沪金期货无风险套利实证分析
股指期货期现套利策略及案例的分析
指数的走势会出现偏差，而在这种偏差到达不正常时，套利时机出现。
何为不正常？简单地说，期货指数与现货指数价格偏差超过套利本钱时为不正常。
这里所说的套利本钱包括资金使用本钱、交易费用、冲击本钱以及一些时机本钱。
根据数理分析，期货指数减现货指数小于25点为正常，而当该价差到达25点以上时为不正常，现期现套利时机出现。
在股指期货临近交割时，期现价差必然缩小会为0，扣除必要的套利本钱，套利者可以获取稳定的无风险的利润。
二、ETF股指套利交易流程出现了期现套利时机，怎样把握时机呢？理论上，当期现价差到达25点以上时，卖空股指期货的同时买入等值的沪深300指数成分股，等到期现价差缩小为0时，双边平仓获利了结。
但是，唯一的问题是一次买入300支股票的可操作性比拟差，而且300支股票里经常会有停牌的股票。
由此看来，现货头寸的构建必须另寻他法。
构建ETF基金组合。
ETF即交易型开放式指数基金，是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。
例如上证50ETF就是主要投资范围为上证50ETF指数成分股的开放式指数基金。
1、ETF的选取利用上市时间、流动性、与沪深300指数的相关性三个指标对目前的15支ETF进行筛选后，适合构建现货组合的ETF为：50ETF、深100ETF、180ETF。
2、资金配置以目前沪深300指数3200点计算，做一单股指期货期现套利，买入ETF组合占用96万资金、做空股指期货需要占用17.28万资金，合计占用资金为113.28万元。
3、选择开仓时机如前述，期现价差到达25点以上，可开仓，具体为买入ETF组合同时卖空股指期货。
4、选择平仓时机当期现价差缩小为0附近时双边平仓，结束套利交易。
从历史数据看，每个合约都会有提前平仓的时机。
开、平仓都是通过专业的金长江套利软件一键实现。
三、风险点及防范措施1、追加期货保证金风险及防范措施股指行情大幅的快速上涨时，容易导致期货保证金缺乏。
期货市场套利风险分析
期货市场套利风险分析套利(套期图利)作为期货市场中一种重要的交易策略，能够纠正期货合约之间不合理的偏差，将扭曲的市场价格重新拉回至正常水平，这在市场中占有特殊而重要的地位。
从国外成熟市场的经验来看，套利是大型基金和投资机构参与期货市场和期权市场的一种主要的投资方式。
随着国内期货市场逐步走向规范，交易规模逐步扩大，以及投资者投资水平的逐步提高，套利交易也在不断成长，这是期货市场逐渐走向成熟的表现。
当前国内市场远不及欧美和日本期货市场发展成熟，市场蕴含着大量的套利机会，套利交易大有可为。
套利交易的优点不言而喻，能够为投资者提供稳健收益，同时也容易让投资者陷入了一个误区，许多投资者以为，套利是无风险的。
而实际上，套利交易也存在着风险，只是相对于单纯的投机交易，套利交易的风险是有限的。
套利交易主要是根据价差的历史统计，在历史的高位或低位区域建立套利头寸，等待价差向均值回归，同时也可以估算出所要承担的风险水平。
尽管能够估算出相应的风险水平，但是还是存在一些外部风险因素的影响，在这里，我们将深入地揭示套利交易所蕴含的风险，分析套利交易风险对套利产生的影响，从而为投资决策提供更为稳健的方案。
按市场中的套利形式分，可以分为跨期套利、期现套利、跨品种套利和跨市场套利四种套利形式，不同的套利形式蕴含不同的风险，下面我们一一来揭示相应的风险。
跨期套利跨期套利是套利交易中最普遍的一种，是指利用同一商品不同交割月份之间价差的异常变化，进行对冲交易而获利。
根据买卖方向的不同，又可分为买入套利(或称<牛市套利)和卖出套利(<熊市套利)这两种形式。
跨期套利的主要风险有以下几个方面：1.单边行情造成的交易风险。
根据历史数据统计得出的套利机会在绝大多数的情况下是能够盈利的，但是当市场出现单边行情的时候，先前的历史数据就会失去参考价值，此时的套利也存在很大的风险。
例如参照2010年10月19日之前的有效历史交易数据，白糖SR1105合约和SR1109合约的价差均值为153.2点，最大值为364点，最小值为51点。
沪深300股指期货期现套利模型及实证分析
沪深300股指期货期现套利模型及实证分析沪深300股指期货期现套利模型及实证分析一、引言股指期货是一种金融衍生品，其价格与相应指数的现货价格紧密相关。
期现套利作为一种常见的交易策略，通过利用期货和现货市场之间的价格差异，可以在风险有限的情况下获取套利收益。
本文将围绕沪深300股指期货的期现套利模型展开研究，并通过实证分析来验证该模型的可行性和盈利潜力。
二、沪深300指数及股指期货概述沪深300指数是中国证券市场的重要指标之一，旨在反映沪深两市A股市场中规模较大、流动性较好的300只股票的整体表现。
而沪深300股指期货是以沪深300指数为标的物的期货合约，可通过交易所开设的特定品种进行交易。
股指期货的交易单位较小，杠杆作用明显，因此更容易吸引短期交易者和套利者的注意。
三、沪深300股指期货期现套利模型构建在沪深300股指期货的期现套利交易中，我们可以采用以下模型进行套利操作：1. 首先，通过技术分析选取适宜的交易时机。
技术分析是基于历史价格和成交量等指标，用来预测市场走势的一种方法。
通过运用各类技术指标，如移动平均线、相对强弱指数等，可以帮助确定买入或卖出信号。
2. 其次，建立期现套利的交易策略。
该策略基于期货价格与现货价格之间的差异，以及市场流动性等因素。
在市场上，期货价格与现货价格一般会存在一定的溢价或折价现象，套利者可以通过低买高卖的方式来获取差价收益。
3. 第三，进行风险管理。
期现套利本质上是一种市场中性策略，通过买入低价的合约同时卖出高价的合约来规避市场波动风险。
合理的风险控制可以保证套利交易的稳定性和可持续性。
四、实证分析为了验证沪深300股指期货期现套利模型的可行性和盈利潜力，我们进行了实证分析。
首先，我们收集了沪深300指数的过去两年的历史数据，包括每日开盘价、收盘价、最高价、最低价以及成交量等信息。
然后，我们利用这些数据进行技术分析，选取适宜的交易时机。
接下来，我们按照期现套利模型的交易策略进行操作。
黄金、白银的无风险套利
目录
• 套利交易基本概念与原理 • 黄金、白银套利策略设计 • 黄金、白银价格影响因素分析 • 黄金、白银无风险套利实施步骤 • 黄金、白银无风险套利案例分析 • 黄金、白银无风险套利风险防范与应对措
施
01 套利交易基本概念与原理
套利交易定义及特点
套利交易定义
套利交易是指利用不同市场或不同合 约之间的价格差异，通过同时买入低 价合约和卖出高价合约，从中获取无 风险利润的交易策略。
06 黄金、白银无风险套利风 险防范与应对措施
市场波动风险防范
建立完善的市场监测机制
实时监测黄金、白银市场价格波动，掌握市场动态，为决策提供 依据。
多元化投资组合
通过分散投资，降低单一资产价格波动对整个投资组合的影响。
设定止损点
在投资过程中设定合理的止损点，一旦市场价格触及止损点，立即 进行止损操作，避免损失扩大。
在某些极端市场情况下，黄金、白银价格波动剧烈，投 资者未能及时应对，导致套利策略失效。
某投资者在尝试黄金、白银套利时，未充分考虑交易成 本，导致实际收益低于预期，甚至产生亏损。
案例二：市场波动导致风险增加
教训汲取：密切关注市场动态，制定合理的止损止盈策 略，降低极端市场情况下的风险。同时，保持对市场的 敬畏之心，不盲目追求高收益。
黄金、白银市场概述
黄金市场
黄金市场是全球最大的贵金属市场之一，具有避险、保值和 增值等功能。黄金价格受到国际政治、经济以及货币政策等 多种因素影响。
白银市场
白银市场与黄金市场密切相关，但价格波动更为剧烈。白银 在工业领域有广泛应用，因此其价格还受到工业需求的影响 。
02 黄金、白银套利策略设计
跨市场套利策略
沪深300股指期货无套利区间分析的开题报告
沪深300股指期货无套利区间分析的开题报告1.选题背景随着中国市场金融衍生品的不断发展，股指期货已成为重要的金融工具之一。
沪深300股指期货是中国股市最具代表性的指数之一，其价格波动和市场走势反映了大盘股市的预期和动向。
期货市场的套利交易也为市场提供了一定的流动性和风险管理工具，而期货价格的发现机制也有助于市场形成更加合理和透明的价格。
然而，股指期货市场的套利机会是有限的，存在着套利区间的限制，因此了解期货市场无套利区间的情况对投资者和市场监管者都具有重要的意义。
在实践中，投资者可以通过了解无套利区间的情况，选择合适的交易策略和风险控制措施；同时，该领域的研究也能帮助市场监管机构更好地了解市场运作和市场价格形成机制。
2.研究目的和意义本研究以沪深300股指期货为研究对象，旨在探究该期货品种存在的无套利区间情况，具体研究目的如下：（1）了解沪深300股指期货市场的基本特征和价格波动情况；（2）探究股指期货的套利交易原理和相关的交易策略；（3）分析期货市场的无套利区间，了解其特点和变化规律，为市场参与者提供参考和建议；（4）研究结果可以为当下的期货监管制定提供参考，为期货市场的健康发展提供理论支持。
3.研究内容和方法本研究主要包括以下内容：（1）沪深300股指期货的市场特征和价格波动情况分析；（2）股指期货的套利交易原理和交易策略分析；（3）期货市场无套利区间的定义和测算方法，以及分析无套利区间的变化规律和特点。
本研究将采用文献资料法、统计分析法、实证分析法等方法，首先通过文献梳理和统计分析，对沪深300股指期货的市场特征和价格波动情况进行深入分析，然后根据期货套利交易的原理和相关的交易策略，选取适当的交易模型，计算出无套利区间的大小和变化规律，并进行实证分析和验证。
4.论文结构和进度安排本研究预期完成的论文结构和进度安排如下：第一章：绪论1.1 研究背景和意义1.2 研究目的和内容1.3 研究方法和框架1.4 论文结构第二章：沪深300股指期货市场特征分析2.1 沪深300指数与期货交易的相关性分析2.2 期货合约交易特征分析2.3 期货合约价格波动特征分析第三章：股指期货的套利交易3.1 套利交易的基本原理3.2 套利交易的分类和策略3.3 套利交易的实证研究第四章：期货市场无套利区间分析4.1 无套利区间的定义和测算方法4.2 沪深300股指期货的无套利区间变化规律和特点分析4.3 无套利区间的实证研究和验证第五章：结论与建议5.1 研究结论5.2 建议和展望论文进度安排：第一周：筛选相关文献，整理研究方法和框架第二周：撰写绪论，梳理研究背景和意义第三周：分析沪深300股指期货市场特征和价格波动情况第四周：分析股指期货的套利交易及其策略第五周：分析期货市场的无套利区间定义和测算方法第六周：分析无套利区间的变化和规律，进行实证研究第七周：撰写研究结论和建议第八周：修改论文稿件，完成最终提交。
股指期货套利分析 股指期货的无风险套利
股指期货套利分析:股指期货的无风险套利股指期货套利分析股指期货市场套利是指交易者利用股指期货的理论价格与实际股指期货价格发生差异而通过买入指数期货的同时卖出实际指数 ,构成相同的股票组合 (买入套利 ) ,或者卖出股指期货的同时买入实际指数构成相同的股票组合(卖出套利 ) ,从中套取差价 ,获取无风险赢利。
股指期货套利是期货交易的三大功能之一 ,是使指数现货价格和指数期货价格趋于一致并在到期时合二为一的重要原因之一。
股指期货套利的关键问题是:如何来判断指数期货与其对应的指数现货价格之间存在的偏差是否合理以及套利交易对现货和期货市场的作用。
一、套利机会、成本及利润之综述：股指期货套利机会存在性、套利成本及套利利润是实际交易中必须提前回答的问题 ,套利机会是否存在 ,是真实套利机会还是伪套利机会 ,套利机会是否持续存在 ,不同的分析得出了不同的结论。
例如：通过对 1983年 4月到 9月 S&P500指数的期货合约进行统计分析 ,认为虽然偏差在逐渐减小 ,但是偏差仍然达到 60个基点 ,等同于年化收益率标准差 6 .23% ,这表明存在很多的真实套利机会。
对此 , Figlewski (1984)认为 ,这主要是噪音引起的 ,因为一旦市场成熟 ,有 70%的套利机会将在到期日的第二天消失。
Chung对 1984年 7月 24日到 1986年 8月 31日在 CBT交易的 MM I期货数据进行分析 ,得出随着市场的成熟 ,套利机会将显著减少的结论 ,从而印证了噪音理论。
Kumar和 Sepp i 则通过建立噪音定价信息模型 ,得出价格偏差波动与噪音存在单调关系的结论。
而 Brennan和Schwartz 认为 ,可能是受期货交易盯市制度、现货和期货不同的税收待遇、现货头寸税收具有时间选择权而期货没有以及指数成分股过多而引起套利交易困难等因素的影响 ,套利机会不会一直存在 ,随着市场的成熟和市场有效性的不断提高 ,套利机会将消失。
内外盘黄金期货跨市套利可行性之实证分析
内外盘黄金期货跨市套利可行性之实证分析傅澳华【摘要】信息不对称情况导致市场并非时刻有效,相关市场之间或相关合约之间的价差偶尔会存在异常变化,为套利行为提供机会。
本论选取内外盘黄金期货跨市套利模型,利用Python中的数据处理库来进行样本内外回测此模型,最终选取最优的参数使其套利模型能获取到最大的利润空间。
套利模型不单单能增加市场流动性,同时令套利者获利。
国内期货市场由于增加了大量的套利者,因此流动性较高,从而可以推动了国内期货市场的发展,此外,由于套利者的逐步增加,市场有效性变强,故而压缩了套利行为的盈利空间,使得期货合约价差波动率降低从而变为成熟的交易品种。
【期刊名称】《佳木斯职业学院学报》【年(卷),期】2019(000)006【总页数】3页(P65-67)【关键词】内外盘黄金期货;套利;样本内外回测;市场流动性【作者】傅澳华【作者单位】[1]山东农业大学,山东泰安271001;【正文语种】中文【中图分类】F831.53证券市场，分为外汇市场、债券市场、股票市场、现货市场、期货市场、期权市场，本文着重分析的为期货市场。
期货，是一种跨越时间，由买卖双方相互签订合约的方式，双方同意按指定的时间、价格和其他的交易条件，交易指定数量的现货。
期货市场分为场内交易和场外交易，场内交易有实时交易信息同时期货价格也会根据买卖双方的博弈随时间而变化，而场外交易的期货主要是价格没有场内交易的敏感，是通过柜台交易进行买卖。
本文着重讨论的为商品期货中，较为稳定且交易时限较久的黄金期货，代码为AU。
套利模型，意为当两者现价差偏离了正常水平时，一个合约买入相应的一个合约卖出，当现价差回归为正常水平时，我们做相反操作以赚取部分利润的行为即为套利。
本文由于商讨的为跨市套利，我们选取的国内黄金期货相对应的在美国芝加哥交易所COMEX有同样的黄金期货，代码为GC。
期货市场是金融市场的重要组成部分，亦为市场经济发展过程中的必然产物。
沪深股指期货期现套利正向套利
合理配置资金，避免因资金不足而错失套利机会或因资金过度集中而增加风险。
交易频率
适度控制交易频率，避免过度交易导致成本上升和精力分散。
沪深股指期货期现套利正向套利的案例分析
05
1
2
3
总结词：短期套利
详细描述：某投资者在股指期货价格高于现货价格时，买入股指期货，同时卖空股票组合以获取赚取无风险利润的机会。
详细描述
期现套利是指利用股指期货和现货之间的价格差异，通过买入股指期货并同时卖出相应的现货股票，在未来的某个时间点将期货和现货进行平仓，从中获利的一种策略。
总结词
期现套利有助于维护市场的公平性和稳定性，提高市场的定价效率。
详细描述
期现套利是一种有效的市场调节机制，当股指期货价格高于现货价格时，套利者会通过买入期货并卖出现货的方式获利，这会增加期货市场的需求并减少供给，促使期货价格下降；相反，当股指期货价格低于现货价格时，套利者会通过买入现货并卖出期货的方式获利，这会增加期货市场的供给并减少需求，促使期货价格上涨。因此，期现套利有助于缩小股指期货和现货之间的价差，维护市场的公平性和稳定性。
总结词：期现套利的操作原理是利用股指期货和现货之间的价差进行低买高卖。
沪深股指期货期现套利正向套利的策略
02
通常选择成交量、持仓量最大的期货合约作为套利对象，因为这些合约最具有代表性，流动性也较好。
根据市场走势预期，选择近月或远月合约进行套利。若预期市场上涨，选择近月合约；若预期市场下跌，选择远月合约。
总结词：分散投资
详细描述：某基金在投资过程中，将正向套利策略与其他投资策略相结合，以实现资产的分散投资和风险的降低。
1. 分析市场走势：对股票市场和股指期货市场的走势进行分析，以确定是否适合进行正向套利操作。
黄金期现套利的盈利模式和收益测算
黄金期现套利的盈利模式和收益测算上海期货交易所黄金期货与上海黄金交易所黄金现货（主要是黄金延期合约）之间，以及上海期货交易所黄金跨期合约之间、黄金现货与现货延期合约之间（含中立仓申报），存在着套利机会，同时针对各合约也可以产生流动性的收益，微量的趋势投资敞口收益也在投资范围之内，现将在一定规模下（如一个亿）的盈利模式与收益测算提供如下。
一、黄金期现套利的的盈利模式1、黄金期货现货套利的定价原理在一定的市场环境下，如相对稳定的美元利率和人民币利率，以及黄金租赁市场背景，通过跟踪近远期人民币的汇率，基本可以找到黄金期货的远期合理定价中轴，从而得出黄金期现（包括黄金TD）的合理价差中轴，期现价差围绕中轴合理波动，并且会受限在一定的边际值，价差的波动幅度与波动频率是黄金期货现货套利的主要原理。
如在目前的环境下，如果没有人民币升值预期，黄金期货远期应该呈现升水结构，升水率年化略低于人民币贷款利率，正常在6%左右，但由于人民币预期升值的影响，黄金期货远期的进口成本被压低，导致远期价格下压，升值预期年率5-6，所以黄金期货正常价格应该微翘到拉平，远期价格与现货价格的价差波动由于更多的预期及市场因素影响，价差波动率在半年期3%（上下各1.5%），对于价差偏离时捕捉在回归时候平仓，即是黄金期现套利的主要模式。
当然我们对于延期交收合约的延期收益也会进行合理统计测算，要想获得精确的测算是存在难度的，所以规模仍然应该控制，当然正是由于这种不确定性，所以收益也存在可能被放大。
以目前的保守测算，我们估计延期费年化在2.4%以上空头收（月度空头收的概率0.2%），所以我们通常采取的交易策略是买远期期货抛延期合约，然后再在期货不同的合约之间腾挪（期货合约手续费低有助于这种腾挪），提升套利效率。
如果人民币升值加快，期货的加买点可以放得更低，如果人民币升值放慢，期货的加买点应该抬高；如果美元利率上升，远期黄金的进口成本也会提升，所以期货的买点也需要提升；反之则放低，人民币利率上升，期货的买点对应提高，人民币利率下降则可以放低；如果期货价格过高，达到半年3%左右或者以上，接近延期交收年率7.3%的极限边际值，买延期抛期货是可行的，如果升值环境存在则可更为积极。
期货套利心得(精品5篇)
期货套利心得(精品5篇)期货套利心得篇1在进行期货套利时，有几个关键点需要注意，以尽可能降低风险并提高潜在回报。
这些关键点包括市场研究、关注基本面、避免盲目跟风等。
首先，市场研究是套利交易的基础。
要对相关商品、市场情绪、经济指标以及各类影响因素进行深入研究，这样才能确定合适的套利机会。
通过详细的市场研究，可以了解哪些合约价格被低估，哪些被高估，从而决定买入和卖出的合约。
其次，基本面因素也是决定套利机会的重要因素。
通过研究基本面信息，如供需关系、生产成本、库存数据等，可以判断市场是否失衡，从而决定套利策略。
当市场出现基本面失衡时，通常会出现套利机会。
最后，避免盲目跟风也是成功套利的关键。
在进行套利交易时，应充分考虑市场波动、情绪因素等，这些都可能影响套利交易的成败。
如果市场出现过度反应，跟风交易可能会带来较大风险。
因此，在进行套利交易时，需要独立思考，避免盲目跟风。
总的来说，成功的期货套利需要充分的市场研究、关注基本面因素，并保持独立思考，避免盲目跟风。
期货套利心得篇2以下是一篇关于期货套利的心得体会，希望对你有帮助。
期货套利：认知与实践的交汇点期货套利，一种投资策略，指的是利用相关商品在不同市场之间的价格差异，通过买入低价值市场的期货合约，同时卖出高价值市场的期货合约，以赚取利润。
这种策略既包括国内不同市场之间的套利，也包括国际市场之间的套利。
期货套利的基本原理是利用相关商品在不同市场之间的价格差异进行交易。
当市场价格偏离均衡水平时，套利机会就会出现。
通过在低价值市场买入期货合约，同时在高价值市场卖出期货合约，可以赚取利润。
这种利润可能是源于市场错误定价，也可能是源于运输成本或交易成本等。
期货套利的风险相对较低，因为这种交易策略是基于市场价格偏离均衡水平而获利。
此外，套利交易通常涉及多个市场和合约，这有助于分散风险。
然而，套利策略也面临一些风险，如市场波动、运输成本和交易成本等。
在实践中，成功地进行期货套利需要具备多种技能和策略。
黄金期货市场套期保值成功案例及分析
2008年1⽉9⽇，上海期货交易所黄⾦期货的推出为国内黄⾦套利及黄⾦相关企业套期保值提供了便利。
但由于⽬前国内黄⾦市场很多制度仍有待完善，特别是在个⼈参与黄⾦现货买卖⽅⾯的限制，给黄⾦市场套利交易带来了不便。
尽管如此，黄⾦期货推出之初所产⽣的⽆风险套利空间，仍吸引了黄⾦相关企业的⼴泛参与，这在⼀定程度上是对黄⾦期货推出的肯定。
本⽂在简单介绍世界黄⾦市场发展历程的基础上，探讨我国黄⾦期货套利套保功能的使⽤，并就国内企业利⽤黄⾦期货套利套保的案例进⾏分析。
⼀、黄⾦价格波动风险为套期保值提供了环境 20世纪70年代以前，黄⾦以价值稳定著称。
1900-1933年的34年间国际⾦价年度均价（下同）稳定在20.67美元/盎司，随后，1934年美国政府官⽅定价黄⾦为35美元/盎司，这⼀定价⼀直维持到1967年。
⽽在1968-1971年期间，这种黄⾦美元标价的稳定局⾯彻底崩溃了。
1972-1988年国际⾦价由59美元/盎司飙升⾄436.79美元/盎司，1989-2001年由380.74美元/盎司跌⾄272.67美元/盎司。
接下来的8年期间，黄⾦的表现举世瞩⽬，由309.66美元/盎司⼀路涨⾄近900美元/盎司。
黄⾦价格波动风险的产⽣，触发了利⽤黄⾦衍⽣品规避风险的客观需求，纵观历历次危机，黄⾦价格波动风险为黄⾦期货的产⽣创造了条件：⾸先，1900-1933年及1945-1968年两个阶段黄⾦价格相对稳定，风险较⼩，企业避险需求不⼤。
1945-1968年间，西⽅⼯业国建⽴黄⾦总库，把私⼈交易的黄⾦价格和官⽅美元价格联系起来，据此控制黄⾦的市场价格。
其次，1968-1972年，西⽅国家放弃黄⾦总库，建⽴双重黄⾦市场，⽬的是把各国央⾏之间的黄⾦交易和私⼈黄⾦市场隔离。
1972年加拿⼤温尼伯格商品交易所试验黄⾦期货。
1973-1982年间黄⾦价格开启了⾃由波动的新纪元，1973年布雷顿森林体系崩溃，美元和黄⾦脱钩，西⽅主要⼯业国放弃双重黄⾦市场，形成统⼀的国际黄⾦现货市场，其间美国政府和IMF多次拍卖黄⾦。
黄金期货套利研究
黄金期货套利研究作者：罗剑来源：《时代金融》2013年第24期【摘要】随着我国经济水平的不断提高，人们对黄金的投资意识逐渐增强。
市场经济的发展使人们的投资理财意识逐渐增强。
前不久在网上“中国大妈完胜华尔街”的信息。
2013年4月份国际的黄金价格出现了暴跌的局面从而引发了中国人的黄金抢购热潮。
“五一”小长假中国大陆和港台地区许多的城市出现了金店横扫一空的场面。
作为一个理智的投资者，我们都知道真正理想的投资产品并不是事物黄金。
“中国大妈”抢金热潮的背后是对黄金市场的冷思考，我国黄金市场是不是已经进入了瓶颈期？笔者在文中主要是从黄金的期货套利原理作为出发点，并根据国内外黄金市场上出现的无套利模型从而提出相应的套利投资措施。
【关键词】黄金投资套利模型黄金期货黄金作为一种历史悠久的货币接受形式，不论我国和国际经济发展如何变化都没能改变国黄金的货币价值和支付职能。
黄金在我国古代被视为一种拥有钱财的标志和象征，是一种值得长期保存的财富。
无论是在我国还是世界的其他范围内，黄金都能够实现其自身的价值并且可以通过货币的间接转换以促进其购买力价值的实现。
我国黄金市场在不断改革，越来越多的人开始关注对黄金的投资。
从2007年起，我国的黄金价格涨幅度已经超过了50%，黄金不仅成为了全球各个商品市场中的重要商品而且还成为了国际金融市场中的一个重要的金融品种。
国内外的金融市场上拥有各种各样的套利方法。
其中，期货套利主要是根据期货与现货之间的一种差值来进行套利。
文章中主要是利用黄金这一金融产品作为主要的研究对象来对期货套利进行相关的研究。
一、黄金期货套利方式目前，我国最大的黄金期货交易市场主要是以上海为主，我国的黄金期货套利方式主要是以反向套利和正向套利为主。
前者主要是将现货卖出然后将期货买进。
反向套利主要是根据黄金期货和黄金现货的价格差值小于无套利的区间下限。
黄金套利者可以根据买进的黄金期货将价值相同的黄金现货卖出，同时根据期货和现货的差额来获得套利收益。
关于套利的案例分析3
关于套利的案例分析3第一篇：关于套利的案例分析3套利案例分析来源:未知作者：admin 日期：10-07-07一、前言2008年1月9日，黄金期货在上海期货交易正式挂牌上市，黄金期货综合了黄金独有的保值作用和期货灵活的交易方式，推出后受到众多投资者的亲睐。
也给黄金期货和现货拓展了更加广阔的市场，同时黄金现货参与企业和期货公司也面临更多的机遇和挑战。
投资者的热捧也使得黄金期货价格波动幅度加大，给市场提供了很多套利机会。
本文根据黄金期货上市后的行情走势，用具体的案例分析来说明黄金生产企业的“黄金期现套利”和黄金投资企业和个人的“跨市场套利”的操作流程。
二、期现套利案利分析期货和现货之间存在基差，期货本身价格发现的功能对远期的价格起到引导作用，基差主要是由持仓成本决定。
对于黄金期货来说，其持仓成本主要包括以下几项：仓储费、贷款利息、购入费用等。
黄金期货和现货之间是否存在套利机会，取决于基差和持仓成本的对比关系。
基差大于持仓成本时存在套利机会，而套利又会使基差逐渐趋向正常，套利机会消失。
(一)期现套利机会分析：08年1月9日黄金期货上市，我们根据基差和持仓成本来核算是否存在期现套利的机会。
(1)基差计算1月9日黄金期货806合约开盘价230.95元/克，取整数230元/克计算。
当日上海金交所一号金现货价格取206元/克计算。
基差为24元/克。
(2)持仓费用计算仓储费：1.8元/天/千克(1月9日-6月15日，以156天计算)则仓储费为280.8元/千克。
约相当于0.29元/克。
贷款利息：一年期贷款利息7.47%，黄金价格按206元/克计算，每千克需资金206000元。
利息：206000*7.47%*156/365=6756元，每克需贷款利息6.756元。
持仓总费用：0.29+6.756=7.046元/克(3)基差和费用的比较：基差24元/克远远大于7.046元/克的持仓费用，因此存在巨大的套利空间。
可以进行期现套利操作。
期货套利的案例
期货套利的案例期货套利是指利用期货市场上不同合约或不同市场之间的价格差异，通过买卖期货合约来获取利润的交易策略。
期货套利可以分为正套利和反套利两种形式，正套利是指同时买入低价合约、卖出高价合约，反套利则相反。
下面我们通过一个实际的案例来介绍期货套利的操作和原理。
假设某期货市场上，9月份的黄金期货合约价格为每盎司1200美元，而12月份的黄金期货合约价格为每盎司1210美元。
我们可以利用这一价格差异来进行正套利操作。
首先，我们在9月份以1200美元的价格买入一份黄金期货合约，同时在12月份以1210美元的价格卖出一份黄金期货合约。
这样，我们就建立了一个买低卖高的套利头寸。
在期货合约到期交割时，如果黄金价格上涨，12月份的合约价格可能会上涨到1220美元，而9月份的合约价格也会相应上涨到1210美元。
这时，我们可以先用1210美元的价格买入一份12月份的合约，再用1220美元的价格卖出一份9月份的合约，这样我们就可以获得10美元的利润。
如果黄金价格下跌，也可以通过相反的操作来获取利润。
通过上面的案例可以看出，期货套利的关键在于抓住不同合约或不同市场之间的价格差异，通过买入低价合约、卖出高价合约或者相反操作来获取利润。
但需要注意的是，期货市场存在着风险，价格波动可能会导致套利交易的亏损，因此需要谨慎操作。
除了以上介绍的正套利操作，还有许多其他形式的期货套利，比如跨品种套利、跨市场套利等。
在实际操作中，需要根据市场情况和自身风险偏好来选择合适的套利策略。
总的来说，期货套利是一种利用期货市场价格差异来获取利润的交易策略，通过买入低价合约、卖出高价合约或者相反操作来实现利润。
但需要注意的是，期货市场存在风险，投资者在进行套利交易时需要谨慎操作，选择合适的套利策略，并严格控制风险。
希望以上案例能够帮助大家更好地理解期货套利的原理和操作方法。
上海黄金期货市场波动性实证分析
上海黄金期货市场波动性实证分析内容摘要：本文首先对上海黄金期货市场进行了分析，论证其收益率时间序列具有尖峰肥尾、波动率集聚特征以及存在持续的ARCH效应。
同时利用EGARCH（1，1）模型对黄金期货的收益率波动进行分析，考察了交易量、持仓量与收益波动的动态关系，以及加入滞后一期交易量和持仓量对收益波动的影响。
实证结果显示：上海期货市场不存在杆杠效应和高风险高回报特征；黄金期货交易量和收益率波动没有显著的关系，但是同期和滞后一期持仓量对收益率波动有显著的负向影响。
关键词：期货市场波动性交易量持仓量EGARCH模型黄金因为其兼有货币、商品和金融三大属性特征而受到重视。
我国于2008年1月在上海期货交易所推出了黄金期货，填补了我国长期缺乏黄金金融期货的空白，这标志着我国黄金流通的市场化由现货市场与期货市场并驾齐驱的新纪元。
短短三年的时间，上海黄金期货交易量不断增加，交易规模不断扩大，在全球黄金期货成交合约数排名中位列第六。
黄金期货市场的健康发展既有利于广大金融机构和黄金生产消费企业利用黄金期货对冲来规避价格波动风险及套期保值，同时也可完善了我国黄金市场体系和价格形成机制，谋求我国在世界黄金市场上的话语权、使我国黄金企业在国际上更具有竞争力具有重要意义。
因此对上海黄金期货市场的研究是非常有其必要性的。
期货市场交易量与收益率之间的关系是国外学者研究的热点问题。
本文借助EGARCH模型对黄金期货价格波动与成交量和持仓量之间的动态关系进行实证研究。
文献综述及EGARCH模型国外不少学者对证券市场和期货市场的波动性进行了研究。
Clark（1973）最早对期货市场的价量关系进行研究。
Karpoff（1988）通过对农产品、黄金和利率期货市场的考察认为期货市场交易量与收益之间不存在关系。
Foster（1995）利用GARCH（1，1）模型和广义矩方法（GMM）研究了原油期货市场的交易量和价格波动的关系，发现同期的交易量和价格波动正相关。
沪金期货无风险套利实证分析
沪金期货无风险套利实证分析中证期货有限公司 孙凡摘要 本文详细讨论了沪金期货三种无风险套利的理论和模式，重点讨论了期现套利的操作方法和计算公式，并结合实际给出了实例，通过这些实例我们可以看到沪金期货的无风险套利是切实可行的，投资者根据这一方法也可以获得较为稳定的收益。
文章最后探讨了实际套利中需要注意的风险及相应解决办法。
关键词：黄金期货、无风险套利、期现套利一、期货套利理论基础按照期货成本定价理论，不同到期月份的黄金期货合约，都有一个理论价值，如果期货市场中黄金期货的价格偏离了其理论价值，就会出现套利机会。
黄金期货的理论价格可以用公式表示如下：T)K(t,r)(1S(t)T)F(t,360t -T ++×= ①其中：F（t,T）=T时期到期的期货合约在t时期的价格； S(t)=在t时期标的资产的现货价格；r=（T-t）期间的无风险融资利率，一般是一年期贷款利率； K(t,T)=持有成本，包括仓储费、运费、相关杂费等等； 即：期货价格＝现货价格*无风险利率＋持有成本由于交易性质和交易场所不同，黄金在期货市场和现货市场存在合理的价格差异。
一般来说，由于理论价值的存在，双方的价差稳定在一个固定的区域，但有时会出现短暂的异常。
在经济规律的调节下，差价最终会恢复正常的水平。
期现套利可以捕捉这短暂的异常，运用期货工具将失真的价格差锁定，当市场恢复到正常时，通过对充平仓或交割来获利。
二、无风险套利的模式（一）跨市套利遵循“一物一价”原理，一件相同的商品在世界任何一个地方都应该有一个等同的价格（在扣除汇率、运费、关税等影响因素后），就比如一吨相同等级的精铜，如果在伦敦的价格加上运费和税费相关费用之后还显著低于国内价格，那么就会有大量的贸易商将伦敦市场的铜进口到国内，这样伦敦的铜价会上升，而国内铜价则下降，直到两者价格回落到一个合理的范围。
对于期货市场这一做法也同样有效，对于两个到期日相近的合约，若价差超出了无套利区间的上下边界则会触发套利资金入场，比如一直以来活跃在LME和SHFE两个市场的套利资金，有一套完整的在铜、铝、锌上面的跨市套利方法。
黄金期货市场套利研究
北京物资学院2014届毕业论文（设计）题目：黄金期货市场套利研究院系专业班级学生姓名学号导师姓名导师职称2014 年 03 月 16 日【摘要】与世界上其他黄金期货市场相比我国黄金期货市场具有以下3个特点：1、走势频繁出现跳空；2、交易日内黄金期货价格变动小；3、非主力的黄金期货合约成交量小。
因此黄金期货市场利用正反向市场进行期现套利是目前较谨慎、较稳妥的交易方式。
在“中国大妈”疯狂抢金背后揭示的是我国投资者不理性投资的本质，而中国如何突破现阶段黄金市场瓶颈期走出低迷困境是值得我们去深思和探讨的重大课题。
本文将以黄金期货的正反向市场套利理论和成本理论作为突破口，构造黄金期货无套利区间，如果无套利区间被价差突破，投资者便可以进入黄金期货市场进行套利交易，当价差重归无套利区间或者当市场正在进行正反向市场交替更新时，则必须终止交易策略，最后追踪价差的变化作为辅助完善黄金期货套利交易策略，力求寻出当前我国黄金期货市场走出黄金投资困境之道。
关键词：黄金期货；黄金期货套利；成本理论；无套利区间；黄金投资【Abstract】There are three characteristics of Gold futures market in China :1,situation frequently jump empty; 2,small changes in prices of trading days; 3,the main contrast volume small. Gold futures market using positive and negative to the market tointer-temporal set of punishment is more cautions, more safe way to trade. Behind the crazing rob of “China Boyle” reveals that the essence of the irrational investment. While China how to break through the bottleneck period out of the downturn in the gold market at present stage haze is worth us to ponder and explore the major issue .In the paper, the bull market in gold futures forward and reverse market arbitrage theory as the breakthrough point. And the construct gold futures no-arbitrage interval , ifno-arbitrage interval is spreads breakthrough ,investors will be able to enter the Gold futures market carry trade, when no-arbitrage spreads back range or when the market In positive and negative alternating update to the market, you must terminate trading strategy.,and finally to track the gold futures changes of the price differences as auxiliary perfect gold futures arbitrage strategy, makes every effort to find out the current our country gold futures market out of the way of gold investment dilemma.Key words: gold futures; Gold futures arbitrage; No arbitrage interval; Gold investment目录一、绪论 (5)（一）研究背景 (5)（二）研究目的和意义 (6)二、我国黄金期货套利 (6)（一）黄金期现套利方式 (6)（二）黄金期现套利特点 (7)（三）黄金期现套交易策略 (8)三、我国黄金期现套利的简易实证分析 (10)四、我国黄金期现套利存在的问题分析 (12)（一）投资者对黄金市场认识不清，存在盲目性交易 (12)（二）交易时间段差异，黄金交易各项风险增加 (12)（三）投资者结构不合理 (13)（四）投资者经验不足 (13)（五）风险意识不强 (13)五、关于我国黄金期现套利的建议和对策 (13)（一）“走出去”与“引进来”相联系的发展之路 (14)（二）增加黄金交易品种，拓宽黄金交易渠道 (14)（三）建立黄金法，提供法律保障 (14)（四）加强国际交流与合作，营造良好的国际环境 (15)（五）加强政府等有关部门的监管和黄金市场主体的自律管理 (15)参考文献 (17)外文文献与翻译 (18)致谢 (23)北京物资学院2014届毕业论文（设计）一、绪论（一）研究背景10000年前，我们人类就发现了黄金这一稀缺宝贵的自然资源，随着人类对黄金认识的不断进步，黄金被人类所利用的程度也越来越高。
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沪金期货无风险套利实证分析中证期货有限公司 孙凡摘要 本文详细讨论了沪金期货三种无风险套利的理论和模式，重点讨论了期现套利的操作方法和计算公式，并结合实际给出了实例，通过这些实例我们可以看到沪金期货的无风险套利是切实可行的，投资者根据这一方法也可以获得较为稳定的收益。
文章最后探讨了实际套利中需要注意的风险及相应解决办法。
关键词：黄金期货、无风险套利、期现套利一、期货套利理论基础按照期货成本定价理论，不同到期月份的黄金期货合约，都有一个理论价值，如果期货市场中黄金期货的价格偏离了其理论价值，就会出现套利机会。
黄金期货的理论价格可以用公式表示如下：T)K(t,r)(1S(t)T)F(t,360t -T ++×= ①其中：F（t,T）=T时期到期的期货合约在t时期的价格； S(t)=在t时期标的资产的现货价格；r=（T-t）期间的无风险融资利率，一般是一年期贷款利率； K(t,T)=持有成本，包括仓储费、运费、相关杂费等等； 即：期货价格＝现货价格*无风险利率＋持有成本由于交易性质和交易场所不同，黄金在期货市场和现货市场存在合理的价格差异。
一般来说，由于理论价值的存在，双方的价差稳定在一个固定的区域，但有时会出现短暂的异常。
在经济规律的调节下，差价最终会恢复正常的水平。
期现套利可以捕捉这短暂的异常，运用期货工具将失真的价格差锁定，当市场恢复到正常时，通过对充平仓或交割来获利。
二、无风险套利的模式（一）跨市套利遵循“一物一价”原理，一件相同的商品在世界任何一个地方都应该有一个等同的价格（在扣除汇率、运费、关税等影响因素后），就比如一吨相同等级的精铜，如果在伦敦的价格加上运费和税费相关费用之后还显著低于国内价格，那么就会有大量的贸易商将伦敦市场的铜进口到国内，这样伦敦的铜价会上升，而国内铜价则下降，直到两者价格回落到一个合理的范围。
对于期货市场这一做法也同样有效，对于两个到期日相近的合约，若价差超出了无套利区间的上下边界则会触发套利资金入场，比如一直以来活跃在LME和SHFE两个市场的套利资金，有一套完整的在铜、铝、锌上面的跨市套利方法。
全球交易黄金期货的市场除了上海还有纽约、东京和香港，理论上来说只要沪金与其他任何一个市场的价差处于不合理的状态，那么就存在跨市套利的机会，但跨市套利有一个基本前提条件，那就是这种商品是可以自由流通，进出口无障碍的品种，然而目前我国对黄金的进出口贸易还处于严格管制阶段，黄金的进出口需得到人民银行的批准，所以黄金的跨市套利在目前阶段还不可行。
（二）跨期套利跨期套利 跨期套利就是利用期货合约之间出现“不合常理”的价差，来获取收益。
理论上讲，持有一吨铜（铝、锌）一定时间（一个月、一年等），其有一定的成本，其中主要包括：资金成本（利息）、仓储费用、交易费用等。
体现在期货合约上，也就是各个合约之间应该有一个合理的价差，我们把这个价差就定义为持仓成本。
正常情况下，各个月价格间的价差应该在持仓成本附近波动，但是由于各种因素的变化（比如流动性、市场情绪、交易制度等）导致合约的盘面价格出现了超出“持仓成本”范围的情况，那么此时就凸现了套利机会。
实际交易中，我们引入了套利成本，是在持仓成本的基础上考虑了预期收益、增殖税调整、误差项调整等。
传统定义上，根据市场结构的不同，在正向市场中，有“买近抛远”的套利策略；在反向市场中，有“抛近买远”的套利策略。
从实际中看，只有在正向市场中从事“买近抛远”的套利才能锁定风险，实行无风险套利，在反向市场中，因为近月合约价格可以无限升高，所以存在近月合约空单的风险。
故此，本为特殊定义：正向市场中的“买近抛远”的套利为无风险套利，简称套利；而反向市场中“抛近买远”存在一定风险，简称“价差套利”。
沪金期货的跨期套利相关费用如下：表格 1：沪金期货交割相关费用1 年期利率 0.07仓储费 1.8 （元/天.千克）手续费 120元（双边）增值税 17%其他交割费用 132元/千克数据来源：上期所，中证期货但实际交易中，沪金期货的交易量还不够大，除了主力合约之外，其他合约的每日成交量不足百手，这对于套利交易来说流动性会成为一个很大的问题，所以目前来看沪金期货跨期套利获利空间太小，操作可行性不大。
（三）期现套利期现套利的原理前文已经介绍过，自沪金期货上市以来，总体与黄金现货保持同步走势，主力合约维持与上海黄金交易所现货95金1-2元的升水状态。
但在沪金期货上市初期和十月间出现了不合理的价差，前者期货价格相对现货升水超过10元/克，后者则是期货价格相对现货贴水超过8元/克，这都是不合理的价差，其中蕴涵了巨大的套利空间。
期现套利既可以考虑在上期所和伦敦黄金（香港）之间，也可以是上期所和金交所之间的套利，考虑到黄金的进出口政策，很明显上期所沪金期货和金交所现货金或T+D合约之间的套利更方便一些。
期现套利又可以分为正向套利和反向套利两种。
1、正向套利根据纽金合约的历史走势来看，期货价格会比现货价格略高，即处于正向市场，这也比较符合黄金的基本保值、增值属性。
但问题是升水多少是合理的？当价差超过多少时可以采取空期货买现货的方式来套利？假设t日根据公式①计算出来的F(t,T)小于沪金期货的价格，那么我们认为当前的沪金期货价格被高估，既存在正向套利的空间，可以采取做空期货，做多现货的方式。
沪金期货上市之初的主力合约0806合约，假设在t日空一手沪金0806合约，同时在金交所买入1000克沪95金（两者交割等级一致），然后在仓库储存到T日（6月15日）交割进上期所仓库，这其中的所需的资金均来自银行贷款，贷款利率按照7%计算。
这其中所需费用如下表：表格 2：沪金正向套利相关费用合约种类 持仓成本 交易费用 交割费用 风险沪金0812合约（空） 资金成本（保证金比率是13%）120元/手（双边，当天平仓算单边）检验费、交割手续费，入库调运费，入库费 ，运费等相关杂费1、个人投资者不能交割；2、若沪金价格一直单向上涨则面临补仓的风险沪金95（多） 资金成本、仓储费 双边千分之3（成交金额）金锭运保费率，出库费沪金95日交易量较小，可能面临流动性问题数据来源：上期所，上海黄金交易所，中证期货资金成本：考虑到期货的波动较大，所以我们建议沪金期货保持50%仓位，沪金95是现货交易，全额付款即可，成交后可以仓单质押，可质押贷款80%，也就是说实际只需要20%的资金，从t日持有到T日，共（T-t）天，贷款利率为r，以t日的两合约的开盘价计算（假设沪金现货是1V 元/克，沪金期货是2V 元/克），一手沪金现货需10001×V 元，沪金期货需%50/%1310002××V 元，其中沪金0806维持50%仓位，则这一手套利盘共需要%50/%131000%20100021××+××V V 元，利息=360%)50/%131000%201000(21tT r V V −××××+××元。
交割等相关费用：交易手续费=120003.010001+××V 元/手 ¾ 沪金0806合约： 交割手续费=0.06元/克 入库检验费=0.06元/克 入库调运费=0.07元/克 运费等相关杂费=200元。
入库费=2元/千克 ¾ 沪金95：库存费=1.8元/千克·天 金锭运保费费=0.09元/克 出库费=2元/千克综合以上费用，根据公式①，我们可以得到604)(8.13360t-T r %)50/%131000%201000()(8.1200221000)09.007.006.006.0(120003.01000360t-T r %)50/%131000%201000(T)K(t,)360t -T r (1S(t)T)F(t,12111211+−×++××××+××+=−×++++×+++++××+××××+××+=+×+×=t T V V V V t T V V V VT)F(t,即是沪金期货的合理价值，与现货的合理价差是 604)(8.13360t-T r %)50/%131000%201000(-T)F(t,1211+−×++××××+××=t T V V V V （以下简略为M）在正向市场里，期货价格会大于现货价格，但若在t日期货价格相比现货超出M元则出现无风险套利机会。
可以看出，函数604)(8.13360t-T r %)50/%131000%201000(121+−×++××××+××=t T V V V M②在t日时，r、1V 、2V 、T均是已知变量，只有t是随着时间而变化，当t=T即到了交割日时，两者的价差M=0.06元/克，可以说两者的价格应该相等，即期货价格会随着临近到期日而向现货价格强制收敛。
2008年1月9日，沪金期货正式挂牌上市，以这一天（t日）的两合约的开盘价计算（沪金95是203.52元/克，沪金0806是230.95元/克），根据公式②可以计算出M=4.957元/克。
然而，这一天沪金0806合约开盘价与金交所沪金95合约开盘价相差27.43元/克，远远超出了M，很明显这当中有着巨大的套利空间。
假设此时按照上述套利方法入场，1月22日（9个交易日之后），沪金0806合约收盘价与金交所Au95合约收盘价相差-0.59元/克，此时已处于无套利区间，两边同时平仓，此次套利获利27%，年化收益率达到了750%！图表 1：沪金期货与Au95价差数据来源：上海期货交易所，上海黄金交易所，中证期货2、反向套利在反向市场中，期货价格会小于现货价格，处于贴水状态，但如果超出了合理的贴水时的价差，可以采取多期货，空现货的做法来套利。
考虑到流动性，我们认为持有沪金0812合约较为合适，而金交所的沪金T+D合约是延期交割，我们认为这比较符合反向套利的操作。
假设市场出现极端情况，两者的价差一直不回归到正常状态，当沪金0812合约到期交割时，我们可以将上期所的黄金卖给金交所，现在需要计算若两种合约均持有到期并交割时所需的费用。
表格 3：沪金反向套利相关费用合约种类 持仓成本交易费用 交割费用 风险沪金0812合约（多） 资金成本（保证金比率是13%） 120元/手（双边，当天平仓算单边） 交割手续费，出库调运费，出库费 ，运费等相关杂费 1、个人投资者不能交割；2、若金价一直单向下跌则面临补仓的风险 沪金T+D （空）资金成本（保证金比率是12%）、递延费双边千分之3（成交金额） 检验费，金锭再加工成本，金锭运保费率，入库费金交所金锭入库时的政策风险，实际操作中只有少数几个黄金生产商可以交割黄金。