FE4-远期与期货的运用
期货基础知识计算题总结及答案
期货基础知识计算题总结及答案期货基础知识计算题总结及答案期货市场是金融市场的重要组成部分，其价格波动和交易策略一直是投资者关注的焦点。
为了帮助投资者更好地理解和掌握期货市场的基本知识和交易技巧，本文将对期货基础知识进行简要介绍，并总结一些常见的计算题及其答案。
一、期货基础知识1、期货合约：期货合约是一种标准化的金融合约，规定买卖双方在未来的某一时间以约定的价格交割一定数量的商品或金融产品。
2、保证金：保证金是投资者在期货交易中为了确保履约而缴纳的一定比例的资金。
3、手续费：手续费是投资者在进行期货交易时需要支付给交易所或经纪商的一定费用。
4、期货价格：期货价格是市场对未来某一时间商品或金融产品的预期价格。
5、交割：交割是指在约定的时间按照期货合约的约定价格实际交货或结算货款。
二、常见计算题及答案1、问题：假设某种商品期货合约的交易价格为100元，保证金比例为5%，请问投资者需要缴纳多少保证金？答案：投资者需要缴纳的保证金为100元× 5% = 5元。
2、问题：假设某种商品期货合约的手续费为每手10元，请问投资者在进行10手交易时需要支付多少手续费？答案：投资者在进行10手交易时需要支付的手续费为10元× 10手 = 100元。
3、问题：假设某种商品期货合约的交易价格为100元，交割日期为3个月后，请问投资者在交割日时需要支付多少实际交割金额？答案：由于没有提供商品或金融产品的数量，无法计算实际交割金额。
4、问题：假设某种股票指数期货合约的交易价格为5000点，保证金比例为10%，请问投资者需要缴纳多少保证金？答案：投资者需要缴纳的保证金为5000点× 10% = 500点。
5、问题：假设某种外汇期货合约的交易价格为1美元 = 6.5元人民币，交割日期为3个月后，请问投资者在交割日时需要支付多少人民币？答案：由于没有提供美元的数量，无法计算需要支付的人民币金额。
三、总结通过对期货基础知识的简要介绍和常见计算题的总结，可以帮助投资者更好地理解和掌握期货市场的规律和风险，从而制定更加科学和有效的投资策略。
约翰.赫尔,期权期货和其他衍生品(third edition)习题答案
12.1 一个证券组合当前价值为＄1000万，β值为1.0，S&P100目前位于250，解释一个执行价格为240。
标的物为S&P100的看跌期权如何为该组合进行保险？当S&P100跌到480，这个组合的期望价值是10 ×（480/500）=＄9.6million.买看跌期权10，000，000/500=20，000可以防止这个组合下跌到＄9.6million下的损失。
因此总共需要200份合约12.2 “一旦我们知道了支付连续红利股票的期权的定价方法，我们便知道了股票指数期权、货币期权和期货期权的定价”。
请解释这句话。
一个股票指数类似一个连续支付红利的股票12.3 请说明日圆看涨期权与日圆期货看涨期权的不同之处一个日元的看涨期权给了持有者在未来某个时刻以确定的价格购买日圆的权利，一个日圆远期看涨期权给予持有者在未来时刻远期价格超过特定范围按原先价格购买日圆的权利。
如果远期齐权行使，持有者将获得一个日圆远期和约的多头。
12.4请说明货币期权是如何进行套期保值的？12.5 计算3个月期，处于平价状态的欧式看涨股票指数期权的价值。
指数为250。
无风险年利率为10%，指数年波动率为18%，指数的年红利收益率为3%。
一个日元的看涨期权给了持有者在未来某个时刻以确定的价格购买日圆的权利，一个日圆远期看涨期权给予持有者在未来时刻远期价格超过特定范围按原先价格购买日圆的权利。
如果远期齐权行使，持有者将获得一个日圆远期和约的多头。
12.6 有一美式看涨期货期权，期货合约和期权合约同时到期。
在任何情况下期货期权比相应的标的物资产的美式期权更值钱？当远期价格大于即期价格时，美式远期期权在远期和约到期前的价值大于相对应的美式期权/12.7 计算5个月有效期的欧式看跌期货期权的价值。
期货价格为＄19，执行价格为＄20，无风险年利率为12%。
期货价格的年波动率为20%。
本题中12.8 假设交易所构造了一个股票指数。
[金融工程][第03章][远期与期货定价]
![[金融工程][第03章][远期与期货定价]](https://img.taocdn.com/s3/m/1967ca38580216fc700afdec.png)
基本假设
1. 没有交易费用和税收。 没有交易费用和税收。 2．市场参与者能以相同的无风险利率借入和贷出 ． 资金。 资金。 3．远期合约没有违约风险。 ．远期合约没有违约风险。 4．允许现货卖空。 ．允许现货卖空。 5．当套利机会出现时，市场参与者将参与套利活 ．当套利机会出现时， 从而使套利机会消失， 动，从而使套利机会消失，我们得到的理论价格就 是在没有套利机会下的均衡价格。 是在没有套利机会下的均衡价格。 6．期货合约的保证金账户支付同样的无风险利率。 ．期货合约的保证金账户支付同样的无风险利率。 这意味着任何人均可不花成本地取得远期和期货的 多头和空头地位。 多头和空头地位。
例3.2 假设一年期的贴现债券价格为$960，3 个月期无风 假设一年期的贴现债券价格为 ， 险年利率为5%， 险年利率为 ，则3 个月期的该债券远期合约的交 割价格应为多少? 割价格应为多少
远期价格的期限结构
远期价格的期限结构描述的是不同期限远期价格之 间的关系。 间的关系。 F= Se− r (T −t )
无套利定价法
第二节无收益资产远期合约的定价
构建两种投资组合， 令其终值相等，则其现值 一定相等；否则就可进行 套利，即卖出现值较高的 投资组合，买入现值较低 的投资组合，并持有到期 末，套利者就可赚取无风 险收益。
5
无收益资产的远期价值
无收益资产是指在到期日前不产生现金流的资产， 无收益资产是指在到期日前不产生现金流的资产，如贴 现债券。 现债券。 构建组合： 构建组合： 组合A： 组合 ：一份远期合约多头加上一笔数额为 的现金（无风险投资） Ke − r (T −t ) 的现金（无风险投资） 组合B：一单位标的资产。 组合 ：一单位标的资产。 远期合约到期时， 远期合约到期时，两种组合都等于一单位标的资产 ， 因此现值必须相等。 因此现值必须相等。 − r (T −t ) Ke − r (T −t ) f+ Ke =S f=S－ － 两种理解： 两种理解： 无收益资产远期合约多头的价值等于标的资产现货价 格与交割价格现值的差额。 格与交割价格现值的差额。 一单位无收益资产远期合约多头可由一单位标的资产 ) 无风险负债组成。 多头和 Ke − r (T −t无风险负债组成。
2024年期货从业资格之期货投资分析通关提分题库及完整答案
2024年期货从业资格之期货投资分析通关提分题库及完整答案单选题（共45题）1、6月2日以后的条款是（）交易的基本表现。
A.一次点价B.二次点价C.三次点价D.四次点价【答案】 B2、程序化交易一般的回测流程是（）。
A.样本内回测一绩效评估一参数优化一样本外验证B.绩效评估一样本内回测一参数优化一样本外验证C.样本内回测一参数优先一绩效评估一样本外验证D.样本内回测一样本外验证一参数优先一绩效评估【答案】 A3、甲乙双方签订一份场外期权合约，在合约基准日确定甲现有资产组合为100个指数点。
未来指数点高于100点时，甲方资产组合上升，反之则下降。
合约乘数为200元／指数点，甲方总资产为20000元。
假设未来甲方预期资产价值会下降，购买一个欧式看跌期权，行权价为95，期限1个月，期权的价格为3．8个指数点，这3．8的期权费是卖出资产得到。
假设指数跌到90，则到期甲方资产总的市值是（）元。
A.500B.18316C.19240D.17316【答案】 B4、根据指数化投资策略原理，建立合成指数基金的方法有( )。
A.国债期货合约+股票组合+股指期货合约B.国债期货合约+股指期货合约C.现金储备+股指期货合约D.现金储备+股票组合+股指期货合约【答案】 C5、美元指数中英镑所占的比重为（）。
A.3.6%B.4.2%C.11.9%D.13.6%【答案】 C6、下列策略中，不属于止盈策略的是（）。
A.跟踪止盈B.移动平均止盈C.利润折回止盈D.技术形态止盈【答案】 D7、套期保值的效果取决于( )。
A.基差的变动B.国债期货的标的利率与市场利率的相关性C.期货合约的选取D.被套期保值债券的价格【答案】 A8、根据下面资料，回答89-90题A.145.6B.155.6C.160.6D.165.6【答案】 B9、在我国，中国人民银行对各金融机构法定存款准备金按（）考核。
A.周B.月C.旬D.日【答案】 C10、在险价值风险度量时，资产组合价值变化△II的概率密度函数曲线呈（）。
第三章-远期和期货定价
5
在规定交割价格时遵从的原则是，应使远期合约 的价值为零，即远期价格=交割价格，否则会出 现套利机会。即K=F(t，T)
在交易双方签署远期合约时，若交割价格等于远 期理论价格，则此时远期合约价值为零。但随着 时间推移，远期合约的理论价格F会随着相关因 素的变化而改变，而原有远期合约的交割价格K 不变，因此，原有远期合约的价值f就不可能再为 零了。
11
定价思路——无套利定价法
设计两个投资组合A和B， 使得A是被复制品，B是A 的复制品，令其终值相等， 则其现值一定相等。
在无套利均衡状态下，A 和B将时时刻刻保持相同的 现金流。根据A组合和B组 合时时刻刻保持相同现金流 的关系获得远期价格。
12
无收益资产的远期价值I
无收益资产是指在远期到期前不产生 现金流的资产，如贴现债券。
18
案例3.1
根据题意，有 S = 960, K = 970, r = 4.17%, T − t = 0.5
则根据式（3.1），该远期合约多头的远期 价值f为：
该远期合约空头的远期价值为 −f = −10.02美元
19
中航油新加坡期权事件
20
21
案例3.2
3个月期的无风险利率为3.99%。市场 上正在交易一个期限为3个月的股票远 期合约，标的股票不支付红利且当时 市价为40元，那么这份合约的合理交 割价格应为多少？
负现金收益的资产：
黄金、白银等贵金属的存储成本
令已知现金收益的现值为I，对黄金、白银 来说，I为负值。
25
支付已知现金收益资产的远期价值I
构建组合：
碳中和专题报告
碳中和专题报告一、中国全国性碳市场于7 月启动上线交易1.1 全球很多国家建立了碳交易系统碳排放权交易系统(ETS)是一个基于市场的节能减排政策工具，用于减少温室气体的排放。
遵循“总量控制与交易”原则，政府对一个或多个行业的碳排放实施总量控制。
纳入碳交易体系的公司每排放一吨二氧化碳，就需要有一个单位的碳排放配额。
它们可以获取或购买这些配额，也可以和其他公司进行配额交易。
政府可通过调整碳交易系统的设计以适应当地实际情况，因此，每个系统都呈现出其独特的特性。
碳排放交易体系还可以在政策组合中起到不同作用，其作用也因行业而异。
如果设计得当，包含碳定价与其他类型监管的政策组合将能够为实现碳中和提供最确定、最具成本效益的解决方案。
1.2 中国全国性碳市场于7 月启动上线交易从2013年开始，北京、天津、上海、重庆、湖北、广东、深圳等地区碳市场试点过程中，碳排放权交易作为控制温室气体排放的一种市场化手段已显现出积极效应。
2021 年7 月6日，全国碳排放权交易开市。
截至7 月16 日当天收盘，碳配额最新价为51.23 元/ 吨，涨幅为 6.73%，均价为51.23元/吨。
当天最高价为52.80元/吨，最低价为48元/吨。
交易总量410.40 万吨，交易总额为2.1 亿元。
地区碳市场试点覆盖了电力、钢铁、水泥等20多个行业近3000家重点排放单位。
到2021年6月，试点省市碳市场累计配额成交量 4.8 亿吨二氧化碳当量，成交额约114 亿元。
试点成果体现在两个方面，一是重点排放单位履约率保持很高水平，二是市场覆盖范围内碳排放总量和强度保持双降，对于促进企业温室气体减排，强化社会各界低碳发展的意识，为全国碳市场建设积累了宝贵经验。
1.3 电力行业成为市场先行军全国碳市场选择以发电行业为突破口，有两个方面的考虑：一是发电（煤电）行业直接燃煤，火电行业的二氧化碳排放量比较大。
包括自备电厂在内的全国2225 多家发电行业重点排放单位，年排放二氧化碳超过了40亿吨，因此首先把发电行业作为首批启动行业，能够充分地发挥碳市场控制温室气体排放的积极作用。
2022年-2023年期货从业资格之期货基础知识每日一练试卷A卷含答案
2022年-2023年期货从业资格之期货基础知识每日一练试卷A卷含答案单选题（共30题）1、7月30日，某套利者卖出10手堪萨斯交易所12月份小麦合约的同时买入10手芝加哥期货交易所12月份小麦合约，成交价格分别为1 250美分／蒲式耳和1260美分／蒲式耳。
9月10日，同时将两交易所的小麦期货合约全部平仓，成交价格分别为1 252美分／蒲式耳和1270美分／蒲式耳。
该套利交易（??）美元。
(每手5000蒲式耳，不计手续费等费用)A.盈利9000B.亏损4000C.盈利4000D.亏损9000【答案】 C2、期货头寸持有时间段与现货承担风险的时间段对应．这种时间段上的对应，并不一定要求完全对应起来，通常合约月份要（）这一时间段。
A.等于或近于B.稍微近于C.等于或远于D.远大于【答案】 C3、隶属于芝加哥商业交易所集团的纽约商品交易所于1974年推出的黄金期货合约，在（）的国际期货市场上有一定影响。
A.19世纪七八十年代B.20世纪七八十年代C.19世纪70年代初D.20世纪70年代初【答案】 B4、买人套期保值是指套期保值者通过在期货市场建立多头头寸，预期对冲其现货商品或资产空头，或者未来将（）的商品或资产的价格上涨风险的操作。
A.买入B.卖出C.转赠D.互换【答案】 A5、我国期货交易所的会员资格审查机构是（）。
A.期货交易所B.中国期货业协会C.中国证监会地方派出机构D.中国证监会【答案】 A6、假设当前3月和6月的欧元/美元外汇期货价格分别为1.3500和1.3510。
10天后，3月和6月的合约价格分别变为1.3513和1.3528。
那么价差发生的变化是（）。
A.扩大了5个点B.缩小了5个点C.扩大了13个点D.扩大了18个点【答案】 A7、关于股指期货期权的说法，正确的是（）。
A.股指期货期权的标的物是特定的股指期货合约B.股指期货期权的标的物是特定的股指期权合约C.股指期货期权的标的物是特定的股票价格指数D.股指期权既是一种期权合约，也是一种期货合约【答案】 A8、期货市场上某品种不同交割月的两个期货合约间的将价差将扩大，套利者应采用的策略是（）。
金融工程复习——远期和期货
第二章远期与期货概述一、远期与远期市场金融远期合约：双方约定在未来的某一确定时间，按确定价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
（一）金融远期合约种类：远期利率协议、远期外汇协议、远期股票合约。
远期利率协议：买卖双方同意从未来某一确定时刻开始，在某一确定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。
远期外汇协议：双方约定在将来某一时间按照约定的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。
NDF：本金不可交割远期汇率协议ERA远期的远期外汇协议远期股票合约：在将来某一特定日期按照特定价格交付一定数量单个或一揽子股票的协议。
远期市场交易机制特征：分散的场外交易、非标准化合约。
二、期货与期货市场金融期货合约：场内交易，标准化在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按时限确定的条件（包括交割地点、价格、时间）买卖一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。
（二）期货合约的种类：股票指数期货：特定股票指数外汇期货：货币利率期货：标的资产价值依赖利率水平（三）期货市场交易机制期货市场交易机制特征：交易所集中交易、标准化。
优点：克服了远期交易信息的不充分和违约风险，提高了市场的流动性，降低违约风险。
交易机制三、远期与期货的比较：（一）交易场所不同远期没有固定的交易场所，买卖双方自主寻找合适的交易对象，是无严格组织的分散市场；期货则在一个交易所内集中交易，一般不允许场外交易。
是有组织有秩序的统一市场。
（二）标准化程度不同。
远期交易遵循“契约自由”原则。
合约相关条件都是根绝双方具体的需求商定的，个性化强；期货合约是标准化的，交易所谓期货合约指定了各种标准化的条款。
（三）违约风险不同远期合约的履行取决于签约双方的信用。
其中一方违约，另一方就要蒙受损失；期货合约的履行由交易所或清算结构担保。
交易双方直接面对的是交易所，一方失信，另一方不受影响。
（四）合约双方关系不同认识与不认识远期合约是交易双方直接签订的，违约风险取决交易对手的信用，因此交易前需都交易对手充分了解；期货合约的履行只取决于结算结构或交易所，交易中，交易者无需知道对方是谁。
期货从业资格考试_期货基础知识_真题模拟题及答案_第25套_练习模式
***************************************************************************************试题说明本套试题共包括1套试卷答案和解析在每套试卷后期货从业资格考试_期货基础知识_真题模拟题及答案_第25套(138题)***************************************************************************************期货从业资格考试_期货基础知识_真题模拟题及答案_第25套1.[单选题]上海期货交易所的铜、铝、锌等期货报价已经为国家所认可，成为资源定价的依据，这充分体现了期货市场的（ ）功能。
A)规避风险B)价格发现C)套期保值D)资产配置2.[单选题]下列（ ）不是期货和期权的共同点。
A)均是场内交易的标准化合约B)均可以进行双向操作C)均通过结算所统一结算D)均采用同样的了结方式3.[单选题]某投机者在6月份以180点的权利金买入一张9月份到期，执行价格为13000点的股票指数看涨期权，同时他又以100点的权利金买入一张9月份到期，执行价格为12500点的同一指数看跌期权。
从理论上讲，该投机者的最大亏损为（ ）。
A)80点B)100点C)180点D)280点4.[单选题]黄金期货看跌期权的执行价格为1600.50美元/盎司，当标的期货合约价格为1585.50美元/盎司时，权利金为30美元/盎司时，则该期权的时间价值为（ ）美元/盎司。
A)-15B)15C)30D)-30通常情况下，卖出看涨期权者的收益（不计交易费用）（ ）。
A)最小为权利金B)最大为权利金C)没有上限，有下限D)没有上限，也没有下限6.[单选题]（ ）是期货交易者所持有的未平仓合约的双边累计数量。
A)持仓量B)成交量C)卖量D)买量7.[单选题]下列关于期货市场规避风险功能的描述中，正确的是（ ）。
远期和期货的定价
金融期货合约
（Financial Futures Contracts）是指协议 双方同意在约定的将来某个日期按约定 的条件（包括价格、交割地点、交割方 式）买入或卖出一定标准数量的某种金 融工具的标准化协议。合约中规定的价 格就是期货价格(Futures Price)。
11
金融期货交易的特征
4．将交割券期货的理论报价除以转换因子即为标准券 期货理论报价，也是标准券期货理论的现金价格.
30
例子
假定我们已知某一国债期货合约最合算 的交割券是息票利率为14%，转换因子为 1.3650的国债，其现货报价为118美元， 该国债期货的交割日为270天后。该交割 券上一次付息是在60天前，下一次付息 是在122天后，再下一次付息是在305天 后，市场任何期限的无风险利率均为年 利率10%（连续复利）。请根据上述条件 求出国债期货的理论价格。
支付已知现金收益资产的远期合约多头价值等 于标的证券现货价格扣除现金收益现值后的余 额与交割价格现值之差。
22
根据F的定义，我们可从上式求得：
F=(S-I)er（T－t）
(1)
这就是支付已知现金收益资产的现货-远
期平价公式。其表明，支付已知现金收
益资产的远期价格等于标的证券现货价
格与已知现金收益现值差额的终值。
i0 1 04i 1 0436
转换因子=160.55-3.5=157.05美元 空方交割10万美元面值该债券应收到的现金为： 1000[（1.570590.00）+3.5]=144，845美元
28
确定交割最合算的债券
交割最合算债券就是购买交割券的成本 与空方收到的现金之差最小的那个债券。
交割差距=债券报价+累计利息—[（期货 报价转换因子）+累计利息]=债券报 价—-（期货报价转换因子）
2020级金融专业期货交易学习通课后章节答案期末考试题库2023年
2020级金融专业期货交易学习通课后章节答案期末考试题库2023年1.为规避股市下跌的风险，可通过（）进行套期保值。
参考答案:卖出股指期货合约2.投资者预测股票指数上涨而买进股指期货合约的交易属于（）。
参考答案:多头投机3.交易者在1520点卖出4张标普500指数期货合约，之后在1490点全部平仓，该合约乘数为250美元，在不考虑手续费等成本的情况下，该笔交易（）美元。
参考答案:盈利300004.沪深300股指期货当日结算价是（）。
参考答案:期货合约最后1小时成交价格按照成交量的加权平均价5.假定市场年利率为5%，年化股息率为2%，8月1日，沪深300指数为3500点，9月份和12月份沪深300股指期货的利率价差为（）点参考答案:26.256.利用股指期货进行套期保值，组织其他条件不变时，买卖期货合约的数量（）。
参考答案:与股票组合的β系数成正比7.3月1日，某投资者开仓并持有3张3月份的恒生指数期货合约的多头头寸和2张4月份的恒生指数期货合约空头头寸，其开仓价分别是15285点和15296点。
3月2日，若该投资者将上述所持合约全部平仓，平仓价分别为1520点和15330点，则3月2日该投资者的当日盈亏为（）港元。
（合约乘数为50港元）参考答案:盈利18508.期货公司应对营业部实行统一（）参考答案:风险管理###财务管理和会计核算###结算###资金调拨9.9月1日，沪深300指数为2970点，12月到期的沪深300期货价格为3000点。
某证券投资基金持有的股票组合的现值为1.6亿元，该组合对应沪深300指数的β系数为0.9。
该基金持有者为对冲股票市场下跌风险，应该卖出（）手12月到期的沪深300期货合约进行套期保值。
参考答案:16010.通过实施大户报告制度，交易所可以（）参考答案:了解持仓量较大会员的持仓动向和意图###对持仓量较大的会员进行重点监控###对持仓量较大的客户进行重点监控###了解持仓量较大客户的持仓动向和意图11.一般而言，期货交易的盈亏是（）的整数倍参考答案:最小变动价位12.实物交割时，一般是以（）实现所有权转移的。
2022年-2023年期货从业资格之期货基础知识能力测试试卷A卷附答案
2022年-2023年期货从业资格之期货基础知识能力测试试卷A卷附答案单选题（共30题）1、做“多头”期货是指交易者预计价格将（）。
A.上涨而进行贵买贱卖B.下降而进行贱买贵卖C.上涨而进行贱买贵卖D.下降而进行贵买贱卖【答案】 C2、若市场处于反向市场，做多头的投机者应（）。
A.买入交割月份较近的合约B.卖出交割月份较近的合约C.买入交割月份较远的合约D.卖出交割月份较远的合约【答案】 C3、在利率期货套利中，一般地，市场利率上升，标的物期限较长的国债期货合约价格的跌幅（）期限较短的同债期货合约价格的跌幅。
A.等于B.小于C.大于D.不确定【答案】 C4、关于看涨期权的说法，正确的是（）。
A.卖出看涨期权可用以规避将要卖出的标的资产价格波动风险B.买进看涨期权可用以规避将要卖出的标的资产价格波动风险C.卖出看涨期权可用以规避将要买进的标的资产价格波动风险D.买进看涨期权可用以规避将要买进的标的资产价格波动风险【答案】 D5、某投资者A在期货市场进行买入套期保值操作，操作前在基差为+10，则在基差为（）时，该投资从两个市场结清可正好盈亏相抵。
A.+10B.+20C.-10D.-20【答案】 A6、某行权价为210元的看跌期权，对应的标的资产当前价格为207元，当前该期权的权利金为8元时，该期权的时间价值为（）元。
A.3B.5C.8D.11【答案】 B7、某投资者在上海期货交易所卖出期铜（阴极铜）10手（每手5吨），成交价为37500元/吨，当日结算价为37400元/吨，则该投资者的当日盈亏为()。
A.5000元B.10000元C.1000元D.2000元【答案】 A8、我国客户下单的方式中，最主要的方式是（）。
A.书面下单B.电话下单C.互联网下单D.口头下单【答案】 C9、某投资者开仓买入10手3月份的沪深300指数期货合约，卖出10手4月份的沪深300指数期货合约，其建仓价分别为2800点和2850点，上一交易日结算价分别为2810点和2830点，上一交易日该投资者没有持仓。
第十四章 FEM和FER
套利(arbitrage)：是指从某种相对便宜的货币中心购买这种货币，再 立即在较贵的另一货币中心卖掉，以赚取利润。 任何两种货币之间的汇率在不同的货币中心之间通过套利趋于相等。 例如，如果在纽约欧元的美元汇价为0.99美元，而在法兰克福为 1.01美元，则套利者将会在纽约以0.99美元／1欧元购买欧元，再马 上在法兰克福以1.01美元／1欧元卖掉，每欧元可以从中赚得0.02美 元。 当只有两种货币和两个货币中心时，称为两点套利；当有三种货币 和三个货币中心时，称为三点或三角套利。 无论是两点套利，还是三点套利，都会增加货币中心便宜货币的需 求，增加较贵货币的供给，这样可以很快消除各地交叉汇率的不一 致，从而消除套利的机会。于是，套利迅速使各种货币在不同地点 的汇价趋于相等，使各种交叉汇率也一致起来，从而使得各个国际 货币中心成为一个单一的市场。
外汇风险、套期与投机
外汇风险 一国对外汇的需求和供给曲线随时间变化是由于对国货和外国货 的口味的变化、两国通货膨胀率的不同、两国利率的相对变化、 对两国前景的不同预测等因素引起的。 例如，如果中国对美国的产品兴趣变大，人民币对美元的需求将 增加（需求曲线会上移），引起汇率上升（人民币贬值）；另一 方面，中国通货膨胀率比美国低，会使中国货对美国来说相对便 宜，这会使对中国的美元供给增加（供给曲线右移），使汇率下 降（人民币升值）。同样，对人民币的坚挺的预期就会导致人民 币的升值。 外汇风险（foreign exchange risk)：当未来发生外汇的收付时，或者 说“暴露头寸”时，可能发生外汇风险，因为外汇的即期汇率是随时 间而变的。 例如，一位中国出口商3个月后预期得到一笔100000美元的货款， 如果汇率从6.84元／美元变成现在的6.74元／美元，那么，出口商 只能得到674000元（损失了10000元）。
第4章 远期与期货的定价
• 这仅仅是一个技术假定，我们并不真的认为市场投资者是 风险中性的。但在此假定下的结论不仅适用于投资者风险 中性的情形，也适用于投资者厌恶风险的现实世界。
下跌概率为1- Pˆ ，则
e0.10.25 11Pˆ 9 1 Pˆ 10
Pˆ 0.6266 • 这样，根据风险中性定价原理，期权价值为
f e0.10.25 0.5 0.6266 0 0.3734 0.31元
26
风险中性定价法的核心
• 要注意的是，我们之所以能够使用风险中性定价 法，是因为我们假设市场是无套利的和完全的。
第4章 远期与期货的定价
4.1 绝对定价法与相对定价法
4.1.1 无套利定价法 4.1.2 风险中性定价法
4.2 远期合约的定价 4.3 远期与期货价格的一般结论 4.4 远期（期货）价格与标的资产价格的关系
4.4.1 同一时刻远期（期货）价格与标的资产价格的关系 4.4.2 当前远期（期货）价格与标的资产预期价格的关系
– 合约签订时使得期货合约价值为零的理论交割价格 • 期货价值？
29
远期价格与期货价格的关系
• Cox，Ingersoll and Ross（1981）：当无风险利
率恒定且对所有到期日都相同时，其他条件相同
的远期价格和期货价格相等。 • 当利率变化无法预测时，两者略有不同
– 当标的资产价格与利率呈很强的正相关关系时，期货 价格高于远期价格
• 例：组合A为一单位股票，组合B为以该股票为标的的远 期合约多头加远期价格贴现值数额的现金（假设股票不支 付红利）
2023年-2024年期货从业资格之期货投资分析模考模拟试题(全优)
2023年-2024年期货从业资格之期货投资分析模考模拟试题(全优)单选题（共45题）1、（）是决定期货价格变动趋势最重要的因素。
A.经济运行周期B.供给与需求C.汇率D.物价水平【答案】 A2、下列关于外汇汇率的说法不正确的是（）。
A.外汇汇率是以一种货币表示的另一种货币的相对价格B.对应的汇率标价方法有直接标价法和问接标价法C.外汇汇率具有单向表示的特点D.既可用本币来表示外币的价格，也可用外币表示本币价格【答案】 C3、某股票组合市值8亿元，β值为0．92。
为对冲股票组合的系统性风险，基金经理决定在沪深300指数期货10月合约上建立相应的空头头寸，卖出价格为3263．8点。
一段时间后，10月股指期货合约下跌到3132．0点；股票组合市值增长了6．73%。
基金经理卖出全部股票的同时，买入平仓全部股指期货合约。
此次操作共获利（）万元。
A.8113.1B.8357.4C.8524.8【答案】 B4、金融机构在场外交易对冲风险时，常选择（）个交易对手。
A.1个B.2个C.个D.多个【答案】 D5、2015年1月16日3月大豆CBOT期货价格为991美分/蒲式耳，到岸升贴水为147.48美分/蒲式耳，当日汇率为6.1881，港杂费为150元/吨。
3月大豆到岸完税价是（）元/吨。
(1美分/蒲式耳=0.36475美元/吨，大豆关税税率3%，增值税13%)A.3150.84B.4235.23C.3140.84D.4521.96【答案】 C6、利用MACD进行价格分析时，正确的认识是( )。
A.出现一次底背离即可以确认价格反转走势B.反复多次出现顶背离才能确认价格反转走势C.二次移动平均可消除价格变动的偶然因素D.底背离研判的准确性一般要高于顶背离7、下列关于外汇汇率的说法不正确的是（）。
A.外汇汇率是以一种货币表示的另一种货币的相对价格B.对应的汇率标价方法有直接标价法和问接标价法C.外汇汇率具有单向表示的特点D.既可用本币来表示外币的价格，也可用外币表示本币价格【答案】 C8、某期限为2年的货币互换合约，每半年互换一次。
什么是远期合约？
什么是远期合约？远期合约是20世纪80年代初兴起的一种保值工具，它是一种交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
合约中要规定交易的标的物、有效期和交割时的执行价格等项内容。
通常是在两个金融机构之间或金融机构与其公司客户之间签署该合约。
它不在规范的交易所内交易。
当远期合约的一方同意在将来某个确定的日期以某个确定的价格购买标的资产时，我们称这一方为多头。
另一方同意在同样的日期以同样的价格出售该标的资产，这一方就被称为空头。
在远期合约中的特定价格称为交割价格。
在合约签署的时刻，所选择的交割价格应该使得远期合约的价值双方都为零。
这意味着无需成本就可处于远期合约的多头或空头状态。
远期合约在到期日交割。
空头的持有者交付标的资产给多头的持有者，多头支付等于交割价格的现金。
决定远期合约价格的关键变量是标的资产的市场价格，正如以上提到的，签署远期合约时该合约的价值为零。
其后，它可能具有正的或负的价值，这取决于标的资产价格的运动。
例如，如果合约签署之后不久该标的资产价格上涨很快，则远期合约多头的价值变为正值而远期合约空头的价值变为负值。
远期合约是现金交易，买方和卖方达成协议在未来的某一特定日期交割一定质量和数量的商品。
价格可以预先确定或在交割时确定。
在远期合约签订之时，它没有价值，支付只在合约规定的未来某一日进行。
在远期市场中经常用到两个术语：如果即期价格低于远期价格，市场状况被描述为正向市场或溢价；如果即期价格高于远期价格，市场状况被描述为反向市场或差价。
那么远期价格怎样计算呢？原则上，计算远期价格是用交易时的即期价格加上持有成本。
根据商品的情况，持有成本要考虑的因素包括仓储、保险和运输等。
远期价格＝即期或现金价格＋持有成本根据基础资产划分，常见的金融远期合约包括四个大类。
（1）股权类资产的远期合约包括单个股票的远期合约、一揽子股票的远期合约和股票价格指数的远期合约三个子类。
2024年期货从业资格之期货基础知识题库附答案(基础题)
2024年期货从业资格之期货基础知识题库附答案（基础题）单选题（共40题）1、下列关于期权交易的说法中，不正确的是（）。
A.该权利为选择权，买方在约定的期限内既可以行权买入或卖出标的资产，也可以放弃行使权利B.当买方选择行权时，卖方必须履约C.如果在到期日之后买方没有行权，则期权作废，买卖双方权利义务随之解除D.当买方选择行权时，卖方可以不履约【答案】 D2、看跌期权多头损益平衡点等于（）。
A.标的资产价格+权利金B.执行价格-权利金C.执行价格+权利金D.标的资产价格-权利金【答案】 B3、沪深300股指期货合约的最低交易保证金是合约价值的（）。
A.8％B.5％C.10％D.12％【答案】 A4、4月1日，沪深300现货指数为3000点，市场年利率为5%，年指数股息率为1%。
若交易成本总计为35点，则6月22日到期的沪深300指数期货（）。
A.在3062点以上存在反向套利机会B.在3062点以下存在正向套利机会C.在3027点以上存在反向套利机会D.在2992点以下存在反向套利机会【答案】 D5、日本、新加坡和美国市场均上市了日经225指数期货，交易者可利用两个相同合约之间的价差进行（）A.跨月套利B.跨市场套利C.跨品种套利D.投机【答案】 B6、下列对于技术分析理解有误的是（）。
A.技术分析的特点是比较直观B.技术分析方法以供求分析为基础C.技术分析可以帮助投资者判断市场趋势D.技术分析的基础是市场行为反映一切信息【答案】 B7、关于期货合约的标准化，说法不正确的是（）。
A.减少了价格波动B.降低了交易成本C.简化了交易过程D.提高了市场流动性【答案】 A8、在期权交易中，买入看涨期权最大的损失是（）。
A.期权费B.无穷大C.零D.标的资产的市场价格【答案】 A9、期货的套期保值是指企业通过持有与现货市场头寸方向（）的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要交易的替代物，以期对冲价格风险的方式。
远期外汇交易和外汇期货交易区别
远期外汇交易和外汇期货交易区别外汇交易，其通俗来讲就是投资者把持有的一种国家货币和另一种国家货币进行讲义互换，也可以说是同时买入一对货币组合中的一种货币而卖出另外一种货币。
但有一种特殊的外汇交易—远期外汇交易。
下面给大家带来远期外汇交易和外汇期货交易区别，希望大家喜欢!远期外汇交易和外汇期货交易区别我们先要明白市场上的外汇交易是不像股票交易似的，其市场是没有具体地点的，投资者主要是通过银行和企业与个人电子网络进行外汇交易的。
而远期外汇交易主要是指，在外汇市场上进行远期外汇买卖的一种交易行为，也是即期交易的对称。
而与之相对应的外汇期货交易有一定相似之处，但也有很多的差别。
远期外汇交易现在也让我们了解一下外汇期货交易的含义，它主要是指交易买卖双方都不提供现货，这个过程中只是提供一定的保证金，然后签订契约并根据其约定在之后某一时间点，以约定的汇率办理实际收付的外汇业务。
上述的内容让我们简单了解了二者都是一种什么样的存在，这二者之间有相似之处，也有差异之处，在接下来的文章中我们会讲到，主要有以下几个方面：差异：1.交割日期：而还是有小小的差异前者远期外汇交易一般为1个月、3个月、6个月，但是个别的时候还有1年的。
而外汇期货交易一般是1个月、3个月、6个月。
2.交易市场：上述讲过前者远期外汇市场是没有固定的交易场所的，而后者外汇期货市场是有高度规范化的交易场所。
3.交易方式：前者远期外汇市场是采纳电讯工具进行，同时报出买卖价，后者外汇期货市场是以拍板叫价的方式成交。
4.交易保证金：前者远期外汇市场视银行与客户的关系是否缴纳保证金，通常不需要缴纳保证金，远期外汇交易盈亏要到合约到期日才结清，后者外汇期货市场买卖双方都需要缴纳保证金的。
5.整体交易：前者远期外汇市场不同币种之间可以直接交易，后者外汇期货市场是以本国货币作为中介，从而进行买卖外汇的。
上述的内容然我们了解二者之间的差异之处，下面就是二者的相似之处也可以用说是相同之处，第一点都是外汇市场的组成部分;第二点交易的对象都是外汇;第三点原理相同;第四点都是约定在一个确定的未来时间内，根据一定的条件，交收一定金额的外汇;第五点都是为了防止和转移汇率风险，达到保值与投机获利的目的;第六点为防范汇率风险担当提供条件。
商业银行管理学_湖南大学中国大学mooc课后章节答案期末考试题库2023年
商业银行管理学_湖南大学中国大学mooc课后章节答案期末考试题库2023年1.计算净利差率时，利息支出包括的因素有参考答案:存款利息支出_同业存入利息支出_发行债券利息支出_拆入款项利息支出2.商业银行用于弥补尚未识别的可能性损失的准备金是参考答案:一般准备金3.《巴塞尔资本协议》规定商业银行的核心资本与风险加权资产的比例关系为参考答案:≥4%4.利率浮动的资产中有一部分来自固定利率负债的情形属于参考答案:正缺口5.持续期缺口为商业银行资产与负债（）的长期决策提供了一个综合性的测算指标。
参考答案:利率风险管理6.商业银行中长期借款包括（）。
参考答案:发行长期金融债券7.商业银行的被动负债是（）。
参考答案:吸收存款8.使商业银行负债成本最低的存款为（）。
参考答案:同业存款9.一笔或一组金融资产或负债以现值方式收回其价值的时间是指参考答案:持续期_投资回收期10.存款按存款资金性质及计息范围划分为财政性存款和（）。
参考答案:一般性存款11.商业银行存款管理的目标不包括（）。
参考答案:降低存款的流动性12.聚合信用风险模型频带的划分方法包括参考答案:基于泊松分布_加权平均13.商业银行人员的素质包括参考答案:智力素质_知识素质_品德素质_心理素质14.下列哪些项目属于商业银行的资产？参考答案:存放同业款项_贷款15.将不同时期贷款的最高点连成线, 这就形成了商业银行的 ( )。
参考答案:长期贷款趋势线16.经营活动产生的现金流量包括参考答案:向中央银行借款净增加额_客户贷款及垫款净增加额_向其他金融机构拆入资金净增加额_客户存款和同业存放款项净增加额17.商业银行报表附注中要披露的内容包括参考答案:资产负债表日后非调整项目的说明_或有和承诺事项的说明_重要会计政策_报表的编制基础18.下列措施中, 属于风险补偿机制范畴的有 ()。
参考答案:抵押 (或质押)_提取呆账准备金19.在比较分析中通常采用的指标评价标准有参考答案:历史标准_同业标准_计划标准_法定标准20.持有者有权在某一时刻以敲定的价格购买某一持有者有权在某一时刻以敲定的价格购买某一基础金融工具，但也有权不购买属于基础金融工具，但也有权不购买属于参考答案:看涨期权21.股权收益率分解成三因素进行分析，包括的因素有参考答案:资产利用率_股东权益乘数_收入净利率22.体现在劳动者身上的资本属于参考答案:人力资本23.担保业务包括参考答案:备用信用证_银行承兑汇票_各类保函24.下列属于负债管理策略的有参考答案:金融产品销售管理_资金购买管理25.商业银行资产管理战略的管理方式包括参考答案:商业性贷款管理_资产转换管理_预期收入分析26.流动性管理的必要环节包括（）。
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任何一个现货与期货组成的套期保值组合，其在存续期 内的每一天基差都会随着期货价格和被套期保值的现货 价格的变化而变化。
18
基差的变化
表4-1 套期保值盈利性与基差
套期保值类型 多头套期保值
空头（卖出）套期保值（ Short Hedges ）
运用远期（期货）空头进行套保； 未来卖出标的资产的投资者，锁定未来卖出价格； 已经买入标的资产的投资者，锁定未来卖出价格。
6
套期保值的作用
例：假定今天是5月15日，一个原油生产商进入了一 个卖出100万桶原油的合约，合约约定的价格为8 月15日的市场价格。5月15日每桶原油的即期价 格为60美元，NYMEX交易的8月份到期的原油期 货价格为59美元，此原油生产商通过卖出1000份 期货合约来对冲风险。
其中
rH a brG
N b VH VG
b Cov(H , G) Cov(H0rH , G0rG )
Var(G)
Var(G0rG )
H0G0Cov(rH , rG ) G02Var(rG )
b
H0 G0
(1) rG和rH期间应该与实际套期保值的期间长度相同； (2) 实际中常用日数据进行回归。
1 单位现货多头 + 1 单位期货空头的套保收益
(H1 H0 ) (G0 G1) (H1 G1) (H0 G0 ) b1 b0
b0代表当前时刻的基差，多为已知条件； b1代表套期保值结束时的基差，决定了套保收益是
否确定，是否完美套期保值。
15
分解 b1 H1 G1 (S1 G1) (H1 S1)
最小方差套期保值比率公式
使得整个套期保值组合收益的波动最小化的套期 保值比率，最小方差套期保值比一般公式为
2
2 H
n
2
2 G
2n HG
2 H
n
2
2 G
2nHG H G
其中：
2 H
和
2 G
分别为现货价格变化H与远期/
期货价格
变化G的方差；
HG为H与G的协方差； HG为H与G的相关系数
n (H ) rH H0 (G) rG G0
其益中率，。rH和rG分别表示在套期保值期间H和G的收
期货到期时，期货价格每变动1时，被套保的现货价格的 变动量；
1单位的现货需要n单位的期货头寸对其进行套期保值， 才能达到最优消除风险的效果。
在实际进行套期保值时，由于上述最优套期保值 比率n是针对单位价值变动的，实际的最优套期保 值数量N还是应该在n的基础上考虑具体的头寸规 模，即
(S1表示套期保值结束时，期货标的资产 的现货价格）
完美的套期保值
期货标的资产与被套期保值的现货相同； 到期日与现货交易日相同；
H1 S1, S1 G1, b1 0
这种情况下，投资者套期保值收益是确定的，期 货价格就是投资者未来确定的买/卖价格，就可以 实现完美的套期保值。
16
不完美的套期保值
不完美的套期保值
无法完全消除价格风险； 无法完全消除价格风险的套期保值是常态。
11
现实的期货市场中完美对冲很难实现， 主要是由于以下三个原因：
需要对冲价格风险的资产与期货合约的标的 资产并不完全一致；
期货到期日与现货交易日并非完全重合； 期货与现货在数量上无法匹配。
不完美套期保值的来源
只要现货价格与远期（期货）价格同涨同跌，无论是 上涨还是下跌，现货与期货的盈亏都可以相互抵消， 从而消除价格风险。
4
消 除 价 格 变 动 风 险
运用远期（期货）进行套期保值的类型
多头（买入）套期保值（ Long Hedges ）
运用远期（期货）多头进行套保； 未来买入标的资产的投资者，锁定未来买入价格； 已经卖空标的资产的投资者，锁定未来买入价格。
收益来源 基差减小
条件
以下三者之一 (1)现货价格涨幅小于期货价格涨幅 (2)现货价格跌幅大于期货价格跌幅 (3)现货价格下跌而期货价格上涨
空头套期保值
基差增大
以下三者之一 (1)现货价格涨幅大于期货价格涨幅 (2)现货价格跌幅小于期货价格跌幅 (3)现货价格上涨而期货价格下跌
19
不完美套期保值的来源:数量风险
基差风险(Basic risk)；
需要对冲价格风险的资产与期货合约的标的资 产并不完全一致；
期货到期日与现货交易日并非完全重合；
数量风险(Quantity risk)。
期货与现货在数量上无法匹配。
不完美套期保值的来源:基差风险
基差风险（ Basis Risk ）
基差：特定时刻被套期保值的现货市场价格 H 与用 以进行套期保值的期货市场价格 G之差
（1）如果在8月15日原油的即期价格为每桶55美元 （2）如果在8月15日原油的即期价格为每桶65美元
7
套期保值的结果
8月15日原油的 8月15日原油的
即期价格为每桶 即期价格为每桶
55美元
65美元
保值
5900万美元
5900万美元
不保值
5500万美元
6500万美元
案例 4.1 I
2012 年 1 月 5 日，中国某基金公司预期在 3 月 16 日将有一笔总金额为 6 936 000 元的资 金配置于沪深300 指数成份股。
套期保值比率计算的注意事项
估计方法： (1) 利用样本均值和样本方差直接估计套期保值 比率； (2) 利用线性回归的方法估计套期保值比率；
采用对数收益率而非百分比收益率； 数据期限要相同； 常用日数据进行回归。
案例 4.3
假设投资者 A 手中持有某种现货资产价值 1 000 000元，目前现货价格为 100 元。拟运用 某种标的资产与该资产相似的期货合约进行 3 个月期的套期保值。
如果该现货资产价格季度变化的标准差为 0.65 元，该期货价格季度变化的标准差为 0.81 元，两个价格变化的相关系数为 0.8 ，每份期 货合约规模为 100 000 元，期货价格为 50 元。
H a bG
N b QH QG
经典假设下，b在估计公式上、含义上均与前 述最小方差套期保值比n一致； ∆H 与 ∆G的期间应与实际套期保值期长度相同， 且时期之间不宜重合（ overlapping ）。
30
最小方差套期保值比率的OLS 估计：基于收益率
一元线性回归方程 II
第4章 远期与期货的运用
江苏理工学院商学院 赵新伟
xinwei_zhao@
目录
运用远期和期货进行套期保值 运用远期与期货进行套利与投机
2
1.运用远期和期货进行套期保值
运用远期（期货）进行套期保值
投资者在现货市场已有一定头寸和风险暴露
资产的价格波动给投资者带来的风险。
运用远期（期货）的相反头寸对冲风险
现货与标的资产不同(交叉套期保值)； 期货到期日与套期保值日期不一致; 两者出现其一，就无法实现完美的套期保值。
现货与标的资产不同
H1 S1
日期不一致
S1 G1
基差风险的理解
基差风险描述了运用远期（期货）进行套期保值 时无法完全对冲的价格风险； 但通过套期保值，投资者将其所承担的风险由现 货价格的不确定转变为基差的不确定；
22
合约到期日的选择
一般原则：对于实物交割的期货而言，要避免 在期货到期的月份中持有期货头寸，以防止逼仓。
在到期时间无法完全吻合时，通常选择比所需的套 期保值月份略晚但尽量接近的期货品种；
所需套期保值时间较长时，可使用套期保值展期(滚 动的套期保值) ；
如果投资者选择远期进行套期保值，往往可以实现 到期日的完全匹配。
23
最优套期保值比率
套期保值比率（ Hedge Ratio ）
套期保值资产头寸数量 n 被套期保值资产头寸数量
最优套期保值比率：能够最大程度地消除被保 值对象价格变动风险； 存在基差风险时，最优套期保值比率很可能不 为1。
24
以 1 单位现货空头用 n 单位期货多头套保为例， 投资者的整个套期保值组合的价值变动可以 表示 为：
9
案例 4.1 II
3月16日，IF1203到期结算价为2597.36点，在期 货上盈利2597.36－2312＝285.36点，该公司以当 天开盘价2591.80点买入沪深300成份股，扣除期货 盈利后，实际买入价为2306.44点。
假设3月16日低于2312点，该公司实际买入价还是 在2312点左右。
nG H n(G1 G0 ) (H1 H0 )
最优套期保值比率就是使得套期保值组合的价值 变动对被套期保值的资产价值的变化敏感性为零 的套期保值比率，也就是完全消除了现货资产价 格变动带来的风险的套期保值比率，即使得：
() 0 (பைடு நூலகம் )
此时，无论对多头套期保值还是空头套期保值， 都有：
b=H−G
套期保值到期时基差的不确定性导致了不完美的套 期保值。
注意：这里运用H来表示被套期保值的现货价格，是为 了与专门表示期货合约标的资产价格S相区别；用G表示 实际期货价格，是为了与理论期货价格F相区别。
14
基差风险
1 单位现货空头 +1 单位期货多头的套保收益
(H0 H1) (G1 G0 ) (H0 G0 ) (H1 G1) b0 b1
n
HG
H G
28