注册会计第六章练习答案

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课堂练习

第六章资本成本

一、单项选择题

1.无风险资产是指投资者可以确定预期报

酬率的资产，通常认为，无风险利率用（）来表示。

A.公司债券利率

B.企业债券利率

C.政府债券利率

D.可转换债券利率

【答案】C

【解析】本题考核的是无风险利率的估计。政府债券基本上没有违约风险，其利率可以代表无风险利率。

2.某公司股票价格近三年的情况如下：2009

年30元/股；2008年40元/股；2007年25元/ 股。则按几何平均法和算术平均法确定的平均收益率分别为（）。

A.17.5 %, 109.54 %

B.42.5 %, 9.54 %

C.17.5 %, 9.54 %

D. 42.5 %, 109.54 %

【答案】C

【解析】本题考核的是平均收益率的估计。算术 平均法下平均收益率=［（30-40）/40+（ 40-25） /25]/2=17.5% ;几何平均收益率=J|_i=9.54%。

3. 某种股票当前的市场价格为 40元，每股 股利是2元，预期的股利增长率是 5%则其普 通股资本成本为（ ）。

A.

5% B.5.5%

C.10%

D.10.25%

【答案】D 【解析】本题的主要考核点是用股利增长模型来 计算普通股资本成本。

K s 二丛 g ，P 。=40（元），D i =2 （15%）= 2.1（元）

因为：

P 0 ； 4. 某公司普通股当前市价为每股 25元，拟 按当前市价增发新股100万股，增发第一年年末 预计每股股利为2.5元，以后每年股利增长率为

所以, K s =刃 5% s 40 = 10.25% 。

6%，则该公司本次增发普通股的资本成本为

()。

A.10.53 %

B.12.36 %

C.16.00 %

D.18.36 %

【答案】C

【解析】普通股资本成本=D/P o+g=2.5/25+6 %

=16.00 %

5.某公司债券税前成本为10%所得税税率为25%该公司属于风险较高的企业，若采用经验估计值，按照风险溢价法所确定的普通股成本为( )。

A.10.5%

B.11.5%

C.12.5%

D.13%

【答案】C

【解析】风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%- 5%之间。对风险较高的股票用5%风险较低的股票用3%所以，本题中K s=10% X( 1-25%) +5%=12.5%

6.用风

险调整法估计债务成本时，（）。

A.税前债务成本=政府债券的市场回报率+ 企业的信用风险补偿率

B.税前债务成本=可比公司的债务成本+企业的信用风险补偿率

C.税前债务成本=股票资本成本+企业的信用风险补偿率

D.税前债务成本=无风险利率+证券市场的平均收益率

【答案】A

【解析】用风险调整法估计债务成本时，按照这种方法，债务成本通过同期限政府债券的市场回报率与企业的信用风险补偿率相加求得。

7.在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式是（）。

A.银行借款

B.

留存收益

C.优先股

D.

普通股

【答案】A

【解析】本题的主要考核点是负债筹资的利息抵税。

由于负债筹资的利息具有抵税作用，所以，在计算负债筹资的个别资本成本时须考虑所得税因素。

8.某企业的产权比率为0.6，债务平均税前资本成本为15.15%,权益资本成本是20%所得税税率为25%则加权平均资本成本为( )。

A.16.76%

B.16.25%

C.18.45%

D.18.55%

【答案】A

【解析】本题的主要考核点是加权平均资本成本的计算。

加权平均资本成本

=一15.15% (1-25%) —20% =16.76%。

1.6 1.6

9.不需要考虑发行成本影响的筹资方式是 ( )。

A.发行债券

B.发行普通股

C.发行优先股

D.留存收益

【答案】D

【解析】本题考核的是发行成本的影响。留存收 益属于内部筹集的权益资本，没有发行成本。

10. 公司增发的普通股的市价为12元/股， 筹资费用率为市价的6%本年发放股利每股0.6 元，已知同类股票的预计收益率为 11%则维持 此股价需要的股利年增长率为（ ）。

A.

5% B.5.39% 【答案】B

【解析】本题的主要考核点是普通股资本成本的 计算。

g=5.39%o

11.

在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资 方式中个别资本成本最高的通常是（ ）

A.发行普通股

B. 留存收益筹资

C. 长期借款筹资

C.5.71%

D.10.34% D 1 K s _ P °(1 _F)

则：g”為=11%-丄，求得

D.发行公司债券

【答案】A

【解析】通常，权益资本成本要大于债务资本成本，发行普通股和留存收益筹资属于权益筹资，长期借款和发行公司债券属于负债筹资。就权益资本本身来讲，由于发行普通股筹资要考虑筹资费用，所以其资本成本要高于留存收益的资本成本，即发行普通股的资本成本应是最高的。

—、多项选择题

1.下列关于估计无风险利率的说法中，正确的有（）。

A.最常见的做法是无风险利率应选用10年期的财政部债券利率

B.无风险利率应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率

C.名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现

D.计算资本成本时，无风险利率应当使用名义利率

【答案】ABC

【解析】本题考核的是无风险利率的估计。D选