第八章资本预算的决策标准
资本预算决策范文
资本预算决策范文
一、资本预算决策
资本预算决策是企业财务管理的重要内容，它是企业负责人根据所面
对的财务需求，按照实际经济利益的最大化原则，通过分析比较，决定投
入财务资金和实施财务活动的过程。
资本预算决策要求企业负责人考虑有
关财务活动的多种因素，如资金投入的分配，资本结构和运行周期的选择，以及资本结构和运营活动在总体战略规划之下的调整、调整等方面。
（1）资金需求计划是指企业以未来一段时期内的实际财务活动为基础，结合其投资计划，为获取足够的财务资金而编制的一项项目。
资金需
求计划是资本预算决策的基础，因此，企业负责人应当充分考虑未来的财
务需求，客观评估即将发生的财务活动，以便准确预测未来六个月至一年
的财务活动所需的资金规模。
（2）财务融资计划是指企业负责人根据资金需求计划，在保证未来
经营和投资稳定的基础上，考虑公司总体财务状况，按照财务结构的要求，综合分析思考，编制最佳的财务融资方案的过程。
财务融资计。
资本预算决策
资本预算决策资本预算决策是商业管理中的一个重要决策过程，用于评估和选择不同的投资项目。
在资本预算决策中，管理者必须仔细考虑项目的成本、收益和风险，以确保最大化股东价值。
本文将介绍资本预算决策的基本概念和方法，并讨论其在商业决策中的重要性。
一、资本预算决策概述资本预算决策是指公司决策者根据可行性和盈利前景评估不同投资项目，并选择最有利可行的项目的过程。
这些投资项目通常是长期的、具有较高风险和回报的。
资本预算决策的核心目标是寻找最有效的资源配置以实现公司的战略目标。
二、资本预算决策的方法资本预算决策的方法主要包括净现值法、内部收益率法和投资回收期法。
1. 净现值法净现值法是一种常用的资本预算决策方法。
它通过计算项目的现金流量和折现率，来评估项目的净现值。
如果净现值大于零，意味着项目投资将创造附加价值，反之则不划算。
使用净现值法可以确保公司在决策中考虑到时间价值和项目的风险。
2. 内部收益率法内部收益率法是另一种常用的资本预算决策方法。
它通过计算项目的内部收益率，即使项目的净现值等于零。
内部收益率是项目投资所能获得的年均回报率。
如果内部收益率高于公司的最低资金成本，项目则被认为是可行的。
3. 投资回收期法投资回收期法是资本预算决策中的另一种重要方法。
投资回收期是指完成投资所需的时间。
一般来说，较短的投资回收期意味着项目投资更为可取。
三、资本预算决策的重要性资本预算决策对于公司的长期发展和成功具有重要意义。
以下是几个说明其重要性的方面：1. 最大化股东价值：资本预算决策的目标是使项目投资创造最大的股东价值。
通过合理评估项目的风险和回报，企业可以选择最具回报和最低风险的项目，从而最大化股东的利益。
2. 资源配置的有效性：资本预算决策帮助公司更好地选择和配置有限的资源。
通过评估不同项目的潜在价值，公司可以将资源投入到最具回报和战略意义的项目中。
3. 长期规划和战略实施：资本预算决策需要考虑项目的长期影响和战略配合。
企业资本预算的决策原则
企业资本预算的决策原则企业经营决策中，资本预算是一项至关重要的环节。
它涉及到对于企业投资项目的选择和安排的决策过程，对企业的经营结果和发展方向有着直接而深远的影响。
为了确保资本预算决策的准确性和科学性，企业应遵循以下几个原则。
1. 背景和目标分析原则在做出资本预算决策之前，企业需要仔细分析项目背景和目标。
首先，企业应清楚了解项目的背景信息，包括项目的市场需求、竞争现状、技术水平等，以便对项目的可行性进行评估。
其次，企业需要明确项目的目标，包括财务目标和非财务目标，以确定项目的优先级和价值。
2. 现金流量分析原则准确的现金流量预测是资本预算决策的基础。
企业应该评估项目的现金流量，并结合时间价值的概念折现现金流量，以计算项目的净现值（NPV）和内部收益率（IRR）。
净现值可以评估项目对企业财务价值的贡献，而内部收益率可以衡量投资的回报率。
通过对现金流量的准确分析，企业可以更好地判断项目的可行性和价值。
3. 风险评估原则资本预算决策往往伴随着一定的风险。
企业在做出决策之前，应该对项目的风险进行全面评估。
包括市场风险、技术风险、竞争风险等各个方面。
通过风险评估，企业可以更准确地判断项目的风险收益比，并制定相应的风险管理策略。
4. 利润和增长原则资本预算决策的目的是为了实现企业的利润和增长。
因此，在决策过程中，企业应优先选择那些能够为企业带来较高利润和增长潜力的项目。
同时，企业也应该考虑项目的长期影响，避免短期获利而忽视了可持续发展的因素。
5. 灵活适应原则市场环境和企业经营状况都是动态变化的。
因此，企业在资本预算决策中应保持灵活性和适应性。
及时调整决策，根据市场变化和经营状况做出相应的调整和修正，以确保资本预算决策与企业发展保持一致。
综上所述，企业资本预算决策的原则包括背景和目标分析、现金流量分析、风险评估、利润和增长以及灵活适应。
企业在制定资本预算决策时，应全面考虑这些原则，并结合实际情况做出明智的决策，以推动企业的可持续发展。
资本预算决策分析PPT课件
▪ 可以看出，两个项目的NPV值均为正数。 如果两个项目为独立性项目，则都可取； 如果互为替代性项目，则应选择B。
精品课件
32
又如：
▪ 某公司正在考虑进行一项资本投资，其 现金流预测第0至4年分别为（100000）、 60000、80000、40000和30000。该公 司的资金成本为15%，要求计算该项目 的净现值并评估其是否应当被采用。
36
缺点：
（1）假设成本和收入在整个项目期间内都是可 以预测的
（2）在不同投资项目进行比较时，需要各项目 在期限上是相同的；
t1 (1精K品)课t件
27
•净现值法的基本步骤：
1、按照投资项目的资本成本，计算投资项目在 各期的现金流现值。
2、将各期现金流现值相加，得出投资项目的现 值，从现值中减去初始投资额，即为该项目的 净现值。
3、若净现值为正，该投资项目就是可行的，否
则，投资项目是不可行的。若两个项目互相排
斥，且净现值均为正，净现值较大的投资项目
完整的投资决策过程包括： 1、寻找增长机会，制定长期投资战略； 2、预测投资项目的现金流 3、分析、评估投资项目； 4、控制投资项目的执行情况
精品课件
1
资本预算决策也称资本投资决策或资 本支出决策，是公司利用金融市场提供的 不同借贷行为，对所拥有的资产，尤其是 固定资产投资进行分析、筛选和计划的过 程。
独立项目是公司可以独立采纳或否决 的项目，即该项目的采纳不会排除其他项 目，该项目和其他项目之间不具备替代性 或竞争性。或者说，只对这一投资方案进 行估价。
精品课件
11
例如
▪ 某公司已开发出一种新的产品。公司销售部门预测，如果产品 的价格定为每件20元，则年销售量可达到16万件。根据工程部 的报告，该项目需要增添一座新厂房，造价96万元；还需花64 万元购买项目所需设备（含运输和安装费）。此外，公司将增 加在流动资产上的投资，减去流动负债的上升额，流动资产净 增加48万元。以上这些支出均发生在第一年（t=0）。
资本预算—企业投资决策的基础参考
资本预算—企业投资决策的基础参考
精确：
一、资本预算
1、什么是资本预算
资本预算是企业进行投资决策的基础参考，是预估企业在一定时期内的资本支出的计划，是企业投资决策的基础参考，也是控制企业投资活动的重要手段之一
2、资本预算的建立原则
(1)优先原则：企业在资本预算中优先实现最优可能的投资收益；
(2)多元发展原则：企业应当实施多元发展，以消除可能存在的投资风险；
(3)现金流量原则：企业在资本预算中应当特别考虑现金流量的变动及其影响；
(4)利率原则：企业需要根据现有的利率环境，确定合理的投资收益标准；
(5)市场变化原则：企业在资本预算中考虑市场形势的变化；
(6)对比分析原则：企业应当对不同的投资方案进行对比分析，以此作为选择投资项目的依据；
(7)安全保障原则：企业在资本预算中必须考虑安全保障，避免使企业承担巨大的投资风险。
3、资本预算的实施流程
(1)制定投资政策：企业根据市场情况及自身情况，制定出对投资决策的具体投资政策；
(2)把握未来发展趋势：根据内外部环境，展望未来发展趋势及潜在的投资机会；。
第八章 资本预算-更新项目现金流量估计及其决策方法——平均年成本法和总成本法的应用
C.增加债务会降低加权平均成本 D.不能用股东要求的报酬率去折现股东现金流量 正确答案：A 解析：选项B没有考虑到相同资本结构假设；选项C没有考虑到增加债务会使 股东要求的报酬率由于财务风险增加而提高；选项D说反了，应该用股东要 求的报酬率去折现股东现金流量。
2015年注册会计师资格考试内部资料 财务成本管理
第八章 资本预算 知识点：更新项目现金流量估计及其决策方法理
特点 决策指标 决策原则
一般来说，设备更换并不改变 企业的生产能力，不会增加企 业的现金流入，更新改造决策 的现金流量主要是现金流出。 即使有少量的残值变现收入 ，也属于支出的抵减，而非实 质上的流入增加 【提示】两个 方案比较：不考虑无关流量
总成本＝未来使用年限内的现 金流出总现值 （年限相同时应 用）
平均年成本＝未来使用年限内 的现金流出总现值／年金现值 系数 （年限不同）
总成本或平均年成本最低的方 案为优
【提示】 1.例题中没有考虑所得税，如果考虑所得税，应该考虑所得税对现金流 量的影响。比如折旧抵税、税后付现成本、税后残值等均需考虑。 2.如果新旧设备使用年限相同，则不必计算平均年成本，只需计算总成 本即可。这种方法也可称为“总成本法”。 例题： 1.在进行资本投资评价时，下列说法正确的是（）。 A.只有当企业投资项目的收益率超过资本成本时，才能为股东创造财富 B.当新项目的风险与企业现有资产的风险相同时，就可以使用企业当前的资 本成本作为项目的折现率_
资本预算决策的原则和方法
资本预算决策的原则和方法资本预算决策是企业管理中的重要环节，涉及到公司长期投资的决策。
在进行资本预算决策时，企业需要遵循一定的原则和方法，以确保决策的准确性和有效性。
本文将探讨资本预算决策的原则和方法。
1. 资本预算决策的原则1.1 盈利能力原则盈利能力原则是指企业在进行资本预算决策时应优先考虑项目的盈利能力。
企业应该对每个资本投资项目进行详细的成本收益分析，确保项目的预期收益能够覆盖投资成本，并具有一定的利润空间。
1.2 风险原则风险原则是指企业在进行资本预算决策时应充分考虑项目的风险状况。
企业需要评估项目所面临的各种风险，如市场风险、技术风险、政策风险等，并采取相应的对策来降低风险对项目的影响。
1.3 时间价值原则时间价值原则是指企业在进行资本预算决策时应考虑资金的时间价值。
由于资金在时间上具有价值，企业应该充分考虑资金的时间价值，采用现金流量的净现值、内部收益率等指标来评估投资项目的效益与风险。
1.4 独立决策原则独立决策原则是指企业在进行资本预算决策时应将每个项目视为独立的决策，即每个项目应该根据自身的盈利能力、风险状况和时间价值来评估其可行性。
企业不能因为其他项目的情况而影响对某一项目的决策。
2. 资本预算决策的方法2.1 净现值法净现值法是一种常用的资本预算决策方法。
净现值是指将项目的现金流量在各期折算到现值，然后减去投资成本后得到的值。
如果净现值为正，则项目可行；如果净现值为负，则项目不可行。
2.2 内部收益率法内部收益率法是指通过计算项目的内部收益率来评估其可行性。
内部收益率是指使项目的净现值等于零的折现率。
如果项目的内部收益率大于预期收益率，那么该项目是可行的。
2.3 收益期限法收益期限法是指通过计算项目的回收期来评估其可行性。
回收期是指项目的投资成本需要多长时间才能被项目的净现金流量所回收。
一般来说，回收期越短，项目越有吸引力。
2.4 投资回报率法投资回报率法是指通过计算项目的投资回报率来评估其可行性。
资本预算决策
资本预算决策随着市场蛋糕的不断扩大，企业需要进行资本投资以提高竞争力和盈利水平，但如何进行资本预算决策才是关键。
本文将介绍资本预算决策的概念、方法和实践，帮助企业更好地进行资本预算决策。
一、资本预算决策概念资本预算决策是指企业投资大额资本支出项目时，对该项目的收益率、现金流量和风险等进行评估、分析和决策的过程。
资本预算决策是企业最重要的财务决策之一，因为它需要投入大量的资金和资源，并且通常会影响企业的未来发展。
因此，正确的资本预算决策可以帮助企业提高盈利能力和市场占有率，而错误的资本预算决策则可能导致企业财务危机。
二、资本预算决策方法资本预算决策具有不确定性和风险，因此采用科学的方法进行评估和决策是非常重要的。
下面将介绍几种主要的资本预算决策方法。
1.净现值法（NPV）净现值法是最常用的资本预算决策方法之一。
它的核心思想是，将项目未来的现金流量折现成今天的价值，并计算它们对应的现值总和和投资金额之间的差距来评估项目是否值得投资。
如果净现值大于零，说明该项目可以提供积极的现金流和足够的回报，值得投资。
2.内部收益率法（IRR）内部收益率法也是非常常用的资本预算决策方法。
它的核心思想是，计算项目现值与成本的比值，求出使该比率等于零的利率，这个利率即为内部收益率。
如果内部收益率大于投资的机会成本，即需求的最低收益率，则说明该项目可以提供足够的回报，值得投资。
3.投资回收期法（PBP）投资回收期法是最简单的资本预算决策方法之一。
它的核心思想是，计算项目所需的投资额和期望的现金流量，然后将它们相除，得出投资回收期。
如果投资回收期短于预先设定的最大期限，即说明该项目可以在规定时间内为企业创造收益。
三、资本预算决策实践以上介绍了一些主要的资本预算决策方法，但实际操作中，企业需要根据具体情况选择最合适的方法进行决策。
下面将介绍几个关键的实践步骤。
1.确定资本预算决策目标在进行资本预算决策之前，企业需要明确决策目标。
第八章资本预算（习题及答案）
第⼋章资本预算（习题及答案）第⼋章资本预算⼀、单项选择题1. A企业投资20万元购⼊⼀台设备，⽆其他投资，没有建设期，预计使⽤年限为20年，⽆残值。
设备投产后预计每年可获得净利3万元，则该投资的静态投资回收期为（/doc/b94067650.html ）。
A.5年B.3年C.4年D.6年[答案]：A[解析]：年折旧＝20/20＝1（万元），经营期内年净现⾦流量＝3＋1＝4（万元），静态投资回收期＝20/4＝5（年）。
[该题针对“项⽬评价的原理和⽅法”知识点进⾏考核]2. 年末ABC公司正在考虑卖掉现有的⼀台闲置设备。
该设备于8年前以50000元购⼊，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计净残值率为10％；⽬前可以按10000元价格卖出，假设所得税率30％，卖出现有设备对本期现⾦流量的影响是（/doc/b94067650.html）。
A.减少1200元B.增加1200元C.增加8800元D.增加11200元[答案]：D[解析]：年折旧＝50000×（1－10％）/10＝4500（元），账⾯余额＝50000－4500×8＝140 00（元），变现损失＝14000－10000＝4000（元），变现损失减税＝4000×30％＝1200（元），现⾦净流量＝10000＋1200＝11200（元）。
[该题针对“所得税和折旧对现⾦流量的影响”知识点进⾏考核]3. 某项⽬的⽣产经营期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收⼊5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税率为30%，设备使⽤五年后报废时，收回营运资⾦2000元，则终结点现⾦净流量为（/doc/b94067650.html）。
A.4100元B.8000元C.5000元D.7900元[答案]：D[解析]：年折旧额＝（200000－8000）/4＝48000（元），第4年末时折旧已经计提完毕，第5年不再计提折旧，第5年末设备报废时的折余价值＝200000－48000×4＝8000（元），预计实际净残值收⼊5000元⼩于设备报废时的折余价值8000元的差额抵减所得税，减少现⾦流出，增加现⾦净流量，所以终结点现⾦净流量＝2000＋5000＋（8000－5000）×30%＝7900（元）。
资本预算决策原则
资本预算决策原则资本预算决策是指企业在进行长期投资决策时所面临的一系列问题，包括选择投资项目、投资额度、投资时机等。
良好的资本预算决策能够帮助企业实现长期发展，并最大化股东价值。
本文将以以下几个原则来分析资本预算决策的要素。
1. 资本预算决策要遵循盈利能力原则在进行资本预算决策时，企业应该优先考虑投资项目的预期盈利能力。
项目的预期现金流入和现金流出对企业利润的影响是决策重要的考量因素。
投资项目应该能够在合理的时间内实现回收成本，并能够带来可观的利润。
2. 资本预算决策要遵循风险原则投资决策的风险是不可避免的，企业在进行资本预算决策时应该充分考虑风险因素，并采取相应的风险管理措施。
对于风险较高的投资项目，企业可以选择通过多元化投资来降低整体风险。
此外，企业还应该制定应对不同风险情况下的应急措施，以保障资本预算决策的稳健性。
3. 资本预算决策要遵循灵活性原则市场环境的变化和不确定性对资本预算决策产生重要影响。
企业应该保持一定的灵活性，及时根据市场情况进行调整和变革。
资本预算决策的灵活性可以通过多种手段实现，如建立预算决策可修改性的机制，定期评估项目的收益和风险情况，以及及时修订投资计划等。
4. 资本预算决策要遵循可持续性原则资本预算决策不仅仅是眼前的利润，还应该考虑项目对环境、社会以及未来世代的影响。
企业应该在投资决策中关注可持续发展的理念，选择对环境友好、社会责任感强的项目。
这样的投资决策不仅能够为企业带来良好的声誉和形象，还能够为社会和环境做出积极贡献。
5. 资本预算决策要遵循成本效益原则在进行资本预算决策时，企业应该全面评估项目的成本和效益，确保项目的效益能够超过成本。
成本效益分析是资本预算决策的常用工具，通过对投资项目的投资额度、预期收益和成本进行全面的评估，以明确项目是否能够为企业带来可观的经济回报。
结语通过遵循以上原则，企业能够在资本预算决策中做出明智的选择，提高长期投资的成功率。
同时，企业在进行资本预算决策时还应该根据自身情况和市场环境的变化做出相应的调整和变革，以适应经济发展的需要。
资本预算决策
资本预算决策在企业运营中，资本预算决策是一项关键性工作，它涉及到企业投资规划、项目选择以及决策者对风险的评估。
正确的资本预算决策可以为企业提供长期的盈利和增长，而错误的决策则可能导致资源的浪费和经济损失。
本文将介绍资本预算决策的过程、方法以及相关的因素。
I. 资本预算决策的过程资本预算决策的过程包括以下几个关键步骤：1. 项目识别：企业需要对潜在的投资项目进行识别和筛选。
这可能包括新产品研发、设备更新或扩大生产能力等。
2. 项目估算：对于被确定为潜在投资项目的候选项，经济预算师需要进行资金投入和预期现金流量的估算。
这包括项目的初期投资费用、预计的未来现金流量以及项目的生命周期。
3. 评估风险：决策者需要评估项目可能面临的各种风险，例如市场风险、技术风险或财务风险。
这有助于判断项目是否值得承担风险并进行投资。
4. 评估项目回报：利用各种评估方法，如财务指标分析（如净现值、内部收益率和投资回收期等），决策者可以评估项目的潜在回报。
这有助于确定项目是否符合企业的长期目标和战略。
5. 决策与实施：基于估算和评估的结果，决策者需要做出最终的资本预算决策。
一旦决策确定，项目将被实施并进行资金投入。
II. 资本预算决策的方法在资本预算决策中，常用的方法包括：1. 固定成本投资回收期（Payback Period）：它衡量了项目所需投资回收所花费的时间。
这种方法简单直接，但没有考虑项目的现金流量及时间价值。
2. 净现值（Net Present Value）：净现值是将项目的现金流量折现至当前时点，计算出项目对企业的价值贡献。
正的净现值表示项目有盈利能力。
3. 内部收益率（Internal Rate of Return）：内部收益率是使项目净现值为零的贴现率。
这一方法将项目与公司的资本成本进行比较，以评估项目的可行性。
4. 综合指标法：综合指标法将净现值、内部收益率等多个指标综合考虑，以提供更全面的决策依据。
III. 影响资本预算决策的因素资本预算决策受到多种因素的影响，包括但不限于以下几个方面：1. 项目需求：企业需要评估项目对现有业务的关联程度以及对公司整体发展的贡献。
财务管理-08资本预算方法btev.pptx
13-30
A. 规模差异
比较一个小规模 (S) and 一个大规 模 (L) 项目.
年末 0 1 2
13-31
净现金流量
项目 S
项目 L
-$100 -$100,000
0
0
$400
$156,250
规模差异
计算两项目的 PBP, IRR, NPV@10%, and PI@10%.
哪个项目最好? Why?
13-36
Discount Rate ($)
C. 项目寿命的差异
我们来比较一个长寿命 (X)项目和一个 短寿命 (Y) 项目.
年末
0 1 2 3
13-37
净现金流 项目 X 项目 Y
-$1,000 -$1,000
0
2,000
0
0
3,375
0
项目寿命差异
计算项目的 PBP, IRR, NPV@10%, and PI@10%.
13-23
IRR 优缺点
优点:
考虑TVM 考虑所有现金流 较少主观性
缺点:
假定所有现金流可按 IRR进行再投资
项目排队和多个IRR问 题
13-24
盈利指数 (PI)
PI 是某项目的未来净现金流量的现值之 和与项目的初始现金流出量的比值.
PI =
CF1 (1+k)1
+
CF2 (1+k)2
+...+
- ICO
13-10
NPV计算
BW 关于这个项目的适当折现率 (k) 是13%.
NPV = $10,000 +$12,000 +$15,000 + (1.13)1 (1.13)2 (1.13)3 $10,000 $7,000 (1.13)4 + (1.13)5 - $40,000
第八章资本预算的决策标准
二、风险调整贴现率法风险调整贴现率法是指根据项目的风险水平，调整贴现率来反映风险的大小。投资者承担的风险越大，要求的必要报酬率越高，贴现的净现金流量越少，可行项目随之减少。贴现率的风险调整主要是确定无风险利率和风险溢酬。风险调整贴现率=无风险利率+风险溢酬风险溢酬取决于项目具有的风险，风险越高，风险溢酬越大。在实践中，风险调整贴现率必须反映企业的风险/收益偏好。
四、决策标准评估最佳评价方法是指能够选择出使企业效益最大化的方法，如果该方法不止一种，则最佳方法就是在实践中最容易的方法。若某方法能作出始终正确的资本预算决策，其应具有以下特点：考虑项目整个寿命期内的现金流量；考虑货币的时间价值；在选择互斥项目时，必须选择企业效益获得最大的项目。
（一）净现值法与内含报酬率法的比较大部分互斥项目的净现值曲线不是平行的，在正常的资本成本范围内可能处于交叉状态。主要原因在于：一是现金流量的发生规模不同；二是现金流量之和不同。因此，采用净现值法评价互斥项目时，资本成本的取值决定了最佳项目的选择结果。净现值法与内含报酬率法在评价互斥项目发生矛盾时，以净现值法为准。
六、资本预算决策的其他标准当互斥项目的期限不同时，采用净现值法可能会得出错误的结论，通常可采用重置链法和年金法。重置链法——是指通过对计算期不等的多个互斥方案以各项目期限的最小公倍数作为共同的计算分析期，以满足时间可比性的要求，在该计算期内反复重复运行投资方案，进而根据调整后的评价指标来选择最优方案的方法。但该法计算很繁琐。
3.现值指数（ＰＩ）定义 是指按基准收益率或设定折现率折算的投产后各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。计算公式 ＰＩ＝投产后各年净现金流量的现值合 计／原始投资的现值合计
ＰＩ的优缺点点：可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出的关系；缺点：无法直接反映投资项目的实际收益率；计算较复杂。ＰＩ运用 只有当该指标大于或等于1的投资项目才具有财务可行性。且现值指数越大越好。
资本预算决策
Copyright © 2002 Harcourt, Inc.
All rights reserved.
互斥项目的一个案例
13 - 6
相对于渡河而言，架桥和购船 即是一对互斥项目.
Copyright © 2002 Harcourt, Inc.
All rights reserved.
正常现金流量项目:
Copyright © 2002 Harcourt, Inc.
All rights reserved.
净现值: 输入 k, 求解 NPV.
n
t0
CFt
1 kt
NPV.
13 - 19
内含报酬率: 输入 NPV = 0, 求解 IRR.
n
t0
1
CFt
IRRt
0.
Copyright © 2002 Harcourt, Inc.
13 - 34
项目 L的 MIRR(k = 10%)
0
1
2
3
10%
-100.0
10.0
60.0
10%
10%
MIRR =
16.5%
-100.0 现金流出现值
$100
=
$158.1 (1+MIRRL)3
All rights reserved.
净现值NPV ($)
60
50
40
交点 = 8.7%
30
13 - 27
k NPVL
0
50
5
33
10
19
15
7
20
(4)
NPVS 40 29 20 12 5
20
10
0 0
-10
资本预算决策
资本预算决策
概述
资本预算决策是指企业在选择投资项目时所做的决策。
该决策的目标是通过对不同投资项目的评估和比较，选出对企业最有利的投资方案。
本文将讨论资本预算决策的重要性，并介绍常用的决策方法。
重要性
资本预算决策对企业的长期发展和利润增长具有重要影响。
正确的资本预算决策可以实现资源的最优配置，提高企业的效益和竞争力。
而错误的决策可能导致资源浪费和投资失败。
决策方法
1. 净现值法（NPV）：净现值法衡量了投资项目所带来的现金流量与投资成本之间的差距。
如果净现值为正，意味着项目将带来正向现金流，投资回报率高于成本，则值得考虑。
2. 内部收益率法（IRR）：内部收益率是指在投资项目中使净现值为零的折现率。
项目的内部收益率越高，说明其回报率越高，投资风险越小，因此对企业来说更有吸引力。
3. 收回期法（PBP）：收回期是指项目的投资成本在多长时间内能够通过项目的净现金流量得到收回。
一般而言，较短的收回期更有利于企业的财务状况。
4. 投资回收期法（PP）：投资回收期是指从项目投资到回收全部投资所需要的时间。
较短的投资回收期表示项目具有较高的投资回报率。
结论
在资本预算决策中，企业应综合考虑不同决策方法的结果，并评估项目的风险和可行性。
同时，企业应保持独立决策，并避免依赖不可确认的内容。
通过合理的资本预算决策，企业将能够提高资源利用效率，实现可持续的发展。
资本预算决策的理论和方法
资本预算决策的理论和方法在企业经营中，资本预算决策是一项至关重要的举措，对企业的长期发展和可持续性增长具有重要意义。
资本预算决策是指管理层根据一定的理论和方法，对于投资项目的选择、评估和决策的过程。
本文将探讨资本预算决策的理论和方法，并提供一些常用的技术来辅助企业进行资本预算决策。
资本预算决策的理论基础包括资本预算决策的目标、原则和基本假设。
资本预算决策的目标是最大化股东财富或者最大化投资回报率。
有时候，可能会有多个投资项目需要进行资本预算决策，这时候就需要在有限的资源条件下进行选择和排定优先级。
资本预算决策的原则包括净现值原则、内部收益率原则、回收期原则和比率投资原则等。
净现值原则指的是只有当投资项目的净现值大于零时，才会接受该项目。
内部收益率原则则是指只有当投资项目的内部收益率高于预期回报率时，才会接受该项目。
回收期原则是指投资项目的回收期越短，投资越有吸引力。
比率投资原则是指在决策中要考虑项目的成本效益比和投资回收比。
资本预算决策的方法主要包括财务评价、风险评估和决策技术。
财务评价是资本预算决策的核心，用于评估投资项目的经济效益。
常用的财务评价指标包括净现值、内部收益率、回收期和投资回收比等。
净现值是指将投资项目未来的现金流量按照折现率折算至现值，再减去项目的初始投资，所得到的数值。
如果净现值大于零，表示该项目具有投资价值。
内部收益率是指使投资项目的净现值等于零的折现率。
回收期是指投资项目从初始投资开始，到收回全部投资所需的时间。
投资回收比是指投资项目的全部投资与净现金流的比率。
风险评估是对投资项目的不确定性进行评估，用于衡量投资风险和确定项目的可行性。
常用的方法包括灵敏度分析、蒙特卡洛模拟和决策树分析等。
灵敏度分析是评估投资项目对关键变量的敏感程度。
蒙特卡洛模拟是通过随机数模拟投资项目可能出现的各种情况，从而评估项目的风险。
决策树分析是建立一个决策树，考虑不同决策情况下的可能结果和概率，从而确定最佳的决策方案。
资本预算word版
第八章资本预算第一节项目评价的原理和方法知识清单项目评价的原理净现值法项目评价的原理和方法现值指数法项目评价的方法内含报酬率法回收期法会计收益率法一、项目评价的原理（一）投资项目的主要类型新产品开发或现有产品的规模扩张；设备或厂房的更新；研究与开发；勘探；其他（比如劳动保护设施建设、购置污染控制装置等）。
（二）投资项目报酬率、资本成本与股东财富的关系投资项目评价的基本原理是：投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少。
投资者要求的收益率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。
三、项目评价的方法设折现率为10％，有三项投资方案。
有关数据如表8—1。
净现值（A）=（11800×0.9091+13240×0.8264）-20000 =1669（元）净现值（B）=（1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513）-9000=1557（元）净现值（C）=4600×2.487-12000=-560（元）A、B两项投资方案的净现值为正数，说明该方案的报酬率超过10%，如果企业的资金成本率或要求的投资报酬率是10%，这两个方案是有利的。
C方案的净现值为负数，说明该方案的报酬率达不到10%，因而应予放弃。
净现值法具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善。
净现值法反映一个项目按现金流量计量的净收益现值，是一个绝对数，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。
上例中A与B相比，很难判断哪一个更好。
为了比较投资额不同项目的盈利性，人们提出了现值指数法。
根据表8-1的资料，三个方案的现值指数如下：现值指数（A）=21669/20000=1.08现值指数（B）=10557/9000=1.17现值指数（C）=11440/12000=0.95现值指数表示1元初始投资取得的现值毛收益。
资本预算决策的关键因素
资本预算决策的关键因素在企业经营过程中，资本预算决策是一个至关重要的环节。
它涉及企业的长期投资决策，直接影响着企业的未来发展和盈利能力。
为了做出明智的资本预算决策，企业需要考虑多个关键因素。
本文将介绍资本预算决策的关键因素，并分析其对决策的影响。
一、投资回报率投资回报率是评估投资项目是否具有经济效益的重要指标。
企业在进行资本预算决策时，应计算和比较不同投资项目的投资回报率。
通常，投资回报率越高，说明投资项目的经济效益越好，从而增加了企业投资的吸引力。
因此，投资回报率是资本预算决策的关键因素之一。
二、现金流量现金流量是企业进行资本预算决策时另一个重要的考虑因素。
企业需要考虑投资项目预计产生的现金流入和现金流出情况。
正面的现金流量可以确保企业能够及时偿还债务、支付利润和维持正常运营。
在资本预算决策中，投资项目应能够产生稳定和可预测的现金流量，以确保企业获得可持续的发展。
三、风险评估风险评估是资本预算决策中的另一个重要因素。
企业需要评估投资项目所面临的风险程度，并权衡风险与回报之间的关系。
不同投资项目所带来的风险水平各不相同，高风险投资可能带来高回报，但同时也面临着更大的失败风险。
在进行资本预算决策时，企业需要根据自身的风险承受能力和整体战略目标来选择适合的投资项目。
四、市场需求和竞争状况市场需求和竞争状况是影响资本预算决策的重要因素之一。
企业在进行资本预算决策时，应考虑投资项目所针对的市场是否具有足够的需求。
同时，企业还需了解市场的竞争状况，评估自身在市场中的竞争力。
充分了解市场需求和竞争状况可以帮助企业更准确地评估投资项目的潜在回报和风险。
五、财务可行性财务可行性是资本预算决策的关键考虑因素之一。
企业在进行资本预算决策时，需要评估项目的财务可行性，包括项目的投资规模、回收期、折现率等。
企业需要确保投资项目在财务上是可行的，并能够实现预期的资金回收。
财务可行性评估可以帮助企业评估投资项目的可持续性和盈利能力。
资本预算原理
1. 决策标准
接受AAR大于基准 会计收益率的项目
2. 平均会计收益率法计算举例
某公司现在考虑是否要在一个新建的商业 区内购买一个商店，购买价格为500000美 元。该店的经营期限为5年，期末必须完 全拆除或是重建；预计每年的营业收入与 费用如下表：
平均会计收益率计算表
2. NPV法与IRR法不一致的第一种情况 ——非常规项目
项目A 项目B 项目C
现金流量
IRR NPV@10%
-100， 130 100，-130 -100， 230，-132
30% 30% 10%，20%
18.2 -18.2
0
我们看出：项目A是常规项目， 项目B和项目C是非常规项目； 其中项目B现金流特征为+，-， 项目C现金流特征为-，+，-。
NPV曲线与横轴的交点是IRR。
当k=k1时, NPV(k1)>0,k1<IRR,按 NPV和IRR标准都应接受该项目。
反之，按两种标准都应放弃该项目。
NPV(k2)
IRR k2
这一结论对于独立项目和
k1
k(%) 常规项目来说总是成立，
但对于互斥项目和非常规
项目而言就不成立了。
独立项目 （Independent Project）
某公司回收期的计算
3年内公司将收回最初投入的10000美元中 的9000美元，还剩下1000美元需要收回； 项目在第4年将流入3000美元，假设1年中的 现金流量是不间断的，则剩余的1000美元需 要1000/3000年可以收回。
则项目的回收期为3年4个月，超过公司要求 的回收年限，因此该项目应予拒绝。
项目C: 10000
企业资本预算决策
企业资本预算决策
并涵盖以下内容
资本预算决策是指企业根据自身需求，结合自身资源，通过全面分析
它们之间的关系和优劣，设定企业的资本预算和投资结构的一种决策程序。
它是企业融资活动的核心部分，也是企业财务管理的重要内容，其目的是
为了合理地配置和组合企业财务资金的使用，实现投资的最优化利用。
二、企业资本预算决策的原则
1、最优化原则：资本预算决策要求企业在保证合理的资本结构的前
提下，尽可能使投资结构最优化，最大限度地达到投资绩效的最大化。
2、最小成本原则：资本预算决策需要企业计算投资组合中不同资本
结构的成本，并尽可能采取最低成本的资本结构。
3、最大收益原则：资本预算决策要求企业有效控制资本的成本，从
而根据其市场投资机会和可利用资源，尽可能地取得最大的投资收益率。
三、企业资本预算决策的方法
1、收益最大化法：收益最大化法是一种经典的资本预算决策方法，
它基于金融市场理论，以投资收益最大化为目标，根据投资机会的收益率
及其标准差，采用有效前沿的概念，从而得出投资组合的最优解。
2、最低成本法：最低成本法是一种较为现实的。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
决策运用
只有当该指标大于或等于0的投资项目才具有财 务可行性。且净现值越大越好。
2.内含报酬率(IRR)
定义
是指项目投资实际是能使投资项目的净现值为 零的贴现率。它反映了项目的实际报酬。
计算公式：
NPV
n t0
NCFt ( 1 IRR )t
0
n
或
t1
NCFt ( 1 IRR )t
-
NCF0
0
IRR计算的特殊方法（当S=0，全部投资于建 设起点一次投入，投产后NCF为普通年金形 式时）
内含报酬率IRR计算公式为：
(P / A, IRR, n) I NCF
式中，I为建设起点一次投入的原始投资。
净现值法与内含报酬率法比较
净 现 值
交叉点
项目B
项目A 0
ic
IA
计算IRR特殊方法的步骤：
1.计算（P/A，IRR，n）的值；
2.根据上述值，查n年的年金现值系数表；
3.若恰好找到等于上述数值的年金现值系数 （P/A，rm，n），则该系数对应的折现率rm 即为所求的IRR；
4.若找不到上述年金现值系数，则可找到表上 同期略大略小于该数值的两个临界值及对应的 两个折现率，然后采用插值法计算近似的内含 报酬率IRR。
（二）折现现金流法
1.净现值（ＮＰＶ） 定义 是指在项目计算期内，按设定折现率或基准 收益率计算的各年净现金流量现值的代数和。 基本计算公式 净现值=∑项目计算期各年的净现金流量现值 =∑（第t年的净现金流量× 第t年的复 利现值系数） =收益现值-成本现值
净现值指标的优缺点
优点：考虑了资金时间价值、项目计算期内的 全部净现金流量和投资风险。
IRR计算的一般方法（当投产后每期NCF不等时， 该法又称逐步测试法）。步骤如下：
1.先预估一个贴现率，并以此贴现率计算净现 值。若计算出的NPV为零，说明预估的贴现率 即为该项目的实际内含报酬率。若计算出的 NPV为正，说明预估的贴现率小于该项目的实 际内含报酬率，应提高贴现率，再进行测算； 若计算出的NPV为负，表明预估的贴现率大于 实际内含报酬率，应降低贴现率，再行测算。 经反复测算，可找出净现值由正到负并且接近 于零的两个贴现率。
2.根据上述两个邻近的贴现率，采用插值法，计 算出该项目的实际内含报酬率。其计算公式为：
大小两个贴 内含报酬率 小贴现率 现率的差额
小贴现率计算出的 NPV 大小两个贴现率计算出 的NPV可以从动态的角度直接反映了项目 的实际收益水平，又不受基准收益率高低的 影响，比较客观；
会计收益率
年平均会计利润 项目年平均投资额
100%
指标的优缺点
优点是计算公式简单、易懂；考虑了其整个 寿命期内的全部收益。
缺点是没有考虑资金时间价值因素，不能正 确反映建设期长短及投资方式不同和回收额 的有无对项目的影响，分子、分母计算口径 的可比性较差，无法直接利用净现金流量信 息。
决策标准:只有会计收益率大于或等于基准平均 收益率的投资项目才具有财务可行性。且会计收 益率越大越好。
（一）净现值法与内含报酬率法的比较
大部分互斥项目的净现值曲线不是平行的， 在正常的资本成本范围内可能处于交叉状态。 主要原因在于：一是现金流量的发生规模不 同；二是现金流量之和不同。因此，采用净 现值法评价互斥项目时，资本成本的取值决 定了最佳项目的选择结果。
净现值法与内含报酬率法在评价互斥项目发 生矛盾时，以净现值法为准。
三、资本预算的决策标准
（一）非折现现金流法 1.投资回收期法
定义 是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总 投资所需要的全部时间。 包括建设期的投资回收期（PP）与不包括建 设期的投资回收期（PP’） PP’+s=PP
若经营期NCF不是等额年金时： 包括建设期的投资回收 期
某年末尚未回收的投资 额 某年尚未回收额 小于下年净流量的年数 下年净流量
缺点:计算过程复杂；当经营期大量追加投 资时，可能导致多个内部收益率出现，缺乏 实际意义。
IRR的运用
只有当该指标大于或等于行业基准折现率的投 资项目才具有财务可行性。
3.现值指数（ＰＩ） 定义 是指按基准收益率或设定折现率折算的投产后 各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值 合计之比。 计算公式 ＰＩ＝投产后各年净现金流量的现值合 计／原始投资的现值合计
第八章 资本预算的决策标 准
第一节 资本预算决策标准
一、资本预算的分类
（一）按投资目的划分 1.资产更新项目 2.扩大经营项目 3.法定投资项目 4.研究与开发项目
（二）按可供选择的数量划分 1.独立项目 2.互斥项目 3.关联项目
二、资本预算的程序
1.寻找有价值的投资项目。 2.估算与项目计划相关的现金流量。 3.进行项目计划的取舍。 4.项目的实施与考评。
决策标准 在不考虑其他评价指标的前提下，只有当该指 标小于或等于基准投资回收期的投资项目才具 有财务可行性。并且回收期越短越好。
投资回收期指标的优点与缺点 优点是计算简单，易于理解； 缺点是没有考虑资金的时间价值因素和回收期 后的现金流量，易导致短期行为和决策失误。
2.会计收益率法 定义 是指扣除所得税和折旧之后的项目平均收益占 项目平均投资额的百分比。 计算方法
ＰＩ的优缺点
优点：可以从动态的角度反映项目投资的资金 投入与总产出的关系；
缺点：无法直接反映投资项目的实际收益率； 计算较复杂。
ＰＩ运用
只有当该指标大于或等于1的投资项目才具有财务 可行性。且现值指数越大越好。
四、决策标准评估
最佳评价方法是指能够选择出使企业效益最大化 的方法，如果该方法不止一种，则最佳方法就是 在实践中最容易的方法。若某方法能作出始终正 确的资本预算决策，其应具有以下特点： 考虑项目整个寿命期内的现金流量； 考虑货币的时间价值； 在选择互斥项目时，必须选择企业效益获得最 大的项目。