金融工程6(期权).pptx
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金融工程6期权课件
• （2）赌场老板在经历了这次赌局之后，没有赢得任何 新的价值。他仍然只拥有自己价值百万的赌场。所有 那些他吸引来对冲风险的赌客，可以被看作是赌场老 板购买的套期保值的合约。这个赌场模型再次提醒
我们M&M定理和有效金融市场的正确性。
PPT学习交流
Байду номын сангаас
11
二叉树期权定价模型
—买方期权均衡的价格确定
• 假设有一位投资人，他希望投资购买微软公司 的股票。当前市场上，微软的股价是每股100美 元。他预期一年以后微软股价有可能是110美元， 也有可能是90美元。
PPT学习交流
3
期权的基本逻辑
• 期权(Option)是以事先确定的价格，允许投资人在 未来一段时间内买入或者卖出某项资产的权力。 简而言之，其他投资方法都需要投资人事先对不 确定性的事件采取行动，投资的成败也就取决于 投资人对不确定性事件的事先判断。
• 而期权则是在收到新信息之后，再采取行动的权 力，这是处理不确定性的最好办法。因此，期权 普遍存在于金融的各个领域。
• 案例6-1 中国农民的智慧—板蓝根价格不确定性的交易
• 板蓝根的价格和板蓝根的风险被分离成两个交易标的：现货和期权
• 期权交易的就是不确定性（或风险）
PPT学习交流
4
例：IBM公司“定单的困惑”
• 有客户向IBM公司定购2500万美元的特殊电脑系
????? 统。而IBM公司目前尚无现成的能力来提供全套解
• 应该等于；
• 投资人在年初用100美元购买无风险国债并持有 一年之后的总收益。
公式：C=S—X/(1+r)
9 0 C (1 8 % 1 )(0 1 8 0 %)
C = 16.67美元
我们M&M定理和有效金融市场的正确性。
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Байду номын сангаас
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二叉树期权定价模型
—买方期权均衡的价格确定
• 假设有一位投资人，他希望投资购买微软公司 的股票。当前市场上，微软的股价是每股100美 元。他预期一年以后微软股价有可能是110美元， 也有可能是90美元。
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3
期权的基本逻辑
• 期权(Option)是以事先确定的价格，允许投资人在 未来一段时间内买入或者卖出某项资产的权力。 简而言之，其他投资方法都需要投资人事先对不 确定性的事件采取行动，投资的成败也就取决于 投资人对不确定性事件的事先判断。
• 而期权则是在收到新信息之后，再采取行动的权 力，这是处理不确定性的最好办法。因此，期权 普遍存在于金融的各个领域。
• 案例6-1 中国农民的智慧—板蓝根价格不确定性的交易
• 板蓝根的价格和板蓝根的风险被分离成两个交易标的：现货和期权
• 期权交易的就是不确定性（或风险）
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4
例：IBM公司“定单的困惑”
• 有客户向IBM公司定购2500万美元的特殊电脑系
????? 统。而IBM公司目前尚无现成的能力来提供全套解
• 应该等于；
• 投资人在年初用100美元购买无风险国债并持有 一年之后的总收益。
公式：C=S—X/(1+r)
9 0 C (1 8 % 1 )(0 1 8 0 %)
C = 16.67美元
期权(课堂PPT原创)ppt文档全文预览
做市商提供买卖报价，承担流动性 提供者的角色，有助于市场的价格 发现和稳定性。
竞价机制
投资者通过竞价方式买卖期权合约， 交易所按照价格优先、时间优先的 原则进行撮合成交。
投资者适当性管理
投资者分类
根据投资者的风险承受能 力和投资经验，将投资者 分为专业投资者和普通投 资者。
适当性评估
对投资者进行适当性评估， 确保其了解期权市场的风 险并具备相应的风险承受 能力。
投资者教育
开展投资者教育活动，提 高投资者对期权市场的认 知和风险意识。
CHAPTER 03
期权定价模型与方法
Black-Scholes模型原理及应用
模型假设
股票价格服从对数正态 分布，无风险利率和波 动率恒定，无交易费用
和税收等。
定价公式
通过求解偏微分方程得 到期权价格公式，包括 欧式看涨期权、欧式看
期权(课堂PPT原 创)ppt文档全文预览
目录
• 期权基本概念与原理 • 期权市场与交易制度 • 期权定价模型与方法 • 期权策略类型与运用 • 期权风险管理技巧与实践 • 期权产品创新与发展趋势
CHAPTER 01
期权基本概念与原理
期权定义及分类
定义
期权是一种合约，赋予持有人在某一 特定日期或该日之前的任何时间以固 定价格购进或售出一种资产的权利。
CHAPTER 02
期权市场与交易制度
全球主要期权市场概述
1 2
芝加哥期权交易所(CBOE) 全球最大、最活跃的期权交易所，提供多元化的 期权产品。
欧洲期货交易所(Eurexห้องสมุดไป่ตู้ 欧洲领先的衍生品交易所，提供广泛的股票期权 和指数期权。
3
香港交易所(HKEX)
竞价机制
投资者通过竞价方式买卖期权合约， 交易所按照价格优先、时间优先的 原则进行撮合成交。
投资者适当性管理
投资者分类
根据投资者的风险承受能 力和投资经验，将投资者 分为专业投资者和普通投 资者。
适当性评估
对投资者进行适当性评估， 确保其了解期权市场的风 险并具备相应的风险承受 能力。
投资者教育
开展投资者教育活动，提 高投资者对期权市场的认 知和风险意识。
CHAPTER 03
期权定价模型与方法
Black-Scholes模型原理及应用
模型假设
股票价格服从对数正态 分布，无风险利率和波 动率恒定，无交易费用
和税收等。
定价公式
通过求解偏微分方程得 到期权价格公式，包括 欧式看涨期权、欧式看
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目录
• 期权基本概念与原理 • 期权市场与交易制度 • 期权定价模型与方法 • 期权策略类型与运用 • 期权风险管理技巧与实践 • 期权产品创新与发展趋势
CHAPTER 01
期权基本概念与原理
期权定义及分类
定义
期权是一种合约，赋予持有人在某一 特定日期或该日之前的任何时间以固 定价格购进或售出一种资产的权利。
CHAPTER 02
期权市场与交易制度
全球主要期权市场概述
1 2
芝加哥期权交易所(CBOE) 全球最大、最活跃的期权交易所，提供多元化的 期权产品。
欧洲期货交易所(Eurexห้องสมุดไป่ตู้ 欧洲领先的衍生品交易所，提供广泛的股票期权 和指数期权。
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香港交易所(HKEX)
期权知识PPT课件
05
期权的应用场景
对冲风险
投资者可以通过买入或卖出期 权来对冲潜在的风险，以减少
因市场波动带来的损失。
期权可以为投资者提供一种 有效的风险管理工具，帮助 其降低投资组合的整体风险
。
在市场不确定性较高的情况下 ，期权可以作为一种有效的风 险分散手段，降低投资组合的
波动性。
套期保值
投资者可以通过买入或卖出期权来对冲特定的资 产风险，以实现资产的保值。
买入看跌期权
当预期某资产价格下跌时，买入看跌 期权可获得赚取收益的权利，但需支 付相应的期权费。
卖出期权策略
卖出看涨期权
当预期某资产价格上涨时，卖出看涨 期权可获得赚取收益的权利，但需承 担相应的义务。
卖出看跌期权
当预期某资产价格下跌时，卖出看跌 期权可获得赚取收益的权利，但需承 担相应的义务。
组合期权策略
流动性风险
期权交易可能面临市场流动性 不足的风险。
操作风险
期权交易中可能出现的操作失 误或系统故障。
风险度量与评估
波动率
01
衡量期权价格波动幅度的指标，可用历史波动率或隐含波动率
表示。
Delta、Gamma、Theta等
02
用于量化风险和评估期权价格变动的敏感性指标。
VaR（Value at Risk）
无的重要因素之一。 在无风险利率水平较高的情况下，持有者更倾 向于持有期权合约以获取收益。
无风险利率的变动对长期期权价格的影响更为 显著。当无风险利率下降时，看涨期权的价格 通常会上涨，而看跌期权的价格则会下跌。
标的资产的波动性
01
影响期权价格的重要因素
02
标的资产的波动性是指资产价格的变动程度。波动性越大，意 味着资产价格的不确定性越高，因此期权的价格也越高。
金融工程期权交易策略.pptx
25
第26页/共31页
26
第27页/共31页
27 条式组合
第28页/共31页
28 带式组合
第29页/共31页
29 宽跨式组合
第30页/共31页
感谢您的观看！
30
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盈亏
50
0
-50 0
股票与期权组合
50 X 期权到期时的股价
股票盈亏 期权盈亏 组合的总盈亏 协议价格
100
5
第6页/共31页
差价（Spreads）组合是指持有相同期限、不同协议价 格的两个或多个同种期权头寸组合（即同是看涨期权，或者同是 看跌期权）， 主要类型有牛市差价组合、熊市差价组合、蝶 式差价组合等。
通过组建标的资产与各种期权头寸的组合，我们 可以得到与各种期权头寸本身的盈亏图形状相似但位置不 同的盈亏图。如，标的资产多头与看涨期权空头的组合， 可以得到看跌期权空头的盈亏图。如下图所示：
股票与期权组合
盈 亏
4
第5页/共31页
下图反映了标的资产多头与看跌期权多头组合的盈亏 图，标的资产空头与看跌期权空头组合的盈亏图刚好相反。
13
第14页/共31页
蝶式差价组合
蝶式差价（Butterfly Spreads）组合是由 四份具有相同期限、不同协议价格的同种期权头寸 组成。
14
第15页/共31页
看涨期权的正向蝶式差价组合，它由协议价格分别为X1和X3的 看涨期权多头和两份协议价格为X2的看涨期权空头组成。
15
第16页/共31页
6
第7页/共31页
牛市差价组合
牛市差价组 合是由一份看 涨期权多头与 一份同一期 限较高协议价 格的看涨期权 空头组成。
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27 条式组合
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28 带式组合
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感谢您的观看！
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盈亏
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股票与期权组合
50 X 期权到期时的股价
股票盈亏 期权盈亏 组合的总盈亏 协议价格
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差价（Spreads）组合是指持有相同期限、不同协议价 格的两个或多个同种期权头寸组合（即同是看涨期权，或者同是 看跌期权）， 主要类型有牛市差价组合、熊市差价组合、蝶 式差价组合等。
通过组建标的资产与各种期权头寸的组合，我们 可以得到与各种期权头寸本身的盈亏图形状相似但位置不 同的盈亏图。如，标的资产多头与看涨期权空头的组合， 可以得到看跌期权空头的盈亏图。如下图所示：
股票与期权组合
盈 亏
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下图反映了标的资产多头与看跌期权多头组合的盈亏 图，标的资产空头与看跌期权空头组合的盈亏图刚好相反。
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蝶式差价组合
蝶式差价（Butterfly Spreads）组合是由 四份具有相同期限、不同协议价格的同种期权头寸 组成。
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看涨期权的正向蝶式差价组合，它由协议价格分别为X1和X3的 看涨期权多头和两份协议价格为X2的看涨期权空头组成。
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牛市差价组合
牛市差价组 合是由一份看 涨期权多头与 一份同一期 限较高协议价 格的看涨期权 空头组成。
期权课件(金融工程章节课件)
(二 )
看涨期权空头
现在，假设我们预计股票A的价格会下跌，那么，我们会卖 出看涨期权（执行价格为100元，期权费为５元）。请大家 画一下看涨期权空头的损益图。
+5
95 -5
100
105
110
不行权段
+5 -5
行权段
95 100 105我们买入一份股票B的看跌期权。在这份合同中，股 票A的协议价格为100元，期限为半年，期权费为5元。请 大家回答下列问题： 1.半年后，股票B的价格变为95元时，我们会不会行权？ 若行权，能赚多少钱？若股价变为90元呢？ 2.半年后，股票B的价格变为100元时，会不会行权？ 若行权，能赚多少钱？若股价变为105元呢？ 请大家按照如下要求画图：横轴代表股票B的价格，纵轴 代表买入看跌期权的损益（正为收入，负为损失）
(一)期权价格的上限
１．看涨期权的上限
因为看涨期权多头是有权以协议价格购买标的资产，而 再任何情况下，期权的价值都不会超过标的资产的价格， 则标的资产的价格是看涨期权价格的上限，用公式表示：
美式 C
≤
欧式 c≤ S
S
(一)期权价格的上限
２．看跌期权的上限
因为美式看跌期权的多头卖出标的资产的最高价值只能为X， （看跌就是预期价格下降，所以合约上签订的价格X就是看 跌期权多方能卖出的最高价值）则，美式看跌期权价格不 应该超过上限X，即有： P ≤ X 而欧式看跌期权只能在到期日T时执行，在T时刻，其最高 价值为X，所以欧式看跌期权p不能超过X的现值，即有：
+5
90 -5
95
100
105
行权段
不行权段
请注意价格为95元的那个点，此时对于看跌期权多头是不赔不赚的。 所以这个点叫“盈亏平衡点”。 还要注意价格100元的那个点，100元是股票B的看跌期权的协议价格， 大家可以清楚地看到，如果股票B的价格低于100元，我们就会行使权 利，卖出一股B股票；如果高于是100元，由于执行价高于市场价，所 以我们不会行权。
期权(课堂原创)ppt幻灯片
功能
期权具有规避风险、增加收益、 优化投资组合等功能，是金融市 场重要的风险管理工具。
行权价格与到期日
行权价格
又称执行价格，是期权合约规定的、 买方有权按此价格买入或卖出标的资 产的价格。
到期日
期权合约规定的、期权买方有权行使 权利的最后日期。欧式期权只能在到 期日行权，美式期权可以在到期日及 之前的任何时间行权。
二叉树图。
定价过程
从二叉树末端开始，逆向计算每 个节点的期权价值，直至得到初
始时刻的期权价格。
参数设定
确定股票价格上涨和下跌幅度， 以及无风险利率等参数。
蒙特卡罗模拟法在定价中应用
模拟原理
利用随机数生成器模拟股票价格的随机运动过程 。
定价步骤
生成大量随机路径，计算每条路径下的期权收益 ，求平均值得到期权价格。
卖出看跌期权（Short Put）
收取权利金，承担在到期日以约定价格买入标的资产的义务。
组合策略构建和优化
跨式组合（Straddle）
同时买入相同行权价格的看涨和看跌期权，适用于预期标的资产价格 大幅波动的情况。
宽跨式组合（Strangle）
买入不同行权价格的看涨和看跌期权，降低成本并扩大盈利空间。
供依据。
04
期权交易策略与风险管理
基本交易策略介绍
买入看涨期权（Long Call）
预期标的资产价格上涨时采取的策略，支付权利金获得买入标的资产 的权利。
买入看跌期权（Long Put）
预期标的资产价格下跌时采取的策略，支付权利金获得卖出标的资产 的权利。
卖出看涨期权（Short Call）
收取权利金，承担在到期日以约定价格卖出标的资产的义务。
03
期权定价模型与方法
期权具有规避风险、增加收益、 优化投资组合等功能，是金融市 场重要的风险管理工具。
行权价格与到期日
行权价格
又称执行价格，是期权合约规定的、 买方有权按此价格买入或卖出标的资 产的价格。
到期日
期权合约规定的、期权买方有权行使 权利的最后日期。欧式期权只能在到 期日行权，美式期权可以在到期日及 之前的任何时间行权。
二叉树图。
定价过程
从二叉树末端开始，逆向计算每 个节点的期权价值，直至得到初
始时刻的期权价格。
参数设定
确定股票价格上涨和下跌幅度， 以及无风险利率等参数。
蒙特卡罗模拟法在定价中应用
模拟原理
利用随机数生成器模拟股票价格的随机运动过程 。
定价步骤
生成大量随机路径，计算每条路径下的期权收益 ，求平均值得到期权价格。
卖出看跌期权（Short Put）
收取权利金，承担在到期日以约定价格买入标的资产的义务。
组合策略构建和优化
跨式组合（Straddle）
同时买入相同行权价格的看涨和看跌期权，适用于预期标的资产价格 大幅波动的情况。
宽跨式组合（Strangle）
买入不同行权价格的看涨和看跌期权，降低成本并扩大盈利空间。
供依据。
04
期权交易策略与风险管理
基本交易策略介绍
买入看涨期权（Long Call）
预期标的资产价格上涨时采取的策略，支付权利金获得买入标的资产 的权利。
买入看跌期权（Long Put）
预期标的资产价格下跌时采取的策略，支付权利金获得卖出标的资产 的权利。
卖出看涨期权（Short Call）
收取权利金，承担在到期日以约定价格卖出标的资产的义务。
03
期权定价模型与方法
金融工程概论课件 - 期权(二叉树)
主要内容
z 期权合约及市场运作 z 期权交易策略 z 股票期权的性质 z 期权定价
¾ 二叉树 ¾ BS模型
z 股指期权、货币期权与期货期权 z 期权价格的敏感性及套期保值
期权定价——二叉树 (binomial tree)
z 二叉树用来表示在期权期限内可能会出现的股票 价格变动的路径。
Su
fu
S
f
Sd
40
9.4636
72
0
48
4
32
20
p = e0.05*1 − 0.8 = 0.6282 1.2 − 0.8
fu = e−0.05 (0.6282 * 0 + 0.3718 * 4) = 1.4147
fd = e−0.05 (0.6282 * 4 + 0.3718 * 20) = 9.4636
f = e−0.05 (0.6282*1.4147 + 0.3718*9.4636)
d = 1 = 0.7408 1.3499
p = e0.05 − 0.7408 = 0.5097 1.3499 − 0.7408
e0.05 = 1.0513
e0.3 = 1.3499
期权定价——二叉树 (binomial tree)
z 二叉树定价的一般方法
(ud (=u1)d = 1)
倒推定价法
j
9 支付红利率 9 支付红利额
期权定价——二叉树 (binomial tree)
z 对于不同标的资产
p= a−d u−d
a = e(r−q)Δt a = e(r−rf )Δt
a =1
支付连续股息收益率股票或股指 货币
期货
u = eσ Δt d = e−σ Δt
z 期权合约及市场运作 z 期权交易策略 z 股票期权的性质 z 期权定价
¾ 二叉树 ¾ BS模型
z 股指期权、货币期权与期货期权 z 期权价格的敏感性及套期保值
期权定价——二叉树 (binomial tree)
z 二叉树用来表示在期权期限内可能会出现的股票 价格变动的路径。
Su
fu
S
f
Sd
40
9.4636
72
0
48
4
32
20
p = e0.05*1 − 0.8 = 0.6282 1.2 − 0.8
fu = e−0.05 (0.6282 * 0 + 0.3718 * 4) = 1.4147
fd = e−0.05 (0.6282 * 4 + 0.3718 * 20) = 9.4636
f = e−0.05 (0.6282*1.4147 + 0.3718*9.4636)
d = 1 = 0.7408 1.3499
p = e0.05 − 0.7408 = 0.5097 1.3499 − 0.7408
e0.05 = 1.0513
e0.3 = 1.3499
期权定价——二叉树 (binomial tree)
z 二叉树定价的一般方法
(ud (=u1)d = 1)
倒推定价法
j
9 支付红利率 9 支付红利额
期权定价——二叉树 (binomial tree)
z 对于不同标的资产
p= a−d u−d
a = e(r−q)Δt a = e(r−rf )Δt
a =1
支付连续股息收益率股票或股指 货币
期货
u = eσ Δt d = e−σ Δt
PPT精品课件金融工程06OptionsPrici
期权
12
BSM随机微分方程——推导
1. f表示股票衍生工具的价值，则它是股价与时间的函数
dS Sdt Sdz
df
f S
S
f t
1 2
2 f S 2
2
S
2
dt
f Sdz
S
2. 离散形式
S St Sz
f
f S
S
f t
1 2
2 f S 2
2
S
2
t
f Sz
S
期权
13
BSM随机微分方程——推导
2. 如果 f S, t 不满足BSM方程，它是某种衍生工具的
价格，那么该衍生工具的交易必然导致套利机会
期权
17
风险中性定价(risk-neutral valuation)
1. Black-Scholes-Merton方程不包含股票收益率，说 明衍生工具的价值与投资者的风险偏好无关。因此， 在定价衍生工具时，可以采用任何风险偏好，特别地， 可以假设投资者是风险中性的
在风险中性世界中，所有证券的期望收益率都等于无 风险利率
2. 风险中性定价的一般程序
假设标的资产的期望收益率等于无风险利率
计算衍生工具在到期日的期望支付(payoff)
把期望支付按无风险利率贴现
3. 风险中性定价是求解BSM方程的一种人造方法，用该 方法求得的解适用于任何投资者(不仅限于风险中性 的投资者)
T S0
2
2
,
T
2. 与瞬时期望收益率的差异
S t, t
S
3. 约定：在没有特别声明的情况下，股票收益率指瞬时
期望收益率
期权
11
BSM随机微分方程——假设
期权基本知识ppt课件
期权基本知识ppt课件目录CONTENCT •期权概述•期权合约要素•期权类型与交易策略•期权定价模型与方法•期权市场参与者与交易规则•期权的风险管理与应用前景01期权概述01020304定义权利而非义务杠杆效应时间价值定义与特点期权合约的价值通常低于标的资产的价值，因此具有杠杆效应。
期权的买方有权利但无义务执行合约。
期权是一种金融衍生品，赋予持有者在未来某一特定日期或之前，以特定价格购买或出售一种资产的权利。
期权价格中包含时间价值，随着到期日的临近而逐渐减小。
期权市场的发展历程早期历史期权交易起源于古希腊和古罗马时期，当时主要用于农产品和商品的交易。
现代期权市场20世纪70年代，芝加哥期权交易所（CBOE）推出标准化股票期权合约，标志着现代期权市场的诞生。
全球发展随后，期权市场在全球范围内迅速发展，涉及股票、指数、外汇、商品等多种标的资产。
标准化程度不同期货合约是高度标准化的，而期权合约可以根据买卖双方的需求进行定制。
交易双方的权利与义务不同期货合约的买卖双方都有义务执行合约，而期权的买方只有权利没有义务。
交易场所不同远期合约通常在场外市场交易，而期权合约可以在交易所上市交易。
杠杆效应不同远期合约通常没有杠杆效应，而期权合约具有杠杆效应。
定制程度不同互换合约通常是高度定制的，而期权合约可以根据买卖双方的需求进行一定程度的定制。
交易目的不同互换合约主要用于管理特定风险或获取特定收益，而期权合约可以用于投机、套利等多种交易目的。
02期权合约要素80%80%100%标的资产期权合约中约定的买卖对象，可以是股票、指数、外汇、商品等。
包括股票、债券、商品、外汇、指数等。
标的资产的价格波动、市场供求关系等。
定义种类影响因素行权价格种类分为实值期权、平值期权和虚值期权，根据行权价格与标的资产市场价格的关系而定。
定义期权合约中约定的买卖标的资产的价格。
影响因素行权价格的高低直接影响期权的内在价值和时间价值。
期权合约中约定的最后交易日，到期后期权合约失效。
期权(课堂原创)PPT幻灯片
交易所与场外市场比较
交易所市场
集中交易、标准化合约、透明度高、 监管严格，如芝加哥期权交易所 （CBOE）等。
场外市场
优缺点分析
交易所市场具有较高的流动性和透明 度，但交易成本较高；场外市场则更 加灵活，但存在信息不对称和信用风 险等问题。
分散交易、个性化合约、灵活度高、 监管相对宽松，如柜台交易市场 （OTC）等。
做市商制度及影响
做市商制度
做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断地向公众投资者报出某 些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资 者进行证券交易。
影响
做市商制度有助于提高市场的流动性和稳定性，降低交易成本；但同时也存在操纵市场、利益输送等风险。
盈利条件与风险
蝶式套利的盈利条件较为苛刻，需要市场价格在一定范围 内波动；风险也较高，如果市场价格波动超出预期范围， 可能会导致较大亏损。
波动率交易策略
利用隐含波动率与实际波动率之间的差异进行交易
波动率交易策略是通过分析隐含波动率与实际波动率之间的差异，寻找交易机会并构建相应的投资组合。
适用于高波动率市场环境
一般呈正相关关系。
行权价格
行权价格与期权价格呈 负相关关系，即行权价 格越高，期权价格越低。
剩余到期时间
对于欧式期权，剩余到 期时间越长，期权价格 越高；对于美式期权，
则不一定。
波动率
波动率越大，期权价格 越高，因为波动率反映 了标的资产价格的不确
定性。
二叉树定价模型介绍
基本原理
二叉树定价模型基于风险中性原 理，通过构造一个无风险的投资 组合来复制期权收益，从而推导
金融工程学第6章.ppt
14
6.3 期权的风险与收益
▪ 看涨期权的风险与收益关系
R ST
▪ 看跌期权的风险与收益关系
R
ST
图中：何为多方、何为空方？
2024/10/8
Copyright©Lin Hui 2004, Department of Finance, Nanjing University
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期权投资收益的计算公式
7
▪ 股票期权
➢ 美国开设股票期权品种的交易所有：芝加哥期权交易 所（CBOE---the Chicago Board Options Exchange）， 费城交易所（the Philadelphia Exchange），美国股票 交易所（the American Stock Exchange），太平洋股 票交易所（the Pacific Stock Exchange）和纽约股票交 易所（the New York Stock Exchange）。
▪ 概念辩析： 2001年1月1日为合约生效日，这里35 元为行权价格，每股期权费为0.5元，2001年6月 30日为到期日，也是执行日。
Lin Hui 2004, Department of Finance, Nanjing University
▪ 数量（Amount）：以股票为例，每份期权合约代表可交 易100股股票的权利，但执行价格却是按每股标出。
2024/10/8
Copyright©Lin Hui 2004, Department of Finance, Nanjing University
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▪ 标的资产（Underlying asset): 期权多方在支付期 权费后有权购买或出售的合约中规定的资产。如 股票期权的标的资产就是股票。
金融工程之股票期权的性质PPT课件( 45页)
第9章 股票期权的性质 properties of stock options
内容介绍
9.1 影响期权的价格因素 9.3 期权价格的上限与下限 9.4 看跌-看涨平价关系 9.5 提前行使期权：无股息看涨期权 9.6 提前行使期权：无股息看跌期权 9.7 股息对期权的影响
9.1 影响期权价格的因素 factors affecting option prices
• 影响期权价格的因素有： • 标的资产（这里指股票）当前的价格：S0 • 执行价格：K • 期权期限：T • 股票价格的波动率：s • 无风险利率：r • 期权期限内预期发放的股息：D
一个变量增加而其他变量不变对期权价格的影响
变量
欧式c 欧式p 美式C 美式P
S0 K
–+
– +
–+
– +
T
? ? ++
由于期权的价值总是非负，因此
pm ax{K erTS0,0}
9.4 看跌-看涨平价关系 put-call parity
9.4.1 平价关系的推导
K e • 组合 A：持有一个欧式看涨期权 + 数量为 rT 的现金
• 组合 C：一个欧式看跌期权 + 一只股票
假设看涨与看跌期权的执行价均为 K，则两个组合在到期时的价 值相同，均为
9.3.1 上限
• 看涨期权： cS0，CS0
问题：如果上述不成立，投资者可如何获套利？
• 看跌期权： pK，PK
特别对于欧式期权： p KerT
问题：如果上述不成立，投资者又可如何获套利？
9.3.2 无股息股票的欧式看涨期权的下限 定理 1：一个不支付任何股息的股票欧式看涨期 权价格的下限为：
内容介绍
9.1 影响期权的价格因素 9.3 期权价格的上限与下限 9.4 看跌-看涨平价关系 9.5 提前行使期权：无股息看涨期权 9.6 提前行使期权：无股息看跌期权 9.7 股息对期权的影响
9.1 影响期权价格的因素 factors affecting option prices
• 影响期权价格的因素有： • 标的资产（这里指股票）当前的价格：S0 • 执行价格：K • 期权期限：T • 股票价格的波动率：s • 无风险利率：r • 期权期限内预期发放的股息：D
一个变量增加而其他变量不变对期权价格的影响
变量
欧式c 欧式p 美式C 美式P
S0 K
–+
– +
–+
– +
T
? ? ++
由于期权的价值总是非负，因此
pm ax{K erTS0,0}
9.4 看跌-看涨平价关系 put-call parity
9.4.1 平价关系的推导
K e • 组合 A：持有一个欧式看涨期权 + 数量为 rT 的现金
• 组合 C：一个欧式看跌期权 + 一只股票
假设看涨与看跌期权的执行价均为 K，则两个组合在到期时的价 值相同，均为
9.3.1 上限
• 看涨期权： cS0，CS0
问题：如果上述不成立，投资者可如何获套利？
• 看跌期权： pK，PK
特别对于欧式期权： p KerT
问题：如果上述不成立，投资者又可如何获套利？
9.3.2 无股息股票的欧式看涨期权的下限 定理 1：一个不支付任何股息的股票欧式看涨期 权价格的下限为：
期权课件ppt
信息披露制度
要求市场参与者在交易过程中及时披露相关信息，确保市场透明 度。
期权市场的监管手段
现场检查
对期权交易场所、交易系统等进行现场检查，确保其符合监管要 求。
非现场检查
对期权交易数据、财务报表等进行非现场检查，及时发现和纠正违 规行为。
处罚措施
对违反监管规定的机构和个人采取相应的处罚措施，如罚款、限制 交易等。
期权定价模型
欧式期权定价模型
适用于欧式期权，通过标的资产价格和行权价格 等参数计算期权价格。
美式期权定价模型
适用于美式期权，考虑了提前行权的可能性，计 算更为复杂。
隐含波动率模型
通过市场上的期权交易数据反推出标的资产的波 动率，用于评估期权的合理价格。
二叉树模型
基本原理
假设标的资产价格在未来某个时间点只有两种可能的结果（上涨 或下跌），以此模拟标的资产价格的变动路径。
在期权交易中，如果交易对手方违约，投资者将面临巨大的损失。因此，投资者需要选择信誉良好的 交易对手方，并关注对手方的信用状况，以降低信用风险。同时，投资者也可以通过保证金制度等手 段来降低信用风险。
Pห้องสมุดไป่ตู้rt
05
期权市场的监管
期权市场的监管机构
证券交易所
01
负责制定和执行期权交易规则，监管期权交易的公平、公正和
买入或卖出一定数量的标的资产。这种权利可以是行使权利，也可以是放弃权利。
期权的类型
总结词
期权的类型包括看涨期权和看跌期权，按行权时间又 可以分为欧式期权和美式期权。
详细描述
根据期权赋予的权利不同，期权可以分为看涨期权和 看跌期权。看涨期权赋予购买方在到期日之前按照约 定价格买入标的资产的权利，而看跌期权则赋予购买 方在到期日之前按照约定价格卖出标的资产的权利。 此外，根据行权时间的不同，期权又可以分为欧式期 权和美式期权。欧式期权只能在到期日行权，而美式 期权可以在到期日之前的任何时间行权。
要求市场参与者在交易过程中及时披露相关信息，确保市场透明 度。
期权市场的监管手段
现场检查
对期权交易场所、交易系统等进行现场检查，确保其符合监管要 求。
非现场检查
对期权交易数据、财务报表等进行非现场检查，及时发现和纠正违 规行为。
处罚措施
对违反监管规定的机构和个人采取相应的处罚措施，如罚款、限制 交易等。
期权定价模型
欧式期权定价模型
适用于欧式期权，通过标的资产价格和行权价格 等参数计算期权价格。
美式期权定价模型
适用于美式期权，考虑了提前行权的可能性，计 算更为复杂。
隐含波动率模型
通过市场上的期权交易数据反推出标的资产的波 动率，用于评估期权的合理价格。
二叉树模型
基本原理
假设标的资产价格在未来某个时间点只有两种可能的结果（上涨 或下跌），以此模拟标的资产价格的变动路径。
在期权交易中，如果交易对手方违约，投资者将面临巨大的损失。因此，投资者需要选择信誉良好的 交易对手方，并关注对手方的信用状况，以降低信用风险。同时，投资者也可以通过保证金制度等手 段来降低信用风险。
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05
期权市场的监管
期权市场的监管机构
证券交易所
01
负责制定和执行期权交易规则，监管期权交易的公平、公正和
买入或卖出一定数量的标的资产。这种权利可以是行使权利，也可以是放弃权利。
期权的类型
总结词
期权的类型包括看涨期权和看跌期权，按行权时间又 可以分为欧式期权和美式期权。
详细描述
根据期权赋予的权利不同，期权可以分为看涨期权和 看跌期权。看涨期权赋予购买方在到期日之前按照约 定价格买入标的资产的权利，而看跌期权则赋予购买 方在到期日之前按照约定价格卖出标的资产的权利。 此外，根据行权时间的不同，期权又可以分为欧式期 权和美式期权。欧式期权只能在到期日行权，而美式 期权可以在到期日之前的任何时间行权。