可行性研究报告分析

一、项目概况

某新设法人建设项目，其可行性研究已完成市场需求预测、生产规模、工艺技术方案、建厂条件和厂址方案、环境保护、工厂组织和劳动定员以及项目实施规划诸方面的研究论证和多方案比较。项目财务评价在此基础上进行。项目基准收益率是12%（融资前税前），基准投资回收期为8.3年（融资前税前）。

二、基础数据

（1）生产规模和产品方案。生产规模为年产12080（序号08）吨某工业原料。产品方案为A型及B型两种，以A型为主。

（2）实施进度。项目拟两年建成，第三年投产，当年生产负荷达到设计能力的70%，第四年达到90%，第五年达到100%。生产期按8年计算，计算期为10年。

（3）建设投资估算。建设投资估算见表1。其中外汇按1美元兑换6.25人民币计算。

各个分析表如下：

（4）流动资金估算采用分项详细估算法进行估算，估算总额为3158.95万元。流动资金借款为2350.63万元。流动资金估算见表2

（5）资金来源。项目资本金为9000万元，其中用于流动资金1200万元，其余为借款。资本金由甲、乙两个投资方出资，其中甲方出资3000万元，从还完建设投资长期借款年开始，每年分红按出资额的20%进行，经营期末收回投资。外汇全部通过中国银行向国外借款，年利率为5.25%；人民币建设投资部分由中国建设银行提供贷款，年利率为6.55%；流动资金由中国工商银行提供贷款，年利率6.00%。投资分年使用计划按第一年60%，第二年40%的比例分配。资金使用计划与资金筹措表见表3。

（6）工资及福利费估算。全厂定员350人，工资及福利费按每人每年2万元估算，全年工资及福利费估算为700万元（其中福利费按工资总额的14%计

算）。

（7）年销售收入和年销售税金及附加。产品售价以市场价格为基础，预测到生产期初的市场价格，每吨出厂价按16008元计算（不含增值税）。产品增值税税率为17%。本项目采用价外计税方式考虑增值税。城市维护和建设税按增值税的7%计算，教育费附加按增值税的3%计算。年销售收入和年销售税金及附加见表4。

注：1、城市维护建设税和教育附加税一增值税为依据。

2、进项税=（外购原材料+外购燃料、动力）*17%

（8）产品成本估算。总成本费用估算见表5

成本估算说明如下：

①固定资产原值中除工程费用外还包括建设期利息、预备费用以及其他费用中的土地费用。固定资产原值为18075.54万元，按平均年限法计算折旧，折旧年限为8年，残值率为5%，折旧率为11.88%，年折旧额为2141.34万元。固定资产折旧费估算见表6。

②其他费用中其余部分均作为无形资产及其他资产。无形资产为148.88万元，采用平均年限法，按8年摊销，年摊销额为18.61万元。其他资产为400万元，按5年摊销，年摊销额为80万元。无形资产及其他资产摊销费计算见表7。

③修理费计算。修理费按年折旧额的50%提取，每年1070.67万元。

④借款利息计算。流动资金年应计利息为117.11万元，长期借款利息计算见表13。生产经营期间应计利息计入财务费用。

⑤固定成本和可变成本。可变成本包含外购原材料、外购燃料、动力费以及流动资金借款利息。固定成本包含总成本费用中除可变成本外的费用。

后利润的10%计取。

三、财务评价

1、融资前分析

投资财务现金流量表，见表9根据该表计算的评价指标为：投资财务部收益率(ＦIRR)为19.45%（所得税前），全部资金财务净现值（ic=12%时）为6104.8万元。全部资金财务部收益率大于基准收益率，说明盈利能力满足了行业最低要求，全部资金财务净现值大于零，该项目在财务上是可以接受的。全部资金静态投资回收期为5.95年（含建设期），小于行业基准投资回收期8.3年，表明项目投资能按时收回。

（1）项目资本金现金流量表见表10，根据该表计算资本金部收益率为21.36%。

（2）甲方财务现金流量表见表11，根据该表计算甲方投资部收益率为11.99%。

（3）根据利润及利润分配表（表11）计算以下指标：

该项目投资利润率大于行业平均利润率8%，说明单位投资收益水平已达到行业标准。

%

49.16%10008

.217338

/28673.16%100总投资利润运营期内年平均息税前总投资收益率=⨯=⨯=

%

49.27%1000008

/ 19795.51%100项目资本金运营期内年平均净利润项目资本金净利润率=⨯=⨯=

（4）项目具有足够的净现金流量维持正常运营以实现财务可持续性，见表12

（5）根据利润及利润分配表（表8）、财务计划现金流量表（表12）、建设期利息估算及还本付息计划表（表13）、固定资产折旧估算表（表6）、无形资产及其他资产摊销估算表（表7）计算一下指标：

2.0

58.1215.227901

.2639415.2279借款利息支付利润总额借款利息支付当期应付利息费用息税前利润款期考虑）利息备付率（按整个借>=+=+==

1.3

65.290.195119.1078115.22796598.5-548.88 69.1713015.227926394.01的借款数额流动资金中借款本金偿还借款利息支付所得税-摊销折旧利息利润总额当期应还本付息金额当期用于还本付息资金款期考虑）偿债备付率（按整个借>=+++++=+++++=

=

该项目利息备付率大于2.0，偿债备付率大于1.3，说明项目偿债能力较强。

式中利息支付的计算见表14所示

四、财务评价说明

（1）本项目财务评价分为融资前分析、融资后分析和盈亏平衡分析三个层次。融资前分析从项目投资总获利能力角度，考察项目方案设计的合理性，重在考察项目净现金流的价值是否大于其投资成本，为项目投资决策提供依据；融资后分析重在考察资金筹措方案能否满足要求，融资后分析包括项目的盈利能力分析、偿债能力分析以及财务生存能力分析，进而判断项目方案在融资条件下的合理性。盈亏平衡分析重在找出盈亏平衡点，判断不确定因素变化所带来的风险项目的承受能力。

（2）本项目采用量入偿付法归还长期借款本金。总成本费用估算表、利润及利润分配表及借款偿还计划表通过利息支出、当年还本和税后利润互相联系，通过三表联算得出借款偿还计划；在全部借款偿还后，再计提盈余公积金和确定利润分配方案。三表联算的关系如图1所示。

五、评价结论

从主要指标上看，财务评价结果均可行，所以项目是可以接受的。

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