国际资本流动概述
第十一章 国际资本流动 《国际金融》PPT课件
资产组合投资的动因
跨国金融投资活动较之国内的金融投资活动 更为有效地实现风险与收益的最佳组合
资产组合的风险是各种资产自身的方差及彼 此之间的协方差之间的加权平均。如果投资者的 资产组合能够超越一个国家的范围，则不同市场 之间的较小的协方差能够降低整个资产组合风险。
国际中长期资金流动与债务危机
一、国际中长期资金流动对一国宏观经 济的影响
内部化的主要利益来自于克服外部市场的不 确定性。只要安排得当，企业通过内部化获得的利 益会远大于他们所遭受的损失。
（3） 区位因素论 该理论是由沃尔特·伊萨德等人提出的，它把传统
的关于国内资源区域配置的研究扩展到对外投资中。 区位因素论认为，跨国公司对外进行直接投资，就
像在国内要选择好合适的投资地点一样，必须力争获得 一定的区位优势以实现利润的最大化。
（银行经营性，保值性）
二、货币危机问题
1.概念 2.发生的原因 3.传播 4.影响
1.概念
广义：15%~20% 狭义：与某种汇率制度相联系
2.货币危机发生的原因
（1）经济基础变化带来的投机冲击 （2）由心理预期带来的投机冲击
经济基础变化引起的货币危机
第一，源自政府不合理的宏观政策 第二，一般过程：投机冲击导致储备急
（1）发展中国家缺乏谨慎的债务管理措施 （2）政府财政赤字严重 （3）金融扭曲导致国内资本外逃 （4）国内最根本的扭曲是不恰当的发展战略
债务危机的解决方案
1. 最初解决方案 2. 贝克计划 3. 布雷迪计划
11.3.2 国际短期资金流动与货币危机
一、概述 国际短期资金流动的三种类型 套利性 避险性 投机性
剧下降为零 第三，防范机制：紧缩性货币政策
图4-14 扩张性货币政策引起的货币危机发生过程
国际资本的流动
国际资本的流动引言在全球化的背景下，国际资本的流动成为了国际经济发展中的重要议题之一。
国际资本的流动不仅对于资本市场的发展和国际投资的增长具有重要意义，而且对于全球经济的稳定与发展也起到了积极的推动作用。
本文将探讨国际资本的流动的定义、影响因素以及带来的机遇和挑战。
国际资本流动的定义国际资本流动指的是资金在国家之间的交流与迁移。
具体而言，国际资本的流动包括国际直接投资、外汇市场交易、国际证券交易等。
国际资本的流动通常是投资者为了追求更高的回报率和风险分散而将资金投入到其他国家的金融市场中。
随着国际金融市场的发展，国际资本流动呈现出规模不断扩大、速度不断加快的趋势。
影响国际资本流动的因素经济因素经济因素是影响国际资本流动的重要因素之一。
首先，国家的经济增长率和产业发展水平将直接影响资本的流动。
经济增长快速的国家通常会吸引更多的国际资本流入，而经济增长乏力的国家则可能面临资本外流的风险。
其次，汇率的波动也会对国际资本流动产生重要影响。
汇率的波动将直接影响投资者的回报率，因此，投资者在进行跨国投资时会考虑汇率风险并相应调整投资决策。
最后，宏观经济政策的稳定性也是国际资本流动的重要因素。
政治不稳定、通货膨胀等因素会增加投资风险，导致国际资本流出。
政策因素政策因素是影响国际资本流动的另一个重要因素。
国家的外资政策、金融市场的开放度以及税收政策都将对国际资本流动产生影响。
一些国家通过出台优惠政策吸引外资，例如降低税收、提供土地等优惠条件。
金融市场的开放度也是吸引国际资本流入的重要因素，一些国家通过放宽金融市场准入条件来吸引外资。
同时，政策的变化也可能导致资本流动的波动。
政策的不确定性通常会导致投资者对风险的评估产生变化，进而影响投资者对于资本流动的决策。
国际经济关系国际经济关系也对国际资本流动的发展起到了重要作用。
国家之间的贸易关系、投资合作以及经济合作的程度将直接影响资本的流动。
通常情况下，贸易关系紧密、投资合作广泛的国家间的资本流动会更加频繁。
国际资本流动概述
国际资本流动概述简介国际资本流动是指资本在国家之间的跨境流动，涉及资金、股票、债券、外包、外圆、借贷等各种金融工具和交易方式。
随着全球化的不断发展，国际资本流动日益频繁，成为全球经济的重要组成部分。
国际资本流动的类型国际资本流动可以分为直接投资和间接投资两种类型。
直接投资直接投资是指投资者在他国建立或参股于该国企业，成为该企业的股东或合伙人，以获取股息、红利和利润等回报。
直接投资一般持有长期目标，涉及实体经济领域，例如投资于制造业、服务业和基础设施建设等。
直接投资对于投资者来说是具有风险的，但同时也可能带来更高的回报。
间接投资间接投资是指通过金融市场的工具和渠道进行的投资活动，比如购买股票、债券和外汇等金融产品。
间接投资的特点是流动性较高，可以在短期内进行买卖。
然而，间接投资也存在着市场风险和波动风险。
国际资本流动的原因国际资本流动的原因有多种，主要包括以下几点：1.投资回报率差异：不同国家的经济发展水平和市场规模不同，导致不同国家的投资回报率也存在差异。
资本会在追求更高回报的国家之间流动。
2.利率差异：不同国家的货币政策和利率水平不同，资本会在追求更高利率的国家之间流动。
3.投资机会：一些国家具有优势产业和潜力市场，吸引了大量资本的流入。
4.外汇市场：外汇市场的波动导致资本在国际市场中追逐汇率差异，实现利润最大化。
5.资本市场的自由化：许多国家逐渐开放资本市场，降低了投资的限制和限制，促进了资本的自由流动。
国际资本流动的影响国际资本流动对于全球经济有着重要的影响，主要体现在以下几个方面：1.经济增长：国际资本流动可以促进经济增长，特别是对于发展中国家来说，吸引外国直接投资可以带来外国资本、技术和管理经验，推动国内经济的发展。
2.资金供给：国际资本流动可以提供海外投资机会，扩大企业和个人的投资选择。
3.跨国公司的发展：国际资本流动促使跨国公司在全球范围内建立和扩大经营业务，增加市场份额和竞争能力。
经济学第六章国际资本流动
第六章 国际资本流动
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一、国际资本流动的原因
对于单个的资本所有者来说，风险的预测 和控制困难。因此，降低和分散风险就成 为国际资本流动的又一个原因。
投资风险
σH
一国范围的资产分散化
σw
国际范围的资产分散化
K
资产分散化程度
图7-1 资产分散化程度与风险大小
第六章 国际资本流动
按资本流动划分：资本流出和资本流出
第六章 国际资本流动
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一 、按资本流动的期限划分
长期资本流动 直接投资：是指投资者在国外创办企业或与
当地资本合营企业等方式进行的投资。 国际直接投资的途径主要有：
▪ 一是在国外创办新企业 ▪ 二是购买国外企业的股权并达一定的比例 ▪ 三是利润再投资
第六章 国际资本流动
对资本输出国的消极影响：
▪ 会面临较大的投资风险 ▪ 政府税收减少 ▪ 在一定程度上影响到国内经济发展 ▪ 增加潜在的竞争对手
第六章 国际资本流动
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第二节、国际资本流动的形态
按照资本流动的期限划分： 1 .长期资本流动
▪ 直接投资 ▪ 证券投资 ▪ 国际贷款
2 .短期资本流动
▪ 贸易资本流动 ▪ 银行资本流动 ▪ 安全性资本流动 ▪ 投机性资本流动
这类交易又称套期保值(hedging)。
第六章 国际资本流动
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一 、按资本流动的期限划分
投机性资本流动：是指投资者(speculators) 利用自己对国际市场上汇率、利率、金融 资产价格或实物商品价格的变动方向及变 动幅度所作出的，自认为比反映在市场有 关价格(如有关货币的利差、远期外汇交易 的升水或贴水、期货价格等）上的信息更 为准确的预期，冒险去故意敞开某种头寸， 以期在市场价格真地发生预料中的变动时 赚取风险利润而进行的交易。
第三章国际资本流动理论
• ② 国际证券投资 • 国际证券投资是指投资者在国际证券市场上，以购买外国 政府或企业发行的中长期债券以及购买外国企业发行的股 票等方式所获取利润的投资活动。 • 其中国际债券是国际资本市场上的一种长期信用工具，可 以在国际证券市场上流通，它代表持有者获得未来定期固 定收益的权力，同时也满足发行者筹措资金的需求。 • 国际债券可以分为欧洲债券和外国债券。
国际资本流动理论 1
第一节 国际资本流动概述
一、国际资本流动的含义及分类 • （一）国际资本流动的含义
– 1、国际资本：
• 是相对国内资本而言的，是由国内资本转化而来的。当一 国资本跨出国界时，就成为国际资本的一个组成部分。这 样，对一个国家而言，整个世界资本就被分为国内资本和 各国输出的国际资本。
– 2 、世界资本的流动也由此分为国内资本的流动和国际 资本的流动，而国际资本的流动又可以分为国内资本与 国际资本相互转化之间的流动和国际资本在世界各个金 融中心的流动。 – 3、国际资本流动：
• 是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。作 为一种国际经济活动，国际资本流动也是以盈利为目的的。 但与以所有权转移为特征的国际商品贸易不同，国际资本 流动的特征是使用权的跨国支配或有偿转让。一般来说， 国际资本流动可以分为国际资本流出和国际资本流人。
国际资本流动理论
16论 – 20世纪初，美国经济学家欧文· 费雪（I· Fisher）以李嘉图的比较 利益论为理论基础，提出了费雪国际资本流动理论。 主要理论观点： – 费雪认为，一国的资本存量是既定的，既可以生产现时商品，也 可以生产未来商品。在封闭经济条件下，一国必须按照一定的比 例分配资本，分别生产现时商品和未来商品，以满足当前消费需 要和未来消费需要。在开放经济条件下，则有所不同。 – 费雪认为，利率的差异是国际资本流动的基本动因，而国际资本 流动的结果将消除各国之间的利率差异。同时，费雪也承认，由 于各国对资本的限制、国际投资风险、交易成本等因素的影响， 国际投资并不能使各国的利率完全平均化。 – 费雪国际资本流动理论还分析了各国名义利率与实际利率之间的 差异、利率结构对国际资本流动的影响。费雪国际资本流动理论 中所讲的利率是指实际利率。在无其他因素影响的条件下，国际 资本的流动可以使各国的实际利率平均化。在现实经济生活中， 人们观测到的一般是名义利率。名义利率等于实际利率与通货膨 胀率之和。在资本自由流动的情况下，各国的实际利率相等，各 国的名义利率差异是由通货膨胀率的差异引起的。假定A国的名 义利率高，但其通货膨胀率也高，其实际利率低于B国，则资本 仍然会由A国流向B国。
国际资本流动
规则协调的好处
可以降低谈判成本和责任分担的冲突。 是向决策人施加限制的有效机制。 可以提高政策的可预见性，有利于做出有效的 资源配置决策。 可以防止破坏性的微调，从而使部分国家免受 损失。
对国际资本流动的监管
随着世界经济、金融全球化的发展，国际资本流动更 加自由。在各国政府都强调国内经济政策目标的情况 下，大量资本因各国货币政策的不协调而更可能在国 际间频繁流动，对整个国际金融市场形成了强烈的冲 击，严重威胁到国际金融安全。 资本大范围的跨国界流动，这已大大降低了一国宏观 经济政策的有效性和对资本流动风险的控制能力。 加强国际间关于国际资本流动的政策协调，对限制资 本流动、维护金融体系稳定更是具有非常重要的作用。
Gains From Trade
Good and services Good and services
Assets
Assets
Gains and Losses from Well-Behaved International Lending
要素流动与国际贸易的关系
静态的局部的分析：相互替代
国际资本流动的类型
根据资本使用期限的长短不同，可
以将国际资本流动分为：
长期资本流动 短期资本流动
长期资本流动
对外直接投资 国际证券投资：通过在国际债券市场上购买外 国政府、银行或工商企业发行的中长期债券， 或在国际股票市场上购买外国公司股票而进行 的对外投资。 国际贷款：一国政府、国际金融机构或国际银 行对非居民（包括外国政府、银行、企业等） 所进行的期限在一年以上的以国际货币计值的 放款活动。
促进国际贸易规模扩大 优化国际贸易的商品结构 带来了新的贸易方式 推动战后的贸易自由化
国际资本流动
我国利用外资的主要方 式
我国利用外资存在的主要问题
1、利用外资的目的没有完全达到。表现在中国通过利用外 资引进的先进技术无论在数量上还是在质量上都总体偏低。 外资与内资企业的产业关联度不高; 2、内外资政策脱节。表现在政策和政策执行层面上，内外 资的差别待遇依然存在； 3、外商“独资化”倾向明显； 4、原来有效的政策由于加入WTO不能再继续实行，新的替 代政策缺失； 5、对外投资与利用外资不协调，“走出去”相对滞后。
第八章 国际资本流动
第一节 国际资本流动概述
国际资本流动:
是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区， 即资本超越国界的转移运动。
国际资本流动原因
-----资本供求 -----风险差异 -----利率汇率变动 ------经济政策
国际资本流动种类
-----根据流向可以分为资本流入和资本流出； ------根据资本属性可以分为官方资本流动和私人资本流动； ------根据资本流动期限可以分为短期资本流动和长期资本流 动。
长期资本流动形式 1、国际直接投资
2、国际证券投资 3、国际中长期信贷
国际直接投资:
指一个国家或地区的居民在另一个国家进行的厂矿企 业投资，并获得该厂矿企业管理控制权的投资。
国际直接投资的形式
(1)开办新企业(包括设立分支机构、附属机构、子公司或同别 国资本创办合资企业)，收买现有的外国企业，参加跨国 公司等。 (2)收买并拥有外国企业的股票达到一定的比例。 (3)保留利润的再投资。即投资国在其国外企业获得的利润并 不汇回本国，而作为保留利润对该企业进行再投资。
国际证券投资:
国际证券投资属于一种间接投资，是指在国际债券市 场上发行和购买中长期债券，或在股票市场上买卖上市的 外国企业股票等的投资。
国际资本流动概述
“在多家银行和信贷公司的流动性消耗 殆尽之后，政府和央行被迫用纳税人的钱 来保障储户的存款，以避免社会发生动荡。 这一措施结果给国家带来沉重的财政负担。 因为后来发现这些破产金融机构的资产价 值远远低于为帮助储户摆脱困境而付出的 成本。 “当时银行系统已不再进行任何放贷， 整个信用系统都垮掉了。”
破产后，西里瓦告别高 级汽车和名牌西服套装，每 天沿街贩卖三明治。他脖子 上不再系有丝绸领带，而是 吊着一根挂有黄色塑料泡沫盒的绳子，盒内装着三 明治。 还好，10年间，西里瓦从走街串巷的小贩“攀 升”为老板，开设了“西里瓦三明治”食品配送店。
泰国金融危机的原因分析： 从内部分析。 1.出口产品结构单一，经常项目逆差严重。 2.举借外债饥不择食，短期外债居高不下。 3.资本项目过早开放。 4.金融机构信贷投向不合理，呆帐、坏帐迅 猛滋生。 5.政府金融监管不力，风险意识淡薄。 6.外汇储备水平偏低，汇率制度缺乏弹性。
泰国银行人士回忆金融危机： 资本基础一夜间耗尽
“十年前的七月，一场突如其来的金融 危机首先在泰国爆发，随后很快波及亚洲 许多国家和地区，给本地区经济带来重大 冲击和损失。每每回眸那段日子，我们心 有余悸。
“在一九九七年经济危机之前，泰国国 内对本国的经济发展可以说是沾沾自喜。 资产尤其是股票和房地产价格受到几乎所 有分析师的过度乐观预测而持续上扬。金 融机构包括银行和金融公司以其不顾风险 的超常规放贷在这场狂热中扮演了重要角 色。
“作为监管机构的泰国银行(央行)对经 济体系面临的风险也同样浑然不觉 。一九 九七年七月，央行不得不对泰铢实行浮动 汇率，短短数日即造成泰铢币值剧贬，这 意味着泰国的公司企业和金融机构将资不 抵债(外币债务)，其中许多已经实质破产。
“七月二日那天清晨，央行在其总部召 集会议，宣布对泰铢实行浮动汇率。直到 此时整个国家才开始正视现实：整个经济 体系统已遭到巨大破坏，公众对不少银行 和信贷公司是否能够幸存产生怀疑而开始 挤兑存款。
国际资本流动
近年来我国短期国际资本流动变化
•国际金融危机爆发以来，我国短期国际资本流动 较为平稳，总体呈现双向波动特征，波动程度并不 剧烈。由此看来，市场流传的所谓外资“抄底”或 “做空”中国的种种说法，确有夸大之嫌。
2007年以来我国短期国际资本流动可以分成四个阶段。
•第一阶段：2007年至2008年第三季度，短期国际资本呈现净流入 状态。该时间段正值美国次贷危机爆发之后和国际金融危机爆发前 夕，我国经济经历了多年快速增长，人民币长期升值预期形成，房 地产和股票市场等人民币资产价格持续上涨或居高不下。受此影响， 短期国际资本纷纷涌入，出现了一波较强的国际热钱流入潮。
国际资本市场迅速膨胀
国际资本市场的规模主要指国际借贷(中长期)和国际证券投资的数量。 至80年代末，该市场规模约5万亿美元，为1970年的34倍。整个80年代， 金融市场资本量每年递增16.5%，远超过世界商品贸易每年5%的增长，进 入90年代所，该市场进一步扩大。据资料显示，截至1997年7月底，国际 银行放款总额达99698亿美元，放款净额达52350亿美元。而至1997年12 月，国际证券发行总量高达35314亿美元。这里的证券发行包括国际债券、 货币市场工具、欧洲票据等。如果再计算股票市场，则国际资本市场的 规模将进-步膨胀。1997年多数发达国家股票市场达到了或接近创记录的 水平。美国道·琼斯指数在1992-1996年间翻了一番，1998年又突破9000 点大关。目前更高达11000点以上。债券、股市及银团放款市场的兴旺发 达是1997年以来国际资本市场发展的一个显著特点。
2007年以来我国短期国际资本流动可以分成四个阶 段。
•第三阶段：2011年第二季度至2012年底，由净流出转为净流入。 从2011年第二季度开始表现为净流出，且有逐渐扩大趋势。从 2012年初开始出现反转，净流出规模逐渐减小，2012年底出现 短暂平衡。2011年下半年以来，我国经济坚持“稳中求进”总 基调，宏观经济环境良好，加上汇率政策放开及市场条件变化， 吸引了短期国际资本流入。
第7章 国际资本流动
第一节 国际资本流动概述
（四）金融衍生工具的应用日益广泛 目前，金融衍生产品的应用和影响越来越大，
金融衍生工具市场已经逐渐取代了现货市场的传统 优势地位，互换、远期合同、期货和期权交易额的 增加都极大的超过了现货交易额的增加。
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第一节 国际资本流动概述
四、国际资本流动的原因
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第一节 国际资本流动概述
国际资本流动主要包括： ➢ 资本流动方向：资本流入和资本流出 ➢ 资本流动规模：资本流动总额和资本流动净额 ➢ 资本流动种类：长期资本流动和短期资本流动 ➢ 资本流动性质：政府和私人 ➢ 资本流动方式：投资和贷款
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第一节 国际资本流动概述
国厂商对外直接投资行为。结论是：在国际市场范围
内，某产品所处的生命周期不同决定了其产地的不同，
而外国直接投资则是 生产过程或产地转移的必然结果。
➢ 1.产品导入期
➢ 2.产品成长期
➢ 3.产品成熟期
20 ➢ 4.产品衰退期
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第二节 国际资本流动理论概述
（三）寡头垄断行为学说 尼克博克在分析了多家美国跨国公司的投资
第七章 国际资本流动
本章要点：资本流动分为三个领域：国内资本的流动、
国内资本与国际资本的互相转化和国际资本的流动。国内
资本流动以信贷和财政收支两种方式进行；国内资本与国
际资本的互相转化主要表现为银行资本的输出、输入和产
业资本的直接投资；国际资本流动主要表现为欧洲货币市
场的资本转移。本章第一节主要对国际资本流动的概念类
第一节 国际资本流动概述
（二）国际商业资本、货币资本及生产资本流动
国际资本流动对国际收支的影响,简答题
国际资本流动对国际收支的影响,简答题摘要：一、国际资本流动的概述二、国际资本流动对国际收支的影响三、国际资本流动的影响因素及与国际收支的关系四、我国应对国际资本流动的措施正文：一、国际资本流动的概述国际资本流动，指的是资本在国际间的流动，是经济全球化和金融全球化的重要表现。
国际资本流动主要包括直接投资、证券投资、衍生品交易等形式，是推动世界经济繁荣的重要力量。
同时，国际资本流动也对国际收支产生着重要影响。
二、国际资本流动对国际收支的影响国际资本流动对国际收支的影响主要表现在以下几个方面：1.资本流动可以提高国际收支的平衡。
当一个国家的资本流动净流入时，意味着该国的国际收支处于顺差状态，进而可以提高该国的国际地位和经济实力。
2.资本流动可能会导致国际收支的不平衡。
如果一个国家的资本流动净流出，意味着该国的国际收支处于逆差状态，这可能会导致该国的经济危机和金融风险。
3.资本流动可以影响汇率。
当一个国家的资本流动净流入时，该国的汇率可能会上升，而当资本流动净流出时，汇率可能会下降。
三、国际资本流动的影响因素及与国际收支的关系国际资本流动的影响因素主要包括以下几个方面：1.利率。
利率是影响资本流动的重要因素，当一个国家的利率高于其他国家时，会吸引更多的资本流入。
2.通货膨胀。
通货膨胀会影响资本流动，因为通货膨胀会降低货币的购买力，导致资本外流。
3.政治稳定性。
政治稳定性是影响资本流动的重要因素，当一个国家的政治稳定时，会吸引更多的资本流入。
4.经济增长率。
经济增长率是影响资本流动的重要因素，当一个国家的经济增长率高时，会吸引更多的资本流入。
四、我国应对国际资本流动的措施针对国际资本流动对国际收支的影响，我国应该采取以下措施：1.实行资本管制。
我国应该加强对资本流动的监管，避免资本的无序流动对我国的经济和金融稳定造成影响。
2.推动经济发展。
我国应该加大对经济的投入，提高经济增长率，吸引更多的资本流入。
3.保持金融稳定。
国际资本流动与货币危机概述
美国次贷危机
2007年至2009年，美国 次贷危机引发全球金融危 机，金融机构倒闭、股市 崩盘、经济增长放缓。
俄罗斯金融危机
1998年，俄罗斯发生金融 危机，卢布贬值、资本外 流、银行体系崩溃。
THANKS
感谢观看
2009年下半年至2012年
危机表现
希腊等欧元区国家债务违约风 险上升、国债收益率飙升、经
济增长停构单一、欧元区经济失衡
应对措施
财政紧缩、国际援助、经济改 革、债务重组
其他国际资本流动与货币危机案例
01
02
03
拉美债务危机
20世纪80年代，拉美国家 陷入债务危机，经济下滑 、通货膨胀、偿债压力增 大。
货币政策与资本流动
货币政策也是影响国际资本流动和货币危机的重要因素。宽松的货币政策可能吸引国际资本流入，而 过度的紧缩货币政策可能导致资本外流和货币危机。
04
应对国际资本流动与 货币危机的策略
宏观政策调整
01
货币政策调整
通过调整利率、存款准备金率等 货币政策工具，影响国际资本流 动，稳定本币汇率。
国际资本流动是全球金融市场的重要 组成部分，对各国经济和金融稳定产 生重要影响。
国际资本流动的分类
长期资本流动
包括直接投资、证券投资等，旨 在获取长期收益和资本增值。
短期资本流动
主要涉及金融衍生品交易、短期 贷款等，以获取短期收益和流动 性为主。
国际资本流动的原因和影响
原因
国际资本流动的主要原因是寻求更高 收益、分散投资风险、国际贸易和跨 国公司经营等。
债务型货币危机
由于国家无法偿还外债或无法 维持本币汇率，导致本币大幅 度贬值引发的危机。
衍生型货币危机
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(二)短期资本流动
短期资本流动是指一年或一年以下的货币资 本流动。主要是通过各种信用工具—票据来 进行的。信用工具主要指政府短期债券、 可转让银行定期存单、银行票据、商业票 据以及银行活期存款凭证等。
短期资本流动按其流动目的可分为三种：
1、资金调拨流动。 ①贸易资金流动；②银行 资金流动。
2、保值性流动。 3、投机性流动。投机性资本流动取决于两个
• A、创办独资公司 • B、收购当地企业 • C、举办合资经营企业或合作经营企业 • D、国外分公司
2、证券投资 证券投资又称为间接投资，指通过在国际债券市
场购买中长期债券或者在国际股票市场上购买 外国公司股票来实现的投资。国际证券投资者 可以是国际金融机构、政府、企业或个人。对 于一个国家来说，在国际证券市场上出售债券 和股票，意味着资本流入，称为筹资，在证券 市场上买进债券和股票，意味着资本流出，称 为投资。 3、国际贷款 国际贷款是指1年以上的政府贷款、国际金融机 构贷款和国际银行贷款，其体现出国际间的借 贷关系，从债务人角度看是资本的流入，从债 权人角度看是资本的流出。
• 二、货币危机的危害
• 货币危机无论对危机发生国还是对整个世界经济都会 施加重大的影响和严重的危害。货币危机的不利影响体 现在以下几个方面。
• 第一，货币危机发生过程中出现的对经济的不利影响。 例如，为了抵御货币危机引起的资金外流，政府会采取 提高利率的措施，而且其对外汇市场的管制可能会维持 很长时间，这将对经济带来严重的消极影响。同时，危 机期间大量资金会在国内外频繁流动，从而扰乱该国的 金融市场。此外，货币危机期间的不稳定局势会对公众 的正常生产经营活动带来很大干扰，一国的经济秩序也 往往陷入混乱状态。
第七章 国际资本流动
第一节 第二节 第三节 第四节
国际资本流动概述 国际资本流动理论 国际金融危机 国际债务问题
第一节 国际资本流动概述
一、国际资本流动的概念 国际资本流动：指资本从一个国家或地区
移动到另一个国家或地区。由国际收支 的资本帐户表现出来
资本流出：本国在外国资本增加或本国对 外国的负债减少
三、国际证券投资理论
(一)古典国际证券投资理论 此理论认为国际证券投资的起因是各国之间存在的
利率差异。在国际资本能够自由流动的条件下， 如果两国的利率存在差别，两国的能够带来同等 收益的有价证券的价值也会产生差别，即高利率 国家有价证券的价格低，低利率国家有价证券价 格高，这样低利率国家就会向高利率国家投资购 买有价证券，直至两国市场利率相等。
• 第二、货币危机发生后经济条件会发生变化。首先，货
• 货币危机按照原因可以分为以下几种类型：
• 第一种是由政府扩张性政策导致经济基础恶
化，从而引发国际投机资金冲击所导致的货币 危机。
• 第二种是在经济基础比较健康时，主要由心
理预期作用而带来国际投机资金冲击所引起的 货币危机。
• 第三种是蔓延型货危机。在金融市场一体化
的今天，一国发生货币危机极易传播到其他国 家，这种因其他国家爆发的货币危机的传播而 发生的货币危机被称为“蔓延型货币危 机”(Contagion Currency Crisis)。
产
F
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资
RB 本 R’边
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生 产
力
图6.1 国际Q’资本流动Q 的一般模型 力
二、不完全竞争资本流动理论
• （一）垄断优势理论 • （二）内部化理论 • （三）国际产品寿命周期理论 • （四）国际生产综合理论 • （五）小岛清对外直接投资论
三、国际证券投资理论
• (一)古典国际证券投资理论 • (二)证券组合理论
因素：
①各国间货币力量的对比。 ②各国相对的利率水平，
三 、国际资本流动新特点
（一）国际资本流动规模巨大，结构发生改变 从资本流动的结构来看，主要表现为以下 三个特征：
1、国际银行贷款在国际资本流动中的比重降 低，而银团贷款在国际银行贷款中的比重上 升。
2、 20世纪90年代直接投资始终处于上升趋势， 国际直接投资在全球资本流动中的比例稳中 有降。
加剧了国际资本膨胀。 ③浮动汇率制为投机活动提供方便条件，从而使国际游
资数量增加。
（二）利率因素和汇率因素
（三）经济政策性因素
（四）国家风险因素
第二节 国际资本流动理论
一、完全竞争资本流动理论
完全竞争理论又被称为国际资本流动的一般 模型，也被称为麦克杜格尔模型。
A
B
国C
资
本R
边 RA
际 生
MPKB
(二)证券组合理论
证券组合理论认为证券投资的全部风险或总风险是系统风 险和非系统风险之和，当投资组合中证券达到一定数目后 ，非系统风险可以基本消除，而只剩下系统风险。图7-3 说明了投资组合中风险与证券数目的关系
δP 全部风险
非系统风险
系统风险
证券数目
图7．3 风险与证券数目关系
第三节 国际金融危机
资本流入：本国对外国的负债增加或本国 在外国的资产减少
二、国际资本流动的类型
（一）长期资本流动 长期资本流动是指使用期限在一年以上，或未规定使用期 限的资本流动，它包括直接投资、证券投资和国际贷款三 种类型
1、直接投资 直接投资是指投资者把资金投入另一国的工商企业，或在 那里新建生产经营实体的行为。直接投资主要有四种类型：
一、货币危机与金融危机的概念界定 广义上讲，金融危机包括了货币危机、股市
危机和银行危机。但严格地说，货币危机 和金融危机还存在着较大的区别。 1、货币危机：一国货币的汇率变动在短期内 超过一定幅度。更多地是指市场参与者通 过外汇市场的操作导致该国固定汇率制度 崩溃和外汇市场持续动荡的事件。
2、金融危机：不仅仅表现为汇率波动，还 包括股票市场和银行体系等国内金融市 场上的价格波动和金融机构的经营困难 与破产等
3、国际证券成为国际资本流动的首选方式。
（二）国际资本流动中的官方资本减少， 私人资本增加
（三）全球金融市场一体化程度提高
（四）国家风险因素
四、国际资本流动的起因
(一)资本的供求因素
国际资本近年来迅速增长，主要由于下述原因造成： ①一些主要发达国家经济增长速度放慢，国内投资场所
日益萎缩，投资收益下降，出现大量过剩资本。 ②有些发达国家财政赤字难以消除，增加货币发行量，