风险与报酬概述
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风险和报酬ppt课件
％和35％，据此计算的证券组合的β系数为1.18， 当前股票的市场收益率为12％，无风险收益率为7 ％。
• 则该公司证券组合的风险收益率计算如下：
证券组合的风险收益率E（Rp）=1.18×（12%-7%） =5.9%
22
• 【例2—10】某投资组合的风险收益率为9％，
市场组合的平均收益率为12%，无风险收益 率为7%，则该投资组合的β系数计算如下：
（三）资本资产定价模型的应用 1、投资组合风险收益率的计算
E（Rp）＝βp（Rm－RF）
2、投资组合的β系数的推算
bp
E(Rp ) Rm RF
21
• 【例2—8】某公司目前持有由A、B、C三种股票构
成的证券组合，每种股票的β系数分别为0.6，1.0和 1.8。
• 假定三种股票在证券组合中的比重分别为25％，40
R=RF+RR=RF+b×V
2.风险价值系数的确定 ① 根据以往同类项目的有关数据确定
② 由企业主管投资的人员会同有关专家确定
6
3. 风险投资决策 单一方案：标准离差率<预期的最高值，可行 多个方案：低风险，高收益；根据风险偏好。
① 如果两个投资方案的预期收益率基本相同， 应当选择标准离差率较低的那一个投资方案；
• W1＝ 50％，W2= 50％，σ1＝ 9％，σ2＝9%，则
投资组合的期望收益率（R p）
8%
500 500 500
12%
500 500 500
10%
• 该投资组合收益率的协方差
Cov（R1，R2）=0.09×0.09×ρ12=0.0081ρ12
• 方差 Vp=0.52×0.092+0.52×0.092
8
• 则该公司证券组合的风险收益率计算如下：
证券组合的风险收益率E（Rp）=1.18×（12%-7%） =5.9%
22
• 【例2—10】某投资组合的风险收益率为9％，
市场组合的平均收益率为12%，无风险收益 率为7%，则该投资组合的β系数计算如下：
（三）资本资产定价模型的应用 1、投资组合风险收益率的计算
E（Rp）＝βp（Rm－RF）
2、投资组合的β系数的推算
bp
E(Rp ) Rm RF
21
• 【例2—8】某公司目前持有由A、B、C三种股票构
成的证券组合，每种股票的β系数分别为0.6，1.0和 1.8。
• 假定三种股票在证券组合中的比重分别为25％，40
R=RF+RR=RF+b×V
2.风险价值系数的确定 ① 根据以往同类项目的有关数据确定
② 由企业主管投资的人员会同有关专家确定
6
3. 风险投资决策 单一方案：标准离差率<预期的最高值，可行 多个方案：低风险，高收益；根据风险偏好。
① 如果两个投资方案的预期收益率基本相同， 应当选择标准离差率较低的那一个投资方案；
• W1＝ 50％，W2= 50％，σ1＝ 9％，σ2＝9%，则
投资组合的期望收益率（R p）
8%
500 500 500
12%
500 500 500
10%
• 该投资组合收益率的协方差
Cov（R1，R2）=0.09×0.09×ρ12=0.0081ρ12
• 方差 Vp=0.52×0.092+0.52×0.092
8
风险与报酬概述
可以看出，投资者不会因为投资于某种股票数量的多少 而减少或损害组合的期望收益。
2、组合的方差和标准差
投资组合的方差是：
❖投资组合的方差取决于组合中各种证券的方差和每两种证 券之间的协方差。每种证券的方差度量每种证券收益的变动 程度；协方差度量两种证券收益之间的相互关系。 ❖在证券方差给定的情况下，如果两种证券收益之间相互关 系或协方差为正，组合的方差就上升；如果两种证券收益之 间的相互关系或协方差为负，组合的方差就会下降。
▪ 西京公司： ▪ E(K)＝40％
× 0.20+20%× 0.60+0× 0.20=20% ▪ σ＝sqrt((40%-20%)2×0.20+(20%-
20%)2×0.60+(020%)2×0.20)=12.65%
▪ 东方公司： ▪ E(K)＝70％×0.20+20%× 0.60+(-
30%)× 0.20=20% ▪ σ＝sqrt((70%-20%)2×0.20+(20%-
来可能发生的结果与这些结果发生的概率是已知的 或可以估计的，从而可以对未来的状况做出某种分 析和判断。 – 完全不确定是指未来的结果，以及各种可能的结果 和其发生的概率都是不可知的，从而完全无法对未 来做出任何推断。
第一节 风险
▪ 财务管理中所讨论的风险是指那种未来的 结果不确定，但未来哪些结果会出现，以 及这些结果出现的概率是已知的或可以估 计的这样一类特殊的不确定性事件。
2. 投资组合多元化的效应
当由两种证券构成的投资组合时，只要两种证券 的相关系数小于1，组合的标准差就小于这两种 证券的各自的标准差的价权平均数，组合的多元 化效应就会发生。
分散化和相关系数
证券 E
证券 F
2、组合的方差和标准差
投资组合的方差是：
❖投资组合的方差取决于组合中各种证券的方差和每两种证 券之间的协方差。每种证券的方差度量每种证券收益的变动 程度；协方差度量两种证券收益之间的相互关系。 ❖在证券方差给定的情况下，如果两种证券收益之间相互关 系或协方差为正，组合的方差就上升；如果两种证券收益之 间的相互关系或协方差为负，组合的方差就会下降。
▪ 西京公司： ▪ E(K)＝40％
× 0.20+20%× 0.60+0× 0.20=20% ▪ σ＝sqrt((40%-20%)2×0.20+(20%-
20%)2×0.60+(020%)2×0.20)=12.65%
▪ 东方公司： ▪ E(K)＝70％×0.20+20%× 0.60+(-
30%)× 0.20=20% ▪ σ＝sqrt((70%-20%)2×0.20+(20%-
来可能发生的结果与这些结果发生的概率是已知的 或可以估计的，从而可以对未来的状况做出某种分 析和判断。 – 完全不确定是指未来的结果，以及各种可能的结果 和其发生的概率都是不可知的，从而完全无法对未 来做出任何推断。
第一节 风险
▪ 财务管理中所讨论的风险是指那种未来的 结果不确定，但未来哪些结果会出现，以 及这些结果出现的概率是已知的或可以估 计的这样一类特殊的不确定性事件。
2. 投资组合多元化的效应
当由两种证券构成的投资组合时，只要两种证券 的相关系数小于1，组合的标准差就小于这两种 证券的各自的标准差的价权平均数，组合的多元 化效应就会发生。
分散化和相关系数
证券 E
证券 F
《财务管理：理论与实务》课件-风险与报酬
四、资本资产定价模型的发展
(一)多因素模型 假设有n个相互独立因素影响不可分散风险,此时,证券的报酬率将会是一 个多因素模型。 (二)套利定价模型 套利定价模型基于套利定价理论(arbitrage pricing theory,APT),从多因素 的角度考虑证券报酬,假设证券报酬是由一系列产业和市场等因素确定的。 (三)重新认识货币时间价值和投资报酬率 投资报酬率=纯粹利率+通货膨胀溢价+风险溢价 =名义无风险利率+风险溢价
第二节 单项资产的风险与报酬
一、方差和标准差 方差和标准差是测算离散趋势最重要、最常用的指标。方差是各 变量值与其均值离差平方的平均数,它是测算数值型数据离散程 度的最重要的指标。
方差的计算公式为:
σ2=("∑" ┬(i=1))┴n(Ri-¯R)2Pi
式中,σ2表示方差;Ri表示各种可能的收益(率);¯R表示期望值(均 值);Pi表示各种可能的概率。
第三节 经营风险与财务风险
二、财务风险 (三)财务风险的影响因素
从公式中可看出,影响财务杠杆系数的因素主要有:债务利息、息 税前利润、优先股股息、所得税税率。
第三节 经营风险与财务风险
三、联合杠杆 (一)联合杠杆的概念
联合杠杆是经营杠杆和财务杠杆共同所起的作用,用于衡量销售额的变动 对普通股每股收益变动的影响程度,也称为总杠杆。其是指企业因存在固 定性经营成本、固定利息费用以及固定优先股股息,使得普通股每股收益 的变动幅度大于销售额变动幅度的现象。由于固定性经营成本的存在,当 销售额增加时,每1元的息税前利润所负担的固定性经营成本会降低,息税 前利润将以更大幅度增加。又由于债务利息和优先股股息等固定财务负 担的存在,当息税前利润增加时,每1元税后收益所负担的债务利息会降低。 两者联合作用,从而使得每股收益以更大的比例增长,为普通股股东带来 更大的收益。
(一)多因素模型 假设有n个相互独立因素影响不可分散风险,此时,证券的报酬率将会是一 个多因素模型。 (二)套利定价模型 套利定价模型基于套利定价理论(arbitrage pricing theory,APT),从多因素 的角度考虑证券报酬,假设证券报酬是由一系列产业和市场等因素确定的。 (三)重新认识货币时间价值和投资报酬率 投资报酬率=纯粹利率+通货膨胀溢价+风险溢价 =名义无风险利率+风险溢价
第二节 单项资产的风险与报酬
一、方差和标准差 方差和标准差是测算离散趋势最重要、最常用的指标。方差是各 变量值与其均值离差平方的平均数,它是测算数值型数据离散程 度的最重要的指标。
方差的计算公式为:
σ2=("∑" ┬(i=1))┴n(Ri-¯R)2Pi
式中,σ2表示方差;Ri表示各种可能的收益(率);¯R表示期望值(均 值);Pi表示各种可能的概率。
第三节 经营风险与财务风险
二、财务风险 (三)财务风险的影响因素
从公式中可看出,影响财务杠杆系数的因素主要有:债务利息、息 税前利润、优先股股息、所得税税率。
第三节 经营风险与财务风险
三、联合杠杆 (一)联合杠杆的概念
联合杠杆是经营杠杆和财务杠杆共同所起的作用,用于衡量销售额的变动 对普通股每股收益变动的影响程度,也称为总杠杆。其是指企业因存在固 定性经营成本、固定利息费用以及固定优先股股息,使得普通股每股收益 的变动幅度大于销售额变动幅度的现象。由于固定性经营成本的存在,当 销售额增加时,每1元的息税前利润所负担的固定性经营成本会降低,息税 前利润将以更大幅度增加。又由于债务利息和优先股股息等固定财务负 担的存在,当息税前利润增加时,每1元税后收益所负担的债务利息会降低。 两者联合作用,从而使得每股收益以更大的比例增长,为普通股股东带来 更大的收益。
《风险与报酬》课件
《风险与报酬》ppt课件
contents
目录
• 风险与报酬概述 • 风险种类与衡量 • 报酬种类与计算 • 风险与报酬的平衡管理 • 实际案例分析
01
风险与报酬概述
风险与报酬的定义
风险
指投资过程中可能面临的不确定 性，包括市场风险、信用风险和 流动性风险等。
报酬
指投资者因承担风险而获得的收 益，包括预期报酬和超额报酬。
风险与报酬的关系
01
02
03
高风险高报酬
投资者为了获得更高的收 益，往往愿意承担更高的 风险。
低风险低报酬
投资者通常更倾向于选择 低风险的投资，以获得相 对稳定的收益。
风险与报酬的权衡
投资者需要在风险和报酬 之间进行权衡，以制定合 理的投资策略。
风险与报酬的重要性
风险管理
了解风险与报酬的关系有 助于投资者更好地管理风 险，制定合理的投资组合 。
投资决策
投资者需要根据自身的风 险承受能力和投资目标， 选择合适的投资品种和策 略。
资产配置
通过合理配置资产，投资 者可以在风险和报酬之间 取得平衡，实现长期稳定 的收益。
02
风险种类与衡量
市场风险
01
市场风险是指因市场价格变动（ 如利率、汇率、股票价格和商品 价格等）而导致的投资损失。
02
衡量市场风险的常用指标包括 beta系数、风险价值（VaR）等 。
信用风险
信用风险是指借款人或债务人违约而 导致的损失。
衡量信用风险的指标包括信贷评级、 信贷利差等。
操作风险
操作风险是指因内部流程、人为错误或系统故障等内部因素 导致的损失。
衡量操作风险的指标包括风险事件频率、风险事件损失程度 等。
contents
目录
• 风险与报酬概述 • 风险种类与衡量 • 报酬种类与计算 • 风险与报酬的平衡管理 • 实际案例分析
01
风险与报酬概述
风险与报酬的定义
风险
指投资过程中可能面临的不确定 性，包括市场风险、信用风险和 流动性风险等。
报酬
指投资者因承担风险而获得的收 益，包括预期报酬和超额报酬。
风险与报酬的关系
01
02
03
高风险高报酬
投资者为了获得更高的收 益，往往愿意承担更高的 风险。
低风险低报酬
投资者通常更倾向于选择 低风险的投资，以获得相 对稳定的收益。
风险与报酬的权衡
投资者需要在风险和报酬 之间进行权衡，以制定合 理的投资策略。
风险与报酬的重要性
风险管理
了解风险与报酬的关系有 助于投资者更好地管理风 险，制定合理的投资组合 。
投资决策
投资者需要根据自身的风 险承受能力和投资目标， 选择合适的投资品种和策 略。
资产配置
通过合理配置资产，投资 者可以在风险和报酬之间 取得平衡，实现长期稳定 的收益。
02
风险种类与衡量
市场风险
01
市场风险是指因市场价格变动（ 如利率、汇率、股票价格和商品 价格等）而导致的投资损失。
02
衡量市场风险的常用指标包括 beta系数、风险价值（VaR）等 。
信用风险
信用风险是指借款人或债务人违约而 导致的损失。
衡量信用风险的指标包括信贷评级、 信贷利差等。
操作风险
操作风险是指因内部流程、人为错误或系统故障等内部因素 导致的损失。
衡量操作风险的指标包括风险事件频率、风险事件损失程度 等。
风险与报酬
65.84 % CV A 4.39 15%
B 3.87%
3.87% VB 0.258 15%
标准离差率说明期望报酬率不同的投资项目风险程
度大小。
（五）风险报酬率 计算公式：
RR bV
b —— 将风险转化为风险报酬的系数
注意： b的确定方法 （六）投资报酬率 投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率
产管理等因素。
企业风险可以分为经营风险和财务 风险
二、单项资产的风险与报酬
单项资产的收益 单期收益率 多期平均收益率 期望收益率 单个资产的风险的计量 收益的标准差 收益的离散系数
二、单项投资的风险报酬 （一）概率分布
• 1.预期投资报酬率及其概率
经济状况 旺盛 正常 低迷 合计 2. 概率规则 概率 0.3 0.4 0.3 1 A项目 100% 15% -70% — B项目 20% 15% 10% —
• 3.投资报酬率的概率分布图
概率
0.4 0.3 0.2 0.1 0
A项目
概率
B项目
0.4 0.3 0.2 0.1
-70%
15%
100%
0
报酬率
10%
15%
20%
报酬率
n • （二）期望报酬率：以概率作 K ( Pi K i ) 为权数的加权平均数 i 1
经济状况 旺盛
正常 低迷
概率 0.3
( K
i 1
n
i
K )2 Pi
Vi
i
Ki
三、证券组合的风险和报酬
理论要点：证券组合的收益是其各证券收益的加权平均数， 但其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降 低风险。
B 3.87%
3.87% VB 0.258 15%
标准离差率说明期望报酬率不同的投资项目风险程
度大小。
（五）风险报酬率 计算公式：
RR bV
b —— 将风险转化为风险报酬的系数
注意： b的确定方法 （六）投资报酬率 投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率
产管理等因素。
企业风险可以分为经营风险和财务 风险
二、单项资产的风险与报酬
单项资产的收益 单期收益率 多期平均收益率 期望收益率 单个资产的风险的计量 收益的标准差 收益的离散系数
二、单项投资的风险报酬 （一）概率分布
• 1.预期投资报酬率及其概率
经济状况 旺盛 正常 低迷 合计 2. 概率规则 概率 0.3 0.4 0.3 1 A项目 100% 15% -70% — B项目 20% 15% 10% —
• 3.投资报酬率的概率分布图
概率
0.4 0.3 0.2 0.1 0
A项目
概率
B项目
0.4 0.3 0.2 0.1
-70%
15%
100%
0
报酬率
10%
15%
20%
报酬率
n • （二）期望报酬率：以概率作 K ( Pi K i ) 为权数的加权平均数 i 1
经济状况 旺盛
正常 低迷
概率 0.3
( K
i 1
n
i
K )2 Pi
Vi
i
Ki
三、证券组合的风险和报酬
理论要点：证券组合的收益是其各证券收益的加权平均数， 但其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降 低风险。
《风险与报酬》课件
投资风险
投资风险的类型
投资风险有很多种类型，包括市场风险、信用风险、 利率风险等。了解这些类型有助于更好地掌握投资 风险。
风险的测量：标准差和VaR
在投资中，我们需要衡量风险。标准差和VaR是两种 常用的风险测量方法。
投资报酬
1 投资收益的来源
投资收益来自多个方面，例如股息、利息、资本增值等。了解投资收益的来源能够有助 于更好地做出投资决策。
投资者需要理性看待风险并进行有效的风 险控制
由于投资与风险有关，投资者需要理性看待风险并 进行有效的风险控制，以避免不必要的损失。
2 投资收益的计算
计算投资收益需要掌握基本数学原理。掌握这些原理将使您更好地了解您的投资回报。
风险与报酬的平衡
风险承受能力与投资标的之间的关系
投资者的风险承受能力是投资成功的关键因素之 一。投资标的的选择也应考虑到风险承受能力。
如何平衡风险与报酬？
资产配置是平衡风险和报酬的一种重要方式。了 解如何制定和实施资产配置策略将有助于更好地 投资。
实践应用
1
投资组合构建与优化
投资组合是将多种投资标的组合在一起的一种方式。了解如何构建和优化投资组 合对于投资成功至关重要。
2
风险对冲和套利交易
风险对冲和套利交易是平衡风险和报酬的另一种方式。了解如何进行风险对冲和 套利交易可以提高您的投资回报。
结论
风险与报酬的平衡是投资成功的关键
平衡风险和报酬是投资成功的基础。只有了解如何 平衡二者才能赢得更好的投资回报。
《风险与报酬》PPT课件
欢迎来到《风险与报酬》PPT课件。在本课程中，我们将探讨投资和风险之间 的关系。通过深入讨论，您将掌握平衡风险和报酬的关键知识。
风险与报酬综合概述
风险与报酬综合概述风险与报酬是投资领域中两个最重要的概念。
投资者在做出决策时，必须同时考虑到投资所带来的风险和可能获得的回报。
本文将从概念解释、风险与报酬的关系、风险评估以及风险管理四个方面对风险与报酬进行综合概述。
一、概念解释1. 风险：风险是指投资者在进行投资时面临的不确定性和潜在的损失。
风险的来源包括市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险等。
2. 报酬：报酬是指投资者通过持有资产所获得的回报，包括股息、利息、租金等。
报酬是衡量投资绩效的重要指标。
二、风险与报酬的关系风险与报酬之间存在着正相关的关系，即高风险往往伴随着高报酬，低风险则对应着低报酬。
这是由于市场对于风险与报酬的定价机制。
投资者对于承担风险的程度有不同的偏好，高度风险厌恶的投资者更倾向于低风险的投资，而低风险厌恶的投资者则更愿意承担高风险以获取更高的回报。
三、风险评估风险评估是对投资项目风险的量化分析和评估。
常用的风险评估方法包括历史回报率、标准差、VaR（Value at Risk）等。
1. 历史回报率：基于过去的数据计算出的预期回报率，可以用来衡量资产的投资价值。
2. 标准差：标准差是衡量资产回报率波动性的指标，反映了投资者面临的风险程度。
标准差越高，代表资产回报的波动性越大，风险越高。
3. VaR：VaR是衡量投资组合或资产所面临的最大可能损失的指标。
VaR的计算通常基于正态分布假设，可以帮助投资者评估风险并制定相应的风险控制策略。
四、风险管理风险管理是一种通过采取各种措施来控制投资风险的管理方法。
风险管理的基本原则是在保持一定风险水平的前提下，寻求最大化的回报。
1. 分散投资：通过将资金投资在多个不同的资产或投资品种上，以降低个别风险对整体投资组合的影响。
这可以通过投资于不同行业、不同地区或不同类型的资产来实现。
2. 设置止损点：止损是投资者预设的损失程度，当投资亏损达到一定程度时，即按照止损规则平仓止损。
设置止损点可以帮助投资者减少损失，控制风险。
第3章 风险与报酬
公司理财
第三章 风险与报酬
第一节 风险与报酬的概念
资金成本与资本结构
一、风险 1.风险的定义 是指未来不确定因素的变动导致企业收益 变动的可能性。 风险可能给投资者带来超出预期的收益，也 可能带来超出预期的损失。 2.风险的种类
风险 1.经济周期风险 经济周期风险 2.市场利率风险 市场利率风险 市场利率风险 3.购买力风险 购买力风险 4.财务风险 财务风险 财务风险 5.经营风险 经营风险 经营风险
五、置信概率和置信区间 3.置信区间与置信概率的换算关系： 若预先给定置信概率（α），能找到相应的 报酬率的一个区间，即置信区间； 若预先给定一个报酬率的置信区间，也可找 到其置信概率。 正态分布曲线的面积（置信区间与置信概率 的换算表）：
Z 0 0.1 0.2 1 1.2 2 3 3.8 0 0 0.0398 0.0793 0.3413 0.3849 0.4772 0.4986 0.4999 0.01 0.004 0.0438 0.0832 0.3438 0.3869 0.4778 0.4987 0.4999 0.02 0.008 0.0478 0.0871 0.3461 0.3888 0.4783 0.4987 0.4999 0.03 0.012 0.0517 0.091 0.3485 0.3907 0.4788 0.4988 0.4999 0.04 0.016 0.0557 0.0948 0.3508 0.3925 0.4793 0.4988 0.4999 0.05 0.0199 0.0596 0.0987 0.3531 0.3943 0.4798 0.4989 0.4999 0.06 0.0239 0.0636 0.1026 0.3554 0.3962 0.4803 0.4989 0.4999 0.07 0.0279 0.0675 0.1064 0.3577 0.398 0.4808 0.4989 0.4999 0.08 0.0319 0.0714 0.1103 0.3599 0.3997 0.4812 0.499 0.4999 0.09 0.0359 0.0753 0.1141 0.3621 0.4015 0.4812 0.499 0.4999
第三章 风险与报酬
第一节 风险与报酬的概念
资金成本与资本结构
一、风险 1.风险的定义 是指未来不确定因素的变动导致企业收益 变动的可能性。 风险可能给投资者带来超出预期的收益，也 可能带来超出预期的损失。 2.风险的种类
风险 1.经济周期风险 经济周期风险 2.市场利率风险 市场利率风险 市场利率风险 3.购买力风险 购买力风险 4.财务风险 财务风险 财务风险 5.经营风险 经营风险 经营风险
五、置信概率和置信区间 3.置信区间与置信概率的换算关系： 若预先给定置信概率（α），能找到相应的 报酬率的一个区间，即置信区间； 若预先给定一个报酬率的置信区间，也可找 到其置信概率。 正态分布曲线的面积（置信区间与置信概率 的换算表）：
Z 0 0.1 0.2 1 1.2 2 3 3.8 0 0 0.0398 0.0793 0.3413 0.3849 0.4772 0.4986 0.4999 0.01 0.004 0.0438 0.0832 0.3438 0.3869 0.4778 0.4987 0.4999 0.02 0.008 0.0478 0.0871 0.3461 0.3888 0.4783 0.4987 0.4999 0.03 0.012 0.0517 0.091 0.3485 0.3907 0.4788 0.4988 0.4999 0.04 0.016 0.0557 0.0948 0.3508 0.3925 0.4793 0.4988 0.4999 0.05 0.0199 0.0596 0.0987 0.3531 0.3943 0.4798 0.4989 0.4999 0.06 0.0239 0.0636 0.1026 0.3554 0.3962 0.4803 0.4989 0.4999 0.07 0.0279 0.0675 0.1064 0.3577 0.398 0.4808 0.4989 0.4999 0.08 0.0319 0.0714 0.1103 0.3599 0.3997 0.4812 0.499 0.4999 0.09 0.0359 0.0753 0.1141 0.3621 0.4015 0.4812 0.499 0.4999
风险与报酬概述
风险与报酬概述风险与报酬是投资领域中重要的概念，投资者在制定投资决策时需要考虑到二者之间的关系。
风险指的是投资所面临的不确定性或潜在的损失可能性，而报酬则是投资所能获取的利润或回报。
风险与报酬之间存在着正向关系，通常来说，高风险往往伴随着高报酬，低风险则伴随着低报酬。
这是因为在投资过程中，投资者通常会要求相应的回报来补偿他们所承担的风险。
较高的风险投资往往涉及较高的市场波动性以及较低的可预测性，因此，投资者在选择高风险投资时，会希望获得更高的回报来抵消这种不确定性。
然而，风险与报酬之间的关系并不是绝对的。
在某些情况下，低风险投资也可能获得高回报，而高风险投资也可能获得低回报。
这取决于市场条件、投资者的投资知识和技能以及个人的风险承担能力。
在制定投资策略时，投资者需要根据自身的风险承受能力来平衡风险与报酬。
不同的投资者可能有不同的风险偏好，一些投资者偏好较稳定的低风险投资，而另一些投资者则偏好高风险、高回报的投资机会。
一个理想的投资组合会结合不同风险和回报水平的资产，以平衡投资组合的整体风险和回报。
除了风险与报酬之间的关系外，投资者还需要考虑其他因素，如资产流动性、投资时间和市场条件变化等。
投资者应根据自身的目标和需求，制定适合自己的投资策略，以在投资过程中最大限度地利用风险与回报之间的关系。
总之，风险与报酬是投资领域中重要的概念，投资者在制定投资决策时需要综合考虑二者之间的关系。
了解风险与报酬之间的平衡可以帮助投资者制定更有效的投资策略，以实现自己的投资目标。
风险与报酬是投资领域中最基本的概念之一，理解它们之间的关系对于投资者非常重要。
在投资过程中，风险和报酬之间存在一种平衡，投资者需要仔细权衡和管理他们的投资组合以最大限度地实现预期的回报，同时控制风险的程度。
首先，我们来详细介绍一下风险。
风险是指投资可能面临的不确定性或损失的可能性。
投资并不总是能够带来预期的收益，市场波动、经济变动、政治事件等都会对投资产生影响，导致回报的不确定性。
风险与报酬
33
如何理解β? • 如 β = 1.0, 股票风险等于市场平均风 险。 • 如 β > 1.0, 股票风险高于市场平均风 险。 • 如 β < 1.0, 股票风险低于市场平均风 险。 • 大部分股票的β都在 0.5 至 1.5 之间。 大部分股票的β 之间。 • 一股票能有负β吗? 一股票能有负β
5
例5-1：某公司有两个投资机会A和B，每 个投资机会的收益率与经济情况相关，假 定未来经济情况有繁荣、正常和衰退三种 情况，每种情况出现的概率和各投资机会 的收益率如下.分别计算两个项目收益的均 值、标准差、离散系数，并对其作出比较 和评价。
经济情况 繁荣 正常 衰退 合计 发生概率 0.3 0.4 0.3 1
2
本章内容
• • • • 第一节 风险概述 第二节 单项资产的收益与风险 第三节 资产组合的收益与风险 第四节 资本资产定价模型
3
第一节 风险概述
风险的概念
风险通常是指不确定性，但与不确定性不同，风险能够确 定各种情况发生的概率。 不确定性事件描述——概率及其分布 不确定事件的描述——统计量 • 均值（预期值） • 方差与标准差
4
风险的衡量
方差或标准差：风险是由于预期结果不确定导致 的，这说明预期结果越不确定，则风险越大。因 此，方差或标准差就可以作为衡量风险的指标。 离散系数：当不同投资机会的均值不同时，则直 接用方差或标准差就无法直接比较它们的风险， 这时需要考虑均值的大小，因此，这里引入离散 系数 ，即标准差/均值。
=
D O L
s
=
D O Lq =
• • • •
例5-3：接上例，对于A企业，分别计算以下情况下的经 营杠杆：（1）销售量分别为8万件、12万件、15万件， 其他情况不变；（2）单位变动成本分别为45元、55元、 60元，其他情况不变；（3）固定成本分别为0万元、50 万元、150万元，其他情况不变。 （1）在固定成本和单位变动成本不变的情况下，销售收 入越大，经营杠杆系数越小，经营风险也越小；反之亦然； （2）在销售收入和固定成本不变的情况下，单位变动成 本越高，经营杠杆系数越大；反之亦然； （3）在销售收入和单位变动成本不变的情况下，固定成 本越大，经营杠杆系数越大；反之亦然； （4）当不存在固定成本时，无论销售收入是多少，经营 杠杆系数等于1。
风险与报酬
英国最佳笑话：
一名妇女抱着一个孩子坐上公共汽车。 司机看了一眼孩子，突然说道：“我一辈 子都没见过这么丑的孩子！”
气愤的妇女走到最后一排，坐下后， 对旁边的一名男子说：“这个司机刚才侮 辱了我！”那人答道：“您赶紧去找他算 帐，我来替您抱这个丑猴子！……”
加拿大最佳笑话：
加拿大航天部门开始首次将宇航员送上太空， 但他们很快得到报告，宇航员在失重状态下用圆 珠笔根本写不出字来。于是，他们用了10年时间， 花了120亿美元，科学家们终于发明了一种圆珠 笔。这种笔适用于失重状态、身体倒立、水中、 任何平面物体、摄氏零下300度。
当然！当然！不过，您真的只要借1美元吗? 是的。说着，犹太人接过了1美元。 年息为6%。只要您付出6%的利息，一年后
归还，我们就可以把这些股票还给您。
谢谢。 说完，犹太人就准备离开银行。
银行行长一直在旁边冷眼观看，怎么也弄 不明白，拥有50玩美元的人，怎么回来银 行借1美元。他匆匆忙忙的赶上前去，对犹 太人说，啊，这位先生……
β是某股票的报酬率与市场上所有股票的 报酬率的关系曲线的斜率，衡量某股票对 市场变动的敏感性。
三、资本资产定价模型
股市的β系数为1 某股票和市场波动一样大，那么β系数为1。 β系数小于1，说明其波动比市场波动要小，
风险也小。 组合资产的β系数：
5、资本资产定价模型（CAPM）
在完全竞争的市场上，预期的风险报酬随 风险水平正比例的变化。
那么你爷爷的名字叫什么？ 和他爷爷的名字一样——我们家给孩子取
名时都用爷爷的名字。 你家还有几个像你这样的孩子？ 我妈妈给多少个孩子开饭就有多少个孩子。 那么需要多少个座位呢？ 在我们家，每个人都有个座位。
三、资本资产定价模型 （CAPM）
第5章风险与收益
事件发生的可能性越大，并且所有可能结
果出现的概率之和必定为1。
n
即：若用Pi表示概率，则0≤Pi≤1
Pi 1
i 1
P119例5－2
返回
概率分布
将随机事件各种可能结果出现的概率按一定规则进行排 列，就构成了概率分布。 概率分布有两种情况： （1）离散型：随机变量只取有限值，并且对应这些值有 确定的概率。P120图5-3。 （2）连续型：随机变量有无数种取值，每种取值对应某 一概率。P120图5-4。 P119例5-2以这个例子介绍如何计量风险。随机事件有三 种情况（繁荣、正常、衰退），每种概率为（0.3，0.4， 0.3）形成了随机事件的概率分布。如P119表5－2 概率分布越集中，风险越小。
则钻井的预期效用=0.6 ×12+0.4 ×6=9.6
所以，对该投资者而言，政府公债投资是其
第二节 风险与报酬：单项资产
一、概率分布与期望值 单项资产是指投资者进行投资时，单独针
对某一项资产的财务决策分析，不考虑与其 他资产的相关性问题。
单项资产的风险一般是指单项资产未来报 酬的不确定性。常用概率、方差、标准差及 变化系数等指标来衡量其风险。
财务风险的影响因素： （1）企业资本负债比例：负债比例越大， 风险越大 （2）负债期限：以短接长投资于长期项 目，风险大。
返回
三、风险报酬与财产效用
确定性等值：是指某人在一定时点上所要 求的确定的现金额，这个现金额与在同一时 点上预期收到的一个有风险的金额无差别。
风险厌恶：确定性等值〈 期望值 风险中立：确定性等值 = 期望值 风险偏好：确定性等值 〉期望值 对厌恶风险的投资者而言，确定性等值和 投资期望值之间的差额形成风险报酬，即是 为了使投资者接受风险所必须给他的额外期 望报酬。
风险与报酬概述
风险与报酬概述风险与报酬是金融领域中最重要的概念之一，涉及到投资和理财等方面的决策。
在金融市场中，投资者在追求高收益的同时必须承担一定的风险。
本文旨在对风险和报酬进行概述，探讨二者之间的关系以及影响风险和报酬的因素。
首先，风险是指投资者面临的不确定性和损失的可能性。
在金融市场中，投资者可能会面临各种风险，包括市场风险、利率风险、信用风险、流动性风险等。
市场风险是由资产价格波动引起的，包括由市场供求关系、经济周期、政治事件等因素引起的波动。
利率风险是指由利率变动引起的资产价格波动。
信用风险是指借款人或发行人无力偿还债务或违约的可能性。
流动性风险是指投资者买卖资产时无法迅速找到买家或卖家的风险。
投资者在决策时需要权衡风险和报酬。
报酬是指投资者从投资或理财活动中获得的回报。
风险和报酬之间存在着正向的关系，即高风险往往伴随着高报酬，低风险则伴随着低报酬。
这是由于风险和报酬之间存在一定的平衡关系。
通常情况下，风险越高，投资者对投资资产的要求越高，因此要求更高的报酬。
相反，如果资产风险较低，投资者对报酬的要求也会相对较低。
除了风险和报酬之间的关系外，还有其他影响风险和报酬的因素。
首先是投资者的风险承受能力和偏好。
不同的投资者对风险的承受能力和偏好不同，有些投资者更加保守，偏好低风险的投资，而有些投资者则对高风险的投资更感兴趣。
其次是市场环境和经济基本面。
市场环境的不确定性和经济基本面的变化会影响资产价格的波动，从而影响投资者的回报。
此外，投资者的投资知识和能力也会影响他们在投资过程中所承担的风险和获得的回报。
为了降低投资风险，投资者可以采取一些策略。
首先是分散投资。
分散投资是指将资金投资于不同的资产类别或不同类型的资产，以降低投资组合的整体风险。
这是因为不同的资产在不同的市场环境下表现差异，分散投资可以降低整体风险。
其次是资产配置。
资产配置是指在不同的资产类别之间分配资金，以平衡风险和回报。
通过将资金分配给不同的资产类别，投资者可以实现风险和回报的优化。
风险及风险报酬
缓解策略
通过采取缓解措施，减轻风险 发生后的损失。
分散策略
通过多元化投资等方式分散风 险，降低单一事件对企业或项 目的影响。
接受策略
对于无法避免的风险，采取接 受策略，制定应对措施以减少
损失。
04
风险控制
内部控制
建立健全内部控制体系
01
通过制定和执行一系列内部控制政策和程序，确保企业运营的
合规性和有效性，降低内部风险。
内部风险和外部风险。内部风险主要来自组织内部，如管理 风险、财务风险等；外部风险主要来自组织外部，如市场风 险、政策风险等。
按性质分类
可分散风险和不可分散风险。可分散风险是指可以通过多元 化投资等方式分散的风险；不可分散风险是指无法通过多元 化投资等方式分散的风险，如市场风险、政策风险等。
风险的衡量
积极与监管机构沟通，及时了解政策动态，为企业合规经营提供 保障。
行业自律与规范
参与行业协会和组织，遵守行业自律规范，提高企业声誉和公信 力。
风险分散
多元化经营
通过涉足不同领域和市场，降低对单一业务或市场的依赖，分散 经营风险。
投ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ组合管理
合理配置资产和负债，降低财务风险；同时根据风险收益特征，选 择多样化的投资品种，实现投资组合的优化。
风险评估
风险评估方法
采用定性和定量方法对识别出的风险进行评估，确定 风险的大小、发生概率和潜在影响。
风险优先级排序
根据评估结果，对风险进行优先级排序，确定哪些风 险需要优先处理。
风险报告
编制风险报告，记录风险评估结果，为决策提供依据。
风险应对策略
预防策略
通过采取预防措施，降低风险 发生的概率和影响。
通过采取缓解措施，减轻风险 发生后的损失。
分散策略
通过多元化投资等方式分散风 险，降低单一事件对企业或项 目的影响。
接受策略
对于无法避免的风险，采取接 受策略，制定应对措施以减少
损失。
04
风险控制
内部控制
建立健全内部控制体系
01
通过制定和执行一系列内部控制政策和程序，确保企业运营的
合规性和有效性，降低内部风险。
内部风险和外部风险。内部风险主要来自组织内部，如管理 风险、财务风险等；外部风险主要来自组织外部，如市场风 险、政策风险等。
按性质分类
可分散风险和不可分散风险。可分散风险是指可以通过多元 化投资等方式分散的风险；不可分散风险是指无法通过多元 化投资等方式分散的风险，如市场风险、政策风险等。
风险的衡量
积极与监管机构沟通，及时了解政策动态，为企业合规经营提供 保障。
行业自律与规范
参与行业协会和组织，遵守行业自律规范，提高企业声誉和公信 力。
风险分散
多元化经营
通过涉足不同领域和市场，降低对单一业务或市场的依赖，分散 经营风险。
投ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ组合管理
合理配置资产和负债，降低财务风险；同时根据风险收益特征，选 择多样化的投资品种，实现投资组合的优化。
风险评估
风险评估方法
采用定性和定量方法对识别出的风险进行评估，确定 风险的大小、发生概率和潜在影响。
风险优先级排序
根据评估结果，对风险进行优先级排序，确定哪些风 险需要优先处理。
风险报告
编制风险报告，记录风险评估结果，为决策提供依据。
风险应对策略
预防策略
通过采取预防措施，降低风险 发生的概率和影响。
《风险与风险报酬》课件
5 操作风险
操作风险是由于内部操作失误、管理问题或 技术故障等导致的风险。
风险评估
风险评估方法
了解各种风险评估方法，从概 率分析到专家判断，选择适合 您的投资风险评估方法。
风险评级标准
制定一套合理的风险评级标准， 以帮助您更好地评估和比较不 同投资项目的风险程度。
风险应对策略
了解常用的风险应对策略，如 多元化投资、风险控制和保险 等，以减少投资风险。
《风险与风险报酬》PPT课件
探索投资中的风险与回报的关系，帮助不确定性的结果， 并且可能导致损失或负面影 响的潜在事件。
风险与投资的关系
投资是一种承担风险的行为， 不同的投资项目有不同的风 险特征和风险报酬。
风险报酬的概念
风险报酬是指在承担一定风 险的情况下，可能获得的收 益或回报。
了解投资组合的基本概念和作用，以帮助您构建均衡和多样化的投资组合。
2 投资组合的优化
探索投资组合优化的方法和工具，以最大程度地提高投资组合的预期收益和控制风险。
3 投资组合的风险控制
学习如何通过权衡风险和收益，制定合适的投资组合风险控制策略。
风险管理实践
风险管理框架
了解风险管理的框架和流程， 以帮助您建立健全的风险管理 体系。
风险管理的思考方式
转变思维方式，将风险管理纳入投资决策的全过程。
风险管理流程
学习如何有效地进行风险识别、 评估、规划、监控和应对，以 实现风险管理的目标。
风险管理工具与方法
探索各种风险管理工具和方法， 如SWOT分析、风险矩阵和风险 报告等。
结论
风险管理的重要性
了解风险管理对投资决策和资产保值增值的重要性。
风险报酬的平衡
探讨如何在风险和报酬之间找到合适的平衡点。
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•2020/4/30
投资组合理论
• 投资者的等效用曲线 • 基于大多数人都是风险规避者的假设，一般人们更喜欢较安全的资产
，而不喜欢风险较大的资产，如果持有风险较大的资产，则需要有较 高的收益率予以补偿，风险越大，则希望得到的补偿越大。 • 等效用曲线的特点： （1）正斜率并严格向上凹。反映了投资者为风险规避者的假设，较 高风险水平必须有较高的收益水平补偿才能使投资者维持在同样的效 用水平上。 （2）对于同一个投资者，在这个空间里有无数条等效用曲线，这是 由效用函数的连续性决定的。离原点越近的效用曲线代表效用水平越 低。 （3）任意两条等效用曲线不相交。
业的风险报酬系数）
•2020/4/30
投资组合理论
• 20世纪50年代哈里.马克维茨创立了投资组合理 • 论，之后夏普等人对该理论进行了发展和补充， • 形成了一套证券投资理论。
投资者的等效用曲线 不确定是生活的一部分，在日常生活和投资中 都会有风险，但不同的人对风险的态度 是不一 样的。根据人们对待风险的态度，分为风险喜好 者和风险规避者，大部分人属于后者。
，可以称为“机会”
•2020/4/30
风险概述
在管理中对机会要识别、衡量、选择、获取，以增加企业 价值的； 危险只是风险的负面效应，要识别、衡量、防范、控制； • 这就是财务学为什么要准确的计量风险，研究风险的原因 。
•2020/4/30
风险概述
• 二、风险报酬（两种表示方法） • 风险报酬额：是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过
的影响。 • 如经济衰退、战争、通货膨胀、世界能源状况的变化等。 • 这种风险不能通过多角化分散掉，只能进行衡量。（β系
数）
•2020/4/30
风险概述
风险分为系统性风险和非系统性风险
方差、标准差 变化系数
经营风险 财务风险
β系数
经营杠杆系数、财务杠杆系数、 总杠杆系数
•2020/4/30
投资组合理论
济状况繁荣时能获得20％的报酬；在经济状况一般时能获 得10％的报酬；在经济状况萧条时能获得5％的报酬；根 据现有资料分析认为，明年经济状况繁荣的概率30％，经 济状况一般的概率40％，经济状况萧条的概率为30％ ；
•2020/4/30
风险概述
• 时代公司100万元购买东北公司的股票，如果东北公司能 够顺利找到煤矿，时代公司能够获得100％的报酬；如果 东北公司找不到煤矿，时代公司能够获得－100％的报酬 ，但找到和找不到煤矿的可能性到底有多大，事先无法知 道。
一、单项资产的风险与报酬 [例]
(一)预期报酬率：
•2020/4/30
投资组合理论
(二)标准差 (Standard Deviation) 衡量离散程度衡量单项资产的风险程度：
项目A： =58.09% 项目B: ＝3.87% 缺点：不适合比较不同预期报酬率的单项资产。
•2020/4/30
投资组合理论
时间价值的那部分额外报酬。 • 风险报酬率：是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过
时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬额与原始投 资额的比率。
•2020/4/30
风险概述
• 三、财务决策的类型——按风险程度分类 • （一）确定性决策：决策者对未来的情况是完全
确定的或已知的决策。 • （二）风险性决策：决策者对未来的情况不世纪40年代， 美国数学家冯.纽曼和经济学家 奥斯卡.摩根斯坦共同开创了全新的经济领域—— 研究在不确定情况下消费者行为问题。（效用最 大化）
• 后来这种开创性的研究被应用于研究投资者的投 资行为。
• 确定情况下，消费者追求的效用最大化，可以通 过约束条件效用最大化问题得到消费者的最优化 决策；不确定情况下该问题的解决是建立在冯.纽 曼－摩根斯坦效用函数的基础上。
•2020/4/30
风险概述
• 四、风险的分类 • 可分散风险（非系统风险或公司特别风险）；是指某些因
素只对单个证券（投资）的收益带来不确定的影响。（如 工人罢工、重要合同没有拿到、新产品研发失败等）。 • 该类风险可以通过多角化投资分散。（r相关系数）
•2020/4/30
风险概述
• 不可分散风险；（系统风险或市场风险） • 是指某些因素给市场上所有证券（投资）收益带来不确定
•2020/4/30
•2020/4/30
报酬
风险厌恶者等效用曲线
风险
•2020/4/30
报酬
风险喜好者等效用曲线
风险
投资组合理论
二、投资组合的风险与报酬 (一)投资组合理论:“不要把全部鸡蛋放在同一个篮子里！”.
•2020/4/30
投资组合理论
• 考察美国四种典型的证券组合
•2020/4/30
风险与报酬概述
2020年4月30日星期四
风险概述
一、风险的概念 词典中的解释：风险是指可能发生的危险． 危险是指遭遇失败的可能。 不可能发生的危险是什么？ 风险绝对是一种不好的东西； 人们应该厌恶风险。
•2020/4/30
风险概述
风险是预期结果的不确定性。 风险与收益相对应 既然风险是预期结果 的不确定性，那就可能 有两种结果，一种是 负面效应的不确定性，即危险；另一种是正面效应的不确定性
[例] (三)变化系数（CV, Coefficient of Variation)
•2020/4/30
投资组合理论
• （四）利用风险补偿模型确定风险报酬 • （五）计算考虑风险后的总报酬率 • K=Rf+bv • RF ——无风险报酬率，是指加上通货膨胀贴水以 • 后的时间价值率； • b的确定方法： • （1）根据以往项目加以确定； • （2）由企业领导或企业组织专家确定 • （3）由国家组织有关部门组织专家确定（如各行
全确定，但它出现的可能性——概率的具体分布 是已知的或可以估计的，这种情况下的决策称为 风险性决策。 • （三）不确定性决策：决策者对未来的情况不仅 不能完全确定，而且对其出现的概率也不清楚， 在这种情况下的决策称为不确定性决策。
•2020/4/30
风险概述
• 时代公司100万元购买５年期利率为10％的国库券； • 时代公司100万元购买大华公司的股票，已知该股票在经
1.证券组合的预期报酬率
马柯维茨: 若干种证券组成的投资组合，其收益是这 些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券 风险的加权平均风险，投资组合能降低风险。
投资组合理论
• 投资者的等效用曲线 • 基于大多数人都是风险规避者的假设，一般人们更喜欢较安全的资产
，而不喜欢风险较大的资产，如果持有风险较大的资产，则需要有较 高的收益率予以补偿，风险越大，则希望得到的补偿越大。 • 等效用曲线的特点： （1）正斜率并严格向上凹。反映了投资者为风险规避者的假设，较 高风险水平必须有较高的收益水平补偿才能使投资者维持在同样的效 用水平上。 （2）对于同一个投资者，在这个空间里有无数条等效用曲线，这是 由效用函数的连续性决定的。离原点越近的效用曲线代表效用水平越 低。 （3）任意两条等效用曲线不相交。
业的风险报酬系数）
•2020/4/30
投资组合理论
• 20世纪50年代哈里.马克维茨创立了投资组合理 • 论，之后夏普等人对该理论进行了发展和补充， • 形成了一套证券投资理论。
投资者的等效用曲线 不确定是生活的一部分，在日常生活和投资中 都会有风险，但不同的人对风险的态度 是不一 样的。根据人们对待风险的态度，分为风险喜好 者和风险规避者，大部分人属于后者。
，可以称为“机会”
•2020/4/30
风险概述
在管理中对机会要识别、衡量、选择、获取，以增加企业 价值的； 危险只是风险的负面效应，要识别、衡量、防范、控制； • 这就是财务学为什么要准确的计量风险，研究风险的原因 。
•2020/4/30
风险概述
• 二、风险报酬（两种表示方法） • 风险报酬额：是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过
的影响。 • 如经济衰退、战争、通货膨胀、世界能源状况的变化等。 • 这种风险不能通过多角化分散掉，只能进行衡量。（β系
数）
•2020/4/30
风险概述
风险分为系统性风险和非系统性风险
方差、标准差 变化系数
经营风险 财务风险
β系数
经营杠杆系数、财务杠杆系数、 总杠杆系数
•2020/4/30
投资组合理论
济状况繁荣时能获得20％的报酬；在经济状况一般时能获 得10％的报酬；在经济状况萧条时能获得5％的报酬；根 据现有资料分析认为，明年经济状况繁荣的概率30％，经 济状况一般的概率40％，经济状况萧条的概率为30％ ；
•2020/4/30
风险概述
• 时代公司100万元购买东北公司的股票，如果东北公司能 够顺利找到煤矿，时代公司能够获得100％的报酬；如果 东北公司找不到煤矿，时代公司能够获得－100％的报酬 ，但找到和找不到煤矿的可能性到底有多大，事先无法知 道。
一、单项资产的风险与报酬 [例]
(一)预期报酬率：
•2020/4/30
投资组合理论
(二)标准差 (Standard Deviation) 衡量离散程度衡量单项资产的风险程度：
项目A： =58.09% 项目B: ＝3.87% 缺点：不适合比较不同预期报酬率的单项资产。
•2020/4/30
投资组合理论
时间价值的那部分额外报酬。 • 风险报酬率：是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过
时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬额与原始投 资额的比率。
•2020/4/30
风险概述
• 三、财务决策的类型——按风险程度分类 • （一）确定性决策：决策者对未来的情况是完全
确定的或已知的决策。 • （二）风险性决策：决策者对未来的情况不世纪40年代， 美国数学家冯.纽曼和经济学家 奥斯卡.摩根斯坦共同开创了全新的经济领域—— 研究在不确定情况下消费者行为问题。（效用最 大化）
• 后来这种开创性的研究被应用于研究投资者的投 资行为。
• 确定情况下，消费者追求的效用最大化，可以通 过约束条件效用最大化问题得到消费者的最优化 决策；不确定情况下该问题的解决是建立在冯.纽 曼－摩根斯坦效用函数的基础上。
•2020/4/30
风险概述
• 四、风险的分类 • 可分散风险（非系统风险或公司特别风险）；是指某些因
素只对单个证券（投资）的收益带来不确定的影响。（如 工人罢工、重要合同没有拿到、新产品研发失败等）。 • 该类风险可以通过多角化投资分散。（r相关系数）
•2020/4/30
风险概述
• 不可分散风险；（系统风险或市场风险） • 是指某些因素给市场上所有证券（投资）收益带来不确定
•2020/4/30
•2020/4/30
报酬
风险厌恶者等效用曲线
风险
•2020/4/30
报酬
风险喜好者等效用曲线
风险
投资组合理论
二、投资组合的风险与报酬 (一)投资组合理论:“不要把全部鸡蛋放在同一个篮子里！”.
•2020/4/30
投资组合理论
• 考察美国四种典型的证券组合
•2020/4/30
风险与报酬概述
2020年4月30日星期四
风险概述
一、风险的概念 词典中的解释：风险是指可能发生的危险． 危险是指遭遇失败的可能。 不可能发生的危险是什么？ 风险绝对是一种不好的东西； 人们应该厌恶风险。
•2020/4/30
风险概述
风险是预期结果的不确定性。 风险与收益相对应 既然风险是预期结果 的不确定性，那就可能 有两种结果，一种是 负面效应的不确定性，即危险；另一种是正面效应的不确定性
[例] (三)变化系数（CV, Coefficient of Variation)
•2020/4/30
投资组合理论
• （四）利用风险补偿模型确定风险报酬 • （五）计算考虑风险后的总报酬率 • K=Rf+bv • RF ——无风险报酬率，是指加上通货膨胀贴水以 • 后的时间价值率； • b的确定方法： • （1）根据以往项目加以确定； • （2）由企业领导或企业组织专家确定 • （3）由国家组织有关部门组织专家确定（如各行
全确定，但它出现的可能性——概率的具体分布 是已知的或可以估计的，这种情况下的决策称为 风险性决策。 • （三）不确定性决策：决策者对未来的情况不仅 不能完全确定，而且对其出现的概率也不清楚， 在这种情况下的决策称为不确定性决策。
•2020/4/30
风险概述
• 时代公司100万元购买５年期利率为10％的国库券； • 时代公司100万元购买大华公司的股票，已知该股票在经
1.证券组合的预期报酬率
马柯维茨: 若干种证券组成的投资组合，其收益是这 些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券 风险的加权平均风险，投资组合能降低风险。