东方国信：拓展智慧城市大数据平台业务 推荐评级
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2017E 425 454 41 -7 -34 -30 0 -123 109 -7 -22 -26 0 0 0 0 -26 276
单位：百万元
2018E 5090 1685 1567 78 49 213 1499 2026 44 334 488 1161 7116 2043 1047 68 929 4 0 4 2048 106 1050 2100 1987 4962 7116
现金流量表
会计年度 经营活动现金流 净利润 折旧摊销 财务费用 投资损失 营运资金变动 其他经营现金流 投资活动现金流 资本支出 长期投资 其他投资现金流 筹资活动现金流 短期借款 长期借款 普通股增加 资本公积增加 其他筹资现金流 现金净增加额
东方国信﹒公司季报点评
2016A 3166 569 914 48 28 125 1483 1774 29 211 423 1111 4940 897 282 42 573 4 0 4 901 87 656 2494 924 3951 4940
单位：百万元
2018E 2160 1128 14 120 259 -3 69 0 34 607 61 0 668 59 609 11 598 725 0.57
2019E 2879 1488 18 157 331 -9 86 0 34 842 61 0 903 80 823 15 809 968 0.77
2019E 6240 2246 2048 87 67 283 1508 2186 51 436 514 1184 8426 2530 1142 78 1310 4 0 4 2534 121 1050 2100 2810 5771 8426
单位：百万元
2018E 224 609 49 -3 -34 -396 0 -151 129 -7 -29 3 0 0 0 0 3 76
投资要点
事项：
公司公告 2017 年三季报，2017 年前三季度实现营业收入 7.98 亿元，同比增长 18.86%，实现归母净利润 1.57 亿元，同比增长 30.89%，EPS 为 0.15 元。
平安观点：
公司前三季度业绩高速增长：根据公司 2017 年三季报，公司 2017 年前 三季度实现营业收入 7.98 亿元，同比增长 18.86%，实现归母净利润 1.57 亿元，同比增长 30.89%。公司前三季度业绩实现高速增长，归母净利润 增速超过营收增速，我们判断主要是因为，公司前三季度投资收益相比去 年同期大幅增长，公司前三季度投资收益为 2500.84 万元，相比去年同期 增加了 2039.57 万元。公司前三季度的投资收益主要是来自于闲置募集资 金购买理财产品产生的投资收益。
P/B EV/EBITDA
2016A -
37.2 39.7 43.5
46.3 25.7
8.3 7.9
18.2 -7.1
3.5 3.4
0.3 1.6 20.5
0.31 -1.29 3.76
43.5
3.6 34.9
2017E -
28.3 43.3 36.1
47.2 27.2 10.2
9.0 -
26.2 -12.6
EBITDA EPS（元）
2016A 1278 686 8 77 170 -7 53 0 14 305 61 0 366 32 334 6 328 403 0.31
2017E 1639 865 10 99 213 -7 56 0 34 438 61 0 498 44 454 8 446 542 0.42
2019E 640 823 58 -9 -34 -197 0 -183 152 -7 -38 9 0 0 0 0 9 466
利润表
会计年度 营业收入 营业成本 营业税金及附加 营业费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 公允价值变动收益 投资净收益 营业利润 营业外收入 营业外支出 利润总额 所得税 净利润 少数股东损益 归属母公司净利润
拟成立合资公司，拓展智慧城市大数据平台业务：公司公告与新泰天逸、 中誉通信、阿启视科技于 2017 年 8 月 25 日签订了《内蒙古新泰国信科 技有限公司合资协议》，拟共同出资 5000 万元设立合资公司，其中公司 拟以自有资金出资人民币 2800 万元，占合资公司 56%股份。
公司未来将以合资公司为主导和载体，提高内蒙古智慧城市大数据平台等 应用领域竞争力，以开拓全国智慧城市大数据平台业务为目标，持续探索 幵建立可复制的以（城市）大数据为核心的城市智能运营平台和模式，打 造专业化公司团队以及融合大数据思想与技术的城市智能化产品体系，对 公司进一步拓展大数据技术在城市智能化领域的应用具有积极而深远的
公司声明及风险提示：
负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资栺。
本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考， 双方对权利与义务均有严栺约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，幵不面向公众収布。未经书面授权刊载或 者转収的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。
主要财务比率
会计年度 成长能力 营业收入(%) 营业利润(%) 归属于母公司净利润(%) 获利能力 毛利率(%) 净利率(%) ROE(%)
ROIC(%) 偿债能力 资产负债率(%) 净负债比率(%) 流动比率 速动比率 营运能力 总资产周转率 应收账款周转率 应付账款周转率 每股指标（元） 每股收益(最新摊薄) 每股经营现金流(最新摊薄) 每股净资产(最新摊薄) 估值比率 P/E
2.6 2.5
0.3 1.6 20.5
0.42 0ห้องสมุดไป่ตู้40 4.16
32.0
3.3 25.5
2018E -
31.7 38.7 34.0
47.8 27.7 12.0 10.3
28.8 -12.6
2.5 2.4
0.3 1.6 20.5
0.57 0.21 4.73
23.9
2.9 19.0
2019E -
33.3 38.8 35.2
2017E 1,639
28.3 446 36.1 47.2 27.2 10.2 0.42 32.0 3.3
2018E 2,160
31.7 598 34.0 47.8 27.7 12.0 0.57 23.9 2.9
2019E 2,879
33.3 809 35.2 48.3 28.1 14.0 0.77 17.7 2.5
请务必阅读正文后免责条款
东方国信﹒公司季报点评
意义。合作项目的成功建设和运营将有力提升公司在城市智能化领域的知名度和影响力，从而为公 司打开更大的业务市场，进一步深化公司“大数据+行业”的战略布局。
盈利预测与投资建议：我们维持对公司 2017-2019 年的盈利预测，EPS 分别为 0.42 元、0.57 元、 0.77 元，对应 10 月 30 日收盘价的 PE 分别约为 32.0、23.9、17.7 倍。作为我国电信行业大数据 龙头，公司立足电信行业，通过积极的内生収展与外延式扩张，横跨金融、政府、工业、农业、医 疗等行业布局大数据，进一步巩固公司在国内大数据行业的领先地位。我们认为，公司跨行业的大 数据布局将有利于公司更好地享受到国家大数据战略的政策红利，助力公司业绩持续高速增长。另 外，公司积极拓展大数据运营业务，公司大数据运营业务未来収展空间广阔。我们维持对公司的“推 荐”评级。
48.3 28.1 14.0 12.0
30.1 -18.7
2.5 2.4
0.4 1.6 20.5
0.77 0.61 5.50
17.7
2.5 13.7
请务必阅读正文后免责条款
3/4
平安证券综合研究所投资评级：
股票投资评级:
强烈推荐 （预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 20%以上）
推
荐 （预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 10%至 20%之间）
公
计算机
司
2017 年 10 月 30 日
报 告
东方国信 (300166)
业绩高增长，拓展智慧城市大数据平台业务
公 司 季 报 点 评
证 券 研 究 报 告
推荐（维持）
现价：13.60 元
主要数据
行业 公司网址 大股东/持股 实际控制人 总股本(百万股) 流通 A 股(百万股) 流通 B/H 股(百万股) 总市值（亿元） 流通 A 股市值(亿元) 每股净资产(元) 资产负债率(%)
公司毛利率相比去年同期有所提高，期间费用率相比去年同期略有下降： 在毛利率方面，公司前三季度毛利率为 45.96%，相比去年同期提高 1.16 个百分点。在期间费用率方面，公司前三季度期间费用率为 26.34%，相 比去年同期下降 0.82 个百分点。其中财务费用率相比去年同期下降 0.69 个百分点，主要是因为公司前三季度短期借款较去年同期减少，因而利息 支出减少。
证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清 醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。
免责条款：
此报告旨为収给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券亊先书面 明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派収此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。
2016A 90
334 37 -7 -14
-319 60
-1748 150
-1638 -3237 1762
-90 0
91 1803
-42 104
2017E 4156 1279 1144 46 38 163 1486 1890 36 261 456 1136 6046 1582 716 42 823 4 0 4 1586 96 1050 2100 1378 4364 6046
闫磊
投资咨询资栺编号
S1060517070006 010-56800140 YANLEI511@PINGAN.COM.CN
研究助理
陈苏
一般从业资栺编号 S1060117080005 010-56800139 CHENSU109@PINGAN.COM.CN
请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。
营业收入(百万元) YoY(%) 净利润(百万元) YoY(%) 毛利率(%) 净利率(%) ROE(%) EPS(摊薄/元) P/E(倍) P/B(倍)
2015A 931 51.3
228.5 68.5 47.0 24.5 12.3 0.22 62.5 7.7
2016A 1,278
37.2 328 43.5 46.3 25.7 8.3 0.31 43.5 3.6
此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息 或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损 失而负上任何责任，除非法律法觃有明确觃定。客户幵不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。
中
性 （预计 6 个月内，股价表现相对沪深 300 指数在±10%之间）
回
避 （预计 6 个月内，股价表现弱于沪深 300 指数 10%以上）
行业投资评级:
强于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现强于沪深 300 指数 5%以上） 中 性 （预计 6 个月内，行业指数表现相对沪深 300 指数在±5%之间） 弱于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现弱于沪深 300 指数 5%以上）
风险提示：跨行业幵购整合的风险；大数据运营业务収展不达预期的风险。
请务必阅读正文后免责条款
2/4
资产负债表
会计年度 流动资产 现金 应收账款 其他应收款 预付账款 存货 其他流动资产 非流动资产 长期投资 固定资产 无形资产 其他非流动资产 资产总计 流动负债 短期借款 应付账款 其他流动负债 非流动负债 长期借款 其他非流动负债 负债合计 少数股东权益 股本 资本公积 留存收益 归属母公司股东权益 负债和股东权益
计算机 www.bonc.com.cn
管连平/16.95% 管连平 1,050 806 0 142.80 109.68 3.92 10.10
行情走势图
40%
东方国信
沪深300
20%
0%
-20%
-40% Oct-16 Jan-17 Apr-17 Jul-17
证券分析师
张冰
投资咨询资栺编号
S1060515120001 010-56800144 ZHANGBING660@PINGAN.COM.CN
单位：百万元
2018E 5090 1685 1567 78 49 213 1499 2026 44 334 488 1161 7116 2043 1047 68 929 4 0 4 2048 106 1050 2100 1987 4962 7116
现金流量表
会计年度 经营活动现金流 净利润 折旧摊销 财务费用 投资损失 营运资金变动 其他经营现金流 投资活动现金流 资本支出 长期投资 其他投资现金流 筹资活动现金流 短期借款 长期借款 普通股增加 资本公积增加 其他筹资现金流 现金净增加额
东方国信﹒公司季报点评
2016A 3166 569 914 48 28 125 1483 1774 29 211 423 1111 4940 897 282 42 573 4 0 4 901 87 656 2494 924 3951 4940
单位：百万元
2018E 2160 1128 14 120 259 -3 69 0 34 607 61 0 668 59 609 11 598 725 0.57
2019E 2879 1488 18 157 331 -9 86 0 34 842 61 0 903 80 823 15 809 968 0.77
2019E 6240 2246 2048 87 67 283 1508 2186 51 436 514 1184 8426 2530 1142 78 1310 4 0 4 2534 121 1050 2100 2810 5771 8426
单位：百万元
2018E 224 609 49 -3 -34 -396 0 -151 129 -7 -29 3 0 0 0 0 3 76
投资要点
事项：
公司公告 2017 年三季报，2017 年前三季度实现营业收入 7.98 亿元，同比增长 18.86%，实现归母净利润 1.57 亿元，同比增长 30.89%，EPS 为 0.15 元。
平安观点：
公司前三季度业绩高速增长：根据公司 2017 年三季报，公司 2017 年前 三季度实现营业收入 7.98 亿元，同比增长 18.86%，实现归母净利润 1.57 亿元，同比增长 30.89%。公司前三季度业绩实现高速增长，归母净利润 增速超过营收增速，我们判断主要是因为，公司前三季度投资收益相比去 年同期大幅增长，公司前三季度投资收益为 2500.84 万元，相比去年同期 增加了 2039.57 万元。公司前三季度的投资收益主要是来自于闲置募集资 金购买理财产品产生的投资收益。
P/B EV/EBITDA
2016A -
37.2 39.7 43.5
46.3 25.7
8.3 7.9
18.2 -7.1
3.5 3.4
0.3 1.6 20.5
0.31 -1.29 3.76
43.5
3.6 34.9
2017E -
28.3 43.3 36.1
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9.0 -
26.2 -12.6
EBITDA EPS（元）
2016A 1278 686 8 77 170 -7 53 0 14 305 61 0 366 32 334 6 328 403 0.31
2017E 1639 865 10 99 213 -7 56 0 34 438 61 0 498 44 454 8 446 542 0.42
2019E 640 823 58 -9 -34 -197 0 -183 152 -7 -38 9 0 0 0 0 9 466
利润表
会计年度 营业收入 营业成本 营业税金及附加 营业费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 公允价值变动收益 投资净收益 营业利润 营业外收入 营业外支出 利润总额 所得税 净利润 少数股东损益 归属母公司净利润
拟成立合资公司，拓展智慧城市大数据平台业务：公司公告与新泰天逸、 中誉通信、阿启视科技于 2017 年 8 月 25 日签订了《内蒙古新泰国信科 技有限公司合资协议》，拟共同出资 5000 万元设立合资公司，其中公司 拟以自有资金出资人民币 2800 万元，占合资公司 56%股份。
公司未来将以合资公司为主导和载体，提高内蒙古智慧城市大数据平台等 应用领域竞争力，以开拓全国智慧城市大数据平台业务为目标，持续探索 幵建立可复制的以（城市）大数据为核心的城市智能运营平台和模式，打 造专业化公司团队以及融合大数据思想与技术的城市智能化产品体系，对 公司进一步拓展大数据技术在城市智能化领域的应用具有积极而深远的
公司声明及风险提示：
负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资栺。
本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考， 双方对权利与义务均有严栺约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，幵不面向公众収布。未经书面授权刊载或 者转収的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。
主要财务比率
会计年度 成长能力 营业收入(%) 营业利润(%) 归属于母公司净利润(%) 获利能力 毛利率(%) 净利率(%) ROE(%)
ROIC(%) 偿债能力 资产负债率(%) 净负债比率(%) 流动比率 速动比率 营运能力 总资产周转率 应收账款周转率 应付账款周转率 每股指标（元） 每股收益(最新摊薄) 每股经营现金流(最新摊薄) 每股净资产(最新摊薄) 估值比率 P/E
2.6 2.5
0.3 1.6 20.5
0.42 0ห้องสมุดไป่ตู้40 4.16
32.0
3.3 25.5
2018E -
31.7 38.7 34.0
47.8 27.7 12.0 10.3
28.8 -12.6
2.5 2.4
0.3 1.6 20.5
0.57 0.21 4.73
23.9
2.9 19.0
2019E -
33.3 38.8 35.2
2017E 1,639
28.3 446 36.1 47.2 27.2 10.2 0.42 32.0 3.3
2018E 2,160
31.7 598 34.0 47.8 27.7 12.0 0.57 23.9 2.9
2019E 2,879
33.3 809 35.2 48.3 28.1 14.0 0.77 17.7 2.5
请务必阅读正文后免责条款
东方国信﹒公司季报点评
意义。合作项目的成功建设和运营将有力提升公司在城市智能化领域的知名度和影响力，从而为公 司打开更大的业务市场，进一步深化公司“大数据+行业”的战略布局。
盈利预测与投资建议：我们维持对公司 2017-2019 年的盈利预测，EPS 分别为 0.42 元、0.57 元、 0.77 元，对应 10 月 30 日收盘价的 PE 分别约为 32.0、23.9、17.7 倍。作为我国电信行业大数据 龙头，公司立足电信行业，通过积极的内生収展与外延式扩张，横跨金融、政府、工业、农业、医 疗等行业布局大数据，进一步巩固公司在国内大数据行业的领先地位。我们认为，公司跨行业的大 数据布局将有利于公司更好地享受到国家大数据战略的政策红利，助力公司业绩持续高速增长。另 外，公司积极拓展大数据运营业务，公司大数据运营业务未来収展空间广阔。我们维持对公司的“推 荐”评级。
48.3 28.1 14.0 12.0
30.1 -18.7
2.5 2.4
0.4 1.6 20.5
0.77 0.61 5.50
17.7
2.5 13.7
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3/4
平安证券综合研究所投资评级：
股票投资评级:
强烈推荐 （预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 20%以上）
推
荐 （预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 10%至 20%之间）
公
计算机
司
2017 年 10 月 30 日
报 告
东方国信 (300166)
业绩高增长，拓展智慧城市大数据平台业务
公 司 季 报 点 评
证 券 研 究 报 告
推荐（维持）
现价：13.60 元
主要数据
行业 公司网址 大股东/持股 实际控制人 总股本(百万股) 流通 A 股(百万股) 流通 B/H 股(百万股) 总市值（亿元） 流通 A 股市值(亿元) 每股净资产(元) 资产负债率(%)
公司毛利率相比去年同期有所提高，期间费用率相比去年同期略有下降： 在毛利率方面，公司前三季度毛利率为 45.96%，相比去年同期提高 1.16 个百分点。在期间费用率方面，公司前三季度期间费用率为 26.34%，相 比去年同期下降 0.82 个百分点。其中财务费用率相比去年同期下降 0.69 个百分点，主要是因为公司前三季度短期借款较去年同期减少，因而利息 支出减少。
证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清 醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。
免责条款：
此报告旨为収给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券亊先书面 明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派収此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。
2016A 90
334 37 -7 -14
-319 60
-1748 150
-1638 -3237 1762
-90 0
91 1803
-42 104
2017E 4156 1279 1144 46 38 163 1486 1890 36 261 456 1136 6046 1582 716 42 823 4 0 4 1586 96 1050 2100 1378 4364 6046
闫磊
投资咨询资栺编号
S1060517070006 010-56800140 YANLEI511@PINGAN.COM.CN
研究助理
陈苏
一般从业资栺编号 S1060117080005 010-56800139 CHENSU109@PINGAN.COM.CN
请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。
营业收入(百万元) YoY(%) 净利润(百万元) YoY(%) 毛利率(%) 净利率(%) ROE(%) EPS(摊薄/元) P/E(倍) P/B(倍)
2015A 931 51.3
228.5 68.5 47.0 24.5 12.3 0.22 62.5 7.7
2016A 1,278
37.2 328 43.5 46.3 25.7 8.3 0.31 43.5 3.6
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中
性 （预计 6 个月内，股价表现相对沪深 300 指数在±10%之间）
回
避 （预计 6 个月内，股价表现弱于沪深 300 指数 10%以上）
行业投资评级:
强于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现强于沪深 300 指数 5%以上） 中 性 （预计 6 个月内，行业指数表现相对沪深 300 指数在±5%之间） 弱于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现弱于沪深 300 指数 5%以上）
风险提示：跨行业幵购整合的风险；大数据运营业务収展不达预期的风险。
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资产负债表
会计年度 流动资产 现金 应收账款 其他应收款 预付账款 存货 其他流动资产 非流动资产 长期投资 固定资产 无形资产 其他非流动资产 资产总计 流动负债 短期借款 应付账款 其他流动负债 非流动负债 长期借款 其他非流动负债 负债合计 少数股东权益 股本 资本公积 留存收益 归属母公司股东权益 负债和股东权益
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管连平/16.95% 管连平 1,050 806 0 142.80 109.68 3.92 10.10
行情走势图
40%
东方国信
沪深300
20%
0%
-20%
-40% Oct-16 Jan-17 Apr-17 Jul-17
证券分析师
张冰
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