期权业务基础知识

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一：期权的发展及现状
➢美国市场个股期权成交量逐年提升，2012年共成交31.8亿 张，较2002年的6.3亿翻了5倍，近几年全球占比基本稳定在 80%。 欧洲、非洲及中东市场自2002年起成交量无明显增长，2012 年出现较大幅度的萎缩，仅成交4.12亿，导致在全球的占比逐 年萎缩。 亚太地区个股期权虽然在全球市场份额较小，但是发展势头迅 猛，交易量从2002年2287.9万张增长近10倍到2012年的2.5 亿张。
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一：期权的发展及现状
➢香港衍生品市场品种期权，发展较为成熟 1993年推出恒生指数期权,1995年推出首只股票期权 2000年推出盈富基金ETF期权
➢截止2013年9月，香港交易所共有5只指数期权产品，65只 股票期权和5只ETF期权
➢香港已经超越澳大利亚成为亚洲最活跃的股票期权市场 ➢下图列出了2002年至2012年香港期权成交量：
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一：期权的发展及现状
全球交易所各类金融衍生品交易量占比
商品期权, 1.07% 商品期货, 6.46%
利率期货, 13.86%
股票期权, 23.97%
利率期权, 3.33%
2012年股票期权的交易量已超过股 指期权，约占衍生品交易量的24% 股票期权与ETF期权交易量合计已 超过衍生品交易量的30%
美国证券交易委员会批准相关交易所可以进行股票认沽期 权交易
伦敦证券交易所、荷兰欧洲期权交易所开始开展股票期权 业务
纽约证券交易所、多伦多证券交易所、蒙特利尔证券交易 所开始从事股票期权交易 香港交易所在1995年推出首只汇丰控股期权，成为亚洲第 一个为投资者提供个股期权交易的交易所 韩国证券交易所开始交易股票期权
二：为什么要发展期权
由于个股期权的特殊优势，个股期权也被誉为最 公平的交易制度、投资交易皇冠上的明珠，投资界 常有“无个股期权不期货”的说法。因此，推出个 股期权对于证券行业发展具有重要意义。
❖1.改善投资理念，稳定证券市场（针对A股：炒新、炒概念 、炒绩差股等投机现象） ❖2.丰富金融工具，保护投资者利益 ❖3.推动行业转型，改善券商收入结构 ❖4.缓冲限售股的解禁压力 ❖6.推进金融创新
三：期权基础知识—基本要素
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三：期权基础知识—按权利分类
认购期权（Call Option）买方有权利根据合约内容，在规定期 限（如到期日），向期权卖方以协议价格（行权价）买入指定 数量的标的证券（股票或ETF）；而认购期权卖方在被行权时 ，有义务按行权价卖出指定数量的标的证券
认沽期权（Put Option）买方有权根据合约内容，在规定期限 （如到期日），向期权卖方以协议价格（行权价）卖出指定 数量的标的证券（股票或ETF）；而认沽期权卖方在被行权 时，有义务按行权价买入指定数量的标的证券。
“郁金香期权”：早在17世纪的30年代末期，郁金香是身份的 象征，受到了荷兰贵族的追捧，批发商们普遍出售远期交割的郁金香。 由于从种植者处收购郁金香的成本价格无法事先确定，对于批发商而 言，需要承担较大的风险，因此，批发商通过向种植者购买认购期权 的方式在合约签订时就锁定未来郁金香的最高进货价格。
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序言：世界主要期权市场历史
时间
1973年 1974年 1977年 1978年 1982年 1995年 2002年
交易所事件
芝加哥期权交易所（Chicago Board Options Exchange, 简称CBOE）成立，推出16只标的股票的认购期权 美国证券交易所推出股票期权交易
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一：期权的发展及现状
➢美国是全球最大的股票期权交易中心，交易量占比高达80%左 右，其期权市场产品规模领先于全球市场。 ✓股票类个股期权超过3000只以上 ✓指数类期权超过50只以上 ✓ETF类期权超过250只以上 ✓合约周期跨度包含了周、月、季以及长期（3年）
➢韩国市场：最活跃的股指期权市场 1997年6月，推出KOSPI200股指期权，发展速度惊人。 该期权合约多年蝉联全球交易量总量第一，2011年成交量高 达31亿张，占全球股指期权交易量的70%左右。
股票期货, 6.34%
ETF期权, 8.24%
股指期权, 23.29% 股指期货,
2005 年1开3.4始4%，衍生品业务占全球投行总收入的比例已经超过了股票经 纪、自营和承销三大投行传统业务之和，成为投行最主要的收入来源， 其中股票类衍生品（主要是期权）
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三：期权基础知识—类型
欧式期权
是指期权权利只能在合约到期日行使的期权合约。 目前我国市场上将要推出的是欧式期权。
美式期权
是指期权权利可以在期权购买日至到期日之间任何 时间行使的期权合约。
百慕大期权
一种可以在到期日前所规定的一系列时间行权的期权。
上交所推出的是：欧式期权。
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三：期权基础知识—定义
期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约,其 中一方有权向另一方在约定的时间以约定的价格买入或 卖出约定数量的标的证券。
一种关于“权利”买卖的交易，本质上是一种合约 。 场内期权是在交易所挂牌的标准化权利交易合约。柜台交易期权 又称场外期权、零售期权，是指不在交易所上市交易的期权，是 非标准化的合约。 期权的买方可以选择在合约规定的时间，以约定的价格，向期权 的卖方，买入或者卖出约定的标的证券／资产。 买方有执行的权利，也有不执行的权利。一旦买方选择执行，则 相应的卖方必须履约。
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期权交易基础知识
❖序言 ❖一、期权的发展及现状 ❖二、为什么要发展期权 ❖三、期权基础知识 ❖四、期权组合策略 ❖五、总结
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序言：期权的历史
《圣经•创世纪》：大约在公元前1700年，雅克布为和拉班的女儿 瑞切尔结婚而签订了同意为拉班工作七年的协议，以获得与瑞切尔结 婚的许可。在这里，雅克布7年劳作的报酬就是“权利金”，以此换来 结婚的“权利”，而非义务。