第六章 国际债券市场PPT课件
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▪ 世界债券市场包括本国债券市场、外国 债券市场、欧洲债券市场。
▪ 外国债券与欧洲债券合称为国际债券。
一、世界债券市场概况
①本国债券市场占90% ，国际债券市场10%；
②美元、日元、马克是
1995年年底世界债券市场基本情况 债券计价货币前三名。
货币 国内 （%） 国际 （%） 合计 （%）
美元 日元
▪ 4）附认购权的债券
• 利率较低，投资者可以持有认购权，继 续投资，也可以将其单独出售。认购权 价格依市场利率水平或股票价格行情而 定。
• 市场利率高于认购权的既定利率，认购 权的价格为零；
• 市场利率越低于认购权的既定利率，认 购权的价格越高。
▪ 5）零息债券
二、外国债券与欧洲债券
▪ （1）外国债券
• 特点： （1）受东道国主管机关的管制； （2）利息收入可征收不同的税收； （3）发行的时间表及总额有不同的管制； （4）披露要求有不同的标准； （5）世界上最大的外国债券市场在瑞士， 瑞士法郎是最重要的外国债券计价货币。
二、外国债券与欧洲债券
▪ （2）欧洲债券
• 由国际借款者同时在几个国家资本市场发 行债券，计价货币必须是非发行地当地的 货币。
• 如：美国公司在瑞士、英国、法国等地的 资本市场同时发行以美元为计价货币的债 券，称为欧洲美元债券；若以日元为计价 货币，则称之为欧洲日元债券。
二、外国债券与欧洲债券
▪ （2）欧洲债券
• 特点： 欧洲债券在发行初期，不可销售给货币发行 国家的投资人，须经过一段销售冻结时期， 才可在次级市场中销售给货币发行国的投 资人。 销售冻结时期：欧洲美元债券40天，欧洲日 元债券90天。
依利率设定和本金偿还方式分为： （1）固定利率债券（straight fixed-rate bonds） （2）浮动利率债券（floating-rate notes） （3）可转换债券（convertible bonds） （4）附有认购权证的固定利率债券（straight
fixed-rate bods with warrants）
（3）外国债券与欧洲债券的比较
Fra Baidu bibliotek
外国债券
欧洲债券
记名债券
不记名债券
由一家投资银行负责发 由银团负责发行，成员分摊，发
行
行金额至少在两三千万美元以上
受发行地政府管制
不受发行地政府管制，由苏黎世 的国际债券自营商协会自律
发行成本高、速度慢
发行成本低，速度快
利息半年支付一次
一年付息一次
计价货币为发行地货币 计价货币必须是非发行地货币
记名 记名 不记名 不记名 不记名 不记名 记名
付息次数
半年一次 半年一次 一年一次 一年一次 半年一次 半年一次 半年一次
利息日期计算 实际天数/365 实际天数/365 实际天数/365
30/360 30/360 实际天数/365 30/360（公司债）、 实际天数/365（公债）
二、外国债券与欧洲债券
其他 4644.0 19.2 666.2 23.8 5310.2 19.7
合计 24110.0 100.0 2803. 100.0 26913. 100.0
国际债券市场兴起的原因：
▪ （1）借款者、投资人在国际间寻找对自己 最有利的融资或投资途径的结果；
▪ （2）各国税法变革、税率消长、金融管制 趋紧或放松的结果。
▪ （1）外国债券
• 由外国借款者在一国国内资本市场所发行 的债券，并以发行地当地货币作为计价货 币。
• 如：日本企业在美国发行以美元计价的债 券，属于外国债券。
• 在国际金融市场上的别名： 在美国发行的扬基债券（Yankee bonds） 在日本发行的武士债券（samurai bonds） 在英国发行的猛犬债券（bulldog bonds）
第二编 国际金融市场与资金来源
第5章 国际银行业务与货币市场 第6章 国际债券市场 第7章 国际权益市场
西方微观经济
第6章 国际债券市场
一、世界债券市场概况 二、外国债券与欧洲债券 三、国际债券市场的金融工具 四、国际债券市场的信用评级 五、欧洲债券市场的结构与实务
西方微观经济
一、世界债券市场概况
有别名
（4）欧洲债券与欧洲货币信用贷款的比较
（1）都是由众多银行组成银团，替国际借款 者筹措巨额资金的工具； （2）不同之处在于：前者属于直接融资，借 款者只要按期支付利息和本金，就不算违约； 而后者属于间接融资，借款者必须承诺维持特 定的资本/资产比率，否则被视为技术性违约， 日后融资困难。
三、国际债券市场的金融工具
本国债券市场：
▪ 本国债券：是由本国人发行，在国内市场交 易，受国内政府管制，依据国内债券市场的 诸多传统所设计的债券。
▪ 设计依据：本国既有传统，如每年付息的次 数、债券所有权是否记名、利息日期计算方 式、挂牌登记及信息披露标准、有无课征预 扣税等。
各国国内债券市场的特性
债券种类 所有权
加拿大 日本 法国 德国 瑞士 英国 美国
▪ 2）浮动利率债券
• 利息率每3个月或半年便按LIBOR或其 他基准利率进行调整，发行量增长率超 过银团贷款的增长率，面值货币主要是 美元（80%以上）。80年代以来，浮动 利率票据也进行了大量的革新，如可根 据持有人需要随时更换成固定利率债券。
▪ 3）可转换债券
• 可在指定的日期，以约定的价格转换成 债券发行公司的股票或其他可转让流通 的金融工具，如浮动利率债券、或转换 债券货币面值等。
（5）零息债券（zero-coupon bonds） （6）抵押担保债券（mortgage-backed bonds） （7）双轨货币债券（dual-currency bonds）
▪ 1）固定利率债券
• 是欧洲市场上最常见的债券，一年付息 一次，不记名，支付利息时手续较繁琐， 在国际债券市场上所占比例最大（70% 以上）。
10726.0 44.5 4958.6 20.6
984.9 496.8
35.1 17.7
11710. 9
5455.4
43.5 20.3
德国马克 1906.4 7.9 319.7 11.4 2226.4 8.3
法国法郎 1275.1 5.3 149.0 5.3 1424.7 5.3
英镑
599.3 2.5 186.7 6.7 786.0 2.9
▪ 外国债券与欧洲债券合称为国际债券。
一、世界债券市场概况
①本国债券市场占90% ，国际债券市场10%；
②美元、日元、马克是
1995年年底世界债券市场基本情况 债券计价货币前三名。
货币 国内 （%） 国际 （%） 合计 （%）
美元 日元
▪ 4）附认购权的债券
• 利率较低，投资者可以持有认购权，继 续投资，也可以将其单独出售。认购权 价格依市场利率水平或股票价格行情而 定。
• 市场利率高于认购权的既定利率，认购 权的价格为零；
• 市场利率越低于认购权的既定利率，认 购权的价格越高。
▪ 5）零息债券
二、外国债券与欧洲债券
▪ （1）外国债券
• 特点： （1）受东道国主管机关的管制； （2）利息收入可征收不同的税收； （3）发行的时间表及总额有不同的管制； （4）披露要求有不同的标准； （5）世界上最大的外国债券市场在瑞士， 瑞士法郎是最重要的外国债券计价货币。
二、外国债券与欧洲债券
▪ （2）欧洲债券
• 由国际借款者同时在几个国家资本市场发 行债券，计价货币必须是非发行地当地的 货币。
• 如：美国公司在瑞士、英国、法国等地的 资本市场同时发行以美元为计价货币的债 券，称为欧洲美元债券；若以日元为计价 货币，则称之为欧洲日元债券。
二、外国债券与欧洲债券
▪ （2）欧洲债券
• 特点： 欧洲债券在发行初期，不可销售给货币发行 国家的投资人，须经过一段销售冻结时期， 才可在次级市场中销售给货币发行国的投 资人。 销售冻结时期：欧洲美元债券40天，欧洲日 元债券90天。
依利率设定和本金偿还方式分为： （1）固定利率债券（straight fixed-rate bonds） （2）浮动利率债券（floating-rate notes） （3）可转换债券（convertible bonds） （4）附有认购权证的固定利率债券（straight
fixed-rate bods with warrants）
（3）外国债券与欧洲债券的比较
Fra Baidu bibliotek
外国债券
欧洲债券
记名债券
不记名债券
由一家投资银行负责发 由银团负责发行，成员分摊，发
行
行金额至少在两三千万美元以上
受发行地政府管制
不受发行地政府管制，由苏黎世 的国际债券自营商协会自律
发行成本高、速度慢
发行成本低，速度快
利息半年支付一次
一年付息一次
计价货币为发行地货币 计价货币必须是非发行地货币
记名 记名 不记名 不记名 不记名 不记名 记名
付息次数
半年一次 半年一次 一年一次 一年一次 半年一次 半年一次 半年一次
利息日期计算 实际天数/365 实际天数/365 实际天数/365
30/360 30/360 实际天数/365 30/360（公司债）、 实际天数/365（公债）
二、外国债券与欧洲债券
其他 4644.0 19.2 666.2 23.8 5310.2 19.7
合计 24110.0 100.0 2803. 100.0 26913. 100.0
国际债券市场兴起的原因：
▪ （1）借款者、投资人在国际间寻找对自己 最有利的融资或投资途径的结果；
▪ （2）各国税法变革、税率消长、金融管制 趋紧或放松的结果。
▪ （1）外国债券
• 由外国借款者在一国国内资本市场所发行 的债券，并以发行地当地货币作为计价货 币。
• 如：日本企业在美国发行以美元计价的债 券，属于外国债券。
• 在国际金融市场上的别名： 在美国发行的扬基债券（Yankee bonds） 在日本发行的武士债券（samurai bonds） 在英国发行的猛犬债券（bulldog bonds）
第二编 国际金融市场与资金来源
第5章 国际银行业务与货币市场 第6章 国际债券市场 第7章 国际权益市场
西方微观经济
第6章 国际债券市场
一、世界债券市场概况 二、外国债券与欧洲债券 三、国际债券市场的金融工具 四、国际债券市场的信用评级 五、欧洲债券市场的结构与实务
西方微观经济
一、世界债券市场概况
有别名
（4）欧洲债券与欧洲货币信用贷款的比较
（1）都是由众多银行组成银团，替国际借款 者筹措巨额资金的工具； （2）不同之处在于：前者属于直接融资，借 款者只要按期支付利息和本金，就不算违约； 而后者属于间接融资，借款者必须承诺维持特 定的资本/资产比率，否则被视为技术性违约， 日后融资困难。
三、国际债券市场的金融工具
本国债券市场：
▪ 本国债券：是由本国人发行，在国内市场交 易，受国内政府管制，依据国内债券市场的 诸多传统所设计的债券。
▪ 设计依据：本国既有传统，如每年付息的次 数、债券所有权是否记名、利息日期计算方 式、挂牌登记及信息披露标准、有无课征预 扣税等。
各国国内债券市场的特性
债券种类 所有权
加拿大 日本 法国 德国 瑞士 英国 美国
▪ 2）浮动利率债券
• 利息率每3个月或半年便按LIBOR或其 他基准利率进行调整，发行量增长率超 过银团贷款的增长率，面值货币主要是 美元（80%以上）。80年代以来，浮动 利率票据也进行了大量的革新，如可根 据持有人需要随时更换成固定利率债券。
▪ 3）可转换债券
• 可在指定的日期，以约定的价格转换成 债券发行公司的股票或其他可转让流通 的金融工具，如浮动利率债券、或转换 债券货币面值等。
（5）零息债券（zero-coupon bonds） （6）抵押担保债券（mortgage-backed bonds） （7）双轨货币债券（dual-currency bonds）
▪ 1）固定利率债券
• 是欧洲市场上最常见的债券，一年付息 一次，不记名，支付利息时手续较繁琐， 在国际债券市场上所占比例最大（70% 以上）。
10726.0 44.5 4958.6 20.6
984.9 496.8
35.1 17.7
11710. 9
5455.4
43.5 20.3
德国马克 1906.4 7.9 319.7 11.4 2226.4 8.3
法国法郎 1275.1 5.3 149.0 5.3 1424.7 5.3
英镑
599.3 2.5 186.7 6.7 786.0 2.9