财务管理第一章

第一章财务管理概述【思维导图】

【知识点1】企业的组织形式

【知识点1】财务目标的表达形式

目标决定全局。没有明确目标，就无法判断一项决策的优劣。财务管理的目标决定了它所采用的原则、程序和方法。因此，财务管理的目标是建立其知识体系的逻辑起点。

（一）利润最大化

（二）每股收益最大化

（三）股东财富最大化

【提示】

（1）企业与股东之间的交易，也影响股价，但不影响股东财富。例如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。

（2）主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。

【总结】

财务目标

1.利润最大化

（1）没有考虑利润的取得时间

（2）没有考虑所获利润和投入资本的关系

（3）没有考虑所获利润和所承担风险的关系

如果投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念

2.每股收益最大化

如果风险相同、时间相同，每股收益最大化也是一个可以接受的观念

3.股东财富最大化

（1）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义

（2）假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义

股东财富的衡量：

股东权益的市场价值

股东财富增加的衡量：

权益的市场增加值＝股东权益的市场价值-股东投资资本

【知识点2】财务目标与经营者

企业是所有者即股东的企业，财务管理的目标也就是股东的目标。股东委托经营者代表他们管理企业，为实现他们的目标而努力，但经营者与股东的目标并不完全一致。

经营者的目标:

1.增加报酬

2.增加闲暇时间

3.避免风险

人在天堂，钱在银行

经营者对股东目标的背离

1.道德风险

2.逆向选择

防止经营者背离股东目标的方式

1.监督

2.激励

【提示】监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。

【例·多选题】经营者对股东目标的背离表现在道德风险和逆向选择两个方面，下列属于逆向选择的是（）。

A.不愿为提高股价而冒险

B.装修豪华的办公室

C.借口工作需要乱花股东的钱

D.蓄意压低股票价格，以自己的名义借款买回

『正确答案』BCD

『答案解析』A属于道德风险，经营者没有尽全力增加股东财富。BCD都是经营者损害股东利益的情形，属于逆向选择。

【知识点3】财务目标与债权人

利益冲突原因：目标不一致

思考:如果某企业发行债券，利率为5%，你会购买吗？

①价值是未来现金流量的现值

②折现率（投资人要求的报酬率）与现金流量的风险同方向变化

【知识点4】财务目标与利益相关者

【知识点5】企业的社会责任和商业道德

【总结】

第三节财务管理原理

【知识点1】财务管理的基本原理与核心概念

【例·多选题】下列说法中，正确的有（）。

A.判断一项财务決策的是否可行的标准就应当是股东财富，能够增加股东财富的决策是好的决策，否则就是不好的决策

B.财务管理的核心概念是内涵报酬率

C.净现值是财务管理基本原理模型化的结果

D.净现值的定义，涉及到现金和现金流量、现值和折现率、资本成本等子概念

『正确答案』ACD

『答案解析』财务管理的核心概念是净现值，所以选项B的说法不正确。

【知识点2】财务管理的基础理论

一、资本资产定价理论

该理论把资本资产的风险分为几类：一种是可以通过分散投资来化解的可分散风险（非系统风险），另一种是不可以通过分散投资化解的不可分散风险（系统风险）。在有效市场中，可分散风险得不到市场的补偿，只有不可分散风险能够得到补偿。个别证券的不可分散风险可以用β系数来计量。据此，形成了资本资产定价模型。

投资的期望收益率＝无风险投资收益率＋不可分散风险补偿率

＝无风险投资收益率＋β×（市场组合投资收益率－无风险投资收益率）

资本资产定价模型解决了股权资本成本的计量问题，为确定加权平均资本成本扫清了障碍，进而使得计算现值和净现值成为可能。

二、投资组合理论

人们从资本市场的历史中认识到风险和报酬存在某种关系：一是承担风险会得到回报，这种回报称为风险溢价；二是风险性越高，风险溢价越大。但是，人们长期没有找到两者的函数关系。

投资组合理论掲示了投资组合风险和报酬的函数关系。马科维茨是第一个对“投资分散

化”思想进行定量分析的经济学家，他认为通过投资分散化可以在不改变投资组合预期收益的情况下降低风险，也可以在不改变投资组合风险的情况下增加收益。

三、有效市场理论

所谓“有效资本市场”是指资本市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。在有效市场中，价格会对新的信息做出迅速的、充分的反应。也就是说，有效市场可以迅速为证券合理定价。

法玛将与证券价格有关的信息分为三类：（1）历史信息，指证券价格、交易量等与证券交易有关的历史信息；（2）公开信息，指公司的财务报表、附表、补充信息等公司公布的信息，以及政府和有关机构公布的影响股价的信息；（3）内部信息。是指没有发布的只有内幕人知悉的信息。

根据三种信息，可以把资本市场分为三种有效程度：（1）弱式有效市场，指股价只反映历史信息的市场；（2）半强式有效市场，指价格不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息的市场；（3）强式有效市场，指价格不仅能反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息的市场。

这种划分具有重要的意义，它使得人们能够运用不同类型的信息对有效资本市场进行经验上的验证。人们据此进行了长期的、多种多样的验证，大多认为现实的资本市场大多属于半强式有效，也有的是弱式有效。

【知识点3】财务原理用于投资

财务管理的内容可以分投资和筹资两个部分。财务基本原理在投资中的应用，主要是资本预算和期权定价。

（一）资本预算

如果项目的净现值为正值，表明项目可以为股东创造了价值，应当实施。如果项目的净现值为负值，表明项目会损害股东财富，应当放弃。如果项目的净现值为零，表明项目既不会创造价值也不会损害价值，不会影响股东财富。

（二）期权估价理论

期权调整净现值＝不考虑期权的净现值＋期权净现值

第四节财务管理的原则

【知识点1】财务管理原则含义与特征