毕业论文正文

毕业论文正文文档编制序号：[KKIDT-LLE0828-LLETD298-POI08]

继续教育学院毕业论文

题目：汇率波动对外商直接投资影响分析：基于中日数据

教学形式：专升本

专业：金融管理

学号：

学生姓名：

指导教师：方霞

二○一六年八月

汇率波动对外商直接投资影响分析：基于中日数据摘要：汇率在国际金融市场和国际经济贸易交易中发挥着举足轻重的作用，它的波动对一国经济有着深刻的影响。本文首先对相关汇率与外商直接投资的文献研究做了一定的梳理，然后运用相关官方统计数据对近二十年间中日兑美元汇率及其获得外商直接投资等相关资料进行一定的整理，以此来分析汇率对外商直接投资的影响。分析得出：汇率的不确定性波动对东道国FDI的流入有负面的影响。另外，东道国货币的贬值可能会增加成本导向型的FDI流入，贬值亦可能会减少市场导向型FDI的流入。

关键词：汇率波动；外商直接投资；成本导向型FDI；市场导向型FDI

目录

1. 人民币兑美元汇率波动 (3)

2. 人民币汇率与FDI (4)

四、

（一）日元兑美元汇率波动 (6)

（二）日元汇率与FDI (6)

一、引言

（一）研究背景与意义

汇率是不同货币之间的兑换比率，其制度的选择直接关系到一国经济的发展。自布雷顿森林体系崩溃以来，多数发达国家都开始逐步实行浮动汇率制，也越发关注其对FDI的影响。传统理论认为，国际直接投资是一种金融资产，而回报率是投资的动力源，认为多数人发展海外投资不会考虑汇率这一影响因素。而上述观点越来越遭到质疑，汇率的波动究竟是“促进”还是“阻碍”FDI呢一直以来都是争论的话题。故本从中日两国数据分析汇率波动对FDI的影响。

（二）本文主要研究内容

本文主要可以分为四个部分。其中第一部分是引言，大致地对汇率发展背景做了一个介绍；第二部分是文献综述，通过阅读大量汇率与FDI的相关文献从而进行梳理总计；第三部分是一个关于汇率与FDI的描述性分析，通过相关数据从而制得相关数据图，以此分析判断汇率与FDI的关系；第四部分是结论和建议，通过分析所得结论，并提出若干建议。

二、文献回顾

一般来说，汇率波动带来的影响主要涉及两个方面：汇率水平的波动及汇率波动的幅度，这两个方面对外商直接投资都会产生不同的影响，下面对关于这两方面的具体文献做一简单的阐述。

（一）汇率水平的波动与FDI

关于汇率的波动水平与FDI之间的关系，Blonigen（1997）、Xing（2002）和Klein&Rosengren（1994）等人的实证研究认为：当货币升值时，FDI流入量会下降；当货币贬值时，FDI的流入量会上升。即一国货币贬值，投资者所持本币相对价值将上升，意味着其可以以原先等同的资金购买到更多的东道国资产，这势必会促进对外FDI 的增加。

（二）汇率波动幅度与FDI

关于汇率波动幅度与FDI的关系，Amuendo-Dorantes&Pozo（2001）认为汇率波动越剧烈，外商直接投资面临的风险越大。故汇率波动幅度过大对风险回避型投资主体是不利的。但与上述研究结果不同，Campa（1993）采用Dixit（1989）的实物期权理论模

型，研究得出，东道国企业在海外建立子公司用来销售本国国内生产的产品，若东道国货币升值将会使其获得更高收益，即会刺激FDI。Bell&Campa（1997）和Tomlin （2000）对美国批发及化学行业的汇率与FDI关系进行实证研究分析的结果也与上述理论假说相符。此外，Gorga&Wakelin（2002）采用美国与12个发达国家之间的FDI数据，进行研究分析并发现美国外流的FDI与东道国的汇率贬值正相关，但美国内流的FDI 与美元的汇率贬值负相关。另外，Goldberg&Kolstad（1995）采用美国、英国、日本和加拿大之间双边的外商直接投资数据，发现汇率波动的剧烈程度与外商直接投资的流入正相关。

单从理论上而言，汇率水平及汇率波动幅度对FDI都会产生或大或小的影响。其两者的关系，取决于东道国所生产产品的目的。关于汇率水平与FDI：其一，若因贸易或非贸易壁垒阻碍投资国进入东道国市场，且投资目的是服务于东道国市场，则此时的FDI与贸易是替代关系，再者东道国货币按实际价值进行计算升值，会一定程度上会提高消费者购买力，增加内流的FDI。其二，若FDI的目的是复出口，则贸易与FDI是互补关系，而东道国汇率的升值会带来竞争力的下降，降低外国投资者相对财富，从而减少内流的FDI。

三、人民币汇率波动与中国外商直接投资

（一）数据来源说明

为了研究汇率波动对外商直接投资的影响，本文主要选取1995年至2014年近20年期间人民币兑美元汇率、日元兑美元汇率和此期间中国及日本利用外商投资额等作为相关数据。相关数据主要来源于国家数据库其次为中华人民共和国商务部网站和日本财务省。

（二）中国与世界外商直接投资

1. 人民币兑美元汇率波动

自2005年7月21日中国实行有管理的浮动汇率制以来，人民币升值趋势明显。

图1 人民币兑美元汇率变化示意图

数据来源：国家数据，样本数据时间1995年至2014年

如上图1所示，为1995年至2014年间人民币兑美元汇率变化图。据图分析我们可以看到，近20年来兑换汇率整体呈下降趋势，2005年前汇率年变化较小，2005年之后下降幅度显着。即每一美元兑换人民币的数量是不断下降的，反过来说人民币兑美元是升值的。而自2005年之后人民币汇率缓慢升值的原因主要是因为2005以前人民币采取的主要以盯住美元为主的体制，2005开始参考一揽子的汇率比价，因此从这以后汇率一直在变动，从2007年到2011年四年时间里人民币兑美元升值已经达到10%左右，且这种趋势依旧在持续。

2. 人民币汇率与FDI