人民币汇率市场化

❖ 第二：当前人民币的升值压力，使得央行持有美 元资产面临风险，同时，增加央行公开市场操作 的压力。
❖人民币汇率市场化 路在何方？
路在脚下！
时间
事件
2007年8月13日
境内机构可自行保留经常项目下 的外汇收入，实行意愿结售汇制
备注
改善汇率 的形成机 制
2011年8月2日
中国5年期债券和相应的美国国债 创历史最
管理 内部环境
严控 外部环境
货币政策 财政政策 投资政策 国际话语权 国际游资
人民币汇率市场化改革（一）
❖ 货币政策：
❖ 第一：采取扩大名义汇率 的波动幅度等措施，缓解 人民币升值压力。
❖ 第二：优化外汇政策，充 分地、合理地、审慎地利 用好庞大的外汇储备，严 控风险。
人民币汇率市场化改革（一）
❖ 21世纪，中国是一头睡醒的 狮子。
❖ 它的威慑力不仅仅体现在军 事的强大，更体现在有“大 而不倒”的金融体系，这其 中就需要坚挺的人民币作支 撑。
❖ 人民币市场化的目标决不是脱离美元，再和一篮 子的多种货币挂钩，而是要彻彻底底、正大光明 地成为与美元、欧元、日元比肩的自由兑换的国 际储备货币。
人民币汇率改革的影响（六）
❖居民个人：主要体现在两方面：国际金融市
场的投资收益风险波动增强和出境旅游的成 本变动。
❖ 中国有句老话叫做“桃李 不言，下自成蹊”。
❖ 人民币，我们没有去主动地很声嘶力竭地去推人 民币的国际化，但实际上人民币的区域化已经在 逐渐形成。
❖ 不论我们自己是否有所准备，人民币的渗透都已 悄然发生，人民币国际化已经开展。
第三阶段，1985-1993：官 方汇率与外汇调剂价并存。
第四阶段，1994年 -2005年7月20日
盯住单一货币美元维持汇率 稳定。
第五阶段，2005年7月21 日至今。
人民币汇率不再盯住单 一美元，形成更富弹性 的人民币汇率机制。
❖ 经济犯错了？
❖ 人民币汇率政策 不适应当前经济了？
二、人民币汇率改革的原因
人民币汇率改革的原因
主观：自身经济情 况
客观：国际环境
人民币汇率改革的原因（一）
❖主观原因：
❖ 第一：我国现行汇率形成机制仍不完善。
❖ 第二：人民币资本项目下的可兑换，不能忽视国 家宏观经济政策的取向和中央银行的干预调控作 用，汇改势在必行。
① 市场定价功能不健全。无论是从深度还是从广度看， 中国外汇交易中心的发展都处在初级阶段。
险。
❖ 第二：人民币汇率市场化，容易造成人民币升值 压力巨大，这对出口型企业来说，相当于加大了
外销产品的生产成本压力。
人民币汇率改革的影响(五)
❖金融类企业（银行）：银行必须加强对汇
率市场走势的分析研判和掌控能力。 ❖ 因为外汇指定银行管理外汇资产压力增加，可能
使得银行持有的外汇资产隔日出现亏空风险。
❖人民币汇率市场化 影响有哪些呢？
货币政策 国际贸易 外汇管理
非金融类企业 金融类企业 居民个人
人民币汇率市场化 影响
宏观角度
微观角度
人民币汇率改革的影响（一）
❖货币政策：增强货币政策的独立性，提高金
融调控的主动性。
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人民币汇率改革的影响（二）
❖国际贸易：人民币汇率市场化改革使得我国
长期依赖外向型经济拉动,出口这辆马车不得不停 下来，经济迎来转型期！
人民币汇率改革的影响（三）
❖外汇管理：人民币汇率市场化改革要求外汇
管理部门进一步加强监测，及时防范，坚决防止 国际短期资本大举外流。
人民币汇率改革的影响（四）
❖非金融类企业（出口型企业）：
❖ 第一：汇率改革使得外向型企业汇率风险加大， 外向型企业要加大风险管理，利用期货市场的 套期保值功能锁定汇率，避免遭受汇率波动风
财务管理1102
目 录
人民币汇 率制度的
历史 沿革
人民币汇 率改革的
原因
人民币汇 率市场化
进程
人民币汇 率市场化
如何改 革
人民币汇 率改革的
影响
一、人民币汇率制度的历史沿革
第一阶段，1949年至1980 年
人民币汇率由国家实行 严格的管理和控制 。
第二阶段，1981-1984：官方 汇率与贸易外汇内部结算价并 存。
人民币汇率市场化改革（四）
❖ 国际话语权：
❖ 加大国际游说和沟通力度，保持改革的话语权，赢得外
部支持，为人民币汇率形成机制改革赢得有利的外部环境。
人民币汇率市场化改革（五）
❖ 国际游资：
❖ 严防投机性资本的冲击，完善对国际游资投机目标市场的 监管，避免形成能吸引大规模国际游资的经济金融环境。
❖ 18世纪，法兰西帝皇拿破仑 将军，说过：中国是一头睡 狮。
现行汇率 形成机制 不完善
② 资本项目开放、汇率稳定与货币政策缺乏独立性。 ③ 参考一篮子货币调节有“汇率黑箱”之嫌。
④“有管理”、但“浮动”明显不足。
⑤ 本外币的利率政策具有差别性。
人民币汇率改革的原因（二）
❖客观原因：
❖ 第一：在我国加入世界贸易组织，金融市场将全 方位开放的框架下，应构建和完善市场机制—— 特别是人民币汇率机制。
❖ 货币政策：
❖ 第三：协调汇率与利 率等货币政策工具的 关系，保证经济又好 又快发展。
人民币汇率市场化改革（二）
❖财政政策：
❖ 采取扩大内需，减少对外需求的依赖等政策，弱 化人民币升值的预期。
人民币汇率市场化改革（三）
❖ 投资政策： ❖ 完善金融衍生品投资市场，加快发展外汇市场和
各种外汇衍生品，为微观经济主体提供更多、更 好的风险管理工具。
之间的利差达251个基点
高纪录
2012年4月 2014年3月17日
人民币兑美元日交易区间将从当 日中间价上下0.5%范围内浮动扩 大至上下1.0%的范围
银行间即期外汇市场人民币兑美 元交易价浮动幅度由1％扩大至2 ％
人民币兑美元
汇率波幅的第 三次扩大
❖人民币市 场化
未来的路该 怎么走呢？
四、人民币汇率市场化改革