期货交易策略课件(PPT60页).pptx
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《期货交易策略》
第一篇期货交易策略和战术第一章什么叫操作策略？为什么那么重要?1．1在进入市场之前必须做好一套策略!兼顾赚钱和赔钱的仓位。
1．2顺着大趋势操作，建立较长期的仓位，才能够持续不断的赚钱。
1．3重要的交易策略：（1)．A：只有在市场展现强烈的趋势的特征，或者正在酝酿形成趋势，才进场。
B：找出每个市场中持续进场的主要趋势,而且顺着这个主控全局的趋势操作,要不然就多观察，不操作。
（2)．A：前一个趋势显著反转之处。
（1、2、3，2B法则）B：横向整理盘显著向某个方向突破之时.C：主要趋势下跌：小反弹遇反压时卖出；反弹到距离最近一次下跌底部的50％（或开始反弹后算起第3或5天）时卖出。
主要趋势上涨：技术性回档遇到支撑时买入；回跌到距离最近一次上涨高点的50%（或开始回跌的第3或5天)时买入。
（3）．做顺势而为的仓位。
主要上涨的趋势中,次级卖空的仓位要轻。
（4）．当所建仓位合于大势所趋，而且市场的走势证明趋势对你有利，再第二点所述的技术性反弹处金字塔型加码。
（5)．保持仓位不动,直到在客观分析之后，发现趋势已经反转或将要反转，这时就要平仓,而且行动要快！！！A：趋势追踪系统发出的趋势反转讯号，一路设定停损点。
B：50%反趋势操作，苗头不对，立刻平仓。
（6）．如果判断错误，不是原先所想像的那样，立刻平仓！跑得要快！1．4应用一流的策略和可行的技术，恪守纪律，持之以恒，坚守交易策略。
交易者重要的特质是纪律！1．5主要趋势中间有起伏,万一这个过程中，做了一些不利的仓位，要严格停损,控制风险.不要过渡交易.第二章好技术系统只是成功的一半2．1技术操作系统与良好的操作策略和战术，各占一半.取得良好的技术交易系统之后,需要可行的市场操作策略和战术,加上良好的资金管理。
2．2技术操作系统——预测趋势。
交易策略和战术—-让赚钱的仓位赚得更多，赔钱的仓位赔得更少.2．3眼光短浅，进出时机没有按照既定的原则进行,完全忽视前后一致或可行策略的必要性.2．4在大多头市场的技术性反弹处放空，仓位要轻！恢复涨势时，要迅速转成多头。
期货交易策略分析课件
杠杆效应：期货交易采用保证金制度， 使得投资者可以利用较小的资金进行大 规模交易，放大投资收益。
特点
标准化合约：期货市场上的合约是标准 化的，这使得交易更加便捷和高效。
期货市场的基本功能
价格发现
期货市场能够反映未来的供求关系，为市 场参与者提供价格参考。
风险管理
通过套期保值等手段，期货市场可以帮助 企业和投资者规避价格波动风险。
基本分析法
分析步骤
1. 收集并整理相关数据和信息。
2. 对数据进行定量和定性分析，评估其 对市场价格的影响。
基本分析法
3. 根据分析结果，判断市 场价格与内在价值的差异， 并预测未来趋势。
优点：能够全面评估市场 价格与内在价值的差异， 对长期投资具有指导意义。
缺点：分析过程较为复杂， 需要较高的专业知识和经 验，且对市场短期波动预 测能力较弱。
优点：能够较为准确地预测市场 短期走势，对短线交易具有指导
意义。
缺点：对市场长期趋势预测能力 较弱，且易受市场情绪和人为因
素的影响。
04
期货交易风险管理
仓位管理
轻仓策略
初期以小额资金进行交易，逐步熟悉市场 和策略，降低风险。
逐仓递进策略
根据市场走势和风险承受能力，逐步增加 仓位，扩大盈利。
平均买低策略
优缺点
套期保值策略的优点是能够减少价格波动带来的风险，但同时也可能降低潜在收益。如果 现货市场的价格变动与预期相反，套期保值策略可能无法完全对冲风险。
套利交易策略
总结词
套利交易策略是一种寻找并利用市场 价格差异的策略。
详细描述
套利交易策略利用不同市场、不同时 间或不同商品之间的价格差异，同时 买入低价的商品并卖出高价的商品， 以获取无风险利润。例如，如果一个 商家在现货市场买入铜，同时在期货 市场卖出铜的期货合约，他就可以利 用两个市场之间的价格差异来获取利 润。
特点
标准化合约：期货市场上的合约是标准 化的，这使得交易更加便捷和高效。
期货市场的基本功能
价格发现
期货市场能够反映未来的供求关系，为市 场参与者提供价格参考。
风险管理
通过套期保值等手段，期货市场可以帮助 企业和投资者规避价格波动风险。
基本分析法
分析步骤
1. 收集并整理相关数据和信息。
2. 对数据进行定量和定性分析，评估其 对市场价格的影响。
基本分析法
3. 根据分析结果，判断市 场价格与内在价值的差异， 并预测未来趋势。
优点：能够全面评估市场 价格与内在价值的差异， 对长期投资具有指导意义。
缺点：分析过程较为复杂， 需要较高的专业知识和经 验，且对市场短期波动预 测能力较弱。
优点：能够较为准确地预测市场 短期走势，对短线交易具有指导
意义。
缺点：对市场长期趋势预测能力 较弱，且易受市场情绪和人为因
素的影响。
04
期货交易风险管理
仓位管理
轻仓策略
初期以小额资金进行交易，逐步熟悉市场 和策略，降低风险。
逐仓递进策略
根据市场走势和风险承受能力，逐步增加 仓位，扩大盈利。
平均买低策略
优缺点
套期保值策略的优点是能够减少价格波动带来的风险，但同时也可能降低潜在收益。如果 现货市场的价格变动与预期相反，套期保值策略可能无法完全对冲风险。
套利交易策略
总结词
套利交易策略是一种寻找并利用市场 价格差异的策略。
详细描述
套利交易策略利用不同市场、不同时 间或不同商品之间的价格差异，同时 买入低价的商品并卖出高价的商品， 以获取无风险利润。例如，如果一个 商家在现货市场买入铜，同时在期货 市场卖出铜的期货合约，他就可以利 用两个市场之间的价格差异来获取利 润。
《期货交易》教学课件PPT教学
主要是为了获取风险利润。
包括趋势跟踪法和反趋势法。
是指根据市场趋势进行买入或卖出操作。当市场价格处于上升趋势时，买入；当市场价格处于下降趋势时，卖出。
是指根据市场反转的可能性进行买入或卖出操作。当市场价格处于高位，反转可能性较大时，卖出；当市场价格处于低位，反转可能性较大时，买入。
单边交易策略
作用
趋势跟踪法
解释
期货交易的定义
1
期货交易的特点
2
3
期货交易具有高杠杆效应，投资者只需支付一定比例的保证金即可进行交易。
杠杆效应
期货交易既可以做多也可以做空，即投资者可以买入或卖出期货合约。
双向交易
期货交易在期货交易所内进行，具有较高的流动性和透明度。
集中交易
期货交易的基本制度
期货交易实行保证金制度，投资者需在交易所账户中存入一定比例的保证金作为履约担保。
交易前准备
包括了解期货市场的基本情况、熟悉期货合约的规则和特点、学习期货交易的技术分析方法等。
开户与交易前准备
下单
根据分析结果，投资者在交易时间内通过期货公司的交易系统下达交易指令，包括买入或卖出期货合约、合约的月份、数量和价格等。
竞价
在规定的交易时间内，多个投资者之间进行竞价，形成期货合约的成交价格。
案例二：某投资者单边交易策略的成功案例
案例三
该公司运用期货市场进行风险管理，有效地降低了经营风险，提高了业绩稳定性。
总结词
某公司是一家贸易型企业，面临着库存商品价格波动的风险。为了降低经营风险，该公司运用期货市场进行风险管理，通过买入相应的期货合约来对冲价格波动的风险。通过这种方式，该公司有效地降低了经营风险，提高了业绩稳定性。
详细描述
该投资者在期货交易中遭遇了风险，但通过及时的止损和调整策略，成功地挽回了损失。
包括趋势跟踪法和反趋势法。
是指根据市场趋势进行买入或卖出操作。当市场价格处于上升趋势时，买入；当市场价格处于下降趋势时，卖出。
是指根据市场反转的可能性进行买入或卖出操作。当市场价格处于高位，反转可能性较大时，卖出；当市场价格处于低位，反转可能性较大时，买入。
单边交易策略
作用
趋势跟踪法
解释
期货交易的定义
1
期货交易的特点
2
3
期货交易具有高杠杆效应，投资者只需支付一定比例的保证金即可进行交易。
杠杆效应
期货交易既可以做多也可以做空，即投资者可以买入或卖出期货合约。
双向交易
期货交易在期货交易所内进行，具有较高的流动性和透明度。
集中交易
期货交易的基本制度
期货交易实行保证金制度，投资者需在交易所账户中存入一定比例的保证金作为履约担保。
交易前准备
包括了解期货市场的基本情况、熟悉期货合约的规则和特点、学习期货交易的技术分析方法等。
开户与交易前准备
下单
根据分析结果，投资者在交易时间内通过期货公司的交易系统下达交易指令，包括买入或卖出期货合约、合约的月份、数量和价格等。
竞价
在规定的交易时间内，多个投资者之间进行竞价，形成期货合约的成交价格。
案例二：某投资者单边交易策略的成功案例
案例三
该公司运用期货市场进行风险管理，有效地降低了经营风险，提高了业绩稳定性。
总结词
某公司是一家贸易型企业，面临着库存商品价格波动的风险。为了降低经营风险，该公司运用期货市场进行风险管理，通过买入相应的期货合约来对冲价格波动的风险。通过这种方式，该公司有效地降低了经营风险，提高了业绩稳定性。
详细描述
该投资者在期货交易中遭遇了风险，但通过及时的止损和调整策略，成功地挽回了损失。
期货交易PPT课件
瑞达期货公司漳州营业部（2007.11.11） 国贸期货漳州营业部（2007.3.9） 中信建投期货漳州营业部
3、期货监管机构
中国证监会期货监管部
7
4、期货行业自律机构
中国期货业协会
5、投资者
投机交易者 套期保值机构
套利交易者
8
五、期货交易的基本特征
1、合约标准化
06、23
期货合约内容包括：合约名称、交易单位、报价单位、最 小变动价位、每日价格最大波动限制、交割月份、交易时间、 最后交易日、交割日期、交割品级、交割地点、最低交易保 证金、交易手续费、交割方式、交易代码等。期货合约附件 与期货合约具有同等法律效力。
交割日期
最后交易日后连续五个工作日
交割品级
交割地点 最低交易保证金 交易手续费
金含量不小于99.95%的国产金锭及经交易所认可的伦敦金银市场协会 （LBMA）认定的合格供货商或精炼厂生产的标准金锭
（具体质量规定略）。
交易所指定交割金库
合约价值的7%
不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）
交割方式
实物交割
24
七、期货交易与其它交易的区别
1、期货交易与现货交易的区别
交易的对象不同。现货交易的范围包括所有商品；而期货交易的对象
是由交易所制订的标准化合约。合约中的各项条款，如商品数量、商品 质量、保证金比率、交割地点、交割方式以及交易方式等都是标准化的， 合约中只有价格一项是通过市场竞价交易形成的自由价格。
USD750
3、6、9、 12
15
No Image
沪深300股指期货仿真交易合约表
12%
16
17
2、交易集中化
期货交易必须在期货交易所内进行。期货交易 所实行会员制，只有会员方能进场交易。那些处 在场外的广大客户若想参与期货交易，只能委托 期货经纪公司代理交易。所以，期货市场是一个 高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度， 期货交易最终在期货交易所内集中完成。
3、期货监管机构
中国证监会期货监管部
7
4、期货行业自律机构
中国期货业协会
5、投资者
投机交易者 套期保值机构
套利交易者
8
五、期货交易的基本特征
1、合约标准化
06、23
期货合约内容包括：合约名称、交易单位、报价单位、最 小变动价位、每日价格最大波动限制、交割月份、交易时间、 最后交易日、交割日期、交割品级、交割地点、最低交易保 证金、交易手续费、交割方式、交易代码等。期货合约附件 与期货合约具有同等法律效力。
交割日期
最后交易日后连续五个工作日
交割品级
交割地点 最低交易保证金 交易手续费
金含量不小于99.95%的国产金锭及经交易所认可的伦敦金银市场协会 （LBMA）认定的合格供货商或精炼厂生产的标准金锭
（具体质量规定略）。
交易所指定交割金库
合约价值的7%
不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）
交割方式
实物交割
24
七、期货交易与其它交易的区别
1、期货交易与现货交易的区别
交易的对象不同。现货交易的范围包括所有商品；而期货交易的对象
是由交易所制订的标准化合约。合约中的各项条款，如商品数量、商品 质量、保证金比率、交割地点、交割方式以及交易方式等都是标准化的， 合约中只有价格一项是通过市场竞价交易形成的自由价格。
USD750
3、6、9、 12
15
No Image
沪深300股指期货仿真交易合约表
12%
16
17
2、交易集中化
期货交易必须在期货交易所内进行。期货交易 所实行会员制，只有会员方能进场交易。那些处 在场外的广大客户若想参与期货交易，只能委托 期货经纪公司代理交易。所以，期货市场是一个 高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度， 期货交易最终在期货交易所内集中完成。
股票期货交易策略.ppt
國泰金期貨=50+60×2,000×0.004%+50+60×2,000×0.004%=55+55=110
損益=(62-60) ×2,000+(60-60) ×2,000=4,000
動用資金=16,200+16,200+220=32,620 台積電期貨=60×2,000×13.5%=16,200 國泰金期貨=60×2,000×13.5%=16,200
進場:60元買進台積電期貨1口+60放空國泰金期貨1口
出場:62元賣出台積電期貨1口+60回補國泰金期貨1口
多空部位曝露:60×2,000(台積電多頭部位)-60×2,000(國泰金空頭部位)=0
交易成本=110+110=220
台積電期貨=50+60×2,000×0.004%+50+62×2,000×0.004%=55+55=110
報(次)酬率=(4,000-220)/32,620=11.59%
12
內部文件嚴禁傳閱
高階交易:
股票期貨與個股現貨: 股票期貨與股票選擇權: 股票期貨與認購(售)權證:
13 內部文件嚴禁傳閱
高階交易:股票期貨與個股現貨
假設投資持有大量的台積電股票，想要降低持 有風險，可採取下列動作：
以加權指數期貨避險:追蹤誤差大 以電子期貨避險:追蹤誤差中等 以台積電期貨避險:僅剩下基差風險
11
內部文件嚴禁傳閱
進階交易:風險性套利
覺得台積電與國泰金將出現一強一弱的趨勢，但大盤趨勢 不明。假設台積電股票與國泰金市價皆為60元，投資人覺得大
盤混沌不明，但台積電走勢有可能比國泰金強，遂進行買進台積 電期貨同時放空國泰金期貨的強弱勢對沖策略，一段時間之後，
商品期货交易技术与策略PPT演示文稿
又担心成品价格下跌，更怕原材料上升、成品价格下跌局面的出现。只要该 加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易，那么他就可 以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其 产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进 行加工生产。
5
三．套期保值的作用
逾期交易所不再受理该交割月份和约的套期保值申请。交易所在收到套期保
值申请后，在3个交易日内进行审核。
获准套期保值交易的交易者，必须在交易所批准的建仓期限内(最迟至套期
保值合约交割月份前一月份的最后一个交易日)，按批准的交易部位和额度建
仓。套期保值额度不得重复使用，套期保值头寸只能平仓或实物交割。交易
3
3. 套期保值的逻辑原理：
▪ 套期之所以能够保值，是因为同一种特定商
品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不 一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经 济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进 行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还 具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者 价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因 而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相 关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有 相互冲销的效果。
7
作业
▪ 套期保值与人民币汇率。 ▪ 时间：3周（4月9日截止） ▪ 字数：800以上 ▪ 方式：纸质打印，不接收电子版（zq0831，
第三周周五）
8
▪ （一）套期保值(hedge)：就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但
交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货 合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。
▪ （2）应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果
5
三．套期保值的作用
逾期交易所不再受理该交割月份和约的套期保值申请。交易所在收到套期保
值申请后，在3个交易日内进行审核。
获准套期保值交易的交易者，必须在交易所批准的建仓期限内(最迟至套期
保值合约交割月份前一月份的最后一个交易日)，按批准的交易部位和额度建
仓。套期保值额度不得重复使用，套期保值头寸只能平仓或实物交割。交易
3
3. 套期保值的逻辑原理：
▪ 套期之所以能够保值，是因为同一种特定商
品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不 一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经 济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进 行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还 具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者 价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因 而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相 关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有 相互冲销的效果。
7
作业
▪ 套期保值与人民币汇率。 ▪ 时间：3周（4月9日截止） ▪ 字数：800以上 ▪ 方式：纸质打印，不接收电子版（zq0831，
第三周周五）
8
▪ （一）套期保值(hedge)：就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但
交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货 合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。
▪ （2）应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果
期货合约之交易策略ppt课件
應出卖的期貨合約口數 = 2,000,000,000 ÷1000000
最小變異數避險比率法
定義：找出使避險投資組合風險最小的避險比率的方 法。又稱為迴歸分析法(Regression Method)。
假設：
△S：避險期間內現貨價格的變動
△F：避險期間內期貨價格的變動
σs：現貨價格變動的標準差
表5-1 多頭避險和空頭避險
多頭避險
避險進場日 預期未來購入現貨 買入期貨
避險沖銷日 購入所需現貨
賣出上列期貨將部位 軋平
空頭避險
避險進場日 現在手中擁有現貨 避險沖銷日 出售手中現貨
賣出期貨
買入上列期貨將部位 軋平
【例5-1】-多頭避險
假設今天為1月25日，某一國內銅器製造商預計其將在 5月15日購入100,000磅銅來投入生產，而銅的現貨價 格為每磅140美分，且在COMEX买卖的五月份到期(到 期日假設為5月15日)之銅期貨價格為每磅120美分，其 中每一口銅期貨合約大小為25,000磅。該銅器製造商 如何利用COMEX銅期貨合約來規避未來銅的價格風險？ 假设5月15日銅的現貨價格為每磅125美分或120美分 或105美分，則其避險後購入100,000磅銅的淨本钱分 別為何？最後，避險機會本钱為多少？
4. 假设不出卖銅期貨來避險，則在5月15日出卖 100,000磅銅的收益為美金12,500,000元。
5. 假设賣出四口銅期貨從事避險,則在5月15日出卖 100,000磅銅的收益只為美金12,000,000元。
6. 其間相差美金500,000元，為运用銅期貨進行避險 時，所不能享有5月15日銅價上漲好處的部份。此即 為运用銅期貨合約從事避險的機會本钱。
△S = a + b △F
《期货交易》课件
品市场的稳定发展。
02
期货交易品种
商品期货
农产品期货
如玉米、小麦、大豆等 ，与农业生产密切相关
。
金属期货
如铜、铝、黄金等，与 工业生产和贵金属需求
相关。
能源期货
如原油、天然气、燃料 油等，与能源市场和运
输行业相关。
化工期货
如塑料、橡胶、沥青等 ，与化工生产和制造业
相关。
金融期货
利率期货
股票指数期货
结算结果将决定投资者的盈亏为了确 保市场的公平性和透明度。
持仓限额制度
1
持仓限额制度是指对投资者持有的期货合约数量 进行限制，以防止投资者过度持有某一合约导致 市场风险增加。
2
如果投资者持有的合约数量超过规定的限额，将 会被要求减仓或平仓，以降低市场风险。
根据风险识别与评估的结果，制定相 应的风险控制措施，如设置止损、分 散投资、定期回顾交易策略等。
风险监控与调整
总结词
对期货交易的风险进行持续监控，并根据市场变化及时调整风险控制策略。
详细描述
通过定期回顾交易记录、分析市场动态等方式，对风险进行实时监控，并根据 实际情况调整风险控制措施，以确保交易的安全和稳定。
房地产期货
以房地产市场为标的，反映房地产市场的走势和预期 收益。
03
期货交易制度
保证金制度
01
保证金制度是期货交易中的一项重要制度，它要求投资者在交 易时必须按照规定的比例缴纳一定的资金作为履约保证。
02
保证金的目的是为了控制市场风险，防止投资者过度交易导致
亏损过大。
保证金的缴纳方式可以是现金、交易所认可的证券或期货合约
案例总结与启示
01
成功案例启示
02
期货交易品种
商品期货
农产品期货
如玉米、小麦、大豆等 ，与农业生产密切相关
。
金属期货
如铜、铝、黄金等，与 工业生产和贵金属需求
相关。
能源期货
如原油、天然气、燃料 油等，与能源市场和运
输行业相关。
化工期货
如塑料、橡胶、沥青等 ，与化工生产和制造业
相关。
金融期货
利率期货
股票指数期货
结算结果将决定投资者的盈亏为了确 保市场的公平性和透明度。
持仓限额制度
1
持仓限额制度是指对投资者持有的期货合约数量 进行限制，以防止投资者过度持有某一合约导致 市场风险增加。
2
如果投资者持有的合约数量超过规定的限额，将 会被要求减仓或平仓，以降低市场风险。
根据风险识别与评估的结果，制定相 应的风险控制措施，如设置止损、分 散投资、定期回顾交易策略等。
风险监控与调整
总结词
对期货交易的风险进行持续监控，并根据市场变化及时调整风险控制策略。
详细描述
通过定期回顾交易记录、分析市场动态等方式，对风险进行实时监控，并根据 实际情况调整风险控制措施，以确保交易的安全和稳定。
房地产期货
以房地产市场为标的，反映房地产市场的走势和预期 收益。
03
期货交易制度
保证金制度
01
保证金制度是期货交易中的一项重要制度，它要求投资者在交 易时必须按照规定的比例缴纳一定的资金作为履约保证。
02
保证金的目的是为了控制市场风险，防止投资者过度交易导致
亏损过大。
保证金的缴纳方式可以是现金、交易所认可的证券或期货合约
案例总结与启示
01
成功案例启示
商品期货交易的基本策略.pptx
五、制定投机策略的方法
• 1.充分了解期货和期货合约； • 2.预期获利目标和最大亏损限度； • 3.确定投入的风险资本； • 4.运用各种对冲技术。
•
9、有时候读书是一种巧妙地避开思考 的方法 。21.2. 2221.2. 22Mon day , February 22, 2021
•
10、阅读一切好书如同和过去最杰出 的人谈 话。19:14:4519 :14:451 9:142/2 2/2021 7:14:45 PM
• 2006年3月至4月美国一对冲基金公司试图操控 纽约商品交易所的天然气期货价格，最终使公 司损失64亿美元。
• 一位名叫杰罗姆·科维尔（Jerome Kerviel）的 法国兴业银行交易员2008/1/24登上世界各大财 经报章的头版，其被指“只身犯案”，一手造 成了法兴银行高达49亿欧元（约71亿美元）的 股指期货交易亏损，并直接引发了欧洲股市周 一的暴跌。
铭记
• 期市交易的是风险，不要让高收益迷失 头脑！
• 更要记住，不是规则约束你，就是牢房 约束你。
• 切记：谨记风险、规范操作！！！
一、成功期货交易3要素
• 1.对后市行情做出正确判断——把握所交 易的期货价格的变动方向、变动幅度以 及变动时间；
• 2. 制定合理的交易策略——在研判的基 础上选择合适的开平仓时机；
国内的
• 1998年株洲冶炼厂在伦敦金属交易所(LME)巨 亏14.6亿元人民币。湖南省株洲冶炼厂原厂长 曾维伦不顾开展国外期货投机业务须报总公司 主管部门审批的规定,未经批准违规从事境外期 货交易。而株冶进出口公司经理徐跃东,则利用 曾维伦授予的权力,超出既定的期货交易方案, 大量卖空锌期货合约,卖空量超过其年产量,最 后被迫平仓造成巨额亏损。从1994年5月17日 至1998年12月31日,亏损额达1.758亿多美元,折 合人民币14.591亿多元。
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第四章 期货交易策略
套期保值策略 基差策略 套利策略
2021/1/19
期货交易策略
1
1.套期保值策略
套期保值基本原理 套期保值作用 套期保值操作原则 套期保值分类
2021/1/19
期货交易策略
2
套期保值基本原理
期货价格与现货价格变化的一致性； 期货价格与现货价格到期的收敛性。
2021/1/19
预期进货，仓库没有商品，为了规避价格风 险，经销商应该怎样进行操作，以便套期保 值？
2021/1/19
期货交易策略
14
套期保值争论
赞成观点 反对观点
2021/1/19
期货交易策略
15
赞成观点
公司应将主要精力集中在其主营业 务上，并采取有效措施使其面临的 价格、利率、汇率等风险最小化。
由于多数制造业、批零业、服务业 公司没有预测价格、利率、汇率等 经济变量的特长。因此，对于这类 公司而言，套期保值意义非凡。
假设钢铁价格与汽车价格高度相关，且只有 一家汽车企业对钢铁保值，一旦钢铁价格波 动，这家汽车公司将面临怎样的损益？
评述
该观点具有一定的合理性。但它高估了市场 价格出现不利变化时套期保值的弊端。相反， 高估了不进行套期保值的利益。
2021/1/19
期货交易策略
18
套期保值的可能结果
完美套期保值 并非完美套期保值
套期保值策略： 3月10日：买入6月份天然橡胶期货合约1000手。 6月10日：卖出1000手6月份橡胶期货合约，对初始 部位进行对冲。
2021/1/19
期货交易策略
11
多头套期保值实例（续）
若6月10日天然橡胶价格为6800元/吨，则 期货市场损益： 6800-6600=200元/吨 现货市场收付： 6800元/吨 有效购买收付： 6800 -200=6600元/吨
如航空公司需要购入煤油，进口商可能需要 购买外币。
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期货交易策略
7
空头套期保值实例
已知条件 某农场于3月10日对小麦进行估产，预计6月10日将 收获小麦10000吨。 小麦现货价格：1170元/吨 小麦期货价格（6月份）：1150元/吨
套期保值策略： 3月10日：卖出6月份小麦期货合约1000手（执行价 格为1150元/吨）。 6月10日：买入1000个6月份小麦期货合约，对初始 部位进行对冲。
P 现货市场头寸
P 期货市场头寸
F1=6600元/吨
S
F1=6600元/吨
S
2021/1/19
期货交易策略
产商和购买者的角度 考察了套期保值的基本原理。
基于经销商视角的套期保值
已经进货，仓库存有商品，为了规避价格风 险，经销商应该怎样进行操作，以便套期保 值？
2021/1/19
期货交易策略
16
反对观点
反对观点1：股东自己可以很好地分散风 险，并且一旦需要的话，股东自己可以 进行套期保值。
评述 就风险分散化而言，股东的确可以模 仿公司构建组合分散风险。但公司具 有信息和交易成本等方面的比较优势。
2021/1/19
期货交易策略
17
反对观点
反对观点2：如果竞争对手不进行套期保值， 那么套期保值的公司可能面临更大的风险。
期货交易策略
3
套期保值的作用
回避现货价格波动风险 市场价格发现功能 锁定产品成本，稳定公司利润 减少资金占用，加速资金周转 有利赢得时间，合理安排储运 有利提升公司声誉，提高公司融资能力
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期货交易策略
4
套期保值操作原则
数量相等 时间相同或相近 方向相反 品种相同
敛于保值资产现货价格。数量差异则导致合约价值与现 货价值背离。 由于上述因素的存在，实践中完美套期保值是极其罕见 的。
一个市场盈余弥补另一个市场损失而有余， 构成有余保值；
一个市场盈余不足以弥补另一个市场损失， 构成减亏保值。
2021/1/19
期货交易策略
19
影响套期保值效果的因素
时间差异影响 地点差异影响 品质差异影响 商品差异影响 数量差异影响 上述因素中，前四个因素常常导致期货合约价格并不收
2021/1/19
期货交易策略
5
套期保值分类
按操作手法划分
空头套期保值 多头套期保值 交叉套期保值
按所持期货部位稳定性 划分
静态（或传统）套期保值 动态（或现代）套期保值
按期货部位了结方式划 分
平仓式套期保值 交割式套期保值
按目的与性质划分 存货套期保值 经营套期保值 选择套期保值 预期套期保值
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空头套期保值实例（续）
若6月10日小麦价格为1180元/吨，则 期货市场损益：1150-1180=-30元/吨 现货市场售价：1180元/吨 有效售价为：1150元/吨
若6月10日小麦价格为1130元/吨，则 期货市场损益：1150-1130=20元/吨 现货市场售价：1130元/吨 有效售价为：1150元/吨
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6
空头（Short）和多头（ Long）套期保值
空头套期保值指在现货市场处于多头情况下在 期货市场做一笔相应的空头交易，以避免现货 价格波动的风险。
如一个将要出售小麦的农场、一个将要收到 一笔外汇货款的出口商。
多头套期保值指在现货市场处于空头的情况下， 在期货市场做一笔相应的多头交易，以避免现 货价格波动的风险。
若6月10日天然橡胶价格为6400元/吨，则 期货市场损益： 6400-6600=-200元/吨 现货市场收付： 6400元/吨 有效购买收付： 6400+200=6600元/吨
套期保值结果：上海汽车将橡胶采购价格锁定在6600 元/吨。
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多头套期保值图解
套期保值结果：该农场将其小麦售价锁定在1150元/ 吨。
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9
空头套期保值图解
P 现货市场头寸
P 期货市场头寸
F1=1150元/吨
S
F1=1150元/吨
S
2021/1/19
期货交易策略
10
多头套期保值实例
已知条件 上海汽车于3月10日进行盘存，发现6月10日需采购 天然橡胶5000吨。 天然橡胶现货价格：6900元/吨 天然橡胶期货价格（6月份）：6600元/吨
套期保值策略 基差策略 套利策略
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1
1.套期保值策略
套期保值基本原理 套期保值作用 套期保值操作原则 套期保值分类
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期货交易策略
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套期保值基本原理
期货价格与现货价格变化的一致性； 期货价格与现货价格到期的收敛性。
2021/1/19
预期进货，仓库没有商品，为了规避价格风 险，经销商应该怎样进行操作，以便套期保 值？
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套期保值争论
赞成观点 反对观点
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期货交易策略
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赞成观点
公司应将主要精力集中在其主营业 务上，并采取有效措施使其面临的 价格、利率、汇率等风险最小化。
由于多数制造业、批零业、服务业 公司没有预测价格、利率、汇率等 经济变量的特长。因此，对于这类 公司而言，套期保值意义非凡。
假设钢铁价格与汽车价格高度相关，且只有 一家汽车企业对钢铁保值，一旦钢铁价格波 动，这家汽车公司将面临怎样的损益？
评述
该观点具有一定的合理性。但它高估了市场 价格出现不利变化时套期保值的弊端。相反， 高估了不进行套期保值的利益。
2021/1/19
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套期保值的可能结果
完美套期保值 并非完美套期保值
套期保值策略： 3月10日：买入6月份天然橡胶期货合约1000手。 6月10日：卖出1000手6月份橡胶期货合约，对初始 部位进行对冲。
2021/1/19
期货交易策略
11
多头套期保值实例（续）
若6月10日天然橡胶价格为6800元/吨，则 期货市场损益： 6800-6600=200元/吨 现货市场收付： 6800元/吨 有效购买收付： 6800 -200=6600元/吨
如航空公司需要购入煤油，进口商可能需要 购买外币。
2021/1/19
期货交易策略
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空头套期保值实例
已知条件 某农场于3月10日对小麦进行估产，预计6月10日将 收获小麦10000吨。 小麦现货价格：1170元/吨 小麦期货价格（6月份）：1150元/吨
套期保值策略： 3月10日：卖出6月份小麦期货合约1000手（执行价 格为1150元/吨）。 6月10日：买入1000个6月份小麦期货合约，对初始 部位进行对冲。
P 现货市场头寸
P 期货市场头寸
F1=6600元/吨
S
F1=6600元/吨
S
2021/1/19
期货交易策略
产商和购买者的角度 考察了套期保值的基本原理。
基于经销商视角的套期保值
已经进货，仓库存有商品，为了规避价格风 险，经销商应该怎样进行操作，以便套期保 值？
2021/1/19
期货交易策略
16
反对观点
反对观点1：股东自己可以很好地分散风 险，并且一旦需要的话，股东自己可以 进行套期保值。
评述 就风险分散化而言，股东的确可以模 仿公司构建组合分散风险。但公司具 有信息和交易成本等方面的比较优势。
2021/1/19
期货交易策略
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反对观点
反对观点2：如果竞争对手不进行套期保值， 那么套期保值的公司可能面临更大的风险。
期货交易策略
3
套期保值的作用
回避现货价格波动风险 市场价格发现功能 锁定产品成本，稳定公司利润 减少资金占用，加速资金周转 有利赢得时间，合理安排储运 有利提升公司声誉，提高公司融资能力
2021/1/19
期货交易策略
4
套期保值操作原则
数量相等 时间相同或相近 方向相反 品种相同
敛于保值资产现货价格。数量差异则导致合约价值与现 货价值背离。 由于上述因素的存在，实践中完美套期保值是极其罕见 的。
一个市场盈余弥补另一个市场损失而有余， 构成有余保值；
一个市场盈余不足以弥补另一个市场损失， 构成减亏保值。
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影响套期保值效果的因素
时间差异影响 地点差异影响 品质差异影响 商品差异影响 数量差异影响 上述因素中，前四个因素常常导致期货合约价格并不收
2021/1/19
期货交易策略
5
套期保值分类
按操作手法划分
空头套期保值 多头套期保值 交叉套期保值
按所持期货部位稳定性 划分
静态（或传统）套期保值 动态（或现代）套期保值
按期货部位了结方式划 分
平仓式套期保值 交割式套期保值
按目的与性质划分 存货套期保值 经营套期保值 选择套期保值 预期套期保值
2021/1/19
期货交易策略
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空头套期保值实例（续）
若6月10日小麦价格为1180元/吨，则 期货市场损益：1150-1180=-30元/吨 现货市场售价：1180元/吨 有效售价为：1150元/吨
若6月10日小麦价格为1130元/吨，则 期货市场损益：1150-1130=20元/吨 现货市场售价：1130元/吨 有效售价为：1150元/吨
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期货交易策略
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空头（Short）和多头（ Long）套期保值
空头套期保值指在现货市场处于多头情况下在 期货市场做一笔相应的空头交易，以避免现货 价格波动的风险。
如一个将要出售小麦的农场、一个将要收到 一笔外汇货款的出口商。
多头套期保值指在现货市场处于空头的情况下， 在期货市场做一笔相应的多头交易，以避免现 货价格波动的风险。
若6月10日天然橡胶价格为6400元/吨，则 期货市场损益： 6400-6600=-200元/吨 现货市场收付： 6400元/吨 有效购买收付： 6400+200=6600元/吨
套期保值结果：上海汽车将橡胶采购价格锁定在6600 元/吨。
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期货交易策略
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多头套期保值图解
套期保值结果：该农场将其小麦售价锁定在1150元/ 吨。
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期货交易策略
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空头套期保值图解
P 现货市场头寸
P 期货市场头寸
F1=1150元/吨
S
F1=1150元/吨
S
2021/1/19
期货交易策略
10
多头套期保值实例
已知条件 上海汽车于3月10日进行盘存，发现6月10日需采购 天然橡胶5000吨。 天然橡胶现货价格：6900元/吨 天然橡胶期货价格（6月份）：6600元/吨