投资决策模型概述(共 52张PPT)
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第5章投资决策模型
– 生产效率
– 竞争
Company Directors
Financial Manager
Technology Manager
Product Manager
Marketing Analyst
投资决策的特点
• 投资规模大
• 回收时间长
• 投资风险大
• 资金占用数额相对稳定
• 投资次数相对较少
投资决策的程序
投资决策的指标与函数
固定资产更新决策模型
投资风险分析模型
多项目投资组合决策模型
个人投资理财决策模型
资本限额下的最优资本预算
一般来讲,企业每年都要面临复杂的投资项目选择问题,其中每一个净
现值大于零的备选项目,从财务角度看作为单一项目都可以上马。
但是在资本供应量受到限制的情况下,不可能将净现值大于零的项
60000
预计使用年限
10
5
已使用年限
5
0
年销售收入
50000
80000
每年付现成本
30000
40000
残值
继续使用旧设
备
还是对其进行
更新？？
做出决策！
10000
目前变现价值
10000
折旧方法
直线法
年数总和法
该公司的资金成本为10%，所得税率为i%，新、旧设备均用直线法计提折旧。
• 第一步 计算新旧设备的年营业现金流量
当风险一般时，可取0.80＞D≥0.40
当现金流量风险很大时，可取0.40＞D＞0。
案例分析
计算现金流量的净现值NPV
E1*d1
En*dn
NPV＝------------ + ......+ ---------------(1+i)1
– 竞争
Company Directors
Financial Manager
Technology Manager
Product Manager
Marketing Analyst
投资决策的特点
• 投资规模大
• 回收时间长
• 投资风险大
• 资金占用数额相对稳定
• 投资次数相对较少
投资决策的程序
投资决策的指标与函数
固定资产更新决策模型
投资风险分析模型
多项目投资组合决策模型
个人投资理财决策模型
资本限额下的最优资本预算
一般来讲,企业每年都要面临复杂的投资项目选择问题,其中每一个净
现值大于零的备选项目,从财务角度看作为单一项目都可以上马。
但是在资本供应量受到限制的情况下,不可能将净现值大于零的项
60000
预计使用年限
10
5
已使用年限
5
0
年销售收入
50000
80000
每年付现成本
30000
40000
残值
继续使用旧设
备
还是对其进行
更新？？
做出决策！
10000
目前变现价值
10000
折旧方法
直线法
年数总和法
该公司的资金成本为10%，所得税率为i%，新、旧设备均用直线法计提折旧。
• 第一步 计算新旧设备的年营业现金流量
当风险一般时，可取0.80＞D≥0.40
当现金流量风险很大时，可取0.40＞D＞0。
案例分析
计算现金流量的净现值NPV
E1*d1
En*dn
NPV＝------------ + ......+ ---------------(1+i)1
第三讲投资决策 PPT
• C、净现值大于0 D、净现值不一定
• 某投资方案贴现率为18%时,净现值为3 、17万元,贴现率为16%时,净现值为 6 、12万元,则该方案得内部报酬率为 ( )。
• A、14、68%
B、16、68%
• C、17、32%
D、18、32%
• 例:大华公司现有B项目可以投资。初 始投资额为80万元,受益期为3年,每年 现金净流量分别为:20万元、30万元、 40万元。该公司能够接受得最低投资 报酬率为8％。
• 当投资项目得获利指数>1时,净现值大 于零,项目可行。
• 当投资项目得获利指数<1时,净现值小 于零,项目不可行。
• 3、内部报酬率(IRR)
• 又称为内含报酬率,就是使投资项目得净 现值等于零得贴现率。
• 也就就是说,未来报酬得总现值＝该项目 初始投资额。
• 尝试法 • ①估计一个折现率,计算方案净现值:
年数
1 2 3 4 5 合计
NCF
20 30 40 20 10 120
PVIF10%,n 0、909 0、826 0、751 0、683 0、621
－－
NPV
18、18 24、78 30、04 13、66
6、21 92、87
• ② PI 92.87 0.9287 1
100
• 获利指数得运用:
第三讲投资决策
• 2、固定资产计提折旧得方法 • 最常用得就是平均年限法 • 年折旧额=(原值—净残值) / 折旧年限 • 例:原值50000元,使用年限5年,残值
2500元,清理费用500元。 • 年折旧额=[50000-(2500-
500)]/5=9600
• 3、现金流量得概念
• 指投资项目从筹建、设计、施工、正 式投产使用直至报废为止得整个期间 内引起得现金流入与现金流出数量。
• 某投资方案贴现率为18%时,净现值为3 、17万元,贴现率为16%时,净现值为 6 、12万元,则该方案得内部报酬率为 ( )。
• A、14、68%
B、16、68%
• C、17、32%
D、18、32%
• 例:大华公司现有B项目可以投资。初 始投资额为80万元,受益期为3年,每年 现金净流量分别为:20万元、30万元、 40万元。该公司能够接受得最低投资 报酬率为8％。
• 当投资项目得获利指数>1时,净现值大 于零,项目可行。
• 当投资项目得获利指数<1时,净现值小 于零,项目不可行。
• 3、内部报酬率(IRR)
• 又称为内含报酬率,就是使投资项目得净 现值等于零得贴现率。
• 也就就是说,未来报酬得总现值＝该项目 初始投资额。
• 尝试法 • ①估计一个折现率,计算方案净现值:
年数
1 2 3 4 5 合计
NCF
20 30 40 20 10 120
PVIF10%,n 0、909 0、826 0、751 0、683 0、621
－－
NPV
18、18 24、78 30、04 13、66
6、21 92、87
• ② PI 92.87 0.9287 1
100
• 获利指数得运用:
第三讲投资决策
• 2、固定资产计提折旧得方法 • 最常用得就是平均年限法 • 年折旧额=(原值—净残值) / 折旧年限 • 例:原值50000元,使用年限5年,残值
2500元,清理费用500元。 • 年折旧额=[50000-(2500-
500)]/5=9600
• 3、现金流量得概念
• 指投资项目从筹建、设计、施工、正 式投产使用直至报废为止得整个期间 内引起得现金流入与现金流出数量。
《投资决策》课件
选择投资项目和合作伙伴
风险评估和风险管理
投资者需要选择合适的投资项目和合作伙 伴，考虑项目的地理位置、交通便利度、 周边环境、开发商实力等因素。
投资者需要对投资项目进行全面的风险评 估，并采取相应的风险管理措施，如分散 投资、保险等，以降低投资风险。
投资决策在股票市场中的应用
确定投资策略和风险偏好
02
投资项目评估
投资项目的识别与选择
总结词
投资项目的识别与选择是投资决策的重要环节，需要综合考虑市场、技术、财务等多个 方面。
详细描述
在投资项目的识别与选择阶段，需要对市场进行深入调研，了解市场需求和竞争状况， 评估项目的盈利潜力和市场份额。同时，还需要对项目的技术可行性进行评估，确保项 目的技术实现没有问题。最后，需要从财务角度对项目进行评估，包括项目的投资回报
05
投资决策的实际应用
投资决策在房地产行业的应用
确定投资目标和限制条件
市场调研和分析
投资者需要明确投资房地产的目的，例如 长期保值增值、短期套利等，并设定相应 的限制条件，如预算、风险承受能力等。
投资者需要对房地产市场进行深入调研， 了解当前市场趋势、供需状况、价格水平 等信息，以便做出明智的投资决策。
债券分析和评级
投资者需要对债券进行全面的分析和 评级，了解债券的基本面、信用评级 、到期期限等信息，以便做出明智的 投资决策。
利率风险和流动性管理
投资者需要关注利率风险和流动性管 理，以应对市场变化和资金需求。
06
投资决策的未来发展
人工智能在投资决策中的应用
人工智能技术
风险评估与管理
利用机器学习、深度学习等算法，对 大量数据进行处理和分析，以辅助投 资决策。
《投资决策概述》幻灯片
2 8 000 3 400 2 000 2 600
1 040 1 560 3 560
3 8 000 3 800 2 000 2 200
880 1 320 3 320
4 8 000 4 200 2 000 1 800
720 1 080 3 080
5 8 000 4 600 2 000 1 400
560 840 2 840
财务费用 缴纳所得税
营业现 销 金售 净 付 收 流现 入 量 所 成得 本
13
终止现金流量
固定资产残值 占用流动资金的收回 无形资产的变价收入
残值回收额 ＝实际残(值 实－ 际残值－账面值折 )T余价
14
税收与收入
税收会使企业产生现金流出而减少收入 企业的经营活动需要交纳流转税〔增值
区分相关本钱和无关本钱 时机本钱：为了实现某个工程而放弃其
它工程而丧失的获利时机 时机本钱是决策相关的本钱 漂浮本钱 漂浮本钱是过去已经发生，无法由现在
或者将来的决策所改变的本钱 漂浮本钱与决策无关
24
现金流计算的相关问题
增量现金流 增量现金流是指某个工程的实施导致企
业现金流量的变化额 关联效应 一个新工程除了产生直接现金流外还会
该方案在5年中每年销售收入为 6 000 元，每年的付现本钱为2 000元。
例子
乙方案需投资12 000元，采用直线折旧 法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后 有残值收入2 000元，另需垫支营运资 金3 000元。
该方案每年的销售收入为8 000元，付 现本钱第一年为3 000元，以后随着设 备陈旧，逐年将增计修理费400元。
《投资决策概述》幻灯片
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投资决策讲义(PPT 62张)
4.注意新项目的附属或连带的现金流入效果
在有些情况下，新项目会促进公司现有产品的销售称为 连带效应。决策时，必须考虑新项目实施后可能给公司 带来的每一笔关联现金流量。
5.考虑营运资金的需求
实施新项目往往需要追加新产品生产的存货应收款等等。 营运资金需求的增加应视为新项目的现金流量。这种需 求通常在项目的寿命期内持续甚至增加，当项目终止时， 营运资金可收回，即可作为现金流入。
2.考虑增量现金流量
必须考虑增量现金流量，判断一个项目的现金流量是否 增量现金流量的方法是有无对比法。应将公司作为一个 整体来比较有无新项目的现金流量状况，才是新项目的 增量现金流量
3.注意从现有产品中转移的现金流量
新产品也许会与公司现有产品构成竞争，并可能减少现 有产品的销售。记住：我们只对比较接受和拒绝新项目 后的预期销售额增量感兴趣。
章
投资决策
本讲主要内容
投资决策的基本方法
项目现金流量估算
项目风险分析与调整
实物期权对资本预算的影响
第一节 资本预算编制决策方法
对回收期法；净现值法；内部收益率法；获利能力指数法的讨论 （假设项目风险相同且等于公司的平均风险）
回收期法
净现值法
NPV t0( 1k)n
折现现金流量（DCF）分析总结
净现值法与内含报酬率是典型的折现现
金流量分析方法，是被中西企业界广泛 采用的传统的、优秀的投资项目绩效评 价方法。 折现现金流量分析方法与企业价值最大 化的理财目标函数具有极强的契合性。 按照这种方法所选择的投资项目有助于 企业价值最大化目标的实现。
DCF分析的局限
常用资本预算方法调查表
第二节
现金流量的估算
《投资决策》PPT课件
3
第一节 投资决策概述
一、投资的意义 ■投资：
企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。
■意义
○是企业开展正常生产经营活动并获取利润的前提。 ○是扩大生产经营规模，增强竞争实力的重要条件。 ○是降低企业风险的重要方法（多元化投资）。
4
二、投资的动机
○ 获利动机 ○扩张动机 ○分散风险动机 ○控制动机
五、现金流量估算假设
1.投资项目的类型假设 2.财务可行性分析假设 3.全投资假设 4.建设期投入全部资金假设 5.经营期与折旧期一致假设 6.时点指标假设 7.确定性假设
18
六、现金流量的一般内容
1.现金流入量的一般内容 （1）营业收入 （2）回收固定资产余值 （3）回收流动资金 回收额=回收固定资产余值+回收流动资金 （4）其他现金流入
＝370＋100＋0＋110＝580万元 经营期第8～10年每年总成本增加额
＝370＋100＋0＋0＝470万元 27
（5）经营期第1～7年每年营业利润增加额 ＝803.9—580＝223.9万元
经营期第8～10年每年营业利润增加额 ＝693.9—470＝223.9万元
（6）每年应交所得税增加额＝223.9×33％＝73.9万元 （7）每年净利润增加额＝223.9—73.9＝150万元
○区别：直接投资的资金所有者与资金使用者是统一
的，而间接直接投资的资金所有者与资金使用者是分离
的。
6
2.按投资领域分类：
■生产性投资
■非生产性投资
3.按投资回收期分类：
■短期投资
■长期投资
4.按投资方向分类：
■对内投资
■对外投资
7
5.按投资的内容（对象）分类：
第一节 投资决策概述
一、投资的意义 ■投资：
企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。
■意义
○是企业开展正常生产经营活动并获取利润的前提。 ○是扩大生产经营规模，增强竞争实力的重要条件。 ○是降低企业风险的重要方法（多元化投资）。
4
二、投资的动机
○ 获利动机 ○扩张动机 ○分散风险动机 ○控制动机
五、现金流量估算假设
1.投资项目的类型假设 2.财务可行性分析假设 3.全投资假设 4.建设期投入全部资金假设 5.经营期与折旧期一致假设 6.时点指标假设 7.确定性假设
18
六、现金流量的一般内容
1.现金流入量的一般内容 （1）营业收入 （2）回收固定资产余值 （3）回收流动资金 回收额=回收固定资产余值+回收流动资金 （4）其他现金流入
＝370＋100＋0＋110＝580万元 经营期第8～10年每年总成本增加额
＝370＋100＋0＋0＝470万元 27
（5）经营期第1～7年每年营业利润增加额 ＝803.9—580＝223.9万元
经营期第8～10年每年营业利润增加额 ＝693.9—470＝223.9万元
（6）每年应交所得税增加额＝223.9×33％＝73.9万元 （7）每年净利润增加额＝223.9—73.9＝150万元
○区别：直接投资的资金所有者与资金使用者是统一
的，而间接直接投资的资金所有者与资金使用者是分离
的。
6
2.按投资领域分类：
■生产性投资
■非生产性投资
3.按投资回收期分类：
■短期投资
■长期投资
4.按投资方向分类：
■对内投资
■对外投资
7
5.按投资的内容（对象）分类：
投资决策ppt课件 (3)
用于员工培训，在建设期初发生，其他不计。 该项目建设期为1年，投产后每年可实现营业收 入12万元，每年付现成本8万元。所得税率为 30%，计算该项目的现金净流量。
21 2021精选ppt
4.现金流量计算中应注意的问题
（一）只考虑增量现金流
指接受或拒绝某个投资项目后， 企业总现金流量因此发生的变动，即 差异现金流。
现金流量准则
（四）考虑净营运资本的需求
•新项目实施后，增加原材料和存货； 增加保留资金；发生赊销增加应收账 款。 •当项目终止时，有关存货将出售；应 收账款变为现金；投入的营运资本可 以收回。
29 2021精选ppt
现金流量准则
（五）不考虑筹资成本和融资现金流
•投资项目的判断主要看： –项目投入资金额 –项目增加的现金流量 –增加的现金流量是否大于投入现金额
因之一就是决策者们总是念念不忘已经
洒掉的牛奶。
2021精选ppt
26
现金流量准则
（三）必须考虑机会成本
•在计算投资现金流量时，不仅要考虑 直接的现金流入流出，还要考虑没有 直接现金交易的“机会成本”。 •机会成本就是放弃另一方案所丧失的 潜在收益。
27 2021精选ppt
现金流量准则
比如，某企业进行某项投资需要占用1500 平方米的库房，而该企业恰好有同样面积的库 房闲置。
如果因为觉得已经为这一项目付出了50万元的投资，不忍半 途而废，而坚持要完成这一项目，则只能招致更大的损失。
因为马上放弃这一项目，损失额是50万元，而如果坚持完成 这一项目，则除原来损失的50万元外，还要加上新的投资损失5 万元（45万元－50万元＝－5万元）。
相反，如果投资完成后的收益现值为70万元，则应坚持完成 这一项目，而不应考虑总投资额为100万元，收益现值只有70万 元而放弃这一项目。
21 2021精选ppt
4.现金流量计算中应注意的问题
（一）只考虑增量现金流
指接受或拒绝某个投资项目后， 企业总现金流量因此发生的变动，即 差异现金流。
现金流量准则
（四）考虑净营运资本的需求
•新项目实施后，增加原材料和存货； 增加保留资金；发生赊销增加应收账 款。 •当项目终止时，有关存货将出售；应 收账款变为现金；投入的营运资本可 以收回。
29 2021精选ppt
现金流量准则
（五）不考虑筹资成本和融资现金流
•投资项目的判断主要看： –项目投入资金额 –项目增加的现金流量 –增加的现金流量是否大于投入现金额
因之一就是决策者们总是念念不忘已经
洒掉的牛奶。
2021精选ppt
26
现金流量准则
（三）必须考虑机会成本
•在计算投资现金流量时，不仅要考虑 直接的现金流入流出，还要考虑没有 直接现金交易的“机会成本”。 •机会成本就是放弃另一方案所丧失的 潜在收益。
27 2021精选ppt
现金流量准则
比如，某企业进行某项投资需要占用1500 平方米的库房，而该企业恰好有同样面积的库 房闲置。
如果因为觉得已经为这一项目付出了50万元的投资，不忍半 途而废，而坚持要完成这一项目，则只能招致更大的损失。
因为马上放弃这一项目，损失额是50万元，而如果坚持完成 这一项目，则除原来损失的50万元外，还要加上新的投资损失5 万元（45万元－50万元＝－5万元）。
相反，如果投资完成后的收益现值为70万元，则应坚持完成 这一项目，而不应考虑总投资额为100万元，收益现值只有70万 元而放弃这一项目。
投资决策模型设计教材(PPT 59张)
三、固定资产的折旧函数分析
指分析不同折旧方法对固定资产折旧的影响，以便
使管理者在进行固定资产投资分析时选择适当的折旧方
法，做出相应的决策。
折旧函数：
直线折旧法（SLN）、年数总和法（SYD）、 双倍余额递减法（DDB）、倍率余额递减法（VDB）
第三节 折旧函数分析
1、直线折旧法(SLN)
2、年数总和法(SYD)
（一）投资决策指标函数分析
3、修正内含报酬率函数MIRR
IRR虽然考虑了投资的时间价值，但是没有考虑现金流入的 再投资机会。 语法： MIRR( values,finance_rate,reinvest_rate ) 功能： 返回某连续期间现金流量(values)的修正内含报酬率。
MIRR函数同时考虑了投入资金的成本(finance_rate)及 各期收入的再投资报酬率(reinvest_rate)。
（三）双倍余额递减法(double_declining balance)
语法： DDB (cost,salvage,life,period,factor) 功能：
返回固定资产在某期间( period )的折旧数 额。折旧数额是根据资产的原始成本( cost )、 预计使用年限( life )、预计净残值 ( salvage )及递减速率( factor ),按倍率递 减法计算而得出的。DDB函数所有参数均需为 正。
（三）双倍余额递减法(double_declining balance)
参数：
Cost——指固定资产的原始成本 salvage——指固定资产使用期限结束时的预计 净残值。 life——指固定资产预计使用年数。 period——指所要计算折旧的期限。必须与life 参数采用相同的计量单位。 factor——参数为选择性参数，缺省值为2，即 为“双倍余额递减法”，但用户可改变此参数。
项目投资决策概述PPT39页eeif
21
1. NCF0= −16 000； NCF1-3=8 000 净现值=8000×（P/A,20%,3）−16000=852 当i=24%，净现值=8000× （P/A,24%,3） −16000= −149.6
IR 2 % R 08 5 02 ( 2 % 4 2 % 0 2 .4 % ) 3 8 5 ( 1 2 .6 4 ) 9
A、42 B、62
C、60 D、48
2、某公司正在重新评价是否投产一种一年前曾经论证
搁置的项目，对以下收支有争论。不应列入项目的现金 流出量有（ ）。
A、该项目利用现有未充分利用的设备，如将该设备出 租可获收益200万元。
B、新产品销售会使同类产品减少收益100万元。
C、一年前论证费用
D、动用为其它产品储存原料约200万元。
IR 2 % R 09 . 7 6 0 4 7 ( 2 % 4 2 % 0 2 . 8 ) % 3 2 9 . 7 6 ( 4 4 7 . 7 ) 4
22
NPV与IRR比较
1、净现值曲线 净现值曲线描绘的是项目净现值与折线率之间的
关系。NPV随折现率K的增加而单调减少。
23
NPV曲线与横轴的交点是内部报酬率，在 IRR 点的左面如K1处，资本成本K1＜IRR， NPV为正数；在IRR 点的右面如K2处，资 本成本K1＞IRR，NPV为负数。两者结论 一致。即：在评价同一项目是否可行时， 净现值与内部报酬率评价结论不会出现矛 盾。
投资总额 (P/A,IRR ,t)
NCF
计算IRR 值。 （2）经营期各年现金净流量不相等 ，采用逐次测试法。
20
举例1：
某企业投资15500元购入一台设备，当年投入使用。 可使用3年，按直线法计提折旧，设备投产后每年增加 现金流量均为10000元，企业要求最低投资报酬率为 20%。
1. NCF0= −16 000； NCF1-3=8 000 净现值=8000×（P/A,20%,3）−16000=852 当i=24%，净现值=8000× （P/A,24%,3） −16000= −149.6
IR 2 % R 08 5 02 ( 2 % 4 2 % 0 2 .4 % ) 3 8 5 ( 1 2 .6 4 ) 9
A、42 B、62
C、60 D、48
2、某公司正在重新评价是否投产一种一年前曾经论证
搁置的项目，对以下收支有争论。不应列入项目的现金 流出量有（ ）。
A、该项目利用现有未充分利用的设备，如将该设备出 租可获收益200万元。
B、新产品销售会使同类产品减少收益100万元。
C、一年前论证费用
D、动用为其它产品储存原料约200万元。
IR 2 % R 09 . 7 6 0 4 7 ( 2 % 4 2 % 0 2 . 8 ) % 3 2 9 . 7 6 ( 4 4 7 . 7 ) 4
22
NPV与IRR比较
1、净现值曲线 净现值曲线描绘的是项目净现值与折线率之间的
关系。NPV随折现率K的增加而单调减少。
23
NPV曲线与横轴的交点是内部报酬率，在 IRR 点的左面如K1处，资本成本K1＜IRR， NPV为正数；在IRR 点的右面如K2处，资 本成本K1＞IRR，NPV为负数。两者结论 一致。即：在评价同一项目是否可行时， 净现值与内部报酬率评价结论不会出现矛 盾。
投资总额 (P/A,IRR ,t)
NCF
计算IRR 值。 （2）经营期各年现金净流量不相等 ，采用逐次测试法。
20
举例1：
某企业投资15500元购入一台设备，当年投入使用。 可使用3年，按直线法计提折旧，设备投产后每年增加 现金流量均为10000元，企业要求最低投资报酬率为 20%。
投资决策模型PPT课件
2、确定风险报酬率b
KibQ
3、用风险调整贴现率K计算方案的净现值
Q(1E1K)(1EK n )n
29
5.5.2 建立投资风险分析模型
EPV(1E 1i)...(1E ni)n
（3）计算各期现金流量的标准离差d
d (CFi A E)2 T P i
27
5.5.1 风险调整贴现率法的含义
（4）计算各期现金流量综合标准离差D
D
dt2 (1i)2t
（5）计算标准离差率——风险程度Q
Q 现金综流合量标期准望离值差的现ED值 PV
28
5.5.1 风险调整贴现率法的含义
15
5.3.5 几种折旧函数的对比模型
16
5.3.5 几种折旧函数的对比模型
17
本章内容
5.1 投资决策模型概述 5.2 投资决策指标及其函数分析 5.3 投资决策相关函数——折旧函数分析 5.4 固定资产更新决策模型设计 5.5 投资风险分析模型设计 5.6 投资项目决策模型与案例分析
18
5.4.1 固定资产更新决策的基本问题讨论
计算机财务管理
第五章 投资决策模型
1
学习目标
• 投资决策的基本理论 • 投资决策指标及其函数（IRR,MIRR,NPV）的概念 和应用 • 投资决策相关函数——折旧函数 （SLN,SYD,DDB,VDB） • 固定资产更新据测模型的设计方法和动态决策过 程 • 投资风险分析模型设计 • 结合企业投资项目的案例进行动态决策的思路 2
本章内容
5.1 投资决策模型概述 5.2 投资决策指标及其函数分析 5.3 投资决策相关函数——折旧函数分析 5.4 固定资产更新决策模型设计 5.5 投资风险分析模型设计 5.6 投资项目决策模型与案例分析
KibQ
3、用风险调整贴现率K计算方案的净现值
Q(1E1K)(1EK n )n
29
5.5.2 建立投资风险分析模型
EPV(1E 1i)...(1E ni)n
（3）计算各期现金流量的标准离差d
d (CFi A E)2 T P i
27
5.5.1 风险调整贴现率法的含义
（4）计算各期现金流量综合标准离差D
D
dt2 (1i)2t
（5）计算标准离差率——风险程度Q
Q 现金综流合量标期准望离值差的现ED值 PV
28
5.5.1 风险调整贴现率法的含义
15
5.3.5 几种折旧函数的对比模型
16
5.3.5 几种折旧函数的对比模型
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本章内容
5.1 投资决策模型概述 5.2 投资决策指标及其函数分析 5.3 投资决策相关函数——折旧函数分析 5.4 固定资产更新决策模型设计 5.5 投资风险分析模型设计 5.6 投资项目决策模型与案例分析
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5.4.1 固定资产更新决策的基本问题讨论
计算机财务管理
第五章 投资决策模型
1
学习目标
• 投资决策的基本理论 • 投资决策指标及其函数（IRR,MIRR,NPV）的概念 和应用 • 投资决策相关函数——折旧函数 （SLN,SYD,DDB,VDB） • 固定资产更新据测模型的设计方法和动态决策过 程 • 投资风险分析模型设计 • 结合企业投资项目的案例进行动态决策的思路 2
本章内容
5.1 投资决策模型概述 5.2 投资决策指标及其函数分析 5.3 投资决策相关函数——折旧函数分析 5.4 固定资产更新决策模型设计 5.5 投资风险分析模型设计 5.6 投资项目决策模型与案例分析
投资决策概述(PPT 59页)
期末现金流量,主要包括收回的固定资产 残值、收回的流动资金。
营业现金净流量 ＝年营业收入－付现成本－年所得税
营业现金净流量 ＝年税后利润＋年折旧
例：某企业计划用一台新设备替换旧设
备，新设备的购置成本20万元，预计使 用6年，期满残值2万元；旧设备变现价 值8万元，还可以使用6年，期满残值 2000元，使用新设备后，每年可节约人 工成本1。5万元，材料成本2万元，所 得税率25%。
期初现金流量=20万元-8万元=12万元 营业现金流量：
年折旧额=（200000-20000）/6（80000-2000）/6=17000元 税后利润=（35000-17000）×（1-25%） =13500元 营业现金流量=17000+13500=30500元 期末现金流量=20000-2000=18000元
例:固定资产原价5万元，累计折旧3万元，税 率25％，对所得税的影响分析是：
第一,假定变现价值1万元。由于变现价值小于 折余价值，意味着要多支付所得税。期初现金 流出＝1万元＋0．25万元＝1．25万元
第二,假定变现价值为3万元.由于变现价值大于 折余价值，则可以减免一部分所得税。期初现 金流出＝3－（3－2）×25％＝2．75万元
报酬率相等，均为24%。故很难分出方案的 优劣。
2.投资回收期
定义:以收回投资所需的时间作为评价投 资方案优劣的决策方法
决策评价标准：回收期短于或等于行业 标准回收期的方案可行，否则为不可行； 在多个可行方案中，回收期最短的方案 最优。
回收期的计算: 当每年现金净流量相等时
投资回收期 = 原始投资额/年现金净流量 例，准备购入一辆汽车，价款42万元，使用 10年，无残值，每年能增加现金净流量7万元， 需要多长时间才能收回投资？ 投资回收期=42/7=6年 分析结论:如果期望的回收期在6年以上，可考 虑接受此方案；如果期望的回收期在6年以下， 则应放弃此方案。
营业现金净流量 ＝年营业收入－付现成本－年所得税
营业现金净流量 ＝年税后利润＋年折旧
例：某企业计划用一台新设备替换旧设
备，新设备的购置成本20万元，预计使 用6年，期满残值2万元；旧设备变现价 值8万元，还可以使用6年，期满残值 2000元，使用新设备后，每年可节约人 工成本1。5万元，材料成本2万元，所 得税率25%。
期初现金流量=20万元-8万元=12万元 营业现金流量：
年折旧额=（200000-20000）/6（80000-2000）/6=17000元 税后利润=（35000-17000）×（1-25%） =13500元 营业现金流量=17000+13500=30500元 期末现金流量=20000-2000=18000元
例:固定资产原价5万元，累计折旧3万元，税 率25％，对所得税的影响分析是：
第一,假定变现价值1万元。由于变现价值小于 折余价值，意味着要多支付所得税。期初现金 流出＝1万元＋0．25万元＝1．25万元
第二,假定变现价值为3万元.由于变现价值大于 折余价值，则可以减免一部分所得税。期初现 金流出＝3－（3－2）×25％＝2．75万元
报酬率相等，均为24%。故很难分出方案的 优劣。
2.投资回收期
定义:以收回投资所需的时间作为评价投 资方案优劣的决策方法
决策评价标准：回收期短于或等于行业 标准回收期的方案可行，否则为不可行； 在多个可行方案中，回收期最短的方案 最优。
回收期的计算: 当每年现金净流量相等时
投资回收期 = 原始投资额/年现金净流量 例，准备购入一辆汽车，价款42万元，使用 10年，无残值，每年能增加现金净流量7万元， 需要多长时间才能收回投资？ 投资回收期=42/7=6年 分析结论:如果期望的回收期在6年以上，可考 虑接受此方案；如果期望的回收期在6年以下， 则应放弃此方案。
项目投资决策概述PPT57页(1).ppt
IRR概念: 使项目各年预期税后现金流入量(CI)的现值等于初始现金流出量(CO)时的贴现率。 经济含义：项目在选定的内部收益率情况下，在寿命终了时，恰好能以每年净收益收回全部投资。 定义公式:
或
5000
3000
1750
800
330
0
1
2
3
4
如：
可见：当k=10%时，NPV=0。所以，IRR=10%。
净现值法：按一定收益率, 算出将项目预期未来各年税后净现金流折现到项目投资时点的现值减去项目初始投资的代数和，既为该项目的净现值。 定义式： 判断准则：
NPV≥0，接受项目；NPV<0，拒绝项目。相对比较时，取NPV大者
NPV—项目的净现值；NCFt —第t 年税后现金流； CO0 —项目的初始投资；k —对项目要求的收益率；t —项目的寿命期；
内部收益率 Internal Rate of Return, IRR
IRRA
C
A
IRRC
i
NPV
0
13%
19%
M
NPVm
im
前例讨论：净现值都大于零的方案应如何选择？
NPV判断
内部收益率 Internal Rate of Return, IRR
例题：Star公司要求的收益率为10%, 它正在考虑一项期限为3年的投资项目，现金流量如下表所示。用内部收益率来判断项目是否可行。
现值指数 Profitability Index, PI
概念：项目预期税后现金流量的净现值与项目初 始现金流出量的比值。
PI是一个成本—收益比率的指标。其经济含义是单 位成本所获得的收益。
判断标准：只要PI ≥1，项目就可以接受。 PI与NPV的思路是一致的。当一个项目的NPV为正值时，它的PI值也必然大于1。PI提供了项目的收益与成本的相对效率, 而NPV则给出了项目净现金收入现值的绝对数。另外，PI与NPV对项目评价的角度不一样。
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1 9 2 2 . 0 6
一、投资决策概述
4.常用的财务函数
（2）PV()函数 PV(rate，nper，pmt，fv，type)返回 投资的现值，现值为一系列未来付款当前值 的累计和。
rate为各期利率 nper为总投资（或贷款）期 pmt为各期所应支付的金额，其数值在整个年金 期间保持不变 fv为未来值，或在最后一次支付后希望得到的 现金余额，如果省略 fv，则假设其值为零 type数字 0 或 1，用以指定各期的付款时间是 在期初还是期末，0为默认值，表期末；1为期初
一、投资决策概述
当F=0时
n 1i 1 P A n i 1i
F=500 A=200 0
9
10
P=?
一、投资决策概述
4.常用的财务函数
例：假设要购买一项保险投资，该保险可以在今后 二十年内每月未回报500。此项保险的购买成本为 60000，假定投资回报率为8%，通过函数PV计算一下 这笔保险投资是否值得?
Y Y Y n 1 2 0 K 2 n 1 IRR 1 IRR 1 IRR
一、投资决策概述
在现金流量计算过程中， 应该明确现金流发生在这个时 间期的期初、还是期末，期初 和期末正好相差一个时期，未 特别说明时均指期末 。
一、投资决策概述
4.常用的财务函数
一、投资决策概述
2.货币的时间价值 （2） 资金的现值（P） （3）现金流量串的现值
Y1
F P t (1 r )
Yn-1 Yn
Y2
Y3
0
1
2
3 r
n-1
n
Y0
Y Y Y n 1 2 P Y 0 2 nห้องสมุดไป่ตู้1 r 1 r 1 r
一、投资决策概述
pv为现值，即从该项投资开始计算时已经入帐 的款项，或一系列未来付款的当前值的累积和，也 称为本金。
一、投资决策概述
n 1i 1 FA
当P=0时
i
F=?
0
9
10
A=200 P=500
一、投资决策概述
4.常用的财务函数
例：假设需要为一年后的某个项目预筹资金，现在将 1000 以年利6%，按月计息（月利 6%/12 或 0.5%）存 入储蓄存款帐户中，并在以后十二个月内每个月末存 入100，则一年后该帐户的存款额等于多少？
F 2 3 4 5 6 7 8 9 1 0 1 1 1 2 贴 投 第 第 第 第 第 投 G 现 率 资 成 本 1 年 收 入 2 年 收 入 3 年 收 入 4 年 收 入 5 年 收 入 资 的 净 现 值 H 8 % 0 0 0 0 0 0 I
- 4 0 8 9 1 0 1 2 1 4
0 0 2 0 0 5
G 2 3 4 5 6 7 8 9 初 年 每 月 始 利 月 份 H 存 入 率 存 入 数 I 1000 6% 100 12 2295.23 J
一 年 后 存 款 额
一、投资决策概述
一、投资决策概述 1.投资决策的基本概念 （4）现金流量
各期净现金流量=各期现金流入量-各期现金流出量
现金流入：销售收入、残值、项目结束时回收的流动
资金等
现金流出：固定资产投资、流动资产投资、产品制造
成本、销售费用、税金等
一、投资决策概述
2.货币的时间价值 货币的时间价值（Time Value of Money） 就是指同一面额的货币在不同时间点（不同年） 具有不同价值的概念。
F 2 3 4 5 6 7 8 9 10 G 购 买 成 本 每 月 末 回 报 投 资 回 报 率 年 金 的 现 值 H 60000 500 8% -59777.15 I
投 资 合 算 否 ? 不 合 算
一、投资决策概述
4.常用的财务函数 （3）FV()函数
FV(rate,nper,pmt,pv,type)，基于固定 利率及等额分期付款方式，返回某项投资的 未来值。
一、投资决策概述 3.投资项目的净现现值和内部报酬率
（1）净现值：不等额现金流量串{Y1， Y2，…，Yt}的现值之和扣除起初的投资, 是项目净现值。
Y Y Y 1 2 NPV K 2 nn 1 r 1 r 1 r
一、投资决策概述
3.投资项目的净现现值和内部报酬率 （2）内部收益率：使一个投资项目净现值等于 零的特定贴现率称为该投资项目的固有报酬率 或内部报酬率（Internal Rate of Return， IRR）。
（1）NPV()函数
NPV(rate,value1,value2, ...)，通过 使用贴现率以及一系列未来支出（负值）和 收入（正值），返回一项投资的净现值。
一、投资决策概述
4.常用的财务函数
例：假如要购买一家鞋店，投资成本为 40000，并且 希望前五年的营业收入如下：8000，9200，10000， 12000 和 14500，每年的贴现率为 8%。计算鞋店投 资的净现值。
（1） 资金的将来值（F）
F P1 r
t
一、投资决策概述
2.货币的时间价值 （2） 资金的现值（P） （3）现金流量串的现值
Y1
F P t (1 r )
Yn-1 Yn
Y2
Y3
0
1
2
3 r
n-1
n
Y0
Y Y Y n 1 2 P Y 0 2 n 1 r 1 r 1 r
第七章 投资决策模型
主讲人：郝增亮，haozl@
中国石油大学（华东）经济管理学院
主要内容
一、投资决策概述 二、基于净现值的投资决策模型 三、设备更新改造的投资决策 四、金融投资决策 五、企业经营投资决策 六、投资项目风险分析
一、投资决策概述
1.投资决策的基本概念
（1）投资：企业（投资者）为适应今后生产经 营过程中的长远需要，而投入于固定资产增加、 扩建、更新、资源的开发与利用等方面的资金 。 （2）投资方案：将投资的品种、投资的预期收 益、投资的时间等投资因素，进行系统化和表格 化的整理，从而形成一系列的备选投资方案 。 （3）投资决策：指对一个投资项目的各种方案 的投资支出和投资后的收入进行对比分析，以选 择投资效益最佳的方案。