课程名称公司金融a卷命题教师李曜

负债。
（1） 问公司的价值是多少？
（2） 公司的加权平均资本成本是多少？
（3） 公司的股权成本是多少？
（15 分）
答案： （1） EBIT 600; r0 15%; Tc 35%; rB 10%; B 1000
V

EBIT (1 r0
Tc
)

Tc B

600(1 0.35) 15%
After repurchase stock s=1.6million
rs

r0

(
B S
)

(r0
rB )
18% (0.4) (18% 10%) 1.6

0.2
S
B
1.6 0.4
rWACC

rs
SB

S
B rB

20%
2

2
10% 18%
Or: use MM theory rWACC r0 18% ，应用 MM 定理，公司加权资本成本为 18%。
3、Rayburn 公司目前是全股权无负债企业。公司的股权价值 200 万元。股权成本为 18%。
公司无税收。Rayburn 计划发行 40 万元的债券用来回购股票。债券的成本为 10%。
（1） 未来回购股票后，公司的加权平均成本是多少？
（2） 回购股票后，股权成本是多少？
（15 分）
答案：
(1) r0 18% rB 10% B=0.4million
2950
2950
5、假设你购买了 1 份施乐公司股票的看涨期权（call option），2 份施乐公司的看跌期权（put option）。每份期权可以买卖 100 股股票。期权到期日均为 3 个月后。看涨期权的行权价是 70 元，看跌期权的行权价是 75 元。
（1） 请分别给出在到期日三种情况下你的组合的投资收益，即到期日施乐公司股价分别 为 65 元、72 元、80 元。
7500
1000
500
P
70
75
6、在 2002 年的东方印刷公司的利润表中，销售收入为 2.40 亿元，销售成本为 2 亿元。资 产负债表有以下数据：
Dec.31,2001(百万)
Dec.31,2002 (百万)
存货
40
60
应收账款
30
50
应付账款
10
30
问：（1）东方印刷公司的经营周期（operating cycle）是多少？
（2）公司的现金周期（cash cycle）是多少？
（10 分）
答案：
a 平均存货=（40+60）/2=50 存货周转率=200/50=4
存货周转天数=365/4=91.25（天）
平均应收账款=（30+50）/2=40 应收账款周转率=240/40=6 应收账款天数=365/6=60.83（天）
长期资产 总资产
99,000 113,000
资本公积 累计盈余
股东权益 负债和股东权益
19,000 6,000 98,000 113,000
2、一笔 10 年期的年金，每年支付 1000 元，年支付发生在每年年末。第一笔 1000 元的支付
发生在 5 年后。市场的资金成本名义年度利率（annual percent rate, AP来自百度文库）为 8%，利息每季
《公司金融》 试卷九
1、应用以下资料准备一份 12 月 31 日的资产负债表。（单位：元）
现金 6000 专利（patents）5000 土地使用权 30000 应付账款 6000 应收账款
8000 应 付 税 收 2000 机 器 设 备 64000 应 付 债 券 7000 累 计 盈 余
（accumulated retained earnings） 6000 资本公积（capital surplus） 19000
（2）请画出你的收益图形。 （10 分）
答案：
（1） if the Xerox stock sells for 65, The payoff=(75-65)*100=1000
if it sells for 72, the payoff = (72-70)*2*100=400
if it sells for 80, the payoff=(80-70)*2*100=2000 （2）
payoff
X
100(75-X)
X<70
200(X-70)+100(75-X)
70X<75
200(X-70) 12、
75X
D1 D0 s(tEPS1 D0 )
a) When s=0.3 D1 1.25+0.3(0.4*4.5-1.25)=1.415
b) when s=0.6 D1pay1o.f2f5+0.6(0.4*4.5-1.25)=1.58
度复利。问这笔年金的现值是多少？
（10 分）
答案：
The effective interest rate= (1 8%)4 1 8.24% 4
11
PV= c[
]
r r(1 r)T
第
4
年的
PV=
900

[1 8.24%

8.24%（1
1 8.24%）10
]

5974.24
第 0 年的 PV= 5974.24 4352.43 元 (1 8.24%)4

0.351000

2950
S=V-B=2950-1000=1950
rs

r0

B S
(1 Tc )(r0
rB )
15%
1000 1950
(1 35%)(15% 10%)
16.67%
rWACC

B V
(1 Tc )rB

S V
rs

1000 0.65 0.1 1950 0.1667 13.22%
公司普通股面值为 1 元。
（10 分）
答案： 1.
Asset 现金 应收账款
流动资产 机器设备 专利 土地使用权
资产负债表
Liability and equity
6,000 应付账款
8,000 应付税收
14,000
流动负债
64,000 应付债券
5,000 长期负债
30,000 股本
6,000 2,000 8,000 7,000 7,000 73,000
(2)
rs

r0

(B) S
(r0

rB
)

18%

(0.4) 1.6
(18%
10%)

0.2
The cost of equity is 20%。股权成本为 20%。
4、Nikko 公司拥有未来每年永续的息税前利润（EBIT，现金流）600 万元。公司税后的全
股权成本（r0）为 15%。公司所得税为 35%。债务成本为 10%，公司目前拥有 1 千万元的