《债券市场》PPT课件

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§2 债券的发行市场
一、债券的发行方式 (一)私募发行与公募发行
私募发行，是指面向少数特定投资者的发行。 公募发行，是指公开向社会非特定投资者的发行。
私募发行的利、弊 利：1．手续简便、节省发行时间、简化发行过程、节省申请、注
册费用 ；2．不必由专门中介机构协助发行承销、节省推销费用； 3．免于社会公证、信息咨询等费用 弊： 1．不利于提高发行者的知名度和信用度，不利于开拓筹资市场 2．筹资范围有限，资金规模有限 3．不能公开上市交易，或一定期限内不能转让，减少债券的流动 性和吸引力 4．投资者往往提出一些特殊的要求和条件，从而使发行者处于不 利和被动地位。
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决定债券承销方式的主要因素：
1.发行人的知名度和信誉，பைடு நூலகம்券信用等级 及当前市场资金条件；
2.用资的时间和进度； 3.承销费用及信息成本因素。
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三、债券发行利率及发行价格
(一) 发行利率： 确定发行利率依据的因素： 1.债券期限越长，发行的利率就越高； 2.债券信用等级，反映债券发行人到期偿付本息的能力 ； 3.有无可靠的抵押或担保，有抵押或担保，投资的风险
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§1 债券市场的形成及功能
一、债券市场的主体结构
1．按发行主体和债券的性质分：政府债券市场
市场
企业债券
市场
金融债券
2．按交易方式分为：发行市场(一级市场)
转让市场(二级市场)
3．按筹资币种分：本币债券市场
外币债券市场
4．按利率形态分：固定利率债券市场
浮动利率债券市场
5．按流动性分：可转让的债券市场
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(二) 柜台交易市场
1.债券的场外交易，多是以证券公司为中 介进行的。
2.一般没有固定的交易大厅和交易时间 3.交易方式主要是通过电话、电传等现代
通讯设施联网成交。
4.场外交易还有交易数额不受限制等优越 性。
直接发行，是指债券发行人直接向投资人推销债 券，并不需要中介机构进行承销的债券发行方 式。
间接发行，是指发行人不直接向投资者推销，而 是委托中介机构进行承购推销的发行方式。
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二、债券的承销方式
1．债券代销（推销）：债券发行者委托承销商代为向社 会推销债券。通常只适用于信誉高的发行人或十分抢 手或走俏的债券。
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公募的利和弊
利： 1．可以提高发行者知名度和信用度。 2．可以上市交易提高流动性和吸引力。 3．发行范围广泛，筹资潜力较大。 4．发行者与投资者处于平行竞争、公平选择 的地位。 弊： 1．要支付必要的申请费用。 2．要通过中介机构支付大量承销费用。 3．要求社会评估、公证、咨询，费时又费力。
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(二) 直接发行与间接发行
第六章 债券市场
债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金 的债权债务合同，该合同载明发行者在指定日期支付 利息并在到期日偿还本金的承诺，其要素包括期限、 面值与利息、税前支付利息、求偿等级（Seniority）、 限制性条款、抵押与担保及选择权（如赎回与转换条 款）。
债券市场是资本市场的另一基本形态，其发行和 交易的债务工具与权益工具有着本质的区别，因而债 券市场的特点也与股票市场有所不同。
(二) 发行价格 平价发行 溢价发行 折价发行
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§3 债券的转让流通市场
一、债券转让市场的结构 证券交易所交易，称为场内交易或上市交易。 柜台交易，则称为场外交易。 (一) 证券交易所交易 1. 要公开上市交易，必须经过证券上市管理部门的审核、
批准。获准上市的一般是国债、交通运输电信电话等 公用事业债券及部分著名企业或公司的债券。 2.采用公开竞价的方式进行，是双向拍卖市场，既有买 者之间的竞争，又有卖者之间的竞争。 3.债券买卖双方用书面或电话等方式向其经纪人发出委 托指令，经纪商行再以最快速度通知本商行在交易所 占有席位的场内经纪人，由其按指令的价格及数额， 通过大声喊叫、打手势、或者输入电脑寻求配对，最 后成交。 4. 要遵循“价格优先”和“时间优先”的原则。
2．债券余额包销（助销）：承销商按照已定的发行条件 和数额，在约定的期限内向社会公众大力推销，到销 售截止日期，如果有未售完的债券，则由承销商负责 认购。
3．债券全额包销：由承销商先将发行的全部债券认购下 来，并立即向发行人支付全部债券款项，然后再按市 场条件转售给投资者的发行方式。全额包销又可细分 为协议包销、俱乐部包销和银团包销等。
就小一些，债券的利率就可低一些 ； 4.当前市场银根的松紧、市场利率水平、变动趋势、同
类证券利率水平等，银根很紧，市场利率可能会逐步 升高，银行存款、贷款利率及其他债券的利率水平比 较高； 5.债券利息的支付方式，单利计息的债券，其票面利率 应高于复利计息和贴现计息债券的票面利率； 6.金融当局对利率的管制结构。
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债券从印制、发行到投资人实际认购， 中间有一段时间间隔。当债券发行时，金融市 场的市场利率已经发生变动，但债券的期限和 利率已经确定并难以改动，债券发行人就应调 整债券的发行价格，以调整债券的实际收益率。 若投资者以低于票面的价格购进债券，且持有 到债券到期日，其实际收益率要高于债券票面 利率。
5.企业债券市场除了可以筹集到长期、稳定的资金外， 还可以取得降低筹资成本，改善企业资产结构等益处 ， 并有利于提高企业的知名度，扩大商品市场，增强竞 争力。
6. 银行除了筹资以外，还可改变其资产结构、提高负债 的证券化程度，可以免交存款准备金等。
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三、债券市场的功能
(一)成为政府、企业、金融机构及公共团体筹 集稳定性资金的重要渠道。 (二) 为投资者提供了一种新的具有流动性与 盈利性的金融商品或金融资产。 (三)为中央银行间接调节市场利率和货币供应 量，提供了市场机制。 (四）为政府干预经济、实现宏观经济目标提 供了重要机制。
不可转让的债券市场
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二、债券市场的成因
1.政府及企业需要通过债券市场筹集长期的、稳定的资 金来源，以进行基础建设和扩大再生产。
2. 发行者可取得稳定的资金，认购者或投资者可以实现 盈利性与流动性的协调统一。
3.通过债券市场，使资金借贷或供求双方的地位发生了 变化。
4.国债市场的形成，除了弥补财政赤字，还可以通过向 社会发行公债，干预和调节经济活动，增加基础投资， 扩大就业 。