固定收益证券计算题

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固定收益证券投资习题与答案(投资学)

1、一个面值为1000美元的债券，当前市场价格为960美元，票面利率为7%，距离到期时间为5年，并且1年按365天计算，那么此时买入该债券，到期收益率为：（）A.6.5%B.7%C. 8.13%D.12%正确答案：C2、具有可转股条款的债券：（）A.其他选项均不正确B.因为转股可能获得溢价，因而很具有吸引力C.相对于不可转股的类似债券而言，通常有一个更高的收益率D.当转股价格越低时可转债价格越低正确答案：B3、下列哪种方式债券以低于面值的方式卖出：（）A.票面利率小于当期收益率，但大于到期收益率B.票面利率、当期收益率和到期收益率三者相等C.票面利率大于当期收益率，也大于到期收益率D.票面利率小于当期收益率，也小于到期收益率正确答案：D4、以下对信用风险描述正确的是：（）A.利率水平增加时，信用风险增加B.信用风险上升，风险溢价增加C.信用风险上升，风险溢价降低D.利率水平降低时，信用风险增加5、期限越长的债券，其价格受到利率水平波动的影响（）A.越小，因为修正久期越大B.越小，因为修正久期越小C.越大，因为修正久期越小D.越大，因为修正久期越大正确答案：D6、对债券到期收益率的影响可能来自于：（）A.包含其他所有选项B.发债公司的净利润对利息的比例倍数上升C.发债公司短期内的流动性问题得到缓解D.发债公司的负债与股东权益之比增加正确答案：A7、目前，我国债券的种类比较多，其中风险最小，安全性最好的要属（）A.企业债券B.公司债券C.金融债券D.政府债券正确答案：D8、债券与股票的共同点是（）A.都是风险共担的证券B.偿还的方式相同C.都是有价证券D.都是能获得一定正收益的金融资产9、储蓄存款与债券、股票相比（）A.收益高风险也高B.收益高而风险低C.收益低风险也低D.收益低而风险高正确答案：C10、利率期限结构是指A.一种证券的利率与其期限之间的关系B.以上选项都对C.所有不同证券的利率之间的关系.D. 债券收益率和违约率的关系正确答案：A11、根据期望假说理论, 斜率向上的收益率曲线说明A.利率被人们预期在未来会先降后升B.利率被人们预期在未来保持稳定.C.利率被人们预期在未来下降D.利率被人们预期在未来上升正确答案：D12、下表为不同期限零息债券的价格，面值均为1000美元。

固定收益证券试题及答案

固定收益证券试题及答案一、单项选择题（每题2分，共20分）1. 固定收益证券的主要风险不包括以下哪一项？A. 利率风险B. 信用风险C. 流动性风险D. 汇率风险答案：D2. 以下哪个不是固定收益证券的特点？A. 收益固定B. 投资期限长C. 风险较低D. 价格波动大答案：D3. 债券的票面利率与市场利率的关系是：A. 总是相等的B. 总是不等的C. 有时相等，有时不等D. 以上都不对答案：C4. 如果市场利率上升，而债券的票面利率保持不变，那么债券的：A. 价格上升B. 价格下降C. 价格不变D. 与市场利率无关答案：B5. 以下哪个不是固定收益证券的种类？A. 政府债券B. 企业债券C. 股票D. 金融债券答案：C6. 债券的到期收益率是指：A. 债券的票面利率B. 债券的当前市场价格C. 投资者持有到期的年化收益率D. 债券的发行价格答案：C7. 以下哪个因素不会影响固定收益证券的收益率？A. 发行主体的信用等级B. 债券的期限C. 市场利率水平D. 投资者的风险偏好答案：D8. 债券的久期是指：A. 债券的到期时间B. 债券的加权平均到期时间C. 债券的票面金额D. 债券的发行时间答案：B9. 以下哪个不是影响债券价格的因素？A. 债券的票面利率B. 债券的信用等级C. 债券的发行量D. 市场利率的变化答案：C10. 以下哪个是固定收益证券投资的主要目的？A. 资本增值B. 获得稳定的现金流C. 参与公司决策D. 投机取利答案：B二、多项选择题（每题3分，共15分）11. 固定收益证券的收益来源主要包括哪些？（ACD）A. 利息收入B. 股票升值C. 资本利得D. 再投资收益12. 以下哪些因素会影响固定收益证券的信用风险？（ABD）A. 发行主体的财务状况B. 经济环境的变化C. 投资者的个人偏好D. 法律和政策环境13. 固定收益证券的流动性通常与以下哪些因素有关？（ACD）A. 债券的发行量B. 债券的票面利率C. 市场交易的活跃度D. 债券的到期时间14. 以下哪些措施可以降低固定收益证券的投资风险？（ABD）A. 分散投资B. 选择信用等级较高的债券C. 增加投资金额D. 关注市场利率变动15. 固定收益证券的久期与以下哪些因素有关？（ABC）A. 债券的现金流时间B. 每笔现金流的金额C. 每笔现金流的现值D. 债券的票面利率三、判断题（每题1分，共10分）16. 固定收益证券的风险总是低于股票。

固定收益证券作业一

作业一1、三年后收到的$100，现在的价值是多少？假设三年期零息债券的利率是：a.复利20%，年计息d.复利20%，半年计息e.复利20%，季计息f.复利20%，连续计息2、有某公司本你打算发行固定利率为9%的债券，面值5000万元。

但由于市场的变化，投资者改成发行浮动利率和逆浮动利率两种债券，其中浮动利率债券的面值3000万元，逆浮动利率债券的面值2000万元，浮动利率债券的利率按照下面的公式确定：1 month LIBOR+3%假定债券都是按照面值发行，请根据以上信息确定逆浮动利率债券的利率确定方法，并给出浮动利率债券和逆浮动利率债券的顶和底。

3、一种30年期的债券，面值1000元，息票利率8%，每半年付息一次，5年后可按1100元提前赎回。

此债券现在以到期收益率7%售出（半年3.5%）。

（1）到赎回时的收益率是多少？（2）如果赎回价格仅为1050元，则到赎回时的收益率是多少？（3）如果提前赎回价格仍为1100元，但是2年而不是5年后就可赎回，则到赎回时的收益率是多少？4、假定某债券面值为100元，期限为3年，票面利率为年6%，1年支付2次利息，投资者购买的价格为103元。

请计算在在投资收益率为年4%的情况下投资者的年收益率。

5、某投资者购买一张债券，面值为100元，现在价格110元，偿还期为8年，票面利率为8%（1年支付2次）。

求该债券的到期收益率，并分解到期收益率的构成（利息、利息的利息、资本利得）。

6、一投资者以850元买进一10年期债券，息票利率是8％，半年付息一次，票面价值为1000元。

该投资者在5年后卖出该债券，卖出后至债券到期日的市场预期收益率为7% ，设利息的再投资率为8% ，求该债券的总收益率（即持有5年的收益率）。

7、利率期限结构是水平的，为10%（按年复利计息）。

假设你可以按这一利率借入和贷出资金。

市场上有另外三种无风险债券出售，其价格都是100$。

债券A是二年期零息债券，在二年后支付$550。

固定收益证券题目及解答

23、假设货币市场期限为3个月、6个月和9个月的债券的实际季度收益率分别为0.75%、1.5%和 2%，再假设该市场上存在期限为3个月和9个月的两种贴现国债，面值都是100元。如果投资者的投资期限是3个月，并假定收益率曲线在未来3
个月里不会变化。请问该投资者应选择哪一种债券投资？
3、一张期限为10年的等额摊还债券，每年等额偿还的金额为100元；另有一张永久债券，每年支付利息为50元。如果市场利率为8%，试比较它们价格的大小。
4、若市场上有下表所示的两个债券，并假设市场利率的波动率是10%，构建一个二期的利率二叉树。
市场债券品种假设
品种 A
到期期限息票利率折现率当前价格
12、考虑票面金额1000元、票面利率为8%、期限为5年的每年付息一次的债券，现有两种情况：到期收益率为7%时，上升1个百分点所引起的债券价格变化率为多少? 到期收益率为8%时，上升1个百分点所引起的债券价格变化率为多少?哪种情况下债券价格变化率大？
13、某投资者购买了10张面值为100元，票面利率为6%、每年付息一次的债券，债券刚付息，持有3年，获得3年末的利息后出售。期间获得的利息可以再投资，假设再投资收益率为4.5%。每份债券购买价为103元，出售价为107元。求该投资者的总收益率。
14、某一次还本付息债券，面值100元，票面利率3.5%，期限3年，2011年12月10日到期。债券交易的全价为99.40元，结算日为2009年9 月15日，试计算其到期收益率。
15、假设有3个不同期限债券，它们的数据
见下表，其中第一个为零息债券，后两个是附
息债券，且都是每年付息一次。试给出1年期
6、设某债券与上题B债券条件相同，但为可回售债券，持有人有权在发行后的第一年末以99.50元的价格向发行人回售，利率二叉树与上题亦相同，试计算该债券的价格。

《固定收益证券》课程计算题

《固定收益证券》课程计算题《固定收益证券》课程练习题1、某投资者在上海证券交易所市场上以6%的年收益率申报买进200手R003，请计算成交后的购回价（小数点后保留三位）。

2、设一家公司从员工工作第1年末开始，每年给员工3000元福利存入一个银行账户，连续存4年，3年期存款年复利率为6.5%，2年期存款年复利率为5%，1年期存款年复利率为3%，那么这个年金终值是多少？3、一张期限为10年的等额摊还债券，每年等额偿还的金额为100元；另有一张永久债券，每年支付利息为50元。

如果市场利率为8%，试比较它们价格的大小。

4、若市场上有下表所示的两个债券，并假设市场利率的波动率是10%，构建一个二期的利率二叉树。

注：A债券到期一次还本付息，B债券是每年付息一次，两个债券面值都是100元。

5、设某债券与上题B债券条件相同，但为可赎回债券，发行人有权在发行后的第一年末以99.50元的价格赎回债券，利率二叉树与上题亦相同，试计算该债券的价格。

6、设某债券与上题B债券条件相同，但为可回售债券，持有人有权在发行后的第一年末以99.50元的价格向发行人回售，利率二叉树与上题亦相同，试计算该债券的价格。

7、设某张可转换债券的面值为100元，票面利率为5%，期限5年，转换比例为5。

预计2年后的标的股票价格为22元/股，折现率为6%，则该投资者认为该可转换债券的合理价格为多少元？8、有一贴现债券，面值100元，期限180天（一年设为360天），以5%的贴现率发行。

某投资者以发行价买入后持有至期满（一年设为365天），计算债券的发行价和该投资者的到期收益率。

（精确到小数点后两位）9、有一附息债券，一年付息一次，期限5年，票面金额为1000元，票面利率5.2%。

某投资者在该债券发行时以998元的发行价购入，持满3年即以1002.20元的价格卖出。

请计算该投资者的持有期收益率是多少（可用简化公式）？当期收益率是多少？（精确到小数点后两位）10、有一企业债券，面值100元，期限3年，票面利率4%，到期一次还本付息，利息所得税税率为20%，请计算持有该债券到期的税后复利到期收益率。

固定收益证券期末试题

固定收益证券期末试题一、选择题1. 固定收益证券的主要特点是（）。

A. 收益固定B. 风险较低C. 流动性较好D. 所有以上选项2. 下列关于债券的陈述，哪一项是正确的？A. 债券的市场价格与利率呈正相关B. 债券的市场价格与利率呈负相关C. 债券的信用评级越高，其收益率越高D. 债券的到期时间越长，其价格对利率的敏感度越低3. 债券的到期收益率（YTM）是指（）。

A. 债券的当前市场价格B. 债券的持有期回报率C. 债券的内部收益率D. 如果持有债券直到到期所能获得的年化收益率4. 债券的信用风险可以通过以下哪种方式降低？A. 购买高信用评级的债券B. 增加债券投资的多样性C. 购买债券期权D. 所有以上选项5. 以下哪种类型的债券通常具有最高的信用风险？A. 国债B. 地方政府债券C. 公司债D. 可转换债券二、简答题1. 请简述固定收益证券的定义及其主要类型。

2. 描述债券的久期以及它如何帮助投资者管理利率风险。

3. 解释债券信用评级的基本原理，并举例说明不同信用评级对投资者的意义。

三、计算题1. 假设你购买了一张面值为1000元，年票面利率为5%，剩余期限为10年的债券，当前市场价格为950元。

请计算该债券的到期收益率（YTM）。

2. 假设你持有一张面值为1000元，票面利率为6%，剩余期限为5年的债券，你预计在2年后将其出售。

如果当前的即期利率为4%，请使用久期估算你持有的债券在2年后的大致市场价格。

四、论述题1. 论述固定收益证券在投资组合管理中的作用及其对投资组合风险和收益的影响。

2. 分析当前经济环境下，投资者应如何选择合适的固定收益证券策略来优化其投资组合。

3. 讨论利率变动对固定收益证券市场的影响，以及投资者可以采取哪些策略来应对这些变动。

请注意，以上内容仅为试题框架，具体答案需要根据实际情况和所学知识进行详细解答。

在撰写答案时，应确保分析准确、逻辑清晰，并结合实际案例或数据支持观点。

固定收益证券

《固定收益证券》期末复习题一、单项选择题（每小题2分，本题共28分。

每小题只有一个选项符合题意，请选择正确答案。

）1．目前我国最安全和最具流动性的投资品种是（ B.国债）2．债券的期限越长，其利率风险（A.越大）。

3．5年期，10%的票面利率，半年支付。

债券的价格是1000元，每次付息是（B.50）。

4．下列哪种情况，零波动利差为零？（A.如果收益率曲线为平）5．在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险被称为（C.变现力风）。

6．如果采用指数化策略，以下哪一项不是限制投资经理复制债券基准指数的能力的因素？（B.无法及时追踪基准指数数据）7．如果采用指数化策略，以下哪一项不是限制投资经理复制债券基准指数的能力的因素？(B.无法及时追踪基准指数数据)8．投资于国库券时可以不必考虑的风险是（A.违约风险）9．某人希望在5年末取得本利和20000元，则在年利率为2％，单利计息的方式下，此人现在应当存入银行（）元。

10．固定收益市场上，有时也将（A.零息债券）称为深度折扣债券。

11．贴现率升高时，债券价值（A.降低）12．以下有三种债券投资组合，它们分别对一笔7年到期的负债免疫。

所有债券都是政府发行的无内置期权债券。

有人认为：“因为三种组合都对负债进行了免疫，所以它们有同样程度的再投资风险”。

他的看法正确吗？（ D.不对，C组合比B组合的再投资风险大）13．5年期，10%的票面利率，半年支付。

债券的价格是1000元，每次付息是（B.50元）。

14．若收益率大于息票率，债券以（A.低于）面值交易；15．贴现率升高时，债券价值（ A.降低）16．在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险被称为（C.变现力风险）。

17．以下哪一种技术不属于内部信用增级？（C.担保）18．某8年期债券，第1~3年息票利率为6.5%，第4~5年为7%，第6~7年为7.5%，第8年升为8%，该债券就属于（A.多级步高债券）。

固定收益证券的复习计算题

Fixed-income treasuryPpt31、公式：Practice Question 3.1Suppose currently, 1-year spot rate is 1% and marketexpects that 1-year spot rate next year would be 2%and 1-year spot rate in 2 years would be 3%. Compute today’s2-year spot rate and 3-year spot rate.(已做答案）2、Current YieldCompute the current yield for a 7% 8-year bond whose price is$94.17. How about the current yield if price is $100, $106,respectively?3、Case 3.1Consider a 7% 8-year bond paying coupon semiannually which is sold for $94.17. The present value using various discount rate is:A. What is the YTM for this bond?B. How much is the total dollar return on this bond?C. How much is the total dollar return if you put the same amount of dollars into a deposit account with the same annual yield?4、Forward Rates注：6-month bill spot rate is 3%是年化利率（3%要除以2）1-year bill spot rate is 3.3%是年化利率（3.3%要除以2）Ppt41、Fixed‐Coupon BondsPractice Question 4.2A. What is the value of a 4-year 10% coupon bond that pays interest semiannually assuming that the annual discount rate is 8%? What is the value of a similar 10% coupon bond with an infinite maturity（无期限）?B. What is the value of a 5-year zero-coupon bond with a maturity value of $100 discounted at an 8% interest rate?C. Compute the value par $100 of par value of a 4-year 10% coupon bond, assuming the payments are annual and the discount rate for each year is 6.8%, 7.2%, 7.6% and 8.0%, respectively.Infinite maturityPv=($100*10%/2)/(8%/2)(半年付息）Present Value PropertiesPractice Question 4.4A. Suppose the discount rate for the 4-year 10% coupon bond with a par value of $100 is 8%. Compute its present value.B. One year later, suppose that the discount rate appropriate for a 3-year 10% coupon bond increases from 8% to 9%. Redo your calculation in part A and decompose the price change attributable to moving to maturity and to the increase in the discount rate.（期限与贴现率变化）3、Pricing a Bond between Coupon PaymentsPractice Question 4.6Suppose that there are five semiannual coupon payments remaining for a 10% coupon bond. Also assume the following:①Annual discount rate is 8%② 78 days between the settlement date and the next coupon payment date③182 days in the coupon periodCompute the full price of this coupon bond. What is the clean price of this bond?4、Valuation ApproachCase 4.1A. Consider a 8% 10-year Treasury coupon bond. What is its fair value if traditional approach is used, given yield for the 10-year on-the-run Treasury issue is 8%?B. What is the fair value of above Treasury coupon bond if arbitrage-free approach is used,given the following annual spot rates?C. Which approach is more accurate（准确）?C、Arbitrage-Free Approach is more accuratePpt52、ConvexityConsider a 9% 20-year bond selling at $134.6722 to yield 6%. For a 20 bp change in yield, its price would either increase to $137.5888 or decrease to $131.8439.A. Compute the convexity for this bond.B. What is the convexity adjustment for a change in yield of 200 bps?C. If we know that the duration for this bond is 10.66, what should the total estimated percentage price change be for a 200 bp increase in the yield? How about a 200 bp decrease in the yield?Ppt61、Measuring Yield Curve RiskCase 6.1: Panel AConsider the following two $100 portfolios composed of2-year, 16-year, and 30-year issues, all of which are zero-coupon bonds:For simplicity, assume there are only three key rates—2years, 16 years and 30 years. Calculate the portfolio’s key rate durations at these three points and its effective duration.Case 6.1: Panel BConsider the following three scenarios:Scenario 1: All spot rates shift down 10 basis points.Scenario 2: The 2-year key rate shifts up 10 basis points an the30-year rate shifts down 10 basis points.Scenario 3: The 2-year key rate shifts down 10 basis points andthe 30-year rate shifts up 10 basis points.How would the portfolio value change in each scenario?Ppt7Consider a 6.5% option-free bond with 4 years remaining to maturity. If the appropriate binomial interest rate tree is shown as below, calculate the fair price of this bond.Ppt81、Valuing Callable and Putable BondsCase 8.1: Valuing a callable bond with singlecall priceConsider a 6.5% callable bond with 4 years remaining to maturity, callable in one year at $100. Assume the yield volatility is 10% and the appropriate binomial interest rate tree is same as Case 6.4. Calculate the fair price of this callable bond.2、Case 8.2: Valuing a callable bond with call scheduleConsider a 6.5% callable bond with 4 years remaining tomaturity, callable in one year at a call schedule as below:Assume the yield volatility is 10% and the appropriate binomial interest rate tree is same as Case 6.4. Calculate the fair price of this callable bond.3、Case 8.3: Valuing a putable bond Consider a 6.5% putable bond with4 years remaining to maturity, putable in one year at $100. Assume the yieldvolatility is 10% and the appropriate binomial interest rate tree is same as Case 6.4. Calculate the fair price of this putable bond.Convertible BondsCase 9.1:Suppose that the straight value of a 5.75% ADC convertible bond is $981.9per$1,000 of par value and its market price is $1,065. The market price per share of common stock is $33and the conversion ratio is 25.32shares per $1,000 of parvalue. Also assume that the common stock dividend is $0.90 per share.公式：Minimum Value: the greater of its conversion price and its straight value. Conversion Price = Market price of common stock ×Conversion ratioStraight Value/Investment Value: present value of the bond’s cash flows discounted at the required return on a comparable option-free issue.Market Conversion Price/Conversion ParityPrick= Market price of convertible security ÷Conversion ratioMarket Conversion Premium Per Share= Market conversion price – Market price of common stockMarket Conversion Premium Ratio= Market conversion premium per share ÷Market price of common stock Premium over straight value= (Market price of convertible bond/Straight value) – 1The higher this ratio, the greater downside risk and theless attractive the convertible bond.Premium Payback Period= Market conversion premium per share ÷Favorable income differential per shareFavorable Income Differential Per Share= [Coupon interest – (Conversion ratio × Common stock dividend per share)] ÷Conversion ratioA. What is the minimum value of this convertible bond?B. Calculate its market conversion price, market conversion premium per share and market conversion premium ratio.C. What is its premium payback period?D. Calculate its premium over straight value.Market price of common stock=$33,conversion ratio = 25.32Straight Value=$981.9 ，market price of conversible bond = $1,065common stock dividend = $0.90Coupon rate=5.75%A、Conversion Price = Market price of common stock ×Conversion ratio=$33*25.32=$835.56the minimum value of this convertible bond=max{$835.56,$981.9}=$981.9B、Market Conversion Price/Conversion ParityPrick= Market price of convertible security ÷Conversion ratio=$1065/25.32=$42.06Market Conversion Premium Per Share= Market conversion price – Market price of common stock= $42.06 -$33= $9.06Market Conversion Premium Ratio= Market conversion premium per share ÷Market price of common stock= $9.06/$33=27.5%C、Premium Payback Period= Market conversion premium per share ÷Favorable income differential per shareFavorable Income Differential Per Share= [Coupon interest – (Conversion ratio × Common stock dividend per share)] ÷Conversion ratioCoupon interest from bond = 5.75%×$1,000 =$57.50Favorable income differential per share = ($57.50 –25.32×$0.90) ÷25.32 = $1.37 Premium payback period = $9.06/$1.37 = 6.6 yearsD、Premium over straight value= (Market price of convertible bond/Straight value) – 1=$1,065/$981.5 – 1 =8.5%Ppt10No-Arbitrage Principle:no riskless profits gained from holding a combination of a forward contract position as well as positions in other assets.FP = Price that would not permit profitable riskless arbitrage in frictionless markets, that is:Case 10.1Consider a 3-month forward contrac t on a zero-coupon bond with a face value of $1,000 that is currently quoted at $500, and assume a risk-free annual interest rate of 6%. Determine the price of the forward contract underthe no-arbitrage principle.Solutions.Case 10.2Suppose the forward contract described in case 10.1 is actually trading at $510, which is greater than the noarbitrage price. Demonstrate how an arbitrageur can obtain riskless arbitrage profit from this overpriced forward contrac t and how much the arbitrage profit would be.Case 10.3If the forward contract described in case 10.1 is actually trading at $502, which is smaller than the no-arbitrage price. Demonstrate how an arbitrageur can obtain riskless arbitrage profit from this underpriced forward contract and how much the arbitrage profit would be.Case 10.4:Calculate the price of a 250-day forward contract on a 7% U.S.Treasury bond with a spot price of $1,050 (including accrued interest) that has just paid a coupon and will make another coupon payment in 182 days. The annual risk-free rate is 6%.Solutions. Remember that T-bonds make semiannual coupon payments, soCase 10.6Solutions.The semiannual coupon on a single, $1,000 face-value7% bond is $35. Abondholder will receive one payment 0.5 years from now (0.7 years left to expiration of futures) and one payment 1 year from now (0.2 yearsuntil expiration). Thus,Ppt11Payoffs and ProfitsCase 11.1Consider a European bond call option with an exercise price of $900. The call premium for this option is $50. At expiration, if the spot price for the underlying bond is $1,000, what is the call option’s payoff as well as its gain/loss? Is this option in the money, out of money, or at the money? Will you exercise this option? How about your answers if the spot price at expiration is $920, and $880, respectively? Solutions.A. If the spot price at expiration is $1,000, the payoff to the call option ismax{0, $1,000 - $900}=$100. So, the call is in the money and it will beexercised with a gain of $50.B. If the spot price at expiration is $920, the payoff to the call option ismax{0, $920 - $900}=$20. So, the call is in the money and it will beexercised with a loss of $30. (why?)C. If the spot price is $880 at expiration, the payoff to the call option ismax{0, $880 - $900}=0. So, the call is out of money and it will not be exercise. The loss occurred would be $50.Case 11.2Consider a European bond put option with an exercise price of $950. The put premium for this option is $50. At expiration, if the spot price for the underlying bond is $1,000, what is the put option’s payoff as well as its gain/loss? Is this option in the money, out of money, or at the money? Will you exercise this option? How about your answers if the spot price at expiration is $920, and $880, respectively?Solutions.A. If the spot price at expiration is $1,000, the payoff to the put option is max{0, $950 - $1,000}=0. So, the put is out of money and it will not be exercised. The loss occurred would be $50.B. If the spot price at expiration is $920, the payoff to the put option is max{0, $950 - $920}=$30. So, the put is in the money and it will be exercised with a loss of $20. (why?)C. If the spot price is $880 at expiration, the payoff to the call option is max{0, $950 - $880}=$70. So, the put is in the money and it will not be exercise with a gain of $20.。

西南财经大学固定收益证券期末考题

西南财经大学本科期末考试试卷课程名称：固定收益证券担任教师：韧考试学期：2014 －2015 学年第一学期专业：2012级金融学学号：年级：：考试时间：2015 年月日（星期）午：-- ：题号一二三四五六七八总分阅卷人成绩出题教师必填：1、考试类型：闭卷[ ] 开卷[ ]（页纸开卷）2、本套试题共五道大题，共页，完卷时间120 分钟。

3、考试用品中除纸、笔、尺子外，可另带的用具有：计算器[ ] 字典[ ] 等（请在下划线上填上具体数字或内容，所选[ ]内打钩）考生注意事项：1、出示学生证或身份证于桌面左上角，以备监考教师查验。

2、拿到试卷后清点并检查试卷页数，如有重页、页数不足、空白页及刷模糊等举手向监考教师示意调换试卷。

3、做题前请先将专业、年级、学号、姓名填写完整。

4、考生不得携带任何通讯工具进入考场。

5、严格遵守考场纪律。

一、单选（2分/个，共20分）1、一个含回售权的债券其收益率下降1%，如果用久期估算其新价格，会导致结果（）A. 太大B. 太小C. 可能太大也可能太小D. 准确2、3、在货币市场上的3个月、6个月、9个月、1年期国债的收益率分别为2.28%、2.55%、3.01%、3.22%，如果某基金经理预测未来3个月后市场利率保持不变，那么未来3个月投资到哪种债券他会获得最高收益（）A. 3个月B. 6个月C. 9个月D. 1年期4、loyr零息债券当前收益率9.4%，价格为39.91，如果到期收益率上升至9.9%，价格下降为38.05，如果到期收益率下降至8.9%，价格上升为41.86，则其有效久期为（）A. 9.38B. 9.48C. 9.55D. 9.585、下列关于期限结构理论的准确陈述是（）A. 在流动性偏好理论下，收益率曲线是向上倾斜的B. 先向上后向下的收益率曲线符合市场分割理论但不符合纯预期理论C. 人寿保险公司强烈偏好30年期债券，这一事实支持市场分割理论D. 只有优先聚集的理论才能解释收益率曲线的四种形状6、中期国债6个月后到期，其价格与刚发行的6个月期限的短期国债相比，应该（）A. 较低B. 较高C.相同D.无法比较7、on-the-run债券与off-the-run债券存在不同，on-the-run债券（）A. 比off-the-run债券期限更短B. 是同期限债券中最新发行的C. 为公开交易，off-the-run债券则不然D. 为柜台市场交易产品8、假定投资者处于31%的边际税率等级，正在对收益率为7.5%的公司债券和收益率为5.25%的市政债券进行投资选择，两种债券除了税收待遇，其他特征均相同，那么投资者应该选择（）A. 公司债券，因为其收益率较高B. 市政债券，因为其税收相当收益率较高C. 公司债券，因为其税后收益率较高D. 市政债券，因为其信用评级更高9、投资者有1亿元的资金用于今后六年的或有免疫，需要至少8.5%的收益，当前市场利率为10%，那么他的安全边际接近（）A. 5,566,976B. 8,242,584C. 7,889,334D. 6,345,28210、假定息票率5%，6年期的债券价格为105.2877，到期收益率为4%，4年后可以以面值回售。

固定收益证券_习题答案

r = 237.5%
组合的市场价值
PA+C = 454.54 + 404.54 = 959.08
PB+C = 204.54 + 404.54 = 609.08
9、当期的平价到期收益曲线1如下：
1 平价收益率是指证券价格等于面值时的到期收益率 3
到期日
平价收益率
1
10%
2
15%
3
20%
4
23%
5
25%
100
=
15 1.1
+
115 (1 + r2 )2
r2 = 15.39% 相似，从平价到期收益率曲线得到
100
=
20 + 1.1
20 (1.1539)2
+
120 (1 + r3 )3
r3 = 21.56% 债券的价值为
2
100
=
550 (1 + r0,2 )2
r0,2 = 135%
B 债券：
100
=
225 (1 + r0,1 )1
r0,1 = 125%
B 债券：
100
=
450 (1 + r0,1 )1
r0,1 = 350%
市场价值
PA
=
550 (1 + 10%)2
= 454.54
PB
=
225 (1 + 10%)
债券价格下降 2.72 元 2、假定某债券面值为 100 元，期限为 3 年，票面利率为年 6%，一年支付两次利息。请计算债券本息累积到第 3 年年底的总价值（再投资收益率为半年 3%）。
[ ] = 3 (1 + 3%)5 + (1 + 3%)4 + (1 + 3%)3 + (1 + 3%)2 + (1 + 3%)1 + (1 + 3%)0 + 100

固定收益证券作业及答案

固定收益证券作业及答案1.三年后收到的100元现在的价值是多少？分别考虑复利20%、复利100%、复利0%、复利20%（半年计息）、复利20%（季计息）和复利20%（连续计息）的情况。

2.以连续复利方式计息，分别计算复利4%、复利20%（年计息）、复利20%（季计息）和复利100%的利率。

3.考虑以下问题：a。

___在交易日92年9月16日给出了票面利率为91/8's在92年12月31日到期，92年9月17日结算的政府债券，其标价为买入价101：23，卖出价101：25.求该债券的买入和卖出的收益率。

b。

在同一交易日，___对同时在92年12月31日到期和在92年9月17日结算的T-bill报出的买入和卖出折现率分别是2.88%和2.86%。

是否存在套利机会？（“买入”和“卖出”是从交易者的角度出发，你是以“买入价”卖出，以“卖出价”买入）4.在交易日92年9月16日，以10-26的价格买入了一张面值为2000万美元、到期日为2021年11月15日的STRIPs （零息债券）。

求该债券的到期收益率。

5.今天是1994年10月10日，星期一，是交易日。

以下是三种债券的相关信息：发行机构票面利率到期日到期收益___ 10% 8.00% 星期二，1/31/95费城（市政） 9% 7.00% 星期一，12/2/95___（机构） 8.50% 8% 星期五，7/28/95这三种债券的面值均为100美元，每半年付息一次。

注意到上表中最后一列是到期收益，它反映了给定到期日、某种特定债券的标准惯例。

在计算日期时，不考虑闰年，同时也要忽略假期。

回答以下问题时，需要写清楚计算过程，不能只是用计算器计算价格。

a。

计算___发行的国债的报价，假定该国债按照标准结算方式结算。

b。

计算费城发行的城市债券的报价，假定该债券的标准结算期为三天。

c。

计算___发行的机构债券的报价，假定该债券按照标准结算方式结算。

本题需要根据给定的到期收益曲线来计算固定付息债券的全价，以及在曲线上下移动100个基点时的全价。

《固定收益证券》综合测试题六

《固定收益证券》综合测试题六一、单项选择题（每题2分，共计20分）1．假定到期收益率曲线是水平的，都是 5%。

一个债券票面利率为 6%，每年支付一次利息，期限 3年。

如果到期收益率曲线平行上升一个百分点，则债券价格变化（）。

A．2.32B. 2.72C. 3.02D. 3.222. 某一8年期债券，第1~3年息票利率为6.5%，第4~5年为7%，第6 ~7年为7.5%，第8年升为8%就属于（）A. 多级步高债券B. 递延债券C.区间债券D.棘轮债券3.在纯预期理论的条件下，先下降后上升的的收益率曲线表示：（）A.对短期债券的需求下降，对长期债券的需求上升B.短期利率在未来被认为可能下降C. 对短期债券的需求上升，对长期债券的需求下降D.投资者有特殊的偏好4. 5年期债券的息票率为10％，当前到期收益率为8％，该债券的价格会（）A.等于面值B.高于面值C.低于面值D.无法确定5.下面的风险衡量方法中，对含权债券利率风险的衡量最合适的是（）。

A．麦考利久期B.有效久期C.修正久期D.凸度6. 债券组合管理采用的指数策略非常困难是（）A.主要指数中包含的债券种类太多，很难按适当比例购买B.许多债券交易量很小，所以很难以一个公平的市场价格买到C.投资经理需要大量的管理工作A、B和C7. 债券的期限越长，其利率风险（）。

A.越大B.越小C.与期限无关D.无法确定8. 一个投资者按 85 元的价格购买了面值为 100元的两年期零息债券。

投资者预计这两年的通货膨胀率将分别为 4%和 5%。

则该投资者购买这张债券的真实到期收益率为（）。

A.3.8B.5.1C.2.5D.4.29. On-the-run债券与off-the-run债券存在不同，On-the-run债券（）A.比off-the-run债券期限更短B.比off-the-run债券期限更长C.为公开交易，off-the-run债券则不然D. 是同类债券中最新发行的10. 一位投资经理说：“对债券组合进行单期免疫，仅需要满足以下两个条件：资产的久期和债务的久期相等；资产的现值与负债的现值相等。

固定收益证券题目及答案解读

3、一张期限为10年的等额摊还债券，每年等额偿还的金额为100元；另有一张永久债券，每年支付利息为50元。如果市场利率为8%，试比较它们价格的大小。
4、若市场上有下表所示的两个债券，并假设市场利率的波动率是10%，构建一个二期的利率二叉树。市场债券品种假设
品种 A 到期期限息票利率（年）（%） 1 3.50 折现率（%） 3.50 当前价格（元） 100.00
15、假设有3个不同期限债券，它们的数据见下表，其中第一个为零息债券，后两个是附息债券，且都是每年付息一次。试给出1年期到3年期的即期收益率。三个不同期限债券的数据
期限（年） 1 2 3 面值（元） 100 100 100 息票利率（%）市场价格（元） 0 95.60 5.42 102.38 6.78 105.56
18、试计算面值为100元，到期收益率为5%，期限为5年的贴现债券的久期和修正久期。
19、有一债券，面值100元，期限20年，息票利率8%，每年付息一次，到期收益率8%，价格是100元。当市场利率上升10个基点时，市场价格是99.0254元；当市场利率下降10个基点时，市场价格是100.9892元。求该债券的有效久期。
20、假设有一个债券，面值100元，期限3年，票面利率5%，每年付息一次，市场利率4%，试计算其凸度。
21、有一债券面值是100元，初始到期收益率为8%，修正久期是7.95年，凸度是84.60，债券价格是84.9278元。当收益率下降100个基点时，试计算用修正久期预测的债券价格和考虑凸度调整后的债券价格。
9、有一附息债券，一年付息一次，期限5年，票面金额为1000元，票面利率5.2%。某投资者在该债券发行时以998元的发行价购入，持满3年即以1002.20元的价格卖出。请计算该投资者的持有期收益率是多少（可用简化公式）？当期收益率有一企业债券，面值100元，期限3年，票面利率4%，到期一次还本付息，利息所得税税率为20%，请计算持有该债券到期的税后复利到期收益率。

固定收益证券计算题

固定收益证券计算题计算题题型一：计算普通债券的久期和凸性久期的概念公式：t Nt W t D ∑=⨯=1其中，W t 是现金流时间的权重，是第t 期现金流的现值占债券价格的比重。

且以上求出的久期是以期数为单位的，还要把它除以每年付息的次数，转化成以年为单位的久期。

久期的简化公式：yy c y c T y y y D T +-+-++-+=]1)1[()()1(1 其中，c 表示每期票面利率，y 表示每期到期收益率，T 表示距到期日的期数。

凸性的计算公式：t N t W t t y C ⨯++=∑=122)()1(1其中，y 表示每期到期收益率；W t 是现金流时间的权重，是第t 期现金流的现值占债券价格的比重。

且求出的凸性是以期数为单位的，需除以每年付息次数的平方，转换成以年为单位的凸性。

即，D=5.4351/2=2.7176利用简化公式：4349.5%5]1%)51[(%4%)5%4(6%)51(%5%516=+-+⨯-⨯++-+=D （半年）即，2.7175（年）36.7694/（1.05）2=33.3509 ；以年为单位的凸性：C=33.3509/（2）2=8.3377利用凸性和久期的概念，计算当收益率变动1个基点（0.01%）时，该债券价格的波动①利用修正久期的意义：y D P P ∆⨯-=∆*/5881.2%517175.2*=+=D （年）当收益率上升一个基点，从10%提高到10.01%时，%0259.0%01.05881.2/-=⨯-≈∆P P ；当收益率下降一个基点，从10%下降到9.99%时，%0259.0%)01.0(5881.2/=-⨯-≈∆P P 。

②凸性与价格波动的关系：()2*21/y C y D P P ∆••+∆•-=∆当收益率上升一个基点，从10%提高到10.01%时，%0259.0%)01.0(3377.821%01.05881.2/2-=⨯⨯+⨯-≈∆P P ；当收益率下降一个基点，从10%下降到9.99%时，%0676.0%)01.0(3377.821%)01.0(5881.2/2=⨯⨯+-⨯-≈∆P P又因为，债券价格对于收益率的降低比对收益率的上升更加敏感，所以凸性的估计结果与真实价格波动更为接近。

固定收益证券2

《固定收益证券》综合测试题二一、单项选择题（每题2分，共计20分）1．一个不含权的债券其收益率下降1%，如果用修正久期估算其价格波动，会导致（）。

A 太大B 太小C 可能太大也可能太小D 无法确定2. 目前我国最安全和最具流动性的投资品种是（）A 金融债B 国债C 企业债D 公司债3. 债券到期收益率计算的原理是（）。

A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提4. 5年期债券的息票率为8％，当前到期收益率为10％，该债券的价格为（）。

A 等于面值B高于面值C 低于面值D 无法确定5. 5年期，8%的票面利率，半年支付。

债券的价格是1000元，每次付息是（）。

A.30元B.40元C.50元D.150元6. 投资人不能迅速或以合理价格出售公司债券，所面临的风险为（）。

A．购买力风险B.流动性风险C.违约风险D.期限性风险7. 以下有三种债券投资组合，它们分别对一笔7年到期的负债免疫。

所有债券都是政府发行的无内置期权债券。

有人认为：“因为三种组合都对负债进行了免疫，所以它们有同样程度的再投资风险”。

他的看法正确吗？不对，B组合比A组合的再投资风险小不对，C组合比A组合的再投资风险小不对，B组合比C组合的再投资风险大不对，C组合比B组合的再投资风险大用下面的数据完成8、9题一年期利率为 5.5%，一年以后的一年期远期利率为7.63％，两年后的一年期远期利率为12.18％，三年后的一年期远期利率为15.5%。

8.四年期，1000元的面值，10%的票面利率，年度付息的债券的价值接近于（）。

A.995.89元B.1009.16元C.1085.62元D.1099.87元9.面值1000元，三年期的零息债券的价值为：（）A.785元B.852元C.948元D.1000元10．按照纯预期理论，反向的收益率曲线说明：（）A．市场对长期债券要求的补偿是下降的B．投资者对流动性只要求极小的补偿C．未来短期利率预期是下降的D．未来短期利率预期是上升的二、问答题（第1题10分，第2题15分，共计25分）1．请判断浮动利率债券是否具有利率风险，并说明理由。

固定收益证券全书习题

第一章固定收益证券简介三、计算题1．如果债券的面值为1000美元，年息票利率为5%，则年息票额为答案：年息票额为5%*1000=50美元。

四、问答题1．试结合产品分析金融风险的基本特征。

答案：金融风险是以货币信用经营为特征的风险，它不同于普通意义上的风险，具有以下特征：客观性. 社会性.扩散性. 隐蔽性2．分析欧洲债券比外国债券更受市场投资者欢迎的原因。

答案：欧洲债券具有吸引力的原因来自以下六方面：1）欧洲债券市场部属于任何一个国家，因此债券发行者不需要向任何监督机关登记注册，可以回避许多限制，因此增加了其债券种类创新的自由度与吸引力。

2）欧洲债券市场是一个完全自由的市场，无利率管制，无发行额限制。

3）债券的发行常是又几家大的跨国银行或国际银团组成的承销辛迪加负责办理，有时也可能组织一个庞大的认购集团，因此发行面广4）欧洲债券的利息收入通常免缴所得税，或不预先扣除借款国的税款。

5）欧洲债券市场是一个极富活力的二级市场。

6）欧洲债券的发行者主要是各国政府、国际组织或一些大公司，他们的信用等级很高，因此安全可靠，而且收益率又较高。

3．请判断浮动利率债券是否具有利率风险，并说明理由。

答案：浮动利率债券具有利率风险。

虽然浮动利率债券的息票利率会定期重订，但由于重订周期的长短不同、风险贴水变化及利率上、下限规定等，仍然会导致债券收益率与市场利率之间的差异，这种差异也必然导致债券价格的波动。

正常情况下，债券息票利率的重订周期越长，其价格的波动性就越大。

三、简答题1．简述预期假说理论的基本命题、前提假设、以及对收益率曲线形状的解释。

答案：预期收益理论的基本命题预期假说理论提出了一个常识性的命题：长期债券的到期收益率等于长期债券到期之前人们短期利率预期的平均值。

例如，如果人们预期在未来5年里，短期利率的平均值为10%，那么5年期限的债券的到期收益率为10%。

如果5年后，短期利率预期上升，从而未来20年内短期利率的平均值为11%，则20年期限的债券的到期收益率就将等于11%，从而高于5年期限债券的到期首。

固定收益证券练习题

固定收益证券练习题第三章1、convert(a)(1+3%/4)4=(1+r/12)12(b)(1+6%/2)2=er2、求以下名义利率的有效利率因为1.109＞1.108＞1.106＞1.105所以，c)选项的利率对投资者最优。

第四章1、所列就是各年期零息债券（面值1000元）的报价期限价格即期利率远期利率0.5年943.412%12%1年898.4711%10%1.5年847.6211.3%12%2年792.1612%14%（1）、恳请核对表空格。

此处均为半年乘数一次的名义利率。

（2）、现金流x=(x0,x0.5,x1,x1.5)为(-1020,85,85,1085)根据上奏排序它的净现值和内部收益率。

答：（1）、如图（2）、该现金流天量现值为：85×0.9434+85×0.89847+1085×0.84762-1020=56.2内部收益率为：1020=85/(1+y/2)+85/(1+y/2)2+1085(1+y/2)3当y=18%p=987.3当y=14%p=1039.36482、附息债券：（-pv,10,10,10,10,110）当yield=5%时，请问第一次付息后，债券市值的下降幅度。

求解：设立附息债券半年还本付息一次，当前价格为p0元，付息一次后价格为p1元。

p0=?t?14510100??134.8437（元）t5(1?5%?2)(1?5%?2)10100??128.2148（元）(1?5%?2)t(1?5%?2)4p1?p0128.2148?134.8437?=-4.92%p0134.8437p1=?t?1市值变化幅度=即为，还本付息一次后市值上升4.92%。

3、有一市政债券，票面利率5.5%，每半年付息一次，面值100元，到期日为12/19/2021,交割日为10/15/2021,到期收益率为4.28%。

上一个付息日为6/19/2021，下一个付息日为12/19/2021。

案例讨论_固定收益证券_[共3页]

50 固定收益证券 6．假设某投资者A 以90元的价格购买了一份将于2年后到期的零息国债，该国债面值为100元，试计算投资者购买该债券的到期收益率是多少？若是1年半后到期，到期收益率又是多少？7．李四花1 000元买入面值为1 000元的某3年期债券，债券票面利率为10%，半年付息1次，试计算：（1）债券的当期收益率是多少？（2）债券的到期收益率是多少？（3）若李四买入的不是面值为1 000元的债券，而是如表2.6所示现金流分布的金融产品，试计算李四若持有这个金融产品到期，其到期收益率是多少？表2.6李四购买的金融产品在不同时点的现金流分布时间点（半年）李四在该金融产品上的现金流变化（元） 0 -10001 252 403-50 4 -200 5 250 6 1 0508．设当前1年期、2年期及3年期即期利率分别为5%，5.5%和6.5%，试计算第2年对第3年远期利率的理论值是多少？9．当其他条件不变时，随着债券到期日的临近，债券价格受利率波动的影响将发生怎样的变化？ A ．债券受利率波动的影响变小。

B ．债券受利率波动的影响变大。

C．债券受利率波动的影响不变。

D ．债券受利率波动的影响不能确定。

10．假定市场上有一只债券，还有两年到期，该债券面值为100元，票面利率为10%，每年付息一次。

如果该债券的到期收益率为6%，试计算当前该债券交易价格多少比较合理。

若1年内债券的到期收益率保持不变，则1年后的今天，不用计算，分析判断该债券的价格如何变化？并阐明理由。

A ．1年后的今天债券价格不变，因为债券的到期收益率没有变化。

B ．1年后的今天债券价格上涨，因为债券在1年内产生了利息。

C ．1年后的今天债券价格下降，因为溢价债券的价格随着到期日的临近收敛于面值。

D ．无法判断。

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