《财务管理》第一章 财务管理概论

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第一章 财务管理概论

第一章 财务管理概论

上篇财务第一章财务管理概论第一节财务管理的概念与内容一、财务管理的概念企业财务是指企业在生产经营过程中关于资金收支方面的事务。

财务管理的本质是价值管理。

二、财务管理的内容三、财务管理的环节1.财务预测与预算①财务预测财务预测是根据企业财务活动的历史资料,考虑现实的要求和条件,对企业未来的财务活动作出较为具体的预计和测算过程。

财务预测的方法主要有定性预测和定量预测两类。

②财务计划与预算财务计划是根据企业整体战略目标和规划,结合财务预测的结果,对财务活动进行规划,并以指标形式落实到每一计划期间的过程。

财务预算是根据财务战略、财务计划和各种预测信息,确定预算期内各种预算指标的过程。

它是财务战略的具体化,是财务计划的分解和落实。

2.财务决策和控制①财务决策是指按照财务战略目标的总体要求,利用专门的方法对各种备选方案进行比较和分析,从中选出最佳方案的过程。

财务决策是财务管理的核心。

②财务控制财务控制是指利用有关信息和特定手段,对企业的财务活动施加影响或调节,以便实现计划所规定的财务目标的过程。

财务控制的方法通常包括前馈控制、过程控制和反馈控制三种。

财务控制措施一般包括预算控制、运营分析控制和绩效考评控制等。

3.分析与评价①财务分析财务分析是指根据企业财务报表等信息资料,采用专门方法,系统分析和评价企业财务状况、经营成果以及未来趋势的过程。

财务分析的方法通常有比较分析法、比率分析法和综合分析法。

②财务评价财务评价是指将报告期实际完成数与规定的考核指标进行对比,确定有关责任单位和个人完成任务的过程。

财务评价的形式常见的有绝对指标、相对指标、完成百分比考核和综合评价考核。

第二节财务管理目标财务管理目标又称理财目标,是企业进行财务管理活动所要达到的目的和评价企业财务活动是否科学、合理的标准,它决定着财务管理的基本方向。

本章讲了三种目标:利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化。

1.利润最大化每股收益最大化---利润最大化的另一表现方式2.股东财富最大化3.企业价值最大化【例题·单选题】与利润最大化目标相比,以每股收益最大化作为企业财务管理的目标,其优点在于()。

财务管理学课件第一章财务管理概述

财务管理学课件第一章财务管理概述

(一)资金的短期循环
企业资金由现金资产变为非现金 资产,又回到现金资产所需时间不 超过一年的流转途径,称为资金的 短期循环。
基本形式:
现金
材料
在产品
现销
赊销(应收账款)
产成品
(投资者)股东
银行(债权人)
应收账款(赊销) 现金
商业信用
现销
管理和销 售费用
人工成 本及营 业费用
赊 购 现购
产成品
在产品
企业目标对财务管理的要求:
企业 目标 生存 发展 获利
对财务管理的要求
以收抵支,到期偿债 筹集企业发展所需资金 合理、有效使用资金
二、财务管理的目标
企业的财务目标是指企业进行 理财活动所要达到的根本目的。
企业的财务目标是由整体目标 和具体目标两个层次构成。
整体目标是指一般财务目标,它 决定着整个财务管理过程的发展方 向。是财务活动的出发点和归宿。
优点: 1)考虑了货币的时间价值和投资的风险
价值; 2)反映了对公司资产保值增值的要求; 3)克服管理上的片面性和短期行为; 4)有利于社会资源合理配置。
缺陷: 不易量化。
(二)财务管理目标的协调
只有充分兼顾各方的利益,使 各方整体利益最大化,企业才能健 康发展。
1.所有者与经营者利益冲突与协调
具体目标是指在整体目标的制约 下,从事某一部分(某阶段)财务 活动所要达到的目标。
(一)财务管理目标的主要观点
1. 利润最大化
观点:利润代表了企业新创造的财富, 利润越多则说明企业的财富增加得越多, 越接近企业的目标。
优点:直观明确,易于操作。
缺陷:
1)没有考虑利润取得时间; 2)没有考虑利润和投入资本额的关 系; 3)没有考虑获取利润所承担风险的大 小; 4)容易使财务决策产生短期行为。

财务管理学第一章财务管理概述

财务管理学第一章财务管理概述

第一章财务管理概述一、财务管理的含义要了解什么是财务管理,必须先分析公司的财务活动和财务关系。

1、财务活动:——指公司从事的与资本运动有关的业务活动。

具体包括:筹资活动、投资活动、经营活动、股利分配活动。

(1)筹资引起的财务活动:(2)投资引起的财务活动:(对内投资、对外投资)(3)经营引起的财务活动(4)股利分配引起的财务活动(利润分配的程序:纳税——弥补亏损——提取法定盈余公积金——向东分配利润)2、资本:(1)从资本的具体形态解释,资本是指公司的资产,包括有形资产、无形资产(2)从资本的来源解释。

资本是指公司的负债和股东权益。

3、公司财务关系:(1)公司与投资人之间的财务关系关系(最为根本的)(2)~~~与债权人(体现的是债务与债权的关系)(3)~~~~与被投资单位(体现的是所有权性质的投资与受资之间的关系)(4)~~~~与债务人(体现的是债权与债务的关系)(5)~~~~内部各单位之间(体现为资本的结算关系)(6)~~~~~与职工(体现为劳动成果的分配关系)(7)~~~~~与税务机关4、财务管理的的特点(财务管理侧重于公司价值管理)(1)综合性强:(财务管理的综合性主要体现在价值管理上)(2)涉及面广:(3)对公司的经营管理状况反应迅速:(公司财务管理的效果,可以通过一系列财务指标来反映。

根据这一特点,财务部门应当及时向管理人员提供财务信息)二、财务管理的内容与目标公司财务管理的最终目标——公司价值的最大化公司价值增加的主要途径——提高收益率、减少风险收益率高低、风险大小取决于——公司投资决策、资本结构、股利分配政策因此:财务管理的主要内容:投资管理、筹资管理、营运资本管理、股利分配管理5、财务管理的内容(1)投资管理分类:(2)筹资管理(赊购、租赁属于筹资)(36三种观点:(1(2)股东财富最大化股东财富可以用股东权益市场价值来衡量股东财富的增加可以用股东权益市场价值与股东投入资本的差额来衡量(3)公司价值最大化企业价值是企业所能创造的预计未来现金流量的现值综上所述:现代财务理论的目标是:财务管理应该以企业价值最大化为最佳目标,同时兼顾社会责任。

财务管理第一章财务管理概述

财务管理第一章财务管理概述

财务管理第一章财务管理概述财务管理第一章:财务管理概述在当今复杂多变的商业环境中,财务管理无疑是企业运营的核心之一。

它不仅关乎企业的资金流动、资源配置,更直接影响着企业的生存与发展。

这第一章,我们将对财务管理进行一个全面而基础的概述。

财务管理,简单来说,就是对企业资金的获取、使用和分配进行管理的活动。

它涵盖了企业运营的方方面面,从日常的资金收支,到重大的投资决策、融资安排。

首先,我们来谈谈财务管理的目标。

常见的财务管理目标有利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化等。

利润最大化,直观易懂,追求企业在一定时期内获取最大的利润。

然而,它没有考虑到货币的时间价值、风险等因素。

股东财富最大化,则侧重于股东权益的增长,通过股票价格的提升来体现。

但这可能会导致企业过于关注短期股价波动,忽视了长期发展。

而企业价值最大化,综合考虑了货币时间价值、风险与报酬的关系,更能反映企业的整体价值和长远利益。

财务管理的职能主要包括财务分析、财务决策、财务计划和财务控制。

财务分析是通过对企业财务数据的处理和解读,评估企业的财务状况和经营成果。

这就像是给企业做一次全面的“体检”,找出潜在的问题和优势。

财务决策则是在各种可行方案中选择最优的方案,比如投资决策,是选择新建一个工厂,还是收购一家现有企业;融资决策,是选择发行债券,还是增发股票。

财务计划为企业未来的财务活动制定具体的规划,明确资金的来源和用途。

财务控制则是对财务活动进行监督和调整,确保实际情况与计划相符,及时纠正偏差。

资金的时间价值是财务管理中一个非常重要的概念。

今天的1 元钱,和一年后的 1 元钱,价值是不一样的。

因为资金具有增值的能力,如果把今天的 1 元钱投资出去,一年后可能会变成 11 元。

这就提醒我们在做财务决策时,要充分考虑时间因素,不能简单地将不同时期的资金进行直接比较。

风险与报酬的权衡也是财务管理的关键。

一般来说,高风险往往伴随着高报酬,但并不是所有企业都愿意或者有能力承担高风险。

《财务管理》讲稿(全)

《财务管理》讲稿(全)

《财务管理讲义》第一章财务管理总论第一节企业财务管理的概念一、企业资金运动存在的客观必然性在企业再生产过程中,客观的存在着一种资金的运动。

这同商品经济的存在和发展是分不开的。

在社会主义再生产过程中物资价值的货币表现就是资金,资金的实质是社会主义再生产过程中运动着的价值。

在企业生产经营过程中,物资不断的运动,物资的价值形态也不断的发生变化,由一种形态转化为另一种形态,周而复始,不断循环,形成了资金的运动。

物资价值的运动就是通过资金运动的形式表现出来的。

企业的资金运动,构成企业经济活动的一个独立方面,具有自己的运动规律,这就是企业的财务活动。

社会主义企业资金运动存在的客观基础,是社会主义的商品经济。

二、企业资金运动的过程随着企业再生产过程的不断进行,企业资金总是处于不断的运动之中。

在企业再生产过程中,企业资金从货币资金形态开始,顺次通过购买、生产、销售三个阶段,分别表现为固定资金、生产储备资金、未完工产品资金、成品资金等各种不同形态,然后又回到货币资金形态。

从货币资金开始,经过若干阶段,又回到货币资金形态的运动过程,叫做资金的循环。

企业资金周而复始不断重复的循环,叫资金的周转。

资金的循环、周转体现着资金运动的形态变化。

从生产企业来看,资金运动包括资金的筹集、投放、耗费、收入和分配五个方面的经济内容。

资金的筹集和使用,以价值形式反映企业对生产资料的取得和使用;资金的耗费,以价值形式反映企业物化劳动和活劳动的消耗;资金的收入和分配,则以价值形式反映企业生产成果的实现和分配。

所以,企业资金运动是企业再生产过程的价值方面。

三、企业资金运动形成的财务关系企业的资金活动中变现出来的钱和物的增减变动都离不开人与人之间的财务关系。

企业从投资者处筹集资金,同时也作为投资者向其他企业投资,在这一过程中,形成了企业与投资者和受资者之间的财务关系。

处理这一关系必须维护投资、受资各方的合法权益。

企业购买材料、销售产品,与购销客户间发生货款收支的结算关系,可能发生延期收付款项的情况。

财务管理第一章财务管理概述

财务管理第一章财务管理概述

部,各所属单 采取避税措施及防范汇率风险等
位执行企业总 【缺点】
部的指令
1.会使所属单位缺乏主动性、积极性,
丧失活力
2.因为决策程序相对复杂而失去适应市
场的弹性,丧失市场机会 23
第二十三页,编辑于星期三:二十点 五十七分。
【优点】
1.有利于各所属单位针对本单位存在的
分权型
企业内部的管理 权限分散于各所 属单位,各所属 单位在人、财、 物、供、产、销 等方面有决定权
金流量的现值。
1.考虑了报酬的取得时间,并用时间价值的原理进行了 计量
优点
2.考虑的风险与报酬的关系 3. 用价值代替价格,克服了过多受外界市场因素的干扰, 能克服企业在追求利润上的短期行为
缺点
1.企业的价值过于理论化,不易操作 2.对于非上市公司,只能对企业进行专门的评估才能确 定其价值,而在评估企业的资产时,由于受评估标准和
17
评估方式的影响,很难做到客观和准确
第十七页,编辑于星期三:二十点 五十七分。
相关利益者价值最大化
股东作为企业的所有者,在企业中承担着最大的权利义务、 风险和报酬,但是债权人、员工、企业经营者、客户、供 观点 应商和政府也为企业承担着风险。
因此,在确定企业财务管理目标时,不能忽视这些相关利 益群体的利益。
1.通常只适用于上市公司 2.股价受众多因素影响,股价不能完全准确反映企业 财务管理状况 3.它强调得更多的是股东利益,而对其他相关者的15利 益重视不够
第十五页,编辑于星期三:二十点 五十七分。
股东
贷出货币
债权人 债权人利益被 股东剥夺
经营者 1、选择项目 2、筹集资金 3、支付股利
被拖延或误导性信息
衡量 指标

第一章 概论 《财务管理》PPT课件

第一章  概论  《财务管理》PPT课件

• (4)再投资、支付投资回报和纳税
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第二节 财务管理目标
• 财务管理的目标,取决于企业的总目标。企 业管理的目标可以概括为生存、发展和获利。 企业生存目标对财务目标的要求: 以收抵支和到期偿还债务。减少破产的风险 企业发展目标对财务目标的要求: 扩大收入,筹集企业发展所需的资金 企业获利目标对财务目标的要求: 增加盈利是最具综合能力的目标,通过合理 地使用资金使企业获利,是企业的基本要求。
• 财务分析、预测与规划 • 投资与融资决策 • 财务协调与控制 • 与资本市场打交道
– 与金融机构的关系 – 了解市场运作规律
11
.

(资
实企 物业 2 资运 产营 )

金本
务 1 融市
经 理
资场 产与 )中
投 资 者
3
4

• (1)发行证券得到现金
政府
• (2)将现金投资于企业运营
• (3)运营产生现金
30
10、投资分散化(Diversifications)原则
• 含义:是指不要把全部财富都投资于一个公司, 而要分散投资。
• 应用:若干种股票组成的投资组合,其收益是这 些股票收益的加权平均数,但其风险要小于这些 股票的加权平均风险,所以投资组合 (Investment Portfolio)能降低风险。
13
企业财务目标的综合表达,有以下三种 观点:
• 利润最大化 • 每股盈余最大化 • 股东财富最大化(企业价值最大化)
14
1、利润最大化目标
• 合理性
– 生存与发展的必要条件 – 考核企业效益的基本指标
• 问题
– 定义的多重性(长期VS短期利润,主营利 润VS利润总额(含非经常性损益))

《财务管理》课件第1章财务管理导论

《财务管理》课件第1章财务管理导论
电子商务的发展改变了企业的商业模式和交易方式 ,财务管理需适应这种变化。
环境可持续性对财务管理 的要求
随着对环境保护的重视增加,企业财务管理 需考虑环境可持续性,如绿色投资、环保合 规等。
财务管理的价值观念
04
时间价值观念
总结词
时间价值观念是指资金在投资和再投资 过程中,随着时间的推移而产生的增值 。
详细描述
财务决策模型主要包括投资决策模型、筹资决策 模型和营运决策模型等,通过定量分析和模拟实 验等方法,对各种可能的财务方案进行全面评估 和比较。
详细描述
通过财务决策模型,企业可以对各种可能的财务 方案进行全面评估和比较,选择最优的方案,同 时也可以发现潜在的风险和机会,制定相应的应 对措施和战略规划。
财务管理理论的发展趋势
风险管理
关注企业面临的各种财务风险,通过风 险识别、评估和控制,降低风险对企业
的影响。
可持续发展
将可持续性理念融入财务管理中,关 注企业社会责任和环境影响,推动企
业可持续发展。Biblioteka 价值创造强调财务管理在创造企业价值中的重 要作用,通过优化资源配置和提升运 营效率来实现价值最大化。
财务管理的工具与技
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财务报表分析
第一季度
第二季度
第三季度
第四季度
总结词
财务报表是反映企业财 务状况、经营成果和现 金流量的重要文件,通 过财务报表分析可以了 解企业的偿债能力、营 运能力和盈利能力等。
详细描述
财务报表分析主要包括 资产负债表、利润表和 现金流量表等分析,通 过比率分析、趋势分析 和结构分析等方法,对 企业财务状况进行全面
VS
详细描述
时间价值观念是财务管理中非常重要的一 个观念,它强调了资金的时间价值,即现 在的1元钱比未来的1元钱更具有价值。 这是因为资金可以用于投资,随着时间的 推移会产生增值。因此,在进行财务决策 时,需要考虑资金的时间价值,以评估不 同方案的经济效益。

财务管理第一章财务管理总论

财务管理第一章财务管理总论

财务管理第一章财务管理总论在企业的运营与发展中,财务管理犹如一艘大船的舵手,掌控着企业的经济航向,决定着企业的兴衰成败。

而财务管理的第一章——财务管理总论,就像是为我们打开财务管理这扇神秘大门的钥匙,引领我们初步领略其中的奥秘与精髓。

首先,我们来探讨一下财务管理的定义和目标。

财务管理,简单来说,就是对企业资金的获取、使用和分配进行管理的活动。

其目标并非单一不变,而是随着企业的发展阶段、市场环境以及所有者的期望等因素而有所不同。

常见的财务管理目标包括利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化。

利润最大化,这一目标直观易懂。

企业追求利润的增长,似乎是天经地义的事情。

毕竟,有了利润,企业才能生存和发展,才能为股东带来回报,为员工提供福利,为社会创造价值。

然而,利润最大化也存在一些明显的缺陷。

它没有考虑货币的时间价值,也就是今天的一块钱和未来的一块钱价值是不同的;它没有充分考虑风险因素,可能导致企业为了追求高利润而冒险进行一些高风险的投资;而且,利润最大化往往只注重短期利益,容易忽视企业的长期发展战略。

相比之下,股东财富最大化则更具综合性和前瞻性。

它将股东的利益放在首位,通过股票价格的上涨和股息的分配来实现股东财富的增加。

但这一目标也并非完美无缺,比如在股票市场不完善的情况下,股票价格并不能完全准确地反映企业的真实价值。

而企业价值最大化,则是从更广泛的角度来考虑企业的发展。

它不仅关注股东的利益,还兼顾了债权人、员工、供应商、客户以及社会等多方面的利益相关者。

通过合理的财务管理决策,实现企业整体价值的最大化。

这一目标充分考虑了货币的时间价值和风险因素,有助于企业制定长期的发展战略,实现可持续发展。

接下来,我们来了解一下财务管理的职能。

财务管理主要有财务决策、财务计划和财务控制三大职能。

财务决策是财务管理的核心职能。

企业在运营过程中,面临着各种各样的财务决策,比如投资决策、融资决策和股利分配决策等。

投资决策决定了企业资金的投向和使用效率,直接影响企业的未来收益;融资决策则关乎企业资金的来源和成本,影响企业的财务风险和资本结构;股利分配决策则关系到股东的利益和企业的留存收益,对企业的再投资和发展有着重要的影响。

第一章 财务管理概述 《财务管理》ppt

第一章  财务管理概述  《财务管理》ppt

1.2.3 财务管理的组织
1.3 财务管理的环境
思考: 企业财务管理受哪些环境因素影响?
财务管理环境概念
财务管理环思境考又称:为理财环境,是指
对企业财务活动产生影响作用的企业
财务管理究竟是做什么的?企业为
外部条件。
什么需要进行财务管理?
财务管理的环境涉及的范围很广, 其中最重要的是经济环境、法律环境 和金融环境。
2)财务决策
财务决策是指财务人员按照财务目 标的总体要求, 利用专门方法对各种 备选方案进行比较分析, 并从中选出 最佳方案的过程。
3)财务预算
财务预算是指运用科学的技术手段 和数量方法, 对未来财务活动的内容 及指标所进行的具体规划。
4)财务控制
财务控制是在财务管理的过程中, 利 用有关信息和特定手段, 对企业财务活 动所施加的影响或进行的调节。
矛盾:
协调:
①限制性借债 ②收回借款或不再借款
1.2.2 财务管理的原则
财务管理原则也称理财原则,是指组织企 业财务活动和协调处理财务关系的基本 准则,是体现理财活动规律性的行为规 范,是对财务管理的基本要求。
1.2.2 财务管理的原则
依法理财原则 风险——收益平衡原则 成本——效益原则 变现能力与盈利能力平衡原则 权责结构和利益关系协调原则制
定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为;③能 够充分体现企业所有者对资本保值与增值的要求。 2、存在的缺点 ① 股东财富最大化只适用于上市公司;② 股票价格 受诸多因素影响, 因而股票价格的高低实际上不能完全 反映股东财富或价值的大小;③ 股东财富最大化目标在 实际工作中可能导致公司所有者与其他利益主体之间的 矛盾与冲突方面具有广泛联系 迅速反映企业生产经营状况

财务管理概论(ppt 67页)

财务管理概论(ppt 67页)
♥ 优势:考虑资金时间价值和投资风险因素, 反映对企业资产保值增值的要求,克服管理上 的片面性和短期行为,有利于满足各利益相关 者的利益。
♥ 说明:比较科学合理的目标
不足:对于非股份制企业以及非上市公司,市场难以对企业 价值做出直接评价,从而造成这些企业无法制定财务管理的 企业价值目标; 股票市价的波动有时与公司实际财务状况不一致,有非正常 的影响因素。
营业利润和 投资收益
利润 总额
分配 缴纳所得税 税后利润
分 弥补亏损、计提盈余公

积、向投资者分配利润、 留存收益
⒊三者关系:
既各自独立,又有其内在必然联系。 是相互联系、相互依存的三个方面。
(二)财务关系
♣ 含义: 企业在组织财务活动过程中与 有关各方所发生的经济利益关系
就是财务关系。 ♣ 构成:
是指企业为 满足对资金 的需要筹措 资金的过程
(2) 资金投入和
企业财务活动的种类 购置机器设备等劳动资料
使用
购置材料等劳动对象
是指资金 进入企业 后的运用
形态
支付劳动报酬等其他费用 对外投资 偿还债务
企业财务活动的种类
(3)
资金的收 回和分配
收入的 销售收入、 分配 取得 投资收益
补偿生产耗费 缴纳流转税 实现营业利润
企业财务管理的综合要求
一、财务管理的目标
(一)企业目标
企业理财目标取决于企业目标,是企业目标的 具体化。
企业目标及对财务管理的要求: ♥ 生存目标(力求保持以收抵支和偿还到期债务的能
力,减少破产的风险)
♥ 发展目标(筹集企业发展所需资金) ♥ 获利目标(通过合理、有效的使用资金使企业获
利)。
(二)财务管理的目标

第一章 财务管理概论 《财务管理》PPT课件

第一章 财务管理概论  《财务管理》PPT课件
2.长期投资和短期投资 长期投资:是指超过一年的投资,又称资本性投资。 短期投资:是指不超过一年的投资,又称流动资产投
资或营运资产投资。
二、投资活动
(二)投资的功能 1.交易证券; 2.个股分析; 3.为投资人确定最佳的投资组合
三、利润分配活动
(一)利润分配 1.利润分配活动主要是研究企业实现的税后净利润如何 进行分配,多少用于发放股利,多少用于企业留存以进 行再投资。
2.利润最大化的概念模糊不清。 3.利润最大化忽略了所获货币的时间差异。 4.利润最大化忽视了不同方案间的风险。 5.利润最大化强调的是会计利润,只考虑了债务成本利息, 但是忽略了重要资金成本之一的股本成本。
二、每股收益(盈余)最大化
(一)每股收益 每股收益=税后利润÷普通股股数 (二)每股收益(盈余)最大化的优点 公司实现的利润额与股东投入的资本进行比较,能够说明公 司的盈利水平,可以在不同资本规模的公司之间进行比较, 揭示其盈利水平的差异。 (三)每股收益(盈余)最大化的局限性 1.利润最大化的概念模糊不清。 2.利润最大化忽略了所获货币的时间差异。 3.利润最大化忽视了不同方案间的风险。 4.利润最大化强调的是会计利润,只考虑了债务成本利息,但 是忽略了重要资本成本之一的股本成本。
过程中,根据反馈信息,及时判断财务活动的进展情况, 财务控制要求相互对照,发现差异,并根据具体原因及 时采取措施,保证财务活动按计划进行。 (二)财务管理循环的主要环节包括:
① 制定财务决策;② 制定预算和标准;③ 记录实 际数据;④ 计算应达标准;⑤ 对比标准与实际;⑥ 差 异分析与调查;⑦ 采取行动;⑧ 评价与考核;⑨ 激励; ⑩ 预测。
自有现金流量 = 净收益 + 折旧和摊销 – 营运资本追加额 – 资本性支出 – 偿还本金

财务管理第一章财务管理概论

财务管理第一章财务管理概论

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表1-1 不同公司,獲利與股利分佈期間不同 年度\公司 A公司 B公司
1
2
3
2
10
8
3
4
4
8
4
2
5
10
3
15
表1-2 不同公司,獲利分佈期間相同,但股利
分佈期間不同 年度\公司 A公司 B公司
1
2
4
5
8
10
2
3
16
影響現金股利的高低的因素

公司獲利的成長,要靠不斷地投資在有利的 計畫,有利的投資也要靠適度的融資才能進 行;另外,公司獲利雖然可以(也應該)分配盈 餘給股東,但卻影響投資計畫的資金供應.所 以,影響現金股利的高低的是經營當局的三 大決策:
13
現金股利如何分佈在未來期間


針對兩家不同公司,假設營運期間總獲利一樣, 所有盈餘也都發放給股東,但是獲利(股利)分 佈年度不一樣,公司的價值就會不一樣,這是因 為貨幣有時間價值.(表1-1) 針對同兩家公司,假設獲利能力沒有改變,獲利 分佈年度也一樣,但是公司如果要操縱股利政 策來影響股價,其效果在學術上是有爭論 的.(表1-2)

公司經營當局是由股東聘任,因此與股 東之間存在「代理關係」.

公司的經營存在代理問題(Agency problems) :

股東與經營當局之間 股東與債權人之間
9
股東與經營當局 經營當局通常都只考慮到自身的利益.



薪水之外的福利 舞弊事件:貪污、內線交易 經營績效鼓勵計畫:員工分紅、認股選擇權. 被解聘的威脅、人力資源市場的杯葛. 績效如果不佳,公司可能被購併,管理團隊可 能因而被裁員失業.

财务管理第1章 概论s 39页PPT文档

财务管理第1章 概论s 39页PPT文档

资本资产定价模型 CAPM (Capital Asset Pricing Model)
资本资产定价模型用于揭示资产风险与 收益的关系。这一关系通过资本资产定价模 型予以描述。某股票的期望收益率等于无风 险收益率加该股票的风险溢价。
资本结构理论
(Capital Structure Theory,CST
财务活动公司的财务活动是指公司聚财、用财、生财的活 动,即资金的筹集、投资、运作及分配等 活动。
财务关系 资金运动中体现的企业同各方面的经济关系。
财务管理是企业组织财务活动,处理财务关系的一 项重要管理活动。
企业资金运动图
固 定 资 金
企 流 货 储 生 成货 业 动 币 备 产 品币 资 资 资 资 资 资资 金 金 金 金 金 金金
)资本结构理论所研究的是公司资本结构与公司价
值和股利政策之间的关系。由美国学者弗朗克·莫 迪格莱尼(Franco Modigliani)和默顿·米勒( Merton Miller)(分别与1985和1990年获得 诺贝尔经济学奖)提出,该理论简称MM定理。 MM定理I得出:在不考虑税收的条件下,无论是 股权融资还是借款均不影响一个企业的市场价值 和资本的平均成本; 1963年,在他们的另一篇 论文中又放松假设, MM定理Ⅱ讨论了公司所得 税对公司资本结构和公司价值的影响,也即负债 具有杠杆的效应。对该定理进行修正。
4.如果资本市场是有效的,购买或出售金融工 具的交易的净现值就为零。即在资本市场上, 只获得与投资风险相称的报酬,很难增加股 东财富。
资产组合理论(Portfoilio Theory, PT)
资产组合是为了寻求满足投资者的最佳 资产投资组合。某项资产的某些风险是可 以分散的,只要不同资产间的收益变化不 完全相关,就可以通过将若干个资产进行 组合来分散和降低资产投资风险,也即经 过由若干项资产构成的资产组合后的风险 一定小于资产组合中任一资产单独持有的 风险,并用数量统计方法,通过方差来对 资产组合后的风险进行度量,通过协方差 来分析和证明资产组合在降低投资风险方 面的作用。

《财务管理》第一章 财务管理概论 PPT教学课件

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局限性: (1)该目标只适用于上市公司,对非上市公司和非股份制企
业来讲很难适用; (2)该指标只关注了股东的利益,而对其他利益相关者的利 益不够重视; (3)股票价格容易受到多种因素影响,包括不受公司控制的 因素,将不可控制因素引入理财目标是不合理的。
4、企业价值最大化。 公司价值就是全部资产的市场价值,公司价值可用下式表示:
资本预算中使用“现值”的方法 金融资产的定价 集中于破产法和公司重组及政府管制

流 流动资产



资产 固定资产
本 预
1有形资产
算 2无形资产
流动负债 债
资 净 本
长期负债
务 融 资



股东权益
益 融

图:资产负债表模式
3、近期阶段(现代理财论 1950——)
统计学和优化理论的数学模型应用于理财 研究,公司理财理论发生了“革命性”的 变 化。
2、建立约束有效、激励规范的内部财务机制,健 全内部财务制度;
3、依法处理企业财务关系,逐步推行信息化管理, 提高企业财务管理水平。
财务预测 财务决策 财务预算 财务控制 财务分析
对未来财务活动和成果的科学预计和测算 选择最优财务方案的活动 以货币形式表现的财务计划和安排 保证财务目标和计划实现的重要手段 对财务活动和财务成果所做的分析和评价
存在问题: (1)利润最大化没有反映创造利润与投入资本之间的关系。 (2)利润最大化忽略了货币时间价值。 (3)利润最大化未能有效考虑投资风险因素 。 (4)利润最大化容易导致公司的短期经营行为。 (5)利润作为会计账面数值受到企业会计政策和会计方法选择的主 观影响,具有很强的主观性。 (6)利润最大化目标导致企业忽视企业所应承担的社会责任感。
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▪ 贴现现金流量(DCF)方法
Discounted Cash Flow
▪ 投资决策评价指标(NPV,IRR,PB)
净现值,内部收益率,投资回收期
▪ 项目现金流量分析
增量现金流量
▪ 不确定性分析
个案分析,敏感性分析,计算机模拟分析,决策树
四、财务管理研究内容
2)有价证券投资决策
▪ 期望报酬与风险之间的关系(正比) ▪ 有效市场假设理论(EMH) ▪ 组合投资原理 ▪ 系统风险与非系统风险 ▪ 有价证券市场曲线与资本资产定价模型
流动负债

资净 本营

长期负债
务 融 资
资 固定资产
本 预
1有形资产
算 2无形资产

股东权益
益 融

图1—1资产负债表模式
四、财务管理研究内容
1、投资
▪ 投资决策 1)实物资产投资决策 2)有价证券投资决策
▪ 不同投资方案的选择
▪ 名人名言:“造船不如买船, 买船不如租船
四、财务管理研究内容
1)实物资产投资决策
(MM模型) ▪ 公司股利政策
四、财务管理研究内容
2)短期融资决策
▪ 短期融资的渠道与规模 ▪ 现金管理 ▪ 应收帐款管理 ▪ 存货管理
四、财务管理研究内容
3、公司财务管理中的专门问题
▪ 公司收购兼并及控股公司的财务管理 ▪ 公司破产与清算 ▪ 跨国公司财务管理 ▪ 公司风险管理 ▪ 租赁及其财务决策 ▪ 公司融资方式的创新
本书框架
➢公司财务管理基本概念及理论:1-8章 ➢投资决策:11章 ➢融资决策:
9、10章长期融资决策; 12、13章短期融资决策(营运资本管理)
➢财务管理专门问题: 14、15章
五、财务管理的职能、原则和组 织体制
▪ 1、财务管理的职能: 六大职能
➢ 预测; ➢ 决策; ➢ 计划; ➢ 组织; ➢ 控制; ➢ 分析、评价、考核。
二、 财务管理的重要性
3、财务管理与会计的区别
▪ 财务:投资 融 资 (决策)
▪ 会计:记帐 核 算(基础)
二、 财务管理的重要性
对管理系学生的启发
市场经济发达的美国大公司,如 美国电话电报公司、通用电气公 司、国际商用机器公司等的总经 理都是搞财务出身的。
三、财务管理发展历程
1、西方公司财务管理的发展
▪ 资金筹集、分配、使用、控制一系 列管理活动的总称,是企业管理的 核心。归纳为两大部分:融资与投 资
▪ 财务管理是有关资金的筹集、投放和分配 的管理工作。(CPA定义)
二、 财务管理的重要性
1、角色的重要性 现代公司发展过程中,财务经理(Financial manager) 是一个很重要的角色 •20世纪前半叶,财务经理插手于公司资金筹集活动 •20世纪50年代,财务经理拥有资本项目的决策权
▪ 20世纪60年代以来,财务经理(Chief financial officer,CFO )是现代企业中的全能 成员,他们每天都要应付外界环境的变化, 如公司之间的竞争、技术突变、通货膨胀、 利率变化、汇率波动、税法变化等。
▪ 作为一名CFO,在企业资本筹集、资产投 资、收益分配等方面的能力将影响到公司 的成败。
3、西方公司财务管理的发展趋势
▪ 财务决策数量化 ▪ 财务预测广泛开展 ▪ 通货膨胀处理迅速发展 ▪ 跨国公司财务管理越来越受到重视
三、财务管理发展历程
4、我国计划经济年代中:
企业资金来源:上级拨款 企业资金运用:专款专用 企业利润分配:指令性
三、财务管理发展历程
5、中国现代财务管理: 全面向西方先进国家 学习:形成有中国
二、 财务管理的重要性
八佰伴国际集团在香港破产
1997年11月八佰伴国际集团在香港宣告破产。八佰伴是 最早与我国零售业合资的日资企业。除日本本土外,八佰伴 在美国、新加坡、香港等16个国家从事海外业务。八佰伴破 产的原因主要有:高负债(负债率100%)
高投资 高投机 八佰伴破产的根本原因是财务决策失误。
(SML与CAPM)
四、财务管理研究内容
2、融资决策
1)长期融资决策 2)期融资决策
根据投资项目的资金需求数量和期 限,选择合适的融资渠道
▪ 问题:负债是越多越好,还是越少 越好?
四、财务管理研究内容
1)长期融资决策
▪ 长期融资的渠道
普通股,优先股,长期债券,留存收益,租赁
▪ 公司资本成本 ▪ 财务杠杆效应与公司资本结构理论
二、 财务管理的重要性
2、成果
Markowitz 马柯维兹 Modigliani莫迪利亚尼 Miller 米勒
以上三人由于财务学方面 的重大贡献荣获1990年诺
贝尔经济学奖
▪ 这3位学术大师从不同角度阐述了金融经济
学的基本框架和最基本的定价法则,默
顿·米勒(Merton H. Miller)和另一位金融 学大师默迪里安尼一同提出了著名的MM定 理,MM定理奠定了金融学的基本定价法 则——无套利均衡,而哈里·马科维茨 (Harry M. Markowitz)则是组合分析的先 驱,威廉·夏普(William F. Sharpe)则是 著名的资本资产定价模型(CAPM)的提 出者。
▪ 外部融资研究阶段 ▪ 日常财务管理研究阶段 ▪ 投资决策研究阶段 ▪ 以上三个阶段的发展形成了西方财务管
理体系的三大内容
三、财务管理发展历程
2、西方公司财务管理的特点
▪ 受新古典主义经济理论的强烈影响 ▪ 财务理论趋向数学模型化 ▪ 注重公司财务风险和投资风险分析 ▪ 对举债经营的再认识
三、财务管理发展历程
特色的财务管理
6、中西方教材的区别 归纳法 VS 演绎法
四、财务管理研究内容
财务管理内涵三种观点:本质是一致的。
▪ 财务管理就是投资,融资。 ▪ 财务管理包括投资、融资、营运资本管理。 ▪ 本书观点:财务管理由筹资、投资、利润
分配、营运资金管理四部分组成。
四、财务管理的研究内容
管流 理动
资 产
流动资产
吉特曼等学者对美国1000家大型公司调查, 财务经理在公司重大理财活动和具体理财活动 中所花费的时间如下表所示:
财务管理
(Corporate Finance)
第一章 财务管理概论
(参考教材第2章)
▪ 一、财务管理定义 ▪ 二、财务管理重要性 ▪ 三、财务管理发展历史 ▪ 四、财务管理的内容 ▪ 五、财务管理的职能、原则和体制
你不理财,财不理你
当家理财
课程目的:一种方法,一种技能;实实在在有用 的知识。
一、财务管理的概念
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