货币金融学第三章 利息和利息率

rt n ) n rt lim (1 )n ert n n F P(1
（2）平均利率：在连续复利的情况下，平均利率就是单个利率的简单算术平均。
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（2）平均利率：在使用年复利的情况下，平均利率是几何算术平均数。而在连续 复利的情况下，平均利率是简单的算术平均。
r 0（ ）r1， （ ） r 0（ ） r1， （ ） ， 1 2 ， 1 2 因为F e e e r 0， （ ）2 （ ） 2 r 0， 2 2 而F (e ) e r 0（ ） r1， （ ） 2 r （） ， 1 2 2 所以F e e 0， r 0（ ） r1， （ ） ， 1 2 r 0， （ ） 2 2
息票收益为C，而到期收回本金或面值为J，则该债券的现期价格是
Cn J C1 C2 P ... 2 n (1 i) (1 i) (1 i)
其中，C1，C2，...，Cn为第1，2，...，n年未获得的息票收益；J为第n年 年末债券到期时可以赎回的面值；i为该债券的收益率（利率）。
分割。
马克思对利息本质的解释与其他学者有明显不同。他认为，从形式上来看，利息 是借贷资本的价格；从本质上来看，利息是利润的一部分，是剩余价值的转化形式。
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三、利息计量方法
1、单利法和复利法 （1）单利法：仅按本金、利息和期限一次计算利息。 利息=本金*利率*期限 （2）复利法：充分表现了资金的时间价值。 利息=本金*[（1+利率）期限-1]
各种利率之间的传导是通过两条途径进行的，一是中央银行调整对商业银行
和其他金融机构的再贴现（再贷款）利率，影响银行的存贷款利率，进而调节金 融市场的货币资金供求状况，使市场利率朝着中央银行的调节目标变动；二是中 央银行直接在金融市场上买卖有价证券，吞吐基础货币，通过调节货币资金供求
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状况来调节商业银行利率和市场利率。 因此，西方发达国家的利率体系大都是以市场利率为基础，以中央银行利率
为核心，以商业银行利率为主体，能够充分反映市场资金结构供求状况，并具有
灵活有效传导机制的利率体系。
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2、利率结构
利率结构是指同一利率体系内部各类利率之间的相互关系。西方经济学者目 前大体从四个方面来研究利率结构。 （1）期限利率结构。以债权债务到期日为分类标准，不同的到期日债券的收益
率和流动性有很大的区别，承担的风险不同，收益也不同，从而形成以期限为依
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4、名义利率和实际利率
名义利率=实际利率+物价上涨率
5、基准利率、普通利率与优惠利率
6、存款利率、贷款利率与证券利率
物价上涨率<存款利率<证券利率<贷款利率<平均利润率
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二、利率与证券价格
1、利率计算
终值是指一笔资金按照一定的速度增值，且增值额始终自动加入本金的条件 下，在未来某一时点上的价值。现值则是未来某一时间的终值在现在的价值，它 与终值正好相反。
关键在于利率的投资弹性大小。 （4）利率变动对货币流通的影响：对货币流通的调节主要是
使货币供应量与货币需要量相适应，消除或防止通货膨胀与通 货紧缩，保证通货稳定。
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3.4 我国利率管理体制改革

一、我国利率管理体制沿革
1、改革以前的利率管理体制——高度集中
2、计划商品经济下的利率管理体制——统分结合
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5、中央银行政策；
三、利率变动对其他经济变量的影响
（1）利率变动对储蓄的影响：提高利率会使经济主体增加对
金融资产的需求，扩大储蓄份额，提高资本积累水平，有利于
储蓄向投资转化，促进经济发展； （2）利率变动对消费的影响：利率变动不仅能调节储蓄与消 费的结构，而且能调节消费的总量；
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（3）利率变动对投资的影响：利率是投资的减函数，低利率 可以刺激投资，高利率则会抑制投资，利率对投资影响大小的
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2、终值（F）和现值（P）
（1）单利法：F=P*（1+r*n）
P=F/（1+r*n）
（2）复利法：F=P*（1+r）n P=F/（1+r）n
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3、连续复利与平均利率
（1）连续复利：在单利方法计算的年利率不变的条件下，不断缩短计算复利的时
间间隔，得到按复利方法计算的利息。
如果年利率为r，期限为t年，本金为P，期末利息和为F，在t年内连续复利， 则
和为F1，第2年的本利和为F2，......，第n年的本利和为FN，而n年后还有J元的剩 余值，则这项投资的现值为
Fk J P k n k 1(1 i ) (1 i)
n
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2、利率与证券价格
利率与证券的价格成反比关系，这一关系适用于所有的债券工具。收益率上
升，证券价格就会下降；收益率下降，证券价格就会上升。假定某债券支付的年
那里得到的超出的本金的金额。从本质上说，利息是社会纯
收入的一部分，是国民收入按资分配的一种形式。
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二、利息的产生与本质
1、利息的产生
在原始社会末期，在货币信用产生的同时，利息也就产生了。利息存 在的基础是商品、货币及信用关系。在商品交换发展的初期，借贷活动多
以多为实物形式，利息也是实物形式的一种补偿。随着商品交换的进一步
发展，利息才以货币形式来计量。在高度发展的现代商品经济中，利息来 自于产业资本的循环和增值过程，成为借贷资本让渡的代价和条件。所以 信用产生于商品交换，利息形成于借贷活动。
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利息的产生是利息理论中一个首要的基本问题，也是经济学中一个极 有争议的问题。例如，诺思提出利息是由资本的余缺产生的，亚当•斯密认 为利息代表着剩余价值，等等。马克思认为利息的产生要比资本主义的出 现早得多，他在批判地继承古典经济学派的利息理论基础上建立起了科学 的利息理论体系，正确地、全面地揭示了利息的产生与本质。马克思认为
取收益，用款企业和个人存款者也有从占用或存入货币中获益的要求，从而形成
经营利率结构。
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3.3 决定和影响利率的因素
一、利率决定理论
1、古典学派的储蓄投资理论：储蓄等于投资时，此时的利
率是均衡利率。
2、凯恩斯学派的流动性偏好理论：当人们流动性偏好决定
的货币需求量与货币管理当局决定的货币供给量相等时，利率达
货币的资本性应用是利息产生的直接原因，资本所有权与资本使用权的分
离是利息产生的经济基础，收付利息成为协调职能资本家与借贷资本家之 间对立关系的不可或缺的条件。
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2、利息的本质
（1）西方经济学者对利息本质的认识 威廉•配第认为，利息是因暂时放弃货币的使用权而获取的报酬。因为当贷者 贷出货币后，在约定的时期内，不论自己怎样迫切地需要货币，也不能使用他自 己的货币，这就会带来某种损失，因而需要补偿。 欧文•费雪认为，利息是由供给方自愿延迟消费倾向和投资机会或资本的边际 生产率两因素共同决定的。 凯恩斯对利息的解释则是人们在一特定时期以内，放弃货币周转灵活性的报
到均衡水平。 3、新古典学派的可贷资金模型：市场利率是由可贷资金市 场中的供求关系决定的。
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二、影响利率的主要因素
1、平均利润率； 2、银行成本；
3、通货膨胀预期：在预期通货膨胀率上升时，利率具有很强的上
升趋势；在预期通货膨胀率下降时，利率水平也趋于下降。
4、商业周期； 6、借贷资金供求状况； 7、借贷期限与风险； 8、国际利率水平
据的利率结构。期限利率结构是一种最主要的利率结构。
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（2）资信差别利率结构。由于各种上市证券的发行者和银行贷款对象的资信能力 不同，因而每一种证券、每一笔贷款的利率都是不同的，从而形成以资信能力为
依据的利率结构。
（3）管理利率结构。每家银行的每项筹资或放款，由于管理方式、管理水平的差 异，其成本是不一样的，因而利率也有差别，从而形成以管理成本为依据的管理 利率结构。 （4）经营利率结构。银行作为经营货币信用业务的特殊企业，从存贷款利差中获
3、市场经济下的利率管理体制——多层次
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二、我国利率市场化改革
1、利率市场化的内涵
利率市场化是指发展中国家的利率管理体制在由国家管制利率向中
央银行管理下市场利率体制转变过程中，政府逐步放弃金融压制，培育 和创新市场主体，健全和完善金融市场交易规则，逐步放松直至取消利 率管制的一个动态过程。
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（1）一般情况下，在利息作为资本不断追加的条件下，初始本金的终值计算
公式是F=P*（1+i）n
（2）而现值的计算公式为P=F/（1+i）n，其中，1/（1+i）n被称为贴现因
子，利率i被称为贴现率。
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如果债券或其他债务工具有在将来分期付息要求，若想合理估算它们的现值，
就需要贴现。贴现的一般情形是，一项投资利率为i，分期还本付息，第1年的本利
第三章
利息和利息率
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本章内容 利息 利率的概念和种类 决定和影响利率的因素 我国的利率管理体制改革

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3.1 利息

一、利息的含义
1、利息的含义 利息是从属于信用活动的经济范畴，是资金的所有者在 不改变资金所有权的前提下，将资金的使用权，在一定时间
内，让渡给资金需求者，从而在借贷期满时，从资金需求者
酬，即利息是放弃流动性偏好的报酬。
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（2）马克思对利息本质的论述 马克思认为，利息是利润的一部分，是剩余价值的特殊转化形式。马克思的 剩余价值理论来源于古典经济学理论。
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①利息直接来源于利润。借贷资本家把货币作为资本贷放出去后，由职能资
本家使用。生产或流通过程结束后，都能产生利润，职能资本家归还所借资本， 并把利润的一部分支付给借贷资本家，作为使用借贷资本的报酬。 ②利息只是利润的一部分而不是全部。货币要通过使用才能够增值，才能作 为资本来实现价值。但借入者必须把它作为已经实现的资本，即作为价值加上剩 余价值（利息）来偿还，而利息只能是他所实现利润的一部分，而不是全部。
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债券的价格与收益率是负相关的，价格越高，收益率越低，价格 越低，收益率越高。降低利率意味着债券价格上升，提高利率则伴随 着债券价格的下降。
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三、利率体系及其结构
1、利率体系
利率体系是指在一个经济运行体（如国家）中存在的各种利率互相联结而成 的有机系统，主要包括利率结构和各种利率之间的传导机制。就一般情况而言， 利率体系结构主要包括中央银行利率、商业银行利率和市场利率。
2、我国利率市场化进程
（1）银行间同业拆借市场利率先行放开；
（2）放开债券市场利率；
（3）遵循“先外币、后本币；先贷款，后存款；先长期、大 额，后短期、小额”思路，实现存、贷款利率市场化。
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③利润不过是剩余价值的转化形态，所以利息也只是利润的一部分，即等于利息 只是对剩余价值的分割。当人们把剩余价值在观念上作为全部预付总资本的产物时， 剩余价值便取得了利润的形式。所以，利润和剩余价值实质上同一物，所不同的是剩 余价值是相对于可变资本而言的，而利润则是相对于全部预付资本而言的。剩余价值 是利润的本质，利润则是剩余价值的表现形式。利息对利润的分割也是对剩余价值的
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3.2 利率的概念和种类

一、利率的概念
利率是利息率的简称，是指一定时期利息额与借贷本金
额的比率。
利率用下述方法来表示：
利率=利息/本金
年利率=月利率*12=日利率*360
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二、利率的种类
1、短期利率和长期利率 2、固定利率和浮动利率 3、官定利率、市场利率、公定利率
（1）官定利率：一国政府金融管理部门或中央银行确定的，要求 强制执行的各种名义利率。 （2）公定利率：是由银行行业公会决定的利率。