2019年最新电大企业集团财务管理计算题小抄(已排版)

2010~2019年间的增量自由现金流量依次为-700万元、-500万元、-100万元、200万元、500万元、580万元、600万元、620万元、630万元、650万元.。

假定2020年及其以后各年的增量自由现金流量为650万元。

同时根据较为可靠的资料,测知B 公司经并购重组后的加权平均资本成本为9.3%,考虑到未来的其他不确定因素,拟以10%为折现率。

此外,B 公司目前账面资产总额为4200万元,账面债务为1660万元。

要求:采用现金流量折现模式对B 公司的股权价值进行估算。

附:复利现值系数表
1. 重组后目标公司B 公司2010~2019年间的增量自由现金流量
2.目标B 企业预测期内现金流量价值
=1%)101(700+-+2%)101(500+-+3%)101(100+-+4%)101(200++5%)101(500++6)101(580++7%)101(600++8%)101(620++9%)101(630++10
%)101(650+ =-700*0.909+-500*0.826+-100*0.753+200*0.683+500*0.621+580*0.565+600*0513+620*0.467+630*0.424+650*0.386
=-636.30 +-413.00 +-75.30 +136.60 +310.50 +327.70 +307.80 +289.54 +267.12 +250.90 =765.56
3.2020年及其以后目标B 企业预计现金流量现值
=10)
101(*%10650+ =386.0*%10650
=2509
4.目标B 企业整体价值
=目标B 企业的预期期内价值+预测期后价值
=765.56+2509
=3274.56
5.目标B企业的股权价值
=3274.56-1660
=3358
◆2009年底，K公司拟对L公司实施收购。

根据分析预测，并购整合后的K公司未来5年的现金流量分别为-4000万元、2000万元、6000万元、8000万元、9000万元，5年后的现金流量将稳定在6000万元左右；又根据推测，如果不对L公司实施并购的话，未来5年K公司的现金流量将分别为2000万元、2500万元、4000万元、5000万元，5200万元，5年后的现金流量将稳定在4600万元左右。

并购整合后的预期资成本率为8%。

L公司目前账面资产总额为6500万元，账面债务为3000万元。

要求：采用现金流量折现模式对L公司的股权价值进行估算。

附：得利现值系数表
n 1 2 3 4 5
5% 0.95 0.91 0.86 0.82 0.78
8% 0.93 0.86 0.79 0.74 0.68
解：（1）L公司产生增量NCF(△NCF)△NCF1=-4000-2000=-6000 万元
△NCF2=2000-2500=-500万元
△NCF3=6000-4000=2000万元
△NCF4=8000-5000=3000万元
△NCF5=9000-5200=3800万元
△ NCF6=6000-4600=1400万元
按项×复利现值系数（i,n）
L公司未来流量限值=-6000 * 0.93 +（-500）
* 0.86 +2000 * 0.79 + 3000 * 0.74 +3800 * 0.68 + （1400/0.08）
* 0.68=12274万元
L股权价值=12274-3000=9274万元
采用现金流量折现模式对L公司的股权价值为9274万元
◆2009年底，某集团公司拟对甲企业实施吸收合并式收购。

根据分析预测，购并整合后的该集团公司未来5年中的自由现金流量分别为-3500万元、2500万元、6500万元、8500万元、9500万元,5年后的自由现金流量将稳定在6500万元左右；又根据推测，如果不对甲企业实施并购的话，未来5年中该集团公司的自由现金流量将分别为2500万元、3000万元、4500万元、5500万元、5700万元，5年后的自由现金流量将稳定在4100万元左右。

并购整合后的预期资本成本率为6%。

此外，甲企业账面负债为1600万元。

要求：采用现金流量贴现模式对甲企业的股权现金价值进行估算。

解：2010-2014年甲企业的增量自由现金流量分别为：
-6000（-3500-2500）万元|-500（2500-3000）万元|2000(6500-4500)万元、
3000(8500-5500)万元|3800（9500-5700）万元；
2014年及其以后的增量自由现金流量恒值为2400（6500-4100）万元。

甲企业2010-2014年预计整体价值
＝()()5
432%)61(3800%)61(3000%)61(2000%61500%616000+++++++-++- ＝－6000×0.943－500×0.89＋2000×0.84＋3000×0.792＋3800×0.747
＝－5658－445＋1680＋2376＋2838.6＝791.6（万元）
2014年及其以后甲企业预计整体价值（现金流量现值）＝5
%)61(%62400+⨯ ＝%
6747.02400⨯＝29880（万元） 甲企业预计整体价值总额＝791.6＋29880＝30671.6（万元）
甲企业预计股权价值=30671.6-1600=29071.6（万元）
◆A 公司2009年12月31日的资产负债表（简表）如下表所示。

资产负债表（简表）
假定A 公司2009年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，现金股利支付率为40%。

公司营销部门预测2010年销售将增长12%，且其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长。

同时，为保持股利政策的连续性，公司并不改变其现有的现金股利支付率这一政策。

要求：计算2010年该公司的外部融资需要量。

解：（1）A 公司2010年增加的销售额为100000×12%=12000万元
（2）A 公司销售增长而增加的投资需求为（150000/100000）×12000=18000
（3）A 公司销售增长而增加的负债融资量为（50000/100000）×12000=6000
（4）A 公司销售增长情况下提供的内部融资量为100000×（1+12%）×10%×（1-40%）=6720
（5）A 公司外部融资需要量=18000-6000-6720=5280万元
◆、A 西服公司业已成功地进入第八个营业年的年末,且股份全部获准挂牌上市,年平均市盈率为15。

该公司2009年12月31日资产负债表主要数据如下:资产总额为20000万元,债务总额为4500万元。

当年净利润为3700万元。

A 公司现准备向
B 公司提出收购意向(并购后B 公司依然保持法人地位),B 公司是一家休闲服的制造企业,其产品及市场范围可以弥补A 公司相关方面的不足。

2009年12月31日B 公司资产负债表主要数据如下：资产总额为5200万元,债务总额为1300万元。

当年净利润为480万元,前三年平均净利润为440万元。

与B 公司具有相同经营范围和风险特征的上市公司平均市盈率为11。

A 公司收购
B 公司的理由是可以取得一定程度的协同效应,并相信能使B 公司未来的效率和效益提高到同A 公司一样的水平。

要求:运用市盈率法,分别按下列条件对目标公司的股权价值进行估算。

⑴基于目标公司B 最近的盈利水平和同业市盈率；
⑵基于目标公司B 近三年平均盈利水平和同业市盈率。

⑶假定目标公司B 被收购后的盈利水平能够迅速提高到A 公司当前的资产报酬率水平和A 公司市盈率。

⑴基于目标公司B 最近的盈利水平和同业市盈率；
=480*11=5280(万元)
⑵基于目标公司B 近三年平均盈利水平和同业市盈率。

=440*11=4840(万元)
⑶假定目标公司B 被收购后的盈利水平能够迅速提高到A 公司当前的资产报酬率水平和A 公司市盈率。

=15*5200*%100*2000
3700 =14430(万元)
假定两家公司的加权平均资本成本率均为 6.5%（集团设定的统一必要报酬率），要求分别计算甲乙两家公司的下列指标：
1.净资产收益率（ROE ）；
2.总资产报酬率（ROA 、税后）；
3.税后净营业利润（NOPAT ）；
4.投入资本报酬率（ROIC ）。

5. 经济增加值（EVA ） 解：子公司甲：净资产收益率＝企业净利润／净资产（账面值）＝60／300＝20％
总资产报酬率（税后）=净利润/平均资产总额×100%＝60／1000＝6
％
税后净营业利润（NOPAT ）=EBIT*（1-T ）＝150（1－25％）＝112.5 投入资本报酬率=息税前利润（1—T ）/投入资本总额×100%
＝150（1－25％）／1000＝112.5／1000＝11.25％
经济增加值（EVA ）=税后净营业利润—资本成本
= 税后净营业利润—投入资本总额*平均资本成本率=112.5－1000*6.5％=47.5
子公司乙：净资产收益率＝企业净利润／净资产（账面值） ＝75／800＝9.38％
总资产报酬率（税后）=净利润/平均资产总额×100%
＝75／1000＝7.5％
税后净营业利润（NOPAT ）=EBIT*（1-T ）＝120（1－25％）＝90
投入资本报酬率=息税前利润（1—T ）/投入资本总额×100% ＝120（1－25％）／1000＝90／1000＝9％
经济增加值（EVA ）=税后净营业利润—资本成本 =税后净营业利润—投入资本总额*平均资本成本率=90－1000*6.5％=25
资产负债表〈简表〉2009年12月31日 单位：万元。