2固定收益证券的特征风险和种类.ppt
合集下载
《固定收益证券》课件
九、按利率变化分类
按照决定的利率将来是否会发生改变，可以将 债券分为固定利率债券和浮动利率债券。 固定利率债券是指在债券发行时就直接规定其 票面利率的具体值并且以后不再变动的债券。 浮动利率债券是指在债券发行时规定其票面利 率将随某市场基准利率浮动的债券。
十、按利息支付分类
根据这方面的差异，可以将债券分为一 次付息债券与分次付息债券。 一次付息债券就是债券所有利息一次性 支付的债券，如一次还本付息债券 、贴 现债券和零息债券。 分次付息债券就是债券利息按期分次支 付的债券。即附息债券。
第二节 债券发行方式
一、发行方式的种类
（一）直接发行和间接发行 所谓的债券直接发行，是指债券发行人不依靠 中介机构，自己直接向债券认购人出售债券。 所谓的债券间接发行，是指债券发行人依靠中 介机构的帮助，由中介机构来代理完成债券发 行事宜。 在债券的间接发行中，又可以分为代销和包销。
我国最早的可转换公司债券于1992年面世。 我国的公司债券则是在20世纪90年代中期出 现的，当时的《中华人民共和国公司法》及后 来的一些法规对公司债券的发行制定的规则 。 我国金融债券出现于1985年，到“十五”时 期已经较为丰富，除了政策性金融债之外，还 有中央银行票据、证券公司债券、商业银行次 级债券等。
三、我国债券发行的简要历程
20世纪50年代，在我国的债券发展进程中， 国债是最主要的内容。 1981年，中央政府开始发行国库券。目前的 国债品种包括记账式国债、凭证式国债和储蓄 债券。 地方政府债券在2009年重新开始发行。 企业债券是从改革开放后企业集资活动中逐步 形成的，到1987年其发行工作开始走上了比 较正规的道路，1993年国家对企业债券的发 行进一步通过法规加强了管理。
固定收益证券概述powerpoint71页
全价与净价
全价的特点简单，全价是买方支付的总价!但是，全价dirty! 即使票面利率等于到期收益率，在非付息日全价也不等于债券面值。合理的价格应该反映c=y,价格=面值c>y,价格>面值(溢价)c<y,价格< 面值(折价)
(三)票面利率逐级递增的债券(Step-up note)票面利率经过一段时间后增加. 比如前2年5% ,后3年 6%.单一 step-up note多级 step-up note(四)延期支付利息的债券在延期支付利息的时间里,没有利息支付.在一个事先规定的时间点一次性支付,以后定期支付。
(五)浮动利率与逆浮动利率1.浮动利率：利息率 =基准利率 + 贴水基准利率:1 month LIBOR，3 month LIBOR，1 Year 国债到期收益率，等等。杠杆化的浮动利率：利息率 = b×基准利率 + 贴水
第一节 固定收益证券的重要地位
一、现代金融与传统金融传统金融是以银行为核心的，以金融机构的运作为主线；现代金融是以金融工具的定价与创新为核心的，以风险控制为主线。
随着金融市场的发展，直接金融在整个经济中的份额越来越大，直接金融的主要工具——股票和固定收益证券的地位就变得越来越重要。现代金融工具：1.权益证券2.固定收益证券3.衍生证券
4.利率的顶(Cap)、底(Floor)和箍(Collar)如何把固定利率转变成浮动利率 ?例1.债券的固定利率 8% , 面值 6 百万.分割为 2 百万浮动利率债券和4百万逆浮动利率债券。浮动利率的确定公式为 利率=1-month LIBOR+1%, 问，如何确定逆浮动利率债券的利率?如何确定二者的顶和底?
(二)零息债券零息债券是票面利率为零的债券。如果一种证券规定了所谓的利息率，但规定投资者只能到期一次性获得本息，那么这样的利息只是表面上的利息。例：我国2000年4月发行期限为5年的国债，票面利率为3.14%，但规定到期一次性获得本息，并且单利计息。
全价的特点简单，全价是买方支付的总价!但是，全价dirty! 即使票面利率等于到期收益率，在非付息日全价也不等于债券面值。合理的价格应该反映c=y,价格=面值c>y,价格>面值(溢价)c<y,价格< 面值(折价)
(三)票面利率逐级递增的债券(Step-up note)票面利率经过一段时间后增加. 比如前2年5% ,后3年 6%.单一 step-up note多级 step-up note(四)延期支付利息的债券在延期支付利息的时间里,没有利息支付.在一个事先规定的时间点一次性支付,以后定期支付。
(五)浮动利率与逆浮动利率1.浮动利率：利息率 =基准利率 + 贴水基准利率:1 month LIBOR，3 month LIBOR，1 Year 国债到期收益率，等等。杠杆化的浮动利率：利息率 = b×基准利率 + 贴水
第一节 固定收益证券的重要地位
一、现代金融与传统金融传统金融是以银行为核心的，以金融机构的运作为主线；现代金融是以金融工具的定价与创新为核心的，以风险控制为主线。
随着金融市场的发展，直接金融在整个经济中的份额越来越大，直接金融的主要工具——股票和固定收益证券的地位就变得越来越重要。现代金融工具：1.权益证券2.固定收益证券3.衍生证券
4.利率的顶(Cap)、底(Floor)和箍(Collar)如何把固定利率转变成浮动利率 ?例1.债券的固定利率 8% , 面值 6 百万.分割为 2 百万浮动利率债券和4百万逆浮动利率债券。浮动利率的确定公式为 利率=1-month LIBOR+1%, 问，如何确定逆浮动利率债券的利率?如何确定二者的顶和底?
(二)零息债券零息债券是票面利率为零的债券。如果一种证券规定了所谓的利息率，但规定投资者只能到期一次性获得本息，那么这样的利息只是表面上的利息。例：我国2000年4月发行期限为5年的国债，票面利率为3.14%，但规定到期一次性获得本息，并且单利计息。
固定收益证券概述ppt52页
第一节 债券及其价格与收益
三．债券的收益率(P255，金117)（指年率） 2.到期收益率（YTM） （2）到期收益率满足的债券价格方程 假设到期收益率为 r，债券面值记为Par，息票利率为 i，期限为n年，每年付息一次，则到期收益率 r 满足方程：
第一节 债券及其价格与收益
三．债券的收益率(P255，金117)（指年率） 2.到期收益率（YTM） （2）到期收益率满足的债券价格方程 假设到期收益率为 r，债券面值记为Par，息票利率为 i，期限为n年，每半年付息一次，则到期收益率 r 满足方程：
一．债券的特点(P248-)1.债券的定义(P248)（1）息票债券 发行者有义务在债券有效期内向持有人每半年付息一次。债券到期时，发行者再付清面值。息票债券契约由息票利率、到期日和面值组成。是债券发行者与持有者之间的合约。（2）零息票债券 投资者不能获得利息，发行价大大低于面值，到期支付面值。投资者的收益是面值与发行价之差。
第二节 利率的期限结构
一.确定的期限结构(P270-)2.零息票债券的定价 假定未来利率的变化是已知的，即未来各年的一年期利率已知。（1）零息票利率（即期利率）：零息票债券的到期收益率称为零息票利率,也叫即期利率。是指今日对应于零期时的利率（一般指年率）。（2）各期的即期利率：指从零期时起到各不同相关时期的零息票债券的到期收益率。n年期的即期利率是距到期日时间为n年的零息票债券的到期收益率。
第一节 债券及其价格与收益
三．债券的收益率(P255，金117)1.当期（前）收益率：定义为年度息票利息与债券价格之比。是不考虑任何预期资本损益情况下的收益率。
第一节 债券及其价格与收益
三．债券的收益率(P255，金117) 2.到期收益率（YTM） 在现实情况中，投资者不是仅根据允诺收益率来考虑是否购买债券的，而是综合考虑债券价格、到期日、息票收入来推断债券在它的整个生命期内可提供的回报。 到期收益率既可以解释当前收入，又可以说明债券在整个寿命期内的价格涨跌。（1）债券的到期收益率定义为使债券的折现现金流的现值与债券价格相等的利率（折现率）。实为债券的内部收益率。是债券自购买日持有至到期日为止所获得的平均收益率的测度。
固定收益证券市场风险39页PPT
谢谢！
36、自己的鞋子，自己知道紧在哪里。科
xiexie! 38、我这个人走得很慢，但是我从不后退。——亚伯拉罕·林肯
39、勿问成功的秘诀为何，且尽全力做你应该做的事吧。——美华纳
40、学而不思则罔，思而不学则殆。——孔子
1、不要轻言放弃，否则对不起自己。
2、要冒一次险!整个生命就是一场冒险。走得最远的人，常是愿意 去做，并愿意去冒险的人。“稳妥”之船，从未能从岸边走远。-戴尔．卡耐基。
梦 境
3、人生就像一杯没有加糖的咖啡，喝起来是苦涩的，回味起来却有 久久不会退去的余香。
固定收益证券市场风险 4、守业的最好办法就是不断的发展。 5、当爱不能完美，我宁愿选择无悔，不管来生多么美丽，我不愿失 去今生对你的记忆，我不求天长地久的美景，我只要生生世世的轮 回里有你。
《固定收益证券》PPT课件
C2
1 r 2
Cn
1 r n
2.1.4 年金
1.普通年金的终值
2.年金的现值
3.永续年金
精选PPT
8
2.2债券及其期限结构
2.2.1债券的定义和要素 2.2.2债券的风险 2.2.3 债券的收益率及其计算 2.2.4 债券的收益率曲线
精选PPT
9
2.2.1债券的定义和要素
债券(Bonds)是政府、金融机构、工商企业等机构 直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按 一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务 凭证。
精选PPT
占GDP百分比[16]
52.4 94.1 56.1 33.3 55.9 58 64.6 65.5 69.6 84.4 93.4
2
精选PPT
3
精选PPT
4
第2章 固定收益证券
主要研究金融学研究的主要内容之一：货币的 时间价值。这也是各种投资决策的基础，同时 也是债券定价的理论依据。在这章的最后研究 了债券价格波动分析与测度。
每年存入银行的钱数分别为 Y1,Y2 ,,Yn , 存款的年利率为 r。按复利计算，n
年后你将有现金
Fn Y11 rn Y2 1 rn1 Yn 1 r
2.现金流的现值
某投资者连续 n 年年末可得到的投资收入为 C1,C2 ,, Cn , 年利率为 r，按复
利折现，投资者投资收入的现值
PV
C1 1 r
精选PPT
14
债券与股票的区别：
（一）筹资的性质不同 （二）存续时限不同 （三）收益来源不同 （四）价值的回归性（recursive）
精选PPT
15
三、债券的相关要素
1、债券面值 债券面值，是指债券发行时所设定的票面金额，它代
固定收益证券的特征风险和种类课件
固定收益证券的市场前景
市场规模不断扩大
随着经济的发展和金融市场的不断完 善，固定收益证券市场规模不断扩大 ，市场参与者不断增加。
投资者需求多样化
投资者对固定收益证券的需求呈现多 样化趋势，例如养老基金、保险机构 等长期投资者对长期固定收益证券的 需求增加。
固定收益证券的风险管理
利率风险
固定收益证券的利息收 入通常与市场利率挂钩 ，市场利率的变动会对 固定收益证券的价值产 生影响。
REPORT
CATALOG
DATE
ANALYSIS
SUMMAR Y
05
固定收益证券的监管与 法规
证券发行监管
发行审核
01
证券发行需要经过监管机构的审核，确保发行人符合相关法律
法规要求，具备发行资格。
发行条件
02
证券发行需要满足一定的条件，如公司治理结构、财务状况、
信息披露等，以确保投资者利益。
发行方式
用途
主要用于政府筹集长期资金，用于公共基础设施建设等。
企业债券
1 2 3
定义
由企业发行的债券，通常由企业资产担保。
特点
企业债券的利率通常高于国库债券，因为其风险 相对较大。此外，企业债券的期限通常较短，可 以在几年到几十年之间。
用途
主要用于企业筹集资金，用于扩大生产、研发、 市场营销等活动。
金融债券
的交易成本。
冲击成本
大量买入或卖出固定收益证券可 能导致价格波动，增加投资者的
成本。
REPORT
CATALOG
DATE
ANALYSIS
SUMMAR Y
03
固定收益证券的种类
国库债券
定义
《固定收益证券》课件
03 固定收益证券的交易与投 资策略
交易流程
交易平台选择
选择合适的交易平台，如证券 交易所、电子交易平台等，以 便进行固定收益证券的买卖操
作。
市场行情了解
及时关注市场行情，包括利率 水平、债券价格走势等，以便 做出正确的投资决策。
交易指令下达
根据个人投资策略，选择买入 或卖出固定收益证券，并下达 相应的交易指令。
03
固定收益证券的评 级方式创新
例如，出现了更多元化的评级机 构和评级方法，为投资者提供了 更全面的信息参考。
区块链技术在固定收益证券的应用
区块链技术可以提高固定收益证 券交易的透明度和安全性，降低
交易风险。
区块链技术可以简化固定收益证 券的发行和交易流程，提高效率
。
区块链技术可以加强固定收益证 券市场的监管和规范，促进市场
详细描述
固定收益证券是金融市场中的重要组成部分，其最显著的特点是在一定期限内，证券的购买者可以获 得固定的收益，这个收益通常是事先确定的。这种证券通常由政府、企业或金融机构发行，其风险相 对较低，收益相对稳定，因此受到广大投资者的欢迎。
固定收益证券的种类
总结词
固定收益证券主要包括国债、公司债券、金融债券等，每种证券都有其独特的特点和风 险。
行权方式
分为欧式期权和美式期权，其中美式 期权可以在到期日之前任何时间行使 。
利率期权的种类
包括看涨期权和看跌期权。
利率互换
利率互换
是指两个或多个当事人按照商定的条件，在 一定时间内交换一系列现金流的合约。
互换类型
包括固定利率与浮动利率之间的互换、不同 种类的浮动利率之间的互换等。
交易场所
主要在场外市场进行交易。
固定收益证券课件
固定收益证券课件什么是固定收益证券？固定收益证券是一种金融工具，它代表了借款人对债权人的债务承诺。
债权人可以通过购买固定收益证券来获得稳定的固定利息收入。
固定收益证券通常具有固定的还款期限和利率，使其相对于其他金融资产具有较低的风险。
常见的固定收益证券包括债券、抵押证券、国库券等。
债券是最常见的固定收益证券类型，它由政府、公司或其他实体发行，债券持有人可以获得固定的利息收入，并在到期日收回本金。
固定收益证券的特点1. 固定利息收入固定收益证券的主要特点是持有人可以获得固定的利息收入。
这意味着在一定的期限内，无论市场利率如何变动，投资者都可以获得确定的利息收益。
这使得固定收益证券成为那些追求稳定现金流和长期投资的投资者的首选。
2. 优先级和担保固定收益证券通常可以根据其优先级进行分类。
优先级越高的证券，其违约风险越低。
一些固定收益证券还可以由抵押品或担保进行支持，以提高投资者的保障程度。
3. 期限和到期日固定收益证券通常具有固定的还款期限和到期日。
投资者可以根据自己的投资需求选择不同期限的证券，从短期到长期均有选择。
4. 价格波动和流动性与股票市场相比，固定收益证券的价格波动相对较小。
然而，由于市场利率的变动，固定收益证券的价格仍然可能发生变动。
此外，一些固定收益证券的流动性可能较低，即在某些市场情况下，投资者可能难以立即卖出证券。
固定收益证券的种类1. 政府债券政府债券是由政府发行的固定收益证券，通常用于筹集资金以支持政府项目和经济发展。
政府债券通常具有高的信用评级和较低的风险。
2. 企业债券企业债券是由公司发行的固定收益证券。
与政府债券相比，企业债券通常具有较高的风险和收益。
投资者可以通过购买企业债券来支持公司的运营和发展，并获得一定的利息收入。
3. 抵押证券抵押证券是由抵押资产支持的固定收益证券。
常见的抵押证券包括抵押债券和抵押贷款支持证券（MBS）。
抵押证券的收益通常具有较高的预测性，因为它们由借款人的还款支持。
固定收益证券ppt课件
• Fixed Income Security • 指在未来指定时间支付事先固定数量现
金的金融产品 • 种类
– 债券－－俗称 – 优先股preferred stock – 银行贷款bank loans
• 现代金融的三大工具
– 固定收益证券 – 权益证券
• 未定权益claim，股票stock
– 衍生证券
• 3、债券组合管理（上下卷第2版）， Frank Fabozzi著,骆玉鼎等译，上海财经大学出版社， 2004年
• 4、固定收益证券分析，潘席龙，西南财经大学 出版社，2007年
• 5、固定收益证券手册（第6版）， Frank Fabozzi著,任若恩等译，人民大学出版社， 2005年
• 6、 Bruce Tuckman, Fixed income securities:
• 为什么既有浮动利率债券，又有逆浮动 利率债券？
– 对长期经济发展状况的良好预测 – 对固定收益债券的基本数学原理的全面理解
• 课程特点：
– 难学：牵涉到较多的数学知识 – 课程连续性强：希望不要缺课
课程要求
• 考试：
– 考试为笔试，在授课结束后的一周内进行。 考试内容为课堂讲授以及授课大纲要求的 内容。
• 考勤：
– 学员应该按时上课，教师会以各种方式检 查学员的出勤率，出勤率达不到学校规定 者，将自动失去参加期末考试的资格
7.6 22.87 9.573
在反映宏观经济中的重要性
固定收益课程的重要性
• 金融学的基础课程
– 现金贴现法是金融资产的基本估值方法 – 债券市场的贴现率是其他金融资产贴现率
的基准
• 著名商学院都把这门课程作为基础核心 课程
还有原因吗？
金的金融产品 • 种类
– 债券－－俗称 – 优先股preferred stock – 银行贷款bank loans
• 现代金融的三大工具
– 固定收益证券 – 权益证券
• 未定权益claim，股票stock
– 衍生证券
• 3、债券组合管理（上下卷第2版）， Frank Fabozzi著,骆玉鼎等译，上海财经大学出版社， 2004年
• 4、固定收益证券分析，潘席龙，西南财经大学 出版社，2007年
• 5、固定收益证券手册（第6版）， Frank Fabozzi著,任若恩等译，人民大学出版社， 2005年
• 6、 Bruce Tuckman, Fixed income securities:
• 为什么既有浮动利率债券，又有逆浮动 利率债券？
– 对长期经济发展状况的良好预测 – 对固定收益债券的基本数学原理的全面理解
• 课程特点：
– 难学：牵涉到较多的数学知识 – 课程连续性强：希望不要缺课
课程要求
• 考试：
– 考试为笔试，在授课结束后的一周内进行。 考试内容为课堂讲授以及授课大纲要求的 内容。
• 考勤：
– 学员应该按时上课，教师会以各种方式检 查学员的出勤率，出勤率达不到学校规定 者，将自动失去参加期末考试的资格
7.6 22.87 9.573
在反映宏观经济中的重要性
固定收益课程的重要性
• 金融学的基础课程
– 现金贴现法是金融资产的基本估值方法 – 债券市场的贴现率是其他金融资产贴现率
的基准
• 著名商学院都把这门课程作为基础核心 课程
还有原因吗？
风险管理-固定收益证券分析课件(PPT118页)
31
简单总结：
• 到底是投资长期还是短期债券
–利率期限结构 –利率期限结构的未来变化
+35(1.0491) + $35 = $149.60
3. 总预期回报金额
=$13.57 + $149.60 = $163.17
《固定收益证券分析》讲义，Copyrights © 2012，吴文锋
18
• 年均投资回报率：
960.33 163.17 960.33
1/
2
1
8.16%
《固定收益证券分析》讲义，Copyrights © 2012，吴文锋
30
• 预期未来实际利率
– 未来实际利率 < 远期利率，则应该投资长期债券 原因：卖出长期债券时候价格大于远期利率算出的价 格，所以回报率也要大
– 未来实际利率 > 远期利率，则应该投资短期
《固定收益证券分析》讲义，Copyrights © 2012，吴文锋
• 问题：
为什么会比到期收益率8.53%小呢？
《固定收益证券分析》讲义，Copyrights © 2012，吴文锋
19
Example 4:
• 投资者作1年期投资，准备购买20年期6%票面利率的 公司债券，发行价格为86.4365，到期收益率7.3%， 1年后出售。
• 假设发行在外的20年国债的到期收益率为6.5%，而且 即期收益率曲线是平坦的(Flat)
17
1. 求2年后债券的卖出价格:
35
1035
P2 1.05 (1.05)(1.048) 973.9
所以投资者预期资本利得为:
$973.90 - $960.33 = $13.57
固定收益证券课件
债券的利率风险
利率上升
债券价格下降，投资者面 临本金损失的风险。
利率下降
债券价格上升，但投资者 面临再投资利率下降的风 险。
对冲利率风险
通过购买利率对冲工具， 投资者可以降低利率风险。
债券的违约风险
1 信用违约
发行机构无法按时支付利息和本金。
2 违约风险评级
评级机构根据发行机构信用状况对债券进行评级。
固定收益证券课件
固定收益证券课件PPT大纲: 什么是固定收益证券，特点和分类，债券的特征 和定价原理，利率风险和违约风险，预期收益率，不同类型债券和市场，风 险管理，投资策略。
什么是固定收益证券
固定收益证券是一种投资工具，投资者通过购买债券等证券，向发行机构借出资金以换取一定利息和本 金回报。
固定收益证券的特点
3 利率
债券的利息率，表示投 资者每年可以获得的利 息收入。
债券的定价原理
供求关系
债券价格受市场供求关系的影 响，供不应求价格上涨，供过 于求价格下跌。
利率变动
债券价格与市场利率的反向关 系，当市场利率上升时，债券 价格下降。
信用评级
债券价格与发行机构信用评级 相关，评级较高的债券价格通 常较高。
短期债务工具，期限一般在一年以内，流动性 资券等。
城投债券的特点和种类
特点
以地方政府信用担保，利息支付较高。
种类
包括城市投资建设债、地方政府债券等。
银行间债券市场
1 债券发行和交易
银行间债券市场是金融机构进行债券发行和交易的市场。
2 交易方式和流通性
债券可以通过场内交易或场外交易进行买卖，具有较高的流动性。
CP、CD、短期融资券的特点和种类
特点
第十二章固定收益证券-38页PPT资料
债券的基本要素有四个：债券的票面价值、债券价格、偿 还期限和票面利率。
❖ 票面价值
➢ 定义：票面价值，简称面值，是指债券发行时所设定的票 面金额，它代表着发行人借入并承诺未来某一特定日期偿 付给债券持有人的金额，是债券的本金。
➢ 面值：为了便于债券统一标准化发行，在各国的金融市场 上债券面值一般都是一个固定值。目前，我国发行的债券 一般是每张面值为100元人民币，美国债券面值一般为 1000美元。
05.05.2020
8
利率风险
当市场利率的变化与预期不同时，债券的价格也可能相应 发生超出预期的变化。利率变动导致的价格风险是债券投 资者面临的最主要风险。通常，当利率上升时，债券的价 格便会下跌；当利率下降时，债券的价格便会上涨。
❖ 通货膨胀风险
通货膨胀风险也称购买力风险。通货膨胀风险是指由于存 在通货膨胀，债券的名义收益不足以抵消通货膨胀对实际 购买力造成的损失。
❖ 普通金融债券
该种债券从1985年开始发行。普通金融债券按面值发行，到 期一次还本付息，期限一般是1年、2年和3年。
❖ 累进利息金融债券
05.05.2020
3
票面价值
➢ 币种的确定 确定币种主要考虑债券的发行对象。若发行对象是国内投资 者，一般采用本币作为面值的计量单位；若发行对象是国外 投资者，即在国际金融市场筹资，一般采用发行地所在国家 的货币或者以国际通用货币作为计量标准。 此外，票面币种还与发行人本身对币种的需要相关。
05.05.2020
贷款担保证券等多种债务性工具。
➢ 债券：债券是固定收益证券中最重要的一种，本章所讨论
的固定收益证券主要是指债券。
05.05.2020
1
债券的含义
债券是债券发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限 内还本付息的有价证券，是债券发行人和债券持有人之间 债权债务关系的反映。
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
计算：票面利率为6%，一年支付一次，则最 终的年利率为？如果半年支付一次，则最终 的年利率为（假设再投资收益率也为6%）？
2019/3/26
10
2.1 固定收益证券的基本特征
票面利率（coupon rate）
利息支付方式的多样化：
零息债券 年金债券 票面利率逐级递增的债券 延期支付利息的债券 浮动利息债券和逆浮动利息债券 思考：还能举出哪些例子？
债券类型 国债
政府机构债 券 市政债券 公司债券
2019/3/26
14
2.2 固定收益证券的种类
FIS具有极强的扩展性，因此，FIS是创新力最
强的一类债券，其创新的根本驱动力是风险回 避。 FIS不断创新带来了新的固定收益证券种类。
2019/3/26
15
2.2 固定收益证券的种类
FIS的具体创新方式
2019/3/26
17
2.3 浮息债
浮动利息债券（浮息债）
是以某一经济参考指标为债券的基准利率并加 上利差，确定出各次付息利率的附息债券。 该债券基准利率在债券待偿期内可能不同，具 有不确定性和经济周期性。
2019/3/26
18
2.3 浮息债
浮动利率债券的利率为：
r 基准利率 贴水 f
在期限上创新
永久性债券 可展期债券 零息债券 浮动利息债券 逆浮动利息债券…
在利息支付方式上创新
2019/3/26
16
2.2 固定收益证券的种类
FIS的具体创新方式
在附加权上创新
可转换权 可认购权
在交易方式上创新 在多个方面同时创新
资产证券化（ABS） 住房抵押贷款证券化（MBS）
外国政府 中央政府及其机构 地方政府 公司（国内和国外）
思考：不同发行人的发行的债券有什么特征？
4
2019/3/26
2.1 固定收益证券的基本特征
思考：
国债都是具有低风险，稳定收益的特征吗？
有趣的历史例子……
存在固定收益证券的风险与发行人不存在关联 的情况吗？
…
2019/3/26
5
2019/3/26
11
2.1 固定收益证券的基本特征
内含选择权（Embedded option） 赋予发行者的选择权
回购条款 提前偿还 偿债基金条款 浮动利率的顶 思考： 回购条款与提前偿还有什么不同？ 浮动利率的顶为什么看作是选择权？
ห้องสมุดไป่ตู้2019/3/26
12
2.1 固定收益证券的基本特征
2.1 固定收益证券的基本特征
偿还期（maturity)
固定收益证券通常都有一个固定的到期日。在 到期日，债务人要清偿债券的本息。
注意：
可展期债券 永久性债券
2019/3/26
6
2.1 固定收益证券的基本特征
偿还期（maturity)
思考：为什么偿还期对FIS重要？
2019/3/26
20
2.3 浮息债
逆浮动利息债券
其票面利率和参考利率反方向变动
r 固定值 -基准利率 if
浮息债与逆浮息债的关系：
r r ( 1 ) r f if
r: 固息债利率。
2019/3/26 21
2.3 浮息债
浮息债和逆浮息债的关系
基准利率： 美国浮动利率债券的利率水平主要参照3个月期 限的国债利率； 欧洲则主要参照伦敦同业拆借利率（LIBOR）； 我国当前大部分浮动利率债券的基准利率参照当 年的1年期银行存款利率确定。 Shibor 已开始部分作为基准利率。
19
2019/3/26
2.3 浮息债
浮息债的优势 浮息债因票面利率可以跟随基准利率的变化 而变化，故对市场的敏感性优于固息债，是 规避基准利率变动风险最好的方法。 浮息债是以银行为主的投资市场规避利率风 险的最佳选择。
偿还期是固定收益证券的一个重要特征，相对于 权益证券而言； 与证券的利息支付密切相关； 与到期收益率密切相关； 与证券价格的风险相关。
2019/3/26
7
2.1 固定收益证券的基本特征
面值（Par value）
面值也就是证券的到期日本金。 面值大小在某种程度上影响该债券的销售状况。 面值是固定收益证券投资收益中最主要的部分：
任何一种固定收益证券都具有五个方面
的属性：
发行人 偿还期 票面利率 面值 内含选择权
2019/3/26
3
2.1 固定收益证券的基本特征
发行人（issuer）
每一类发行人都有自己的显著特征，决定了所 发行债券的收益和风险，并和其它发行人所发 行的债券存在内在差异。
零息债券，全部收益来自面值； 如果债券票面利率<市场到期收益率，债券将折价交 易，收益包括利息和资本利得（面值-价格）； 如果债券票面利率>市场到期收益率，债券将溢价交 易，收益包括利息以及资本损失（面值-价格）。
8
2019/3/26
2.1 固定收益证券的基本特征
票面利率（coupon rate）
是借款人定期支付给债券持有人的利息金额占 本金的百分比。 注意：
1.票面利率指的是名义利率； 2.票面利率一般指的是按照单利方法计算的年利息 率；
2019/3/26
9
2.1 固定收益证券的基本特征
票面利率（coupon rate） 3.债券利息的支付频率有很大差别，这将 引起债券最终实际利率水平的差别。
2.固定收益证券的特征、种类和风险
by
Honglin Yu
UIBE School of Banking & Finance
2019/3/26
1
主要内容
固定收益证券的特征
固定收益证券种类与创新 浮息债
固定收益证券的风险
计息与计价习惯（略）
2019/3/26
2
2.1 固定收益证券的基本特征
内含选择权（ Embedded option ）
赋予投资者的选择权
可转换权 可交换权 货币选择权 可回卖权 可延期权 浮动利率的底
2019/3/26
13
2.2 固定收益证券的种类
依据不同的特征来分类
证券特征 发行人 到期日 短期债 中期债 长期债 票面利率 固息债 零息债 浮息债 累息债券 递增债券 延迟利息债 券 内含期权 可赎回债 可转换债 可分离交易 债
2019/3/26
10
2.1 固定收益证券的基本特征
票面利率（coupon rate）
利息支付方式的多样化：
零息债券 年金债券 票面利率逐级递增的债券 延期支付利息的债券 浮动利息债券和逆浮动利息债券 思考：还能举出哪些例子？
债券类型 国债
政府机构债 券 市政债券 公司债券
2019/3/26
14
2.2 固定收益证券的种类
FIS具有极强的扩展性，因此，FIS是创新力最
强的一类债券，其创新的根本驱动力是风险回 避。 FIS不断创新带来了新的固定收益证券种类。
2019/3/26
15
2.2 固定收益证券的种类
FIS的具体创新方式
2019/3/26
17
2.3 浮息债
浮动利息债券（浮息债）
是以某一经济参考指标为债券的基准利率并加 上利差，确定出各次付息利率的附息债券。 该债券基准利率在债券待偿期内可能不同，具 有不确定性和经济周期性。
2019/3/26
18
2.3 浮息债
浮动利率债券的利率为：
r 基准利率 贴水 f
在期限上创新
永久性债券 可展期债券 零息债券 浮动利息债券 逆浮动利息债券…
在利息支付方式上创新
2019/3/26
16
2.2 固定收益证券的种类
FIS的具体创新方式
在附加权上创新
可转换权 可认购权
在交易方式上创新 在多个方面同时创新
资产证券化（ABS） 住房抵押贷款证券化（MBS）
外国政府 中央政府及其机构 地方政府 公司（国内和国外）
思考：不同发行人的发行的债券有什么特征？
4
2019/3/26
2.1 固定收益证券的基本特征
思考：
国债都是具有低风险，稳定收益的特征吗？
有趣的历史例子……
存在固定收益证券的风险与发行人不存在关联 的情况吗？
…
2019/3/26
5
2019/3/26
11
2.1 固定收益证券的基本特征
内含选择权（Embedded option） 赋予发行者的选择权
回购条款 提前偿还 偿债基金条款 浮动利率的顶 思考： 回购条款与提前偿还有什么不同？ 浮动利率的顶为什么看作是选择权？
ห้องสมุดไป่ตู้2019/3/26
12
2.1 固定收益证券的基本特征
2.1 固定收益证券的基本特征
偿还期（maturity)
固定收益证券通常都有一个固定的到期日。在 到期日，债务人要清偿债券的本息。
注意：
可展期债券 永久性债券
2019/3/26
6
2.1 固定收益证券的基本特征
偿还期（maturity)
思考：为什么偿还期对FIS重要？
2019/3/26
20
2.3 浮息债
逆浮动利息债券
其票面利率和参考利率反方向变动
r 固定值 -基准利率 if
浮息债与逆浮息债的关系：
r r ( 1 ) r f if
r: 固息债利率。
2019/3/26 21
2.3 浮息债
浮息债和逆浮息债的关系
基准利率： 美国浮动利率债券的利率水平主要参照3个月期 限的国债利率； 欧洲则主要参照伦敦同业拆借利率（LIBOR）； 我国当前大部分浮动利率债券的基准利率参照当 年的1年期银行存款利率确定。 Shibor 已开始部分作为基准利率。
19
2019/3/26
2.3 浮息债
浮息债的优势 浮息债因票面利率可以跟随基准利率的变化 而变化，故对市场的敏感性优于固息债，是 规避基准利率变动风险最好的方法。 浮息债是以银行为主的投资市场规避利率风 险的最佳选择。
偿还期是固定收益证券的一个重要特征，相对于 权益证券而言； 与证券的利息支付密切相关； 与到期收益率密切相关； 与证券价格的风险相关。
2019/3/26
7
2.1 固定收益证券的基本特征
面值（Par value）
面值也就是证券的到期日本金。 面值大小在某种程度上影响该债券的销售状况。 面值是固定收益证券投资收益中最主要的部分：
任何一种固定收益证券都具有五个方面
的属性：
发行人 偿还期 票面利率 面值 内含选择权
2019/3/26
3
2.1 固定收益证券的基本特征
发行人（issuer）
每一类发行人都有自己的显著特征，决定了所 发行债券的收益和风险，并和其它发行人所发 行的债券存在内在差异。
零息债券，全部收益来自面值； 如果债券票面利率<市场到期收益率，债券将折价交 易，收益包括利息和资本利得（面值-价格）； 如果债券票面利率>市场到期收益率，债券将溢价交 易，收益包括利息以及资本损失（面值-价格）。
8
2019/3/26
2.1 固定收益证券的基本特征
票面利率（coupon rate）
是借款人定期支付给债券持有人的利息金额占 本金的百分比。 注意：
1.票面利率指的是名义利率； 2.票面利率一般指的是按照单利方法计算的年利息 率；
2019/3/26
9
2.1 固定收益证券的基本特征
票面利率（coupon rate） 3.债券利息的支付频率有很大差别，这将 引起债券最终实际利率水平的差别。
2.固定收益证券的特征、种类和风险
by
Honglin Yu
UIBE School of Banking & Finance
2019/3/26
1
主要内容
固定收益证券的特征
固定收益证券种类与创新 浮息债
固定收益证券的风险
计息与计价习惯（略）
2019/3/26
2
2.1 固定收益证券的基本特征
内含选择权（ Embedded option ）
赋予投资者的选择权
可转换权 可交换权 货币选择权 可回卖权 可延期权 浮动利率的底
2019/3/26
13
2.2 固定收益证券的种类
依据不同的特征来分类
证券特征 发行人 到期日 短期债 中期债 长期债 票面利率 固息债 零息债 浮息债 累息债券 递增债券 延迟利息债 券 内含期权 可赎回债 可转换债 可分离交易 债