宁聚量化对冲期产品路演知识课件

主要投资限制
1. 不得投资于创业板、ST股、*ST股及其它法律法规禁止投资的股票； 2. 投资于单一股票的市值不得超过本计划资产净值的5%； 3. 仅以套保套利为目的参与股指期货交易，不得进行股指期货的投机交易； 4. 单边净头寸不得超过本计划资产的±10%；
中信信诚-宁聚量化对冲2期资产管理计划
行业
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风格轮动策略 股票市场长期存在各种因风 格形成的板块效率，如大盘 蓝筹、小盘成长等。通过数 学方法分析板块集群和轮动 规律，做多看涨板块，做空 看跌板块
风格
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
2008年以来宁聚阿尔法策略模型测试
模拟测试
年化收益29%（始终全仓）
投资者
认购
双
托管银行 层
（光大银行）
托 管
宁聚量化对冲2期 子计划
宁聚量化对冲2期 A类份额
B类委托人
认 购
宁聚量化对冲2期 B类份额
中信信托 信诚基金
合资子 公司
发行 资管计划
中信信诚 资产管理有限公司 （基金子公司，受 证监会监管）
投资策略顾问服务
经纪商
宁聚投资
证券市场 期货市场
风险补偿和收益分配
风险补偿
封闭期结束时B类通过 放弃份额的方式补偿A 类的本金亏损
宁聚量化对冲2期 A类份额
宁聚量化对冲2期 B类份额
封闭期内：1.12以下部分的 30%，1.12以上部分的50%； 封闭期后：收益的20%（最高 水位法）
收益让渡
目录
投资理念和投资策略 近期产品运作情况
中信信诚-宁聚量化对冲2期产品设计 本期产品的优势和展望
短期盈亏起伏很大， 长期盈利普遍困难
选时投资很重要
简单对冲策 略，如期现 套利
是
和行情涨跌无关
复杂对冲策 略，如阿尔 法策略
是
和行情涨跌无关
无风险
无风险，长期收益不 高
短期投资，类现金管理
风险较小
短期有一定盈亏起伏， 长期盈利概率很大， 长期投资,无需择时
复利效益明显
目录
投资理念和投资策略 近期产品运作情况
① 浙江宁聚投资 是一家专注于金
融市场量化投资研究及向高净值客户 提供中低风险类型资产管理服务的专 业投资机构，是中国证券投资基金业 协会会员单位。
② 公司实收资本金超过1.5亿元，并管 理包括多只阳光化的量化对冲基 金在内的各类资产近20亿元。
③公司核心团队成员平均从事证券投资和研究工 作超过十年，具有成熟统一的投资理念。尤其在 量化投资方面，拥有多种自行研发的投资策略和 交易系统，并积累了大量的量化交易的经验和数 据，是国内优秀的兼具长期的策略研究和实战管 理经验的对冲基金投研团队。
前景展望
1、宁聚团队是目前国内为数不多的兼具完整团队建制、长期理论研 究和长时间多产品规模化资金管理经验的对冲基金管理团队。通过多期 产品运作，团队积累了更为丰富的运作经验，将能更为有效的管理本期 产品。
市场变化带来的启示：以期指折价为例
2013年4月下旬以来，股指期货合约价格出现了历史罕见的长时间大幅度折价交易状态， 极大影响了量化对冲产品的正向开仓机会。却提供了反向套利的机会：融券卖出300指数 ETF+做多股指期货合约；阿尔法现货组合+融券卖出300指数ETF等策略。 提示：对冲基金的产品设计需要不断创新，赋予管理人更多的交易手段，用以执行更为灵 活多样的策略来适应市场的变化。
运行状态 模型净值 最大回撤
0.00%
-2.00%
-4.00%
-6.00%
-8.00%
-10.00% -12.00% -14.00% -16.00%
-18.00%
-20.00%
三种典型策略比较于适合的投资方式
是否对冲 收益与行情的关系
风险水平 盈利能力
适合投资方式
普通股票型
否
高度依赖于上涨行情
风险较大
宁聚是国内长期专注于复杂策略研究和投资管理的专业对冲基金管理团队
优势： ① 具有完整策略开发团队、交易管理团队和IT团队； ② 具有长期复杂策略研究经验； ③ 具有丰富的大资金、多产品管理的实战经验。
阿尔法策略
核心思想为不承担系统风险(β)，仅获取超额收益(α) 。
βα
βα
α
宁聚阿尔法策略：动态建立中性的股票、ETF、期货合约等金融资产的多空组合， 通过全时对冲实现阿尔法和贝塔有效分离，从而获取来自阿尔法部分的绝对收益。
近期运作情况总结
1、宁聚团队长期积累、自主开发的量化对冲投资策略经过近年来产品化运行 效果总体是明显的，收益率和风险度的控制基本达到要求。宁聚爬山虎1期等产品 今年随着仓位的逐步提高，有力的推动了净值的波动攀升，单就今年前10个月计 算，扣除业绩报酬前已经达到年化收益率17.5%。今年上半年新成立的产品宁聚量 化对冲1期，从4月底开户完成后的正式运作的6个月里虽然建仓期经历了多种不利 因素但总体运作有序，风险控制得当。随着净值安全垫的积累，产品平均仓位在不 断提高，收益性将加快体现，当然也会伴随波动的加大；业绩更加会呈现前低后高 的走势，我们对这期产品的长期年化收益达到理想值以上是有信心的。
2、我们自主开发的策略系统和交易管理系统运行稳定，并且不断得到完善。 目前和中信信托等的程序化交易系统已经在仿真环境下测试，即将上线，这将在未 来支持我们更多的交易策略的开发和上线交易，包括一些高频交易策略。
3、中性策略的严格执行体现了较好的抵风险能力，包括系统性风险（市场暴 跌）和其他意外风险（如光大事件等）。
目录
投资理念和投资策略 近期产品运作情况
中信信诚-宁聚量化对冲2期产品设计 本期产品的优势和展望
中信信诚-宁聚量化对冲2期资产管理计划
产品名称
中信信诚宁聚量化对冲2期管理型金融投资专项资产管理计划（A类份额）
资产管理人 中信信诚资产管理有限公司（中信信托和信诚基金的合资基金子公司）
资产托管人 中国光大银行股份有限公司
子策略1 子策略2 子策略N
买入看多组 合或期指
实动 时态 优调 化仓
卖出看空资 产或期指
阿尔法策略子策略举例介绍
行业轮动策略
股票市场长期存在行业轮动效 应，利用数学方法分析行业轮 动效应的规律，做多看涨行业， 做空看跌行业
动态估值 策略模型
估值
依据宁聚自行开发 的多因子估值模型 实时计算个股估值 偏差，做多估值过 低股票，做空估值 过高股票
中信信诚-宁聚量化对冲2期产品设计 本期产品的优势和展望
今年以来（1-10月）的业绩增长分析
数据来源：wind-产品周净值表
华宝信托-宁聚爬山虎（扣除业绩报酬后）
沪深300指数
全债指数
长期业绩平稳波动向上，基本不受大盘暴涨暴跌的影响，体现了中性对冲策略的基本特征。 今年1-10月份，还原业绩报酬扣除前的投资收益率超过年化收益约17.5%，平均仓位约60%， 最大回撤2%，基本和模型理论值比较接近。
产品分级
A类：B类=9：1
1、限仓线=0.98：低于后股票期货仓位不超过50%
风险控制措施
2、预警线=0.95：低于后股票期货仓位不超过30%，B类追加资金 3、平仓线=0.93：低于后强制平仓，用于保护A类本金
开放周期
封闭期至2015年4月10日：约17个月 之后每季度开放1次提供参与退出
收益分配
2011年度朝阳永续“私募管理公司十强” 第三届 “阳光私募基金管理公司金牛奖” 第四届“中国私募管理人年度最佳奖”
什么是量化
• 运用数学方法和计算机 技术对金融市场的海量 数据进行分析，并对金 融资产的大批量买卖进 行管理，实现复杂策略 的高效执行。
关键词一：“量化”
为什么要量化
• 量化摒弃了依靠经验和感 觉的传统投资模式，通过 严密的逻辑和科学的方法 来保障业绩的可复制性和 可持续性。
买入
卖空
量化对冲策略在国内的发展
1 初级阶段：简单策略（期现套利、ETF申赎套利等）
• 优点：策略简单明了，近似零风险 • 缺点： ① 收益率逐年下滑，最终趋于市场资金成本；② 资金总容量有限
2 高级阶段：复杂策略（阿尔法策略、配对策略等）
• 缺点：① 策略复杂，开发难度大，周期长； ② 有少量波动和风险 • 优点：收益高， 风险-收益的性价比高； ② 策略的多样性带来巨大的资金容量
宁聚量化对冲2期的优势
1、在产品设立流程上将吸取了前几期产品的经验，在开户等环节上 将会大大提高效率，缩短时间。
2、在产品设计上对投资范围有重大突破性，加入了融资融券和其 他符合条件的金融衍生品，赋予了产品更多的做空手段，长期看能大大 增加产品的盈利能力。
3、本期产品所采用 “基金公司子公司专项资产管理计划”产品形 式属于国内目前最为理想的对冲基金产品形式，除了能够提供高效健全 的风控能力外，还能提供最为包容性的投资范围和最灵活的交易手段， 能够支持更灵活多样的对冲基金策略的执行。这些都将为本期产品带来 更多的赢利点。
对冲交易的思想
股 票
买入一只股票：收益受到该股票自身和 市场环境的双重影响
买入
股 票
买入
股股 指票
卖空
买入一只股票的同时，卖空另一只股票或股指： 组合收益受股票自身的影响大；市场环境的影 响通过相互抵消大幅下降。但由于数量太少，， 效果不稳定。
买入一篮子资产，同时卖空一篮子资产： 组合收益基本不受单一资产和市场环境的 影响，仅取决于策略本身。
封闭期内为保本型：B类补偿A的亏损；A类收益在净值1.12元以下的30%和 1.12元以上的50%让渡给B类。在封闭期结束日结清。 封闭期后为管理型：B类不再补偿A类的亏损，A类支付盈利部分的20%作为业 绩报酬
收益目标
保本期内A类10%-12%/年，转为管理型后A类15%-20%/年
宁聚量化对冲2期的产品结构
中信信诚-宁聚量化对冲2期(安全垫型) 投资策略和产品介绍
资产管理人 资产托管人 投资顾问 代销机构
中信信诚资产管理有限公司 中国光大银行股份有限公司 宁波宁聚资产管理中心 中信证券股份有限公司
Leabharlann Baidu 目录
投资理念和投资策略 近期产品运作情况
中信信诚-宁聚量化对冲2期产品设计 本期产品的优势和展望
投资顾问介绍
97%的概率下回撤小于5%
• 1、短期看业绩弹性强、有跳跃性；长期来看业绩曲线呈现台阶式或波浪式上升，回报稳定可观； • 2、由于采用渐次加仓的产品运作策略，在封闭期内产品业绩总体会呈现前低后高的规律，这在宁聚
以往几期产品上都有体现； • 因此比较适合长期稳健型投资者投资。
2008/1/4 2008/3/4 2008/5/4 2008/7/4 2008/9/4 2008/11/4 2009/1/4 2009/3/4 2009/5/4 2009/7/4 2009/9/4 2009/11/4 2010/1/4 2010/3/4 2010/5/4 2010/7/4 2010/9/4 2010/11/4 2011/1/4 2011/3/4 2011/5/4 2011/7/4 2011/9/4 2011/11/4 2012/1/4 2012/3/4 2012/5/4 2012/7/4 2012/9/4 2012/11/4 2013/1/4 2013/3/4 2013/5/4
投资顾问
宁波宁聚资产管理中心（有限合伙）
代销机构
中信证券股份有限公司
中信信诚-宁聚量化对冲2期资产管理计划
投资范围 投资策略
股票、债券、基金、期货及其他金融衍生品、融资融券等
1、动态阿尔法策略 动态阿尔法策略是本计划的主要策略。通过多因子估值策略、行业和风格轮动 策略、动量反转策略等多种数量化选股模型建立并动态调整具有强Alpha特性 的股票组合，利用股指期货对冲股票组合中的Beta风险，将Alpha从原有组合 分离出来以尽可能的获得绝对正收益。同时利用策略有效性监测评价模型来动 态调整策略的仓位比例。 2、多策略优化组合 依据自主研究的多种量化模型密切监视证券市场和期货市场的其它套利机会， 包括跨期套利、期现套利、事件驱动、可转换套利等中性策略和其它中低风险 策略。在合理评价策略的适应度、风险度、预期收益和替换效益的基础上进行 多策略间的动态择优，以达到计划净值稳定性和收益性之间的再平衡。在资金 空闲期间合理利用高评级短久期的债券组合、债券回购和货币市场基金等其他 现金管理工具提高资产收益率。
同策略产品业绩一致性分析
数据来源：wind-产品周净值表
中信信托-宁聚量化对冲1期 华宝信托-宁聚爬山虎 沪深300指数
由于策略的同源性保障了业绩波动方向基本一致，幅度上的差异来源于仓位管理差异所带来的。 宁聚量化对冲1期运作时间较短，在初期阶段更需要谨慎。6月份以来各种因素导致市场波动较 为紊乱，出于谨慎性考虑加仓较缓，平均仓位配置较低，平均约25%，当前约40%。