化工项目可行性研究报告

化工项目

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摘要

2019年受经济增速回落影响，化工产品均价下滑，化工行业盈利

下滑。取所有2010年底之前上市的基础化工公司为样本，2019年上半年行业实现营业收入0.90万亿元，同比增长9.6%。实现归母净利润405.38亿元，同比变动-20.7%。

化工行业前三季度销售毛利率16.13%，同比下滑2.61个百分点。资产负债率52.95%，同比上升1.89个百分点。

资产质量方面，29个三级子行业中，负ROE的行业增加至3个

（炭黑、其他塑料制品、粘胶），此外轮胎行业ROE跃升至所有子行

业第一位，主要受益于行业集中度提升及上游天然橡胶、炭黑等价格

维持低位，ROE修复至11.17%。近年来一直处于第一的聚氨酯行业处

于第二位置，ROE依然保持较好水平，为9.59%。其它子行业的ROE大

多在5%左右。

“在建工程”的增速快慢能一定程度反映化工新建产能增速。

2015Q3-2017Q4在建工程基本维持负增长，期间化工行业景气持续复苏，直至2018Q1化工行业在建工程同比增速开始由负转正。2019上半年基本维持了2018年初以来的在建工程增长趋势。2019Q2在建工程同比增速高达61.02%，化工行业产能延续扩张，但整体化工行业扩产程度有

所差异，再投资行为主要分布在部分景气度改善较早的行业或头部公司。

需求增速放缓。地产新开工维持较好正增长，汽车产量负增长，

纺织出口下半年大幅负增长，农产品价格低位震荡。

2008-2015年：先后因产品价格大幅波动及之后的价格下行，生产

企业库存持续上行，产能过剩背景下进一步打压价格。2016-2017年：行业景气明显改善，生产企业库存逐步去化，长期的价格低迷使得供

需格局得到扭转。化工品价格持续上行伴随着下游补库，昭示了供需

格局的紧平衡状态下基本面的持续改善。2018-2019年：行业预期转弱，渠道库存累积，下游补库存意愿不强，“存活/营收”有上抬趋势，但

受环保政策影响库存并未明显回升。进入2019年后出口外需回落，内

需不振，企业端库存去化程度并无改善。

化工品价格领跌：由于需求下滑，工业品PPI指数下滑，其中化

工原料由于2017年涨幅较大，目前领跌。化工品价格指数与原油价格

相关性较高，但并不完全相同。

预计进一步下滑磨底，但下降空间不大：目前大部分化工品价格

处于中低位水平，部分接近2016年低油价水平，未来进一步领跌空间

不大。

2019年化工品价格指数呈现持续回落趋势，3-4月后开始下行较

明显，截止9月价格指数较年初同比下跌7.34%，苯胺、环氧树脂、丁基橡胶、聚合MDI、己二胺等价格涨幅居前。

2019年更多化工品价格创出新低。梳理重点跟踪的176种化工品

种价格分位情况（选取2010年至今的价格区间），其中价格创出新低

的化工品数量有所增加，由10个增加至16个。2019年整体价格分位

水平有所下移。位于历史价格区间的50%分位以上的化工品占23%，低

于2018年的27%。

OECD下调2020年全球经济增速预期。鉴于全球贸易紧张局势对全

球经济复苏的负面影响，9月OECD继续下调2019年、2020年全球实

际经济增长率至2.9%、3.0%（5月预计为3.2%、3.4%），远低于2018

年的3.6%。2020年中国GDP增速将延续放缓。

2020年房屋新开工面积维持正增长。考虑到地产库存去化程度依

然较高，开发商加快周转回流现金驱动新开工维持增长。此外2017年

以来竣工-开工持续倒挂，2-3年建设周期限制下，2019年竣工落地带

来部分增量需求，有望提振部分地产后周期化工品种需求。2019年前

三季度地产投资增速较好。2019前三季度房地产投资增速高达10.54%，预计四季度增速8%，维持较好增长。

2019年上半年化工板块资产负债率继续抬升。2015年以来化工行

业持续去杠杆，2017年资产负债率继续下行，由高点超60%下降至

2017Q3的近10年低点51.50%，此后资产负债率维持抬升趋势，反映

行业盈利改善背景下行业投资行为有所抬头。截止2019Q2资产负债率

已回升至54.30%，期间伴随着新产能陆续投产，化工行业景气度承压。19H1过半子行业“在建工程+固定资产”增长，扩产势头良好。“在建工程+固定资产”增速反映行业产能增长情况与再投资意愿。2019H1有16/29个子行业“产能增速”高于前三年均值，再投资行为有所上升，整体化工行业投资持续性较为良好。

该化工项目计划总投资4999.64万元，其中：固定资产投资

4134.71万元，占项目总投资的82.70%；流动资金864.93万元，占项

目总投资的17.30%。

达产年营业收入6336.00万元，总成本费用5066.57万元，税金

及附加81.12万元，利润总额1269.43万元，利税总额1525.64万元，税后净利润952.07万元，达产年纳税总额573.57万元；达产年投资

利润率25.39%，投资利税率30.51%，投资回报率19.04%，全部投资回收期6.75年，提供就业职位114个。

报告根据项目的经营特点，对项目进行定量的财务分析，测算项目投产期、达产年营业收入和综合总成本费用，计算项目财务效益指标，结合融资方案进行偿债能力分析，并开展项目不确定性分析等。

化工项目可行性研究报告目录

第一章项目概述

一、项目名称及建设性质

二、项目承办单位

三、战略合作单位

四、项目提出的理由

五、项目选址及用地综述

六、土建工程建设指标

七、设备购置

八、产品规划方案

九、原材料供应

十、项目能耗分析

十一、环境保护

十二、项目建设符合性

十三、项目进度规划

十四、投资估算及经济效益分析

十五、报告说明

十六、项目评价

十七、主要经济指标