期货套期保值的原理和案例
套期保值的成功与失败案例
结论
从失败旳案例中，我们懂得，需 要在套期保值中做到：
1、提前做好套期保值旳计划； 2、从自己旳实际财务情况出发，
量力而行做套期保值； 3、套期保值旳头寸要合理。
对期价走势进行研究和判断，制定出合理旳套保目旳，
这是做好套保旳前提。套保目旳旳选择应该尽量与市
场相吻合，假如上述铜业企业在铜年均市场价为
18000元／吨旳情况下，将套保目旳定为19000元／
吨以上，则可能会因为市场难以到达此价而无法进行
套保。所以，在卖出套保时，当市场处于熊市，价格
在套保目旳之上则可将全部产量抛出以锁定利润；而
在市场经济环境下，不论是农业 产品还是工业产品，不论是生产 企业还是加工企业，充分利用期 货旳套期保值功能，能够有效地 规避在原料采购环节和产品销售 环节上旳价格波动风险，从而确 保企业稳健经营和连续发展。
案例简介
1998年底，众多分析报
告预测，国内铜市总体上处于供
不小于求旳态势，国内铜年均价
为18000元／吨。1999年3月，
寸必须在不同月份间频繁移仓，增大了交易成本和移
仓损失。这也是造成其股东反对后续追加资金旳主要
原因所在。
案例分析
套期保值交易中一定要注重资金风 险，考虑到期货市场价格出现不利变 动时，可能对短期资金流动带来旳连 续性影响，提前要做好相应旳计划及 应对策略，而且一定要从自己旳实际 财务情况出发拟定套期保值旳总体规 模。这也提醒我们在从事股指期货套 期保值旳过程中，也一定要量力而行， 结合自己旳资金实力，建立合理套期 保值头寸。要高度注重期货市场部位 不利时可能带来旳现实资金压力。
当市场处于牛市时，宜进行部分套保，这么既可回避
市场风险又可降低失去应得利润旳机会，可谓进退自
套期保值方案设计及实例分析详解 PPT
2、资金得管理与调拨
用于期货套期保值的资 金由企业法人授权期货 部经理进行调拨，期货 部在保值方案中应制定 资金需求计划
在保值方案确定后，按方案 所需资金及时间要求及时足 额提供保证金，如遇行情突 变需临时增加保证金时，则 由期货部提出书面报告经有 关领导批准后由财务部增拨 资金
用于交割提货的资金由期货部 在接到现货部门提出的交割数 量后在交割月的前一个月向财 务部提出申请，保值头寸交割 后，要求期货公司必须将全部 交割货款尽快汇到企业资金账 户上
四、套期保值监督及效果评估
内部控制机制--集体决策+过程控制
操作流程
期货领导小组确定套保思路
交易部门制定套保方案 吸收风险管理员意见后
报期货领导小组审批 通过
交易员根据方案下达指令交易
对成交初步确认
交易员将成交结果传递给结算员
结算员进行预结算,并将结果 传递给交易员与结算部经理
若有错单进行 错单处理
期货市场的基本经济功能之一就是其 价格风险的规避机制。
套期保值原理
同向性:期货价格与现货价格尽管变动幅度不会完全一致,但变动 得趋势基本一致。
趋与性:现货价格与期货价格不仅变动趋势相同,而且,到合约到期 时两者将大致相等。
套期保值操作原则
1、商品种类相同或相近 2、商品数量相等 3、月份相同或相近 4、交易方向相反
卖出套期保值得利弊分析: 1、卖出保值能够回避价格下跌带来得风险。
2、如果价格上涨,期货市场可能出现亏损,但就是现货价格同样上涨,企 业可以获得正常得利润。
交易员将成交结果传递给结算员
结算员进行预结算，并将结果传递 给交易员和结算部经理
重新核查交易 指令记录
不一致
结算员核对期货经纪 公司账单和成交单
期货套期保值的原理和案例
5
（五）、套期保值的原理
同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致
现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的 临近，两者趋向一致。
元/吨 2006-1-
3 2006-6-
20 200612-5 2007-525 200711-16
4800 4300 3800 3300 2800 2300 1800
结果
现货市场
期货市场
现货市场价格为3100元/ 以3150元/吨的价格卖出
吨
500手1012连豆粕期货合
约
在现货市场上以2950元/ 以2990元/吨的价格将原来
吨的价格销售豆粕
500手1012连豆粕期货合
约全部平仓
现货市场销售收入减少 期货平仓盈利160元/吨 150元/吨
精选版课件ppt
21
（三）卖出套期保值的利弊分析
13
（二）买入套期保值的操作方法
单位 行业特点 风险点 行情背景 企业情况
某电缆企业
订单的结构是以招标形式的长期订单为主， 采购分批进行。 成本风险，铜价占原材料成本的80%以上， 铜价波动剧烈。
全球流动性充裕，通胀预期强烈，铜价持续 上涨
8月份计划在10月份采购500吨电解铜，以 目前的价格采购可以保证利润，但只能承受 3000元每吨的价格涨幅。
7
二、企业参与套期保值的必要性
从两份报表说起——
精选版课件ppt
8
两家公司经营业绩却迥然而异
精选版课件ppt
9
为什么？
南航2006年半年报称：由于航空油价继续攀升，而且 美元贷款利率也在提高，因此本集团经营所面临的成 本压力没有得到任何减缓……上半年主营业务收入 210.24亿元，同比增长16.5%，但受限于航油等成本 的增加，上半年本集团仍录得净亏损人民币8.35亿元。
第三章_期货套期保值原理
地点差异影响
• 不同地区的现货价格存在差异； • 不同地区的期货价格存在差异； • 导致现货价格与期货价格背离。
第二节 基差与套期保值
现货买价(Cost Up)提高了200元/t，计亏损2000元 但期货保值(F. Hedge )赚200元/t，计盈利2000元/t 盈亏相抵(Break Even)，现货实际购买成本降为
4950元/t
二、期货套期保值原理
• 第一条原理：期货价格和现货价格受相同的经济 因素和非经济因素影响。因此，期货价格和现货 价格尽管在变动幅度上可能不一致，但变动趋势 基本一致。
四、套期保值争论
• 赞成观点 • 反对观点
赞成观点
• 公司应将主要精力集中在其主营业务 上，并采取有效措施使其面临的价格、 利率、汇率等风险最小化。 • 由于多数制造业、批零业、服务业公 司没有预测价格、利率、汇率等经济 变量的特长。因此，对于这类公司而 言，套期保值意义非凡。
反对观点
• 反对观点1：股东自己可以很好地分散风险， 并且一旦需要的话，股东自己可以进行套 期保值。 • 评述 – 就风险分散化而言，股东的确可以模仿 公司构建组合分散风险。但公司具有信 息和交易成本等方面的比较优势。
• 对买入者来讲，有三种情况：其一，现货价格与期货价格走势一致；其二， 现货价格上升或下跌大于期货价格的上升或下跌；其三，现货价格上升或下 跌小于期货价格的上升或下跌，于是在实际操作中会出现在风险全部转移掉 的状况之外，还有不仅能转移风险且能小有赢利或风险不能全部转移掉等状 况。对卖出者来讲，原理相同但情况相反。
套期保值概念及实例分析知识讲稿
某金属冶炼企业既担心原材料价格上涨，也担心产成品价格下跌。为了全面管理价格风险，该企业在期货市场上 同时采取买入和卖出套期保值策略。例如，在采购原材料时，买入相应的原材料期货合约；在销售产成品时，卖 出相应的产成品期货合约。通过这种方式，企业能够有效地规避价格波动的风险。
04
套期保值的风险与防范
实例分析Байду номын сангаас
某黄金生产商担心未来黄金价格波动 ，因此在期货市场上同时买入和卖出 黄金期货合约。无论未来黄金价格上 涨还是下跌，由于买入和卖出的期货 合约相互对冲，生产商的总体收益保 持稳定。
03
套期保值实例分析
买入套期保值实例分析
总结词
通过买入期货合约的方式，规避未来价格上涨的风险。
详细描述
某炼油厂预计未来需要大量原油，但担心原油价格上涨，因此决定在期货市场 上买入相应的原油期货合约。这样，当未来实际采购原油时，炼油厂可以通过 期货市场的盈利来抵消实际采购成本上升的风险。
VS
增强企业的财务稳健性
通过套期保值策略的应用，企业可以降低 财务风险，保障财务状况的稳健发展。
感谢您的观看
THANKS
实例分析
某棉花生产商担心未来棉花价格上涨，因此 在期货市场上买入棉花期货合约。几个月后 ，棉花实际价格上涨，生产商在现货市场上 的采购成本增加，但由于期货市场的盈利， 生产商的总体成本保持稳定。
卖出套期保值策略
1
总结词
通过卖出期货合约的方式，规避未来价 格下跌的风险。
2
详细描述
当生产商或消费者担心未来原材料或产 品价格下跌时，他们可以选择在期货市 场上卖出相应的期货合约，以获得赚取 的权利金。这样，当未来实际价格下跌 时，虽然现货市场上的销售收入会减少 ，但期货市场的盈利可以弥补这部分减 少的收入，达到保值的目的。
套期保值概念及实例分析ppt课件
（二） 基差走弱与买入套期保值 我们以基差走弱中的第三种情况，即从反向市场转变为正向市场为例，来分析买入套期保值的效果。
基差走弱与买入套期保值实例（反向市场转变为正向市场）
现货市场
期货市场
基差
7月1日
卖出100吨铝：价格15600元/吨
买入20手9月份铝合约：价格15400元/吨
200元/吨
8月1日
第二节 基 差
基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。 公式：基差=现货价格 — 期货价格
基差分析 基差可以是正数也可以是负数，这取决于现货价格是高于还是低于期货价格 基差为负，称为远期升水或现货贴水，这种市场状态为正向市场。 基差为正，称为远期贴水或现货升水，这种市场状态为反向市场。出现这个状态的原因有两个：一是近期对某种商品或资产需求非常迫切，远大于近期产量及库存量，使现货价格大幅增加高于期货价格；二是预计将来该商品的供给会大幅增加，导致期货价格大幅下跌，低于现货价格。
卖出10手11月份大豆合约：价格2310元/吨
30元/吨
10月15日
卖出100吨大豆：价格2280元/吨
买入10手11月份大豆合约：价格2300元/吨
-20元/吨
套利结果
亏损60元/吨
盈利10元/吨
基差走弱50元
净损失100*60-100*10=5000元
注：1手=10吨
三、基差变动与买入套期保值
套期保值者是指那些通过期货合约的买卖将现货市场面临的价格风险转移的机构和个人。 套期保值者大多是生产商、加工商、库存商以及贸易商和金融机构。
套期保值的应用
按照在期货市场上所持头寸（即持仓合约）的方向，套期保值分为卖出套期保值（卖期保值）和买入套期保值（买期保值）。
期货套期保值的原理和的案例
杠杆作用
投资者可以用小额资金控制的 大量商品，例如1000公斤的原 油期货。
价格发现
由供求关系决定商品价格。随 着交易量增加和贸易快速变化， 价格的变化程度可能非常大。
风险管理
企业可以利用市场交易对冲存 货和生产环节带来的风险。企 业可以用市场价格锁定固定价 格，规避价格变化带来的损失 风险。
套期保值的意义和目的
成功的套期保值案例分析
成功的套期保值案例有很多，这些案例涉及到多个行业。我们选择了以下三个行业的案例：
黄金市场
尽管黄金价格波动巨大，但是一些 企业进行了成功的套期保值。
棉花市场
大量的棉花贸易商使用期货交易来 对冲棉花价格的波动。
油脂市场
企业使用套期保值来保护油脂贸易 和生产的利润。
套期保值在不同行业的应用实例
1
期货合约
一种合法化的协议，以在将来的日期以设定的价格交割特定数量的某种期货。这是套期保值的基 础。
2
交易所
期货市场的组织者之一，它提供了一系列的设施，使得交易商能够交易各种期货。
3
套期保值工具
由外部工具协助实现，例如期货合约、期权、互换合约和期货期权。
期货市场的概述
期货市场属于金融市场的一种，其规则和管理由期货交易所制定和实施。它的特点是杠杆作用、价格发现和风险管 理。这些元素为企业的生产和存货提供价格保证。
不同的企业可以在他们的行业中使用套期保值来保护他们的生产和库存。以下是一些实例：
行业 采矿业
农业业 石化业
实例 采矿企业使用期货市场的套期保值减少了他们的风 险。 麦片及其他粮食企业使用此方法以确保他们的收益。 石化企业使用此方法来保护他们的利润和库存。
总结与展望
总体而言，套期保值是企业财务和物流战略的一个重要组成部分。虽然其最 早是由期货市场创造出来的，但是现在它已经在多个领域得到广泛的应用。 未来随着市场和企业需求的变化，套期保值将越来越普遍。
期货套期保值案例原理
期货套期保值案例原理越来越多的企业意识到期货套期保值不但具有市场价格发现而且还具有规避风险的作用,而且期货套期保值也已经成为越来越多的企业从事正常生产经营的一部分之一。
以下是店铺为大家整理的关于期货套期保值案例，欢迎大家前来阅读!期货套期保值案例期货套期保值案例篇1黑龙江农垦局某农场估计1998年9月大豆的成本为0.90元/斤。
1998年4月，他们看到1998年9月大豆和约期货以每吨2400元的价格交易，就想利用这个有利的价格。
该农场随即通过出售一个9月大豆期货合约而售出部分预计的大豆收成。
大豆价格在收割前显著下跌。
该农场在当地售出5万吨大豆，每吨低于成本100元。
但是，其期货合约的增值帮助冲销了他出售实物大豆所得到的较低价格。
期货套期保值案例篇2某粮油公司计划从美国进口5万吨大豆，由于大豆需要三个月到货，该进口商担心三个月后大豆价格会下跌，于是在大连商品交易所卖出大豆期货合约5000手。
果然，进口大豆到货后，价格已比以前跌200元/吨，不过没关系，他在期货市场的利润抵消了现货市场较低价格销售的亏损。
期货套期保值案例篇3某粮油公司计划从美国进口5万吨大豆，由于大豆需要三个月到货，该进口商担心三个月后大豆价格会下跌，于是在大连商品交易所卖出大豆期货合约5000手。
果然，进口大豆到货后，价格已比以前跌200元/吨，不过没关系，他在期货市场的利润抵消了现货市场较低价格销售的亏损。
期货套期保值案例篇4精炼厂作为四级菜籽油的买方，总希望自己能买到最为便宜的原料，使得成本最优化。
如果菜籽油价格不断上涨，精炼厂的采购成本将不断上升，企业为了保证利润，只能提价，但这又影响了精炼油的销售。
因此，精炼加工企业可以在期货市场上做买入套期保值，规避四级菜籽油价格上涨所带来的风险损失。
一般而言，这些企业在菜籽油期货市场上采用买入套期保值。
假定某精炼企业在8月1日发现，当时的菜籽油现货价格为7300元/吨，市场价格有反弹的迹象，预计到9月1日企业的库存已经降至低点，需要补库1000吨。
套期保值原理及操作实例
第8页/共10页
Thank You
第9页/共10页
感谢您的观看。
第10页/共10页
套期保值目的
规避价格波动风险，锁定加工利润！
两个市场的利润（亏损）实现完全对冲
现货（期货）亏损
-y
期货（现货）盈利
+y
备注：假设现货、期货市场波动幅度完全一致
第2页/共10页
套期保值核心要素
基差 （Basis） 基差 = 现货价格 – 期货价格
假设现货价N（N1、N2、….Nn)，期货价F(F1、F2、…Fn)，基差为B，则： B =N–F
（ 沪日铜期期 货 交 易 单现位货：市场1 手 = 5 吨 ）
期货市场
07/10 现货报价40300元/吨
沪铜结算价39600元/吨，买入100 手CU0910期货合约
09/10 现货报价49800元/吨，买入 沪铜结算价为50000元/吨，卖出
500吨精铜
100手CU0910期货合约平仓。
盈亏 现货成本多支出500吨*9500 期货盈利=100*5*10400=520万 元/吨=475万
（螺纹钢期货交易单位：1手 = 10吨 ）
日期
现货市场
期货市场
08/05 华东市场报价4700元/吨
沪螺纹结算价4870元/吨，卖出 1000手RB0911期货合约
10/15 华东市场报价3500元/吨
沪螺纹结算价为3720元/吨，买入 1000手RB0911期货合约平仓。
盈亏 现货损失1200元/吨*10000 期货盈利=1150元/吨*10000吨
期现市场盈利、亏损对冲
= (N2 – N1) – (F2 – F1)
套期保值基本原理及案例分析
交易日
现货市场
期货市场
基差
期
2010.5. 价格为1750元/吨，
3 担心未来采购价格上
涨
买入50手1009合约， 开仓价为1850元/吨
-100
2010.9. 价格涨至1820元/吨， 卖出50手1009合约， -80
10
按计划购入1000吨 平仓价为1900元/吨
盈亏情况
注
亏损：（1750-1820） ×1000=-7万
第27页/共30页
3、做好阶段性的总结
定期对套期保值业务进行总结，分析得与 失，逐步积累经验。
涉及套期保值的业务人员和相关部门要注 重相关知识的再学习和更新，不断提高套 期保值的效率。
第28页/共30页
第29页/共30页
感谢您的观看。
2024/7/19
29
第30页/共30页
基差 风险
影响持有成 本因素的变 化
期货价格与 现货价格的 随机扰动
第19页/共30页
基差风险管理对策 选择有利的套期保值时机与确定合适的套期保值
比例。 建立合理的套期保值基差风险评估和监控制度。 建立严格的止损计划以规避异常基差变化的小概
率事件风险。
第20页/共30页
概念 原理 原则
确定合理目标 确定套保方向
亏损：（1850-1900） ×300×20=-30万
现货市场盈利对冲期货市场后，仍亏损12万
基差走 弱20
第14页/共30页
终端消费型企业——通过买入保值规避采购风险
案例【3】：某玻璃加工企业于2010年5月份签订一份9月份的1000吨玻璃采购 合同，5月份玻璃现货价格为1750元/吨，但因担心市场上的过度需求推动玻璃 价格上涨，导致采购成本增加。为避免将来价格上涨带来的风险，该玻璃加工 企业决定在郑商所买入玻璃期货进行对冲。
期货合约的套期保值策略及应用案例
期货合约的套期保值策略及应用案例期货市场是金融市场中常见的投资工具，其特点在于杠杆效应大、波动性高。
投资者可以通过期货市场进行套期保值，以规避风险或获取投资收益。
本文将介绍套期保值的基本概念和常用策略，并且以实际的应用案例来展示其在实践中的应用。
一、套期保值的基本概念套期保值是指投资者通过同时买入或卖出现货和期货合约，以规避价格波动带来的风险。
通过套期保值，投资者可以将未来的现金流量与期货合约的价格锁定在一起，有效降低了价格风险。
套期保值的基本原理是买入或卖出相应数量的期货合约，使期货市场上的波动与现货市场上的波动均对投资者的持仓价值产生相反的影响。
通过相互抵消，投资者可以降低投资组合的风险。
二、套期保值的常用策略1. 多头套期保值多头套期保值适用于投资者预计将来需要购买现货的情况。
投资者可以通过买入期货合约的方式锁定未来购买现货的价格，以规避价格上涨的风险。
当现货价格上涨时，投资者的期货合约价值上涨，可以用期货的盈利来抵消现货的成本增加。
2. 空头套期保值空头套期保值适用于投资者预计将来需要出售现货的情况。
投资者可以通过卖出期货合约的方式锁定未来出售现货的价格，以规避价格下跌的风险。
当现货价格下跌时，投资者的期货合约价值下跌，可以用期货的亏损来抵消现货的价值损失。
3. 跨品种套期保值跨品种套期保值是指投资者利用不同但相关的期货合约进行套期保值。
当两个或多个品种之间存在相关性时，投资者可以通过买入或卖出相关品种的期货合约来进行套期保值。
通过跨品种套期保值，投资者可以降低某一品种的价格风险，并利用相关品种的价格波动来获取投资收益。
三、套期保值的应用案例以农产品期货市场为例，假设一个农场主预计将来需要卖出苹果。
为了避免价格下跌的风险，他可以通过空头套期保值的策略进行保护。
他可以在期货市场上卖出相应数量的苹果期货合约，锁定未来苹果的价格。
如果未来苹果的现货价格下跌，农场主的期货合约价值将上涨，可以用期货的盈利来抵消现货的价值损失。
套期保值概念及实例分析课件
通过套期保值策略，投资者可以锁定 未来价格，避免因价格波动带来的损 失，提高收益的稳定性。
套期保值还可以提高投资者的风险管 理水平，培养长期投资理念，促进市 场健康发展。
02
套期保值策略
买入套期保值策略
定义
买入套期保值策略是指通过买入期货合约，以抵消未来价格上涨的风险。适用 于希望保护其购买成本不受未来价格上升影响的实体，例如生产商或进口商。
套期保值策略的创新与挑战
1 2 3
套期保值策略多样化
随着金融衍生品市场的不断发展，套期保值策略 也日益多样化，包括买入套期保值、卖出套期保 值、交叉套期保值等。
风险管理能力提升
套期保值策略需要具备较高的风险管理能力，包 括市场风险、信用风险、流动性风险等，需要建 立完善的风险管理体系。
法律法规不断完善
实例
假设某油籽压榨厂预计在3个月后销售100吨油籽，由于担心 价格下跌，该压榨厂在期货市场上卖出100吨油籽期货合约 。如果未来油籽价格下跌，期货合约的盈利将抵消实际销售 收入的减少。
综合套期保值策略
定义
综合套期保值策略是一种结合买入和卖出套期保值的 策略，旨在全面管理价格风险。通过综合运用不同类 型的期货合约和期权等衍生工具，实现全方位的风险 管理。
石油的套期保值
套期保值背景
由于石油价格的波动也会 给企业带来风险，需要进 行套期保值。
套期保值策略
企业可以通过购买石油期 货合约来对冲未来石油价 格的上涨风险。
套期保值效果
通过套期保值，企业能够 锁定未来的石油采购成本 ，避免因价格上涨带来的 损失。
股票的套期保值
套期保值背景
套期保值效果
投资者需要对持有的股票进行风险管 理，以避免因股票价格波动带来的损 失。
利用期货套期保值的案例
利用期货套期保值的案例自行车制造公司利用期货套期保值的案例简介：套期保值是指企业或个人通过在期货市场上进行期货合约的买卖，以锁定未来某一时点的价格，从而避免由于价格波动带来的风险。
本文将以一个自行车制造公司为例，介绍它如何利用期货套期保值来规避原材料价格波动风险，提高经营效益。
1. 公司背景介绍自行车制造公司是一家以生产和销售自行车为主的企业，它依赖于多种原材料，包括钢铁、铝合金、橡胶等。
原材料价格的波动直接影响着企业的成本和利润。
2. 套期保值的概念套期保值是指在期货市场上以相同数量的期货合约进行反向操作，为期货合约带来一定的实物交割的合约。
它能够通过锁定未来价格来规避价格波动风险。
3. 公司面临的价格风险由于原材料价格的波动，自行车制造公司面临着成本不确定性和价格波动风险。
例如，如果钢铁的价格突然上涨，公司的成本将大幅增加，压缩利润空间。
4. 利用期货套期保值解决问题自行车制造公司决定利用期货套期保值来解决价格风险问题。
首先，公司明确了需要进行套期保值的原材料，如钢铁和铝合金。
然后，公司与期货经纪人合作，制定了套期保值计划。
5. 套期保值计划的实施公司通过期货市场购买了相应数量的钢铁和铝合金期货合约，并选择了适当的合约到期时段。
公司的目标是通过期货交易锁定原材料的价格，并降低未来价格波动带来的风险。
6. 套期保值的效果通过期货套期保值，自行车制造公司成功锁定了未来一段时间内的钢铁和铝合金价格。
即使在市场价格大幅波动的情况下，公司的原材料成本保持稳定，利润没有受到较大影响。
7. 经验教训和总结自行车制造公司的套期保值案例证明了期货套期保值在规避价格波动风险方面的有效性。
然而，企业在实施套期保值时需要谨慎考虑合约的选择、时间点的确定和交易成本的控制。
结论：套期保值是企业在面临价格波动风险时的一种重要工具。
通过在期货市场上进行期货合约的买卖，企业能够锁定未来价格，降低价格波动带来的风险。
自行车制造公司的案例向其他企业提供了一个成功的参考，以在面对原材料价格波动时采取有效的管理措施，保护企业利润空间，提高经营效益。
黄金期货市场套期保值成功案例及分析
2008年1⽉9⽇，上海期货交易所黄⾦期货的推出为国内黄⾦套利及黄⾦相关企业套期保值提供了便利。
但由于⽬前国内黄⾦市场很多制度仍有待完善，特别是在个⼈参与黄⾦现货买卖⽅⾯的限制，给黄⾦市场套利交易带来了不便。
尽管如此，黄⾦期货推出之初所产⽣的⽆风险套利空间，仍吸引了黄⾦相关企业的⼴泛参与，这在⼀定程度上是对黄⾦期货推出的肯定。
本⽂在简单介绍世界黄⾦市场发展历程的基础上，探讨我国黄⾦期货套利套保功能的使⽤，并就国内企业利⽤黄⾦期货套利套保的案例进⾏分析。
⼀、黄⾦价格波动风险为套期保值提供了环境 20世纪70年代以前，黄⾦以价值稳定著称。
1900-1933年的34年间国际⾦价年度均价（下同）稳定在20.67美元/盎司，随后，1934年美国政府官⽅定价黄⾦为35美元/盎司，这⼀定价⼀直维持到1967年。
⽽在1968-1971年期间，这种黄⾦美元标价的稳定局⾯彻底崩溃了。
1972-1988年国际⾦价由59美元/盎司飙升⾄436.79美元/盎司，1989-2001年由380.74美元/盎司跌⾄272.67美元/盎司。
接下来的8年期间，黄⾦的表现举世瞩⽬，由309.66美元/盎司⼀路涨⾄近900美元/盎司。
黄⾦价格波动风险的产⽣，触发了利⽤黄⾦衍⽣品规避风险的客观需求，纵观历历次危机，黄⾦价格波动风险为黄⾦期货的产⽣创造了条件：⾸先，1900-1933年及1945-1968年两个阶段黄⾦价格相对稳定，风险较⼩，企业避险需求不⼤。
1945-1968年间，西⽅⼯业国建⽴黄⾦总库，把私⼈交易的黄⾦价格和官⽅美元价格联系起来，据此控制黄⾦的市场价格。
其次，1968-1972年，西⽅国家放弃黄⾦总库，建⽴双重黄⾦市场，⽬的是把各国央⾏之间的黄⾦交易和私⼈黄⾦市场隔离。
1972年加拿⼤温尼伯格商品交易所试验黄⾦期货。
1973-1982年间黄⾦价格开启了⾃由波动的新纪元，1973年布雷顿森林体系崩溃，美元和黄⾦脱钩，西⽅主要⼯业国放弃双重黄⾦市场，形成统⼀的国际黄⾦现货市场，其间美国政府和IMF多次拍卖黄⾦。
股指期货套期保值实务操作与案例介绍
contents
目录
• 股指期货套期保值基础 • 股指期货套期保值实务操作 • 股指期货套期保值案例分析 • 股指期货套期保值风险与管理 • 股指期货套期保值未来发展与展望
01
股指期货套期保值基础
股指期货套期保值定义
股指期货套期保值是指投资者在股票 市场和股指期货市场之间建立一种对 冲机制，通过在两个市场上的反向操 作，达到规避系统性风险的目的。
在实际操作中，投资者可以通过卖出 股指期货的方式，获得赚取期货合约 的收益，同时获得赚取现货股票的机 会。
股指期货套期保值原理
股指期货套期保值的原理是利用股指期货和现货市场的价格 变动趋势相反的特点，在两个市场之间建立一种对冲机制， 以实现风险转移和规避系统性风险的目的。
当股票市场下跌时，股指期货价格也会相应下跌，此时投资 者可以通过卖出股指期货的方式获得赚取期货合约的收益， 同时获得赚取现货股票的机会。
02
股指期货套期保值实务 操作
套期保值策略选择
买入套期保值
为规避未来股票价格下跌的风险 ，投资者在股指期货市场买入相 应数量的期货合约，以对冲股票 现货市场的风险。
卖出套期保值
为规避未来股票价格上涨的风险 ，投资者在股指期货市场卖出相 应数量的期货合约，以对冲股票 现货市场的风险。
套期保值合约选择
及管理不善等因素。
操作风险的防范措施包括加强 人员培训、完善系统功能以及
强化内部控制等。
信用风险
信用风险是指由于交易对手违约， 导致套期保值者无法履行合约的
风险。
信用风险的产生原因包括对手方 财务状况恶化、经营不善或恶意
违约等因素。
信用风险的防范措施包括选择信 用等级较高的交易对手、合理设 置保证金以及加强风险管理等。
期货套期保值案例.doc
期货套期保值案例期货套期保值是利用期货规避现货交易风险的一种有效策略,投资者在具体操作过程中,需要通过数学模型求出最优期货量进行套期保值方案的设计。
以下是我分享给大家的关于期货套期保值案例，欢迎大家前来阅读!期货套期保值案例篇1：案例一：菜籽油生产企业最担心其产品价格不断下跌，导致利润受损。
因此企业通常采用卖出菜籽油期货的方式来规避价格风险。
假定在6月11日，某地国标四级菜籽油现货价格为8800元/吨，当地某榨油厂每月产菜籽油20xx吨。
由于菜籽油价格已处于历史高价区，该榨油厂担心未来数月菜籽油销售价格可能难以维持高位。
为了规避后期现货价格下跌的风险，该厂决定在菜籽油期货市场进行套期保值交易。
当日，9月菜籽油期货合约价格在8900元/吨附近波动，该厂当天即以8900元/吨卖出400手(1手=5吨)9月菜籽油期货物合约进行套期保值。
正如榨油厂所料，随着油厂加快菜籽压榨速度和菜籽油的大量上市，菜籽油价格开始下滑。
7月11日菜籽油期货709合约和现货市场价均跌到8000元/吨，此时该厂在现货市场上以8000元/吨的价格抛售了20xx吨菜籽油，同时在期货市场上以8000元/吨的价格买入400手9月菜籽油合约平仓。
虽然现货价格出现了下跌，油厂的销售价格降低，但由于该厂已经在期货市场进行了套期保值，企业的销售利润在油价下跌中受到了保护。
期货套期保值案例篇2：案例1：一家油脂厂计划在9月前购买30万吨大豆，以满足第四季度的榨油需要。
现在是6月份，该油脂厂预计原料价格在9月前会上涨。
为了不受价格上涨可能造成的损失，该油脂厂决定在大连商品交易所购买大豆期货合约。
果然不出所料，在该油脂厂尚未购足第四季度生产所需的全部大豆原料之前，价格开始上涨。
但是没有关系，因为这家工厂具有远见卓识，已在6月份购买了期货合约。
期货合约的增值冲销了该油脂厂购买大豆所需支付的较高价格。
案例2：吉林省九台市一家乡级粮库表示愿意从农民手中收购50万吨玉米，4个月后玉米收割时交货。
套期保值概念及案例分析
套期保值概念及案例分析本页仅作为文档封面，使用时可以删除This document is for reference only-rar21year.March套期保值基本讲解及案例分析一、套期保值的基本原理1、套期保值的概念套期保值是指把现货延期市场当作转移价格风险的场所，利用现货延期合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保值的交易活动。
2、套期保值的基本特征套期保值的基本作法是，在现货市场和现货延期市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在现货延期市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由现货延期交易上的亏盈得到抵消或弥补。
从而在"现"与"现货延期"之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
3、套期保值的逻辑原理套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的现货延期和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，现货延期合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与现货延期价格还具有趋合性，即当现货延期合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，现货延期和现货价格具有高度的相关性。
在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。
二、套期保值的方法1、生产者的卖期保值不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在现货延期市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。
2、经营者卖期保值对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。
套期保值的原理及应用举例
套期保值的原理及应用举例一、套期保值的原理套期保值是一种金融衍生品交易策略，主要用于降低企业或个人在面临价格波动时的风险。
其原理是通过在衍生品市场上建立相反的头寸，以对冲实体资产或负债的价值变动。
下面是套期保值的原理的具体解析：1.对冲原理：套期保值的核心原理是通过买卖衍生品与实体资产进行对冲，以实现风险的平衡。
当实体资产的价格发生变动时，投资者在衍生品市场上的头寸会产生对冲效果，从而减少实体资产的损失。
2.套期保值工具：套期保值的常用工具包括期货合约和期权合约。
期货合约是一种按照约定日期和价格买卖标的资产的合约，用于锁定未来的价格。
期权合约是一种赋予买方在未来某个时点以约定价格买卖标的资产的权利的合约，买方有权利但无义务行使该权利。
3.对冲策略：套期保值的对冲策略根据实体资产的类型和期望风险进行选择。
常见的对冲策略包括完全套期保值和部分套期保值。
完全套期保值是指投资者通过在衍生品市场上建立与实体资产价值相等的头寸进行对冲，以完全消除风险。
部分套期保值是指投资者通过在衍生品市场上建立与实体资产价值部分相等的头寸进行对冲，以减少风险。
二、套期保值的应用举例下面是一些套期保值的应用举例，以帮助读者更好地理解其实际应用场景：1.农产品套期保值：–农产品价格波动较大，种植农民可以利用期货合约进行套期保值。
例如，种植小麦的农民可以在期货市场上卖出小麦期货合约来锁定未来的销售价格，以应对价格下跌的风险。
–同样，食品加工企业也可以利用套期保值策略来对冲原材料价格的波动。
例如，面粉加工厂可以通过期货市场上买入小麦期货合约来锁定原材料的采购价格。
2.贸易套期保值：–进出口贸易商可以利用套期保值策略来对冲外币汇率的波动。
例如，一家进口商可以在货币期货市场上卖出美元期货合约来锁定未来购汇的成本，以避免汇率上涨带来的成本增加。
–同样，出口商也可以利用套期保值策略来对冲外币汇率的风险。
例如，一家出口商可以在货币期货市场上买入美元期货合约来锁定未来外汇收入的价值，以避免汇率下跌导致收入减少。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
2、储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售， 或已签订将来以特定价格买进某一商品合同但 尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌； 3、加工制造商担心库存原材料价格下跌。
（二）卖出套期保值的操作方法
单位 某油脂企业
行业特点
原材料采用点价大批量采购进口，产品（豆油、豆粕）随 行就市 销售风险，豆油、豆粕价格波动较大，销售存在不确定性
200711-16
2800 2300 1800
-100 -200 -300 -400
现价-期价（右轴）
文华燃油指数
黄埔过驳价
广发期货
（六）、套期保值的操作原则
商品种类相同或相关原则 商品数量相等或相当原则 月份相同或相近原则 交易方向相反原则
二、企业参与套期保值的必要性
从两份报表说起——
二、卖出套期保值
为防止未来现货价格下跌给将要出售的产品造成风险，而 事先在期货市场以当前价格抛出期货合约，然后当在现货 市场上实际卖出该现货商品的同时，将原先卖出的期货合 约对冲平仓，从而为其在现货市场上所卖出的现货商品或 资产的交易进行保值。也叫空头套期保值。 （一）适用对象与范围 1、直接生产商品期货实物的厂家、农场、工厂等手头有库 存商品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货实物，担 心日后出售时价格下跌；
期货套期保值原理和案例
主讲:梁 佳
一、 套期保值概述
（一）、期货价格构成要素 商品生产成本 期货交易成本—佣金和交易手续费、资金成本 期货商品流通费用—商品运杂费、商品保管费 预期利润—社会平均投资利润、期货交易风险 利润
（二）、正向市场与反向市场
在正常情况下，期货价格高于现货价格，或近 期合约价格低于远期合约价格，称为正向市场； 在特殊情况下，现货价格高于期货价格，或近 期合约价格高于远期合约价格，称为反向市场。
1、基差不变与套期保值效果 基差不变时，使期、现货价格的波动幅度一 致，盈亏相抵。不计手续费和利息费用的情 况下，可以实现完全的套期保值。
2、买入套期保值与基差走强实例
[例1] 1月中旬，某食糖购销企业与一个食品厂签 订购销合同，按照当时该地的现货价格3600元/吨 在两个月后向该食品厂交收2000吨白糖。该食糖 购销企业经过市场调研，认为白糖价格可能会上 涨。为了避免两个月后履行购销合同时采购白糖 的成本上升，该企业决定在期货市场进行买入套 期保值操作，该企业在期货市场上买入5月份交割 的白糖期货合约200手（每手10吨），成交价为 4350元/吨。春节过后，白糖价格果然开始上涨， 至三月中旬，白糖现货价格已达4150元/吨，期货 价格也升至4780元/吨。该企业在现货市场采购白 糖交货的同时将期货市场多头头寸平仓，结束套 期保值。交易情况如下：
结果
（三）买入套期保值的利弊分析
1、买入套期保值能够回避价格上涨带来的风 险。 2、提高企业的资金使用效率。 3、对需要库存的商品来说，节省了一些仓储 费、保险费和损耗费。 4、能够促使现货合同顺利签订 套期保值在回避价格不利风险的同时，也放 弃了价格有利时的获利机会，同时还要支付 交易成本。
假如10月初电解铜的价格不涨反而下跌1000元/吨，情况如下：
市场 现货市场 期货市场
时间
8月初 现货市场价格56500 元/吨 以57100元/吨的价格 买进500吨10月期货 合约100手
10月初
以55500元/吨的价格 以56100元/吨的价格 买入电解铜500吨 将原多头合约平仓
购入现货少支付 1000元/吨 期货对冲亏损1000 元/吨
结果
5、卖出套期保值与基差走强案例
例2中，假设至11月，玉米现货价格跌至1410元/吨， 期货价格跌至1360元/吨，则套期保值结果如下表：
卖出套期保值与基差走强案例
市场 时间 10月初 现货市场 玉米价格为1610元 以1580元/吨的价 /吨 格卖出500手（每 手10吨）1月份到 期的玉米期货合 约 玉米价格跌至1410 以1360元/吨的价 元/吨，农场主以 格将500手1月份 该价格卖出5000吨 到期的玉米期货 合约平仓 售价下跌200元/吨，期货市场每吨盈 共亏损1000 000元 利220元，共盈利 1 100 000元 期货市场盈利1 100 000元，现货市场 亏损1000000元，完全冲抵后有净盈利 100 000元，相当于每吨净盈利20元 +30元/吨 期货市场 基差
（三）、套期保值的概念 传统的套期保值是指生产经营者在现货市 场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在 期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量 相当，但方向相反的商品（期货合约），以一 个市场的盈利弥补另一个市场的亏损。
（四）、套期保值的作用
套期保值者（Hedger）主要是生产商、加工商、 库存商、贸易商和金融机构。 原始动机是消除现货交易的风险，取得正常的 生产经营利润。 作用：第一、锁定企业的生产成本和销售利润。 第二、套期保值者是期货市场存在的原始力量， 是期货市场交易的主体。
2、供货方已经跟需求方签订好现货供应合同， 将来交货，但尚未购进货源，担心日后该货物 价格上涨。 3、当前价格合适，但缺乏资金，或仓储能力不 足，或一时找不到符合规格的商品，担心日后 价格上涨。
（二）买入套期保值的操作方法
单位 行业特点 风险点 行情背景 企业情况 某电缆企业 订单的结构是以招标形式的长期订单为主， 采购分批进行。 成本风险，铜价占原材料成本的80%以上， 铜价波动剧烈。 全球流动性充裕，通胀预期强烈，铜价持续 上涨 8月份计划在10月份采购500吨电解铜，以 目前的价格采购可以保证利润，但只能承受 3000元每吨的价格涨幅。
无论是正向市场还是反向市场，随着期货合约到期的临近， 持仓费逐渐减少，基差均会趋向于零。
三、基差的作用
基差是套期保值成功与否的基础，影响套期保 值效果； 基差是发现价格的标尺—远期现货价=相对期 货价+/-基差 基差对期现套利交易很重要—特殊情况下产生 期现货间的套利机会
四、基差变化对套期保值的影响
两家公司经营业绩却迥然而异
为什么？
南航2006年半年报称：由于航空油价继续攀升，而且 美元贷款利率也在提高，因此本集团经营所面临的成 本压力没有得到任何减缓……上半年主营业务收入 210.24亿元，同比增长16.5%，但受限于航油等成本 的增加，上半年本集团仍录得净亏损人民币8.35亿元。 国泰航空2006年半年报称：由于飞机燃油价格平均上 涨28.5％，加上耗油量增加7.3％，导致燃料成本上 升……燃料对冲收益港币5.13亿元至7.3亿元，包括 未变现市价计值收益港币5.9亿元
买入套期保值与基差走强实例
市场 时间 一月中旬 按照3600元/吨签 以4350元/吨的价格买 订白糖购销合同， 进200手（每手10吨）5 月份到期的期货合约 约定两个月后交 货2000吨。 以4 780元/吨的价格将 现货市场白糖价 格涨至4150元/吨， 200手5月份到期的合约 买入2000吨用于 平仓 交货 现货市场每吨成 本上升550元，共 亏损1110000元 期货市场每吨盈利430 元，共盈利860 000元 -750元/ 吨 现货市场 期货市场 基差
风险点
行业背景
大豆丰收，豆粕供应增加，豆粕需求由旺转淡。
企业情况
根据进口大豆价格测算豆粕只能承受100元/吨的跌幅
市场
时间
现货市场
期货市场
8月24日
现货市场价格为3100元/ 以3150元/吨的价格卖出 吨 500手1012连豆粕期货合 约
在现货市场上以2950元/ 以2990元/吨的价格将原来 吨的价格销售豆粕 500手1012连豆粕期货合 约全部平仓 现货市场销售收入减少 150元/吨 期货平仓盈利160元/吨
三、 套期保值的应用
一、买入套期保值 为防止未来现货价格上涨，交易者先在期货市 场上持有多头头寸，然后当在现货市场上买入 现货商品或资产的同时，将原先买进的期货合 约对冲平仓，从而为其在现货市场上买进现货 商品或资产的交易进行保值。也叫多头套期保 值。 （一）使用对象及范围 1、加工制造企业为了防止日后购进原料时价格 上涨的情况；
11月12日
结果
（三）卖出套期保值的利弊分析
利：
1、能够回避未来价格下跌的风险 2、经营企业按目标价格实现销售收入 3、有利于现货合约的签订。
弊：
放弃了获得价格有利时的获利机会，及额外 的交易费用
四、 基差与套期保值
一、基差的概念 1、基差是某一特定地点某种商品的现货价格 与同种商品的某一特定期货合约的价格差。 基差=现货价格-期货价格 一般在不加说明的情况下，期货价格应指距现 货月份最近的期货合约价格。
买入套期保值实例
市场
现货市场
现货市场价格56500 元/吨
期货市场
以57100元/吨的价格 买进500吨10月期货 合约100手
时间
8月初
10月初
结果
以58500元/吨的价格 以59100元/吨的价格 买入电解铜500吨 将原多头合约全部平 仓
购入现货多支付 2000元/吨 期货平仓盈利2000 元/吨
卖出套期保值与基差走弱案例
市场 时间 现货市场 期货市场 基差
10月初
玉米价格为1610 元/吨
以1580元/吨的价格 +30元/吨 卖出500手（每手10 吨）一月份到到期的 玉米期货合约
11月初
玉米价格跌至 以1360元/吨的价格 -10元/吨 1350元/吨，农场 将500手一月份到期 的玉米期货合约平仓 以该价格卖出 5000吨 售价下跌260元/ 期货市场每吨盈利 吨，共亏损1 300 220元，共盈利1 100 000元 000元 期货市场盈利1 100 000元，现货市场亏 损1 300 000元，完全冲抵后有净亏损 200 000元，相当于每吨净亏损40元 基差走弱40 元/吨