财务成本管理题库(18)

正确答案：B 知 识 点 ：资本资产定价模型 试题解析： 证券市场线的斜率（Rm–Rf）表示了市场风险补偿程度，系统风险程度是证券市场线的横轴；证券市场线适用于单个证券和证券组合（不论它是否已经有效地分散 了风险）。其斜率测度的是证券（或证券组合）每单位系统风险（贝塔值）的超额收益。证券市场线比资本市场线的前提宽松，应用也更广泛。
正确答案：A, B, C
知 识 点 ：加权平均资本成本的计算方法
试题解析： 目标资本结构加权是指根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例，所以选项A正确；作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来 新的成本，现有的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本，选项B正确；存在发行费用，会增加成本，所以需要考虑发行费用的债务应与不需要考虑发行费 用的债务分开，分别计量资本成本和权重，选项C正确；因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益，对于筹资人来说，债权人的期望收益是 其债务的真实成本，所以选项D错误。
5：多项选择题 甲公司去年每股支付0.2元现金股利，股利固定增长率为5%，现行无风险收益率为3%，市场的平均报酬率为9%，该股票贝塔系数等于1.5，则（ ）。 A.股票价值4.35元/股 B.股票价值3.00元/股 C.股票预期报酬率为12% D.股票预期报酬率为13.2%
正确答案：B, C 知 识 点 ：资本资产定价模型 试题解析： 本题的主要考核点是资本资产定价模型。KS=3%+1.5×（9%-3%）=12% P=0.2×（1+5%）/（12%-5%）=3（元/股）。
4：单项选择题
下列关于证券市场线的表述不正确的是（ ）。 A.用证券市场线描述投资组合（无论是否有效分散风险）的期望收益与风险之间的关系的前提条件是市场处于均衡状态 B.证券市场线的斜率表示了系统风险的程度 C.证券市场线的斜率测度的是证券或证券组合每单位系统风险的超额收益 D.证券市场线比资本市场线的前提宽松
12：单项选择题 某企业的资本结构中权益乘数是1.6，债务平均税前资本成本是15%，权益资本成本是20%，所得税税率是25%。则该企业的加权平均资本成本是（ ）。 A.16.25% B.16.72% C.18.45% D.18.55%
正确答案：B 知 识 点 ：加权平均资本成本的计算方法 试题解析： 本题的主要考核点是加权平均资本成本的计算。加权平均资本成本=[3/（3+5）]×15%×（1-25%）+[5/（3+5）]×20%=16.72%。
知 识 点 ：普通股资本成本的估计
2：多项选择题
下列关于计算加权平均资本成本的说法中，正确的有( )。（2011年） A.计算加权平均资本成本时，理想的做法是按照以市场价值计量的目标资本结构的比例计量每种资本要素的权重 B.计算加权平均资本成本时，每种资本要素的相关成本是未来增量资金的机会成本，而非已经筹集资金的历史成本 C.计算加权平均资本成本时，需要考虑发行费用的债务应与不需要考虑发行费用的债务分开，分别计量资本成本和权重 D.计算加权平均资本成本时，如果筹资企业处于财务困境，需将债务的承诺收益率而非期望收益率作为债务成本
正确答案： （1）2010年的预期销售增长率=2009年可持续增长率
可持续增长率= （2）股利增长率=8%
（3）股权成本=
+8%=12%
净经营资产=4075-700=3375（万元） 加权平均资本成本=12%×2025/3375+135/1350×（1-25%）×1350/3375=7.2%+3%=10.2%
正确答案：A 知 识 点 ：债券的价值因素 试题解析：
债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。债券价值PV=
，式中：i是折现率，
一般采用当时的市场利率或投资必要报酬率。从公式可以看出，折现率i与债券价值呈反向变动关系，即在其他因素不变时，当时的市场利率越高，债券价值越小。
正确答案： （1）1000×6%×（P/A，K半，10）+1000×（P/F，K半，10）=1051.19 60×(P/A，K半，10)+1000×（P/F，K半，10）=1051.19 设K半=5%，60×7.7217+1000×0.6139=1077.20 设K半=6%，60×7.3601+1000×0.5584=1000.01 (K半-5%)/(6%-5%)=(1051.19-1077.2)/(1000.01-1077.2) K半=5.34% 债券的年有效到期收益率=（1+5.34%）2-1=10.97% 债券的税后资本成本=10.97%×（1-40%）=6.58% （2）年股利=100×10%=10（元） 季股利=10/4=2.5（元） 季优先股成本=2.5/(116.79-2)=2.18% 年优先股成本=（1+2.18%）4-1=9.01% （3）利用股利增长模型可得： K普=4.19%×(1+5%)/50+5%=13.80% 利用资本资产定价模型可得： K普=7%+1.2×6%=14.20% 平均股票成本=（13.80%+14.20%）÷2=14% （4）加权平均资本成本=6.58%×30%+9.01%×10%+14%×60%=11.28% 知 识 点 ：优先股资本成本的估计
正确答案：A, D 知 识 点 ：资本资产定价模型 试题解析： 单项资产或特定资产组合的必要报酬率受到无风险收益率Rf、市场组合的平均收益率Rm和β系数三个因素的影响，均为同向影响；市场风险溢价率（Rm-Rf）反映市 场整体对风险的偏好，如果风险厌恶程度高，则证券市场线的斜率（Rm-Rf）的值就大。
10：计算分析题 有一面值为1 000元的债券，票面利率为8%，每半年支付一次利息，20×1年5月1日发行，20×6年4月30日到期。现在是20×4年4月1日，假设投资的折现率为10%，问 该债券的价值是多少？
正确答案：
知 识 点 ：债券价值的评估方法
11：单项选择题 当其他因素不变时，市场利率越高，债券的价值（ ）。 A.越小 B.越大 C.不变 D.无法确定
13：多项选择题 下列各项可以作为计算加权平均资本成本权重基础的有（ ）。 A.账面价值加权 B.实际市场价值加权 C.边际价值加权 D.目标资本结构加权
正确答案：A, B, D 知 识 点 ：加权平均资本成本的意义 试题解析： 计算加权平均资本成本是有三种加权方案：账面价值加权、实际市场价值加权和目标资本结构加权。
正确答案： （1）无风险利率为5年后到期的政府债券的到期收益率，即4.3%。 企业信用风险补偿率=［（6.5%-3.4%）+（7.6%-3.6%）+（8.3%-4.3%）］÷3=3.7% 税前债务资本成本=4.3%+3.7%=8% 股权资本成本=8%×（1-25%）+5%=11% 加权平均资本成本=8%×（1-25%）×（2/5）+11%×（3/5）=9%
正确答案：C 知 识 点 ：债券的类型 试题解析： 本题主要考核的是对债券相关概念的理解，债券利息要根据债券面值和票面利率来计算。因此选项C不正确。
14：单项选择题 下列有关债券概念的说法，不正确的是（ ）。 A.面值代表发行人借入并承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额 B.票面利率指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率 C.债券利息要根据债券面值和有效年利率来计算 D.债券的付息方式可能是半年一次、一年一次、到期日一次支付
发债公司
上市债券到期 日
上市债券到期
政府债券到期
政府债券到期日
收益率
收益率
H
2015年1月28日
6.5%
2015年2月1日
3.4%
M
Hale Waihona Puke 2016年9月26日7.6%
2016年10月1日
3.6%
2019年10月15
2019年10月10
L
8.3%
4.3%
日
日
甲公司适用的企业所得税税率为25%。 要求： （1）根据所给资料，估计无风险利率，计算W项目的加权平均资本成本，其中债务资本成本采用风险调整法计算，权益资本成本采用债券收益加风险溢价法（债券报酬 率风险调整模型）计算。（2014年综合题部分）
3：多项选择题 下列关于资本资产定价模型的表述，不正确的有（ ）。 A.特定资产组合的必要收益率只受无风险收益率Rf的影响 B.某资产的风险附加率是市场风险补偿程度与该资产系统风险系数的乘积 C.资本资产定价模型的表达形式：Ri=Rf+β×（Rm-Rf） D.市场风险溢价率（Rm-Rf）反映市场整体对风险的偏好，如果风险厌恶程度高，则证券市场线的斜率（Rm-Rf）的值就小
知 识 点 ：加权平均资本成本的计算方法
8：计算分析题 有一面值为1 000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，20×1年5月1日发行，20×6年4月30日到期。现在是20×4年4月1日，假设投资的折现率为10%，问该 债券的价值是多少？
正确答案：
知 识 点 ：债券价值的评估方法
9：计算分析题 C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下： （1）公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息一次的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1051.19元；假设新发行长期债券时采用私募 方式，不用考虑发行成本。 （2）公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。 （3）公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。 （4）资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。 （5）公司所得税税率：40%。 要求： （1）计算债券的税后资本成本；（前已讲） （2）计算优先股资本成本； （3）计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本； （4）假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权 平均资本成本。 （2008年）
760 135 625
项目 所得税费用
净利润 本期分配股利 本期利润留存 期末股东权益 期末流动负债
2009年 125 500 350 150 2025 700
项目 期末长期负债 期末负债合计 期末流动资产 期末长期资产 期末资产总计
2009年 1350 2050 1200 2875 4075
B公司没有优先股，目前发行在外的普通股为1000万股。假设B公司的资产全部为经营资产，流动负债全部是经营负债，长期负债全部是金融负债。公司目前已达到稳定 增长状态，未来年度将维持2009年的经营效率和财务政策不变(包括不增发新股和回购股票)，可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的销售净利率可以 涵盖不断增加的负债利息。2009年的期末长期负债代表全年平均负债，2009年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司适用的所得税税率为25%。 要求： （1）计算B公司2010年的预期销售增长率。 （2）计算B公司未来的预期股利增长率。 （3）假设B公司2010年年初的股价是9.45元，计算B公司的股权资本成本和加权平均资本成本。（2010年）
6：计算分析题 有一优先股，承诺每年支付优先股息40元。假设折现率为10%，则其价值为：
正确答案：
知 识 点 ：债券价值的评估方法
7：计算分析题 B公司是一家制造企业，2009年度财务报表有关数据如下：
单位：万元
项目 营业收入 营业成本 销售及管理费用 息前税前利润 利息支出 利润总额
2009年 10000 6000 3240
财务成本管理(2015)下题库
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1：计算分析题
甲公司计划以2/3（负债/权益）的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目，甲公司将于2014年10月发行5年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券，拟采用风 险调整法确定债务资本成本。W项目的权益资本相对其税后债务资本成本的风险溢价为5%。 甲公司的信用级别为BB级，目前国内上市交易的BB级公司债有3种，这3种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下：