2018年综合能源行业现状及发展前景趋势展望分析报告

2018年综合能源行业分析报告

2018年2月

正文目录

1. 综合能源时代到来，产业迎来新一轮投资与发展机遇 (8)

1.1. 综合能源时代下的挑战 (8)

1.1.1. 能源消费增速放缓，能源结构优化转型正当时 (8)

1.1.2. 清洁能源发电占比持续提高 (10)

1.1.3. 综合能源时代到来，内涵不限于能源结构变化 (11)

1.2. 电新行业A 股市场：温故知新，在变化中寻找确定性机会 (13)

1.2.1. 温故：仅2 成股票上涨，领涨股多为行业龙头与新能源产业链公司 (13)

1.2.2. 知新：精选投资主题，关注上市公司业绩兑现 (16)

2. 新能源汽车：推广持续放量，产业链将充分受益 (17)

2.1. 政策持续加码，预计2018 年产量突破百万辆 (17)

2.2. 动力电池产业链：需求快速增长 (19)

2.2.1. 动力锂离子电池：2018 年市场需求超过40GWh，产业集中度将持续提高 (19)

2.2.2. 碳酸锂：市场供需趋于平衡，多家中国企业已于海外布局优质锂矿资源 (23)

2.2.3. 钴：需求强劲，国内企业借跨境并购补资源短板 (27)

2.2.4. 铜箔：扩产进行时 (30)

2.2.5. 隔膜：需求旺盛，供应商持续扩产 (31)

2.2.6. 铝塑膜：进口替代空间大 (35)

3. 核电：审批重启概率大 (38)

3.1. 国内三代核电首堆建设进度符合预期，核电招标有望常态化 (38)

3.1.1. 发展核电是我国实现能源结构转型的重要抓手之一 (38)

3.1.2. 三门1 号机组并网在即、华龙一号首堆建设顺利，有望促成核电新机组批复 (39)

3.1.3. 核电招标有望常态化，近期招标量较多的未开建机组有望率先启动 (39)

3.1.4. 主设备招标意义更大，竞争格局相对稳定 (42)

3.2. 核电基建投资有望触底，电站建设商与主设备制造商有望率先受益 (46)

3.2.1. 核电基建投资有望触底，但整体反转尚需时日 (46)

3.2.2. 主设备制造与电站土建处于核电建设周期前期，有望率先受益 (47)

4. 新科技与新业态 (49)

4.1. 改善动力电池性能的新材料 (49)

4.1.1. 提高锂离子电池能量密度的新材料：高镍正极、富锂正极、硅基负极 (49)

4.1.2. 全固态电池：国内产业化悄然启动 (54)

4.2. 退役动力电池的储能梯次利用 (55)

4.2.1. 新能源汽车市场首批动力电池进入退役期 (55)

4.2.2. 退役动力电池梯次利用的关键技术点 (56)

4.2.3. 退役动力电池梯次利用经济性测算 (57)

4.3. 售电改革持续推进 (58)

4.3.1. 政策持续支持电改推动 (58)

4.3.2. 售电改革之广东范本：2017 年成交量持续放大，竞争加剧 (58)

4.3.3. 国内其他地区的电改推进 (63)

4.4. 增量配电网：试点全面铺开 (65)

4.4.1. 各方积极参与增量配网业务改革试点 (67)

4.4.2. 供配（售）电+增值服务，增量配网市场前景广阔 (69)

4.4.3. 增量配网相关标的 (70)

4.5. 碳交易市场：全国统一市场已启动 (71)

4.5.1. 全球背景下的碳交易机制形成与节能减排现状 (71)

4.5.2. 我国碳交易市场发展进程 (73)

4.5.3. 碳交易市场相关标的 (77)

4.6. 能源区块链：摸索中前行 (78)

4.6.1. 区块链结构及关键技术解析 (78)

4.6.2. 区块链的四大优势特性 (81)

4.6.3. 能源区块链的研究及应用方向 (81)

4.6.4. 能源区块链在中国的产业化推进 (82)

4.6.5. 区块链应用尚需解决的问题 (83)

4.7. 核技术应用的新进展：为医疗、环保、供暖等多个领域带来变革 (84)

4.7.1. 核药进入医保目录，潜在市场有望打开 (84)

4.7.2. 加速器处理污水取得应用突破 (85)

4.7.3. “燕龙”出世，核能供暖不会远 (86)

4.8. 智能汽车与自动驾驶：重构汽车生态 (88)

4.9. 模块化变电站：直击行业痛点 (90)

4.10. 海缆：受益海洋经济发展与国产化推进 (93)

4.11. 电动汽车充电：市场发展趋于理性，无线充电增强用户体验 (96)

4.11.1. “十三五”前两年充电设施建设低预期 (96)

4.11.2. 充电设施资产回报率有待提高 (97)

4.11.3. 无线充电增强用户体验 (100)

4.12. 轮毂电机：优化电动汽车机械结构 (101)

4.13. 碳纤维材料：助力车身轻量化 (101)

5. 重点推荐 (103)

国轩高科（002074）：动力锂电池技术与盈利水平领先，供应链管理卓越，“买入”评级 (103)

中广核技（000881）：核技术应用龙头，引领行业开启新纪元，“增持”评级 (103)

福能股份（600483）：风核互济的清洁能源发电平台，“买入”评级 (104)

东方电气（600875）：公司治理与业务转型助力业绩回升，受益核电审批重启预期，“增持”评级 (104)

金智科技（002090）：聚焦智慧能源与智慧城市双主业，稳中求进，“增持”评级 (105)

旷达科技（002516）：拟购安世半导体，布局智能汽车产业链，“增持”评级 (105)

6. 风险提示 (106)

图表目录

图1：2002-2016 年国内一次能源消费量统计 (8)

图2：我国全社会用电量统计（2000-2017 年） (9)

图3：我国2010 至2016 年单位GDP 能耗 (9)

图4：我国GDP 能耗与国际比较 (9)

图5：2016 年全球一次能源消费结构 (10)

图6：2016 年中国一次能源消费结构 (10)

图7：2013-2030 年我国主要类型电源装机占比统计与预测 (11)

图8：2013-2030 年我国各类型电源发电量占比统计与预测 (11)

图9：南网综合能源服务的业务范围 (12)

图10：2017 年电力设备与新能源行业与指数走势对比 (13)

图11：2017 年电力设备与新能源行业前八大领涨股走势与沪深300 指数对比 (14)

图12：电力设备与新能源行业上市公司市值分布（2016.12.31） (15)

图13：电力设备与新能源行业上市公司市值分布（2017.12.31） (15)

图14：2017 年电力设备与新能源行业上市公司市值与股价变化率统计（家，扣除2017 年新上市的公司） (15)

图15：近年来我国石油对外依存度统计 (17)

图16：2014-2020 年中国新能源汽车产量统计与预测 (18)

图17：2014-2020 年中国新能源汽车产量结构统计与预测 (19)

图18：2014-2020 年中国新能源汽车动力电池需求测算 (19)

图19：2017 年新能源目录车型动力电池应用统计（款，按应用车型数目统计） (20)

图20：2014-2020 年中国各类新能源汽车动力电池用量估测（考虑2016 年Q1 电池回补） (20)

图21：几家动力电池厂商相关业务毛利率比较 (22)

图22：碳酸锂 (23)