第四章 技术经济评价指标..
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该项目净现值大于零，因此可以接受。
例4-9，例4-10，例4-11，例4-12
4、净现值函数 (1)净现值的大小与折现率有关，对一般的投资项目净 现值随折现率的增大而减小（如图4—2所示）。净现值 (NPV)与折现率(i)的函数关系称为净现值函数，其数学 表达式为
n
NPV (CI CO)t (1 i)t t 1
3、资本金利润率
资本金利润率
年平均利润总额 资本金
100 %
反映项目的资本金盈利能力
（四）评价方法
R ≥Rb 项目可行 （ Rb为基准投资收益率）
例：
• 某建设项目建设期二年，第一年初投资2500万元，第 二年初投资2650万元。该项目可使用20年，生产期开 始第一年即达到设计能力，正常年份年销售收入3750 万元，年生产费用2250万元，销售税金及附加为525万 元。问该项目的投资利润率、投资利税率各是多少？
②－① ③
累计净 现值流量 ⑥＝∑⑤
1 800 0
-800
-800
2 400 0
-400 -1200
3 100 350
250
-950
4 250 700
450
-500
5 250 700
450
-50
6 250 700
450
400
7 250 700
450
850
8 250 700
450
1300
9 300 700
• (4)考虑部门或行业的风险程度。风险大者i0略高， 风险小者则应略低。
• (5)分析研究各工业部门或行业平均盈利水平。
(4)根据净现值的定义，第1至第T(T≤n)年净现金 流量的现值累计值为
T
NPV (T ) (CI CO)t (1 i0 )t t 1
当式中T＝n时，NPV(T)即为项目的净现值； 当NPV(T)＝0时，T值为项目的动态投资回收期： (根据累计净现值计算)
表4—1 某项目现金流量表 (单位：万元)
时间(年末) 1
2
3 4～8 9～14
费用
800 400 100 250 300
效益
350 700 700
表4－2
净现金流量和净现值流量计算表
时
净现金 累计净 净现金流量现值
间 费用 效益 流量 现金流
1
(年 ① 末)
② ③= 量④＝∑ ⑤＝③ (1 i)n
• 解：
• 正常年份的年利润
•
=年销售收入-年生产费用-税金及附加
•
=3750-2250-525=975（万元）
• 投资利润率=975/5150=18.93%
• 投资利税率=（975+525）/5150=29.13%
例4-7，例4-8
三、静态评价方法小结 （一）简便、直观，主要适用于方案的粗略评价 （二）需要与相应的标准值比较 （三）可以独立的对单一方案进行评价
（四）不能直观的反映项目的总体盈利能力，未 考虑各方案经济寿命的差异对经济效果的影响， 没有引入资金的时间价值，
第三节 动态评价指标
一、净现值法、净现值率法与净年值法 （一）净现值法 1、净现值：按设定的基准折现率将各年净现金
流量折算到计算期初的现值累计值,用符号NPV 表示。净现值是项目经济评价的一个重要评价 指标， 2、计算公式
•
criteria : minimize the input
• 投入产出都不固定的项目（neither）：利润最大原则
•
criteria : maximize the profit
第一节 技术经济评价指标
一、评价指标的类型
指标类型
具体指标
备注
时间型指标
投资回收期 差额投资回收期
价值型指标
净现值、净年值、净将来值 费用现值、费用年值
投资收益率
效率型指标 内部收益率、外部收益率
净现值率 二、静态评价指标：不考虑资金的时间价值
动态 静态
动态
静态 动态 动态
三、动态评价指标：考虑资金的时间价值
二、经济性评价基本方法
确定性 评价方法
不确定性 评价方法
静态评价法
投资回收期法、借款偿 还期法
动态评价法
净现值法、费用现值法、 内部收益率法
n
NPV (CI CO)t (1 i0 )t (4—7) t 1
式中 CI——现金流人量； CO——现金流出量； (CI－CO)t——第t年项目的净现金流量； n——计算期(包括建设期、运行初期和正常运行期)； t——计算期的年份序号； i0——基准折现率。 当NPV＞0时，项目收益不仅达到设定的基准折现率水 平，还能取得超额收益； 当NPV=0时，项目收益恰好达到设定的基准折现率水平 当NPV＜0时，项目收益未达到设定的基准折现率水平
从图4—5可看出，基准折现率越大，项目经济评价越难 通过。
NPV
NPV1
0
NPV2
内部收益率
i1 i*
i2
i
图4-5 净现值与折现率的关系
(2)当NPV(i)=0时，i=i*为内部收益率 (3)基准折现率ic的概念 • 基准折现率是净现值计算中反映资金时间
价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求 的最低投资回报率，称为最低要求收益率。 （Minimum Attractive Rate of Return , MARR） • 决定ic要考虑的因素
400
1700
10 300 700
400
2100
11 300 700
400
2500
12 300 700
400
2900
13 300 700
400
3300
14 300 700
400
3700
-714.29 -318.88 177.95 285.98 255.35 227.98 203.56 181.75 144.24 128.79 114.99 102.67
至第7年末，累计净现值流量开始为正值。同理，对 第6年末与第7年末累计净现值进行线性内插，求得动态 投资回收期为6.42年。 （利用线行内插法进行计算）
5、净现值对i的敏感性问题
当i发生变化的时候，对互斥方案的选择应充分考虑i 对NPV的影响。
6、净现值法ห้องสมุดไป่ตู้优缺点
（二）净现值率法
1、概念： 2、NPVR的计算
100 %
• 它是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。
• 可根据损益表中的数据计算求得。
• 在评价时，将计算值与行业平均投资利润率比 较，高于平均水平时项目可以接受；否则应予 以拒绝。
2、投资利税率
投资利税率
年平均利润总额 年平均经营税金 总投资
100 %
考察项目单位投资对国家积累的贡献水平。
NPVR NPV
(4-8)
Kp
NPVR为净现值率，Kp为项目总投资 例4-13
3、净现值率的判别准则：NPVR≥0时，方案可行
NPVR主要用于多方案的优劣排序 例4-14
(三） 净年值法（NAV，Net Annual Value）
1、NAV的概念
2、NAV的计算：
NAV NPV A / P, i0, n n
3、净现值的评价准则 当NPV≥0时，项目可以接受，NPV愈大，项目的
经济效果愈好，
当NPV＜0时，项目应拒绝。
例： 某项目两年建成，第一年投资P1＝100 万元，第二年投资P2＝60万元，第三年开始正 常运行，使用期为28年，使用期末固定资产余 值为零，运行期每年效益32万元，年运行费4万 元，i0＝10％，求该项目的净现值，并判断项目 是否可以接受。
解：NAVA 20000 (A / P,10%,20) 3000 650(元)
NAVB 40000 (A / P,10%,20) 5000 300(元)
NAVC 100000 ( A / P,10%,20) 9000 10000 ( A / F,10%,20) 2580 (元)
若不考虑折现率，当
T
(CI CO)t 0
t 1
时，T值为项目的静态投资回收期。一般而言， 项目的动态投资回收期大于静态投资回收期。 (根据累计净现金流量计算)
例:某项目现金流量见表4—1，基准折现率为12％ 试计算净现值，并分析投资回收期。 解:计算过程见表4－2，计算结果NPV＝963.61(万元)
解：现金流量图(如图4—1所示)。
n
NPV＝ (CI CO) t (1 i0 ) t t 1
＝－100(P/F,10%,1)－60(P/F,10%,2)
+(32－4)(P/A,10%,28)(P/F,10%,2)
＝－100×0.9091－60×0.8264
+28×9.3066×0.8264＝74.85(万元)
第一节 技术经济评价指标
• 评价经济效果应该遵循的原则
•
根据不同技术方案和技术问题的特点，评价经济
效果的原则可以分为：
• 固定投入的项目（fixed input）：经济成果最大原则
•
criteria : maximize the output
• 固定产出的项目（fixed output）：资源消耗最少原则
–资金成本
–项目风险
MARR=资金成本+附加回报+风险报酬
选定i0时应遵从以下基本原则：
• (1)贷款方式, i0>贷款利率。 • (2)自筹资金方式,不需付息，但i0≥存款利率。 • (3)通货膨胀因素。根据国外的经验，i0应高于贷
款利率的5%左右为宜，在石油工业内部,陆上油 田开发一般为15%-18%、石油加工为18%，化工 为13%，海洋勘探开发为20%-25%。
（二）计算：
pt (CI CO)t 0
t 1
时，pt值为项目的静态投资回收期。
1、直接计算法: Pt =K/R 例4-1、例4-2 2、累计计算法: 例4-3 、例4-4
pt
累计净现金流量开始
出现正值的年份数
1
上年累计净现金流量的绝对值
当年净现金流量
（三）评价方法
• 它是反映投资项目盈利能力的静态评价指标。
• （二）计算： R NB 100% I
• 式中：R——投资收益率； NB——正常生产年份的净收益（利润、利润税金总
额或年净现金流量）；
I——投资总额（全部投资或投资者的权益投资额）
(三）投资收益率的具体表现形式 1、投资利润率
投资利润率
年平均利润总额 总投资
故A优于B优于C
例4-16，例4-17
➢ 二、费用现值与费用年值
应用条件：方案比选时，项目产生的经济效果相 同或者但很难用货币来度量。
（一）费用现值（PC, Present Cost)
1、概念：
2、计算：
n
（1）不考虑资金的时间价值：PC K Ct (4-9)
静态投资回收期Pt ≤ Pc，项目可行 例4-5 、例4-6
（四）静态投资回收期的优点与不足
1、优点：计算简便、一定程度上反映了项目的经济性 和投资效果的优劣
2、不足:(1)没有考虑资金的时间价值(2)没有考虑投资 回收以后的经济效果，对项目的考察不全面，容易 导致短视决策
二、投资收益率法
• （一）概念：投资收益率是指项目在正常生产年份 的净收益与投资总额的比值。
91.67 81.85
-714.29 -1033.17
-855.22 -569.24 -313.89
-85.91 117.65 299.40 443.64 572.43 687.42 790.09 881.76 963.61
分析：由表4—2可看出，到第6年末，累计净现金流量 开始为正值，因此静态投资回收期为6年，也可对第5年 末和第6年末的累计净现金流量进行线性内插，得静态 投资回收期为5.11年。 （利用线行内插法进行计算）
（CI CO）t (P / F,i0,t)( A / P,i0, n) (4-11) t0
• 3、评价标准：若NAV ≥0，方案可以接受；
• 可用于寿命周期相同／不同方案的比选： NAV大的优于NAV小的
• 净年值与净现值等效（相同周期）。
例：设有三个修建太阳能热水灶的投资方案A、B、C， 在现时一次投资分别为20000元、40000元与100000元， 设三个方案的有效期均为20年，并且未安装此太阳能 热水灶之前，企业每年交电费10000元，而A方案每年 能节省电费30%，B方案每年能节省电费50%，C方案每 年能节省电费90%，但A、B两种方案在20年之后，完 全报废，而方案C的太阳灶在20年之后，还能以10000 元售出。假定银行利率为10%，试选择。
风险评价法
盈亏平衡分析法、敏感 性分析法
完全不确定性 评价法
概率分析法
静态评价指标：不考虑资金的时间价值
动态评价指标：考虑资金的时间价值
第二节 静态评价指标
一、静态投资回收期法
（一）概念：投资回收期是指以项目的净收益抵偿全 部投资所需要的时间，
静态投资回收期是反映项目财务上投资回收能力的重
要指标，用来考察项目投资盈利水平。
例4-9，例4-10，例4-11，例4-12
4、净现值函数 (1)净现值的大小与折现率有关，对一般的投资项目净 现值随折现率的增大而减小（如图4—2所示）。净现值 (NPV)与折现率(i)的函数关系称为净现值函数，其数学 表达式为
n
NPV (CI CO)t (1 i)t t 1
3、资本金利润率
资本金利润率
年平均利润总额 资本金
100 %
反映项目的资本金盈利能力
（四）评价方法
R ≥Rb 项目可行 （ Rb为基准投资收益率）
例：
• 某建设项目建设期二年，第一年初投资2500万元，第 二年初投资2650万元。该项目可使用20年，生产期开 始第一年即达到设计能力，正常年份年销售收入3750 万元，年生产费用2250万元，销售税金及附加为525万 元。问该项目的投资利润率、投资利税率各是多少？
②－① ③
累计净 现值流量 ⑥＝∑⑤
1 800 0
-800
-800
2 400 0
-400 -1200
3 100 350
250
-950
4 250 700
450
-500
5 250 700
450
-50
6 250 700
450
400
7 250 700
450
850
8 250 700
450
1300
9 300 700
• (4)考虑部门或行业的风险程度。风险大者i0略高， 风险小者则应略低。
• (5)分析研究各工业部门或行业平均盈利水平。
(4)根据净现值的定义，第1至第T(T≤n)年净现金 流量的现值累计值为
T
NPV (T ) (CI CO)t (1 i0 )t t 1
当式中T＝n时，NPV(T)即为项目的净现值； 当NPV(T)＝0时，T值为项目的动态投资回收期： (根据累计净现值计算)
表4—1 某项目现金流量表 (单位：万元)
时间(年末) 1
2
3 4～8 9～14
费用
800 400 100 250 300
效益
350 700 700
表4－2
净现金流量和净现值流量计算表
时
净现金 累计净 净现金流量现值
间 费用 效益 流量 现金流
1
(年 ① 末)
② ③= 量④＝∑ ⑤＝③ (1 i)n
• 解：
• 正常年份的年利润
•
=年销售收入-年生产费用-税金及附加
•
=3750-2250-525=975（万元）
• 投资利润率=975/5150=18.93%
• 投资利税率=（975+525）/5150=29.13%
例4-7，例4-8
三、静态评价方法小结 （一）简便、直观，主要适用于方案的粗略评价 （二）需要与相应的标准值比较 （三）可以独立的对单一方案进行评价
（四）不能直观的反映项目的总体盈利能力，未 考虑各方案经济寿命的差异对经济效果的影响， 没有引入资金的时间价值，
第三节 动态评价指标
一、净现值法、净现值率法与净年值法 （一）净现值法 1、净现值：按设定的基准折现率将各年净现金
流量折算到计算期初的现值累计值,用符号NPV 表示。净现值是项目经济评价的一个重要评价 指标， 2、计算公式
•
criteria : minimize the input
• 投入产出都不固定的项目（neither）：利润最大原则
•
criteria : maximize the profit
第一节 技术经济评价指标
一、评价指标的类型
指标类型
具体指标
备注
时间型指标
投资回收期 差额投资回收期
价值型指标
净现值、净年值、净将来值 费用现值、费用年值
投资收益率
效率型指标 内部收益率、外部收益率
净现值率 二、静态评价指标：不考虑资金的时间价值
动态 静态
动态
静态 动态 动态
三、动态评价指标：考虑资金的时间价值
二、经济性评价基本方法
确定性 评价方法
不确定性 评价方法
静态评价法
投资回收期法、借款偿 还期法
动态评价法
净现值法、费用现值法、 内部收益率法
n
NPV (CI CO)t (1 i0 )t (4—7) t 1
式中 CI——现金流人量； CO——现金流出量； (CI－CO)t——第t年项目的净现金流量； n——计算期(包括建设期、运行初期和正常运行期)； t——计算期的年份序号； i0——基准折现率。 当NPV＞0时，项目收益不仅达到设定的基准折现率水 平，还能取得超额收益； 当NPV=0时，项目收益恰好达到设定的基准折现率水平 当NPV＜0时，项目收益未达到设定的基准折现率水平
从图4—5可看出，基准折现率越大，项目经济评价越难 通过。
NPV
NPV1
0
NPV2
内部收益率
i1 i*
i2
i
图4-5 净现值与折现率的关系
(2)当NPV(i)=0时，i=i*为内部收益率 (3)基准折现率ic的概念 • 基准折现率是净现值计算中反映资金时间
价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求 的最低投资回报率，称为最低要求收益率。 （Minimum Attractive Rate of Return , MARR） • 决定ic要考虑的因素
400
1700
10 300 700
400
2100
11 300 700
400
2500
12 300 700
400
2900
13 300 700
400
3300
14 300 700
400
3700
-714.29 -318.88 177.95 285.98 255.35 227.98 203.56 181.75 144.24 128.79 114.99 102.67
至第7年末，累计净现值流量开始为正值。同理，对 第6年末与第7年末累计净现值进行线性内插，求得动态 投资回收期为6.42年。 （利用线行内插法进行计算）
5、净现值对i的敏感性问题
当i发生变化的时候，对互斥方案的选择应充分考虑i 对NPV的影响。
6、净现值法ห้องสมุดไป่ตู้优缺点
（二）净现值率法
1、概念： 2、NPVR的计算
100 %
• 它是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。
• 可根据损益表中的数据计算求得。
• 在评价时，将计算值与行业平均投资利润率比 较，高于平均水平时项目可以接受；否则应予 以拒绝。
2、投资利税率
投资利税率
年平均利润总额 年平均经营税金 总投资
100 %
考察项目单位投资对国家积累的贡献水平。
NPVR NPV
(4-8)
Kp
NPVR为净现值率，Kp为项目总投资 例4-13
3、净现值率的判别准则：NPVR≥0时，方案可行
NPVR主要用于多方案的优劣排序 例4-14
(三） 净年值法（NAV，Net Annual Value）
1、NAV的概念
2、NAV的计算：
NAV NPV A / P, i0, n n
3、净现值的评价准则 当NPV≥0时，项目可以接受，NPV愈大，项目的
经济效果愈好，
当NPV＜0时，项目应拒绝。
例： 某项目两年建成，第一年投资P1＝100 万元，第二年投资P2＝60万元，第三年开始正 常运行，使用期为28年，使用期末固定资产余 值为零，运行期每年效益32万元，年运行费4万 元，i0＝10％，求该项目的净现值，并判断项目 是否可以接受。
解：NAVA 20000 (A / P,10%,20) 3000 650(元)
NAVB 40000 (A / P,10%,20) 5000 300(元)
NAVC 100000 ( A / P,10%,20) 9000 10000 ( A / F,10%,20) 2580 (元)
若不考虑折现率，当
T
(CI CO)t 0
t 1
时，T值为项目的静态投资回收期。一般而言， 项目的动态投资回收期大于静态投资回收期。 (根据累计净现金流量计算)
例:某项目现金流量见表4—1，基准折现率为12％ 试计算净现值，并分析投资回收期。 解:计算过程见表4－2，计算结果NPV＝963.61(万元)
解：现金流量图(如图4—1所示)。
n
NPV＝ (CI CO) t (1 i0 ) t t 1
＝－100(P/F,10%,1)－60(P/F,10%,2)
+(32－4)(P/A,10%,28)(P/F,10%,2)
＝－100×0.9091－60×0.8264
+28×9.3066×0.8264＝74.85(万元)
第一节 技术经济评价指标
• 评价经济效果应该遵循的原则
•
根据不同技术方案和技术问题的特点，评价经济
效果的原则可以分为：
• 固定投入的项目（fixed input）：经济成果最大原则
•
criteria : maximize the output
• 固定产出的项目（fixed output）：资源消耗最少原则
–资金成本
–项目风险
MARR=资金成本+附加回报+风险报酬
选定i0时应遵从以下基本原则：
• (1)贷款方式, i0>贷款利率。 • (2)自筹资金方式,不需付息，但i0≥存款利率。 • (3)通货膨胀因素。根据国外的经验，i0应高于贷
款利率的5%左右为宜，在石油工业内部,陆上油 田开发一般为15%-18%、石油加工为18%，化工 为13%，海洋勘探开发为20%-25%。
（二）计算：
pt (CI CO)t 0
t 1
时，pt值为项目的静态投资回收期。
1、直接计算法: Pt =K/R 例4-1、例4-2 2、累计计算法: 例4-3 、例4-4
pt
累计净现金流量开始
出现正值的年份数
1
上年累计净现金流量的绝对值
当年净现金流量
（三）评价方法
• 它是反映投资项目盈利能力的静态评价指标。
• （二）计算： R NB 100% I
• 式中：R——投资收益率； NB——正常生产年份的净收益（利润、利润税金总
额或年净现金流量）；
I——投资总额（全部投资或投资者的权益投资额）
(三）投资收益率的具体表现形式 1、投资利润率
投资利润率
年平均利润总额 总投资
故A优于B优于C
例4-16，例4-17
➢ 二、费用现值与费用年值
应用条件：方案比选时，项目产生的经济效果相 同或者但很难用货币来度量。
（一）费用现值（PC, Present Cost)
1、概念：
2、计算：
n
（1）不考虑资金的时间价值：PC K Ct (4-9)
静态投资回收期Pt ≤ Pc，项目可行 例4-5 、例4-6
（四）静态投资回收期的优点与不足
1、优点：计算简便、一定程度上反映了项目的经济性 和投资效果的优劣
2、不足:(1)没有考虑资金的时间价值(2)没有考虑投资 回收以后的经济效果，对项目的考察不全面，容易 导致短视决策
二、投资收益率法
• （一）概念：投资收益率是指项目在正常生产年份 的净收益与投资总额的比值。
91.67 81.85
-714.29 -1033.17
-855.22 -569.24 -313.89
-85.91 117.65 299.40 443.64 572.43 687.42 790.09 881.76 963.61
分析：由表4—2可看出，到第6年末，累计净现金流量 开始为正值，因此静态投资回收期为6年，也可对第5年 末和第6年末的累计净现金流量进行线性内插，得静态 投资回收期为5.11年。 （利用线行内插法进行计算）
（CI CO）t (P / F,i0,t)( A / P,i0, n) (4-11) t0
• 3、评价标准：若NAV ≥0，方案可以接受；
• 可用于寿命周期相同／不同方案的比选： NAV大的优于NAV小的
• 净年值与净现值等效（相同周期）。
例：设有三个修建太阳能热水灶的投资方案A、B、C， 在现时一次投资分别为20000元、40000元与100000元， 设三个方案的有效期均为20年，并且未安装此太阳能 热水灶之前，企业每年交电费10000元，而A方案每年 能节省电费30%，B方案每年能节省电费50%，C方案每 年能节省电费90%，但A、B两种方案在20年之后，完 全报废，而方案C的太阳灶在20年之后，还能以10000 元售出。假定银行利率为10%，试选择。
风险评价法
盈亏平衡分析法、敏感 性分析法
完全不确定性 评价法
概率分析法
静态评价指标：不考虑资金的时间价值
动态评价指标：考虑资金的时间价值
第二节 静态评价指标
一、静态投资回收期法
（一）概念：投资回收期是指以项目的净收益抵偿全 部投资所需要的时间，
静态投资回收期是反映项目财务上投资回收能力的重
要指标，用来考察项目投资盈利水平。