卢布危机原因、影响和我国对策建议
浅谈俄罗斯卢布贬值原因和对中国的影响
Hale Waihona Puke 伍辨技 术 协 作 信 息
２ ｏ ｌ ５ （ ｎ ） 总 第 １ ２ １ ０
浅谈俄罗斯卢布贬值原因和对中国的影响
孙 浩 岩， 黑河市财政局
摘 要： 卢布暴跌 ， 震动世 界经济 ， 国 际油价 下跌 ， 欧美联 合经 济制 裁等原 因一轮 又一轮 冲击着卢布与俄 罗斯经济体 系。 目 前，
俄 罗斯 经济遭受重创 ， 通胀 压力加剧 ， 国 内政 治、 经 济形 势严 峻 ， 危机一触 即发 。 中国积极 准备 ， 应对 可能产生的不利影响 。
关键 词 ： 卢布贬值 ； 中国； 影 响
事 实上更多 的俄 罗斯 人愿 无法 转化为经济结构上 的优势 。我们要 引 自２ Ｏ ｌ ４ 年 以来 ， 俄罗斯卢布跌 幅已达 持卢布 的态度 ， 坚 定优 化经 济结 构 ， 进行 转 型升 五成 ， 成 为全 球 表现 最差 货 币 ， 年终 岁 尾 意见到 本国货 币贬值 ， 因为 这样他 们就 可 以为 戒 ， 更是遭 遇“ 断崖式 ” 下跌 ： ｌ ２月 ｌ ５日下跌超 以从本 国能源 出 口 （ 主 要面 向欧盟 国家 ） 级。 也 （ 二） 拥有 相 当数 量 的外 汇储 备 十分 过 ｌ ０ ％，创下 １ ９ ９ ８ 年以来最大的单 日跌 中赚取 更多 的卢布 。这个 片面 的想法 ， 幅， ２ ９日兑美元汇率下跌 ９ ． ３ ％， 再度 崩盘 。 使得卢布汇率有所 下跌。 必要 。借鉴俄罗斯经济 此次遭受的冲 击可 卢布贬值 导致俄罗 斯通货 嘭胀加 剧 ， 经 济 ６ 俄 罗斯 市场流 动性不高 。俄罗斯 原 以 明确 ， 我 国 正处 于转 型期 ， 拥有 相 当数 发展速度 放缓 ， 但暂 时不会对 俄 民众基本 本 的市场流 动性就 不高 ， 经济几 近陷入 衰 量 的外 汇储 备作 为保 障 和支 撑 是非 常 必 生活造成实质性影 响。卢布贬值的原 因是 退 ，俄 罗斯 央行 本 应通 过 降息 来刺 激 经 要 的。转型考 验“ 老本儿 ” ， 我们 的手 里一 什么 ？对 中国 的影响有 哪些 ， 给 中国哪些 济 ， 而俄罗斯央行 却决 定生息 。升息不 仅 定要 有超额 的外汇储备 ， 才 能放 心大胆 进 启示？ 不 会从根本 上达到 提振货 币的效 果 ， 还 会 行转型升 级。 卢布贬值 的原 因 使 市场流 动性进一 步降低 ， 很 可能造 成恶 （ 三） 资本项 目的可兑换要慎重 。从俄 罗斯 的教训 中可 以总结 ， “ 资 本项 目可兑 ｌ 国 际油 价暴跌 。俄 罗斯经济 结构 单 性循环 。 增长 严重 依 赖能源 资 源 ， 其 中石 油 天 ． ７ ． 乌克 兰危机加 剧了市场 风 险情 绪 。 换” 虽然 列 入十 八届 三 中全会 《 全 面 深化 然气 出 口占俄 出 口份额 超过 ６ Ｏ ％， 占联 邦 作为一个夹在欧盟和俄罗斯两个超大规 改革 若干 重大 问题 》 之中， 但 在经 济 结构 预算 收入 ５ Ｏ ％。今年 ６月中旬 以来 ， 国际 模的 国际关系行 为体之 间的 中等国家 ， 乌 转型完成之前 ， 还是 要慎 之又慎 。 油价 下跌近 ４ ０ ％， 布伦 特原油 伦敦交 易价 克兰 在 苏联 解体 后 的 ２ ０ 余 年 时 间里 ， 一 （ 四） 把 握第三次 工业 革命 机遇期 ， 加 近 日已经 跌破 ６ Ｏ 美 元每桶 。国际油 价暴 直 未能 解决 左顾 亲 欧还 是右 盼 亲俄 的根 快有关领域技术突破 。有关部 门应重 点谋 跌 意味着 俄罗斯 的外汇收 入急剧 下 降 ， 也 本 问题 。俄罗斯和欧盟及 西方 已经 从最初 划我 国在 第 三次 工业 革 命 中如 何作 为 的 特别要 找到 突破 口。我应 力争在 关 是对 以石 油天 然 气为 支柱 产 业的 俄 罗斯 的 隐身事外逐渐 过渡到直接介入 。它们 在 问题 ， １ ： ｋ ． ￣ ｒ ｌ 互 联 网和 新 能 实体经济 一次 “ 核打 击” ， 俄罗 斯经济 增长 乌 国 内都在 利 用代 理 人争取 对 己有 利 的 键性 技 术创 新领 域 （ 应声回落 ， 卢 布走软 。 格局， 使 得这场危 机不仅 仅是发 生在乌 境 源 ） 上 有所 突 破 ， 从 而带 动 其他 领域 的发 已经成为欧亚大陆核心地带的 展。再如太阳能产业， 我们应集中攻关， 在 ２ 美元 走强 ， 俄资本外流 加剧 。 ２ ０ ｌ ４以 内的事情 ， 新冷战 ” ， 这 对于 资本市 场来说 显然 ２ ０ ２ ０年前将 光电转换率增加到 ３ ５ ％， 从 而 来， 美 国经 济稳定 增长 ， 失业率 显著 下降 ， 场“ 给 我 国创 造 巨大红 利 ， 这 不仅 股市 和房地产 市场复 苏态势 强劲 ， 带动 了 不是什 么好消息 ， 相 当一部分 资金 开始逃 替 代煤 电 ， 美元升值 。美元的走强使得包括卢布 在内 离俄罗斯 。资金 的流 出也造成了卢布 的贬 能缓解 长 期 以来我 国 在维 护海 外 能 源运 的新兴经济体 的货币承压 。因为经济 形势 值 。 输 通道方 面所耗 费的 巨大 成本 ， 还 能让我 不同， 所 以美国和 欧洲的 利率走 势完全 相 二、 卢布贬值对 中国的影 响 国站到 全 球生 态 文明 的道 德高 地 ， “ 中 国 反， 市场 预 期美 国 的利 率将 上升 ， 欧洲 利 （ 一） 中国是石油消 费大 国 ， 对 外依 存 模式” 将更加 具有说服力 。 率 水平将下降 。 市场 的预期 和美国经济的 度在 ５ ８ ％以上 ， 国际 原油价格 下跌有利 于 （ 五） 高度重视 债务 问题 ， 适 度控制 外 提 前对养老 产业进 行筹划 。２ ０ ２ ５ 持 续复苏 使得美元 不断升 值 ， 国际资 本开 石 油进 口和 战略石 油储备 。此外 ， 国 际油 债规模 ， 始从新兴 市场 回流至美 国 ， 俄 罗斯等 国的 价 下跌也能 降低整体 能源成 本 ， 延 缓输 入 年对于中国将是一个债务的“ 坎” ， 届时我 货币面临下行风 险。当市场对于卢布的担 性 通胀 压 力 ， 提 高居 民实 际 购买 力 ， 有 助 国 已进 入老龄社 会 ， 债务将 更 为沉重 。我 忧加 剧 ， 资 本 外逃 的风 险 也将 加大 ， 投 资 于消费提升和企业盈利 改善 。油价下跌使 们 应该将整 个经济 的发展效 率提 上去 ， 把 者的恐 慌情绪 进一步 升温 ， 因此卢 布 的暴 得 中国政 府有 更 大的 空 间去支 持 资源 价 债 务控 制到 位 ， 否则 老龄 社 会到 来 ， 我 国 将不堪 重负 。目前我 国大量技术 隘陵资 并 跌便在所难免 。 格改革 。 经 济 回报率 不高 。结合我 ３ ． 美 欧对 俄 罗 斯 的 制 裁 不断 升 级 。 （ 二） 卢布 贬 值和 俄罗 斯 经济 放缓 对 不 产生现金 流 ， ２ ０ １ ４年 ３月 以来 ，乌克兰 危机不 断升级 ， 中 国出 口产 生不 利影 响 。从 “ 量” 的 角度 国即将进入 老龄社 会的现 实背 景 ， 应大 力 俄罗斯经 济下行 将直接影 响到 我国对 发展养 老产业 ， 将其作 为 “ 十 三五 ” 期 间产 美国与欧盟为此对俄罗斯进行多轮经济 看 ， 制 裁 。这些 制裁尤 其是金 融制裁 ， 使 得俄 俄出 口 ， 按２ ０ １ ４ 年ｌ ０ 月数据计 算 ， 我 国出 业发展的重要 内容 。现在就应该开 始具体 ． ３ ％， 但是 由 筹划 ， 创造 条件让社会资本进入 。 罗斯大型企业和银行难以从西方资本市 口总额 中对俄 出口 占比约 为 ２ 会 有 参 考文献 场 融资 ， 进 而导致俄罗 斯的外债 偿还 压力 于油 价下跌有 利于 其余能源进 口国 ， 因此 整体上对 出 口量 的影 响有 ［ １ ］林 晓静 。 浅谈俄 罗斯 卢布 贬值 原 因和 不断 增大 ， 加 之 油 价暴 跌 ， 使得 投 资 者对 定 对冲 ， 价” 的角度看 ， 美 元在 人民币汇 率 对 中国的影响 ， 《 中国集体 经济》 ， ２ ０ １ ５ ． ５ ． 俄罗斯如 期偿还 债务产 生怀疑 ， 开始 滋生 限。从“ ２ 】 乔 东： 卢布贬 值对 中 国的影 响有利 有 恐慌心 理 ， 这是本 次卢布暴 跌的 最重要 原 定价中仍 占据举足轻重 的地 位。 ５ 月以来 ， 【 以卢 布为 代 表的 新兴 市场 汇 率对 美 元贬 弊 ， 证 券 日报 ， ２ ０ １ ４ ． １ ２ ． 因。 ３ ］ 谢 慧 ：卢布贬值 对我 国经 济的影 响分 ４ 俄罗斯 为保银行 流动性 大举收购 外 值则 意 味着 人 民币对 新兴 市 场货 币 升值 【 企业改革与管理 ， ２ ０ １ ５ ． ４ ． 汇。俄罗斯财政部于上半年期间 ， 每 目在 幅度更大， 人民币兑卢布过快升值也将影 析 ， 【 ４ 】 刘威 ； 徐鑫： 卢 布贬 值 的原 因及 未 来展 俄国内外汇市场购买价值为 ３ ５ 亿卢布的 响 中国对俄 出口。 三、 卢布贬值对我 国的启示 望一基 于经 济全 球化 背景 下 汇率 变动研 外汇， 共计 ２ １ ２ ２亿卢布 的外汇 将纳入俄罗 ２ ０ １ ５ ． １ ． 斯 储备基金 。虽说俄 财政 部购买外汇 旨在 （ 一） 经济 结构单一 、 经济发 展模 式初 究，吉林金 融研 究 ， 保障银行 流动性 ，不会对 卢布造 成影 响 ， 级 ， 就很难 抵御 风险 。俄 罗斯危 机给 我国 【 ５ �
卢布贬值历史及对于的启示
卢布贬值历史及对于的启示卢布是俄罗斯的货币单位，其贬值历史长期以来引起了世界的广泛关注与研究。
本文将探讨卢布贬值的历史和其对经济的影响，并总结出相应的启示。
一、卢布贬值的历史1947年苏联成立后，卢布取代了盖尔的角成为国家的货币。
在早期，苏联经济发展迅速，国内生产总值增长迅猛。
此时卢布仍然被认为是稳定的货币，但是在苏联解体后，卢布面临了严重的贬值风险。
1991年苏联解体后，卢布进入了一段不稳定的时期，不断贬值。
2008年卢布贬值达到历史峰值，一度跌至兑美元1:36，在2014年更是跌至兑美元1:80的峰值。
这一切的原因是多种因素相互作用的结果，包括政治、经济和金融因素等。
政治方面，2008年美国经济危机引发了全球经济的波动，俄罗斯经济也受到了影响。
此时，俄罗斯为了保持自身经济稳定，采取了贬值卢布的措施。
另外，在2014年乌克兰危机时期，俄罗斯遭到了西方国家的制裁，这也加剧了卢布的贬值。
经济方面，俄罗斯经济的结构不合理也是卢布贬值的一个重要原因。
在苏联时期，俄罗斯经济主要依赖于石油和天然气出口，这导致俄罗斯经济高度依赖原材料出口，而不是多元化的产业结构，这也使得俄罗斯国内经济的稳定性大打折扣。
金融方面，俄罗斯央行的政策也加剧了卢布的贬值。
在2014年，俄罗斯央行取消了卢布兑美元的交易限制，这加大了卢布贬值的压力。
此外，俄罗斯央行采取的贬值政策并没有取得预期的积极效果，反而进一步加剧了卢布的贬值。
二、卢布贬值的影响卢布的贬值对俄罗斯的影响是巨大的。
首先，在财政方面，卢布贬值导致了通货膨胀。
货币流通速度加快，价格水平不断上涨，导致物价上涨和生活成本增加。
此外，企业的成本增加，促使生产成本和流通成本上升，加重了企业的负担。
其次，在贸易方面，卢布贬值大幅减少了俄罗斯的出口收入，导致经常账户持续赤字。
此外，进口商品的成本增加，对俄罗斯的消费者造成了经济负担和生活压力，从而导致了消费和投资的下降。
三、对于的启示卢布贬值的历史和影响为我们提供了一些有益的启示。
卢布贬值的原因、影响及启示
卢布贬值的原因、影响及启示作者：向洁等来源：《对外经贸实务》 2015年第4期向洁何伦志新疆大学胡青江新疆发展和改革委员会经济研究院2013年11月底乌克兰危机爆发，至今仍持续发酵，俄罗斯与欧美国家上演了一场制裁与反制裁的“拉锯战”，受制裁影响，俄罗斯经济下行压力增大。
2014年以来，俄罗斯卢布兑美元汇率持续走低，卢布大幅贬值，特别是到2014年6月以后，下滑趋势愈加明显。
2014年10月-12月间连续突破40、50、60关口，2015年1月30日已跌破70关口，即美元兑卢布汇率达到1∶70.371，之后一直徘徊在1∶65左右，截止2015年3月4日美元兑卢布为1∶61.697。
卢布究竟为何贬值？卢布贬值对俄罗斯及其周边国家影响有哪些？对当前我国深化金融体制改革又有何启示？这一系列热点问题都值得深入研究和思考，同时对推进我国金融市场的持续健康发展也有着重要的借鉴意义。
一、卢布贬值的原因分析（一）俄罗斯经济增长过分依赖石油资源，内生动力不足长期以来，俄罗斯经济发展中最大的问题就是经济结构畸形，产业过于单一，无论经济增长还是财政收入都高度依赖能源出口（俄罗斯能源出口占其出口总额的70%），这种能源独大的经济结构实际上存在着很大的系统性风险。
2014年以来，国际原油价格持续暴跌，使俄罗斯经济大幅受损，经济增长缓慢对卢布汇率造成负面影响，也是卢布急跌的重要原因，充分显现了这种经济结构的脆弱性和风险。
据俄罗斯央行2015年1月30日发布的统计数据显示，2014年俄罗斯国内生产总值规模为709756亿卢布（约合1.03万亿美元），实际增长率为0.6%，较2013年增幅下降0.7%，这是该国自2009年10月以来的首次萎缩。
从衡量一国经济社会发展状况的两个重要指标——居民实际收入和固定资产投资来看，其内生动力明显不足。
2014年1～12月俄罗斯居民实际收入下降了0.3%，这是1999年以来首次下跌；固定资产投资同比下降2.8%，也导致其它经济指标下滑，比如，2014年1～10月电力消耗下降0.1%，铁路货运下降5%，石油开采仅增加了0.5%，天然气下降0.6%，从这些指标来看，俄罗斯经济滞涨已经比较明显。
卢布贬值历史及对于我国的启示
卢布贬值历史及对于我国的启示俄罗斯自1991年独立建国以来，共发行了4套卢布货币，时间分别在1992年、1993年、1995年和1997年，从卢布流通到现在，卢布共经历过3次大的贬值时期，第一次是1992到1995年卢布贬值，俄罗斯1992年全年通货膨胀率为2510%，等到1995年时，俄罗斯物价又是1990年的1700倍左右。
这次卢布贬值的主要原因是叶利钦政府实行的“休克疗法”；第二次是1998年卢布贬值，这次卢布贬值的主要原因是俄罗斯财政危机和东南亚金融危机；第三次是2014年卢布贬值，此次卢布贬值主要是由于欧美对俄罗斯实行了一系列经济制裁和国际原油价格自从2014年初以来持续下跌。
对此，我们应该吸取教训，做到第一优化产业结构，促进产业升级；第二保持足量外汇储备，稳定金融市场；第三加强经济发展，提高抵御经济风险的能力。
标签：卢布；贬值；原因；启示卢布最初是沙皇俄国的货币单位，19世纪初与黄金的比价逐步确立。
1991年12月苏联解体，俄罗斯联邦共和国诞生，此后，俄罗斯共发行了4套卢布货币，时间分别在1992年、1993年、1995年和1997。
纵观苏联解体后的历史，卢布共经历过3次大的贬值时期，分别是1992-1995年苏联解体后的最初几年、1998年亚洲金融危机时、2014年尤其是乌克兰事件以后。
这3次大的卢布贬值，各有不同的背景，但都对俄罗斯的经济产生了巨大的影响。
对此，我们也得到了很深刻的启发。
一、1992到1995年卢布贬值1.关于卢布贬值的描述1992年由于恶性通货膨胀，俄罗斯的物价以百倍的速度上涨，1992年全年通货膨胀率为2510%。
等到1995年时，俄罗斯物价又是1990年的1700倍左右，通胀的增长速度是惊人的；另一方面是卢布汇率不断下跌，卢布兑美元汇率1992年贬值93.6%，1993年贬值89.7%，1994年贬值75%，1995年贬值61.2%；同时俄罗斯的GDP持续缩减，生产乏力导致民众生活水平大不如前，相对于上涨了25倍的物价，工资确只上升了7到10倍。
俄罗斯卢布暴跌
一、卢布危机笼罩俄罗斯经济停滞、西方制裁、评级被降、油价下跌以及资本外逃，让俄罗斯卢布陷入了暴跌困境。
据统计，今年以来，卢布兑美元总计贬值约20%，1美元兑40.94卢布左右，让卢布成了全世界被抛售得最狠的货币之一，目前处在1998年俄罗斯债务违约以来最低水平，这对以卢布计价的债券和其他资产造成了巨大冲击。
面对卢布一跌再跌，俄罗斯央行也采取了一系列救助措施。
10月17日，俄央行规定，把卢布兑欧元和美元一篮子货币汇率推升5个戈比至37.30∶1-46.30∶1，目的是把卢布兑美元和欧元等外币汇率维持在一定区间，一旦卢布汇率滑向该区间下限，俄央行便在外汇市场上抛出美元缓冲卢布跌势。
不过，这些利好消息很快被评级机构的报告和油价下跌的消息破坏了。
10月18日，穆迪投资者服务机构将俄罗斯的主权信用评级下调至“Baa2”，也就是第二低的投资级评级，这一评级与惠誉所评定的俄罗斯主权信用评级相当。
而标准普尔早在今年4月25日就将俄罗斯的评级从BBB下调至BBB-，仅较垃圾级高一档。
3家评级机构下调评级的最大理由都是因为俄乌危机后，西方国家加大对俄制裁。
俄罗斯在一年里卢布贬值了50%以上，外汇储备在一年内减少了1030亿美元，俄罗斯经济明年的增长预期只有0.8%……，俄罗斯经济似乎正在步入严冬。
二、卢布暴跌原因从表面看，俄罗斯经济低迷主要是两个因素导致的，其一，西方国家实施的制裁措施导致俄罗斯的公司无法进入其资产市场进行融资，从而加深了俄罗斯所面临的经济滑坡局势；其二，原油价格正跌至4年来的最低点，直接影响了俄经济。
12月17日的俄罗斯金融经济工作紧急会议上，俄总理梅德韦杰夫将油价下跌的原因归咎于油价长期下跌、市场“情绪游戏”和“卢布被低估”，这在很大程度上可视作普京暨俄罗斯的官方见解，对此一些分析家也持认同态度，因为自普京时代开始以来，为尽快重振俄罗斯经济，获得“大国身份”所必须的财政开支自由，俄罗斯经济对能源出口的依赖程度达到前所未有高度，国民经济2/3 仰赖油气出口。
2024年卢布或受原油价格波动影响
2024年卢布或受原油价格波动影响在全球经济中，原油是一个重要的商品，对于许多国家来说，原油的价格波动会对经济产生深远影响。
俄罗斯是世界上最大的原油生产国之一，卢布作为俄罗斯的货币，也容易受到原油价格波动的影响。
本文将探讨2024年卢布可能面临的原油价格波动挑战以及可能采取的对策。
首先，让我们来了解一下卢布与原油之间的关系。
卢布与原油价格之间存在着密切的联系。
当原油价格上涨时，俄罗斯的出口收入增加，进而导致卢布升值。
相反，当原油价格下跌时，出口收入减少，卢布贬值。
因此，卢布与原油的价格波动呈现出一定的正相关性。
在2024年，原油价格波动可能会受到各种因素的影响。
首先，全球经济形势的变化将对原油需求产生重大影响。
如果全球经济增长放缓，原油需求可能下降，导致价格下跌。
此外，地缘政治因素也可能引发原油价格的波动。
冲突、战争或地区不稳定都可能导致原油供应中断或减少，使价格上涨。
此外，技术进步和可再生能源的发展也可能对原油价格产生影响。
例如，随着太阳能和风能等可再生能源的技术进步，替代能源的需求可能增加，使得对石油的需求下降，从而对原油价格形成压力。
在面对原油价格波动挑战时，卢布的政府可以采取一些对策来应对。
首先，加强国内经济多元化，减少对原油出口的依赖。
通过发展其他产业，如农业、制造业和服务业，可以降低对原油价格波动的敏感性，并改善国内经济结构。
其次，加强金融市场监管，增强市场透明度和稳定性。
建立健全的金融监管体系可以减少金融风险，降低卢布的波动性。
此外，卢布的政府还可以通过外汇储备的积累来稳定卢布汇率。
外汇储备可以作为稳定汇率和抵御外部冲击的储备资金。
最后，加强对冲基金和衍生品市场的发展，以应对原油价格波动。
冲基金和衍生品市场可以提供对冲风险的工具，帮助企业和个人降低原油价格波动的影响。
然而，要顺利应对2024年卢布可能面临的原油价格波动，还需要政府、企业和个人共同努力。
政府应该制定合理的宏观经济政策，鼓励经济多元化和创新发展。
苏联卢布大贬值
苏联卢布大贬值篇一：苏联末期卢布信用危机原因探析苏联末期卢布信用危机原因探析富景筠【内容提要】卢布信用危机是苏联经济崩溃过程中的一个重要现象。
戈尔巴乔夫政府在货币政策上的一系列失误是导致卢布急剧贬值的根本原因。
一方面,苏联末期的赤字财政和信用膨胀造成流通领域货币数量的激增。
与此同时,传统货币管理体系的严重失灵又进一步加速了转账卢布的现金化过程。
而1991年年初的货币改革和价格自由化则直接引发货币滞存与通货膨胀的螺旋上升。
鉴于卢布信用等级是苏联政权牢固程度的晴雨表,剖析引发卢布信用危机的原因,对于探讨苏联解体的经济根源具有一定的启示意义。
【关键词】苏联货币卢布赤字财政信用危机【作者简介】富景筠,1978年生,中国社会科学院亚洲太平洋研究所助理研究员、博士。
(北京100007)1990年是苏联末期[1]国内经济形势发展的分水岭。
就通货膨胀率而言,1986~1989年仍较为平稳,零售价格指数的年均增长率为2·1%[2]。
然而自1990年起,情况开始迅速变化,零售价格指数的增长率达到5·6%[3]。
至1991年,苏联传统计划体制下的压制性通货膨胀开始公开化,并迅速升级为奔腾式通货膨胀。
据国际货币基金组织的估计,1991年零售价格指数和批发工业价格指数分别上涨了86%和138%。
随着苏联通货膨胀率的急剧攀升,卢布实际购买力大幅下滑。
据统计,与1985年相比,1990年单位卢布的实际购买力仅为其名义价值的12%~14%[4]。
而到了1991年,卢布在一年内的贬值幅度就达到85%[5]。
可以断定,卢布信用危机是在1990和1991这短短两年内全面爆发的。
为什么苏联末期的卢布币值会表现出如此剧烈的波动趋势?导致这一时期卢布信用危机的原因究竟是什么?这些问题意义深远、发人深思。
另外,卢布的信用等级是苏联政权牢固程度的晴雨表,而苏联末期卢布的急剧贬值正是这一政权风雨飘摇的直接反映。
从这个意义上讲,卢布信用的衰退与丧失构成了苏联经济崩溃乃至国家解体的重要原因。
俄罗斯金融危机案例分析
金融风险管理案例分析目录一．摘要二．引言三．正文(一).此次金融危机的产生原因（二）.金融危机带来的影响（1）对俄罗斯本国的影响（2）对中国的影响（3）．对本国以及中国以外国家的影响（三）.应对金融危机的措施是四．参考文献2014年俄罗斯经济危机案例分析一．摘要：2014年，俄罗斯的经济状况受到强烈冲击，卢布在短期内快速贬值，爆发金融危机。
这场似曾相识的危机，与1997年—1998年发生于俄罗斯的金融危机存在着一定的相似性。
本文对2014年俄罗斯金融危机的背景、原因、影响以及危机后采取的措施进行分析，结合1998年俄罗斯的债务危机进行阐述，对于我国也具有一定的借鉴意义。
同时，有针对性地提出应对相似经济危机时的建议与应对举措。
关键词：俄罗斯金融危机原因影响措施二．引言2014年，俄罗斯的莫斯科的冬天尤其寒冷。
持续的西方制裁和国际油价下跌，使得俄罗斯经济运行前景不明，其国内也正处于货币汇率下跌、财政收入减少、资本大量外流、经济放缓的煎熬中。
事实上，仅今年西方制裁和油价下跌对俄造成的损失就超过了去年GDP的6%，更令人担忧的是，俄央行最新预测显示，2014年俄GDP增长率仅为0.3%，卢布越来越不值钱了，卢布持续贬值，是现在俄罗斯经济困境中最为显着的一个特点。
当年12月15日，卢布兑美元汇率暴跌13%，创下1998年来最大单日跌幅。
自年初以来，俄罗斯6次加息，投入超过800亿美元的外汇储备都未能阻止卢布贬值49%。
三．正文长期以来，外资对弥补俄罗斯国内建设资金不足和促进投资增长起到了重要作用，可以说，俄罗斯之所以能跨入新兴经济体行列，外国投资功不可没。
很多西方投资者因担心俄罗斯经济前景而大量撤资是该国经济运行的一个巨大挑战。
2014年俄罗斯经济危机的爆发让人不由得想起发生于1997年的一场金融大风波。
苏联解体后，受政局状况影响，经济秩序混乱，开始实行“休克疗法”，进行价格放开、卢布自由兑换，以及经济自由化。
卢布之殇——2014俄罗斯金融危机及其对中国的启示
卢布价格走势
• 新兴经济体发展减缓——需求下降 • 美国页岩气技术商业化——需求下降& 供给增加 • 原输出国为维持市场份额不愿减产—— 供给过剩 • 华尔街各大投行不再持有石油期货，反 而抛售石油期货
2 、西方国家的制裁
证券投资组 合净流入 2013 2014
-7625046259
外商直接投 资净流入 69218898709
数据来源: Win d资讯
54000 52000 50000 48000 46000 44000 42000 40000 38000
百万美元
百万美元
54000 52000 50000 48000 46000 44000 42000 40000 38000
12-Q3 12-Q4 13-Q1 13-Q2 13-Q3 13-Q4 14-Q1 14-Q2 14-Q3 14-Q4 15-Q1 15-Q2 15-Q3 俄罗斯:官方储备资产:黄金
14- 05- 31
14- 07- 31 14- 08- 31
14- 10- 31
14- 12- 31
俄罗斯:即期:卢布兑美元:包含居民
数 据 来 源 : Win d资 讯
2 、动用外汇储备
百万美元 百万美元 百万美元 百万美元
4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400
4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400
2013-01
2013-03
2015-05
2013-07
2012-01
2012-03
2014-01
俄罗斯:出口金额:当月值:第9类 木及制品;木 炭;软木;编结品 千美元
4 、加强对战略性银行与企业的资金支持。 如购买回购协议：
卢布暴跌的原因
篇一:《卢布暴跌的根本原因》卢布近期暴跌的原因不止油价。
俄罗斯最大国有石油公司Rosneft上周发行6000亿卢布债券，但实际上银行们买了这部分债券后，这些债券又被央行纳入抵押品，银行将债券抵押回央行换取现金，纽约时报将此比作央行印钱救助国企，卢布和俄央行的信用将受到质疑，卢布的下跌也在情理之中。
俄罗斯经济结构比较单一，主要以油气出口为主，卢布价格应当紧密跟随油价走势，大部分人也是用这样的理由来解释卢布近期的大跌。
然而，现在看来俄罗斯央行及其他金融机构的“暗箱”操作可能对卢布的影响要大过油价的涨涨跌跌。
例如本周一，原油价格因利比亚供给可能出现问题一度反弹，但卢布兑美元同期依旧毫无起色。
彭博专栏作家Leonid Bershidsky、《福布斯》俄文版的首位出版人近日撰文指出，央行与Rosneft的交易或造成了卢布的大跌：俄罗斯国有最大石油公司——Rosneft上周通过发行债券融资6250亿卢布（约合108亿美元），这部分债券收益率比同期限的俄罗斯国债还要低。
央行迅速将这部分债券纳入自己的可抵押品名单，这样其他银行便可使用这部分债券来作为抵押向央行换取流动性。
虽然不知道哪些银行购买了这些债券，但是可以推测有如下的事情可能发生：首先购买了Rosneft债券的银行们（可能是大型国有银行），可以将债券抵押给央行，然后借入外汇并将这部分钱通过货币互换合约提供给Rosneft。
该公司实际上相当于从央行拿到了卢布，并且央行的外汇储备也被迫减少了一部分。
Rosneft可以将这部分卢布投资于生产，当然也可能用这部分卢布购买美元，用来偿还之前的债务，正是后者这样的操作导致卢布严重下跌。
纽约时报直接将这一行为比作印钞，该报报道称，本周一卢布遭抛售的原因之一是市场担心央行实际上在靠发行新卢布来支撑国有石油公司Rosneft。
俄罗斯高等经济学院（Higher School of Economics）教授Natalia V. Akindinova指出，随着压力的增长，俄央行看来已陷入了“印钞政策”，以帮助遭受低油价和乌克兰危价导致的金融制裁挤压的国有石油公司。
俄罗斯卢布汇率
俄罗斯卢布汇率俄罗斯卢布（RUB）是俄罗斯联邦的官方货币，由俄罗斯中央银行（Bank of Russia）发行。
作为世界上十大最贬值货币之一，俄罗斯卢布的汇率一直备受关注。
俄罗斯卢布的汇率受到多个因素的影响，包括经济因素、政治因素、国际贸易等等。
本文将介绍俄罗斯卢布的汇率形成机制、影响因素以及近年来的汇率走势。
俄罗斯卢布的汇率形成机制有两种，即自由浮动和官方干预。
自由浮动是指市场供求关系决定汇率的浮动机制，而官方干预则指俄罗斯中央银行通过买卖外汇来干预汇率的变动。
对于一个国家来说，汇率的形成机制可以根据实际情况进行调整。
俄罗斯卢布的汇率受到多个经济因素的影响。
首先是经济增长率，经济增长率高通常意味着货币价值上升，汇率会受到积极影响。
其次是通货膨胀率，通货膨胀率高意味着货币购买力下降，汇率会受到消极影响。
第三是利率差异，高利率国家通常会吸引更多外资流入，提高汇率。
最后是政府财政状况和政策，稳健的财政状况和政策有利于汇率的稳定。
除了经济因素，政治因素也会对俄罗斯卢布的汇率产生重要影响。
例如，国际局势的不稳定会导致投资者对风险的担忧，从而对俄罗斯卢布形成负面压力。
此外，国内政治稳定度和政策的连续性也会对汇率产生影响。
国际贸易是另一个重要因素。
俄罗斯是世界上最大的能源出口国之一，能源价格的波动会对俄罗斯卢布的汇率产生直接影响。
此外，出口和进口的规模和结构也会对汇率产生间接影响。
近年来，俄罗斯卢布的汇率经历了较大波动。
2014年至2016年期间，由于国际油价下跌和西方对俄罗斯实施制裁，俄罗斯卢布贬值较为明显。
然而，随着油价回升和国际关系的缓和，俄罗斯卢布的汇率逐渐稳定并有所回升。
总的来说，俄罗斯卢布的汇率受到多个因素的影响，包括经济因素、政治因素和国际贸易等。
汇率的走势对于俄罗斯的经济和人民的生活都有重要影响。
因此，俄罗斯政府和中央银行需要密切关注汇率的变动，并采取合适的政策措施来维护汇率的稳定。
卢布暴跌对中国的影响如何
卢布暴跌对中国的影响如何二战期间，有一场非常著名的战役叫列宁格勒保卫战，进行了整整900个日日夜夜，最终，前苏联胜利了，希特勒没有成功。
如果说这场军事战争的胜利，奠定了此后前苏联的强大的话。
今天的俄罗斯，也正陷入一场保卫战——卢布保卫战。
所不同的是，这是一场经济战争，承受的压力、面临的挑战，可能一点也不亚于当年的列宁格勒保卫战。
而当年的盟友——美国，今天却成了卢布保卫战最大的敌人。
随着国际市场原油价格的持续下跌，卢布也开始出现大幅贬值。
近两个月来，卢布贬值的幅度已超过30%。
尤其是北京时间12月16日，在油价早盘重挫4%的情况下，卢布贬值一度达到了19%。
即便收盘时油价出现了微涨，也将卢布的贬值幅度慢慢拉回，至`收盘时仍然贬值5.7%，创下自1998年俄罗斯金融危机以来的最大单日跌幅。
而就在这当口，美国又对俄罗斯实施了新的制裁措施，内容是美国国会已经批准美国政府对俄罗斯武器公司及高科技石油项目的投资者实施新的制裁，同时，向乌克兰政府提供军事援助。
在此基础上，西方银行还在通过不同方式，切断俄罗斯的现金流，阻止资金向俄罗斯流入，想以此强压俄罗斯及其普京能够低头。
虽然俄罗斯也采取了顽强的应对措施，俄央行将关键利率从10.5%大幅上调650个基点到17%，但似乎没有产生多大作用。
如果情况再继续恶化下去，不排除俄罗斯会采取对资本进行管制的措施。
显然，卢布大幅贬值，不仅仅对经济造成了极大影响，更对居民生活产生了极大伤害。
据悉，一些俄罗斯居民已经开始囤积食品，以应对卢布的不断贬值。
美国等西方国家则希望，如果各项经济制裁措施以及油价的持续下跌等，让俄罗斯的民众感到恐慌，并对政府施压，就有可能让普京低头。
实事求是地讲，俄罗斯目前遇到的经济压力和经济困难，是史上少有的。
普京的强势，在带给俄罗斯人尊严的同时，也确实给俄罗斯的发展带来了极大的影响、产生了极大的阻力。
但是，按照普京的性格，不到迫不得已，是不可能向西方国家低头的，也是不会轻易作出让步的。
当前卢布危机的原因及其对贸易的影响
当前卢布危机的原因及其对贸易的影响，给人民币贸易化的启示摘要：本文通过了解俄罗斯卢布危机的原因及对贸易的影响，分析中国人民币汇率政策可能存在的问题，进而提出一些参考意见以及对我国人民币贸易化的一些思考。
关键词：卢布危机汇率政策人民币贸易化一、卢布危机发生的背景近期，卢布对美元汇率15日下跌13％，16日早盘一度止住跌势，反弹大约5％，不过随后再次下跌20％，一度创下1美元兑80卢布的历史新低。
17日开盘后小幅回升，美元对卢布汇率略高于65。
俄罗斯中央银行16日大幅加息，把基准利率调高650个基点，从10.5％提高至17％，以期遏制卢布暴跌之势。
卢布的崩盘式暴跌，首先与国际原油价格继续暴跌有直接关系。
前日纽约原油期货价格五年来首次冲击每桶55美元重要关口。
虽然经历了2008年油价暴跌致其经济大幅下滑的教训，但俄罗斯对能源行业的依赖并没有减弱。
此次国际油价的大跌对卢布汇率的影响跟2008年类似，半年来，国际原油价格从106美元/桶跌至目前的54美元/桶，在此期间俄罗斯卢布兑美元汇率从35跌到了65，基本腰斩，这一状况目前还在持续。
其次，自乌克兰危机以来，美、欧就开始酝酿对俄罗斯的制裁，但在具体如何制裁方面一直没有达成一致，直到今年三月份克里米亚并入俄罗斯，其部分经济制裁才开始实施。
对俄罗斯打击最大的是七月末欧盟启动的对俄罗斯金融机构的制裁。
俄罗斯储蓄银行、外贸银行等多家国有控股银行均被列入制裁名单，禁止企业及公民向被制裁银行提供中长期融资，禁止买卖上述银行新发行的期限90天以上的债券和股票。
这一举动的直接影响是，跟俄罗斯要害行业相关的经济、金融机构美元资金告急，融资成本急剧上升，实际上制造了诸如“次贷危机”和“欧债危机”一样的美元需求市场，进一步增加了俄罗斯的外汇需求，也进一步打击了卢布汇率。
二、汇率变动对贸易的影响汇率是决定世界市场变化和全球要素配置的重要杠杆。
开放经济条件下，一国的汇率变动将对进出口产生较大的影响。
卢布贬值的原因、影响及启示
卢布贬值的原因、影响及启示1. 卢布贬值的原因卢布贬值的原因主要有以下几点：1.1 石油价格下跌俄罗斯是一个石油出口国家，石油收入是俄罗斯国家收入的重要来源。
2014年全球石油价格大幅下滑，俄罗斯石油出口减少，国家收入减少，所以俄罗斯卢布贬值。
1.2 西方对俄制裁2014年，俄罗斯吞并了乌克兰的克里米亚地区，引发了西方国家对俄罗斯制裁的反应。
包括欧盟和美国在内的西方国家对俄罗斯实施财政和金融制裁，限制俄罗斯的金融贸易和资本流动，进一步打击了俄罗斯经济，导致卢布贬值。
1.3 内外交困俄罗斯的经济受到了内外部的挑战。
俄罗斯的工业基础薄弱，科技水平落后，加上西方制裁和国际社会的不信任，使得投资难度增大，进一步损害了俄罗斯的经济实力。
2. 卢布贬值的影响卢布贬值对俄罗斯的影响主要有以下几个方面：2.1 通货膨胀和消费降低卢布贬值导致了物价上涨，俄罗斯人民的购买力下降，特别是对进口商品的需求下降，影响到居民的消费水平。
在经济不景气的情况下，俄罗斯的市场萎缩，许多国内企业破产，就业困境加重，人们生活水平降低。
2.2 政治不稳定卢布贬值使得俄罗斯的政治气氛不稳定，不仅增加了民众不满和政治反对的呼声，也使得政府面临更大的压力和困难。
政治不稳定也会导致投资流失，促使进一步经济下滑。
2.3 对国际经济的影响俄罗斯卢布贬值对全球经济的冲击不可忽视。
由于俄罗斯是世界上最大的石油和天然气出口国，卢布贬值对其国内能源公司的影响也会影响到能源市场的稳定。
此外，卢布贬值还会影响到俄罗斯的债务和资本流动，对国际金融市场形成不利的影响。
3. 从卢布贬值中得到的启示卢布贬值对于俄罗斯和全球经济都有着重要的影响，从中我们可以得到一些启示：3.1 增加经济多元性因为俄罗斯过度依赖石油和天然气出口，导致了经济多元性较低的问题。
因此，应该加强其他工业和服务产业的发展，增加经济多元性，减少对石油价格的依赖程度。
3.2 加强国际交流俄罗斯与其他国家加强合作，形成世界经济的紧密联系，可以有效平衡各国经济利益和合作关系，提高各自的经济发展能力。
俄罗斯金融危机处理经验及对我国的启示
俄罗斯金融危机处理经验及对我国的启示从2008年全球金融危机，到2014年爆发以卢布汇率大幅贬值为表征的金融危机，俄罗斯采取多种措施应对危机，其做法可供我国借鉴。
一、俄罗斯宏观审慎框架体系（一）俄罗斯宏观审慎管理框架及管理机构。
近十年，俄罗斯宏观审慎管理经历了由三大机构并存的金融监管体系到中央银行主导的单一金融监管体制的转变。
1.2008年金融危机前实行三大机构并存的金融监管体系。
俄罗斯的金融业既有分业经营、分业监管，又有混业经营、混业监管。
其中，银行业与保险业为分业经营、分业管理；混业则是指商业银行允许经营证券业务。
2008年金融危机前，俄罗斯实行中央银行（CBR）、金融市场服务局（FSFM）、保险监管局（FSIS，财政部内设机构）三大机构并存的金融监管体系。
其中：俄罗斯保险业由财政部内设机构保险监管局负责监管；银行体系的监管权力集中于央行；证券业没有独立出来，对商业银行经营证券业务的监管由金融市场监督局和中央银行共同完成。
2.2008年金融危机后实行中行主导的宏观审慎政策框架。
2008年金融危机后，俄罗斯实施的是由中央银行主导的宏观审慎政策框架，特别是2013年俄罗斯总统普京签署《俄联邦中央银行监管权力修正案》，从法律上明确了中央银行主导的单一金融监管体制。
根据该法案，中央银行取代金融市场服务局（FSFM）对信贷机构、证券商、保险公司、交易所投资和养老基金等所有金融机构的经营活动实行全权统一监管，其目的是为了更好应对全球金融业混业经营发展趋势，在同一机构内部建立一个良好的沟通机制，提高监管资源的配置效率、加强识别系统性风险的能力和维持整个金融系统的稳定性。
授权内容主要有：一是明确央行的统一监管者地位。
除继续承担监管银行等信贷机构的职责外，俄央行取代原金融市场监督局，对证券公司、保险公司、小金融组织、交易所和养老基金等几乎所有非信贷金融机构的经营活动实行全权统一监管。
二是赋予俄罗斯央行更多职能。
卢布未来的趋势
卢布未来的趋势卢布是俄罗斯的货币单位，其未来的趋势会受到多个因素的影响。
下面将从经济、政治和全球市场等方面对卢布未来的走势进行分析。
首先从经济因素来看，卢布的未来走势将受到俄罗斯经济的影响。
俄罗斯是一个资源型经济体，其经济发展主要依赖于能源出口。
因此，全球能源价格的波动对卢布汇率有着重要影响。
当全球原油价格上涨时，俄罗斯的出口收入增加，卢布得到支持；而当全球原油价格下跌时，俄罗斯的出口收入减少，卢布面临贬值压力。
除了原油价格，俄罗斯的经济增长率也会对卢布产生重要影响。
如果俄罗斯能够维持较高的经济增长，吸引外国资金流入，这将支持卢布汇率的稳定。
但如果俄罗斯经济增长疲软，外国资本流出，这将加剧卢布贬值的压力。
其次从政治因素来看，俄罗斯的政治局势也会影响卢布的走势。
俄罗斯与西方国家的关系紧张，经济制裁对俄罗斯经济产生了一定的负面影响。
因为西方国家对俄罗斯实施的制裁限制了俄罗斯企业的融资能力，导致流动性不足，对卢布造成了较大的负面压力。
然而，随着国际关系的改善，尤其是与中国等新兴市场国家的合作加强，俄罗斯可能会减弱受制裁的影响，这将对卢布汇率产生积极的影响。
此外，全球市场的变动也会对卢布产生重要影响。
全球金融市场的不稳定性、美元汇率的波动以及全球经济增长的放缓等因素都会对卢布产生一定的影响。
例如，美元走强通常会使卢布贬值，因为投资者将资金流向美国等更安全的资产。
然而，如果全球经济增长失速，投资者对风险资产的需求减少，这可能导致卢布得到支持。
总的来说，卢布的未来走势将受到多个因素的综合影响。
在经济方面，全球原油价格和俄罗斯经济增长率将是关键因素；在政治方面，俄罗斯与西方国家的关系以及与新兴市场国家的合作将起到重要的作用；在全球市场方面，金融市场的不稳定性和美元汇率的波动将对卢布产生影响。
因此，只有综合各种因素，全面分析才能预测卢布未来的趋势。
历次俄罗斯卢布危机分析
当私有化进程步履维艰的时候，俄罗斯的财政金融状况也在不断恶化。
1992年初政府实行的“休克疗法”不仅未能扭转这种局面，相反，猛药成新疾，矛盾反而变得更加尖锐。
现在，俄罗斯的货币体系正面临崩溃的边缘，最突出的表现是，卢布大幅度贬值，汇率急剧下跌。
这一向题已经引起俄罗斯政府的极大关注。
一、卢布统一汇率制度的实行及危机在传统的中央集权计划经济体制下，外贸由政府垄断，有关主管部门直接决定进出口商品的构成及外贸对象，企业和个人不得直接与外商贸易往来。
根据卢布的含金量，政府规定其固定兑换比率，企业必须依此将所得外汇上交国家。
由此造成的不平衡由中央银行通过一个特别帐户，依靠财政补贴和税收优惠等方法加以解决。
这种固定汇率制度的最大缺陷是，它使得国内价格体系与国际市场价格完全无关。
这样就导致对外贸易与国内生产脱节，同时还严重阻碍了资源的合理配置。
1987年，僵化的固定汇率制度开始有所松动，出现了外汇系数，即某商品出口换汇与国内价格之比。
它根据外贸对象及进出口商品的不同而异，约有2000~3000种，数值一般在0.2~6.6之间。
市场上商品供求程度不同，外汇系数也有高有低。
国内市场价格开始与国际市场价格稍稍挂钩。
90年代以来，随着俄罗斯向市场经济急剧转变，卢布汇率政策也在迅速调整。
先后出现了用途不同的各种卢布汇率;用于商业贸易中的商业汇率，旅游者和非贸易交易使用的非商业专门汇率，外汇调剂市场上的卢布调剂汇率，用于政府经济统计的官方汇效等等。
1992年初，卢布购买力的外汇平价技国内生产总值为?卢布合1美元，按出口为I0卢布合1美元;按进口为25卢布合1美元。
分散的外汇平价使市场上每种商品的汇率也各不相同:天然气和石油--1美元合20一30卢布，黑金属轧材、有色金属、矿物肥料——合40~80卢布，木材——合32卢布，小汽车——合203卢布，糖——合369卢布。
随着俄罗斯外汇市场的发展，卢布汇率也开始由多重趋于统一，莫斯科跨银行外汇交易所(MMBB)应运而生。
俄罗斯应对经济下行的主要措施及对我国的启示
俄罗斯应对经济下行的主要措施及对我国的启示2014年下半年以来，受国际原油价格持续下跌与美国退出量化宽松等因素影响，卢布币值出现剧烈波动，对经济结构单一而脆弱的俄罗斯产生了巨大冲击。
为应对金融危机的冲击与影响，扭转经济下滑状况，俄罗斯政府实施多种措施稳定金融业，扶持实体经济，大力刺激消费和投资需求，取得了很大成效。
本文分析总结了俄罗斯政府应对经济波动采取的措施，对当前同样面临经济下行的中国提供了一定的借鉴与启示。
一、中国经济现状自2011年起，我国经济结束了近30年的年两位数增速的高速增长期，经济运行进入新常态。
2010年我国GDP增速为10.3%，2011年下降为9.2%，2012年“破8”为7.9%，2013年-2016年GDP增速分别为7.8%、7.3%、6.9%、6.7%，经济增长速度呈阶梯式回落。
2016年，中国经济总体延续“稳中向好”发展态势，经济结构调整稳步推进。
在全球经济持续走低的背景下，中国经济取得6.7%的增长实属不易。
2016年，我国国内生产总值744127亿元，同比增长6.7%，增速比上年回落0.2个百分点，处在调控预期目标区间。
三次产业增加值增速分别为 3.3%、6.1%、7.8%，其中第三产业增加值384221亿元，占国内生产总值比重达51.6%，较第二产业高出11.8个百分点，经济结构出现了积极变化。
新经济、新动能持续快速增长，2016年工业战略性新兴产业和高技术制造业增加值比上年增长10.5%和10.8%，增速分别比规模以上工业快4.5和4.8个百分点。
节能降耗继续取得新进展。
水电、风电、核电、天然气等清洁能源消费量占能源消费总量的19.7%，上升1.7个百分点，万元国内生产总值能耗下降5.0%。
2017年中国经济面临的形式依然错综复杂，国际经济复苏仍然存在诸多不稳定不确定因素，国内产能过剩和需求结构升级矛盾突出，经济增长内生动力不足，金融风险有所积聚，经济平稳运行的基础还不稳固，下行压力仍然较大。
金融专业《案例：俄罗斯卢布危机》
案例：俄罗斯卢布危机组织插手俄罗斯的原因是俄罗斯卢布的持续贬值，这种贬值是较高的通货膨胀率和公共部门债务不断增长的结果。
1992年1月至1995年4月，卢布对美元的比价从1美元=125卢布跌至1美元=5 130卢布。
这次贬值发生的同时，俄罗斯正在实施一项旨在将步履蹒跚的中央方案经济转变为具有活力的市场经济的改革。
这项改革涉及几方面的步骤，包括自1992年1月1日起取消价格管制。
价格管制取消之后，价格水平立即飞涨，通货膨胀率即刻之间到达了每月30%。
在整个1992年俄罗斯的通货膨胀率高达3 000%。
1993年的年通货膨胀率大约为900%。
俄罗斯的通货膨胀有几方面的因素。
在共产主义时期，价格被方案制定者人为地压到了较低的水平。
当时由于许多根本物品短缺，许多俄罗斯人没有什么东西可以购置，只好储藏卢布。
价格管制解除之后，这个国家突然之间受到了较多的卢布追逐供给仍然有限的商品的冲击。
结果价格就被迅速地哄抬了起来。
紧随价格自由化之后的通货膨胀的火焰也是俄罗斯政府自己点燃的。
由于不愿面对国有企业私有化之后产生的大量失业带来的社会后果，俄罗斯政府仍然向一些亏损的建设工程提供补贴。
结果政府预算赤字猛增。
1992年第1季度预算赤字到达了该国国内生产总值的%，到1992年末已经上升到了17%。
由于不能或者不愿通过扩大征税来弥补赤字，俄罗斯政府发现了另一个解决方案——大量印制钞票，这就为通货膨胀起到了推波助澜的作用。
随着通货膨胀率的不断上升，卢布的汇率直线下跌。
1992年末，汇率为1美元=480卢布，而到1993年末那么为1美元=1 500卢布。
随着1994年事态的开展，情况变得越益明显：由于剧烈的政治对立，政府无法按照它原先设想的那样迅速降低预算赤字。
9月份通货膨胀又开始加速。
10月份一开始就十分糟糕，在这个月的前10天卢布对美元的汇率就下滑了10%以上。
在10月11日市场收市时，卢布对美元的比价又猛降%，到达15美元=3 926卢布〔疑是1美元=3 926卢布──译者注〕！尽管俄罗斯政府公布了一个强硬的预算方案对货币供给量加以严格的控制，卢布仍在持续下跌，1995年4月汇率跌至1美元=5 12021。
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卢布危机原因、影响及我国对策建议内容摘要：受国际油价变化影响，2014年11月份以来俄罗斯卢布出现急剧贬值，为应对卢布危机，俄罗斯采取了一系列救市措施，但收效甚微，2015年以来卢布再次步入贬值轨道，再度发生危机的可能性较大。
尽管俄罗斯出现主权债务违约的可能较小，但银行和企业违约风险较大，并可能冲击国际金融市场。
如果俄罗斯向我国求助，建议采取如下原则：一是积极准备，被动响应；二是平等合作，互惠互利；三是多边介入，避免与西方冲突；四是双轨接触，企业主导。
一、俄罗斯资本外流与卢布危机过程分析1、乌克兰危机导致资本快速外逃但并未导致卢布贬值2013年11月21日，时任乌克兰总统亚努科维奇宣布暂停与欧盟联合协议的准备工作，转而加强与俄罗斯的经贸联系，由此引起了欧洲一体化支持者的大规模抗议活动，从此拉开乌克兰危机的序幕。
2014年2月22日，“亲欧派”占领了总统府，亚努科维奇逃离总统府，随后去俄罗斯避难，乌克兰危机骤然升温。
受地缘政治危机影响，2014年一季度俄罗斯资本外流约700亿美元，超过2013年全年水平。
在这一过程中，国际油价居于100美元/桶左右高位，卢布有所贬值但幅度很小，卢布兑美元汇率在33:1与37:1之间徘徊。
2、西方制裁并未加剧资本外流和卢布贬值2014年3月份之后，西方对俄罗斯进行了多轮制裁，导致俄企业无法获得西方银行贷款。
但二、三季度资本外流不到100亿美元，外逃速度明显放缓。
二季度，国际油价处于上升阶段，卢布不仅没有贬值，而且保持小幅升值的态势。
三季度，随着油价的高位回落，卢布才出现缓慢贬值现象，但卢布兑美元的汇率也没有突破40:1。
这说明西方制裁对俄罗斯资本外流和卢布汇率的影响相对较小。
3、油价暴跌诱发卢布危机并加剧资本外逃11月6日，纽约期货原油价格跌破每桶80美元的心理价位，之后卢布出现急剧贬值，兑美元汇率12月2日突破50:1，12月18日达到67.8:1，卢布出现严重危机。
与此同时，资本外流加剧，四季度资本外流729亿美元，超过一季度。
这进一步说明，卢布危机产生的根源在于油价暴跌。
油价下跌直接导致俄罗斯石油出口收入减少，国际社会对俄罗斯经济和金融前景形成悲观预期，从而引起资本外逃加剧，导致卢布大幅贬值。
俄央行数据显示，2014年资本外流量达1515亿美元，是2013年的2.5倍。
图1：国际油价与卢布兑美元汇率数据来源：Wind二、俄罗斯政府的救市政策为了阻止卢布跌势，稳定投资者信心，避免出现金融与经济危机，俄罗斯央行及政府先后实施了一系列救市政策：1、大幅提高利率但未能阻止卢布贬值2014年12月14和16日，俄罗斯央行两度加息，最终将基准利率提高到17%，12月15日开始又将隔夜拆进和拆出利率逐日上调，拆进利率最高达到24.1%，拆出利率更是达到26%的新高。
但这些政策并未挽救卢布跌势，卢布12月17和18日进一步贬值。
2、大量投放外汇储备，降低卢布供给在12月19至25日一周的时间里，俄罗斯共动用157亿美元的外汇储备，其中市场直接干预48亿美元，外汇回购协议98亿美元。
这是自2009年1月以来动用储备资金规模最大的一次，直接导致国际资产储备资金规模降至4000亿美元下方，为2009年8月以来首次。
12月30日，在卢布一度下跌6%的情况下，俄罗斯央行实施了2.69万亿、为期15天的卢布正回购，旨在通过人为减少卢布供给以稳定汇率。
但是，这种紧缩的货币政策不具备可持续性。
3、强制五大国企抛售美元存款12月23日，俄罗斯政府要求五家国企抛售外汇存款，以确保到2015年3月初以前外汇存款不多于2014年10月初的水平，且此后这些企业还应将外汇存款维持在该水平不变。
这五家企业是：能源集团俄罗斯石油公司、俄罗斯天然气工业股份公司、俄罗斯扎鲁别日石油公司，以及钻石生产商埃罗莎和Kristall。
此外，还要求这些企业每周向俄罗斯央行提交一份报告，汇报持有的外汇头寸。
据估计，这些出口商每天需要抛售总计10亿美元的外汇。
此前，俄罗斯政府曾承诺不会引入资本管制，但现在的做法实质上是一种软性资本管制。
4、向大型银行和企业注资12月底，俄罗斯为外贸银行和天然气工业银行分别注资1000亿卢布(约合17亿美元)和近400亿卢布(约合6.8亿美元)，这两家银行分别为俄罗斯第二和第三大银行，已被禁止从欧美市场融资。
同时，俄罗斯大型能源企业Novatek公司也获得了政府的1500亿卢布(约合26亿美元)的注资。
5、号召离岸资金回国据估计，俄罗斯离岸资本共计大约5000亿美元。
12月18日俄罗斯年终新闻发布会上普京“鼓励俄罗斯商人们把自己的海外资产‘去离岸化’，带着钱回到俄罗斯”，并强调这些资本受到法律保护，不会被追究原罪。
俄首富阿利舍尔·乌斯马诺夫积极响应，率先携巨额离岸资本回国。
6、成立反危机委员会为应对金融危机，2015年以来俄罗斯每两周召开一次反危机工作会议，并计划在2月16日前成立反危机委员会。
1月27日，俄政府批准了反危机计划，计划为期一年，主要任务是削减财政支出和进行结构改革，次日公布了一项规模为2.34万亿卢布（约348亿美元）的行动计划，救助的重点仍然是大型国有银行，希望这些银行能够继续发挥贷款功能，从而支持实体经济发展。
三、卢布危机趋势、债务违约的可能性及其影响1、俄罗斯救助政策效果有限，卢布危机远未结束受上述组合“救市”措施提振，俄罗斯卢布曾绝地反击，去年12月26日之前的一周卢布兑美元累计升值约11%，创出16年来最大周涨幅。
但是，随着油价的持续下跌，卢布再次步入贬值的轨道。
今年1月30日，卢布兑美元汇率进一步贬值到68.7:1，超过去年12月18日的最低水平。
影响卢布汇率的关键因素在于国际油价，决定油价的主要因素是供求和美元汇率。
2015年，石油供大于求的格局不会发生变化，美元仍有升值的空间，国际油价仍会下跌。
受此影响，卢布仍将保持贬值趋势。
一旦看空俄罗斯成为国际金融市场的普遍预期，卢布将有可能出现暴跌，资本流出将演变为资本外逃，从而引发更为严重的金融危机。
事实上，在危机爆发后可供俄罗斯选择的政策工具非常有限，一是继续动用外汇储备干预外汇市场，二是采取资本管制以控制资本出逃，三是继续提高利率，四是放弃汇率干预任其波动。
第一种措施可能导致耗尽外汇储备，得不偿失。
第二种措施会起到立竿见影的政策效果，但会影响政府信誉和投资环境，从长期看对经济的复苏不利，而且资本管制只能针对国内，无法控制国际投机者的行为，也不能拒付到期债务，卢布仍存在大幅贬值的可能。
第三种方案已经被证明无效，而且严重杀伤国内经济。
在所有政策无效的情况下，俄罗斯可能放弃干预汇率。
但是，这一政策的结果将导致卢布更大幅度贬值，恶性通货膨胀随之出现，金融危机将演化为经济危机。
综上所述，今年俄罗斯将面临1998年主权债务违约以来最为严峻的形势。
2、俄罗斯主权违约的可能性较小，但银行和企业债务违约风险较高截至2015年1月1日，俄罗斯国际储备总额为3854.6亿美元，同期外债余额为5995亿美元，其中政府债415亿美元、央行债104亿美元、商业银行债1711亿美元、企业债3765亿美元。
2015年需要以外汇偿还的到期债务本息合计约1000亿美元，其中政府债务不到60亿美元，这说明在今年发生主权债务违约的可能性很小，但银行和企业违约风险较高。
俄罗斯央行预计，如果原油价格维持在每桶60美元不变，2015年俄罗斯GDP将下降4.5%到4.7%，资本外流量约1340亿美元。
目前，国际油价已跌破50美元/桶，俄罗斯企业和银行将面临更为艰难的宏观经济环境，企业和银行很可能无力支付到期债务。
西方的制裁又切断了到欧美融资的渠道，国内利率过高且难以获得贷款。
在此背景下，部分俄罗斯企业和银行债务违约风险较大。
如果出现破产现象，大量未到期的债务将变成坏账。
另外，俄罗斯的国际储备也是不稳定的。
2014年国际储备减少了1240亿美元，考虑到油价下降将使俄罗斯石油出口收入减少800亿美元左右，同时要偿还1000亿美元的债务，还有1000亿美元以上的资本外流，预计今年俄罗斯国际储备将下降到2000亿美元以下，倒退至10年前的水平，偿债能力将明显下降。
图2：俄罗斯国际储备（亿美元）数据来源：Wind3、卢布危机的国际影响首先，持有卢布债务的债权人直接受损。
俄罗斯有25%的外债是以卢布发行的，这部分外债大约1500亿美元，今年需要偿还的规模约为340亿美元。
目前卢布兑美元已贬值50%以上，这意味着有关国家和金融机构将承担近200亿美元的亏损。
其次，欧洲金融市场会受到较大冲击。
由于俄罗斯主要从奥地利、意大利、荷兰、法国和德国等欧洲国家银行借贷，如果出现违约现象，必将对本已脆弱的欧洲金融市场形成一定冲击，并有可能产生连锁反应，从而影响全球金融市场。
再次，债务违约会传染到其它国家。
历次危机均表明，债务违约具有传染性。
如果俄罗斯大型企业和银行出现债务违约，这一现象很可能会传染到委内瑞拉等石油输出国，我国在这些国家的贷款也将受到冲击。
最后，经济上依赖在俄务工侨汇的部分独联体国家会因卢布贬值受到影响。
4、卢布危机对我国的影响从整体上来看，俄罗斯危机对我国的直接影响相对较小。
其一，卢布危机会减少双边贸易，但中俄贸易占我国对外贸易比重仅为2%左右，对我国外贸冲击较小。
其二，中俄金融合作尚处于起步阶段，规模不大，卢布危机为我国金融走出去提供了重要经验。
其三，在西方的制裁下俄罗斯将会对我国企业更加开放。
不过，一旦卢布危机冲击国际金融市场，任何国家都难以独善其身。
五、我国应对卢布危机应持原则的建议2008年10月，俄罗斯国际储备曾高达5000亿美元，表面上看俄罗斯的经济是安全的，但出现内部危机后仍然向中国提出了250亿美元石油换贷款请求。
2015年，如果卢布危机进一步升级，俄罗斯要么任由银行和企业违约，要么寻求国际救助。
为避免诱发经济、社会全面危机以及维护自身国际形象，后一种情况发生的可能性较高，俄罗斯很可能再次向我国求助。
目前，虽然中国政府尚未就是否介入俄罗斯外汇危机做出明确表态，但仍非常有必要理清一旦决定介入需要坚持的基本原则。
1、坚持积极准备、被动响应原则之所以不能主动出击，主要是基于以下两点考虑：一是目前俄罗斯的综合国力虽不能与前苏联鼎盛时期同日而语，但仍是一个有国际影响的地区性大国，俄国内上至总统和国会议员下至普通民众都有着极强的民族自尊心。
二是俄罗斯对于中国的快速崛起向来持复杂心态，对于中国影响力向俄罗斯渗透保持高度警惕，“黄祸论”至今在俄罗斯国内仍有很大的市场。
基于以上认识，我国介入俄罗斯卢布危机不能积极作为，只能被动响应，即只有在俄罗斯政府向我国提出正式请求以后才能考虑出手。
但坚持被动响应并不意味着我们不需要提前做好相关准备。