经济学第四章金融资产
[经济学]第四章 汇率决定理论
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购买力平价说 （purchasing power parity）
2.一价定律和商品套购
PPP理论隐含着这样一个基本假设：当商品按同一货币来计算价格时，由于套 购的存在，会导致国际间商品价格趋于一致，这就是“一价定律”。
一价定律(the law of one price)： Equivalent assets sell for the same price
绝对购买力平价：解释某一个时点上汇率的决定因素At a point in time (absolute PPP)
1、货币购买力=物价水平的倒数 e=Pa/Pb 汇率=购买力之比 汇率=B国货币购买力/A国货币购买力=A国物价水平指数/B国物价水平指数 （e汇率，对于a国是直接标价法）or e = P/Pf 举例：电脑在英国(B国)的价格是500英镑，在美国（A国）是1000美元，则英 镑和美元之间的汇率是：1英镑=2美元， e=Pa/Pb=1000/500=2，对于 美元是直接标价法。
第四章
汇率决定理论
汇率理论： （1）什么决定一国汇率的高低？ （2）什么决定一国汇率的波动状况？
主要的汇率理论
购买力平价说
利率平价说 资产市场说 弹性价格货币论 短期粘性价格货币论
资产组合均衡理论
购买力平价说
（purchasing power parity）
购买力平价说认为，人们之所以需要外国货币是因为用它可以购买国外的商 品、劳务和技术等；而外国人之所以需要本国货币，是因为外国人用 它可以购买本国的商品、劳务和技术等。因此，两国货币的交换实质 上两国货币所代表的购买力的交换，即汇率是两国货币在各自国家中 所具有购买力的对比。
在抛补保值停止时，1+rh= （F/ S）（1+rf） F/ S=（1+rh）/（1+rf）
金融经济学中的资产定价
金融经济学中的资产定价资产定价是金融经济学中的一个重要概念。
它涉及到确定资产的合理价格，以及为投资者提供有效的投资决策依据。
资产定价理论和方法在金融市场中具有广泛的应用，并对实际的金融运作和投资决策产生着重要影响。
本文将介绍资产定价的基本原理和常见方法。
1. 资产定价理论的基础资产定价理论的基础是风险和回报的权衡。
根据投资者所承担的风险不同，他们对预期回报的要求也不同。
理性的投资者会选择那些风险调整后的回报高于预期的资产进行投资。
因此，资产定价理论的关键是确定风险和回报之间的关系。
2. 常见的资产定价模型（1）资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）CAPM是现代金融经济学中最重要的资产定价模型之一。
它认为，资产的期望回报与市场风险相关，通过市场风险的度量来确定资产的预期回报。
CAPM模型考虑了市场风险可以被分散的特点，通过β系数的概念来度量资产相对于市场整体风险的敏感性。
（2）套利定价理论（Arbitrage Pricing Theory，简称APT）APT是CAPM的一个补充和扩展。
与CAPM不同，APT认为资产的回报受到多个因素的影响，而不仅仅是市场风险因素。
APT模型假设市场上存在套利机会，通过多个因素的组合来解释资产的定价和回报。
（3）期权定价模型期权定价模型主要用于衍生品的定价。
其中，最著名的是布莱克-斯科尔斯（Black-Scholes）期权定价模型。
该模型将期权的价值与标的资产的价格、执行价格、无风险利率、期权有效期和标的资产波动率等因素联系在一起。
3. 应用案例：国内股票市场的资产定价研究以国内股票市场为例，许多学者基于CAPM模型进行了资产定价的研究。
他们通过回归分析，计算不同股票的β系数，并据此对各股票的预期回报进行估计。
此外，还有学者将APT模型应用于股票市场，基于多个因素来解释股票的定价和回报。
4. 资产定价的局限性和争议尽管资产定价理论和方法在金融经济学中有着广泛的应用，但也存在一些局限性和争议。
金融经济学(第四章 效用函数与风险厌恶)
风险厌恶与投资组合
风险厌恶：投资者对风险的厌恶程度 投资组合：投资者在投资时选择的资产组合 风险厌恶与投资组合的关系：风险厌恶程度越高投资者越倾向于选择风险较低的投资组合 风险厌恶与投资组合的影响：风险厌恶程度会影响投资者的投资决策进而影响投资组合的表现
效用函数对风险厌恶的描述
效用函数：描述个 体对不同结果的偏 好程度
单击添加标题 风险厌恶
效用函数
效用函数与风险 厌恶的关系
效用函数的定义
效用函数：描述 消费者对不同商 品组合的偏好程 度
形式：U(x)其中 x表示商品组合
性质：单调递增、恶程度越高 效用函数越陡峭
效用函数的类型
线性效用函数：效用与财富成线性关系
风险厌恶：个体在 面对不确定性时更 倾向于选择风险较 小的选项
效用函数与风险厌 恶的关系：效用函 数可以量化个体对 风险的厌恶程度
风险厌恶程度：可 以通过效用函数中 的参数来衡量如风 险厌恶系数、风险 厌恶指数等
风险厌恶对效用函数的影响
风险厌恶：对不确定性的厌恶倾向于选择确定性较高的选项 效用函数：描述个体对不同结果的偏好程度 风险厌恶对效用函数的影响：风险厌恶程度越高效用函数越陡峭即对不确定性的厌恶程度越高 风险厌恶对效用函数的影响：风险厌恶程度越高效用函数越平缓即对不确定性的厌恶程度越低
效用最大化条件：边际效用等于 价格即MU=P
效用函数的应用
经济学：用于描 述消费者行为和 决策
金融学：用于评 估投资风险和收 益
心理学：用于描 述人的幸福感和 满意度
管理学：用于评 估企业绩效和员 工满意度
风险厌恶的定义
风险厌恶是指投资者在面临风险时更倾向于选择风险较小的投资方式。 风险厌恶是投资者在投资决策中对风险和收益的权衡。 风险厌恶的程度可以通过效用函数来衡量。 风险厌恶是投资者在投资决策中对风险和收益的权衡。
金融学习题和答案(1)
第一章货币与货币制度一、名词解释1．货币流通速度2．无限法偿3. 有限法偿4. 信用卡5.纸币6.金本位制7.货币购买力8.辅币二、单项选择题1．流动性最强的金融资产是（）。
A.银行活期存款；B.居民储蓄存款；C.银行定期存款；D.现金。
2．马克思的货币起源理论表明（）。
A.货币是国家创造的产物；B.货币是先哲为解决交换困难而创造的；C.货币是为了保存财富而创造的；D.货币是固定充当一般等价物的商品。
3．价值形式发展的最终结果是（）。
A.货币形式；B.纸币；C.扩大的价值形式；D.一般价值形式。
4、贝币和谷帛是我国历史上的（）。
A.信用货币；B.纸币；C.实物货币；D.金属货币。
三、多项选择题1.黄金之所以能作为货币，是因为它具有以下特点（）。
A.同质可分；B.体积小价值大；C.便于携带；D.便于保存。
2.人民币符合以下特点（）。
A.是信用货币；B.起一般等价物作用；C.是我国唯一合法流通的货币；D.由中国人民银行统一发行。
3.信用货币包括（）。
A.政府债券；B.现钞；C.存款货币；D.商业票据4.金属本位货币制度可分为（）。
A.银本位制；B.铜本位制；C.金本位制；D.金银复本位制。
四、判断题1．秤量货币在使用时需要验成色秤重量。
2．从货币发展的历史看，最早的货币形式是铸币。
3．货币作为流通手段必须是现实的、足值的货币。
4．货币执行流通手段和支付手段职能时，其价值的运动形式是不同的。
5．国家货币制度由一国政府或司法机构独立制定实施，是该国货币主权的体现。
五、简答题1．金银复本位制下为什么会出现劣币驱逐良币的现象？2．如何理解货币的本质属性？3．为什么说金币本位制是一种稳定的货币制度？第一章货币与货币制度习题参考答案一、名词解释1．货币流通速度：在一定期间货币可实现几次买或卖的行为。
2．无限法偿：是主币具有的无限支付能力，无论每次支付的数额多大，人们都不能拒绝接受。
3．有限法偿：无限法偿的对称。
金融资产评估-授课(1)
目
第三章 金融资产评估的方法
录
第一章 绪论：金融资产与金融资产评估
第二章 金融资产评估的理论基础
第四章 主要金融资产的评估：股票 第五章 主要金融资产的评估：债券 第六章 主要金融资产的评估：共同基金 第七章 主要衍生金融资产的评估：金融期货 第八章 主要衍生金融资产的评估：期权
第九章 金融资产评估工作底稿与评估报告
第一章 绪论：金融资产与金融资产评估
第一节 金融资产评估的基本概念
第二节 金融资产评估的产生、发展与现状
第三节 金融资产评估的主要特点、基本原则与 一般功能
第四节 金融资产评估的基本要素、主要类型和 理论体系
第一节 金融资产评估的基本概念
一、金融资产与金融工具
（4）评估人员或者评估机构对评估结果负有法律责任。
第三节 金融资产评估的主要特点、基本原则和一般功能
一、金融资产评估的主要特点 1、现实性：指以评估基准期为时间参照，按这一时点的资产实际状况进行评 定估算。 2、市场性：表现在市场活动中的资产交易活动发生条件下，资产评估通过模 拟市场条件对资产做出评定和估算和报告。并且这一估算和报告结果必须接 受市场检验。 3、预测性：用资产的未来时空的潜能说明现实。现实的评估价值必须反映资 产的未来潜能。未来没有潜能和效益的资产现实估价值是不存在的。
（二）金融资产评估的程序：
申请立项→资产清查→评定估算→验证确认 （三）金融资产评估的价值标准 1、评估价值标准的概念 是关于计价所运用的价格类型的法则，要求根据资产业务的价值属性， 确定具有一致性的价格类型，以进行正确的资产估价。 2．分类
根据不同的分类标准，评估价值标准可分为多种类型：
（1）公平市场价值：是一个典型的、自愿买主准备支付给一个典型的、 自愿卖主的价格，而且双方交易不受任何不适当的影响。 （2）公平价值：是指具有相应知识能力的自愿当事人之间进行的公平交 易中，进行资产交换或债务处理所能实现的价值数额。
第四章：消费者的投资方式(消费经济学)
股票持有期收益率 =（9200-10000）/10000 = -8%
3、到期收益
200元 当期收益+持有期收益
到期收益率 = —————————— 购买价格
600元 10000元
利息+出售价格—购买价格
= ———————————— 购买价格
——指当前持有一定量货币比未来获得的等 量货币具有更高的价值。
在不考虑通货膨胀情况下，
货币时间价值的代表—— 银行存款利息
（二）影响货币时间价值的基本因素
❖现值（PV） ——某个时间段资金的起始价值。 ❖终值（FV） ——未来某一时间所获得的货币总额。
= 现值 + 利息 ❖期数（n） ——计算利息的次数。 ❖利率（i） —— 一期利息和资金起始价格之比。
（1）含义 以提高人力资本水平为主要目的的 投资。
（2）教育投资的对象 （3）教育投资特点
第一、具有投资和消费的双重特性 第二、收益具有时间上的间接性
二、消费者投资的主要方式
银行存款 债券投资 股票投资 基金投资 住宅投资 教育投资
1、银行存款
特点： 第一、品种多、挡次全 第二、变现能力强 第三、偿还性高、风险小 第四、对投资者专业技能的要求低
思考题：
1、名词解释：消费者投资、当期收益、持有期收益、 到期收益、货币时间价值、风险、风险溢价
2、简述消费者投资的主要类型和方式。 3、消费者投资特征有那些？ 4、耐用消费品的支出具有投资的性质——为什么？ 5、简述金融投资、实物投资、教育投资特点。 6、终值、现值、收益率的计算。 7、简述教育投资的作用。
（三）风险——收益替换关系
金融工程课件(中科院)第四章资本资产定价模型
第四章 资本资产定价模型
2.单指数模型 （1）模型
r r G e i f i i i
E ( r ) r E ( G ) i f i i 2 2 2 2 i i G ei
2 ij i j G
4
第四章 资本资产定价模型
所有投资者对所有资产的收益和风险的判断是相同的
（一致性预期假设）。
所有投资者均可以按无风险利率无限制地借入或借出资
金，且借入借出利率相同。
税收对证券交易和资产选择不产生任何影响，不存在各
种市场不完善性。
所有投资者只能按照市场价格买入或卖出资产（价格接
受者）。
金融工程课件（中科院）
17
第四章 资本资产定价模型
九、Beta系数
1.Beta值的意义 個別資產（或组合）報酬受到系統風險影響的大小， 通常以一個稱為β (Beta)(貝他值)的數值來表示，即市場 報酬變動時，個別資產之預期報酬率同時發生變動的程度， 亦為投資該資產所須承擔的系統風險。 Beta值就是衡量你所投資的個別股票，受到系統風險 （如地震、貨幣供給）影響的程度。Beta值>1，表示你所 投資的個股的報酬率(風險值)波動幅度，比市場波動幅度 大；反之，Beta值<1，表示你所投資的個股的報酬率(風 險值)波動幅度，比市場波動的幅度小
金融工程课件（中科院） 12
(2)
(3)
09.03.2019
第四章 资本资产定价模型
七、CAPM的局限
(1) 某些投资项目或资产、证券，特别是一些新兴行业，
由于缺乏历史数据而难以估计。 (2) 由于经济的不断变化，各种资产的 值也会产生相应 的变化。因此，依靠历史数据估算的 值对未来的指 导作用必然要打折扣。 (3) 假设条件与实际偏差太大。
国际经济学章节知识点总结
国际经济学章节知识点总结在国际经济学的学习中，有一些重要的知识点不可或缺，下面将结合国际经济学的相关理论和实践，对国际经济学中的一些重要知识点进行总结。
第一章：国际贸易基本理论国际贸易是指不同国家之间的货物和服务的流通。
国际贸易的理论有着丰富的内容，其中包括比较优势理论、绝对优势理论、比较成本理论和资本理论。
1.比较优势理论比较优势理论是国际贸易理论的核心理论之一，由英国经济学家大卫·里卡多提出。
比较优势理论认为，即使一个国家在所有产品上的生产技术都不如其他国家，只要它在某种产品上的生产技术相对较好，它就应当专门生产该种产品，并从其他国家进口其他产品。
这样，各国都有所专长，相互贸易，可以促进各国的经济发展。
2.绝对优势理论绝对优势理论是由亚当·斯密提出的，他认为，如果一国能以较少的劳动时间生产一种产品，那么这个国家在这种产品上就具有绝对优势。
绝对优势理论强调国际贸易的益处在于各国分工合作，以提高生产效率。
3.比较成本理论比较成本理论是由英国经济学家李嘉图提出，他认为国际贸易理论不能仅是建立在绝对优势理论上。
比较成本理论认为，即使一个国家在所有产品上都有绝对优势，两国某一产品的比较成本差异仍可能使双方都从参与贸易中获得利益。
4.资本理论资本理论是指不同国家在使用生产要素（劳动力和资本）上存在着的差异。
例如，发达国家劳动力比较密集，而发展中国家资本比较密集。
资本理论认为，国际贸易可以通过资本的跨国流动，使生产要素得到最优配置，提高全球生产效率。
第二章：国际贸易政策国际贸易政策是各国为了保护国内产业或调整贸易收支而实施的政策。
国际贸易政策主要包括保护主义政策和自由贸易政策两种。
1.保护主义政策保护主义政策是指一国为了保护国内产业而采取的限制进口的措施。
保护主义政策包括关税、配额、进口禁止、出口补贴等。
保护主义政策可以保护国内产业免受外国竞争的冲击，但是也会导致资源配置效率低下和国际分工难以实现。
（完整版）第四章-利息和利率-习题与答案
（完整版）第四章-利息和利率-习题与答案第四章利息和利率第⼀部分本章内容结构在信息活动中，货币所有者在⼀定条件下贷出货币资本的使⽤权，货币使⽤者在到期偿还借款本⾦时还必须⽀付⼀个增加额，这个增加额就是利息。
对于利息的实质，⽤剩余价值的观点来概括就是：在典型的资本主义社会中，利息体现了贷放货币资本的资本家与从事产业经营的资本家共同占有剩余价值以及⽠分剩余价值的关系。
利息的计算有两种基本算法：单利计算和复利计算。
利息率，通常简称为利率，是指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本⾦额的⽐率。
利息率可以分为：市场利率﹑官定利率和⾏业利率；实际利率和名义利率；固定利率和浮动利率等。
第⼆部分本章学习重点与难点重点*掌握利息的概念与实质*熟练运⽤单利与复利、现值与终值的计算⽅法*理解利率的作⽤难点*利率的期限结构*利率对宏观经济的调节作⽤*远期利率、实际利率和利息⾦额的计算第三部分同步练习题⼀名词解释1⽆风险利率2实际利率3名义利率4利率期限结构5到期收益率⼆填空题1.（）是指在多种利率并存的条件下起决定作⽤的利率。
2.（）是将上期利息并⼊本⾦⼀并计算利息的⼀种⽅法。
3.按照利息的期限单位划分，利率分为（）﹑（）﹑（）。
4.根据在借贷期间是否调整利率，利率可分为（）与（）。
5.IS曲线和LM曲线的交点表明，在产品市场上，（）等于（）；在货币市场上，（）等于（）。
这⼀点上，既确定了（），也确定了均衡利率⽔平。
6.收益率曲线是对（）的图形描述。
三﹑选择题1．在物价下跌时，要保持实际利率不变，应把名义利率（）。
A．保持不变 B.与实际利率对应C.调⾼D.调低2.利率对风险的补偿，即风险溢价可以分解为多个项⽬，其中包括（）.A.需要予以补偿的通货膨胀风险B.需要予以补偿的违约风险C.需要予以补偿的流动性风险D.需要予以补偿的偿还期风险3.经济学家往往把到期收益率看做衡量利率⽔平的最精确的指标，以下说法正确的是（）。
A.到期收益率能使公司债券未来所有利息收⼊与到期收益⾯额的现值等于⽬前市价B.到期收益率与贴现债券的价格负相关C.当付息债权的价格低于⾯值时，到期收益率低于息票率D.全部现⾦流必须按计算出来的到期收益率再投资，时定义到期收益率的假设条件4.在期货交易中，交易者往往根据收益率曲线的形状来预测利率的变动⽅向，（）。
经济学原理知识：资产的经济学分析——金融理财分析、微观的资产分析原理
经济学原理知识：资产的经济学分析——金融理财分析、微观的资产分析原理资产在经济学中的定义资产是指具有特定的价值的物质或非物质财产。
它包括现金、股票、债券、房地产、商标、专利等，是企业、个人及国家等在维持经济运作中的重要资产之一。
资产对于经济发展的意义在现代经济中，资产是企业、个人及国家等经济实体的重要财富。
具有优质的资产可以提高个人和企业的信用水平、增强其财务实力、降低企业和机构的风险以及稳定经济的发展。
同时，资产还可以使用某些市场机制实现价值的增长，并有助于实现未来的收益和稳定的经济增长。
因此，在理财和投资过程中，要重视资产的经济学分析，以保障资产价值的增长和资产安全。
金融理财分析与资产价值保障金融理财分析是指通过对经济数据和信息的分析，以确定个人和企业的财务状况，包括财务预算、投资管理和风险控制等。
金融理财分析可以从以下几个方面对资产进行分析。
首先，金融理财分析需要对资产的流动性、风险和回报进行综合分析。
在确定资产投资的路径时，需要审慎衡量投资的成本和风险与预期收益之间的平衡。
同时，要关注市场的风险，以避免自身的资产价值大幅下跌。
其次，金融理财分析要根据资产的类别、属性和周期，对不同资产的收益和风险进行分类和评价。
如证券、债券、房地产等资产在收益、风险和流动性方面存在差异，需要通过经济分析和市场信息加以区分，以更好的实现投资策略和保障资产价值。
最后，金融理财分析在资产分类和评价的基础上，需要通过策略和方案制定，以确定投资目标和实现财务目标的路径。
具体来说，我们可以通过制定资产配置方案、制定投资计划和制定风险控制策略等途径，最大程度实现资产增长，以提高个人和企业的财务实力。
微观的资产分析原理微观的资产分析原理是以资产的基本属性为切入点，对资产的收益和风险进行分析和评价。
微观的资产分析原理重点关注资产手段的专业性和精细性，以此来制定有效的投资策略。
首先，微观的资产分析原理需要对资产涵盖的属性进行细致的研究。
第四章 资本资产定价模型
第四章资本资产定价模型1．如果r f=6%, E(r M)=14%, E(r p)=18%的资产组合的β值是多少？（1）2．一证券的市场价格为50美元，期望收益率为14%，风险利率为6%，市场风险溢价为8.5%。
如果这一证券与市场资产组合的协方差加倍（其他变量保持不变），该证券的市场价格是多少？假定该股票预期会永远支付一固定红利。
（2）3．以下说法是对还是错？（4）a.β值为零的股票的预期收益率为零。
b.CAPM模型表明如果投资者持有高风险的证券，相应的也要求更高的回报率。
c.通过将0.75的投资预算投入到国库券，其余投入到市场资产组合，可以构建β值为0.75的资产组合。
4．一股股票今天的售价为50美元，在年末将支付每股6美元的红利。
贝塔值为1.2。
预期在年末该股票售价为多少？（13）5．一股票预期收益率为4%,其贝塔值为多少？（15）6．在1997年，短期国库券（被认为是无风险的）的收益率约为5%。
假定一贝塔值为1的资产组合市场要求的期望收益率为12%，根据资本资产定价模型（证券市场线）：（17）a.市场资产组合的预期收益率是多少？b.贝塔值为0的股票的预期收益率是多少？c.假定投资者正考虑买入一股股票，价格为40美元。
该股票预计来年派发红利3美元。
投资者预期可以以41美元卖出。
股票风险的β= -0.5，该股票是高估了还是低估了？7．假定借款受到限制，因此零贝塔CAPM模型成立。
市场资产组合的期望收益率为17%，而零贝塔资产组合的期望收益率为8%。
贝塔值为0.6的资产组合的预期收益率为多少？（20）8．证券市场线描述的是：（21）a.证券的预期收益率与其系统风险的关系b.市场资产组合是风险性证券的最佳资产组合c.证券收益与指数收益的关系d.由市场资产组合与无风险资产组成的完整的资产组合9．按照CAPM模型，假定市场预期收益率=15%，无风险利率=8%，XYZ证券的预期收益率=17%，XYZ的贝塔值=1.25。
经济学资本资产定价模型
• 夏普提出的证券市场线（Security market line, SML），界定了风险和回报率之间的关系，适用于 所有资产和证券，无论是有效的还是无效的。
结论三 : 单个资产的风险溢价与市场资产M的风险溢价是成 比例的，与相关市场资产组合中证券的系数也成比例。
• 用公式表示为：
E(ri ) rf i E(rM ) rf
• 其中，
i
cov(ri , rM
2 M
)
Beta系数定理
假设在资产组合中包括无风险资产，那么，当市
场达到买卖交易均衡时，任意风险资产的风险溢
价E(ri)-rf与全市场组合的风险溢价E(rm)-rf成正 比，该比例系数即Beta系数，它用来测度某一资
产与市场一起变动时证券收益变动的程度。
上述β系数定理可以表示为：
资产定价的两种基本方法
• 现代理论金融经济学的一个核心内容就是如何在不 确定市场环境下为金融资产进行定价。换句话说， 就是给定某种金融资产在未来所有可能状态下的价 值，如何确定这一资产在当前的价值。
两种主流的金融资产定价方法: ➢ 一般均衡定价模型 ➢ 套利定价模型
一、一般均衡模型
在一个经济体中有两类经济活动人员 ➢消费者：追求消费效用的最大化 ➢生成者：追求的是生产利润的最大化
（Equilibrium in a Capital Asset Market） 等的三篇经典论文发展起来的。
《金融经济学》教学大纲(4P)
《金融经济学》教学大纲(4P)《金融经济学》课程教学大纲课程代码: 205193课程负责人:课程中文名称:金融经济学课程英文名称:Economics of Finance 课程类别:专业必修课课程学分数:3课程学时数:54授课对象:金融学、金融工程本课程的前导课程:公司理财、投资学一、教学目的本课程通过理论讲解，使学生全面了解和掌握不确定性条件下资本市场的行为主体跨期资源最优配置的行为决策理论，以及作为资本市场行为主体决策结构的资本资产定价和衍生金融资产定价理论，以此达到能够运用现代金融经济学基础理论分析现实资本市场行为主体投资和融资决策行为的目的。
二、教学要求熟悉不确定性条件下经济主体的投资决策和资产选择理论，掌握期望效用理论、资本组合理论、资产定价理论以及有效市场理论等内容，重点掌握不确定性条件下的决策行为理论、资产组合理论、资产定价理论和有效市场理论等。
三、课程内容与学时分配课程内容与学时分配表内容学时 1.导论:理解金融经济学 3 2期望效用理论 3 3.个体风险态度极其度量 6 4.资产组合理论 3 5.均值-方差偏好下的投资组合选择 6 6.资本资产定价模型 3 7.套利定价理论 3 8.Arrow-Debreu经济 3 9.套利与资产定价 3 10.期权定价理论及其应用 3 11.完全市场中的资源配置与资产价格 3 12.不完全市场中的资源配置与资产价格 3 13.完全市场下的公司财务理论 3 14(不完全市场下的公司财务理论 3 15.资本市场理论(一) 3 16.资本市场理论(二) 3课程主要内容:第一章导论1.1 金融与金融系统1.2 金融经济学的研究对象1.3 金融经济学发展的历史演进 1.4 金融经济学与其他学科的关联第二章期望效用理论2.1 个体行为决策准则2.2 VNM期望效用函数第三章个体的风险态度极其度量3.1 风险态度3.2 风险厌恶的度量3.3 风险厌恶度度量的性质3.4 几种常用的效用函数3.5 随机占优第四章资产组合理论4.1 两资产模型下的最优资产组合选择4.2 最优资产组合的性质—比较静态分析4.3 多资产模型下的最优资产组合的性质第五章均值-方差偏好下的投资组合选择5.1 均值-方差分析的假设条件5.2 资产收益与风险的度量5.3 两资产模型下的有效组合前沿5.4 加入无风险资产的均值-方差有效组合前沿5.5 有效组合前沿的性质5.6 两基金分离定理第六章资本资产定价模型6.1 无风险借贷及其对投资组合有效集的影响6.2 标准的资本资产定价模型6.3 特征线模型6.4 资本资产定价模型的扩展第七章套利定价理论7.1 资产收益风险的因子模型7.2 精确因子模型与套利定价理论7.3 极限套利与APT7.4 极限套利与均衡7.5 作为套利结果的APT第八章 Arrow-Debreu经济8.1 Arrow-Debreu证券市场8.2 状态价格8.3 市场的完全化8.4 参与者的优化8.5 市场均衡第九章套利与资产定价9.1 一般市场结构9.2 套利9.3 无套利原理9.4 资产定价基本原理9.5 风险中性定价与鞅第10章期权定价理论及其应用10.1 期权10.2 期权价格的性质与界10.3 美式期权以及提前执行10.4 完全市场中的期权定价10.5 期权与市场完全化第11章完全市场中的资源配置与资产定价11.1 完全市场中的均衡11.2 最优配置与风险分担11.3 代表性参与者11.4 加总11.5 基于消费的资本资产定价模型第12章不完全市场中的资源配置与资产定价12.1 消费与证券价格12.2 约束下的最优配置12.3 实质完全市场第13章完全市场下的公司财务理论13.1 存在生产机会的Arrow-Debreu经济13.2 公司的投资决策13.3 融资决策13.4 基本框架外的公司财务第14章不完全市场下的公司财务理论14.1公司融资中的代理成本14.2 信息不对称与公司融资14.3 公司财务的金融契约理论第15章资本市场理论(一)15.1 市场有效性15.2 有效市场的类型15.3 市场有效性检验第16章资本市场理论(二)16.1 资本市场之谜16.2 资本市场之谜的经典理论解释16.3 资本市场之谜的行为金融解释四、教材与参考书教材:王江著《金融经济学》，中国人民大学出版社，2006年版。
宏观经济学——第四章 IS-LM模型(2)
18
货币政策的效力
R
1、在LM曲线斜率不变条件下， 、 曲线斜率不变条件下， 曲线斜率不变条件下 IS曲线越平坦。 曲线越平坦。 曲线越平坦 1）由t减小引起， 减小引起， ） 减小引起 2）由d增加引起的，Km大。 增加引起的， ） 增加引起的
R
W0/d
LM 1)
2) Y W0/(1-b(1-t)) LM 1） ） 2） ） M0/Pk Y
1、代数法 、 M0/P=kY-hR 2、几何法之一 、
R Ls=M0/P kY2/h kY1/h R2 R1 R2 R1 Y1 Y2 Y LM
有 R=-M0/hP+(k/h)Y
R1提高为 提高为R2 提高为 R
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6
几何法推导之二
Lt (a) Lt (b)
说明一:(b)图中，等腰 图中， 说明一 图中 直角 三角形中， 三角形中， Lt 、 Ls纵横坐标值之和等于任 纵横坐标值之和等于任
2010-8-22 8
LM曲线以外点的含义
以右侧为例
R M0/P R LM
2’
2
1’ 3’
3
1
L, M/P
Y
即问即答： 即问即答： 1点存在 点存在 超额货币供 给？ 还是超额货 币需求？ 币需求？
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LM曲线的特殊情况（一）
Lt Lt Lt
若h 0,即货币需求 即货币需求 对利率无反应， 对利率无反应， -h=dLs/dR 0, dLs 0,Ls为垂线。 为垂线。
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IS-LM模型中的均衡R和Y
IS的方程： Y=(W0-dR)/(1-b(1-t)) 的方程： 的方程 LM的方程：M0/P=kY-hR 的方程： Y*=(W0+dM0/hP) (1-b(1-t)+dk/h) R*=(kW0-(1-b(1-t)M0/P)) (h(1b(1-t))+dk)
数理金融学和金融工程基础-第四章课件-PPT课件
• 哈里斯· 马科维茨（《资产组合选择》1952，《资产组 合选择：投资的有效分散》1959）和詹姆斯· 托宾 （1958）创造了资产组合理论，为资产定价理论奠定 了基础。均值-方差分析是资产定价的方法论创新。威 廉· 夏普（《资本资产定价：风险条件下等市场均衡理 论》1964）和约翰· 林特纳（风险资产的价值，股票资 产组合的风险选择，资本预算）1965）给出了完备市 场上资本资产价值的一般均衡分析模型，从而确立了 现代资产定价理论的基本体系和研究框架。 • 最新又发展出资本定价（见罗伯特· C· 默顿《连续时间 金融》修订版，中国人民大学出版社2019年版）。
• 从总的方面看，资产定价及其模型从消费品和资本品 之间的关系；异质资产之间的关系；当前和未来之间 的关系；风险和确定之间的关系，四个方面研究了资 产的现值。
本章要点
• （1）把握资本资产价值分析的由来和原始模型。 资产定价模型揭示的各种均衡关系都是通过欧拉方程 得到的。因为著名的夏普-林特纳-莫辛的证券市场价 格的线性方程就是由欧拉方程推出的。证券市场价格 的线性方程也被誉为“证券定价基本方程”，它也有 多种形式。要注意这种“一把钥匙开多把锁的方法”。 • （2）把握动态资产定价的理论框架。 资产定价模型一般指消费资本资产定价模型和一般金 融资产定价模型，现在又有资本定价模型。所有这些 模型都属于一般均衡分析体系，资本资产定价模型是 作为一般均衡的结果。金融经济学必须从市场均衡的 视角来讨论资产定价问题。
• 在这个环境下，无风险资产和风险资产的单个共同基 金足够产生所有有效投资组合。在这些条件下，所有 投资者应当持有相同比例的风险资产。特别地，每个 投资者应当保持相同的债权-股票比率。为了取得合意 的风险回报组合，投资者只需变动无风险资产在投资 组合中的比例。
(完整版)金融学知识点总结
第一章货币与货币制度货币形式的发展：实物货币→金属货币（铸币）→信用货币（银行券）→电子货币货币的职：1、价值尺度2、流通手段3、贮藏手段4、支付手段5、世界货币货币制度的构成要素：（一）规定货币材料（二）规定货币单位（货币单位名称和值）（三）规定流通中的货币种类货币制度的演变：银本位制→金银复本位制→金本位制→不兑现的信用货币制度（信用本位制）我国现行的货币制度：（一）人民币货币制度（二）港澳台地区的货币制度（特别注意香港）国际货币制度：①国际金本位制（以黄金作为本位货币）②布雷顿森林体系(以黄金作为基础，以美元作为主要的国币储备货币，实行“双挂钩”的国际货币体系)(知识)1、1944年7月，达成《IMF协定》;2、双挂钩的固定汇率体系;3、1973年崩溃(特点)a.美元与黄金挂钩；b. IMF成员国货币与美元挂钩③1978牙买加体系;承认浮动汇率的合法性，确定以特别提款权为主要的储备资产，美元地位明显削弱，日元、德国马克成为重要的国际货币信用货币层次划分的依据：即都以流动性的大小，也即作为流通手段和支付手段的方便程度作为标准。
流动性越强的金融资产，现实购买力也越强。
我国货币货币层次的划分：M0=流通中现金；M1=M0+可开支票的活期存款；M2=M1+企业单位定期存款+城乡居民储蓄存款+证券公司客户保证金存款+其他存款铸币:铸成一定形状并由国家印记证明其重量和成色的金属货币。
信用货币：以信用为保证，通过信用程序发行的、充当流通手段和支付手段的货币形态。
其实质的性用工具，其本身并无内在价值。
因此这些形式的货币被称为信用货币。
主要包括：纸质货币，存款货币，电子货币。
存款货币：指能够发挥货币作用的银行存款，主要是指能够通过签发支票办理转账结算的活期存款。
无限法偿：无限法偿是指不论支付数额多大，不论属于何种性质的支付（买东西、还账、缴税等），对方都不能拒绝接受。
本位币具有有限法偿：有限法偿是指在一次支付中若超过规定的数额，收款人有权拒收，但在法定限额内不能拒收，只有超过规定才能拒收。
第4章 货币、利息与收入(IS-LM模型)
第四章 货币、利息与收入（IS-LM 模型）1 （10）授课框架：小结简单收入模型。
IS-LM 模型静态分析（包括逻辑主线）。
1、 IS 曲线推导及性质（斜率符号及大小讨论，曲线位置移动、非均衡点讨论）2、 LM 曲线推导及性质（同上,资产市场的把握应该是理解的难点所在）3、 IS-LM 均衡点解的含义(存在性讨论)4、 稳定性讨论总结本次课重点所在（再次将凯恩斯简单收入模型所揭示的思想——非充分就业下的稳定均衡与乘数理论在IS-LM 模型中重现），让学生体会出IS-LM 模型只是形式变得复杂了，更接近现实和我们的生活经验了，实质方面没有任何增加和变动。
这样，学生对这两个模型之间的联系和区别就能做到很好地把握。
总结简单收入模型利率不起作用，对投资做了一个非常简化、脱离现实的假设。
将投资假设2修正为：bi I I -=IS-LM 模型中，将利率引入作为总支出的附加因素。
由于必须清楚是什麽决定利率，而该问题必须要求扩展已有的模型来涵盖金融资产，使我们进一步研究商品市场与资产市场的相互作用，利率和收入将由商品市场和资产市场的均衡共同决定。
一、IS 曲线的推导（产品市场分析）————该曲线描述了保证产品市场出清的利率和收入水平的组合。
产品市场均衡：AD Y =biY t c A G bi I TR c Y t c C G I C AD --+=+-++-+=++=)1(][])1([IS 曲线： αGb Y b A i -= 其中 b 为投资对利率的敏感度)1(11t c G --=α 1《宏观经济学》第七版（中文）207页。
2 这里的利率应该理解为实际利率，而不是名义利率。
实际利率 = 名义利率 — 通货膨胀率，投资需求与实际利率联系更为紧密。
举例：日本上世纪90年代的情况。
日本名义利率很低（接近于零）（整个90年代通货膨胀率也基本为零），但投资商贷款并不踊跃，导致日本政府宏观调控没有达到预期目标。
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借：应收股利 12（0.2*60）
贷：投资收益
12
（4） 2007年8月20日时收到现金股利时借: 银行存ຫໍສະໝຸດ 12贷：应收股利12
（5） 2007年12月30日
借：交易性金融资产---公允价值变动
60 （60*8.5- 450）
贷：公允价值变动损益
60
（6） 2008年1月3日处置
借: 银行存款
515
公允价值变动损益 30
贷：交易性金融资产--- 成本
480
---公允价值变动 30
投资收益
35
（7）该交易性金融资产的累计损益
= - 10- 30+ 12 +60 – 30 + 35 = 37 万元
【案例3】2007年1月1日，甲企业从二级市场 支付价款1 020 000元（含已到付息但尚未领 取的利息20 000元）购入某公司发行的债劵， 另发生交易费用20 000元。该债劵面值1 000 000元，剩余期限为2年，票面年利率为4%， 每半年付息一次，甲企业将其划分为交易性 金融资产，其他资料如下：
主要内容
(一) 金融资产 (二) 交易性金融资产 (三) 可供出售金融资产 (四) 持有至到期投资 (五) 投资减值准备
第一节 金融资产
▪ 投资可分为金融资产投资和长期股权投资。 ▪ 金融资产包括：库存现金、应收账款、应收票据、贷款、
垫款、其他应收款、应收利息、债权投资、股权投资、 基金投资、衍生金融资产等。本章所介绍的金融资产不 包括货币资金和贷款及应收款项。 ▪ 企业将取得的金融资产在初始确认时分为以下几类： （1）交易性金融资产 （2）可供出售的金融资产 （3）持有至到期投资 ▪ 金融资产的分类一旦确定，不得随意改变。
5）资产负债表日公允价值变动：
持有期间交易性金融资产仍然以公允价值计量， 对于发生的公允价值变动，一方面调整交易性金 融资产的账面价值，计入“交易性金融资产—公 允价值变动”，另外计入“公允价值变动损益” 账户。
（1）公允价值上升 借：交易性金融资产---公允价值变动 贷：公允价值变动损益
（2）公允价值下降 借：公允价值变动损益
第二节 交易性金融资产
一、定义：交易性金融资产，主要是指企业为了近期 内出售的金融资产。如：企业以赚取价差为目的的从 二级市场购入的股票、债劵、基金等。 二、账务处理： 1）取得时，以公允价值计量，计入“交易性金融资产— 成本”的借方。 2）取得交易性金融资产时发生的相关交易费用计入“投 资收益”的借方，相关的交易费用必须与交易性金融 资产取得的行为直接相关，包括支付给代理机构、咨 询公司、券商等的手续费和佣金及其他必要支出，不 包括债权溢价折价、融资费用、内部管理成本及其他 与交易不相关的费用。 3）交易性金融资产取得时，对于支付的价款中包含的已 宣告但尚未发放的股利或是已到期但尚未领取的债券 利息，计入“应收股利”或是“应收利息”的借方。
1 650
入账价值 (100×16－100×1=1 500)
【案例2】2007年5月，甲公司以480万元购入 乙公司股票60万股作为交易性金融资产，另 支付手续费10万元，2007年6月30日，该股 票市价为7.5元， 2007年8月10日，乙公司宣 告分派现金股利，每股0.2元， 8月20日，甲 公司收到分派的现金股利。 至12月31日，甲 公司仍持有该交易性金融资产，期末每股市 价为8.5元， 2008年1月3日以515万元出售该 交易性金融资产。假定甲公司每年6月30日和 12月31日对外提供财务报表。
贷:投资收益 或: 借:投资收益
贷:公允价值变动损益
三、案例
【案例1】 企业购买A公司上市普通股股票 100张，每股面值1元，每股市价16元，其中 包含每股已宣告但尚未发放的现金股利1元。 另付经纪人佣金50元。
借：交易性金融资产——成本(股票 ) 1 500
应收股利
100
投资收益
50
贷：银行存款
借：交易性金融资产---成本（公允价值） 投资收益（发生的交易费用） 应收股利（已宣告但尚未发放的现金股利） 应收利息（已到期但尚未领取的利息） 贷：银行存款等
4）持有期间获得的股利或利息 ①持有交易性金融资产期间收到被投资单位发放的
现金股利或是利息时，贷记“投资收益”
②如果收到的是属于取得交易性金融资产支付价款 中包含的已宣告发放的现金股利或是债权利息时， 则贷记“应收利息”或是“应收股利”
（1） 2007年1月5日，收到该债劵2006年下半 年的利息20 000元；
（2） 2007年6月30日，该债劵的公允价值为
1 150 000元；
（3）2007年7月5日，收到该债劵半年利息； （4）2007年12月31日，该债劵的公允价值为
1 100 000元； （5）2008年1月5日，收到该债劵2007年下半年
借: 银行存款20 000
贷: 应收利息20 000
（3）2007年6月30日，确认债劵公允价值变动 和投资损益
借：交易性金融资产---公允价值变动
150 000
贷：公允价值变动损益 150 000
贷：交易性金融资产---公允价值变动
6）处置时，实际收到的价款与交易性金融资产账面价 值的差额计入“投资收益”，同时调整公允价值变动 损益。
借:银行存款 贷:交易性金融资产---公允价值变动 ----成本 投资收益（差额，也可能在借方）
同时: 借:公允价值变动损益（原计入金融资产的公允 价值变动）
要求：（1）编制有关会计分录
（2）计算该交易性金融资产的有关损益
（1） 2007年5月购入时：
借：交易性金融资产—成本 480
投资收益
10
贷：银行存款
490
（2） 2007年6月30日
借：公允价值变动损益 30（480- 60*7.5）
贷：交易性金融资产---公允价值变动
30
（3） 2007年8月10日宣告分派时
利息；
（6） 2008年3月31日，甲公司将该债劵出售，取 得价款1 180 000元（含1季度利息10 000元）
要求作有关分录
（1） 2007年1月1日，购入债劵
借：交易性金融资产—成本 1 000 000
应收利息
20 000
投资收益
20 000
贷：银行存款
1 040 000
（2） 2007年1月5日，收到该债劵2006年下半 年的利息