我国货币供给量M2的影响因素分析
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我国货币汇率变动幅度较小 ,基本上属于固定 汇率制度 ,而一个国家维持稳定的汇率时则需要大 量的外汇储备以便随时干预外汇市场 ,稳定汇率 。 因此 ,根据实际情况逐步扩大汇率浮动范围 ,使其发 挥自动调节经济的功能 ,可以节省政府调控所花费 的成本 。 31113 有效利用外资 ,提高我国经济实力 ,改善我 国“双顺差”情况 。
自主经营 、自负盈亏 、自我发展的现代企业制度 ,才 能保证市场参与者按市场机制运转 ,彻底摆脱行政 干预 ,以追求利润为经营管理目标责任制 ,实现资源 的优化配置 。只有这样 ,金融机构和企业才能对中 央银行的货币政策保持高度的敏感性 ,保证货币政 策的顺利传导 。
31214 对个人进行宣传和教育 ,提高其金融意识 。 个人作为金融市场的参与者 ,其行为也会影响
影响 M2 的两个因素中基础货币具有一定的外 生性 ,是中央银行可以控制的变量 ,而货币乘数内生 性较强 ,中央银行无法直接控制 ,但是即使这样 ,中 央银行仍然能够采取一系列的调控措施间接地影响 货币乘数的变化 。 311 逐步改革现有的外汇管理体制 ,增强中央银行 在外汇储备管理过程中的自主性
关键词 :货币供给量 ;基础货币 ;货币乘数 中图分类号 :F726 文献标识码 :A 文章编号 :1007 —6921 (2005) 24 —0050 —02
1 我国 M2 的现状 我国自 1998 年发生通货紧缩以来中央银行就
采取扩张性的货币政策 ,导致货币供给量的大幅度 增加 ,加上其他经济环境的变化 ,从 2001 年开始我 国货币供给量每年平均以 17 %左右的速度增长 (如 表所示) ,并给我国带来了通货膨胀问题 。
利率是金融市场中的交易价格 ,必须根据供求 情况自由浮动才能准确地反映市场供求关系 ,引导 交易主体的行为 ,交易主体也因此对利率的反应变 得灵敏 ,有利于中央银行货币政策效率的提高 。目 前我国利率市场化改革收到了很大成效 ,但离改革 目标还有一段距离 ,需要稳步推进 ,实现利率的市场 化。
31212 加快货币市场 、资本市场的发展 。 发达的货币市场和资本市场会给金融市场提供
货币政策的效率 。因此 ,应该广泛宣传教育 ,提高个 人的经济 、金融意识 ,提高个人对经济变量反应的灵 敏度 ,实现货币政策的顺利传导 。 313 加强公开市场业务操作
在中央银行的货币政策工具中公开市场业务是
最理想的工具 。我国虽然也在进行公开市场操作 , 但是规模小 、票据种类单一 、市场环境不够完善 ,有 必要继续加强公开市场操作 ,扩大规模 ,扩充票据种 类 ,强化中央银行调控力度 ,从而有效地调控基础货 币发行 ,调节货币乘数 ,使我国货币供给量 M2 达到 合理水平 ,促进我国经济的稳定 、协调的发展 。
内蒙古科技与经济
NM GKJYJJ
我国货币供给量 M2 的影响因素分析
萨秋荣
(内蒙古财经学院金融系 ,内蒙古 呼和浩特 010010)
摘 要 :我国从 2003 年开始物价回升 ,出现了通货膨胀势头 。在我国宏观经济政策的干预下 ,虽然 通货膨胀率上升不明显 ,但因为国内国外的种种因素的影响 ,通货膨胀压力并没有被消除 。因此 ,分析 影响我国货币供给量的主要因素 ,合理控制货币供给量 ,保证我国经济的稳定 、持续的发展是至关重要 的。
从上面的公式可以看到研究货币供给量影响因
素问题需要分析基础货币和货币乘数这两个决定性
因素 。
211 基础货币对 M2 的影响 基础货币的变化会影响货币供给量的变化 。一
般认为 ,基础货币是现金加金融机构在中央银行的 存款 。公式为 :
B = C + R ,C 表示现金 ,在中央银行的资产负债 表中表现为货币发行 ,R 表示金融机构在中央银行 的存款 ,在我国除了金融机构在中央银行的存款之 外还包括少量的机关团体存款 。
我国基础货币的发行主要有三个基本渠道 :一 是财政渠道 :通过增加持有对政府的债权 ,源自文库政府提 供融资增加基础货币的供给 ;二是信贷渠道 :通过对
金融机构的再贷款或再贴现等方式 ,形成对金融机 构的债权 ,投放基础货币 ,三是国际储备渠道 :通过 收购黄金 、外汇等方式 ,形成一国国际储备而增加基 础货币的投放 。因为我国外汇储备在国际储备当中
·50 ·
内蒙古科技与经济
NM GKJYJJ
数具有内生性 。我国近几年的货币乘数走势如下表 所示 :
年份 2000 2001 2002 2003 2004
项目
货币乘数 3177 3195 4111 4123 4129
根据上表可知我国货币乘数近几年的波幅不 大 ,走势平稳 ,并呈现逐步上升趋势 ,这也是我国 M2 逐年上升的一个不可忽略的原因 。虽然 2003 、2004 年我国调高法定存款准备金率 ,金融机构超额存款 准备金率也逐年上升等情况会降低货币乘数 ,但是 经济的发展 、人民财富的增加 、金融市场的日益完善 都会影响到现金漏损率和活期存款与定期存款之间 的转化 ,有助于我国货币乘数的提高 ,并影响到我国 货币供给量的增加 。 3 合理供给 M2 的策略分析
[ 参考文献 ]
[ 1 ] 陈涤非 1 中国的货币乘数变动与金融创新 1 上海金融 ,2005 ,2.
[2 ] 胡建渊 ,陈方正 1 论我国货币供给的内生性 1 财贸经济 ,2005 ,7.
[3 ] 马红磊 1 基础货币内生性对中国货币供给的 影响 1 济南金融 , (3) .
[ 4 ] 张玉英 ,李锋 1 我国外汇储备增长对基础货币 调控的影响 1 科技创业 ,2005 , (5) .
中央银行通过在金融市场上买卖有价证券 ,调 节再贴现率 、法定存款准备金率等工具影响金融机
构的行为 ,进而影响企业 、个人的行为 ,达到宏观调 控的目的 。因此 ,必须有一个完善的金融市场才能 够迅速地传导中央银行的货币政策意图 ,使其能够 达到调控货币供给 ,稳定经济运行的目的 。 31211 继续推进利率市场化改革 。
基础货币是一国货币供给的基础 ,也是最容易 被中央银行所控制的 ,但是根据上面的分析我国基 础货币的变动主要是因为外汇储备的增加造成 ,而 外汇储备的增加在我国强制性的结售汇体制下具有 一定的被动性 ,因此必须解决这个问题 ,中央银行才 能够有效实施其职能 ,掌控基础货币 。 31111 改革现行的结售汇体制 ,增加银行 、企业 、个 人的持汇量 。 逐步扩大持汇主体范围 ,增加银行 、企业 、个人的持 汇量 ,使中央银行不再被动储备 ,减轻中央银行的负 担 ,提高其宏观调控的独立性 。 31112 改革汇率制度 ,扩大汇率浮动范围 。
占非常大的比重 ,所以可以用外汇储备代替国际储 备进行研究 。
基础货币及中央银行的资产变动表
项目 基础货币的 外汇储备的 对金融机构债对政府债权的 年 份 增长率 ( %) 增长率 ( %) 权的增长率 ( %) 增长率 ( %)
2000
—
—
—
—
2001
1119
28114
- 11. 78
77. 78
式 :一是中央银行通过其资产业务投放基础货币 ,二 是商业银行在基础货币的基础上 ,通过存 、贷等业务 创造派生存款 ,使基础货币成倍地扩张 ,形成数倍于 基础货币的货币供给量 。
根据货币供给理论 ,一国的货币供给量是基础 货币和货币乘数的乘积 ,用公式表示为 :M = B 3 K , 其中 M 表示货币供给量 ,B 表示基础货币 , K表示货 币乘数 。
种类齐全的交易工具 ,使金融市场能够高效 、安全地 运转 。因此 ,应该加紧改革步伐规范货币市场 、资本 市场的交易 ,扩大交易规模 ,增加交易种类 ,提高货 币政策的实施效率 。
31213 加强金融机构 、企业改革 ,建立现代企业制 度。
金融机构和企业是金融市场的重要参与者 ,只 有商业银行和企业建立起一个产权明晰 、权责分明 、
[5 ] 殷琦 1 我国货币供给微观基础的完整性理论 模型 1 宁夏大学学报 ,2003 ,2.
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2002
11. 9
34. 99
0. 08
1. 78
2003
16. 7
40. 80
- 1. 48
1. 3
2004
12. 6
51. 25
0. 26
2. 36
从上表可以看到我国近几年基础货币的变化非
常明显 ,一直保持在百分之十几左右 ,这是造成我国 M2 增长的关键原因 。影响基础货币投放的三个因 素当中外汇储备影响力较大 ,而对金融机构债权和 政府债权除了 2001 年变动较大之外其余年份均无 太明显的变化 。因此 ,我国基础货币主要受外汇储 备的影响而变动 。我国外汇储备的大量增加则是因
我国外汇储备的增加是因为我国国际收支“双 顺差”引起 ,其中资本项目顺差占着较大比重 ,这说 明我国将来的还本付息负担较重 。因此 ,我们在引 进外资时应该计算成本收益 ,合理利用 ,提高我国科 技 、技术水平 ,将资本项目的顺差转向经常项目顺 差 ,切实提高我国综合实力 。 312 加强金融市场改革 ,为货币政策的顺利传导提 供良好的条件
为国际收支“双顺差”的影响及我国强制性的结售汇
的外汇管理体制所造成的 。
212 货币乘数对 M2 的影响 货币乘数会在基础货币的基础上成倍地增加或
减少货币供给量 。影响货币乘数的因素有很多 ,从 宏观政策到微观经济主体的行为都会影响到货币乘
数 。货币乘数的公式为 : m = (c + l + t) / (c + rd + e + t 3 rt) ,c 表示现金漏
M2 的余额 、M2 年增长率
年份
项目
2000 2001 2002 2003 2004
M2 余额 (万亿元) 13146 15183 18150 22112 25132
M2 增长率
— 1716 % 1618 % 1916 % 1416 %
2 影响我国 M2 的原因分析 一个国家的货币供给量的形成主要通过两种方
损率 ,t 表示定期存款比率 ,rd 表示活期存款法定存 款准备金率 ,n 表示定期存款法定存款准备金率 ,e 表示超额存款准备金比率 。在公式中虽然法定存款
准备金率具有外生性 ,中央银行可以控制 ,但是其他 变量都具有内生性 ,中央银行无法控制 ,所以货币乘
收稿日期 :2005 - 11 - 15
自主经营 、自负盈亏 、自我发展的现代企业制度 ,才 能保证市场参与者按市场机制运转 ,彻底摆脱行政 干预 ,以追求利润为经营管理目标责任制 ,实现资源 的优化配置 。只有这样 ,金融机构和企业才能对中 央银行的货币政策保持高度的敏感性 ,保证货币政 策的顺利传导 。
31214 对个人进行宣传和教育 ,提高其金融意识 。 个人作为金融市场的参与者 ,其行为也会影响
影响 M2 的两个因素中基础货币具有一定的外 生性 ,是中央银行可以控制的变量 ,而货币乘数内生 性较强 ,中央银行无法直接控制 ,但是即使这样 ,中 央银行仍然能够采取一系列的调控措施间接地影响 货币乘数的变化 。 311 逐步改革现有的外汇管理体制 ,增强中央银行 在外汇储备管理过程中的自主性
关键词 :货币供给量 ;基础货币 ;货币乘数 中图分类号 :F726 文献标识码 :A 文章编号 :1007 —6921 (2005) 24 —0050 —02
1 我国 M2 的现状 我国自 1998 年发生通货紧缩以来中央银行就
采取扩张性的货币政策 ,导致货币供给量的大幅度 增加 ,加上其他经济环境的变化 ,从 2001 年开始我 国货币供给量每年平均以 17 %左右的速度增长 (如 表所示) ,并给我国带来了通货膨胀问题 。
利率是金融市场中的交易价格 ,必须根据供求 情况自由浮动才能准确地反映市场供求关系 ,引导 交易主体的行为 ,交易主体也因此对利率的反应变 得灵敏 ,有利于中央银行货币政策效率的提高 。目 前我国利率市场化改革收到了很大成效 ,但离改革 目标还有一段距离 ,需要稳步推进 ,实现利率的市场 化。
31212 加快货币市场 、资本市场的发展 。 发达的货币市场和资本市场会给金融市场提供
货币政策的效率 。因此 ,应该广泛宣传教育 ,提高个 人的经济 、金融意识 ,提高个人对经济变量反应的灵 敏度 ,实现货币政策的顺利传导 。 313 加强公开市场业务操作
在中央银行的货币政策工具中公开市场业务是
最理想的工具 。我国虽然也在进行公开市场操作 , 但是规模小 、票据种类单一 、市场环境不够完善 ,有 必要继续加强公开市场操作 ,扩大规模 ,扩充票据种 类 ,强化中央银行调控力度 ,从而有效地调控基础货 币发行 ,调节货币乘数 ,使我国货币供给量 M2 达到 合理水平 ,促进我国经济的稳定 、协调的发展 。
内蒙古科技与经济
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我国货币供给量 M2 的影响因素分析
萨秋荣
(内蒙古财经学院金融系 ,内蒙古 呼和浩特 010010)
摘 要 :我国从 2003 年开始物价回升 ,出现了通货膨胀势头 。在我国宏观经济政策的干预下 ,虽然 通货膨胀率上升不明显 ,但因为国内国外的种种因素的影响 ,通货膨胀压力并没有被消除 。因此 ,分析 影响我国货币供给量的主要因素 ,合理控制货币供给量 ,保证我国经济的稳定 、持续的发展是至关重要 的。
从上面的公式可以看到研究货币供给量影响因
素问题需要分析基础货币和货币乘数这两个决定性
因素 。
211 基础货币对 M2 的影响 基础货币的变化会影响货币供给量的变化 。一
般认为 ,基础货币是现金加金融机构在中央银行的 存款 。公式为 :
B = C + R ,C 表示现金 ,在中央银行的资产负债 表中表现为货币发行 ,R 表示金融机构在中央银行 的存款 ,在我国除了金融机构在中央银行的存款之 外还包括少量的机关团体存款 。
我国基础货币的发行主要有三个基本渠道 :一 是财政渠道 :通过增加持有对政府的债权 ,源自文库政府提 供融资增加基础货币的供给 ;二是信贷渠道 :通过对
金融机构的再贷款或再贴现等方式 ,形成对金融机 构的债权 ,投放基础货币 ,三是国际储备渠道 :通过 收购黄金 、外汇等方式 ,形成一国国际储备而增加基 础货币的投放 。因为我国外汇储备在国际储备当中
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内蒙古科技与经济
NM GKJYJJ
数具有内生性 。我国近几年的货币乘数走势如下表 所示 :
年份 2000 2001 2002 2003 2004
项目
货币乘数 3177 3195 4111 4123 4129
根据上表可知我国货币乘数近几年的波幅不 大 ,走势平稳 ,并呈现逐步上升趋势 ,这也是我国 M2 逐年上升的一个不可忽略的原因 。虽然 2003 、2004 年我国调高法定存款准备金率 ,金融机构超额存款 准备金率也逐年上升等情况会降低货币乘数 ,但是 经济的发展 、人民财富的增加 、金融市场的日益完善 都会影响到现金漏损率和活期存款与定期存款之间 的转化 ,有助于我国货币乘数的提高 ,并影响到我国 货币供给量的增加 。 3 合理供给 M2 的策略分析
[ 参考文献 ]
[ 1 ] 陈涤非 1 中国的货币乘数变动与金融创新 1 上海金融 ,2005 ,2.
[2 ] 胡建渊 ,陈方正 1 论我国货币供给的内生性 1 财贸经济 ,2005 ,7.
[3 ] 马红磊 1 基础货币内生性对中国货币供给的 影响 1 济南金融 , (3) .
[ 4 ] 张玉英 ,李锋 1 我国外汇储备增长对基础货币 调控的影响 1 科技创业 ,2005 , (5) .
中央银行通过在金融市场上买卖有价证券 ,调 节再贴现率 、法定存款准备金率等工具影响金融机
构的行为 ,进而影响企业 、个人的行为 ,达到宏观调 控的目的 。因此 ,必须有一个完善的金融市场才能 够迅速地传导中央银行的货币政策意图 ,使其能够 达到调控货币供给 ,稳定经济运行的目的 。 31211 继续推进利率市场化改革 。
基础货币是一国货币供给的基础 ,也是最容易 被中央银行所控制的 ,但是根据上面的分析我国基 础货币的变动主要是因为外汇储备的增加造成 ,而 外汇储备的增加在我国强制性的结售汇体制下具有 一定的被动性 ,因此必须解决这个问题 ,中央银行才 能够有效实施其职能 ,掌控基础货币 。 31111 改革现行的结售汇体制 ,增加银行 、企业 、个 人的持汇量 。 逐步扩大持汇主体范围 ,增加银行 、企业 、个人的持 汇量 ,使中央银行不再被动储备 ,减轻中央银行的负 担 ,提高其宏观调控的独立性 。 31112 改革汇率制度 ,扩大汇率浮动范围 。
占非常大的比重 ,所以可以用外汇储备代替国际储 备进行研究 。
基础货币及中央银行的资产变动表
项目 基础货币的 外汇储备的 对金融机构债对政府债权的 年 份 增长率 ( %) 增长率 ( %) 权的增长率 ( %) 增长率 ( %)
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- 11. 78
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式 :一是中央银行通过其资产业务投放基础货币 ,二 是商业银行在基础货币的基础上 ,通过存 、贷等业务 创造派生存款 ,使基础货币成倍地扩张 ,形成数倍于 基础货币的货币供给量 。
根据货币供给理论 ,一国的货币供给量是基础 货币和货币乘数的乘积 ,用公式表示为 :M = B 3 K , 其中 M 表示货币供给量 ,B 表示基础货币 , K表示货 币乘数 。
种类齐全的交易工具 ,使金融市场能够高效 、安全地 运转 。因此 ,应该加紧改革步伐规范货币市场 、资本 市场的交易 ,扩大交易规模 ,增加交易种类 ,提高货 币政策的实施效率 。
31213 加强金融机构 、企业改革 ,建立现代企业制 度。
金融机构和企业是金融市场的重要参与者 ,只 有商业银行和企业建立起一个产权明晰 、权责分明 、
[5 ] 殷琦 1 我国货币供给微观基础的完整性理论 模型 1 宁夏大学学报 ,2003 ,2.
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从上表可以看到我国近几年基础货币的变化非
常明显 ,一直保持在百分之十几左右 ,这是造成我国 M2 增长的关键原因 。影响基础货币投放的三个因 素当中外汇储备影响力较大 ,而对金融机构债权和 政府债权除了 2001 年变动较大之外其余年份均无 太明显的变化 。因此 ,我国基础货币主要受外汇储 备的影响而变动 。我国外汇储备的大量增加则是因
我国外汇储备的增加是因为我国国际收支“双 顺差”引起 ,其中资本项目顺差占着较大比重 ,这说 明我国将来的还本付息负担较重 。因此 ,我们在引 进外资时应该计算成本收益 ,合理利用 ,提高我国科 技 、技术水平 ,将资本项目的顺差转向经常项目顺 差 ,切实提高我国综合实力 。 312 加强金融市场改革 ,为货币政策的顺利传导提 供良好的条件
为国际收支“双顺差”的影响及我国强制性的结售汇
的外汇管理体制所造成的 。
212 货币乘数对 M2 的影响 货币乘数会在基础货币的基础上成倍地增加或
减少货币供给量 。影响货币乘数的因素有很多 ,从 宏观政策到微观经济主体的行为都会影响到货币乘
数 。货币乘数的公式为 : m = (c + l + t) / (c + rd + e + t 3 rt) ,c 表示现金漏
M2 的余额 、M2 年增长率
年份
项目
2000 2001 2002 2003 2004
M2 余额 (万亿元) 13146 15183 18150 22112 25132
M2 增长率
— 1716 % 1618 % 1916 % 1416 %
2 影响我国 M2 的原因分析 一个国家的货币供给量的形成主要通过两种方
损率 ,t 表示定期存款比率 ,rd 表示活期存款法定存 款准备金率 ,n 表示定期存款法定存款准备金率 ,e 表示超额存款准备金比率 。在公式中虽然法定存款
准备金率具有外生性 ,中央银行可以控制 ,但是其他 变量都具有内生性 ,中央银行无法控制 ,所以货币乘
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