第4章证券投资原理-文档资料
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第四章-证券投资ppt课件(全)
第二节 债券投资
一、债券投资的种类
❖ 按发行主体分为政府债券（国债）、金融债券、公司债券。 ❖ 按偿还期限分为长期债券和短期债券。
二、债券投资目的
❖ 企业进行短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置 资金，调节现金余额，获得收益。
❖ 企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。
三、我国债券及债券发行特点
股利固定模型 （各年股利固定）
D 为各年收到的固定股息，其他符号的照固 或
定比例增长）
D0、D1 分别表示评价时已经发放的股利和预计 第一年的股利；g 为股利每年增长率，g<K； 其他符号含义与基本模型相同。
三阶段模型
P＝股利高速增长阶段 现值＋正常固定增长阶 段现值＋固定不变阶段 现值
•计算股票目前的内在价值： P＝6.539＋84.90＝91.439（元）
（三）普通股评价模型的局限性
❖ 1.未来经济利益流入量的现值只是决定股票价值的基本因 素而不是全部因素，其他很多因素（如投机行为等）可能 导致股票的市场价格大大偏离根据模型计算的价值。
❖ 2.模型对未来期间股利流入量的预测数依赖性很强，而这 些数据很难准确预测。股利固定、股利固定增长等假设与 现实情况可能存在一定差距。
四、普通股的评价模型
（一）普通股价值的含义 ❖ 普通股的价值（内在价值）是由普通股
带来的未来现金流量的现值决定的，股 票给持有者带来的未来现金流入包括两 部分：股利收入和出售时的售价。 ❖ 股票的价值由一系列的股利和将来出售 股票时的售价的贴现值构成。
（二）普通股估价模型
❖ 原理：未来收益的现值 设：V — 股票现在价格；
4
2.074
0.683
5
证券投资原理与实务(全)
———获取最大收益 ———实现最小风险
取得股息或红利 谋取差价收益
证券投资原理与实务
第二节
第一章 证券投资概述
证券投资的基本原则
二、证券投资的原则
——收益与风险最佳组合原则
——分散投资的原则 ——理智投资原则
——责任自负原则 ——剩余资金投资原则
——时间充裕原则
——能力充实原因
证券投资原理与实务
第一章 证券投资概述
三、股票的基本类型 ——普通股票
第一章 证券投资概述
股东权利
经营参与权 、红利享有权 、认股优 先权 、剩余财产分配权
普通股类型
干股（递延股） 、蓝筹股 、成长 股 、收入股 、防守性股 、投机 性股 、垃圾股
证券投资原理与实务
第二节 股 票
第一章 证券投资概述
三、股票的基本类型——优先股票
优先股票简称优先股，指的是股份有限公司发行的 在分配公司收益和剩余资产时比普通股有优先权的股票。
证券投资原理与实务
第一章 证券投资概述
第一节 证券投资的基本概念
三、证券投资与证券投机
(二)证券投资与证券投机的区别
1、动机与目的不同； 2、投资期限不同； 3、风险倾向和风险承受能力不同； 4、分析方法不同。
(三)证券投资与证券投机的联系
可以相互转化
证券投资原理与实务
第一章 证券投资概述
第一节 证券投资的基本概念
三、可转换债券
可转换债券是指证券持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将其转换 成一定数量的另一种证券的有价证券。可转换证券分为可转换公司债券和可转 换优先股两大类。
证券投资原理与实务
第五节
第一章 证券投资概述
金融衍生证券
第4章证券投资原理
债券估价模型
债券股价基本模型
债
券
估
价
一次还本付息债券的股价模型
模
型
贴现发行债券的股价模型
4.2债权证券
每年定期一次支付利息，到期还本的债券
这类债券是最常见的债券，它既符合大部分投资人的需求， 也便于公司进行理财活动。这类债券对于持有人来说有两 部分未来现金流入，第一部分是每年收到的利息，它是一 个普通年金，第二部分是到期收到的本金，它是一次性收 到的终值。因此，根据内在价值的计算公式，对于这类债 券的估价公式如下：
遭受损失的风险。
（三）流动性风险： （变现力风险）是指无法在 短期内以合理价格来卖掉资产的风险。
（四）购买力风险： （通货膨胀风险）是指由于 通货膨胀而使货币购买力下降的风险。
收益固定证券：购买力风险较大； 收益不固定证券：购买力风险较小。
（五）违约风险：是指借款人无法按时支付债券 利息和偿还本金的风险。
V=1500×(1+8%×3)(P/F,10%,3) =1500×1.24×0.7513 =1397.42元 当该债券的市场价格低于1397.42元时，企业才
能进行投资。
4.2债权证券
零息债券，是指债券不支付利息，而是要 在到期后支付债券票面价值。
这类债券一般会折价发行，购买人通过折 价和面值之间的差异获取投资收益。由于 零息债券不支付利息，债券持有人未来的 现金流入只有到期的票面金额，因此其债 券估价的公式如下：
欢迎
案例导入
银河公司的投资决策启示
银河公司是一个经济实力非常强的企业，多年来，其产品一 直占领国内销售市场。2005年初，公司领导召开会议，决定利用 手中闲置的资金3000万元对外投资，以获得投资收益。在会上， 围绕这一决定，大家纷纷发言，经营经理说：“购买国债，收益 稳定，风险小”。销售经理说：“现在股市在低位运行，可购买 一些价值低估的股票，可获较高收益”。财务经理说：“购买债 券风险小，但收益低；购买股票收益高，但风险大，我们可以进 行有效组合，一部分购买债券，一部分购买成长性较好的股票， 来降低风险，获得较好收益”。生产经理说：“可购投资基金, 委托专家理财,风险较低,收益较高”。最后,总经理决定,由财务经 理拟订投资组合方案,进行对外投资。
新编财务管理原理课件：证券投资
是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。 其主要来源于企业风险（经营、财务、违约、道德）
特点：
➢
①可分散、可化解；
➢
②通过证券投资组合分散；
➢
③收益变化刚好相反r=-1
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2）系统性风险（不可分散风险、市场风险）
某些因素给市场上所有证券带来不确定影响。（市场 变动、利率变动、通货膨胀、政策变动等）
• 当n=5时，所有可能的配对组合的协方差矩阵表示为：
1,1 2,1 3,1 4,1 5,1
1,2 2,2 3,2 4,2 5,2
1,3 2,3 3,3 4,3 5,3
1,4 2,4 3,4 4,4 5,4
1,5 2,5 3,5 4,5 5,5
除对角线位置是计算的方差 （n个）外，其余全部是协方差， 共n(n-1)个
取得这种商品的所有权，持有人对这种证券所代表的商品所有权受法律保护。 ➢ 货币证券是指本身能使持有人或第三者取得货币索取权的有价证券。 ➢ 资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动产生的证券，包括
股票、债券、基金证券及其衍生工具如金融期货、可转换债券等。 ➢ 有价证券是企业理财活动的重要工具，企业应本着先内后外的基本原则，合
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第六节 组合投资
一、单个证券的收益和风险
n
2 (Xi E)2 Pi i1
n
E
X i Pi
i 1
n
(Xi E)2 Pi
i 1
n
R Pi Ri i 1
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二、两种证券组合的收益和风险
• 协方差 • 定义为两种证券收益离差乘积的期望值
COV(EA , EB )
nm
AB
(EAi EA )(EBj EB )Pij
财务管理讲义证券投资管理专科.pptx
甲：投资价值 ＝＋ ＝（元） ﹤26（元）
不投！
乙：投资价值 ＝32×0.797 ＋ ＝30.57 （元）﹥30（元）
投（有上涨空间）！
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选择投资对象的三个原则：
安全性原则——即投资是否能安全收回 流动性原则——即变现性 收益性原则——即投资能否带来较大收益
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股市上有句话：
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小资料
无数投资者损惨重、倾家荡产。1998年，据中国 社会调查事务所调查的结果表明：％的投资者损 失惨重，损失幅度超过其投资的20％，只有约％ 的投资者基本持平，仅有 ％ 的投资者盈利。也 就是说，在当时4000万投资者之中，有3500万人 痛失血本。 现在中国股市尚不健全，风险程度远大于国外较 为规范的股市。
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短期证券投资目的
作为现金替代品 出于投机目的 满足企业未来财务需要
长期证券投资目的
未来获得较高投资收益 未来对被投资企业取得控制权
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风险的衡量
证券投资风险—— 投资者在证券投资过程中遭受损 失或达不到预期收益的可能性。
经济风险 ——产生经济损失的可能性
来源于：证券发行主体的 ——变现风险 违约风险 证券市场的 ——利率风险 通货膨胀风险
该股票价值 ＝ ＋＋21.04 ＝ （元）
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1）计算以20%增长的前4年的现值
股利现值表
单位:元
年份 股利（D）
第1年 第2年 第3年 第4年 合计
1.6（1+20%）=1.92 1.92（1+20%）=2.304 2.304（1+20%）=2.765 2.765（1+20%）=3.318
证券投资学 PPT第四章
——通过信托关系而形成的所有者与经营者之间的关系
2．基金持有人与基金托管人之间的关系 ——委托与受托的关系。 3．基金管理人与基金托管人之间的关系
——主要因各国法律、法规和基金类型的不同而存在差异。
第四节 证券投资基金的费用和价格决定
一、证券投资基金的费用
（一）基金持有人费用 1.封闭式基金的持有人费用
（7）对基金财务会计报告、中期和年度基金报告出具意见； （8）复核、审查基金管理人计算的基金资产净值和基金份 额申购、赎回价格； （9）按照规定召集基金份额持有人大会； （10）按照规定监督基金管理人的投资运作； （11）国务院证券监督管理机构规定的其他职责。
四、当事人之间的关系
1．基金持有人与基金管理人之间的关系
3. 基金单位资产净值的估算方法
（1）已知价计算法。 （2）未知价计算法。
（二）封闭式基金的价格决定
1. 基金面值 基金面值是指基金单位发行时受益凭证所标明 的价值，类似于股票面值。 2. 基金净值 3. 基金市价 封闭式基金交易过程中经常会出现溢价(市价 高于净值)或折价（市价低于净值）的现象。
三、成长型基金、收入型基金和平衡型基金
成长型基金是以追求资本长期增值为目标的证券 投资基金。 收入型基金是以获取当期收入为主要目的的证券 投资基金。 平衡型基金是指兼顾资本的长期增值和当期收入 的证券投资基金。
四、股票基金、债券基金、货币市场基金、 指数基金和衍生证券投资基金
股票基金是指以股票为主要投资对象的证券投资 基金。 债券基金是一种以债券为主要投资对象的证券投 资基金。
（三）开放式基金的价格决定
1. 认购价格
认购金额（投资金额）包括认购费用和净认购金额。 我国开放式基金认购费用统一采用外扣法。
2．基金持有人与基金托管人之间的关系 ——委托与受托的关系。 3．基金管理人与基金托管人之间的关系
——主要因各国法律、法规和基金类型的不同而存在差异。
第四节 证券投资基金的费用和价格决定
一、证券投资基金的费用
（一）基金持有人费用 1.封闭式基金的持有人费用
（7）对基金财务会计报告、中期和年度基金报告出具意见； （8）复核、审查基金管理人计算的基金资产净值和基金份 额申购、赎回价格； （9）按照规定召集基金份额持有人大会； （10）按照规定监督基金管理人的投资运作； （11）国务院证券监督管理机构规定的其他职责。
四、当事人之间的关系
1．基金持有人与基金管理人之间的关系
3. 基金单位资产净值的估算方法
（1）已知价计算法。 （2）未知价计算法。
（二）封闭式基金的价格决定
1. 基金面值 基金面值是指基金单位发行时受益凭证所标明 的价值，类似于股票面值。 2. 基金净值 3. 基金市价 封闭式基金交易过程中经常会出现溢价(市价 高于净值)或折价（市价低于净值）的现象。
三、成长型基金、收入型基金和平衡型基金
成长型基金是以追求资本长期增值为目标的证券 投资基金。 收入型基金是以获取当期收入为主要目的的证券 投资基金。 平衡型基金是指兼顾资本的长期增值和当期收入 的证券投资基金。
四、股票基金、债券基金、货币市场基金、 指数基金和衍生证券投资基金
股票基金是指以股票为主要投资对象的证券投资 基金。 债券基金是一种以债券为主要投资对象的证券投 资基金。
（三）开放式基金的价格决定
1. 认购价格
认购金额（投资金额）包括认购费用和净认购金额。 我国开放式基金认购费用统一采用外扣法。
证券投资PPT课件
证券投资ppt课件
目 录
• 证券投资概述 • 证券投资工具 • 证券投资分析方法 • 证券投资策略 • 证券投资风险与控制 • 证券投资案例分析
目 录
• 证券投资概述 • 证券投资工具 • 证券投资分析方法 • 证券投资策略 • 证券投资风险与控制 • 证券投资案例分析
01 证券投资概述
01 证券投资概述
短期投资策略
总结词
快速交易，高风险高收益
详细描述
短期投资策略是一种以快速买卖股票为主要特点的投资方式，投资者 关注市场短期波动和热点题材，通过快速交易获取短期收益。
操作方式
根据市场走势、政策消息等因素判断短期波动，进行快速买入或卖出 操作。
风险收益特征
风险较高，收益波动较大，适合风险承受能力较高、具备快速反应能 力的投资者。
量化分析法
01 02 03
特点 数据驱动 数学模型和算法应用
量化分析法
01 02 03
特点 数据驱动 数学模型和算法应用
量化分析法
• 适用于大数据分析和高频交易
量化分析法
• 适用于大数据分析和高频交易
量化分析法
步骤 数据收集和清洗
建立数学模型
量化分析法
步骤 数据收集和清洗
建立数学模型
量化分析法
基金种类
基金分为公募基金和私募基金，公募基金可以向公众募集 资金，私募基金则只能向特定的投资者募集资金。
基金投资策略
基金投资策略包括成长型投资、价值型投资、指数型投资 等，投资者可以根据自己的风险偏好和收益预期选择合适 的基金进行投资。
基金
基金定义
基金是指投资者将资金交给专业的基金管理人管理，由基 金管理人投资于股票、债券等金融工具的一种投资方式。
目 录
• 证券投资概述 • 证券投资工具 • 证券投资分析方法 • 证券投资策略 • 证券投资风险与控制 • 证券投资案例分析
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• 证券投资概述 • 证券投资工具 • 证券投资分析方法 • 证券投资策略 • 证券投资风险与控制 • 证券投资案例分析
01 证券投资概述
01 证券投资概述
短期投资策略
总结词
快速交易，高风险高收益
详细描述
短期投资策略是一种以快速买卖股票为主要特点的投资方式，投资者 关注市场短期波动和热点题材，通过快速交易获取短期收益。
操作方式
根据市场走势、政策消息等因素判断短期波动，进行快速买入或卖出 操作。
风险收益特征
风险较高，收益波动较大，适合风险承受能力较高、具备快速反应能 力的投资者。
量化分析法
01 02 03
特点 数据驱动 数学模型和算法应用
量化分析法
01 02 03
特点 数据驱动 数学模型和算法应用
量化分析法
• 适用于大数据分析和高频交易
量化分析法
• 适用于大数据分析和高频交易
量化分析法
步骤 数据收集和清洗
建立数学模型
量化分析法
步骤 数据收集和清洗
建立数学模型
量化分析法
基金种类
基金分为公募基金和私募基金，公募基金可以向公众募集 资金，私募基金则只能向特定的投资者募集资金。
基金投资策略
基金投资策略包括成长型投资、价值型投资、指数型投资 等，投资者可以根据自己的风险偏好和收益预期选择合适 的基金进行投资。
基金
基金定义
基金是指投资者将资金交给专业的基金管理人管理，由基 金管理人投资于股票、债券等金融工具的一种投资方式。
证券投资学基本分析篇-文档资料104页
第三篇 基本分析篇
第四章 证券投资的宏观经济分析 第五章 证券投资的产业周期分析 第六章 公司价值分析
引子： 证券市场价格的主要影响因素
根据证券价格决定模型得出的证券价格只 是证券的理论价格，实际的证券市场受到 多重因素的影响和作用，因此证券的价格 不可能按照纯粹的理论价格变动。
一般地说，影响证券市场价格的因素主要 有以下几个方面：
而且，宏观经济因素对证券市场的影响是 长期的和根本性的。
宏观经济分析包括全球经济环境分析、国 内宏观经济环境分析、政府政策分析和经 济周期分析。
4.1 宏观经济分析的概述
全球经济：
主要工业化国家进行经济分析，推断经济前 景，Performance in countries and regions is highly variable（在不同国家投资的差异显 著）
市场因素
影响证券市场价格的各种证券市场操作， 包括看涨和看跌，卖空和买空等。
宏观因素、产业因素和区域因素以及公司 因素通过影响证券发行主体的经营状况和 发展前景来影响证券市场价格，它们在证 券市场之外，因而被称为基本因素。对基 本因素的分析则构成了基本分析。
市场因素通过投资者的买卖操作来影响证 券市场价格，存在于证券市场内部，被称 为技术因素。
所谓行业，是这样的一个企业群体，这个企业群体的 成员由于其产品（包括有形与无形）对于消费者而言 在很大程度上的可相互替代性而处于一种彼此紧密联 系的状态，并且由于产品可替代性的差异而与其他企 业群体相区别。
注意：这个定义是从消费者的需求出发，或者说 是从消费者的货币投票权出发。
例如：高档时装和服装的原材料可能相同，但二者 的需求者可能完全不同，并不能归到一个行业
产业分析的步骤
第四章 证券投资的宏观经济分析 第五章 证券投资的产业周期分析 第六章 公司价值分析
引子： 证券市场价格的主要影响因素
根据证券价格决定模型得出的证券价格只 是证券的理论价格，实际的证券市场受到 多重因素的影响和作用，因此证券的价格 不可能按照纯粹的理论价格变动。
一般地说，影响证券市场价格的因素主要 有以下几个方面：
而且，宏观经济因素对证券市场的影响是 长期的和根本性的。
宏观经济分析包括全球经济环境分析、国 内宏观经济环境分析、政府政策分析和经 济周期分析。
4.1 宏观经济分析的概述
全球经济：
主要工业化国家进行经济分析，推断经济前 景，Performance in countries and regions is highly variable（在不同国家投资的差异显 著）
市场因素
影响证券市场价格的各种证券市场操作， 包括看涨和看跌，卖空和买空等。
宏观因素、产业因素和区域因素以及公司 因素通过影响证券发行主体的经营状况和 发展前景来影响证券市场价格，它们在证 券市场之外，因而被称为基本因素。对基 本因素的分析则构成了基本分析。
市场因素通过投资者的买卖操作来影响证 券市场价格，存在于证券市场内部，被称 为技术因素。
所谓行业，是这样的一个企业群体，这个企业群体的 成员由于其产品（包括有形与无形）对于消费者而言 在很大程度上的可相互替代性而处于一种彼此紧密联 系的状态，并且由于产品可替代性的差异而与其他企 业群体相区别。
注意：这个定义是从消费者的需求出发，或者说 是从消费者的货币投票权出发。
例如：高档时装和服装的原材料可能相同，但二者 的需求者可能完全不同，并不能归到一个行业
产业分析的步骤
证券投资学原理
证券投资学原理第一章【理解】1.投资形成资产:实物资产和金融资产实物资产：指经济生活中创造的用于生产物品和提供服务的资产，实物资产代表一个经济的生产能力，决定一个社会的财富。
包括：a. 专利；b. 客户关系；c.大学教育；d. 房产，贵金属，首饰，邮票等金融资产：不代表一个社会的财富，只是社会财富的重新分配，但对生产能力具有间接影响，为持有人带来财富，通过持有金融资产而实现对实物资产的要求权。
金融资产代表持有者的财富。
包括：a. 租赁债务b. 100元面值的国库券区分：金融资产的价值来源并依赖于实物资产的价值。
金融资产是投资者拥有实物资产的方式实物资产在负债表中的一边出现，金融资产则在两边出现。
通过一般的商务过程，金融资产可以产生或消除。
基本建设投资固定资产投资直接投资更新改造投资流动资产投资投资信贷投资方信用投资式信托投资间接投资债券投资证券投资股票投资实物资产投资（以保值增值为目的）2.投资三要素：收益：投资所得=资本利得或损失+期间收入（投资是为了获得未来报酬而采取的一种经济行为）风险：投资者面临本金损失或者报酬未能达到预期目标的可能性。
时间：完成投资行为的周期即持有期。
3.持有期收益率【例1】某投资者发行时平价购买了100张票面利率为10%的附息国债，持有两年后以100元的价格卖出，计算其持有期回报，持有期年平均复利收益率HPR=100*（1+10%）^2 /100- 1=21%R=(21%+1)^1/2-1=10%4.投资与投机的划分:a. 持有证券时间b. 资金来源c.对风险的态度（承担风险的大小）d.行为的动机（对证券所做的分析的方法）操作的理论依据：投资者以低于资产估值的价格买入股票；投机者买入是因为相信价格能继续上涨。
5.市盈率: 市盈率反映股价与业绩相比较后的相对高低，常常被看作一个公司的股价是否虚升的标志。
市盈率低，投资安全性高，市盈率低，股价泡沫高。
市盈率（P／E），也称本益比，是指股票市价与每股收益之比。
《证券投资学》第四章证券投资基本分析PPT课件
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其三，利率还影响投资者所要求的 投资收益率，即折现率。利率高，折现 率就低，从而股价降低；利率低，折现 率就高，从而股价上升． （折现率(discount rate) 是指将未来有 限期预期收益折算成现值的比率）
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五、汇率
汇率对股票价格的影响主要表现为两个 方面：
一是对那些要从事进出口贸易的股份公 司而言，汇率的变化会直接影响这些公司的 盈利状况，进而影响其股票价格；
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国内生产总值与股价之间并 不总是存在正向变动的关系，但 在证券投资基础分析中，我们把 国内生产总值作为一个重要因素 来加以研究。
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三、通货膨胀
通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一 般价格水平的上涨。通货膨胀的主要表现是 货币供应量增加过快，导致物价上涨，货币 贬值。关于通货膨胀对证券市场趋势的影响 可以说是多方面的，它既有刺激证券市场的 作用，又有压抑证券市场的作用。
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▪ 在经济复苏时期，固定资本投资扩大，企业 经营活动日趋活跃，资本周转加快，企业利 润增加，人们对经济的预期乐观，推动企业 家进一步扩大生产。这时股价上涨，证券市 场开始进入黄金时期。复苏的经济重新进入 了繁荣时期。
返回
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二、国内生产总值
❖ 国内生产总值(Gross Domestic Product, 简称GDP) 是指在一定时期内(一个季度或 一年)，一个国家或地区的经济中所生产出的 全部最终产品和劳务的价值，常被公认为衡 量国家经济状况的最佳指标。它不但可反映 一个国家的经济表现，更可以反映一国的国 力与财富。从股票市场分析，国内生产总值 下降意味着大多数公司的经营情况不佳，这 必然会带来股票价格下降。如果国内生产总 值上升，情况则恰恰相反。
第四章 证券投资基本分析
其三，利率还影响投资者所要求的 投资收益率，即折现率。利率高，折现 率就低，从而股价降低；利率低，折现 率就高，从而股价上升． （折现率(discount rate) 是指将未来有 限期预期收益折算成现值的比率）
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五、汇率
汇率对股票价格的影响主要表现为两个 方面：
一是对那些要从事进出口贸易的股份公 司而言，汇率的变化会直接影响这些公司的 盈利状况，进而影响其股票价格；
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国内生产总值与股价之间并 不总是存在正向变动的关系，但 在证券投资基础分析中，我们把 国内生产总值作为一个重要因素 来加以研究。
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三、通货膨胀
通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一 般价格水平的上涨。通货膨胀的主要表现是 货币供应量增加过快，导致物价上涨，货币 贬值。关于通货膨胀对证券市场趋势的影响 可以说是多方面的，它既有刺激证券市场的 作用，又有压抑证券市场的作用。
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▪ 在经济复苏时期，固定资本投资扩大，企业 经营活动日趋活跃，资本周转加快，企业利 润增加，人们对经济的预期乐观，推动企业 家进一步扩大生产。这时股价上涨，证券市 场开始进入黄金时期。复苏的经济重新进入 了繁荣时期。
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二、国内生产总值
❖ 国内生产总值(Gross Domestic Product, 简称GDP) 是指在一定时期内(一个季度或 一年)，一个国家或地区的经济中所生产出的 全部最终产品和劳务的价值，常被公认为衡 量国家经济状况的最佳指标。它不但可反映 一个国家的经济表现，更可以反映一国的国 力与财富。从股票市场分析，国内生产总值 下降意味着大多数公司的经营情况不佳，这 必然会带来股票价格下降。如果国内生产总 值上升，情况则恰恰相反。
第四章 证券投资基本分析
第4章证券投资原理
于市价940元，所以购买此债券是合算的。
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第4章证券投资原理
4.2债权证券
l 一些债券发行人为了充分使用资金，将债 券设置成到期一次还本付息。在这种情况 下，债券持有人的未来现金流入只有到期 一次，因此其债券估价的公式如下：
l V=(MV·i·n +MV)·(P/F, r，n）
续例4-1
l V= MV·（P/F, r，n）
续例4-1
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第4章证券投资原理
[例]某债券面值为1000元，期限为5年，以 贴现方式发行，期内不计利息，到期按 面值归还。当时市场利率为10%，当其 价格为多少时，投资者才会去购买？
•当债券的价格低于621元时，投资者才会去购买。
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第4章证券投资原理
• 证券投资风险包括市场风险、违约风险、 •利息率风险、购买力风险、流动性风险。
•（一）市场风险：
•（二）利息率风险：是指由于利率变动而使投资者
•
遭受损失的风险。
•（三）流动性风险： （变现力风险）是指无法在 • 短期内以合理价格来卖掉资产的风险。
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第4章证券投资原理
•（四）购买力风险： （通货膨胀风险）是指由于 • 通货膨胀而使货币购买力下降的风险。
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第4章证券投资原理
l 运用插值法求解投资收益率
¡ A企业债券面值10000元，票面利率为12%，每年末定 期支付利息，期限8年，陶先生以10600元的价格购买
该债券并持有该债券到期，试计算陶先生投资该债券 的收益率。
¡ 解答：
l 根据上述债券收益率计算公式，我们得到以下等式：
l 10600=1200×(P/A, r0, 8)+10000×(P/F, r0, 8)
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第4章证券投资原理
4.2债权证券
l 一些债券发行人为了充分使用资金，将债 券设置成到期一次还本付息。在这种情况 下，债券持有人的未来现金流入只有到期 一次，因此其债券估价的公式如下：
l V=(MV·i·n +MV)·(P/F, r，n）
续例4-1
l V= MV·（P/F, r，n）
续例4-1
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第4章证券投资原理
[例]某债券面值为1000元，期限为5年，以 贴现方式发行，期内不计利息，到期按 面值归还。当时市场利率为10%，当其 价格为多少时，投资者才会去购买？
•当债券的价格低于621元时，投资者才会去购买。
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第4章证券投资原理
• 证券投资风险包括市场风险、违约风险、 •利息率风险、购买力风险、流动性风险。
•（一）市场风险：
•（二）利息率风险：是指由于利率变动而使投资者
•
遭受损失的风险。
•（三）流动性风险： （变现力风险）是指无法在 • 短期内以合理价格来卖掉资产的风险。
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第4章证券投资原理
•（四）购买力风险： （通货膨胀风险）是指由于 • 通货膨胀而使货币购买力下降的风险。
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第4章证券投资原理
l 运用插值法求解投资收益率
¡ A企业债券面值10000元，票面利率为12%，每年末定 期支付利息，期限8年，陶先生以10600元的价格购买
该债券并持有该债券到期，试计算陶先生投资该债券 的收益率。
¡ 解答：
l 根据上述债券收益率计算公式，我们得到以下等式：
l 10600=1200×(P/A, r0, 8)+10000×(P/F, r0, 8)
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内在价值（Intrinsic Value）是指某证券理论上应 该具有的价值。
证券投资具有很大的不确定性，企业在获取投资 报酬时，也承担了一定的投资风险。
证券投资的风险： 证券投资风险包括市场风险、违约风险、
利息率风险、购买力风险、流动性风险。
（一）市场风险： （二）利息率风险：是指由于利率变动而使投资者
证券投资的目的
（一）短期： 1、现金的替代品； 2、出于投机的目的； 3、满足未来的财务需求； （二）长期： 1、为了获取报酬， 2、获得对相关企业的控制权。
4.2债权证券
所谓债券，是指约定票面价值、到期日以 及票面利率，按期还本付息的证券。其中， 票面价值（Face Value）是债券票面注明 的价值，它是债券到期后发行人需要向持 有人归还的本金。到期日是指债券约定的 还本日期，一般来说普通债券的到期日大 于一年。票面利率是指债券约定向债券持 有人支付的利率。
利率为6%，债券的市价为940元，问企业是否可以 进行投资？
V=1000×(P/F,6%,5)+1000×5%×(P/A,6%,5) =1000×0.7473+50×4.2124 =957.92元 由以上计算结果可知，债券的内在价值957.92大
于市价940元，所以购买此债券是合算的。
4.2债权证券
4.2债权证券
一些债券发行人为了增加债券对市场的吸引力，提高发行 成功的概率，会增加债券利息支付的频率，这实际上造成 了债券计息期的缩短，从而增加复利次数。
设某债券面值为MV，每年定期支付利息m次，名义年利 率i，n年到期，则债券持有人每年获利息m次，每次利息 收入MV·i/m，债券持有期间收利息m·n次。n年后收回面 值MV。假定该债券持有人需要的年必要收益率为r，在一 年计息m次的条件下，每次计息期的必要收益率为r/m。 这类债券的估价公式如下：
4.1证券估价基本概念
1．按照证券发行主体不同，可将证券分为政府证 券、金融证券和公司证券。
2．按照证券所体现的持有人与发行主体之间的关 系不同，可将证券分为所有权证券、债权证券和 混合证券。
3．按照证券收益的稳定性不同，可将证券分为固 定收益证券和变动收益证券。
4．按证券到期日的长短，可将证券分为短期证券 和长期证券。
4.1证券估价基本概念
所谓证券，是指用以证明或设定权利所做成的凭 证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券 所拥有的特定权益。
证券的三个特征： 1．必须依法设置，即证券必须依照国家法律或行政
法规的规定签发，必须依照法定格式书写或制作， 证券上记载的内容必须合法； 2．证券上记载的权利受法律保护，对持有人和当事 人都具有法律约束力； 3．证券必须采用书面形式或具有同等效力的其他形 式。
5．按照证券收益的决定因素，可将证券分为基础 证券和衍生证券。
4.1证券估价基本概念
证券投资中几种价值的概念
账面价值(Book Value)也称为面值，是指某证券 首次发行时，发行人承诺到期支付的价值。
市场价值（Market Value）也称为市价或市值， 是指某证券在交易市场上交易的价格。
V= MV·（P/F,值为1000元，期限为5年，以 贴现方式发行，期内不计利息，到期按 面值归还。当时市场利率为10%，当其 价格为多少时，投资者才会去购买？
V 100 0 10 0 0.6 026 12 元 1 11% 05
当债券的价格低于621元时，投资者才会去购买。
债券估价模型
债券股价基本模型
债
券
估
价
一次还本付息债券的股价模型
模
型
贴现发行债券的股价模型
4.2债权证券
每年定期一次支付利息，到期还本的债券
这类债券是最常见的债券，它既符合大部分投资人的需求， 也便于公司进行理财活动。这类债券对于持有人来说有两 部分未来现金流入，第一部分是每年收到的利息，它是一 个普通年金，第二部分是到期收到的本金，它是一次性收 到的终值。因此，根据内在价值的计算公式，对于这类债 券的估价公式如下：
V
1000 1000 8% 5
1 10%5
不计复利，当前市场 1400 0.621
利率为10%，问该债 869.4元
券发行价格为多少时，
企业才会购买？
例 同顺公司欲购买某债券，其面值为1500元，期 限3年，到期一次还本付息，票面利率8%，不计复 利。若此时市场利率为10%，用内在价值指标判断 在何种情况下同顺公司应该购买该债券。
一些债券发行人为了充分使用资金，将债 券设置成到期一次还本付息。在这种情况 下，债券持有人的未来现金流入只有到期 一次，因此其债券估价的公式如下：
V=(MV·i·n +MV)·(P/F, r，n）
续例4-1
[例]某企业准备购买另
一家企业的一次还本
付息的债券，该债券 面值1000元，期限5 年，票面利率为8%，
4.2债权证券
债
持有期收益率
券
收
益
率
的 计
到期收益率
算
分期付息，到期还本 一次还本付息 贴现发行债券
4.2债权证券
投资收益率的计算 设债券持有人期初用P0的价格购买债券，该
债券每年支付的利息为It，到期值为MV，持 有期限为n年，则债券收益率r0的计算就是求 解下列等式中的未知数r0：
n
P0
证券投资是一种金融投资。 金融投资不同于项目投资。 项目投资是购买固定资产等实物资产，直接投资于生产
活动，属于直接投资； 金融性投资的对象是金融资产，金融资产是一种以凭证
形式存在的信用权益，如股票债券、期货期权等，这些资金 并不是直接投资于生产活动的，只有当转移到企业手中后才 能投资于生产活动，因此是一种间接投资。
V=1500×(1+8%×3)(P/F,10%,3) =1500×1.24×0.7513 =1397.42元 当该债券的市场价格低于1397.42元时，企业才
能进行投资。
4.2债权证券
零息债券，是指债券不支付利息，而是要 在到期后支付债券票面价值。
这类债券一般会折价发行，购买人通过折 价和面值之间的差异获取投资收益。由于 零息债券不支付利息，债券持有人未来的 现金流入只有到期的票面金额，因此其债 券估价的公式如下：
本案例告诉我们，每种投资方式有利有弊，投资人承担的风 险不同，获取的收益也不同，高风险，高收益；低风险，低收益。 本章就各种证券有关理论进行学习。
前言
在企业财务管理实际工作中，经常有利用 闲置资金短期投资证券或进行长期投资的 活动。在进行这些财务决策时，财务管理 人员需要对将要投资的证券进行正确估价 (或确定投资收益率)，从而发现获利机会
[例]某企业于2002年1月1日900元的价格 买入一份面值为1000元的债券，票面利 率为8%，每年12月31日计算并支付一次 利息，该债券于2005年12月31日到期，
按面值收回本金，问若企业一直持有到 到期，该债券投资的收益率为多少？
用R=10%来试算：
1000×8%×（P/A，10%， 4） +1000× （P/F， 10%， 4）
影响违约风险的因素： 1、政治、经济等形势发生重大变故； 2、非常性损失； 3、经济效益下降； 4、在市场竞争中失败； 5、企业财务状况恶化，无力支付到期债务。
证券投资报酬（收益）：
证券投资报酬是指证券投资者持有证券买卖所 获得的收益，包括取得的利息、股利和证券买 卖中实现的资本利得。
企业证券投资的最终目标是获取高回报。 证券投资报酬是衡量企业投资报酬高低的重要 指标，其计算方法有相对值与绝对值。一般采用 相对值指标。
第4章 证券投资原理
本章学习要点： 证券投资基本概念 债权类证券估价方法 权益类证券估价方法 混合证券和其他证券估价方法
案例导入
银河公司的投资决策启示
银河公司是一个经济实力非常强的企业，多年来，其产品一 直占领国内销售市场。2005年初，公司领导召开会议，决定利用 手中闲置的资金3000万元对外投资，以获得投资收益。在会上， 围绕这一决定，大家纷纷发言，经营经理说：“购买国债，收益 稳定，风险小”。销售经理说：“现在股市在低位运行，可购买 一些价值低估的股票，可获较高收益”。财务经理说：“购买债 券风险小，但收益低；购买股票收益高，但风险大，我们可以进 行有效组合，一部分购买债券，一部分购买成长性较好的股票， 来降低风险，获得较好收益”。生产经理说：“可购投资基金, 委托专家理财,风险较低,收益较高”。最后,总经理决定,由财务经 理拟订投资组合方案,进行对外投资。
=80×3.1699+1000×0.6830
=253.58＋683
=936.59（元）
由于贴现结果大于900元， 还应进一步提高贴现率用。
用R=12%来试算：
1000×8%×（P/A，12%，4） +1000× （ P/F ， 12% ， 4 ）
次利息，到期还本。
当时的市场利率为 10%。债券的市价 为950元。问是否 购买该债券?
V 5 1000 8% 1000
t1 1 10%t 1 10%5
80 3.791 1000 0.621 303 .28 621
924 .28元
例 3G公司拟于2006年3月1日购买一张5年期面值为 1000元的债券，其票面利率为5%，每年3月1日计算 并支付一次利息，并于到期日一次还本。同期市场
债券投资的优缺点：
1、债券投资的优点 （1）本金安全性高。与股票投资相比，债
券投资风险比较小。 （2）收入稳定性强。 （3）市场流动性好。
2、债券投资的缺点 （1）购买力风险较大。 （2）投资者没有经营管理权。
债券估价模型
影响债券价值的因素 （1）面值 （2）票面利率 （3）市场利率 （4）债券期限 （5）付息方式（半年、一年、到期一次） （6）计息方式（单利、复利）
证券投资具有很大的不确定性，企业在获取投资 报酬时，也承担了一定的投资风险。
证券投资的风险： 证券投资风险包括市场风险、违约风险、
利息率风险、购买力风险、流动性风险。
（一）市场风险： （二）利息率风险：是指由于利率变动而使投资者
证券投资的目的
（一）短期： 1、现金的替代品； 2、出于投机的目的； 3、满足未来的财务需求； （二）长期： 1、为了获取报酬， 2、获得对相关企业的控制权。
4.2债权证券
所谓债券，是指约定票面价值、到期日以 及票面利率，按期还本付息的证券。其中， 票面价值（Face Value）是债券票面注明 的价值，它是债券到期后发行人需要向持 有人归还的本金。到期日是指债券约定的 还本日期，一般来说普通债券的到期日大 于一年。票面利率是指债券约定向债券持 有人支付的利率。
利率为6%，债券的市价为940元，问企业是否可以 进行投资？
V=1000×(P/F,6%,5)+1000×5%×(P/A,6%,5) =1000×0.7473+50×4.2124 =957.92元 由以上计算结果可知，债券的内在价值957.92大
于市价940元，所以购买此债券是合算的。
4.2债权证券
4.2债权证券
一些债券发行人为了增加债券对市场的吸引力，提高发行 成功的概率，会增加债券利息支付的频率，这实际上造成 了债券计息期的缩短，从而增加复利次数。
设某债券面值为MV，每年定期支付利息m次，名义年利 率i，n年到期，则债券持有人每年获利息m次，每次利息 收入MV·i/m，债券持有期间收利息m·n次。n年后收回面 值MV。假定该债券持有人需要的年必要收益率为r，在一 年计息m次的条件下，每次计息期的必要收益率为r/m。 这类债券的估价公式如下：
4.1证券估价基本概念
1．按照证券发行主体不同，可将证券分为政府证 券、金融证券和公司证券。
2．按照证券所体现的持有人与发行主体之间的关 系不同，可将证券分为所有权证券、债权证券和 混合证券。
3．按照证券收益的稳定性不同，可将证券分为固 定收益证券和变动收益证券。
4．按证券到期日的长短，可将证券分为短期证券 和长期证券。
4.1证券估价基本概念
所谓证券，是指用以证明或设定权利所做成的凭 证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券 所拥有的特定权益。
证券的三个特征： 1．必须依法设置，即证券必须依照国家法律或行政
法规的规定签发，必须依照法定格式书写或制作， 证券上记载的内容必须合法； 2．证券上记载的权利受法律保护，对持有人和当事 人都具有法律约束力； 3．证券必须采用书面形式或具有同等效力的其他形 式。
5．按照证券收益的决定因素，可将证券分为基础 证券和衍生证券。
4.1证券估价基本概念
证券投资中几种价值的概念
账面价值(Book Value)也称为面值，是指某证券 首次发行时，发行人承诺到期支付的价值。
市场价值（Market Value）也称为市价或市值， 是指某证券在交易市场上交易的价格。
V= MV·（P/F,值为1000元，期限为5年，以 贴现方式发行，期内不计利息，到期按 面值归还。当时市场利率为10%，当其 价格为多少时，投资者才会去购买？
V 100 0 10 0 0.6 026 12 元 1 11% 05
当债券的价格低于621元时，投资者才会去购买。
债券估价模型
债券股价基本模型
债
券
估
价
一次还本付息债券的股价模型
模
型
贴现发行债券的股价模型
4.2债权证券
每年定期一次支付利息，到期还本的债券
这类债券是最常见的债券，它既符合大部分投资人的需求， 也便于公司进行理财活动。这类债券对于持有人来说有两 部分未来现金流入，第一部分是每年收到的利息，它是一 个普通年金，第二部分是到期收到的本金，它是一次性收 到的终值。因此，根据内在价值的计算公式，对于这类债 券的估价公式如下：
V
1000 1000 8% 5
1 10%5
不计复利，当前市场 1400 0.621
利率为10%，问该债 869.4元
券发行价格为多少时，
企业才会购买？
例 同顺公司欲购买某债券，其面值为1500元，期 限3年，到期一次还本付息，票面利率8%，不计复 利。若此时市场利率为10%，用内在价值指标判断 在何种情况下同顺公司应该购买该债券。
一些债券发行人为了充分使用资金，将债 券设置成到期一次还本付息。在这种情况 下，债券持有人的未来现金流入只有到期 一次，因此其债券估价的公式如下：
V=(MV·i·n +MV)·(P/F, r，n）
续例4-1
[例]某企业准备购买另
一家企业的一次还本
付息的债券，该债券 面值1000元，期限5 年，票面利率为8%，
4.2债权证券
债
持有期收益率
券
收
益
率
的 计
到期收益率
算
分期付息，到期还本 一次还本付息 贴现发行债券
4.2债权证券
投资收益率的计算 设债券持有人期初用P0的价格购买债券，该
债券每年支付的利息为It，到期值为MV，持 有期限为n年，则债券收益率r0的计算就是求 解下列等式中的未知数r0：
n
P0
证券投资是一种金融投资。 金融投资不同于项目投资。 项目投资是购买固定资产等实物资产，直接投资于生产
活动，属于直接投资； 金融性投资的对象是金融资产，金融资产是一种以凭证
形式存在的信用权益，如股票债券、期货期权等，这些资金 并不是直接投资于生产活动的，只有当转移到企业手中后才 能投资于生产活动，因此是一种间接投资。
V=1500×(1+8%×3)(P/F,10%,3) =1500×1.24×0.7513 =1397.42元 当该债券的市场价格低于1397.42元时，企业才
能进行投资。
4.2债权证券
零息债券，是指债券不支付利息，而是要 在到期后支付债券票面价值。
这类债券一般会折价发行，购买人通过折 价和面值之间的差异获取投资收益。由于 零息债券不支付利息，债券持有人未来的 现金流入只有到期的票面金额，因此其债 券估价的公式如下：
本案例告诉我们，每种投资方式有利有弊，投资人承担的风 险不同，获取的收益也不同，高风险，高收益；低风险，低收益。 本章就各种证券有关理论进行学习。
前言
在企业财务管理实际工作中，经常有利用 闲置资金短期投资证券或进行长期投资的 活动。在进行这些财务决策时，财务管理 人员需要对将要投资的证券进行正确估价 (或确定投资收益率)，从而发现获利机会
[例]某企业于2002年1月1日900元的价格 买入一份面值为1000元的债券，票面利 率为8%，每年12月31日计算并支付一次 利息，该债券于2005年12月31日到期，
按面值收回本金，问若企业一直持有到 到期，该债券投资的收益率为多少？
用R=10%来试算：
1000×8%×（P/A，10%， 4） +1000× （P/F， 10%， 4）
影响违约风险的因素： 1、政治、经济等形势发生重大变故； 2、非常性损失； 3、经济效益下降； 4、在市场竞争中失败； 5、企业财务状况恶化，无力支付到期债务。
证券投资报酬（收益）：
证券投资报酬是指证券投资者持有证券买卖所 获得的收益，包括取得的利息、股利和证券买 卖中实现的资本利得。
企业证券投资的最终目标是获取高回报。 证券投资报酬是衡量企业投资报酬高低的重要 指标，其计算方法有相对值与绝对值。一般采用 相对值指标。
第4章 证券投资原理
本章学习要点： 证券投资基本概念 债权类证券估价方法 权益类证券估价方法 混合证券和其他证券估价方法
案例导入
银河公司的投资决策启示
银河公司是一个经济实力非常强的企业，多年来，其产品一 直占领国内销售市场。2005年初，公司领导召开会议，决定利用 手中闲置的资金3000万元对外投资，以获得投资收益。在会上， 围绕这一决定，大家纷纷发言，经营经理说：“购买国债，收益 稳定，风险小”。销售经理说：“现在股市在低位运行，可购买 一些价值低估的股票，可获较高收益”。财务经理说：“购买债 券风险小，但收益低；购买股票收益高，但风险大，我们可以进 行有效组合，一部分购买债券，一部分购买成长性较好的股票， 来降低风险，获得较好收益”。生产经理说：“可购投资基金, 委托专家理财,风险较低,收益较高”。最后,总经理决定,由财务经 理拟订投资组合方案,进行对外投资。
=80×3.1699+1000×0.6830
=253.58＋683
=936.59（元）
由于贴现结果大于900元， 还应进一步提高贴现率用。
用R=12%来试算：
1000×8%×（P/A，12%，4） +1000× （ P/F ， 12% ， 4 ）
次利息，到期还本。
当时的市场利率为 10%。债券的市价 为950元。问是否 购买该债券?
V 5 1000 8% 1000
t1 1 10%t 1 10%5
80 3.791 1000 0.621 303 .28 621
924 .28元
例 3G公司拟于2006年3月1日购买一张5年期面值为 1000元的债券，其票面利率为5%，每年3月1日计算 并支付一次利息，并于到期日一次还本。同期市场
债券投资的优缺点：
1、债券投资的优点 （1）本金安全性高。与股票投资相比，债
券投资风险比较小。 （2）收入稳定性强。 （3）市场流动性好。
2、债券投资的缺点 （1）购买力风险较大。 （2）投资者没有经营管理权。
债券估价模型
影响债券价值的因素 （1）面值 （2）票面利率 （3）市场利率 （4）债券期限 （5）付息方式（半年、一年、到期一次） （6）计息方式（单利、复利）