金融市场学第三版第二章 货币市场
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金融市场学概论--第二章-货币市场ppt课件
资出售 金需求者投
入
证
券
资
金
获
得
购
回
资
资金 金提供者证券
交 理易
原
优点：对于非金融机构或禁止进入同业拆借
市场的金融机构可规避对放款的管制，期限
灵活，便于满足不同需要。
逆回购协议
§3 回购市场
二、回购市场的参与者
参与的目的： ➢为存货融资 ➢扎平空头头寸
卖空： 先卖出借入的证券，随后投资者从 市场买入该证券，归还给证券借出 者的交易机制。 证券归还后，称投资者已经“扎平 了卖空头寸”。
同业拆借市场资金借贷程序简单快捷，借贷双方可以通过 电话直接联系，也可与市场中介人联系。
§2 同业拆借市场
二 同业拆借市场的参与者
同业拆借市场的主要参与者首推商业银行。商业银行既是 主要的资金供应者，又是主要的资金需求者。
非银行金融机构如证券商、互助储蓄银行、储蓄贷款协会 等也是金融市场上的重要参与者，它们大多以贷款人身份 出现在该市场上。
400000
200000
0 1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2013年1月份，银行间债券市场发行债券5214.6亿元，同比增加182.9%; 同业拆借 市场,交易量累计为3.8万亿元，同比增加87.1% ;回购市场，债券质押式回购成 交13.5万亿元，同比增加98.8% ;银行间债券市场现券成交8.0万亿元，同比增加 159.5% .
我国同业拆借规模（1996-2010）
亿元
300000
250000
200000
150000
100000
50000
金融市场学章节练习题及答案02(共12章)
学习情境二货币市场复习思考题1.什么是货币市场？货币市场具有哪些特征？答：短期金融市场又称为货币市场，是指以期限在一年以内的金融资产为交易工具的短期资金融通市场。
货币市场可满足资金需求者的短期资金需求，还可为资金盈余者提供投资渠道，也是中央银行实施货币政策的操作手段之一。
货币市场的特征（1）交易对象的交易期限短。
交易对象的交易期限短是货币市场交易对象最基本的特征。
最短的交易期限只有半天，最长的不超过1年，大多为3～6个月。
（2）解决短期资金周转的需要。
由于货币市场中交易对象的交易期限短，因而货币市场交易的主要目的是解决短期资金周转的需要。
（3）流动性强。
较强的流动性是由于交易期限短导致的。
期限短的交易对象随时可以在市场上转换成现金，使其流动性接近货币，因此把短期金融市场称为货币市场。
（4）风险相对较低。
货币市场交易对象的期限短，不确定因素相对较少，加上变现的时间间隔较短，很容易被短期交易者接受。
虽然其短期收益非常有限，但其价格平稳，参与交易的双方遭受损失的可能性很小，因此其风险很低。
2. 货币市场工具有哪些？答：货币市场工具是指期限小于或等于一年的债务工具。
它们具有很高的流动性，属固定收入证券的一部分。
货币市场工具交易在许多情况下是大宗交易，个人投资者难以参与，个人投资者通过货币市场基金来间接进行货币市场工具投资。
货币市场工具主要有短期国债、大额可转让存单、商业票据、银行承兑汇票、回购协议和其他货币市场工具。
（一）短期国债短期国债是一国政府为满足先支后收所产生的临时性资金需求而发行的短期债券。
英国是最早发行短期国债的国家。
二）大额可转让存单大额可转让存单也称为大额可转让存款证，是银行发行的一种定期存款凭证，凭证上印有一定的票面金额、存入和到期日、利率，到期后可按票面金额和规定利率提取全部本息，逾期存款不计息。
大额可转让存单可流通转让，自由买卖。
大额可转让存单是银行存款的证券化。
大额可转让存单通常不记名，不能提前支取，可以在二级市场上转让；按标准单位发行，面额较大；发行人多为大银行；期限多在一年以内。
张亦春《金融市场学》(第3版)配套题库-课后习题-货币市场【圣才出品】
第二章货币市场一、概念题1．同业拆借市场答：同业拆借市场是指银行之间、其他金融机构之间以及银行与其他金融机构之间进行短期、临时性资金拆出拆入的市场。
在这个市场中相互拆借的资金，主要是各金融机构经营过程中暂时闲置的资金和已存入央行且大于法定准备金的部分。
相互拆借的目的是为了弥补头寸暂时不足和灵活调度资金。
同业拆借市场是一个无形市场，主要通过现代通讯手段进行交易，借款方也无须提供担保抵押。
同业拆借市场的拆借期限较短，一般最长不超过一年；拆借利率由融资双方根据资金供求关系及其它影响因素自主议定或者通过市场公开竞标确定。
2．回购协议答：回购协议也称再购回协议，指国债持有人在卖出一种证券时，约定于未来某一时间以约定的价格再购回该证券的交易协议。
根据该协议所进行的交易称回购交易。
回购交易是中央银行调节全社会流动性的手段之一。
当中央银行购入商业银行或证券经纪商持有的证券时，全社会的流动性便增加了；反之，当商业银行或证券经纪商再购回该证券时，全社会的流动性将恢复到其原先水平。
中央银行证券回购交易的期限一般较短，通常在15天内。
因此，回购交易是中央银行对全社会的流动性进行短期调节的手段。
回购交易也可能发生在金融机构之间、金融机构和非金融机构之间、以及非金融机构之间。
这时的回购交易是各经济单位之间融通资金的手段之一。
回购协议所涉及的证券主要是国债，尤以短期国库券为主。
3．逆回购协议答：逆回购协议是从资金供应者的角度出发相对于回购协议而言的。
回购协议中，卖出证券取得资金的一方同意按约定期限以约定价格购回所卖出证券。
在逆回购协议中，买入证券的一方同意按约定期限以约定价格出售其所买人证券。
从资金供应者的角度看，逆回购协议是回购协议的逆进行。
4．商业票据答：商业票据是指以商业交易为条件签发的，表明债权债务关系的信用工具。
它有三个特性：抽象性、不可争辩性和无担保性。
同时以法律规定的严密格式对金额、日期、票据关系人等事项进行明确和全面的记载。
金融市场学-第二章货币市场1
资讯链接
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LIBOR：从2008年以来
金融市场学-第二章货币市场1
2009年我国货币市场利率
金融市场学-第二章货币市场1
货币市场子市场
同业拆借市场 回购市场 商业票据市场 银行承兑汇票市场 大额可转让定期存单市场 短期政府债券市场 货币市场共同基金 欧洲美元市场
金融市场学-第二章货币市场1
•通知贷 •记账户
•次日通 •知央行 •借记账户
•中央银行
金融市场学-第二章货币市场1
同业拆借市场的参与者
同业拆借市场的主要参与者首推商业银行。 商业银行既是主要的资金供应者，又是主要 的资金需求者。 非银行金融机构如证券商、互助储蓄银行、 储蓄贷款协会等也是金融市场上的重要参与 者，它们大多以拆出人（资金供给者）身份 出现在该市场上。
证券、公司债券以及股票
一年以内，可随时变现，有较强的 货币性，最短一天以内，最长不超 过1年。普遍为3-6个月，债券则以 6-9个月为多
期限均为一年以上，中期——1 年至10年；长期——10年以上； 无限期——股票
大多用于金融机构、工商企业的短 用于长期投资计划。 期周转资金。中央银行也是货币市 场的主要参与者。
同业拆借的交易原理
最初
大型商业银行拆借彼此的存款准备金——满足法定存 款准备金需要 通过央行的存款准备金账户电子划拨
后来
中小商业银行、证券交易商及政府拥有的活期存款都 进行拆借 ——满足季节性和临时性的资金需要
金融市场学-第二章货币市场1
同业拆借的交易方式
直接拆借方式
拆借双方不通过中介人，由一方主动通过银行往来关系， 直接寻找对象。 当拆入方与拆出方能及时洞察信息并相互了解时，便可 直接协商成交。
金融市场学3rd chap2
这种存单形式的最先发明者应归功于美国花 旗银行。
大额定期存单一般由较大的商业银行发行， 主要是由于这些机构信誉较高，可以相对降 低筹资成本，且发行规模大，容易在二级市 场流通。
和定期存款相比的特点： 不记名、可以流通转让 金额较大 利率既有固定，也有浮动，且一般来说比同期
限的定期存款利率高 不能提前支取，但可在二级市场流通转让
我国的同业拆借市场
第一节 同业拆借市场(参与者)
商业银行 非银行金融机构 外国银行的代理机构和分支机构 市场中介人
第一节 同业拆借市场 (运作程序)
通过中介机构进行的同城拆借
通过中介结构进行的异地拆借
不通过中介机构的同城拆借
不通过中介机构的异地拆借
第一节 同业拆借市场(拆借期限与利率 )
第六节 短期政府债券市场 (概念)
短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担 到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭 证。
一般来说，政府短期债券市场主要指的是国库 券市场。
第六节 短期政府债券市场 (发行)
以贴现方式发行
发行目的
满足政府部门短期资金周转的需要 为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具
8月份,银行间市场同业拆借月加权平均利 率为3.17%，分别比上月和去年同期低0.24个 和0.27个百分点；质押式债券回购月加权平均 利率为3.11%,分别比上月和去年同期低0.30个 和0.34个百分点。(证券时报网)
第二节 回购市场 (概念)
回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通 交易的市场。
所谓回购协议 (Repurchase Agreement)，指的 是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协 议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格 购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种 交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押 贷款，其抵押品为证券。
大额定期存单一般由较大的商业银行发行， 主要是由于这些机构信誉较高，可以相对降 低筹资成本，且发行规模大，容易在二级市 场流通。
和定期存款相比的特点： 不记名、可以流通转让 金额较大 利率既有固定，也有浮动，且一般来说比同期
限的定期存款利率高 不能提前支取，但可在二级市场流通转让
我国的同业拆借市场
第一节 同业拆借市场(参与者)
商业银行 非银行金融机构 外国银行的代理机构和分支机构 市场中介人
第一节 同业拆借市场 (运作程序)
通过中介机构进行的同城拆借
通过中介结构进行的异地拆借
不通过中介机构的同城拆借
不通过中介机构的异地拆借
第一节 同业拆借市场(拆借期限与利率 )
第六节 短期政府债券市场 (概念)
短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担 到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭 证。
一般来说，政府短期债券市场主要指的是国库 券市场。
第六节 短期政府债券市场 (发行)
以贴现方式发行
发行目的
满足政府部门短期资金周转的需要 为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具
8月份,银行间市场同业拆借月加权平均利 率为3.17%，分别比上月和去年同期低0.24个 和0.27个百分点；质押式债券回购月加权平均 利率为3.11%,分别比上月和去年同期低0.30个 和0.34个百分点。(证券时报网)
第二节 回购市场 (概念)
回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通 交易的市场。
所谓回购协议 (Repurchase Agreement)，指的 是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协 议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格 购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种 交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押 贷款，其抵押品为证券。
第二章货币市场《金融市场》PPT课件
回购协议市场的风险 控制信用风险:
回购保证金 抵押品的逐日盯市制度
2.4 商业票据市场
商业票据是一种由信用评级较高的大公司在公开 市场上发行的，作为其债务凭证的无担保短期票 据。
商业票据的特征
期限较短 信用风险较低 发行规模巨大 流动性较低
商业票据市场的交易机制
商业票据的发行 商业票据价格的确定 商业票据的评级
同业拆借市场的特点： 融资期限较短、信用交易、准入标准严格、交易 便捷、利率决定市场化
同业拆借市场的作用 ： 加强金融资产流动性，保障金融机构安全运行 提高金融机构的盈利水平 市场利率可作为中央银行货币政策的重要途径 对于宏观经济发展有着重要作用
2.3 回购协议市场
回购协议市场的概念与交易机制
2.5 银行承兑汇票市场
银行承兑汇票 银行承兑汇票市场是以银行承兑汇票为媒体，通 过汇票的发行、承兑、转让及贴现，从而实现资 金融通的市场，这个市场以银行信用为基础。 银行承兑汇票的流通转让包括出票、承兑、背书、 再贴现及转贴现等环节。
银行承兑汇票市场的交易机制
2.6 大额可转让定期存单市场
大额可转让定期存单
大额可转让定期存单是由商业银行等存款机构发行的，按 照一定金额、一定期限和约定的利率计息，并可以进行转 让的金融工具。它通常由资力雄厚的大银行发行，面额固 定并可以流通转让。 大额可转让定期存单的特点： 不记名 金额大 期限短 利率可固定或浮动 大额可转让定期存单的种类
大额可转让定期存单的发行与交易
第2章 货币市场
2.行的，政府提供信 用担保的短期债券，是货币市场中一种非常重 要的交易工具。 国库券具有安全性高、流动性强、收益免税、 面值较小等特点。
2.1 国库券市场
国库券的发行与流通 国库券市场包括发行市场和流通市场两部分： 国库券的发行大多采取拍卖方式。 国库券的流通转让通常在场外交易市场进行。
回购保证金 抵押品的逐日盯市制度
2.4 商业票据市场
商业票据是一种由信用评级较高的大公司在公开 市场上发行的，作为其债务凭证的无担保短期票 据。
商业票据的特征
期限较短 信用风险较低 发行规模巨大 流动性较低
商业票据市场的交易机制
商业票据的发行 商业票据价格的确定 商业票据的评级
同业拆借市场的特点： 融资期限较短、信用交易、准入标准严格、交易 便捷、利率决定市场化
同业拆借市场的作用 ： 加强金融资产流动性，保障金融机构安全运行 提高金融机构的盈利水平 市场利率可作为中央银行货币政策的重要途径 对于宏观经济发展有着重要作用
2.3 回购协议市场
回购协议市场的概念与交易机制
2.5 银行承兑汇票市场
银行承兑汇票 银行承兑汇票市场是以银行承兑汇票为媒体，通 过汇票的发行、承兑、转让及贴现，从而实现资 金融通的市场，这个市场以银行信用为基础。 银行承兑汇票的流通转让包括出票、承兑、背书、 再贴现及转贴现等环节。
银行承兑汇票市场的交易机制
2.6 大额可转让定期存单市场
大额可转让定期存单
大额可转让定期存单是由商业银行等存款机构发行的，按 照一定金额、一定期限和约定的利率计息，并可以进行转 让的金融工具。它通常由资力雄厚的大银行发行，面额固 定并可以流通转让。 大额可转让定期存单的特点： 不记名 金额大 期限短 利率可固定或浮动 大额可转让定期存单的种类
大额可转让定期存单的发行与交易
第2章 货币市场
2.行的，政府提供信 用担保的短期债券，是货币市场中一种非常重 要的交易工具。 国库券具有安全性高、流动性强、收益免税、 面值较小等特点。
2.1 国库券市场
国库券的发行与流通 国库券市场包括发行市场和流通市场两部分： 国库券的发行大多采取拍卖方式。 国库券的流通转让通常在场外交易市场进行。
金融市场学整理
F P 360 100% F t
365/ t
F P ② 真实年收益率： YE 1 P
③ 债券等价收益率： YBE 7. 货币市场共同基金市场
1
F P 365 100% P t
1
孙晖
ห้องสมุดไป่ตู้
金融市场学整理
（1）货币市场共同基金：共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理 人进行市场运作， 赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。 而 对于主要在货币市场上进行运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。 （2）货币市场共同基金的发行：采取发行人直接向社会公众招募、由投资银行或证券公司 承销或通过银行及保险公司等金融机构进行分销等办法。 （3）货币市场共同基金的交易：基金的初次认购按面额进行，一般不收或收取很少的手续 费。其购买或赎回价格所依据的净资产值是不变的，一般是每个基金单位 1 元。衡量该类基 金表现好坏的标准就是其投资收益率。 （4）货币市场共同基金的特征：投资于货币市场中高质量的证券组合；提供一种有限制的 存款账户；所受到的法规限制相对较少。 第三章 资本市场 1. 股票的认购与销售 （1）包销: 承销商以低于发行定价的价格把公司发行的股票全部买进，再转给投资者。这 样承销商就承担了在销售过程中股票价格下跌的全部风险。 承销商所得到的买卖差价是对承 销商所提供的咨询服务以及承担包销风险的报偿，也称为承销折扣。 （2）代销: 即“尽力销售” ，指承销商许诺尽可能多的销售股票，但不保证能够完成预定销 售额，任何没有出售的股票可退给发行公司。这样，承销商不承担风险。 （3）备用包销: 是指通过认股权来发行股票并不需要投资银行的承销服务，但发行公司可 与投资银行协商签订备用包销合同， 该合同要求投资银行作备用认购者买下未能售出的剩余 股票，而发行公司为此支付备用费。 2. 保证金交易 （1）信用交易：又称垫头交易或保证金交易，是指证券买者或卖者通过交付一定数额的保 证金，得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖。 （2）保证金购买：指对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金，由经纪人垫付 其余价款，为他买进指定证券。 【保证金买空例】 某投资者有本金 5 万元，判断 X 股票价格将上涨。X 股票当前市价为 50 元/股，法定保证金比率为 50%，维持保证金比率为 30%，保证金的贷款利率为 10%。借 5 万 元购买 X 股票 2000 股。 假设一年后股价上涨到 60 元，如果没有进行保证金，则投资收益率为 20%，而保证金 购买的投资收益率为[60×2000-50000(1+10%)-50000]/50000=30%。 假设一年后股价下跌到 40 元，则投资者保证金比率变为 [40 × 2000-50000]/[40 × 2000]=37.5%，投资者的收益率为[40×2000-50000(1+10%)-50000]/50000=-50%。 股价下跌到什么价位,投资者会收到追缴保证金的通知呢? [2000X-50000]/2000X=30%，解得 X=35.71。 （3）卖空交易：指对市场行情看跌的投资者本身没有证券，就向经纪人交纳一定比率的初 始保证金（现金或证券）借入证券，在市场上卖出，并在未来买回该证券还给经纪人。 【保证金卖空例】 某投资者有本金 5 万元，卖空 X 股票 2000 股，卖空股价 50 元/股，法定 保证金比率为 50%，维持保证金比率为 20%。 当股价下跌至 40 元/股时买回，投资者收益率为 40%。 当股票上涨到 60 元/股时，投资者的收益率为-40%。此时的保证金比率为[100000+ 50000-60×2000]/(60×2000)=25%。 股价上升到什么价位，投资者会收到追缴保证金通知呢？ [100000+50000-2000X]/2000X=20%，解得 X=62.5 元。
第2章货币市场《金融市场学》
同业拆借市场的拆借期限以1-2日最为常见，最短的是隔夜 拆借。拆借期限一般不会超过1个月，但少数拆借的交易期 限也有可能长达1年。同业拆借款项按日计息，拆借利息与 拆借本金的比率称为拆息率。 国际货币市场中，代表性的拆息率有以下四种：伦敦银行间 同业拆放利率（LIBOR）、新加坡银行间同业拆借利率和香 港银行间同业拆借利率、美国联邦基准利率。其中， LIBOR已成为国际金融市场的关键利率。
第四节 大额可转让存单市场
一．大额可转让存单市场概述
1. 大额可转让定期存单（Negotiable Certificates of Deposits， 简称CDs）产生于20世纪60年代。为避免Q条例的限制， 美国的花旗银行率先设计了大额可转让定期存单这种短期 的有收益票据来吸引企业的短期资金。
2. 大额定期存单一般由较大的商业银行发行，主要是由于这 些机构信誉较高，可以相对降低筹资成本，且发行规模大， 容易在二级市场流通。
的定期存单。 4. 储蓄机构存单：由一些非银行金融机构（储蓄贷款协会、
互助储蓄银行、信用合作社）发行的一种可转让定期存单。
第四节 大额可转让存单市场
三．大额可转让存单市场的交易机制
1. 利率和期限：一般为2个月左右，此外还有：滚动存款单据 （roll-over CDs）。
2. 风险和收益：对投资者来说，可转让存单的风险有两种：一 是信用风险，二是市场风险。
五．回购协议市场的风险
（一）回购利率与利率风险
1. 用于回购的证券质地。 2. 期限长短。 3. 交割条件。 4. 货币市场中的其他子市场的利率水平。
（二）回购协议市场的信用风险
如果到约定期限后交易商无力购回证券，客户只有保留这些抵 押品。但如果适逢债券利率上升，则手中持有的证券价格就会 下跌，客户所拥有的债券价值就会小于其借出的资金价值；如 果债券的市场价值上升，交易商又会担心抵押品的收回，因为 这时其市场价值要高于贷款数额。
第四节 大额可转让存单市场
一．大额可转让存单市场概述
1. 大额可转让定期存单（Negotiable Certificates of Deposits， 简称CDs）产生于20世纪60年代。为避免Q条例的限制， 美国的花旗银行率先设计了大额可转让定期存单这种短期 的有收益票据来吸引企业的短期资金。
2. 大额定期存单一般由较大的商业银行发行，主要是由于这 些机构信誉较高，可以相对降低筹资成本，且发行规模大， 容易在二级市场流通。
的定期存单。 4. 储蓄机构存单：由一些非银行金融机构（储蓄贷款协会、
互助储蓄银行、信用合作社）发行的一种可转让定期存单。
第四节 大额可转让存单市场
三．大额可转让存单市场的交易机制
1. 利率和期限：一般为2个月左右，此外还有：滚动存款单据 （roll-over CDs）。
2. 风险和收益：对投资者来说，可转让存单的风险有两种：一 是信用风险，二是市场风险。
五．回购协议市场的风险
（一）回购利率与利率风险
1. 用于回购的证券质地。 2. 期限长短。 3. 交割条件。 4. 货币市场中的其他子市场的利率水平。
（二）回购协议市场的信用风险
如果到约定期限后交易商无力购回证券，客户只有保留这些抵 押品。但如果适逢债券利率上升，则手中持有的证券价格就会 下跌，客户所拥有的债券价值就会小于其借出的资金价值；如 果债券的市场价值上升，交易商又会担心抵押品的收回，因为 这时其市场价值要高于贷款数额。
金融市场学之货币市场
02
单击添加标题
目录
/CONTENTS
合理的利率水平取决于：
01
单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，请尽量言简意赅地阐述观点。
合理的利率风险结构取决于：
02
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借款人资信等级
03
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单击此处添加大标题内容
PART ONE
利率期限结构的类型通常以第一种情况居多。 原因主要是时间溢价与风险溢价造成的。
货币市场与利率市场化的关系 货币市场利率的特征 多种利率同时并存； 各种利率相关性高； 对经济运行态势和宏观经济政策变化敏感； 货币市场利率可分为三个层次（自由市场利率、受管理的利率、受控制的利率）。
我国同业拆借市场的不断完善 经过多年的实践探索，人民银行在加强同业拆借市场的管理上形成了系统的行之有效的管理方式，并构成了同业拆借管理的基本框架。主要内容有期限管理、限额管理、备案管理和信息披露管理。 期限管理。以拆入期限管理为核心，分别设置了不同类型金融机构的拆入资金最长期限，大体分三个档次：存款类机构最长拆入期限为4个月，发债的政策性银行最长拆入期限为21天，非银行金融机构最长拆入期限为7天。
一般企业参与货币市场的交易目的（同银行类金融机构） 政府参与货币市场的目的： 筹集短期资金； 为央行的宏观调控提供市场操作工具。 央行参与货币市场的目的：通过再贴现和公开市场业务实施货币政策目标。
专业交易员参与货币市场的交易目的 为机构参与者提供金融服务； 保证市场的活跃性、连续性及稳定性。 货币市场的主要内容： 包括短期银行借贷市场、同业拆借市场、银行承兑汇票市场、商业票据市场、大额可转让定期存单市场、回购市场、短期政府债券市场、货币市场共同基金市场以及外汇市场等若干个子市场。
单击添加标题
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合理的利率水平取决于：
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合理的利率风险结构取决于：
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借款人资信等级
03
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PART ONE
利率期限结构的类型通常以第一种情况居多。 原因主要是时间溢价与风险溢价造成的。
货币市场与利率市场化的关系 货币市场利率的特征 多种利率同时并存； 各种利率相关性高； 对经济运行态势和宏观经济政策变化敏感； 货币市场利率可分为三个层次（自由市场利率、受管理的利率、受控制的利率）。
我国同业拆借市场的不断完善 经过多年的实践探索，人民银行在加强同业拆借市场的管理上形成了系统的行之有效的管理方式，并构成了同业拆借管理的基本框架。主要内容有期限管理、限额管理、备案管理和信息披露管理。 期限管理。以拆入期限管理为核心，分别设置了不同类型金融机构的拆入资金最长期限，大体分三个档次：存款类机构最长拆入期限为4个月，发债的政策性银行最长拆入期限为21天，非银行金融机构最长拆入期限为7天。
一般企业参与货币市场的交易目的（同银行类金融机构） 政府参与货币市场的目的： 筹集短期资金； 为央行的宏观调控提供市场操作工具。 央行参与货币市场的目的：通过再贴现和公开市场业务实施货币政策目标。
专业交易员参与货币市场的交易目的 为机构参与者提供金融服务； 保证市场的活跃性、连续性及稳定性。 货币市场的主要内容： 包括短期银行借贷市场、同业拆借市场、银行承兑汇票市场、商业票据市场、大额可转让定期存单市场、回购市场、短期政府债券市场、货币市场共同基金市场以及外汇市场等若干个子市场。
《金融市场学》习题及答案
第二章货币市场练习参考答案一、判断题1.货币市场是一个无形的市场，其效率可通过广度、深度和弹性这三个指标进行衡量（是）2.商业银行参与同业拆借市场即可以作为资金的供给者，又可以资金的需求者，决定其最终参与身份的是商业银行的法定存款准备金状况。
（错）3.同业拆借市场利率在交易双方直接进行交易的情况下，可以通过协商的方式来决定。
（对）4.回购协议的资金需求方就是融出证券的一方，也是回购协议到期时必须支付一定货币将证券回购的一方。
（对）5.封闭式回购由于所持押证券被专门的机构冻结，因此不可能有违约的风险。
（错）6.对于商业票据的发行人来说，商业票据的利息成本就是商业票据的面值同票面利率的乘积。
（错）7.办理票据贴现的银行或其他贴现机构将其贴现收进的未到期票据再向其他的银行或贴现机构进行贴现的票据转让行为称为再贴现。
（错）8.由美国国内银行在境外的分支机构所发行的以美元为面值、发行地在美国境外的大额可转让定期存单属于欧洲美元存单。
（对）9.当市场对于债券的需求强烈时，美式收益率招标所确定的票面利率会相对高些。
（错）10.短期政府债券能够成为中央银行公开市场操作的工具，主要是因为短期政府债券信用风险小，价格变动的利率弹性小，发行量大，品种多，且是商业银行超额准备的主要资产。
（对）二、单项选择题1.以下不属于货币市场范畴的是（B）A 同业拆借市场B股票市场 C 短期政府债券市场 D 大额可转让定期存单市场2.用以衡量货币市场交易活跃程度的指标是（B）A 广度B 深度C 弹性D 宽度3.以下不参与同业拆借市场的机构是（D）A 商业银行B 证券公司C 信托公司D 中央银行4.以下关于回购协议市场中的回购交易，说法正确的是（D ）A 回购协议市场签订的回购协议是有一定市场价格的。
B 回购协议中正回方在回购协议到期时，有权放弃购回所抵押的证券。
C 回购协议中的逆回购方在回协议到期时，有权不回售所融得的证券。
D 回协议的执行双方必须在回购协议到期时按照协议中约定的条件执行交易。
金融市场学：第二章 货币市场
二、回购市场及风险
• 回购协议中的交易计算公式为：
I=PP×RR×T/360
（2.1）
RP=PP+I
（2.2）
• 其中，PP——本金；
RR——证券商和投资者所达成的回购时应付的 利率；
T——回购协议的期限；
I——应负利息；
RP——回购价格；
回购的信用风险
• 如果到约定期限后交易商无力购回政府债 券等证券，客户只有保留这些抵押品。但 如果适逢债券利率上升，则手中持有的证 券价格就会下跌，客户所拥有的债券价值 就会小于其借出的资金价值；如果债券的 市场价值上升，交易商又会担心抵押品的 收回，因为这时其市场价值要高于贷款数 额。
• 大起大落。
• 近期发展特点： • 主体：迅速增加 • 规模：迅速增加 • 利率：市场化且下降 • 期限：短期化，7天为主
• 3、资金流动特点
• 早期：资本市场与货币市场的双重功能——从正 规银行体系中将资金吸引出来，并通过交易网络 分配到非正规的金融体系中去，进而为非国有企 业发展提供资金来源。
• 风险控制措施： • 证券托管； • 设置保证金； • 证券市值调整； • 第三方担保等等。
三、回购利率的确定
• 在回购市场中，利率是不统一的，利率的 确定取决于多种因素，这些因素主要有：
（1）用于回购的证券的质地。 （2）回购期限的长短。 （3）交割的条件。 （4）货币市场其它子市场的利率水平。
型的柜台市场。
• 4、证券发行定价方式不同，多采用贴现发 行方式。
货币市场的基本功能
• 1、形成基准利率，作为其他债务工具以及银行存 贷款确定利率的重要参考；
• 2、为经济活动主体提供必要的融通流动资金的渠 道与手段，并使拥有多余短期资金的主体获得回 报；
(本科)金融市场学第二章教学课件
1. 短期资金融通功能
短期资金融通功能是货币市场的一个基本功能。资本市场为中 长期资金的供需提供服务，货币市场则为季节性、临时性资金的融 通提供了可行之途径。相对于长期投资性资金需求来说，季节性、 临时性资金需求是微观经济行为主体最基本也是最频繁的资金需求。 这种资金缺口如果不能得到弥补，就连社会的简单再生产也不能维 系，或者只能使商品经济处于初级水平。
（3） 期限短。短期国债的发行期限基本上为一年以内，大部分为 半年以内。
四、 货币市场的工具
（一） 短期国债
2. 短期国债的分类
按期限划分，短期国债可分为3个月、6个月、9个月和12个月的国 债等；按付息方式划分，短期国债可分为贴现国债和附息国债。
（1） 贴现国债。贴现国债又称为贴息发行国债，是指券面上不含 利息或不附有息票、以贴现方式发行的国债。
（2） 中央银行参与货币市场的目的是进行公开市场业务操作，实现货币政策目标。 其参与货币市场的方式主要是买卖短期国债。
（3） 政府参与市场的主要目的是筹集资金以弥补财政赤字，解决财政收支过程中短 期资金不足的问题。
六、 货币市场的参与者
（4） 非银行金融机构参与货币市场的目的是从货币市场上找到低风险、高流动性的 金融工具，实现投资的最佳组合。
（1） 可以按照政策目的主动进行操作。 （2） 买卖数量、方向可以灵活控制。 （3） 其调控效果和缓。 （4） 其影响范围广。
八、 货币市场与资本市场的关系
（一） 货币市场与资本市场的联系
资本市场包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等，其融通的资金主要 作为扩大再生产的资本使用，因此称为资本市场。
资本市场和货币市场都是资金供求双方进行交易的场所，是经济体系中聚集、分配资金 的“水库”和“分流站”。但两者有明确的分工，即资金需求者通过资本市场筹集长期资金， 通过货币市场筹集短期资金，国家经济部门则通过这两个市场来调控金融和经济活动。
短期资金融通功能是货币市场的一个基本功能。资本市场为中 长期资金的供需提供服务，货币市场则为季节性、临时性资金的融 通提供了可行之途径。相对于长期投资性资金需求来说，季节性、 临时性资金需求是微观经济行为主体最基本也是最频繁的资金需求。 这种资金缺口如果不能得到弥补，就连社会的简单再生产也不能维 系，或者只能使商品经济处于初级水平。
（3） 期限短。短期国债的发行期限基本上为一年以内，大部分为 半年以内。
四、 货币市场的工具
（一） 短期国债
2. 短期国债的分类
按期限划分，短期国债可分为3个月、6个月、9个月和12个月的国 债等；按付息方式划分，短期国债可分为贴现国债和附息国债。
（1） 贴现国债。贴现国债又称为贴息发行国债，是指券面上不含 利息或不附有息票、以贴现方式发行的国债。
（2） 中央银行参与货币市场的目的是进行公开市场业务操作，实现货币政策目标。 其参与货币市场的方式主要是买卖短期国债。
（3） 政府参与市场的主要目的是筹集资金以弥补财政赤字，解决财政收支过程中短 期资金不足的问题。
六、 货币市场的参与者
（4） 非银行金融机构参与货币市场的目的是从货币市场上找到低风险、高流动性的 金融工具，实现投资的最佳组合。
（1） 可以按照政策目的主动进行操作。 （2） 买卖数量、方向可以灵活控制。 （3） 其调控效果和缓。 （4） 其影响范围广。
八、 货币市场与资本市场的关系
（一） 货币市场与资本市场的联系
资本市场包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等，其融通的资金主要 作为扩大再生产的资本使用，因此称为资本市场。
资本市场和货币市场都是资金供求双方进行交易的场所，是经济体系中聚集、分配资金 的“水库”和“分流站”。但两者有明确的分工，即资金需求者通过资本市场筹集长期资金， 通过货币市场筹集短期资金，国家经济部门则通过这两个市场来调控金融和经济活动。
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2020/5/21
Liqiong_lee163 李琼 湖北工业大学
通过中介机构进行的同城拆借
贷 记 借
2020/5/21
Liqiong_lee163 李琼 湖北工业大学
通过中介结构进行的异地拆借
贷 记
2020/5/21
Liqiong_lee163 李琼 湖北工业大学
不通过中介机构的同城拆借
1.进入同业拆借市场的申请 2.《金融许可证》（副本复印件） 3.《营业执照》（副本复印件） 4.章程 5.资金管理内控制度 6.近两年资产负债表和损益表 7.负债资金运作的部门和人员情况及中国人民
银行要求提供的其他材料
2020/5/21
Liqiong_lee163 李琼 湖北工业大学
有多余准备金的银行和存在准备金缺口的银行之 间存在着准备金的借贷。这种准备金余额的买卖 活动就构成了传统的银行同业拆借市场。
同业拆借市场的交易可以由借贷双方直接进行， 也可以通过经纪人进行。无经纪人参与的同业拆 借市场是形成初期的主要形式。但若对市场不熟 悉，没有固定的交易对手，寻求经纪人的帮助是 必不可少的。
2020/5/21
Liqiong_lee163 李琼 湖北工业大学
货币市场的广度是指货币市场参与者的 多样化，深度是指货币市场交易的活跃 程度，货币市场的弹性则是指货币市场 在应付突发事件及大手笔成交之后价格 的迅速调整能力。在一个具有广度、深 度和弹性的货币市场上，市场容量大， 信息流动迅速，交易成本低廉，交易活 跃且持续，能吸引众多的投资者和投机 者参与。
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随堂练习
1、最早实行存款准备金制度的中央银行是 （ ）。 A、联邦储备银行 B、英格兰银行 C、法兰西银行 D、中国人民银行
答案：A
2、同业拆借市场是指（ ）。 A、企业之间的资金调剂市场 B、银行与企业之间资金调剂市场 C、金融机构之间资金调剂市场 D、中央银行与商业银行之间资金调剂市场
六、我国同业拆借市场经济意义
1.有利于用活金融机构的资金，提高资 金的使用效益
2.有利于加强经济主体的横向联系
3.有利于推进金融交易市场化的进程， 深化金融改革
4.有利于商业银行实施流动管理，促进 其向商业化转轨
5.有利于中央银行的金融的调控由直接
调控为主向间接调控为主转变
20/5/21
第二章 货币市场
货币市场是一年期以内的短期金融工具交易所 形成的供求关系及其运行机制的总和。货币市 场的活动主要是为了保持资金的流动性，以便 随时可以获得现实的货币。
一个有效率的货币市场应该是一个具有广度、 深度和弹性的市场。
货币市场就其结构而言，可分为同业拆借市场、 银行承兑汇票市场、商业票据市场、大额可转 让定期存单市场、回购市场、短期政府债券市 场及货币市场共同基金的市场等若干个子市场。
2020/5/21
Liqiong_lee163 李琼 湖北工业大学
不通过中介机构的异地拆借
2020/5/21
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四、同业拆借市场的拆借期限与利率
同业拆借市场的拆借期限通常以1—2天为限， 短至隔夜，多则1—2周，一般不超过1个月， 当然也有少数同业拆借交易的期限接近或达到 一年的。
答案：C
2020/5/21
Liqiong_lee163 李琼 湖北工业大学
随堂练习
3.同业拆借市场具有（ ）特点。
A、期限短
B、交易手段先进
C、风险小
D、交易额大
答案：ABCD
4.推动同业拆借市场形成和发展的直接 原因是（ ）。
A、存款准备金制度 B、再贴现政策 C、公开市场政策 D、存款派生机制
同业拆借的拆款按日计息，拆息额占拆借本金 的比例为“拆息率”。拆息率每日不同。
在国际货币市场上，比较典型的，有代表性的 同业拆借利率有三种，即伦敦银行同业拆借利 率（LIBOR），新加坡银行同业拆借利率和香 港银行同业拆借利率。
2020/5/21
Liqiong_lee163 李琼 湖北工业大学
五、进入同业拆借市场的程序
全国性商 7.4000 21.85 14.920 60.19 拆出
业银行
7.5200
城市商业 0.0000 0.00
银行
外资银行 5.4400 21.94
6.6000 26.62 2.8700 11.58
农村信用 0.0000 0.00
联社
其他金融 11.950 48.20
机构
0.4000 1.61 0.0000 0.00
拆出
6.6000
拆入
2.5700
拆出
0.4000
拆入
11.950
2020/5/21
Liqiong_lee163 李琼 湖北工业大学
三、同业拆借市场的交易原理
同业拆借市场主要是银行等金融机构之间相互借 贷在中央银行存款账户上的准备金余额，用以调 剂准备金头寸的市场。一般来说，任何银行可用 于贷款和投资的资金数额只能小于或等于负债额 减法定存款准备金余额。
2020/5/21
Liqiong_lee163 李琼 湖北工业大学
第一节 同业拆借市场
同业拆借市场，也可以称为同业拆放市 场，是指金融机构之间以货币借贷方式 进行短期资金融通活动的市场。同业拆 借的资金主要用于弥补短期资金的不足、 票据清算的差额以及解决临时性的资金 短缺需要。同业拆借市场交易量大，能 敏感地反应资金供求关系和货币政策意 图，影响货币市场利率，因此，它是货 币市场体系的重要组成部分。
二、同业拆借市场的参与者
商业银行 非银行金融机构 外国银行的代理机构和分支机构 市场中介人
2020/5/21
Liqiong_lee163 李琼 湖北工业大学
交易成员分类情况一览表2019.02.25
成员类别 拆入量 占拆入总 拆出量 占拆出总 净拆出拆 （亿元） 量比（%） （亿元） 量比（%） 入（亿元）
2020/5/21
Liqiong_lee163 李琼 湖北工业大学
一、同业拆借市场的形成和发展
同业拆借市场产生于存款准备金政策的 实施，伴随着中央银行业务和商业银行 业务的发展而发展(1913年)。
拆借交易不仅发生在银行之间，还出现 在银行与其它金融机构之间。
2020/5/21
Liqiong_lee163 李琼 湖北工业大学