第一章 金融远期与期货 《衍生金融工具 》ppt课件

美国财务会计准则委员会(ISDA)定义：价值衍生于一个或多个标的资产的业务或合约
巴塞尔银行监管委员会定义：一种合约，该合约的价值取决于一项或多项标的资产或指数 的价值 。
国际互换和衍生工具协会（International Swaps and Derivatives Association, ISDA） 定义：旨 在为交易者转移风险的双边合约。合约到期时，交易者所欠对方的金额由基础商品、证券 或指数的价格决定。
衍生金融工具的存在和丰富，在给市场参与者有效而丰富的风险管理工具的同时，也 提供了更便捷、成本更低的套利工具。这有助于资产价格的合理回归，有利于资源的优化。
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四、衍生金融工具市场及市场参与者 （续）
3、衍生金融工具市场的主要参与者 衍生金融工具市场的主要参与者有三类：套期保值者(hedgers), 套利者(arbitrageurs)和投机 者(speculators)。 套期保值，也称风险对冲，是在现货市场与衍生金融工具市场上持有数量相当，方向相反 的资产头寸，使两个市场上的盈亏相抵，以达到降低经营风险的目的。 套利是针对两个或两个以上、彼此价格高度相关的资产在不同市场、或不同时段上的价差 的不合理性，做相反头寸的交易，获取价差收益的行为。套利可以在现货和衍生品之间进 行，也可以在不同期限的同类衍生品之间进行。 投机交易是通过预测衍生金融工具价格的未来变动趋势，在价格较低的时候买入，等到价 格上涨后卖出；或者在价格较高时卖空，在价格较低时再买入平仓，以获得价差收益的交 易策略。与套期保值者和套利者都不同，投机者不是同时做相反头寸的操作，而是只做一 个头寸方向的操作。
据我看，衍生品是金融领域的大规模杀伤性武器，并隐藏着致命的危险。 ——Warren Buffet（沃伦·巴菲特）
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衍生金融工具的概念
衍生金融工具（derivatives）,又称派生金融工具，金融衍生产品，金融衍生品等。顾名思 义，是在原生金融工具（诸如即期交易的商品、债券、股票、外汇）的基础上派生出来的， 是价值依赖于其他更基本的资产的价值的各类合约的总称。
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期货：
1972年，芝加哥商业交易所(CME)成立了国际货币市场(International Monetary Market, IMM), 专门交易外汇期货合约。 ——外汇期货，也是最早的金融期货合约
1975年10月，芝加哥期货交易所(CBOT)推出第一个利率期货合约。 ——利率期货
常灵活。 ◦ 当今市场上，交易量最大、最常用的互换合约是利率互换和货币互换，都有大型金融机构充当双
向报价的做市商。 ◦ 当今互换合约的标准化程度很高。
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四、衍生金融工具市场及市场参与者
1、场内市场与场外市场
◦ 场内市场也称为交易所市场(exchange market),是指通过交易所进行衍生金融工具交易的市场。 ◦ 场外市场又称OTC市场(over-counter-market),是一个由电话和互联网将交易者联系起来的网络系统。 ◦ 两个市场的主要区别： ◦ 首先，场内市场交易场所集中，通过公开集中竞价达成交易。交易信息集中、透明，竞价公开、
2006年我国颁布的企业会计准则对衍生金融工具的确认、计量和披露做了一定的规范
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衍生金融工具的概念（续）
2006年我国颁布的企业会计准则对衍生金融工具的确认、计量和披露做了一定的规范，其 做法与国际会计准则基本一致
根据《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》对衍生工具的定义，衍生工具是指 具有下列特征的金融工具或其他合同：一是其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、 汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动，变量为 非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系。二是不要求初始净投资，或与对 市场情况变化有类似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资。三是在未来某一 日期结算。
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二、衍生金融工具的产生和发展
1、衍生金融工具的使用源自人类对未来风险规避的需要，以及利用未来的不确定性，审 时度势，博取超额利益的想法
2、现代意义成熟较早的衍生金融工具交易是期货交易。
◦ 1848年，由82位谷物交易商发起组建了芝加哥期货交易所(CBOT)。 ◦ 芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化期货合约。 ◦ 同年，芝加哥期货交易所开始实行保证金交易制度，为交易者买卖合约的履约提供更强有力的担
我认为，衍生品对于参与其中的交易方和经济系统都是定时炸弹。
In my view,derivatives are financial weapons of mass destruction, carrying dangers that, while now latent, arepotentially lethal.
衍生金融工具革命使世界更加安全，而不是更加危险。衍生金融工具使各个机构能够有效的处理困扰自己 几十年，甚至上百年的风险。 ——Merton H. Miller（莫顿·米勒）
I view derivatives as time bombs, both for the parties that deal in them and the economic system.
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五、衍生金融工具在中国
我国的衍生工具市场各种品种都已具备，且处于高速发展时期。而期货市场，尤其是商品期货 市场最为成熟。 1、期货市场：现有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、中国金融期货交易 所四家期货交易所，45个商品期货，指数期货、国债期货5个。 2、远期、互换、与期权市场：我国的衍生产品市场以标的资产为汇率的衍生品最为齐全。我 国的汇率衍生品包括人民币外汇远期、人民币外汇掉期、人民币对外汇期权、人民币外汇货币 互换。 现阶段银行间远期外汇市场已开展了美元、欧元、日元、港币、英镑、澳元兑人民币6个货币 对的货币掉期业务 。 2006年开展了利率互换试点，国家开发银行与光大银行进行了第一笔利率互换交易 在期权方面 ，外汇期权，作为场外交易的期权发展较好 ；2015年2月9日，上证50ETF期权正式 在上海期权交易所上市交易。 2017年3月31日，大商所上市交易豆粕期货期权；2017年4月19 日，郑商所上市交易白糖期货期权。上期所得原油期货仿真交易也在有序进行中。
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三、衍生金融工具的种类（续）
3、期权：期权合约(option)买卖的不是标的资产，而是以特定条件买卖标的资产的权利。 这种权利有两个，一个是在未来特定的时间（可以是规定的到期日，可以是规定的特定时 间段）以事先确定的价格买进特定数量某种资产的权利；一个是在未来特定的时间以事先 确定的价格卖出特定数量某种资产的权利。前者称为买权(call option)、认购期权、或看涨 期权；后者称为卖权(put option)、认沽期权、或看跌期权。
互换：1981年，美国所罗门兄弟公司(Solomon Brothers Co.)成功地为美国商用机器公司(IBM) 和世界银行进行美元与西德马克和瑞士法郎之间的货币互换。这是世界上第一个规范的 互换合约。
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三、衍生金融工具的种类
衍生金融工具的品种非常丰富，而且新的衍生金融工具还在不断地产生和扩展中。但是， 最基本的衍生金融工具则是远期、期货、期权和互换四种。各种复杂多变的衍生金融工具 都是在它们的基础上，通过对不同的标的资产、对上述四种基本衍生金融工具属性进行不 同形式的组合而构造出来的。
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衍生金融工具的概念（续）
衍生金融工具基本含义：衍生金融工具是价值由其所依附的标的物的特定 变量所决定的合约。
衍生金融工具标的物可以是包括股票、债券等在内的传统基础证券，可以 是外汇、黄金、白银，可以是小麦、大豆、棉花等农产品，可以是石油、 钢材，甚至可以是气温、天气、污染指数等无形物。
2、期货：期货(futures contract)是在远期的基础上发展起来的，是标准化的远期。
◦ 期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方 式等 ）买入或卖出一定标准数量的某种资产的标准化协议。
◦ 期货合约是期货交易所根据市场的需求设计出来的标准化合约，具有除价格之外包括每笔合约的 交易规模、合约的到期时间、合约的交易方式、终止方式、到期资产的交割方式都有明确规定的 合约。
第一章 衍生金融工具概论
一、什么是衍生金融工具 二、衍生金融工具的产生和发展 三、衍生金融工具的种类 四、衍生金融工具市场与市场参与者 五、衍生金融工具在中国
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一、什么是衍生金融工具
the so-called derivatives revolution has made the world safer, not more dangerous. derivatives enable organizations to deal effectively with risks that have plagued them for decades, even centuries.
1982年2月，堪萨斯期货交易所(KCBT)开始交易第一个股指期货合约——价值线股指期货。 紧随其后，1982年4月，芝加哥商业交易所(Chicago Mercantile Exchange, CME)推出了著名 的标准普尔500(S&P 500 Index)股票指数期货。——股指期货
期权：1973年4月，芝加哥期权交易所(Chicago Board Options Exchange, CBOE)成立，并随之 推出16只股票的看涨期权的交易。
公平、公正，市场效率高。相比之下，场外交易则是通过面对面商谈、电话、互联网，或通过经 纪人的中介分散地协商成交。因此，信息传递不够畅通，常发生信息不对称现象。对手搜寻成本 常常较高，因而市场效率较低。 ◦ 其次，场内市场交易的对象是标准化的衍生品合约 ，场外市场则是由交易双方自由协商达成的协 议。