资本结构与资本成本
资本成本与资本结构
资本成本与资本结构资本成本与资本结构是企业财务管理中的两个重要概念，对于企业的经营决策和资金运作具有重要影响。
资本成本是指企业在融资过程中所产生的资金成本，而资本结构则是指企业在融资中所选择的不同资本来源的比例关系。
本文将围绕资本成本与资本结构这两个主题展开论述。
一、资本成本资本成本是指投资者为了融资而支付的成本，也被称为资金的“机会成本”。
企业在筹集资金的过程中，必须考虑投资者对于风险和预期收益的要求，这就形成了资本成本。
资本成本通常由债务成本和股权成本两部分构成。
债务成本是指企业通过借款获得资金所支付的利息成本，一般以借款利率来衡量。
债务成本相对稳定，但企业必须承担还本付息的责任，如果无法按时偿还债务，将对企业信誉和经营产生负面影响。
股权成本是指企业通过发行股票获得资金所需支付的成本，一般以股权的预期收益率来衡量。
股权成本由于涉及股东权益和公司预期收益，相对而言更加复杂和不确定。
股权成本的高低受到诸多因素的影响，例如市场风险、流动性风险和管理层绩效等。
在计算资本成本时，企业通常采用加权平均资本成本（WACC）的方法。
WACC综合了债务成本和股权成本，并考虑了各自的权重比例，以反映企业对不同类型资本的利用程度。
二、资本结构资本结构是指企业在融资过程中所选择的不同资金来源的比例关系。
一般而言，企业可以通过债务融资和股权融资来满足筹集资金的需求。
资本结构的组成方式不同，将直接影响企业的融资成本、资金风险和股东权益等方面。
债务融资是指企业通过发行债券或借贷资金的方式来筹集资金。
债务融资相对而言成本较低，但企业必须承担还本付息的义务，并且存在着偿债风险。
在资本结构中，债务比例越高，企业的财务杠杆效应越强，可以提高股东权益收益率，但也会增加偿债风险。
股权融资是指企业通过发行股票或吸引股东投资的方式来筹集资金。
股权融资可以增加企业的净资产，但相对而言成本较高。
在资本结构中，股权比例越高，企业的股东权益收益率越高，但相应地也会稀释原有股东的权益。
资本成本与资本结构
1.1检测的基本概念
1.1.3 自动检测技术的发展趋势 利学技术特别是微电子技术和微型计算机技术的迅猛发
展与普及，为传感器与检测技术的发展创造了条件。目前， 在研究最大限度地提高现有检测系统的精确度、灵敏度、性 价比、可靠性，扩大检测范围的同时，还应寻求传感检测技 术发展的新途径，主要表现在以下两个方面。
1.1检测的基本概念
1）传感器 传感器的作用是把被测的物理量转变为电参量，是获取
信息的手段，是自动检测系统的首要环节，在自动检测系统 中占有重要的位置。 2）信号处理电路
信号处理电路的作用把传感器输出的电参量转变成具有 一定驭动和传输功能的电压、电流和频率信号，以推动后续 的记录显示装置、数据处理装置及执行机构。 3）记录显示装置
第四章 资本成本与资本结构
第一节 资本成本 第二节 杠杆原理 第三节 资本结构
第一节 资本成本
资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获得 经济效益的最低要求。
一、资本成本的含义 资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹
资费用和占用费用。资本成本是资本所有权与资本使用权分 离的结果。对出资者而言，由于让渡了资本使用权，必须要 求取得一定的补偿，资本成本表现为让渡资本使用权所带来 的投资报酬。 1．筹资费 筹资费，是指企业在资本筹措过程中为获得资本而付出的代 价，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、公司债券而 支付的发行费等。
一般发现粗大误差，都子以剔除。
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1.1检测的基本概念
3）静态误差和动态误差
当被测量不随时间变化或变化很缓慢时，所产生的误差
称为静态误差。
当被测量随时间迅速变化时，输出量在时间不不能与被
[经济学]第六章资本成本与资本结构PPT课件
![[经济学]第六章资本成本与资本结构PPT课件](https://img.taocdn.com/s3/m/8c7be87c492fb4daa58da0116c175f0e7cd119d1.png)
股利折现模型的运用2
胜利公司股利预计从现在起按8%稳定增长 (无期限),过 去年度每股支付股利1.10元,投资者对于类似公司所期 望的报酬为14%,请问：1)胜利公司的股票现在的价格 应为多少？2)四年后该公司股票价格又为多少？
P0
D0 (1 g ) Ks g
1.1 (1 8%) 14% 8%
20
债券资本成本
P0
n t 1
It (1 Kd )t
M (1 Kd )n
where : P0 债券的市场价格；It 第t年的支付利息；
M 债券的到期值；Kd 债券的税前成本.
ConsideringT , Kdt Kd (1 T )
If It I , t , therewillbeaconclusion :
Kd
I P0 (1
f
( f )
债券的筹资费用率）
21
实例解析
例：东方公司拟于4月1日发行票面价值5000万元的债 务，假定票面利率为8%，同期市场利率为6%，债券每 年4月1日计算并支付利息，并于4年后的3月31日到期， 期满日一次性归还本金。则债券的最高发行价格为： Pd =5000万×PVIF6%，4+400万×PVIFA6%，4
[例]飞天公司有甲、乙、丙三个投资项目可以考虑，其 预计的投资规模及收益率（未扣除资本成本）如下
投资额
收益率
甲
50 000
14.5%
乙
70 000
15.5％
丙
12 0000
15％
另一方面，经调查研究，发现企业筹资的资金成本状况 如下：
30
例题解析
31
例 ·题 ·解·析
当项目的筹资额超过50000元时，资金成本增加1.1％ （从12.7％上升到13.8％）；收益率增长1％（从14.5％ 增长为15.5％）。
资本结构与资本成本分析
资本结构与资本成本分析资本结构和资本成本是公司财务管理中的重要概念，对于公司的财务决策和价值创造至关重要。
本文将通过对资本结构和资本成本的分析，探讨其对公司财务状况和经营绩效的影响。
一、资本结构的定义和组成资本结构指的是一家公司通过债务和股本来筹集资金的比例和结构。
公司的资本结构由长期债务、短期债务和股本组成。
长期债务包括公司债券和长期贷款，短期债务包括短期贷款和商业票据，而股本则是指公司发行的普通股和优先股。
不同公司的资本结构可能存在差异，根据具体情况和战略目标，公司可以选择不同的资本结构。
二、资本结构的影响因素1. 公司成长阶段：初创企业通常倾向于使用债务融资，因为他们尚未树立起足够的信誉和现金流。
而成熟稳定的企业更倾向于使用股本融资，因为他们能够利用自己的盈利能力和信誉来吸引投资者。
2. 公司规模：大公司通常能够更容易地通过股本市场融资，因为他们有更多的资产和盈利能力来作为抵押。
3. 行业特点：不同行业对资本结构的需求也有所不同。
例如，资本密集型行业如制造业和基础设施行业通常倾向于债务融资，而高科技行业和创新行业更倾向于股本融资。
4. 税务和法律规定：税收政策和法律规定也对公司的资本结构产生影响。
一些国家可能提供税收优惠来鼓励债务融资，而另一些国家则更倾向于股本融资。
三、资本结构与资本成本之间的关系资本成本是指公司为筹集资本所需要支付的成本。
资本成本包括债务成本和股本成本。
债务成本是指公司支付给债权人的利息，而股本成本则是指股东要求的回报率。
资本结构对资本成本有着显著的影响。
一般来说，债务融资的成本较低，因为借款人可以享受利息税盾的好处。
通过债务融资可以降低权益资本的成本，提高公司的资本结构效益。
然而，债务融资也带来了债务偿还的风险，并增加了公司的财务杠杆。
如果公司的盈利能力下降或出现其他风险，债务偿还可能成为一项重大负担。
相比之下，股本融资的成本较高，因为投资者要求更高的回报率。
但股本融资的优势在于没有偿还期限和偿还要求，对公司的财务风险要求较低。
资本成本和资本结构
资本成本和资本结构
首先，我们来详细了解一下资本成本。
资本成本是企业为了筹集资金
所需要支付的成本，主要包括债务成本和股权成本两部分。
债务成本是企业通过借款或发行债券来筹集资金所需要支付的利息和
相关费用。
企业可以通过银行贷款、发行公司债券和租赁等方式来获得债
务资金。
这些债务成本通常是固定的，并且需要按时支付利息和偿还本金。
股权成本是企业通过发行股票来筹集资金所需要支付的成本。
股权成
本是指企业向股东支付的股息和股本供给的期望回报。
相对于债务成本而言，股权成本是不确定的，因为股东对企业的期望回报是与企业的业绩和
市场情况有关的。
债务资本是指企业从借款、发行债券或租赁等途径筹集的资金。
这种
类型的资本属于公司的负债，需要支付利息和偿还本金。
股权资本是指企业通过发行股票筹集的资金。
这种类型的资本属于所
有者权益，不需要支付利息和偿还本金。
股权资本的回报取决于企业的业
绩和股东的期望。
企业的资本结构决定了企业的财务风险和财务灵活性。
如果企业的债
务比例较高，那么企业的财务风险也较高，因为需要支付更多的利息和偿
还债务。
然而，债务对于企业来说也具有一定的好处，因为可以利用债务
来获得税收优惠和杠杆效应。
相反，如果企业的股权比例较高，那么企业
的财务灵活性较高，因为不需要支付利息和偿还本金。
但是，股权的发行
给企业带来的是更高的回报要求。
资本结构和资本成本
资本结构和资本成本资本结构和资本成本是公司财务管理中的两个重要概念，对于企业的经营和发展具有重要影响。
资本结构指的是公司所采用的不同权益和负债的比例，而资本成本则是指企业为筹集资金所支付的成本和负担。
本文将围绕资本结构和资本成本展开讨论，并分析其对企业经营决策的影响。
首先，资本结构对企业经营决策的影响是显著的。
不同的资本结构会直接影响到企业的融资成本、债务风险和股权结构。
一般来说，企业可以通过两种方式筹集资金：债务融资和股权融资。
债务融资指的是通过借款或发行债券的方式进行资金筹集，而股权融资则是通过发行股票或吸收股东投资来筹集资金。
不同的资本结构选择会直接影响企业的资金来源和融资成本。
例如，债务融资方式可以降低企业的融资成本，因为借款利率通常低于股票发行成本。
然而，债务融资也会带来债务风险，加大企业的偿债压力。
此外，资本结构还会对企业的股权结构和公司治理产生影响。
资本结构中的股权比例决定了公司的股东权益和控制权。
例如，当企业的股权比例较高时，股东对企业的控制权也较大，而当股权比例较低时，公司经营权可能更多地掌握在经理层手中。
不同的股权结构会带来不同的公司治理问题和利益关系，影响到企业的经营决策和发展方向。
其次，资本成本对企业经营决策的影响也是不可忽视的。
资本成本指的是企业为筹集资金所支付的成本和负担，包括债务利息、股权风险溢价等。
资本成本的高低直接影响到企业的投资收益率和项目可行性。
一般来说，企业希望资本成本越低越好，因为这意味着可以以更低的成本融资和投资。
如果企业的资本成本过高，将会抑制企业的发展和投资意愿。
此外，资本成本还与企业的资本预算和投资决策密切相关。
资本预算是指企业对于投资项目的评估和选择，以确定投资项目的可行性和收益。
企业需要考虑投资项目的现金流量、风险和期限结构等因素，并使用折现率来计算投资项目的净现值。
折现率即资本成本率，它影响到企业对投资项目的决策。
如果投资项目的预期收益率超过资本成本率，那么该项目就被认为是可行的，企业可以选择投资。
资本成本与资本结构的关系
资本成本与资本结构的关系资本成本和资本结构是财务管理中两个重要的概念。
资本成本是企业为了筹集资金所必须支付的成本，它反映了企业筹资的难易程度以及企业的融资成本。
而资本结构指的是企业筹集资金时所采用的不同融资方式的组合。
资本成本与资本结构之间存在着紧密的关系。
资本结构的选择会影响到资本成本的大小，而资本成本的高低又会对企业的资本结构产生影响。
首先，资本结构的选择会对资本成本产生影响。
资本结构包括债务和权益两种形式，企业可以通过债务融资或者权益融资来筹集资金。
不同的融资方式对应着不同的成本，债务融资的成本包括利息支付，权益融资的成本包括股东权益的回报。
一般来说，债务融资的成本相对较低，因为债务融资所需支付的利息可以通过税收抵免，而权益融资的成本相对较高，因为股东权益的回报没有税收抵免的优势。
因此，在资本结构的选择上，企业需要考虑到不同融资方式的成本，以及企业自身的税收状况，从而选择最适合的资本结构，以降低资本成本。
其次，资本成本的高低会对企业的资本结构产生影响。
资本成本的高低直接影响着企业筹资的难易程度，资本成本越高，企业筹资的难度就越大。
当企业面临高成本的筹资环境时，会倾向于选择债务融资来降低成本。
这样一来，企业的资本结构就会偏向于债务，即债务比例相对较高。
相反，当企业面临低成本的筹资环境时，会倾向于选择权益融资来提高股东权益的回报。
这样一来，企业的资本结构就会偏向于权益，即权益比例相对较高。
因此，资本成本的高低会对企业的资本结构产生重要的影响。
综上所述，资本成本与资本结构之间存在着紧密的关系。
资本结构的选择会影响到资本成本的大小，而资本成本的高低又会对企业的资本结构产生影响。
企业在决策过程中需要综合考虑这两个因素，选择最适合的资本结构，以降低资本成本，提高企业的竞争力和盈利能力。
资本成本及资本结构
公式（5—7 公式（5—8
股利增长率g的估计, 可以按照证券估价一章所介绍的两 种方法进行估计。
③非固定成长股
通常, 股利增长是从高于正常水平的增长率转为一个被认为 正常水平的增长率。例如, 预期股利在最初5年中按15%的速 度增长, 随后5年中增长率为10%, 然后在按5%的速度增长, 则
5 D0（1.15）t D10（1.05）t-10
资本成本的一般公式为
P0（1-f）=CF1/（1+K）+CF2/（1+K）2+·······+CFn/（1+K ）n
=∑CFt/（1+K）t 公式（5—1）
路漫漫其悠远
其中: P0—筹资收到的资金总额 f —筹资费用
CFt—第t期的资金流出 K—资本成本
2资本成本的种类: 个别资本成本
加权平均资本成本（综合资本成本）
1优先股资本成本（cost of preferred stock）
优先股每期要支付固定股息，没有到期日，股息税后支付 ，没有抵税作用。从某种意义上说，优先股相当于每年支 付利息的无限期债券。根据公式（5—2）则有
P0（1—fp）=Dp /Kp
Kp= Dp / （1—fp） 5—6）
公式（
其中: Kp—优先股资本成本
由此可见, 筹资成本中存在固定资本成本, 会导致普通股收益 的变动率（增加或减少）大于营业利润的变动率, 这就是财务 杠杆作用。企业可以通过调节资本结构获得财务杠杆利益避 免财务杠杆损失。
一、营业杠杆与经营风险
（一）营业杠杆的作用
管理会计将生产成本分成固定成本和变动成本。由于固定成 本的存在, 使得销售量的变化与营业利润（损失）并不成比 例变化。由于固定成本在一定销售量范围内不随销售量的增 加而增加, 所以随着销售量增加, 单位销售量所负担的固定成 本会相对减少, 从而给企业带来额外的收益。相反, 随着
资本成本和资本结构
资本成本和资本结构第一节资本成本及计算一、资本成本的概念企业从事生产经营活动必须要用资金，在市场经济条件下又不可能无偿使用资金，因此，企业除了必须节约使用资金外，还必须分析把握各种来源的资金的使用代价。
资本成本，又称资金成本，它是企业为筹集和使用长期资金而付出的代价。
资本成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。
（一）资金筹集费资金筹集费是指企业为筹集资金而付出的代价。
如向银行支付的借款手续费，向证券承销商支付的发行股票、债券的发行费等。
筹资费用通常是在筹措资金时一次支付的，在用资过程中不再发生，可视为筹资总额的一项扣除。
（二）资金占用费资金占用费主要包括资金时间价值和投资者要考虑的投资风险报酬两部分，如向银行借款所支付的利息，发放股票的股利等。
资金占用费与筹资金额的大小、资金占用时间的长短有直接联系。
资本成本是在商品经济条件下，资金所有权与资金使用权分离的产物。
资本成本是资金使用者对资金所有者转让资金使用权利的价值补偿，我们有时也以如下思维方式考虑问题：投资者的期望报酬就是受资者的资本成本。
资本成本与资金时间价值既有联系，又有区别。
联系在于两者考察的对象都是资金。
区别在于资本成本既包括资金时间价值，又包括投资风险价值。
资本成本是企业选择筹资来源和方式，拟定筹资方案的依据，也是评价投资项目可行性的衡量标准。
资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。
资本成本用绝对数表示即资本总成本，它是筹资费用和用资费用之和。
由于它不能反映用资多少，所以较少使用。
资本成本用相对数表示即资本成本率，它是资金占用费与筹资净额的比率，一般讲资本成本多指资本成本率。
其计算公式为：资金占用费资本成本率＝筹资总额－资金筹集费由于资金筹集费一般以筹资总额的某一百分比计算，因此，上述计算公式也可表现为：资本成本率＝－筹资费率）（筹资总额资金占用费1⨯企业以不同方式筹集的资金所付出的代价一般是不同的，企业总的资本成本是由各项个别资本成本及资金比重所决定的。
资本成本与资本结构--中级会计师辅导《财务管理》第五章讲义4
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园中级会计师考试辅导《财务管理》第五章讲义4资本成本与资本结构一、资本成本（一）资本成本的含义及构成1.含义：企业为筹集和使用资本而付出的代价——资本所有权与使用权分离的结果1）出资者：让渡资本使用权所带来的投资报酬（必要收益率）；2）筹资者：取得资本使用权所付出的代价。
2.构成1）筹资费：企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，在资本筹集时一次性发生，在资本使用过程中不再发生，通常直接从筹资数额中扣除。
2）占用费：企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价（即取得资本使用权所付出的代价），是资本成本的主要内容。
（二）资本成本的作用——筹资决策、投资决策、业绩评价1.比较筹资方式、选择筹资方案的依据（企业筹资应选择资本成本最低的方式）2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据（最佳资本结构：平均资本成本率最小、企业价值最大）3.评价投资项目可行性的主要标准（预期报酬率＞资本成本率）4.评价企业整体业绩的重要依据（企业的总资产报酬率应高于其平均资本成本率，才能带来剩余收益）（三）影响资本成本的因素【例题11·单项选择题】（2011年）下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（）。
A.通货膨胀加剧B.投资风险上升C.经济持续过热D.证券市场流动性增强[答疑编号5688050305]【正确答案】D【答案解析】出资人的风险上升，导致资本成本增加。
证券市场流动性增强会降低出资人的流动性风险，导致企业资本成本下降。
（四）个别资本成本的计算1.资本成本率计算的基本模式1）一般模式（不考虑货币时间价值）。
资本成本与资本结构
资本成本与资本结构资本成本与资本结构是企业财务管理中的两个重要概念，它们对企业的财务决策和经营状况有着至关重要的影响。
本文将探讨资本成本与资本结构的含义、计算方法以及它们之间的关系。
一、资本成本的含义与计算方法资本成本是指企业为了筹集资金所支付的成本，一般分为权益成本和债务成本两种。
权益成本是指股东所要求的投资回报率，可以通过股息率、股本溢价率等方式计算；债务成本是指企业向债权人支付的利息费用，可以通过债务利率等方式计算。
计算资本成本的常用方法有权重平均成本资本（Weighted Average Cost of Capital，WACC）和边际成本资本（Marginal Cost of Capital）两种。
WACC是指企业在不同来源资本的加权平均成本，它可以通过以下公式计算：WACC = Ke * E / (E + D) + Kd * (1 - T) * D / (E + D)其中，Ke代表权益成本，E代表企业的权益，Kd代表债务成本，D 代表企业的债务，T代表税率。
通过计算WACC，企业可以评估资本成本与资金来源的匹配程度，为资本决策提供参考依据。
二、资本结构的含义与影响因素资本结构是指企业融资方式的组合，通常包括权益资本和债务资本两个方面。
资本结构的选择对企业的财务风险、盈利能力和稳定性有着重要影响。
资本结构的选择应考虑以下几个因素：税收政策、债务市场条件、经济环境、行业特点等。
此外，还需要平衡企业的经营风险和融资成本，选择最优的资本结构。
资本结构的分析可以通过杠杆比率、负债比率、资本回报率等指标来衡量。
企业的杠杆比率越高，意味着债务资本占比越大，风险也随之增加；相反，债务比率过低可能导致资金利用效率下降。
三、资本成本与资本结构的关系资本成本和资本结构是紧密相关的，两者相互影响并共同决定了企业的财务状况。
首先，资本成本会受到资本结构的影响。
当企业债务比重增加时，债务成本的增加会导致资本成本上升；相反，权益比重增加会降低资本成本。
第七章 资本成本与资本结构
债券筹资成本＝票面利率×（1－所得税率）
【例】某企业等价发行面值1000、期限5年、票面利率8%的债 券4000张，每年结息一次。发行费率为5%，所得税税率为 33%。则该批债券筹资成本为：
（四）普通股的资本成本 权益资金成本，其资金占用费是向股东分派的股利和股息， 而股息是以所得税后净利支付的，不能抵减所得税，股利不 能抵税。计算方法有三种：股利折现模型、资本资产定价模 型和无风险利率加风险溢价法。
【ห้องสมุดไป่ตู้案】
债券比重＝1000÷4000＝0.25；普通股比重＝3000÷4000=0.75
加权平均资金成本＝0.25×3.42%＋0.75×17.5%＝13.98%
【例】ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管 请你协助计算其加权平均资金成本。有关信息如下： （1）公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%； （2）公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年， 分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发 行新的债券，发行费用为市价的4%； （3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年 派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持7%，并保持 25%的股利支付率； （4）公司当前（本年）的资本结构为： 银行借款 150万元； 长期债券 650万元 普通股 400万元（400万股）； 留存收益
420万元
（5）公司所得税税率为40%； （6）公司普通股的β值为1.1； （7）当前国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为 13.5%。要求： （1）计算银行借款的税后资金成本。 （2）计算债券的税后资金成本。 （3）分别使用股利折现模型和资本资产定价模型估计权 益资金成本，并计算两种结果的平均值作为权益资金成本。 （4）如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计 算其加权平均资金成本（权数按账面价值权数，计算时单项 资金成本百分数保留两位小数）。
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资本结构与资本成本一、单选题1．资本成本的作用是( ) 。
A. 进行资本预算决策时可有助于确定折现率B.可有助于确定公司的最优资本结构C可用来确定公司的经营杠杆系数 D . A和B2．( ) 不包括在加权平均资本成本里面。
A.短期债务B 。
长期债务C •优先股D •普通股权益3．公司各项资本来源中拥有税收优势的是( ) 。
A.优先股B 普通股C 债务D •保留盈余4•下列各项公司新资本来源中税后资本成本最高的是()。
A.优先股R 债务C •普通股D •保留盈余5．不同时期具体的资本结构是不同的，这主要是( ) 变化造成A.资金的供求状况 B •公司的非系统风险C各项有价证券的可销售性 D •以上全是6．新增优先股的成本等于( ) 。
A ．由净收益决定的优先股股利B ．由市场价值决定的优先股股利C ．由票面价值决定的优先股股利D ．由净收益决定的优先股股利再乘以(1-- 税率)7•当运用Gordon的稳定增长模型时，保留盈余的成本等于1()。
A ．当期的每股股利加上销售的期望增长率B •当期的市场价格加上股利的期望增长率c •股利收入的期望值加上股利的期望增长率D •股利支出的期望值加上股利的期望增长率8 ()可用来估计普通股权益的成本。
A . Gordon的稳定增长模型B . CAPM模型c 系统风险溢价方法D ．以上都可以9．在确定加权边际成本时，需要计算超过( ) 这一水平后所增加的单个资本成本。
A ．发行成本B ．加权市场成本Ic 筹资突破点D ．目标加权成本I10．公司各投资机会的选择顺序是将各个投资项目按照( ) 进行( ) 排列得到的。
A ．项目净现值降序B ．盈利能力指数- 降序c ．项目净现值升序D ．盈利能力指数升序二、多选题1．融资决策中的总杠杆具有( ) 性质。
A.总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用B ．总杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润的比率C ．总杠杆能够估计出销售额变动对每股利润的影响D ．总杠杆系数越大，企业经营风险越大E ．总杠杆能够表达基期边际贡献对基期利润的影响2．关于经营杠杆，下列说法正确的有( ) 。
A. 经营杠杆大，则表明销售收入发生较小变化时，会引起息税前收益的较大变化B. 若企业固定成本比例较高，则具有较大的经营风险，但可获得一定的经营杠杆利益C. 经营杠杆对企业经营风险的作用最综合D. 经营杠杆度越高越好3．影响企业经营风险的因素有( ) 。
A .经营杠杆B 利率的变动C 投入资源价格的变动D .产品售价的变动4. 财务杠杆是( ) 。
A •资本结构中固定收人证券的运用对EPS的影响能力B . EBT所引起的EPS的变动程度C 越大越好D ．与财务风险密切相关5．最佳资本结构可达到( ) 效果。
A ．最低资本结构B ．最小风险程度C .最大投资收益D . EPS最大E .普通股价格最大化6．对每股收益无差别点的表述，正确的是( ) 。
A ．在每股收益无差别点上负债筹资和权益筹资可以获得相同的每股收益B ．当息税前盈余高于无差别点的息税前盈余时，运用负债筹资有利C ．当销售额低于无差别点的销售额时运用负债筹资更有利D ．每股收益无差别点是判断资本结构合理与否的标准E ．每股收益无差别点是确定最佳资本结构的标准7．下列项目中属于资金成本中筹资费用内容的是( ) 。
A ．借款手续费B. 债券发行费C .债券利息D •股利68 ．保留盈余相对发行新证券而言是一种有利的资金来源，因为( ) 。
A ．减少向股东发放红利B ．无筹资费用C ．发行新股价格通常要比目前市场价低D ．保留盈余由公司掌握，与股东无关9. 关于CAPM法，以下说法错误的是()。
A . CAPM法可用于估计普通股的权益成本B . CAPM法只考虑了公司特有风险C ．使用该模型有时会低估资本成本D . CAPM表明权益资本成本等于风险补偿10．资本边际成本是( ) 。
A ．每增加一个单位新资本而增加的成本B ．企业筹资投资的重要依据'C ．与企业目标资本结构无关D ．随着间断点变动而变动三、判断题1．普通股权益的成本要比其他长期筹资方式的成本容易计算。
( )2．保留盈余的成本就等于公司普通股持有者的机会成本。
( )3. Gordon的稳定增长模型可用来确定那些不支付普通股股利雕公司的权益资本成本。
4．资本资产定价模型和股利定价模型是用来计算债务的成本的。
( )5 ．定价偏低会增加新增普通股的成本。
( )6 ．现有普通股的成本和保留盈余的成本相同。
( )7 ．公司前期的所需资本成本是当期决策的相关成本。
( )8．加权平均资本成本就是用所有的资本成本加总之和除以总的资本种类得到的。
( )9 ．在计算公司的加权平均资本成本时，使用账面价值加权数理论上优于市场价值加权数。
( )10 ．资本的边际成本就是多获得一单位资本时所增加的成本。
( )五、计算题4. 一个无负债公司的价值是I 000美元，公司以10 %的利率借款500美元，税率为35%。
要求:(1) 利息税盾的现值是多少？(2) 前3年税率为35 %，从第4年开始税率为50%，此时利息税盾的现值为多少(假设市场无风险利率恒为5 %)?(3) 当税率上升时公司价值是否增加了？5. TCL公司有以下关于市场价值的资本结构，该结构被认为是最优的TCL该年度的期望收益为17 142 . 86美元，并确定其股利支付率为30%，边际税率为34%，投资者期望未来的收益和股利以9%的恒定比率增长。
TCL上一年度Do按3. 6美元/股的比例发放股利，其流通股可以60美元/股的价格出售。
国债利率为11%。
.一般股票的期望回报率为14 %TCL的B值为1.51。
以下是关于新证券的信息：普通股：新的普通股需要10%的筹资成本。
优先股：固定股息为11美元的新的优先股能以i00美元/股的价格公开出售。
筹资成本为5美元/ 股。
债券：债券可以12 %的利率出售。
要求：(1) 分别估计债券、优先股、留存收益以及新普通股的资本成本。
(2) I . CT公司的加权平均资本成本是多少？8. Benet公司息税前利润(EBIT)为90 000美元，净利润为78 000美元，公司权益和负债的资本成本分别为12%和8%，不考虑税收。
要求：(1) 公司的市场价值是多少？(2) 公司的加权平均资本成本(WACC是多少？9. Benet公司权益融资共发行了400 000股普通股，每股市价为25美元。
其负债利息支付的平均水平为10%。
假设以后年度所有盈利将作为股利发放，未来每年息税前利润(EBIT)保持1 500 000美元不变, 平均税率为30%。
不考虑增长率。
要求：(1) 权益成本是多少？(2) 该公司的全部市场价值是多少？10. 某公司决定回购价值3 000 000美元的普通股，同时再通过长期借款替代筹得这部分资本金额, 借款成本率为10 %。
根据不考虑公司税收情况下的M M理论，计算公司再融资的权益成本是多少。
11. Chavis物资供应公司现有两个备选方案，有关资料列入下表中：单位：美元要求：(1) 计算不同资本结构中的加权平均成本(WACC是多少。
(2) 哪一种资本结构成本较低？12. SAMPSO运动品公司现有500 000股普通股股票。
公司目前没有任何长期债务和优先股。
为了满足发展需要，公司需进行外部融资，预计筹集资本额为8 000 000 元。
可供选择的筹资计划如下：A 计划：发行债券，资本成本为9 ％；B 计划：发行250 000 股普通股。
公司的所得税率为，34％。
要求：⑴计算两个方案的EBIT--EPS分析无差异点下的EBIT和EPS的金额；(2) 该公司预测追加筹资后息税前利润可达到1 50万元，请选择增资最优方案。
16. 以下给出了Computech公司的有关信息，请计算公司总杠杆水平。
20X1 年20 X 2年单位：美元销售额500 000 000 570 000 000固定成本120 000 000 120 000 000变动成本300 000 000 342 000 000息税前利润80 000 000 108 000 000利息30 000 000 30 000 000每股收益(EPS) 1.00 1.5617. McGee公司的固定经营成本为10 000 000 美元，变动成本率为0.65。
公司有20 000 000 美元、利率为10％的银行贷款，以及在外发行流通的债券 6 000 000 美元，利率为12％。
公司有 1 000 000 股优先股，每股股息为5美元，以及2 000 000股普通股(每股面值为1美元)。
McGee公司的边际税率为40%。
期望销售为80 000 000 美元。
要求：(1) 计算McGee公司在80 000 000美元销售水平上的经营杠杆。
(2) 计算McGee公司在80 000 000美元销售水平上的财务杠杆。
(3) 如果销售下降为76 000 000美元，预测McGee公司的每股收益。
18．一个公司在5 000 000 美元的销售水平上每股收益为2.60 美元。
如果这家公司的经营杠杆为3.0，财务杠杆为 5.5( 都是在 5 000 000 美元的销售水平上) ，预测公司销售下降2％时的每股收益。
19．Connely 公司对其今年硅片的期望销售收入是30 000 000 美元。
因为这属于资本密集型行业，其固定经营成本是10 000 000 美元。
变动成本率是40％。
公司的债务包括 2 000 000 美元的银行借款，利率为10 ％，以及以12％的利率发行的债券10 000 000 美元。
公司有在外流通的优先股100 000 股，每股股息为9．60 美元。
Connely 公司有1 000 000 股普通股，它的边际税率为40％。
要求：(1) 计算Connely 公司的经营杠杆。
(2) 计算Connely 公司的财务杠杆。
(3) 计算Connely 公司的总杠杆。
(4) 计算Connely 公司销售下降5 ％时的EPS。
20．McGonnigal 公司期望销售为40 000 000 美元。
固定经营成本为5 000 000 美元，变动成本率为65％。
McGonnigal 公司有10 000 000美元的银行借款，利率为10％。
并有利率为12％的债券3 000：000 美元。
该公司有在外流通的250 000 股优先股，每股股息为10美元，以及 1 000 000 股普通股(每股1美元) 。
McGonnigal 公司的平均税率为35％，边际税率为40％。
要求：(1)McGonnigal 公司在40 000 000 美元销售水平上的经营杠杆是多少?(2)McGonnigal 公司现在的财务杠杆是多少?(3) 预测该公司销售下降到38 000 000 美元时的EPS。