ch1财务理论概述(财务理论与实践-河海大学,韩绪军)

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1.1.3 财务与其他几个学科的关系
财务与经济学：经济学为财务理论的发展提供 指导，或者可以说，财务本身便是金融经济学 的一个主要组成部分（现代财务理论的几个重 要基础－资产选择、资本资产定价模型、有效 市场假设、期权定价理论、资本结构理论等等 均为金融经济学的主要内容）
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1.3.1财务报告及其分析
示例－现金流量计算 A公司本年的收入与经营成本分别为6亿元、3
亿元，当年折旧1.5亿，利息费用3000万，所 得税按34％计。要求：计算NCFj并解释其与 净利润不一致的原因。 2.592亿/7900万
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1.3.2资金时间价值与风险补偿
加强监管，提高信息披露的质量，增加市场的有 效性。
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1.3 公司财务之基础
❖ 财务报告及其分析； ❖ 资金时间价值与风险补偿； ❖ 案例分析
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1.3.1财务报告及其分析
按公认会计原则，采用一定方法定期编制的反 映公司财务状况及其变化、经营成果的书面文
件。
➢ 明确财务目标的重要性是不言而喻的
如果你连要去那里都不知道，那么，你怎样到达 那里就变得无所谓了
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1.2 公司与公司财务
问题讨论：怎样才能有效实现企业价值的最大化？
设法让经理象股东那样思考问题（增加股东的权 力、激励于约束并举－期权与并购）；
协调公司与债权人之间的利益冲突（强化债权的 合约约束－限制投资、股利政策、限制额外的财 务杠杠等）；
以正确的方式组织与提供会计信息以支持信息 使用者作出恰当的决策，是公司的责任；
正确理解与有效使用财务报告提供的信息则可 以反映决策者的水平
2020/10/926Biblioteka 1.3.1财务报告及其分析
讨论：如何正确理解与有效使用财务报告提供的
信息？ 了解会计系统； 洞悉会计原则及其变化； 熟悉会计信息的形成过程； 知道会计政策及其变更对会计信息的影响
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1.1.2 财务理论的三个流派
财务使会计的派生（财务管理设在会计学院之 内，受会计影响较大）
财务经济论（财务属于微观金融的范畴，着重 讨论在有效的资本市场背景之下，微观主体的 资金运作问题）
财务管理论（从企业财务资源的运作－如预算、 计划、决策与控制等角度讨论公司财务目标的 实现问题；注重内部管理与控制，类同管理会 计）
公司财务 与公司的资金筹集、资金投放与资 金的增值分配有关的管理工作(即对资金的筹 集、使用、回收、分配以及由此而形成的各种 经济关系进行协调与管理)
▪ 财务活动
▪ 财务关系（股东、债权人、经营者之间的关系 极为重要）
▪ 财务环境（知己知彼，百战不殆）
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1.2 公司与公司财务
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1.3.1财务报告及其分析
3）营运资本变动导致现金流量（NCFy） =-净营运资本增加 故来自资产（公司）的现金流量＝1）＋2）＋3） ＝ EBIT（1－T）+I*T－净投资增加 （*）
值得注意的是： （*）是收益在满足正常投资与营 运需要的前提下，可以向股东与债权人提供的现 金流量，故又被称为自由现金流量NCF自
一般认为，一个好公司经常要考虑四个基本问题；
在什么资产上进行投资，需要投资多少？（资本 预算－企业战略层面）；
如何筹集所需资金（融资，资本结构）； 收益如何使用（股利政策）； 怎样保证企业健康、可持续发展，使有关各方满
意。 上述问题均与财务理论和实践有关。
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1.2 公司与公司财务
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1.1.4 微观财务营运的几条原则
注：并非所有企业都能够持续经营的，从财务状 况看，一家健康的公司（当然能够持续经营） 具有如下的基本特征：
连续盈利的经营业绩（尤其是注营业务，连续 性至少通过三年以上的观察）；
良好的债务偿还能力；
利润与现金流量的高度一致性；
资产质量良好；
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1.3.1财务报告及其分析
讨论：
NCF自<0，是否可能？ 可以，成长中的公司往往如此。
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1.3.1财务报告及其分析
流向债权人的现金流量（NCFb） =利息－新增债务净值 ＝I-ΔB 流向股东的现金流量（NCFe） =派发股息－新增权益资本 ＝d-ΔE 依据会计等式有： EBIT（1－T）+I*T－净投资增加
❖ 财务目标服从和服务于公司的整体目标 ❖ 现代市场经济环境下，基于公司也是一个可以交
易的对象，因此公司价值最大化便成为现代公司 财务的公认观点 在高度发达市场经济体系下，鉴于股票是股东财 富的代表，因此，股价的高低能够在一定程度上 反映财务管理目标的实现程度。
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1.2 公司与公司财务
合适的成长性；
无保留的审计意见
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1.1.4 微观财务营运的几条原则
按《我国独立审计准则N17-持续经营》，从财务 状况看，下列事项或情况可能对公司的持续经 营能力产生影响（当然应引起关注）：
▪ 无法偿还到期债务；
▪ 无法偿还即将到期且难以展期的借款；
▪ 无法继续履行重大借款合同中的有关条款；
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学习要求
上课认真听讲，尽量不缺课 积极参与讨论，主动与老师交流 研读有关参考资料，课后认真复习
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一、财务理论概述
财务理论概说 公司与公司财务 公司财务之基础 案例分析与讨论 长期财务规划
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1.1 公司财务理论概说
公司财务理论框架 财务理论的三个流派 财务与会计、金融学、经济学之关系 微观财务营运的几条原则
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1.1.4 微观财务营运的几条原则
5、理性理财假设（表现在：理财具有明确的 目的导向、决策及其执行过程中的科学性－能 够择优、控制与调整正在执行的错误方案－发 现不利于实现目标的因素或设定目标有误时、 学习能力强－能够总结以往管理工作中的经验 与教训，不断学习新的理论，采用科学合理的 方法，逐步完善其管理活动）－资金再投资假 设
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1.1.1 公司财务理论框架
从财务环境（逻辑起点）的分析与评价入手 提出财务假设（研究前提） 提出财务目标（理论与实务的导向），并就实
现财务目标构建财务基本理论（财务管理内容、 管理原则、管理方法等等）、财务管理通用理 论（融资、投资、收益分配等等）、特殊业务 理论（并购、财务困境、跨国公司财务运作等 等）
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1.1.3 财务与其他几个学科的关系
财务与会计：会计为财务提供一些基础性、背
景性资料。基于相关性与决策有用性的考虑， 会计在财务信息提供的充分性、及时性以及信 息的提供方式上都做了新的尝试与改进。因此， 财务对会计的依赖会更大
财务与金融学：现代金融微观化的趋势日益明 显，鉴于此许多人将财务视为微观金融（以金 融市场为背景，分析金融工具的充分应用）， 而不讨论金融监管问题（将其视为内生变量）
来自资产（公司）的现金流量＝流向债权人、 流向股东的现金流量
该表达式反映了如下事实：企业通过不同的活 动产生现金流量，要么用于偿付债权人，要么 支付给企业所有者。
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1.3.1财务报告及其分析
来自资产（公司）的现金流量主要包括三部分； 1）经营现金流量（NCFj）
=收入－经营成本（不含利息费用）－所得税 ＝EBIT（1－T）+折旧＋利息抵税 2）资本性支出现金流量（NCFz） =处置固定资产收入－新增固定资产投资 ＝－固定资产原始价值增加
＝I+d-外部融资净增加
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1.3.1财务报告及其分析
即－
净利润－d=净投资增加 -外部融资净增加 可见：公司收益分配政策不仅与盈利能力有关，
还受投资与融资政策的影响。 事实上，公式左边就是公司的留存收益，它构
成了公司的内源融资。 内源融资＋外部融资净增加＝净投资增加
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财务理论与实务
韩 绪 军（83786339）
河海大学商学院
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目录
财务理论概述 价值评估理论与方法 资产选择与定价理论 资本结构理论与股利政策 公司并购与困境中的有关财务问题
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主要参考书
1、Robert.C.Merton等著（欧阳颖等译）：财务学， 中国人民大学出版社，2000年； 2、 William L Megginson（美）等，公司财务理论， 东北财经大学出版社，2002 ； 3、财政部会计师考试办公室，财务成本管理，经济科 学出版社，2004、2005； 4、 Stephen A.Ross（美）等，Corporate Finance， 机械工业出版社，2000、2003
帐款周转期－平均付款期；存货、应收帐款周 转率）分析； 风险分析与评价（财务风险、经营风险等等）。
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1.3.1财务报告及其分析
值得注意的是：
1考察资产负债表时，应该特别关注流动性、负债 与权益比率、账面价值与市场价值三个方面：
流动性：反映资产转换为现金的速度与难易程 度（不发生价值损失）。
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1.2 公司与公司财务
公司：以盈利为目的的经济组织
➢ 构成公司的必要条件－
1）与经营规模、经营内容相适应的资金（注 册资本）； 2）必要的经营场所； 3）与经营内容内容有关的物质技术条件