中级财务管理计算部分重点例题
中级财管现金流计算题
中级财管现金流计算题现金流计算题是财务管理中的一个重要概念。
它能帮助企业了解资金的流入和流出情况，从而更好地进行财务决策。
下面我将给出一个中级财务管理的现金流计算题，并详细解答。
假设某公司的财务数据如下：年初现金余额：100,000元销售收入：500,000元销售成本：300,000元营业费用：100,000元利息支出：10,000元所得税支出：30,000元固定资产购置：80,000元长期贷款偿还：50,000元发行新股筹资：150,000元现金股利支付：20,000元根据上述数据，我们可以按照以下步骤计算现金流量：1. 计算经营活动现金流量：经营活动现金流量 = 销售收入 - 销售成本 - 营业费用 - 利息支出 - 所得税支出= 500,000元 - 300,000元 - 100,000元 - 10,000元 - 30,000元= 60,000元2. 计算投资活动现金流量：投资活动现金流量 = 固定资产购置 - 长期贷款偿还= 80,000元 - 50,000元= 30,000元3. 计算筹资活动现金流量：筹资活动现金流量 = 发行新股筹资 - 现金股利支付= 150,000元 - 20,000元= 130,000元4. 计算期末现金余额：期末现金余额 = 年初现金余额 + 经营活动现金流量 + 投资活动现金流量 + 筹资活动现金流量= 100,000元 + 60,000元 + 30,000元 + 130,000元= 320,000元根据以上计算，该公司的现金流量情况如下：经营活动现金流量：60,000元投资活动现金流量：30,000元筹资活动现金流量：130,000元期末现金余额：320,000元从上述数据可以看出，该公司的经营活动现金流量为正值，表示公司经营活动所产生的现金流入大于流出，这是一个良好的现金流状况。
投资活动现金流量为正值，表示公司进行了一定的固定资产投资，这也是一种正常的现金流状况。
会计师中级考试财务管理重点复习习题
会计师中级考试财务管理重点复习习题会计师中级考试财务管理重点复习习题会计师中级考试财务管理重点复习习题一、计算分析题1、某企业准备投资开发甲新产品，现有a、b两个方案可供选择，经预测，a、b两个方案的预期收益率如下表所未：市场状况概率预期年收益率（%）a方案b方案繁荣0.303040一般0.501515衰退0.20-5-15要求：（1）计算a、b两个方案预期收益率的期望值；（2）计算a、b两个方案预期收益的标准离差；（3）计算a、b两个方案预期收益率的标准离差率；（4）假设无风险收益率为百分之八，与甲新产品风险基本相同的乙产品的投资收益率为26%，标准离差率为90%.计算a、b方案的风险收益率与预期收益率.（5）假设企业资金不足，可向银行借入短期借款，银行短期借款利率为10%，每年按360天计算.4、某公司正在着手编制下年度的财务计划.有关资料如下：（1）该公司长期银行借贷利率目前是8%，明年预计将下降为7%.（2）该公司债券面值为1元，票面利率为9%，期限为5年，每年支付利息，到期归还面值，当前市价为1.1元.如果该公司按当前市价发行新债券，预计发行费用为市价的3%.（3）该公司普通股面值为1元，当前每股市价为6元，本年月日度派发现金股价0.4元/股，预计年股利增长率为5%，并每年保持20%的股利支付率水平.该公司普通股的b值为一点二，当前国债的收益率为6%，股票市场普通股平均收益率为12%.（4）该公司本年的资本结构为：银行借款200万元长期债券400万元普通股600万元留存收益300万元该公司所得税率为30%.要求：（1）计算下年度银行借款的资金成本.（2）计算下年度公司债券的资金成本.（3）分别使用股利增长模型和资本资产定价模型计算下年度内部股权资金成本，并以这两种结果的简单平均值为内部股权资金成本.（4）如果该公司下一年度不增加外部融资规模，仅靠内部融资历.试计算其加权平均的资金成本.5、某公司年息税前利润为500万元，全部资金上普通股组成，股票帐面价值2000万元，所得税率为40%.该公司认为目前的资金结构不够合理，准备用发行债券购回部分股票的办法给予以调整.经过调查，目前的债务利率和权益资金的成本情况如下表所未：债券的主市场价值（万元）债务利率股票b系数无风险报酬率平均风险股票的必要报酬率246810-10%10%12%14%16%1.21.25`1.31.351.552.2.110%10%10%10%10%10%14%14%14%14%14%14%要求：利用公司价值分析法确定该公司最佳的资金结构.会计师中级考试财务管理重点复习习题相关内容:。
财务管理计算题汇总及解析
• 例7：环瑞公司现有资金400万元，其中自有资金普通股 和借入资金债券各为200万元，普通股每股l0元，债券利 息率为8％。现拟追加筹资200万元，有增发普通股和发 行债券两种方案可供选择。所得税率为25%，试计算每股 利润无差别点。 • 解析：
• EBIT=48 ， • 即当息税前利润为48万元时，增发普通股和增加债券后的 每股利润相等
• 例3：某人拟购房，开发商提出两种方案， 一是现在一次性付80万，另一方案是从现 在起每年末付20万，连续5年，若目前的存 款利率是7%，应如何付款？ • 解析：方案2现值： P=20×(P/A,7%,5)=20×4.1002=82 > 80 • 所以应该，开发商提出了三个付款方 案： • 方案一是现在起15年内每年末支出10万元；方案二是现 在起15年内每年初支付9.5万元；方案三是前5年不支付， 第六年起到15年每年末支付18万元。 • 假设按银行贷款利率10%复利计息，若采用终值方式比较， 问哪一种付款方式对购买者有利？ • 解答： • 方案一：F=10×(F/A,10%,15)=10×31.722=317.72 • 方案二：F=9.5×[(F/A,10%,16)-1] • =9.5×(35.950-1)=332.03 • 方案三：Ｆ＝18×(F/A,10%,10)＝18×15.937=286.87
△NCF
-200
26.70
26.70
26.70
26.70
26.70
•
△NCF0=－100万元，△NCF1-5=26.70万元，
• （P/A，△IRR，5）＝ 1 000 000÷267 000＝3.7453 • 查表的i=10% 3.7908 • i=12% 3.6048 • △IRR 3.7453 • 用试算法可求得，甲乙两方案的差量内含报酬率 △IRR ＝10.49％ • 在第(1)种情况下，由于差量内含报酬率大于8％，所以 应该选择甲项目。 • 在第(2)种情况下，由于差量内含报酬率小于12％，所以 应该选择乙项目。
分算法例题中级财管
分算法例题中级财管
以下是一道中级财务管理例题：
假设一个公司计划在未来一年内进行一项投资项目，该项目需要投资100,000美元。
该项目预计将在一年后产生现金流入150,000美元。
投资项目的剩余价值预计为50,000美元。
公司的期望报酬率为10%。
现金流入和现金流出不受通胀影响。
请计算该投资项目的净现值。
解答：
净现值是指投资项目现金流入和现金流出的现值之间的差异。
计算投资项目的净现值需要使用折现率，折现率是投资者期望的报酬率。
首先，计算现金流入和现金流出的现值：
现金流入的现值= 150,000 / (1 + 0.10) = 136,363.64美元
剩余价值的现值= 50,000 / (1 + 0.10) = 45,454.55美元
现金流出的现值= 100,000美元（投资金额为负值）
然后，计算净现值：
净现值= 现金流入的现值 + 剩余价值的现值 - 现金流出的现值 = 136,363.64 + 45,454.55 - 100,000
= 81,818.18美元
因此，该投资项目的净现值为81,818.18美元。
净现值为正值意味着该投资项目可以带来正向的净现金流入，预期获得的回报高于投资金额，因此可以推荐公司进行这个投资项目。
中级财务管理计算题
1、某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元），由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有二：（1）、全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元（2）、全部筹措长期债务：债务利息率仍为12%，利息36万元公司变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税税率33%，求每股盈余无差别点时的销售额S及每股盈余EPS；预计销售额为800万元时，应采取上述何种筹资方式。
2、某公司发行公司债券，面值为1000元，票面利率为10%，期限为5年。
已知市场利率为8%。
（P/A，8%，5）=3.9927；（P/F，8%，5）=0.6806要求计算并回答下列问题：（1）债券为按年付息、到期还本，发行价格为1020元，投资者是否愿意购买？（2）债券为单利计息、到期一次还本付息债券，发行价格为1010元，投资者是否愿意购买？（3）债券为贴现债券，到期归还本金，发行价为700元，投资者是否愿意购买3、某企业某年需要耗用甲材料400公斤，材料单位采购成本20元，单位储存成本2元，平均每次进货费用16元。
求该企业存货经济批量、经济批量下的存货相关总成本、经济批量下的平均存货量及平均存货资金占用额、最优定货批次。
4、甲企业打算在2005年末购置一套不需要安装的新设备，以替换一套尚可使用5年、折余价值为91000元、变价净收入为80000元的旧设备。
取得新设备的投资额为285000元。
到2010年末，新设备的预计净残值超过继续使用旧设备的预计净残值5000元。
使用新设备可使企业在5年内每年增加营业利润10000元。
新旧设备均采用直线法计提折旧。
假设全部资金来源均为自有资金，适用的企业所得税税率为25％，折旧方法和预计净残值的估计均与税法的规定相同。
要求：（1）计算更新设备比继续使用旧设备增加的投资额。
（2）计算经营期因更新设备而每年增加的折旧。
中级会计职称财务管理计算题
中级会计职称考试《财务管理》计算题及参考答案1、甲公司拟投资一项证券资产组合，该组合包含A、B两种股票，权重分别为20%和80%，市场可能出现好、中、差三种情况，概率分别为20%、30%和50%，A股票在三种市场情况下的收益率分别为25%、20%和10%。
B股票的预期收益率为12%，假设资本资产定价模型成立，A、B两种股票的B系数分别为1.6和1.4，无风险收益率为3%，市场组合收益率为8%。
要求：（1）计算A股票的预期收益率。
（2）计算该资产组合的预期收益率。
（3）计算该资产组合的B 系数。
（4）计算该资产组合必要收益率。
【答案】（1）股票的预期收益率=20%×25%+30%×20%+50%×10%=16% （2）该资产组合的预期收益率=20%×16%+80%×12%=12.8%（3）该资产组合的B 系数=20%×1.6+80%×1.4=1.44（4）该资产组合必要收益率=3%+1.44×（8%-3%）=10.2%。
2、甲公司生产需要某种零部件。
根据经济订货基本模型确定最优订货量，一年按360天计算，零部件的年需求量为3240件，购买价格800元/件，单位变动储存成本80元/件，每次订货的变动成本为400元，年订货固定成本1500元。
要求：（1）计算经济订货批量。
（2）计算每年最佳订货次数：（3）计算最佳订货周期。
（4）计算经济订货批量平均占用资金。
（5）计算与经济订货批量相关的存货总成本。
【答案】（1）经济订货批量=√2×3240×400/80=180（件）（2）每年最佳订货次数=3240/180=18（次）（3）最佳订货周期=360/18=20（天）（4）经济订货批量平均占用资金=180/2×800=72000（元）（5）与经济订货批量相关的存货总成本=√2 x 3240 x 400 x 80=14400（元）3、甲公司是一家上市公司，2021年度实现净利润10000万元，分配现金股利3000万元；2022年度实现净利润12000万元。
[会计职称]中级财务管理计算部分重点例题
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⼀、风险与收益：期望值、⽅差、标准差、标准离差率、投资组合贝塔系数和收益率、资本资产定价模型(01-06年, 除了03年没有涉及外, 其他年份均涉及). 教材中主要介绍了收益率的期望值、⽅差、标准差. 考试中可能是净现值的期望值等. 07教材新增了根据历史资料, 确定预期收益率、标准差和⽅差的内容. 值得关注. 【总结】(1)题中给出概率的情况下, 计算期望值和⽅差采⽤加权平均的⽅法进⾏(其中, ⽅差是各种可能的收益率与期望值之间的离差的平⽅, 以概率为权数计算加权平均值); (2)题中没有给出概率的情况下, 计算期望值和⽅差采⽤简单平均的⽅法(期望值是各个收益率数据之和除以期数;⽅差是离差平⽅之和除以(期数-1). 【例】假定甲、⼄两项证券的历史收益率的有关资料如表所⽰. 甲、⼄两证券的历史收益率 年甲资产的收益率⼄资产的收益率 2002 -10% 15% 2003 5% 10% 2004 10% 0% 2005 15% -10% 2006 20% 30% 要求： (1)估算两种证券的预期收益率; 【解答】甲证券的预期收益率=(-10%+5%+10%+15%+20%)/5=8% ⼄证券的预期收益率=(15%+10%+0-10%+30%)/5=9% (2)估算两种证券的标准差 【解答】⼄证券的标准差=15.17% (3)估算两种证券的标准离差率. 【解答】甲证券标准离差率=11.51%÷8%=1.44 ⼄证券标准离差率=15.17%÷9%=1.69 (4)公司拟按照4：6的⽐例投资于甲⼄两种证券, 假设资本资产定价模型成⽴, 如果证券市场平均收益率是12%, ⽆风险利率是5%, 计算该投资组合的预期收益率和贝塔系数是多少? 【答案】组合的预期收益率=0.4×8%+0.6×9%=8.6% 根据资本资产定价模型：8.6%=5%+贝塔系数×(12%-5%) 贝塔系数=0.51 【延伸思考】如果本问要求计算两种证券的贝塔系数以及资产组合的贝塔系数, 怎么计算? 【提⽰】根据资本资产定价模型分别计算甲⼄各⾃的贝塔系数. 甲的为3/7,⼄的为4/7, 然后加权平均计算出组合的贝塔系数, 结果相同. ⼆、股票、债券估价与收益率计算——有可能在主观题中涉及 01、02、03和06年均涉及, 且06年是债券收益率. 【例】甲公司3个⽉前以10元的价格购⼊股票B, 分别回答下列互不相关的问题： (1)假设已经发放的上年现⾦股利为1.5元/股, 本年预计每股可以获得1.8元的现⾦股利, 今天B股票的开盘价8元, 收盘价为8.5元, 计算B股票的本期收益率; (2)假设现在以10.5元的价格售出, 在持有期间没有获得现⾦股利, 计算该股票的持有期收益率; (3)假设持有2年之后以11元的价格售出, 在持有⼀年时和持有两年时分别获得1元的现⾦股利, 计算该股票的持有期年均收益率. 【答案】 (1)本期收益率=1.5/8.5×100%=17.65% (2)持有期收益率=(10.5-10)/10×100%=5% 持有期年均收益率=5%/(3/12)=20% 【注意】持有期收益率如果不是年收益率, 需要进⾏折算, 即折算成年均收益率. 如果考试中遇到计算持有期收益率, 并且持有期短于1年, 两个指标都要计算. (3)10=1×(P/A, i, 2)+11×(P/F, i, 2) 经过测试得知： 当i=14%时 1×(P/A, i, 2)+11×(P/F, i, 2)=10.1112 当i=16%时 1×(P/A, i, 2)+11×(P/F, i, 2)=9.7804 经过以上两次测试, 可以看出该股票的持有期收益率在14%——16%之间, 采⽤内插法确定： 折现率未来现⾦流量现值 14% 10.1112 i 10 16% 9.7804 i=14.67% 即：持有期年均收益率为14.67%【例】某种股票预计前三年的股利⾼速增长, 年增长率10%, 第四年⾄第六年转⼊正常增长, 股利年增长率为5%, 第七年及以后各年均保持第六年的股利⽔平, 今年刚分配的股利为5元, ⽆风险收益率为8%, 市场上所有股票的平均收益率为12%, 该股票的β系数为1.5. 要求： (1)计算该股票的内在价值; (2)如果该股票⽬前的市价为50元/股, 请判断企业是否会购买该股票. 【答案】 (1)预计第⼀年的股利=5×(1+10%)=5.5(元) 第⼆年的股利=5.5×(1+10%)=6.05(元) 第三年的股利=6.05×(1+10%)=6.655(元) 第四年的股利=6.655×(1+5%)=6.9878(元) 第五年的股利=6.9878×(1+5%)=7.3372(元) 第六年及以后各年每年的股利=7.3372×(1+5%)=7.7041(元) 根据资本资产定价模型可知： 该股票的必要报酬率=8%+1.5×(12%-8%)=14% 该股票的内在价值=5.5×(P/F, 14%, 1)+6.05×(P/F, 14%, 2)+6.655×(P/F, 14%, 3)+6.9878×(P/F, 14%, 4)+7.3372×(P/F, 14%, 5)+7.7041/14%×(P/F, 14%, 5) =5.5×0.8772+6.05×0.7695+6.655×0.6750+6.9878×0.5921+7.3372×0.5194+7.7041/14%×0.5194 =50.50(元/股) (2)因为市价低于股票的内在价值, 所以企业会购买该股票. 三、项⽬投资——⼀定会出现主观题 年年出题. 02、06涉及更新改造项⽬. 03、05、06年涉及三⽅案, 综合性很强, 将指标计算、指标应⽤、净现⾦流量计算全部包括. 【例】已知某企业拟投资三个项⽬,其相关资料如下： (1)甲⽅案的税后净现⾦流量为：NCF0=-1000万元, NCF1=0万元, NCF2-6=250万元. (2)⼄⽅案的资料如下： 项⽬原始投资1000万元, 其中：固定资产投资650万元, 流动资⾦投资100万元, 其余为⽆形资产投资. 该项⽬建设期为2年, 经营期为10年. 除流动资⾦投资在第2年末投⼊外, 其余投资均于建设起点⼀次投⼊. 固定资产的寿命期为10年, 按直线法折旧, 期满有50万元的净残值：⽆形资产投资从投产年份起分10年摊销完毕：流动资⾦于终结点⼀次收回. 预计项⽬投产后, 每年发⽣的相关营业收⼊为800万元,每年预计外购原材料、燃料和动⼒费100万元, ⼯资福利费120万元,其他费⽤50万元. 企业适⽤的增值税税率为17%, 城建税税率7%, 教育费附加率3%. 该企业不交纳营业税和消费税. (3)丙⽅案的现⾦流量资料如表1所⽰： 表1 单位：万元 T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合计 原始投资 500 500 0 0 0 0 0 0 1000 息税前利润× (1-所得税率) 0 0 172 172 172 182 182 182 1790 年折旧、摊销额 0 0 78 78 78 72 72 72 738 回收额 0 0 0 0 0 0 0 280 280 净现⾦流量 (A) (B) 累计净现⾦流量 (C) 该企业按直线法折旧, 全部流动资⾦于终结点⼀次回收, 所得税税率33%, 设定折现率10%. 部分资⾦时间价值系数如下： T 1 2 5 6 10 12 (P/A,10%,t) - - 3.7908 4.3553 6.1446 6.8137 (P/F,10%,t) 0.9091 0.8264 0.6209 0.5645 0.3855 0.3186 要求： 1.指出甲⽅案项⽬计算期, 并说明该⽅案第2⾄6年的净现⾦流量(NCF2-6)属于何种年⾦形式 甲⽅案项⽬计算期=6年 第2⾄6年的净现⾦流量(NCF2-6)属于递延年⾦形式.2.计算⼄⽅案的下列指标 (1)投产后各年的经营成本 投产后各年的经营成本=外购原材料、燃料和动⼒费100万元+⼯资福利费120万元+其他费⽤50万元=270(万元) (2)投产后各年不包括财务费⽤的总成本费⽤ 年折旧=(650-50)/10=60(万元) 年摊销=250/10=25(万元) 投产后各年不包括财务费⽤的总成本费⽤=270+60+25=355(万元) (3)投产后各年应交增值税和各年的营业税⾦及附加 投产后各年应交增值税=销项税额-进项税额800×17%-100×17%=119(万元) 营业税⾦及附加=119×(3%+7%)=11.9(万元) (4)投产后各年的息税前利润 投产后各年的息税前利润=800-355-11.9=433.1(万元) (5)各年所得税后净现⾦流量. NCF0=-900 NCF1=0 NCF2=-100 NCF3-11=433.1×(1-25%)+60+25=409.825(万元) NCF12=409.825+150=559.825(万元) 3.根据表1的数据, 写出表中⽤字母表⽰的丙⽅案相关税后净现⾦流量和累计税后净现⾦流量(不⽤列算式), 并指出该⽅案的资⾦投⼊⽅式. A=254(万元)(182+72=254) B=1808(万元)(1790+738+280-1000=1808) C=-250(万元) T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合计 原始投资 500 500 0 0 0 0 0 0 1000 息税前利润×(1-所得税率) 0 0 172 172 172 182 182 182 1790 年折旧、摊销额 0 0 78 78 78 72 72 72 738 回收额 0 0 0 0 0 0 0 280 280 净现⾦流量 -500 -500 250 250 250 (A)254 254 534 (B) 累计净现⾦流量 -500 -1000 -750 -500 (C)-250 4 258 该⽅案的资⾦投⼊⽅式为分两次投⼊(或分次投⼊). 4. 计算甲⼄丙两个⽅案的静态回收期 甲⽅案的不包括建设期的静态回收期=1000/250=4(年) 甲⽅案包括建设期的静态回收期=1+4=5(年) ⼄⽅案不包括建设期的静态回收期=1000/409.825=2.44(年) ⼄⽅案包括建设期的静态回收期=2.44+2=4.44(年) T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合计 原始投资 500 500 0 0 0 0 0 0 1000 息税前利润×(1-所得税率) 0 0 172 172 172 182 182 182 1790 年折旧、摊销额 0 0 78 78 78 72 72 72 738 回收额 0 0 0 0 0 0 0 280 280 净现⾦流量 -500 -500 250 250 250 (A)254 254 534 (B) 累计净现⾦流量 -500 -1000 -750 -500 (C)-250 4 258 丙⽅案包括建设期的静态回收期=4+250/254=4.98(年) 丙⽅案不包括建设期的回收期=4.98-1=3.98(年) 5. 计算甲⼄两个⽅案的净现值(假设⾏业基准折现率为10%), 并据此评价甲⼄两⽅案的财务可⾏性. 甲⽅案净现值=-1000+250×3.7908×0.9091=-138.446(万元) ⼄⽅案净现值=-900-100×0.8264+409.823×6.1446×0.8264+150×0.3186=1146.19(万元) 甲⽅案净现值⼩于0, 不具备财务可⾏性;⼄⽅案净现值⼤于0, 具备财务可⾏性. 6.假定丙⽅案的年等额净回收额为100万元. ⽤年等额净回收额法为企业作出该⽣产线项⽬投资的决策. ⼄⽅案年等额净回收额=1146.19/6.8137=168.22(万元) 由于⼄⽅案的年等额净回收额⼤于⼄⽅案, 因此, ⼄⽅案优于甲⽅案.。
中级财管考试计算题
中级财管考试计算题
题目：公司投资项目评估
某公司考虑投资一个新项目，该项目预计持续三年，每年的现金流量如下：
年份现金流量（万元）
1 500
2 600
3 700
公司审查该项目时，使用折现率为12%。
请回答以下问题：
1. 计算项目的净现值（NPV）。
提示：净现值等于各年现金流量的现值之和减去初始投资。
现金流量的现值可以通过将每年的现金流量除以(1+折现率)^年份来计算。
2. 根据净现值，建议公司是否应该投资该项目？请给出理由。
3. 如果公司决定追求内部回报率（IRR）最大化的投资策略，应该如何决策？请计算该项目的内部回报率。
提示：内部回报率是使净现值等于零的贴现率，即使得净现值为零的折现率。
4. 如果公司决定使用贴现期限回收期（PBP）作为决策依据，应该如何决策？请计算该项目的贴现期限回收期。
提示：贴现期限回收期等于项目初始投资除以贴现后的年现金流量之和。
请以适当的格式回答问题，对于计算过程和结果，尽量详细解释。
2019年中级会计职称财务管理计算题集五含答案
2019年中级会计职称财务管理计算题集五含答案考点一：新建项目的财务可行性评价【例题·综合题】乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下：资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择：A方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用6年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为10%，生产线投产时需要投入营运资金1200万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入11880万元，每年新增付现成本8800万元，假定生产线购入后可立即投入使用。
B方案生产线的购买成本为200万元，预计使用8年，当设定贴现率为12%时净现值为3228.94万元。
资料二：乙公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为12%，部分时间价值系数如下表所示：货币时间价值系数表要求：(1)根据资料一和资料二，计算A方案的下列指标：①投资期现金净流量;②年折旧额;③生产线投入使用后第1～5年每年的营业现金净流量;④生产线投入使用后第6年的现金净流量;⑤净现值。
(2)分别计算A、B方案的年金净流量，据以判断乙公司应选择哪个方案，并说明理由。
【答案】(1)①投资期现金净流量NCF0=-(7200+1200)=-8400(万元)②年折旧额=7200×(1-10%)/6=1080(万元)③生产线投入使用后第1～5年每年的营业现金净流量NCF1～5=(11880-8800)×(1-25%)+1080×25%=2580(万元)④生产线投入使用后第6年的现金净流量NCF6=2580+1200+7200×10%=4500(万元)⑤净现值=-8400+2580×(P/A，12%，5)+4500×(P/F，12%，6)=-8400+2580×3.6048+4500×0.5066=3180.08(万元)(2)A方案的年金净流量=3180.08/(P/A，12%，6)=3180.08/4.1114=773.48(万元)B方案的年金净流量=3228.94/(P/A，12%，8)=3228.94/4.9676=650(万元)由于A方案的年金净流量大于B方案的年金净流量，因此乙公司应选择A方案【例题·计算题】甲公司拟投资建设一条生产线，行业基准贴现率为10%，现有四个方案可供选择，相关的现金净流量数据如下表所示。
中级财务管理必考知识点
中级财务管理必考知识点一、知识概述《货币时间价值》①基本定义：通俗来讲，货币时间价值就是说钱随着时间推移会变得更值钱或者更不值钱，今天的一块钱和一年后的一块钱价值不一样，因为今天的一块钱如果存起来或者拿去投资，一年后可能就变成了一块多钱。
这多出来的部分就是货币的时间价值。
②重要程度：在中级财务管理里超级重要。
它就像大厦的地基，很多财务决策都是基于这个概念来做的。
像是计算投资收益、贷款利息这些，没有它就没法整。
③前置知识：比较基础的数学运算得会，像简单的四则运算，百分数的计算。
还有对奖金、利息这些生活概念要有基本的了解。
④应用价值：在实际生活中，我们去银行存钱会有利息，这就是货币时间价值的体现。
企业决定投资一个项目的时候，也要考虑钱投入项目的时长以及收益是否超过货币时间价值，不然还不如把钱存银行呢。
二、知识体系①知识图谱：这个知识点在财务管理的资金价值评估、成本效益分析等内容里都是基础。
在整个中级财务管理知识体系里处于核心基础的位置。
②关联知识：和财务估价、债券和股票的定价、项目投资决策分析等知识点关联紧密。
比方说计算债券价值的时候，就得把不同时间的利息和本金按照货币时间价值换算到一个时间点上。
③重难点分析：掌握的难点在于不同时间价值计算方法容易混淆，像复利终值、复利现值、年金终值、年金现值这几个概念和公式。
关键点是要理解时间和利率对钱价值的影响机制。
④考点分析：在考试里几乎是必考的。
考查方式有直接让你计算货币的终值或者现值，或者在一个投资项目或者筹资方案里考察对货币时间价值的运用。
三、详细讲解【理论概念类】①概念辨析：货币时间价值本质上是资金在周转使用过程中产生的增值。
不能简单理解为就是利息，还包括在生产经营过程中因为资金的有效运用带来的增值部分。
②特征分析：它有三个主要特点。
一是资本性，就是说它以资本为载体产生价值。
比如企业用资金去买设备生产产品然后盈利，资金就展现出了资本性增值。
二是累积性，就像滚雪球一样，增值是随着时间累积起来的。
2021年中级会计职称《财务管理》 (3)
『知识框架』第一节货币时间价值『知识点』1终值和现值的计算一、基本要求1.掌握一次支付终值和现值的计算；2.掌握年金现值的计算；3.理解年金终值的计算；3.理解偿债基金、等额资本回收额的计算。
二、重点内容回顾三、核心公式四、典型例题『例题·判断题』随着折现率的提高，未来某一款项的现值将逐渐增加。
（）『正确答案』×『答案解析』在折现期间不变的情况下，折现率越高，折现系数则越小，因此，未来某一款项的现值越小。
『例题·单选题』已知（F/A，10%，10）＝15.937，（P/A，10%，10）＝6.1446，则期限是10年、利率是10%的预付年金终值系数为（）。
A.17.531B.19.531C.14.579D.12.579『正确答案』A『答案解析』预付年金终值系数＝普通年金终值系数×（1＋折现率）＝（F/A,10%,10）×（1＋10%）＝15.937×（1+10%）＝17.531『例题·单选题』关于递延年金的说法中，错误的是（）。
A.递延年金是指隔若干期以后才开始发生的系列等额收付款项B.递延年金没有终值C.递延年金现值的大小与递延期有关，递延期越长，现值越小D.递延年金终值与递延期无关『正确答案』B『答案解析』递延年金是指隔若干期以后才开始发生的系列等额收付款项；递延年金存在终值，其终值的计算与普通年金是相同的；终值的大小与递延期无关；递延年金的现值与递延期是有关的，递延期越长，递延年金的现值越小。
『例题·单选题』在下列各项资金时间价值系数中，与资本回收系数互为倒数关系的是（）。
A.（P/F，i，n）B.（P/A，i，n）C.（F/P，i，n）D.（F/A，i，n）『正确答案』B『答案解析』年资本回收系数与普通年金现值系数互为倒数，所以本题答案为选项B。
『例题·单选题』甲希望在10年后获得100000元，已知银行存款利率为2%，那么为了达到这个目标，甲从现在开始，共计存10次，每年末应该等额存入（）元。
《中级财务管理》第3章习题及参考答案
中级财管 第三章 习题一、计算题1. 你正在分析一项价值250万元，残值为50万元的资产购入后从其折旧中可以得到的税收收益。
该资产折旧期为5年。
a. 假设所得税率为40%，估计每年从该资产折旧中可得到的税收收益。
b. 假设资本成本为10%，估计这些税收收益的现值。
参考答案：（1）年折旧额=（250-5）=40（万元）获得的从折旧税收收益=40*40%=16万元 （2）P=16*(P/A,10%,5)=60.56万元 2． 华尔公司考虑购买一台新型交织字母机。
该机器的使用年限为4年，初始支出为100 000元。
在这4年中，字母机将以直线法进行折旧直到帐面价值为零，所以每年的折旧额为25 000元。
按照不变购买力水平估算，这台机器每年可以为公司带来营业收入80 000元，公司为此每年的付现成本30 000元。
假定公司的所得税率为40%，项目的实际资金成本为10%，如果通货膨胀率预期为每年8%，那么应否购买该设备？参考答案： NCF0=-100 000NCF1-4=（80 000-30 000-25 000）*（1-40%）+25 000 NPV=NCF1-4/(P/A,18%,4)+NCF0若NPV>0，应该购买，否则不应该购买该项设备。
3.甲公司进行一项投资，正常投资期为3年，每年投资200万元，3年共需投资600万元。
第4年~第13年每年现金净流量为210万元。
如果把投资期缩短为2年，每年需投资320万元，2年共投资640万元，竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变。
资本成本为20%，假设寿命终结时无残值，不用垫支营运资金。
试分析判断是否应缩短投资期。
参考答案：1、用差量的方法进行分析（1）计算不同投资期的现金流量的差量（单位：万元）（2）计算净现值的差量20%,120%,220%,320%,131201202002102101201200.8332000.6942100.5792100.09320.9(NPV PVIF PVIF PVIF PVIF ∆=--⨯+⨯+⨯-⨯=--⨯+⨯+⨯-⨯=万元）2、分别计算两种方案的净现值进行比较 （1）计算原定投资期的净现值（2）计算缩短投资期后的净现值（3）比较两种方案的净现值并得出结论：因为缩短投资期会比按照原投资期投资增加净现值20.27（24.38-4.11）万元，所以应该采用缩短投资的方案。
中级会计师考试-财管重点练习(计算题)1
付款
50 000 × 60 000 × 80 000 × 20%=10 000 20%=12 000 20%=160 000
4、甲公司正在编制下一年度的生产预算，期末产成品存货按照下季度销量的 10%安排。预 计一季度和二季度的销售量分别为 150 件和 200 件，一季度的预计生产量是（ ）件。 A.145 B.150 C.155 D.170 【答案】C 【解析】一季度预计生产量=150+（200-150）×10%=155（件）。
件、6 000 件、8 000 件。如果该企业的付款政策为：当月支付 50%，下月支付 30%，再下月
支付 20%，则 2014 年预计资产负债表中年末应付账款项目的金额为（ ）。
A.59 000 元
B.68 000 元
C.52 000 元
D.40 000 元
【答案】C
【解析】2014 年预计资产负债表中年末应付账款项目的金额=6 000×10×20%+8 000×10×
存在通货膨胀时（判断题单选题） 1+名义利率=(1+实际利率)×（1+通货膨胀率）
1.（2015）某公司向银行借款 1000 万元，年利率为 4%，按季度付息，期限为 1 年，则该借 款的实际年利率为（ ） A.-2.01% B.4.00% C.4.04% D.4.06% 【答案】D 【解析】实际年利率（1＋r/m）m－1＝（1＋4%/4）4－1
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内部资料，严禁外传
【答案】每年租金＝[600000-50000×（P/F,10%,6)]/(P/A,10%,6)＝131288(元）
2.企业向租赁公司租入一台设备，价值 500 万元，合同约定租赁期满时残值 5 万元归租赁人 所有，租期为 5 年，年利率为 10%，租赁手续费率每年 2%。若采用先付租金的方式，则平均 每年支付的租金为( )万元。【(P/A，12%，5)＝3.6048】 A．123.84 B．123.14 C．137.92 D．137.35 【答案】B 【解析】[500-5×(P/F，12％，5)]＝先付租金×(P/A，12％，5)×（1＋12%）；先付租金 ＝（500－5×0.5674）/（3.6084×1.12）＝123.14(万元)。
最全中级财务管理计算分析【范本模板】
财务管理学计算题集五、计算与分析题:(本题型共3小题，满分共36分（其中第1小题满分分、第2小题满分分、第3小题满分分).要求列示出．．．各步骤的．．．．计算公式，并算出结果．．．．．．．．．．；若计算的中间过程出现小数的至少保留4位小数；最终结果出现小数的保留2位小数。
凡要求分析的，应该使用财务管理学的理论和方法进行分析并给出分析结论。
）第3章 价值衡量1. 某人在2006年3月1日存入银行1 000元,年利率为10％，要求计算：（1）每年复利一次,2009年3月1日存款账户余额是多少?（2）假设分4年存入相等金额，为达到第一问所得账户余额,每期应存入多少金额？ （所需系数在卷首查找）【解】（1）已知: P=1 000 r=10％ n=3F=P （F/P, r ， n ）=1 000(F/P ，10％,3)=1000×1。
331=1 331（元）（2） 可分为普通年金和先付年金分别讨论：错误! 方法一：普通年金形式，按每期期末等额存入已知: F=1331 r=10％ n=4由 FV=A （F/A,r ，n) 得： 1331=A·(F/A,10%，4)=A×4.641解得： A 1331286.794.641==(元） 错误!方法二：先付年金形式加上最后一期存入,使其总终值之和为1 331元.按3年期先付年金终值加最后一个A 求其总终值：1 331＝A·（F/A ，10%,3）(1+10%)＋A ＝A×3.310×1.1＋A ＝A （3.310×1.1+1)＝A （3.641+1)＝A×4。
641解得:A ＝1331286.79()4.641=元 或，1331＝A ［(F/A ，10%,3+1）－1)］＋A ＝A （4。
641－1)＋A＝A×3. 641＋A ＝A （3. 641+1）＝A×4. 641解得：A ＝1331286.79()4.641=元 1.'（ 胥朝阳P81习题一、北注会题库P294）某人在2008年1月1日存入银行1 000元，年利率为4％ .要求:计算下列互不相干的各小题。
财务管理计算分析复习例题
财务管理计算分析复习例题1．某企业每年耗用甲原材料360000千克（该材料在年内均衡使用）、该原材料单位采购成本100元，单位年储存成本4元，平均一次订货成本200元。
要求计算经济进货量、年最佳订货次数、与批量有关的总成本、最佳订货周期、经济订货占用的资金。
解：Q=根号（2AB/C）=根号（2*360000*200/4）=6000（千克）N=A/Q=360000/6000=60（次）Tc=根号（2ABC）=根号（2*360000*200*4）=24000（元）T=360/N=6（天）W=PQ/2=100*6000/2=300000（元）2．某公司计划开发一条新产品线，假设该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产1000000元，需垫支流动资金500000元，固定资产按直线法折旧且在项目终了时可回收残值50000元。
投产后，预计每年的销售收入可达800000元，每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为260000元；随着设备逐渐陈旧，该产品线将从第二年开始每年增加50000元的维修支出。
该公司预计的加权平均资本成本为8%，适用的所得税税率为30%。
要求：（1）列表说明该产品线的预期现金流量；（2）用净现值法对该投资项目进行可行性评价；（3）计算测定该投资项目的内含报酬率。
解：（1）该产品线的预期现金流量为：单位：万元注：所得税支出=（收入-付现成本-折旧）*所得税率(2)折现后的现金流入净额=40*(P/A,8%,5)+3.5*(F/p,8%,1)+ 55*(F/p,8%,5)-150=40*3.9927+3.5*0.9259+55*0.6806-150=159.7+3.2+37.4-150=50.3(3)计算内含报酬率,先进行测试,通过查表测试,在折现率为18%的情况,5年的年金折现系数为3.1272,1年、5年的复利现值系数为0.8475、0.4371，则计算的净现值为2 ; 在折现率为20%的情况,5年的年金折现系数为2.9906,1年、5年的复利现值系数为0.8333、0.4019，则计算的净现值为-5.4。
中级会计师财管公式汇总及相关例题
第二章 财务管理基础1.资金时间价值值的计算（1）复利终值的计算：F=P ×(F/p,i,n)（2）复利现值的计算：P=F ×(P/F,i,n)（3）普通年金终值的计算：F=A ×(F/A,i,n)（4）普通年金复利现值的计算：P=A ×(P/A,i,n)（5）预付年金终值和现值的计算，就是在对应普通年金终值和现值的基础上乘以（1+i ）（6）递延年金的计算与普通年金相同（注意支付年金的期数）（7）递延年金现值的计算：①P=A ×(P/A,i,m+n)- A ×(P/A,i,m)②P=A ×(P/A,i,n)×(P/A,i,m)③P=A ×(F/A,i,n)×(P/A,i,m+n)（8）永续年金没有终值，只有现值：P=A/i2.单项资产品的收益率=资产价值（价格）的增值/期初资产价值（价格） =[利息（股息）收益+资本利得]/期初资产价值（价格） =利息（股息）收益率+资本利得收益率3.预期收益率E （R ）=∑Pi ×Ri4.离散程度指标：（1）方差：i ni i P E X ⨯-=∑=212)(σ （2）标准离差（均方差）：i n i i P E X ⨯-=∑=21)(σ（3）标准离差率：%100⨯=E V σ5.两项证券资产组合的收益率的方差：212,1212222212122σσρσσσw w w w p ++=6.单项资产的系统风险系数：m i m i mm i m i m m i i R R COV σσρσσσρσβ⨯===,2,2),( 证券组合的系统风险系数：i i p W ββ⨯=∑7.资本资产定价模型：)(f m f R R R R -⨯+=β8.混合成本的分解： 高低点法：最低点业务量最高点业务量最低点业务量成本最高点业务量成本单位变动成本--= 最低点业务量单位变动成本最低点业务量成本或最高点业务量单位变动成本最高点业务量成本固定成本总额⨯-=⨯-=:9.成本模型：总成本=固定成本总额+变动成本总额=固定成本总额+单位变动成本×业务量【例】已知：A 、B 两种证券构成证券投资组合，A 证券的预期收益率为10%，方差为0.0144，投资比重为80%，B 证券的预期收益率为18%，方差是0.04，投资比重 为20%；A 证券收益率与B 证券收益率的相关系数为0.2。
中级会计师考试《财务管理》公式及常用例题集
第三章股利分配率＝1－留存收益率＝1－新增留存收益/净利润净利润＝（本年新增留存收益）/（1－股利分配率） 净利润＝本年新增留存收益＋股利分配额 目标利润＝净利润/（1－所得税率）目标利润=预计产品产销数量×（单位产品售价一单位产品变动成本）一固定成本费用预期目标利润＝预测可实现销售×（预期产品售价－预期产品单位成本）－期间费用 3.租金的计算折现率=利率+租赁手续费率【例·计算题】某企业于2007年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值60万元，租期6年，租赁期满时预计残值为5万元，归租赁公司。
年利率为8%，租赁手续费率为2%。
租金每年年末支付一次，要求计算每次支付的租金额。
『正确答案』为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表。
]单位：元【注】50009即为到期残值，尾数9系中间计算过程四舍五入的误差导致的一、因素分析法******二、销售百分比法（1）需要增加的资金量＝增加的资产－增加的负债 增加的资产＝增量收入×基期敏感资产占基期销售额的百分比增加的负债＝增量收入×基期敏感负债占基期销售额的百分比（2）外部融资需求量＝增加的资产－增加的负债－增加的留存收益增加的留存收益＝预计销售收入×销售净利率×利润留存率外部融资需求量＝增加的资产－增加的负债－增加的留存收益＝A/S 1×ΔS －B/S 1×ΔS －S 2×P×E 【例·计算题】已知：某公司2009年销售收入为20000万元，2009年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）2009年12月31日 单位：万元该公司2010年计划销售收入比上年增长20%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要320万元资金。
据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。
假定该公司2010年的销售净利率可达到10%，净利润的60%分配给投资者。
中级会计职称财务管理计算分析题
计算分析题1.甲公司为某企业集团的一个投资中心，X是甲公司下设的一个利润中心，相关资料如下：资料一：2012年X利润中心的营业收入为120万元，变动成本为72万元，该利润中心副主任可控固定成本为10万元，不可控但应由该利润中心负担的固定成本为8万元。
资料二：甲公司2013年初已投资700万元，预计可实现利润98万元，现有一个投资额为300万元的投资机会，预计可获利润36万元，该企业集团要求的较低投资报酬率为10%。
要求：（1）根据资料一，计算X利润中心2012年度的部门边际贡献。
（2）根据资料二，计算甲公司接受新投资机会前的投资报酬率和剩余收益。
（3）根据资料二，计算甲公司接受新投资机会后的投资报酬率和剩余收益。
（4）根据（2），（3）的计算结果从企业集团整体利润的角度，分析甲公司是否应接受新投资机会，并说明理由。
【答案】（1）部门边际贡献=120-72-10-8=30（万元）（2）接受新投资机会前：投资报酬率=98/700×100%=14%剩余收益=98-700×10%=28（万元）（3）接受新投资机会后：投资报酬率=（98+36）/（700+300）×100%=13.4%剩余收益=（98+36）-（700+300）×10%=34（万元）（4）从企业集团整体利益角度，甲公司应该接受新投资机会。
因为接受新投资机会后，甲公司的剩余收益增加了。
2.乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%，当年息税前利润为900万元，预计未来年度保持不变。
为简化计算，假定净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，确定债务资本成本时不考虑筹资费用。
证券市场平均收益率为12%，无风险收益率为4%，两种不同的债务水平下的税前利率和β系数如表1所示。
公司价值和平均资本成本如表2所示。
表 1 不同债务水平下的税前利率和β系数要求：（1）确定表2中英文字母代表的数值（不需要列示计算过程）。
中级财务管理计算题78道精选
《中级财务管理》计算题78道精选1、某企业购入国债2500手，每手面值1000元，买入价格1008元，该国债期限为5年，年利率为6.5%(单利)，则到期企业可获得本利和共为多少元?答：f =p(1+i×n) =2500×1000×(1+6.5%×5)=2500000×1.3250=3312500元2、某债券还有3年到期，到期的本利和为153.76元，该债券的年利率为8%(单利)，则目前的价格为多少元?答：p = f/(1+ i n)=153.76 / (1+8%×3)=153.76 / 1.24=124元3、企业投资某基金项目，投入金额为1，280，000元，该基金项目的投资年收益率为12%，投资的年限为8年，如果企业一次性在最后一年收回投资额及收益，则企业的最终可收回多少资金?答：f =p(f/p，i,n)=1280000×(f/p,12%,8)=1280000×2.4760=3169280元4、某企业需要在4年后有1，500，000元的现金，现在有某投资基金的年收益率为18%，如果，现在企业投资该基金应投入多少元?答：p =f×(p/f，i ,n)=1500000×(p/f,18%,4)=1500000×0.5158=773700元5、企业准备投资某项目，计划项目经营五年，预计每年分别可获得投资收益为200，000元、250，000元、300，000元、280，000元、260，000元、在保证项目的投资收益率为12%的条件下，企业目前投资额应在多少元之内?答: p =200000×(p/f，12%，1)+250000×(p/f，12%，2)+300000×(p/f，12%，3)+280000×(p/f，12%，4)+260000×(p/f，12%，5)=200000×0.8929+250000×0.7972+300000×0.7118+280000×0.6355+260000×0.5674=916884元6、某人参加保险，每年投保金额为2，400元，投保年限为25年，则在投保收益率为8%的条件下，(1)如果每年年末支付保险金25年后可得到多少现金?(2)如果每年年初支付保险金25年后可得到多少现金?答：(1)f =a×(f/a，i ,n)=2400×( f/a, 8%, 25)=2400×73.106=175454.40元(2)f =a×[(f/a，i ,n+1)-1]=2400×[(f/a，8%，25+1)-1]=2400×(79.954-1)=189489.60元7、企业向租赁公司融资租入设备一台，租赁期限为8年，该设备的买价为320，000元，租赁公司的综合率为16%，则企业在每年的年末等额支付的租金为多少?如果企业在每年的年初支付租金有为多少?答：(1)每年年末支付租金=p×[1/(p/a ，16%，8)]=320000×[1 /( p/a，16%，8)]=320000×[ 1 / 4.3436]=73671.61元(2) 每年年初支付租金=p ×[1/(p/a，i ,n-1)+1]=320000×[1/(p/a ,16%,8-1)+1]=320000×[1/(4.0386+1)]=63509.71元8、某校计划建立教学奖学金，计划年支付奖学金240000元，在市场资金收益率为8%的条件下，目前应投入多少资金?答：p=a/i=240000/8%=3000000元9、某人购买商品房，有三种付款方式。
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根据资本资产定价模型：8.6%=5%+贝塔系数×(12%-5%)
贝塔系数=0.51
【延伸思考】如果本问要求计算两种证券的贝塔系数以及资产组合的贝塔系数,怎么计算?
【提示】根据资本资产定价模型分别计算甲乙各自的贝塔系数.甲的为3/7,乙的为4/7,然后加权平均计算出组合的贝塔系数,结果相同.
03、05、06年涉及三方案,综合性很强,将指标计算、指标应用、净现金流量计算全部包括.
【例】已知某企业拟投资三个项目,其相关资料如下：
(1)甲方案的税后净现金流量为：NCF0=-1000万元, NCF1=0万元, NCF2-6=250万元.
(2)乙方案的资料如下：
项目原始投资1000万元,其中：固定资产投资650万元,流动资金投资100万元,其余为无形资产投资.
第五年的股利=6.9878×(1+5%)=7.3372(元)
第六年及以后各年每年的股利=7.3372×(1+5%)=7.7041(元)
根据资本资产定价模型可知：
该股票的必要报酬率=8%+1.5×(12%-8%)=14%
该股票的内在价值=5.5×(P/F, 14%, 1)+6.05×(P/F, 14%, 2)+6.655×(P/F, 14%, 3)+6.9878×(P/F, 14%, 4)+7.3372×(P/F, 14%, 5)+7.7041/14%×(P/F, 14%, 5)
当i=16%时
1×(P/A, i, 2)+11×(P/F, i, 2)=9.7804
经过以上两次测试,可以看出该股票的持有期收益率在14%——16%之间,采用内插法确定：
折现率未来现金流量现值
14%10.1112
i10
16%9.7804
i=14.67%
即：持有期年均收益率为14.67%
【例】某种股票预计前三年的股利高速增长,年增长率10%,第四年至第六年转入正常增长,股利年增长率为5%,第七年及以后各年均保持第六年的股利水平,今年刚分配的股利为5元,无风险收益率为8%,市场上所有股票的平均收益率为12%,该股票的β系数为1.5.
【例】假定甲、乙两项证券的历史收益率的有关资料如表所示.
甲、乙两证券的历史收益率
年甲资产的收益率乙资产的收益率
2002 -10% 15%
2003 5% 10%
2004 10% 0%
2005 15% -10%
2006 20% 30%
要求：
(1)估算两种证券的预期收益率;
【解答】甲证券的预期收益率=(-10%+5%+10%+15%+20%)/5=8%
【总结】(1)题中给出概率的情况下,计算期望值和方差采用加权平均的方法进行(其中,方差是各种可能的收益率与期望值之间的离差的平方,以概率为权数计算加权平均值);
(2)题中没有给出概率的情况下,计算期望值和方差采用简单平均的方法(期望值是各个收益率数据之和除以期数;方差是离差平方之和除以(期数-1).
=5.5×0.8772+6.05×0.7695+6.655×0.6750+6.9878×0.5921+7.3372×0.5194+7.7041/14%×0.5194
=50.50(元/股)
(2)因为市价低于股票的内在价值,所以企业会购买该股票.
三、项目投资——一定会出现主观题
年年出题. 02、06涉及更新改造项目.
乙证券的预期收益率=(15%+10%+0-10%+30%)/5=9%
(2)估算两种证券的标准差
【解答】乙证券的标准差=15.17%
(3)估算两种证券的标准离差率.
【解答】甲证券标准离差率=11.51%÷8%=1.44
乙证券标准离差率=15.17%÷9%=1.69
(4)公司拟按照4：6的比例投资于甲乙两种证券,假设资本资产定价模型成立,如果证券市场平均收益率是12%,无风险利率是5%,计算该投资组合的预期收益率和贝塔系数是多少?
(2)假设现在以10.5元的价格售出,在持有期间没有获得现金股利,计算该股票的持有期收益率;
(3)假设持有2年之后以11元的价格售出,在持有一年时和持有两年时分别获得1元的现金股利,计算该股票的持有期年均收益5×100%=17.65%
(2)持有期收益率=(10.5-10)/10×100%=5%
要求：
(1)计算该股票的内在价值;
(2)如果该股票目前的市价为50元/股,请判断企业是否会购买该股票.
【答案】
(1)预计第一年的股利=5×(1+10%)=5.5(元)
第二年的股利=5.5×(1+10%)=6.05(元)
第三年的股利=6.05×(1+10%)=6.655(元)
第四年的股利=6.655×(1+5%)=6.9878(元)
该项目建设期为2年,经营期为10年.除流动资金投资在第2年末投入外,其余投资均于建设起点一次投入.
固定资产的寿命期为10年,按直线法折旧,期满有50万元的净残值：无形资产投资从投产年份起分10年摊销完毕：流动资金于终结点一次收回.
预计项目投产后,每年发生的相关营业收入为800万元,每年预计外购原材料、燃料和动力费100万元,工资福利费120万元,其他费用50万元.企业适用的增值税税率为17%,城建税税率7%,教育费附加率3%.该企业不交纳营业税和消费税.
回收额0 0 0 0 0 0 0 280 280
净现金流量(A) (B)
累计净现金流量(C)
持有期年均收益率=5%/(3/12)=20%
【注意】持有期收益率如果不是年收益率,需要进行折算,即折算成年均收益率.如果考试中遇到计算持有期收益率,并且持有期短于1年,最好两个指标都要计算.
(3)10=1×(P/A, i, 2)+11×(P/F, i, 2)
经过测试得知：
当i=14%时
1×(P/A, i, 2)+11×(P/F, i, 2)=10.1112
(3)丙方案的现金流量资料如表1所示：
表1单位：万元
T 0 1 2 3 4 5 6～10 11合计
原始投资500 500 0 0 0 0 0 0 1000
息税前利润×
(1-所得税率) 0 0 172 172 172 182 182 182 1790
年折旧、摊销额0 0 78 78 78 72 72 72 738
二、股票、债券估价与收益率计算——有可能在主观题中涉及
01、02、03和06年均涉及,且06年是债券收益率.
【例】甲公司3个月前以10元的价格购入股票B,分别回答下列互不相关的问题：
(1)假设已经发放的上年现金股利为1.5元/股,本年预计每股可以获得1.8元的现金股利,今天B股票的开盘价8元,收盘价为8.5元,计算B股票的本期收益率;
内部真题资料，考试必过，答案附后
一、风险与收益：期望值、方差、标准差、标准离差率、投资组合贝塔系数和收益率、资本资产定价模型(01-06年,除了03年没有涉及外,其他年份均涉及).
教材中主要介绍了收益率的期望值、方差、标准差.考试中可能是净现值的期望值等.
07教材新增了根据历史资料,确定预期收益率、标准差和方差的内容.值得关注.