《2019年巴菲特致股东的信》阅读心得
巴菲特致股东的信主要内容
巴菲特致股东的信主要内容
嘿，大家知道不，有个特别有名的东西叫巴菲特致股东的信。
这可真不是一般的信啊！
就说有一次吧，我记得特别清楚，我和朋友在聊天，就聊到了投资这档子事儿。
朋友就说起了巴菲特致股东的信，他眉飞色舞地讲着里面提到的各种投资理念和策略。
我当时就特别好奇，这信里到底都写了啥呀，能让他这么着迷。
后来我自己也去仔细看了看这些信，哇，真的是大开眼界！里面有巴菲特对市场的深刻洞察，对企业的精准分析，还有他那独特的投资哲学。
就好像他在面对面地和股东们聊天，告诉他们该怎么去看待投资，怎么去选择好的公司。
比如说吧，他强调要长期投资，不要被短期的波动所干扰。
这就好比你种了一棵树，你不能指望它马上就长成参天大树，得给它时间慢慢成长。
还有他说要关注企业的基本面，就像了解一个人的性格一样，得知道它到底是个啥样的。
总之，巴菲特致股东的信就像是一本投资的宝典，里面充满了智慧和经验。
它不是那种高高在上、让人摸不着头脑的理论，而是实实在在、接地气的建议。
每次看这些信，我都感觉自己像是在和一位投资大师对话，能学到好多好多东西呢！
哎呀呀，这巴菲特致股东的信的主要内容啊，真的是太值得我们好好去琢磨琢磨啦！。
《巴菲特致股东的信》读后感范文5篇
《巴菲特致股东的信》读后感范文5篇《巴菲特致股东的信》读后感范文5篇巴菲特管理的基本原则是完全放权，自主经营。
下面是给大家带来的巴菲特致股东的信读后感，欢迎大家阅读参考，我们一起来看看吧!巴菲特致股东的信读后感11运营利润巴教师强调了一下运营利润。
警告同学们，不要动不动就像中国的媒体一样写“巴菲特炒股巨亏”。
因会计准则的要求，被投资股票的波动被记入当期业绩，导致利润表面上大幅下滑，但运营利润才能反映企业真实的运营状况。
2每股账面价值巴教师将取消在致股东的信中对每股账面价值的披露，因为巴教师的公司已经从投资公司转化成了运营公司，账面价值与真实价值的背离会越来越明显，在遇到重大回购时更会反向变化。
这个指标对投资者的参考意义已经日渐消失。
同时也说明，美国的公司越来越软，受有形资产的束缚越来越少。
这种趋势在中国也会有。
原则上，中国的好公司作为一个群体，PB会越来越高。
3分红回购巴老提到从参股公司拿到了可观的分红收益，同时提及这些公司的留存利润与伯克希尔不分红的原因（留存利润创造的价值更高）。
巴老还讨论了伯克希尔公司的回购问题，也提到了美国运通股票回购为公司创造的价值。
国内投资者的投资逻辑中还比较少有分红与股票回购的问题。
实际上，在中国大部分传统行业都已经到相当规模之后，分红与回购的重要性不亚于我们熟悉的增长了。
未来十年，分红与回购必须是中国投资者的重要逻辑。
刚好美的宣布了第二次大额回购，未来会有越来越多的公司经过回购与分红创造价值。
4投资第一原则巴老总是用不一样的方式表达投资的首要原则：以合理的价格购买良好管理和拥有持久经济特征的公司。
还少见的表达了量化的标准：加权净有形资产回报率约20%，还能够在不负担过多债务的情景下赚取利润。
这相当于语录级别的话了，天天读、天天念。
5价值与成长巴老表示：“在任何情景下，对这类大型、成熟和可理解企业的投资回报都是可观的。
”这对于目前的中国投资者异常有指导意义。
我们眼下头临的重大投资问题就是，感觉大部分行业都成熟了，没有成长性了。
巴菲特致股东的信读后感
巴菲特致股东的信读后感在忙碌的生活中，我有幸读到了巴菲特致股东的信，这可真是一次特别的“旅程”。
一开始，我就像个好奇宝宝，怀揣着对财富密码的期待，打开了这一封封充满智慧的信件。
本以为会是一堆晦涩难懂的金融术语和复杂的数字罗列，没想到，却像是在和一位亲切的长辈聊天，他用最朴实的语言，讲述着他的投资哲学和人生经验。
其中让我印象特别深刻的，是他对于长期投资的坚持和对企业内在价值的看重。
这让我想起了我家附近的一家小杂货店。
这家杂货店已经开了好些年了，老板是一对老夫妻。
他们的店不大，货品也不是特别丰富，但是周围的居民都喜欢去他们那里买东西。
一开始我不太理解，毕竟旁边的大超市东西更多更全。
有一次，我因为着急买个东西，就走进了这家小杂货店。
那时候我才发现，老板对每一个顾客都能叫出名字，还能清楚地记得大家的喜好。
比如知道张奶奶喜欢吃哪种牌子的饼干，知道李爷爷爱喝哪个牌子的酒。
而且他们卖的东西，虽然种类不多，但是质量都特别好。
哪怕是一包小小的盐，老板都会精心挑选。
我好奇地问老板，为啥不把店开大一点，多进点货。
老板笑着说：“孩子，我们这店啊，就像一个老朋友，慢慢地陪着大家。
东西不在多，在精。
我们选的每一样货，都是我们觉得能实实在在给大家带来方便和实惠的。
我们不图一下子赚大钱，就想细水长流，把这店好好开下去。
”当时我没太在意，可读完巴菲特的信后，我突然就明白了老板的智慧。
他们不追求短期的暴利，而是注重长期的口碑和顾客的信任。
这就像巴菲特说的，要找到那些有持续竞争力、有良好管理团队的企业，然后长期持有。
这家小杂货店虽然不起眼，但它在自己的小天地里，有着独特的价值。
巴菲特还强调了要对投资的企业有深入的了解。
这让我想到了我曾经跟风买股票的经历，那时候啥也不懂，就听别人说哪只股票好，就盲目地买进去。
结果可想而知，亏得一塌糊涂。
后来我才明白，投资可不是简单的买卖，得像巴菲特说的那样，真正了解一个企业的业务、财务状况、市场竞争力等等。
巴菲特给股东的一封信读后感
巴菲特给股东的一封信读后感读完巴菲特给股东的信，就像听一位超级智慧的老爷爷在唠嗑，只不过这个老爷爷是投资界的大神。
一、投资理念如灯塔。
巴菲特在信里不断强调的那些投资理念，就像是大海里的灯塔，给咱这些在投资海洋里扑腾的小虾米指明方向。
他说要找那些有护城河的公司，这就好比找一个有坚固城墙和深沟的城堡一样。
那些有独特优势的企业，就像城堡里有宝藏，而且还有强大的防御，别的竞争对手很难攻进来抢宝。
比如说可口可乐吧，这牌子全世界都认识，味道独特，品牌就是它的护城河。
不管什么时候，你想喝可乐，第一反应可能就是可口可乐，这种深入人心的品牌价值就是其他对手难以逾越的鸿沟。
这让我明白，在投资的时候不能只看表面，得深入挖掘这个公司有没有自己的“看家本领”，能在市场的大风大浪里屹立不倒。
二、长期投资的耐心。
这老爷子对长期投资的执着，真的让我特别佩服。
他就像一个超级有耐心的农夫，种下种子，然后就静静地等着它长成参天大树。
他不是那种今天种下去，明天就想看到大树结果子的急性子。
他在信里举了好多例子，说他投资的公司，都是经过长时间的观察和分析，然后一旦买入，就做好了长期持有的准备。
这就像谈恋爱，不能见一个爱一个，得找到那个对的人，然后好好经营，相伴一生。
在投资里，短期的波动就像是情侣之间偶尔的小吵架，不能因为一点小矛盾就分手，得有长远的眼光。
比如他投资的伯克希尔·哈撒韦，这一路走来也不是一帆风顺的，但他就是死死抱住不放手，现在看来，这坚持就像挖到了一座金矿。
这也告诉我，投资不能被短期的市场波动牵着鼻子走，要有自己的判断，坚定自己的信念，相信长期的价值会得到回报。
三、坦诚的态度。
巴菲特给股东写信的态度特别坦诚，有啥说啥，就像跟老朋友聊天一样。
赚了钱，他会告诉你为什么赚了，是抓住了什么机会；亏了钱，他也不藏着掖着，会分析是哪里出了问题。
这种坦诚在商业世界里可不多见。
这就好比一个厨师，做的菜好吃，他会告诉你用了什么新鲜食材、独特的烹饪方法；要是菜做砸了，他也会诚实地说盐放多了或者火候没掌握好。
巴菲特致股东的信读后感(8篇)
提起巴菲特，有很多人不熟悉他，然而有一部分人对巴菲特是非常了解的，他们是股民，巴菲特是世界级的投资大师，有着自己的独到的投资理论，投资理念，巴菲特至股东的信，给我的启发是非常大的，讲述了公司存在的内在价值，全书对我留下一个深刻的印象，是巴菲特对诚信道德追求达到了苛刻的程度，巴菲特致股东的信读后感第1篇：粗略读完《巴菲特致股东的信》一书，全书供给了一个观察公司的独特视角，为什么说是独特视角呢？因为一方面巴菲特把伯克希尔作为一个典型的上市公司进行深度解剖，另一方面巴菲特从投资者的角度去说明要寻找什么样的投资标的以及如何成为一个优秀的投资者。
伯克希尔是以投资为主业的上市公司，作为伯克希尔的董事长，巴菲特以伯克希尔为例，从公司治理、财务与投资、普通股投资、兼并与收购、估值与会计等等公司运作的各个方面进行详细的解剖，这种自我解剖的方式比别人的解剖有更深的深度更强的还原性，是一个十分独特的视角。
全书为我留下的一个深刻印象是巴菲特对诚信道德的追求到达了苛刻的程度，在这样的一个董事长带领下的伯克希尔，成为美国上市公司的典范当之无愧。
股东如食客一个公司的特征决定了它的股东特征，如果公司追求短期的结果或短期的股价表现，那么它所吸引的的股东也同样关注短期的表现，反之如果公司追求长期的结果，那么它所吸引的股东会更关注公司长期的表现，就如餐馆食客的关系一样，什么样定位的餐馆就会吸引到什么样的客人。
巴菲特十分强调伯克希尔是一家关注长期结果的公司，期望那些能理解公司运营、欣赏公司愿景的人成为伯克希尔的长期股东，从公司的理念宣传到从不拆股构成的昂贵的股价等方面，吸引到志同道合的股东。
同时伯克希尔作为投资人，对外投资也是以超长期甚至无限期的时间进行运作，投资的公司从不以卖出为目标，以永远持有为目标。
长期投资是巴菲特投资理念中十分重要的基石，值得所有投资人学习。
喜欢低迷的市场因为秉承长期投资的理念，所以巴菲特更喜欢低迷的股票市场，因为能够用更低的价格买下整个公司，也能够在二级市场上以一个具有吸引力的价格购买一些公司的股票，已经投资的公司能够以很低的价格回购公司股票来提高老股东的价值。
价值投资者慎用杠杆——读《巴菲特2019年致股东的信》有感(中)
一点是证券分析的目的并不是要确定某 一证券的内在价值到底是多少，而是只 需 搞 清 楚 其 内 在 价 值 是 否 足 够 —— 例 如，足以为其债券提供保障，或足以证 明应该购买这种股票——或者是否比市 场 价 格 高 或 低。” 显 然， 证 券 分 析 的 目 的就是寻找安全边际、确定安全边际。
我们可能迟早会经历浮存资金的下 降，如果这样，这种下降也将是非常缓 慢的，从外部看，任何一年都不会超过 3%。我们保险合同的性质使我们永远不 可能受制于对我们现金资源具有重要意 义款项的即期或短期要求。这种结构是 经过设计的，是我们保险公司无与伦比 的财务实力的重要组成部分。这种力量 永远不会被削弱。
如果我们的保费超过我们的总开支 和最终的损失，我们的保险业务登记的 承保利润，将增加浮存资金所产生的投 资收益。当赚到这样的利润时，我们享 受了免费资金的使用，而且更好的是， 因为持有这些资金还能获得回报……我 们的 P/C 公司有出色的承保记录。过去 16 年中，伯克希尔有 15 年实现了承保 盈利，只有 2017 年除外，当时我们税前
其次，巴菲特虽然使用杠杆，但他 的股票仓位却不高。2018 年年末，伯克 希尔的股票投资价值近 1730 亿美元，现 金、现金等价物和美国国债近 1120 亿美 元，另外还有200亿美元的固定收益工具。
与巴菲特不同，一般人在使用杠杆 时，怕是已经满仓了。
造成这一现象的原因恐怕还是负债 的性质不同。伯克希尔的浮存金是负成 本的，自然不是非得买成股票不可，而 一般投资者从证券公司借来的钱成本很 高，则很难让其闲置。当然，也有人是 因为相当自信。
I nverstor 投资圆桌 CAPITALWEEK
价值投资者慎用杠杆
——读《巴菲特 2019 年致股东的信》有感（中）
巴菲特给股东的一封信读后感
巴菲特给股东的一封信读后感读完巴菲特给股东的信，就像是听一位超级有钱又特别睿智的老爷爷在唠家常，不过这“家常”可都是价值千金的投资秘籍和人生智慧。
一、投资理念。
巴菲特那简单却又无比强大的投资理念，真的是让我惊掉下巴。
他就像一个超级有耐心的猎人，不被那些短期的市场波动所迷惑。
他说要找那些有“护城河”的公司，这就好比找对象，不能只看脸蛋（短期股价波动），得看内涵（公司的长期竞争力）。
就像可口可乐，它的品牌就是深深的“护城河”，全世界的人都认识，想模仿可不容易。
这种公司就像一棵摇钱树，虽然可能一时半会儿不会突然爆富，但长期稳稳地给股东赚钱。
这让我觉得自己以前炒股那种跟风买入卖出的行为，就像是无头苍蝇乱撞，完全没有抓住投资的本质。
二、长期主义。
老爷子强调的长期主义简直是贯穿整封信的主线。
他就像是在种一棵大树，从一颗小树苗开始，精心浇灌，耐心等待它成长为参天大树。
他投资伯克希尔·哈撒韦那么多年，看着它一点点壮大，中间肯定有风雨，但人家就是不慌不忙。
这和我们现在很多人想快速赚钱的心态形成了鲜明对比。
我们总是想今天投入，明天就翻倍，就像想种下一颗种子，第二天就收获果实一样不切实际。
巴菲特告诉我们，真正的财富增长是一场马拉松，而不是百米冲刺。
我感觉自己像是被敲了一记闷棍，突然意识到自己以前那种急功近利的想法是多么愚蠢。
三、企业管理。
在企业管理方面，巴菲特也是有一套。
他对待旗下的公司就像一个大家庭的家长，给予信任和自主权。
他不会过多地去干涉那些子公司的具体运营，只要他们朝着正确的方向前进。
这就像养孩子，不能事事都替他做决定，要让他自己去成长，发挥自己的潜力。
他还强调了诚信和企业文化的重要性，一个好的企业就像一个充满正能量的小社会，大家都遵守规则，积极向上，这样的企业怎么可能不赚钱呢？这让我想到很多企业为了短期利益而不择手段，最后把自己的名声搞臭了，就像一个人自己把自己的后路断了一样。
四、风险意识。
信里还能感受到巴菲特那超强的风险意识。
《2019年巴菲特致股东的信》阅读心得.doc
《2019年巴菲特致股东的信》阅读心得《2019年巴菲特致股东的信》阅读1. 运营成果根据美国通用会计准则(GAAP)，伯克希尔2018年盈利40亿美元，其中包括：2018年公司运营利润为248亿美元，30亿美元的非现金亏损(无形资产减值)几乎都来源自我们对卡夫亨氏的持股，28亿美元的实际资本收益来自卖出所投资证券，206亿美元的亏损来自我们投资组合中未实现资本利得的减值。
美国通用会计准则的新规定要求我们在收益中包括最后一项。
正如我在2017年年报中所强调的，无论是伯克希尔副董事长查理-芒格，还是我都不认为这条规则是明智的。
相反，我们两人一直认为，在伯克希尔，这种按市值计价的变化将导致”我们的净利润出现剧烈而无常的波动”。
股价短期出现随机剧烈波动。
这一预言的准确性可以从我们2018年的季度财报中看出。
在第一和第四季度，我们分别了11亿美元和254亿美元的GAAP亏损。
在第二和第三季度，我们分别报告了120亿美元和185亿美元的利润。
与这些剧烈波动形成鲜明对比的是，伯克希尔旗下的许多业务在各个季度都实现了持续且令人满意的运营利润。
全年来说，这些业务的利润比2016年176亿美元的高点还要高出41%。
我们每季度的GAAP收益的大幅波动将不可避免地继续下去。
这是因为我们庞大的股票投资组合--截至2018年底价值接近1730亿美元--经常会经历单日20亿美元或更多的价值波动，而新规则都要求我们必须立即将这些波动计入我们的净利润。
事实上，在股价高度波动的第四季度，我们有好几天都经历了单日”盈利”或”亏损”超过40亿美元。
我们对此的建议?请关注运营收益，少关注其它任何形式的暂时收益或损失。
我的这番话丝毫不削弱我们的投资对伯克希尔的重要性。
随着时间推移，我和查理预计我们的投资将带来可观收益，尽管时机具有高度不确定性。
重要的是看公司的运行，而不是股价的随机短期波动。
长期阅读我们年度报告的读者会发现今年这封信的开头与往年不同。
《巴菲特致股东的信》读后感
《巴菲特致股东的信》读后感《巴菲特致股东的信》读后感一《巴菲特致股东的信》是一本充满智慧的投资宝典，犹如一座灯塔，在投资的茫茫大海中为我指引方向，让我对价值投资有了更深刻、更清晰的理解。
在阅读这本书之前，我对投资的认知较为模糊，常常被市场的短期波动所左右，追逐热点却往往迷失其中。
然而，巴菲特通过这些信件，向我们展现了一种截然不同的投资理念和方法。
巴菲特强调价值投资的核心在于寻找具有长期竞争优势的企业。
他用生动的案例告诉我们，真正伟大的公司是那些能够在长时间内保持其经济护城河的企业。
这些企业拥有独特的商业模式、强大的品牌、高进入壁垒或者成本优势等。
比如可口可乐，其品牌在全球范围内深入人心，消费者对它的忠诚度极高，无论在哪个国家或地区，可口可乐都能占据一定的市场份额。
这种长期竞争优势使得公司能够持续盈利，并在经济周期的波动中保持稳定。
这让我明白，在投资时不能仅仅关注短期的利润报表，更要深入分析企业是否具备可持续发展的能力。
在评估企业价值方面，巴菲特的方法给我很大启发。
他并不依赖复杂的数学模型或者短期的市场预测，而是基于对企业基本面的深入理解。
通过分析企业的自由现金流、净资产收益率等关键指标，来估算企业的内在价值。
例如，对于一家制造业企业，如果它能够持续产生大量的自由现金流，并且将这些现金流合理地用于再投资或者回报股东，同时保持较高的净资产收益率，那么这家企业就具有较高的价值。
这种基于企业本质的价值评估方法，使我认识到投资决策不能被市场情绪和短期价格波动所干扰，要坚守对企业价值的判断。
巴菲特对市场波动的态度更是值得我们学习。
他把市场看作是一个“躁狂抑郁的家伙”，时而过度乐观，时而过度悲观。
在市场狂热时，他不会跟风买入高估的股票；在市场恐慌时，他也不会盲目抛售优质的资产。
他认为投资者应该利用市场的非理性，而不是被其左右。
这就像在2008年金融危机时，市场一片混乱，许多股票价格暴跌，但巴菲特却能冷静地寻找那些被错杀的优质企业进行投资。
巴菲特致股东的信读后感
《巴菲特致股东的信》阅读报告摘要：巴菲特作为投资界的传奇人物，是美国最大和最成功的集团企业的塑造者。
他的投资作为有史以来最伟大的投资家，凭借对股票和外汇市场的投资能力，不仅使自己成为了世界上屈指可数的富豪，其所倡导的投资哲学更是风靡全球。
他的理论言简意赅，更适合大众去运用。
以下是笔者对于他的多年年报阅读后的理解和分析。
一、对巴菲特投资哲学的理解1．1场并不总是有效地，应利用市场的情绪化从中获利巴菲特认为市场并不总是有效的，而是经常无效的。
按照有效性市场理论，如果市场真的有效的话，社会中应该是不会有那么多的套利机会，也就不会有那么多的投资者，除非存在机遇，否则几乎没有任何人能取得超出市场的成绩，更不可能实现套利的机会。
太多的事例已经表明这个结果是错误的。
用巴菲特成功的事例已经说明了一切。
巴菲特就是利用它的错误，对公司进行估价，在发现市场价格与内在价值存在差异时选择买入从而获利。
以下就是1988年巴菲特在致股东的信中关于有效性市场理论的反驳。
“就我个人的看法，就我个人过去在葛拉罕-纽曼公司、巴菲特合伙企业与伯克希尔公司连续63年的套利经验，说明了效率市场理论有多么的愚蠢。
理论支持者从来就不会去注意理论与现实如此地不相符，确实现在他们讲话已不如过去那么大声，但据我所知却没有任何一个人愿意承认错误，不管他们已经误导了多少个学生，市场效率理论还是继续在各个企管名校间列为投资课程的重要教材之一，很显然的，死不悔改、甚而曲解神意，不是只有神学家才做的出来。
”1．2价值优先，集中投资投资应该始终把股东利益放在首位的企业，青睐经营稳健、讲究诚信、分红回报高的公司，在分析公司的经济状况和管理素质等方面的基础上，买人长期表现良好的公司进行集中投资，特别重要的是要“投资易于了解的企业”。
在伯克希尔·哈撒韦公司所投资公司的市场价值高达数百亿美元时，在美国运通、可口可乐、吉列、评级公司穆迪、金融公司富国银行这五项投资中所占有的市场价值就超过了70%。
巴菲特写给股东们的信
巴菲特写给股东们的信
亲爱的股东们，
我很高兴能够再次与大家分享伯克希尔哈撒韦公司的业绩和展望。
在过去的一年里，我们的公司取得了令人瞩目的成绩。
我们的净利润同比增长了15.7%，总资产增长了19.1%，股东权益增长了14.5%。
这些成绩得益于我们一直坚持的价值投资理念和长期持有的策略。
我们相信，只有长期持有那些具有稳定盈利和竞争优势的企业，才能获得持续的收益。
同时，我们也认为，企业的管理者和股东应该共同承担责任，积极推动公司的长期发展。
因此，我们更愿意投资那些管理层能够确保公司长期利益的企业。
在未来的日子里，我们将继续秉持这一投资理念，寻找那些具有长期成长潜力的企业，并持续投资。
我们相信，这样的投资策略将会带来稳健的回报，同时也为我们的股东们创造更多的价值。
最后，我要感谢我们的管理团队和员工们的辛勤付出，以及我们的股东们一直以来的支持和信任。
谢谢大家。
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巴菲特致股东的信阅读札记
宁愿接受因为过度保守而招致的惩罚，而不愿因为相信树木将长至天空外这样的“新时代”哲学观点而造成的错误结果。
后者的错误将可能给资本带来的永久性损失。
如果有一年我们下降了15％，而市场平均下降了30％，这与我们和市场都上升了20％相比，就算是业绩非常突出的一年。
日子久了，我们总会碰到好时候和坏时候，投资并不因为好时候非常热情或者坏时候非常沮丧而有所得。
就像打高尔夫球一样，重要的是以低于标准杆数的成绩去打赢某个球道。
在一个标准杆数为 3 杆的球道上，如果你的成绩是4 杆的话，那么，你的成绩就不如在标准杆数为 5 杆的球道上你用5 杆击球入洞的成绩。
假设我们把标准杆数是3 和标准杆数是 5 的两个成绩平均起来是不现实的仅仅因为很多人在一段时间内与你的看法相同，或者因为某些重要人物赞同你的观点，并不意味着你的观点就是正确的。
如果你的假设是正确的，你掌握的事实是正确的，你的推论是正确的，那么经过许多次的交易后，你将最终是正确的。
1961 年，包括分红，道琼斯指数上升了22.2%，而我们的收益率是45.9%。
我们近五年的收益情况如下：Year Partnerships Operating Entire Year Partnership Gain DJ Industrials Gain1957 3 10.4% -8.4%1956 5 40.9% 38.5%1959 6 25.9% 19.9%1960 7 22.8% -6.3%1961 7 45.9% 22.2%累计收益率如下：Year Partnership Gain DJ Industrials Gain1957 10.4% -8.4%1957-8 55.6% 26.9%1957-9 95.9% 52.2%1957-60 140.6% 42.6%1957-61 251.0% 74.3%我们的投资运作方法我的投资组合主要由三部分构成。
每一部分的投资方式都各有不同，因而我们资金在这三部分中的分配比例将会对我们的投资业绩有很大的影响。
《巴菲特-致股东的信》读书笔记1000字
《巴菲特-致股东的信》读后感：投资保持原则，了解自己，独立思考全书总结：点评：本书共21.7万字，390页，贝儿花了将近5天才读完。
书中收录的是1957-1969年巴菲特经营合伙公司时，每年2封致股东的信，通过作者的整合提取，形成容易理解的框架。
本书的意义，不仅提供了巴菲特的投资原则，也展示了他的为人处事。
这12年横跨他的25-37岁，贝儿也处于这个年龄段，但思考的深度和广度、对投资的专注程度，远不及他。
虽然后期他的投资方法有改变，但投资原则一直都没变，这是基于他独立思考、只做自己能懂得投资。
推荐指数：五星，值得反复研读。
本书有基金经理陈璇淼的亲笔签字“与优秀企业同行，复利增值”对投资的感悟：一、对基金业绩的评价拉长周期看，最短看三年，最好看五年；要看能否长期战胜指数，跑赢业绩基准而非绩效高低。
巴菲特在60年前提出的方法，正是现在主流的基金业绩评价方法，也是我们做投资者教育的重点。
二、平衡投资者和管理人的利益合伙公司的激励提成是，超过每年6%的收益，可以从利润中提取25%作为奖励；如果每年收益低于6%，那么以后年份需向股东补齐6%的缺额，再向股东收取提成。
这是目前私募基金常用的业绩计提方法，6%也是很多私募基金的业绩门槛。
三、弱相关的投资策略巴菲特有三大投资策略，低估值投资、合并套利投资及控股型投资。
三大投资策略一块组合起来的绝妙之处在于三种投资策略之间是弱相关的，使得巴菲特不论市场是上涨还是下跌都能够大幅超越市场指数。
其中和市场相关性最大的是低估值投资，也就是烟蒂股投资，而合并套利投资和市场是弱相关的。
如果低估投资继续下跌，则巴菲特会买入更多股票，从而转为控股型投资，而控股型投资就和市场弱相关了，巴菲特会介入公司经营，剥离资产，提高资产周转率，将多余的资本进行分配，或者用来证券投资，通过上述手段将烟蒂公司的价值释放出来，因为和市场指数弱相关。
巴菲特的三大策略可见巴菲特是深入思考过如何搭配资产组合。
巴菲特致股东的信读后感
巴菲特致股东的信读后感在机缘巧合之下，我读到了巴菲特致股东的信，这一读，可真是让我仿佛打开了一个全新的世界。
以前啊，对于投资这事儿，我也就一知半解，觉得不就是把钱投出去，然后等着赚钱或者赔钱嘛。
但看了巴菲特的这些信，我才发现，这里面的门道可太深了。
巴菲特在信里，就像一个亲切的长辈，把那些复杂的投资道理，用特别通俗易懂的方式讲给股东们听。
他没有那些高高在上的姿态，也没有故弄玄虚的言辞。
比如说，他讲到要选择那些有“护城河”的企业进行投资。
一开始，我还不太明白啥叫“护城河”。
后来仔细琢磨，才恍然大悟，这不就是说企业要有自己独特的竞争优势，别人不容易模仿和超越嘛！就像可口可乐，它的品牌影响力、独特的配方，那就是它的“护城河”，让竞争对手很难轻易抢走它的市场份额。
还有他提到的长期投资的理念，也让我感触颇深。
他可不是随便说说，而是用实实在在的例子和数据来证明。
这让我想起了我自己曾经的一次投资经历，那真叫一个“血的教训”。
有那么一阵子，我听说股市行情特别好，周围的人都在赚钱，我这心里就痒痒的。
于是，我也不管三七二十一，拿了一笔钱冲进股市，听着各种所谓的“内部消息”，今天买这只股票，明天卖那只股票，忙得不亦乐乎。
结果呢？折腾了好几个月，不仅没赚到钱，还亏了不少。
那段时间，我整个人都焦虑得不行，天天盯着股市的涨跌，心情也跟着起起伏伏。
现在想想，我当时的做法和巴菲特的理念简直是背道而驰。
我没有去深入了解那些企业的基本面，没有考虑它们是不是有长期的发展潜力，只是盲目地跟风和短线操作。
而巴菲特强调的是，要找到那些优秀的企业，然后耐心地陪伴它们成长。
再比如说，巴菲特对于风险的把控也让我佩服得五体投地。
他在信中多次提到，不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。
这道理其实大家都懂，但真正能做到的又有几个人呢？我之前投资的时候，就犯了这个错误，把大部分钱都集中在一只股票上，结果这只股票一跌，我的损失可就惨重了。
巴菲特还特别注重企业的管理层。
巴菲特致股东的信作品阅读笔记
A person is like a watch whose value is determined by actions.精品模板助您成功！（页眉可删）巴菲特致股东的信作品阅读笔记巴菲特致股东的信作品阅读笔记1临近__年的最终一周读完了这本书，虽然一向听闻巴菲特的各种话题，自我也参与过各种投资，却从来没有认真读过他老人家的书，没有系统学习投资的理论。
回忆过往的稀里糊涂的投资经历，完全是在靠运气，事后回想不免有些感叹自我的愚蠢，也为自我捏把汗。
国内的教育一向都是残缺的，每个人大概需要去自学心理、艺术、投资、管理、体育之类的，做一些通识教育还是很有必要的，这样才能完善自我，更好的认识社会，所以也推荐大家读读这方面的书。
以下是一些相对琐碎的记录。
“良性循环又分为两个层面，一是财务上的良心循环；二是人际关系，社会关系上的良性循环。
”人的生活其实并不需要太多物质上的需求，适度的克制会令自我更欢乐也会减少很多“心力”。
这也是之前素食多年慢慢得出的结论，感觉很难，可是如果是自内而外地做其实也十分简单。
道理真正明白了，就比较容易顺其自然，没有太多阻力，很多事情都是这样的。
适度节制或者储蓄应当算是财务良性循环的基础吧。
“所有企业失败基本都是由于财务上无法构成良性循环造成的”。
良性循环是复利的基础。
市场先生，安全边际，本事圈是格雷厄姆、巴菲特投资思维的三大支柱。
这三点其实都十分难做到。
市场先生，就是让我们让自我的情绪不受市场的影响，听起来是不是有点像瑜伽里的“自觉”。
觉察到自我的短视和冲动，感受到情绪的变化。
对于重大的决定如果没有深思熟虑，都是容易反反复复的，减少自我情绪对决策的影响其实是十分难的。
而在投资这件事上，多数人也一再犯过分乐观和过分悲观的错误，凭借短暂的历史记忆而影响决策。
比如08年的金融危机让人过度消极，国内房价的长期疯长也让很多人以为房价会一向涨下去，如果调研历史和国外的情景仔细思考，内心应当会一向有两个完全相反的观点，同时两者都有十分多的理由，而最终仅有一个胜出。
巴菲特致股东信
巴菲特致股东信摘要本文是巴菲特先生致股东的信件，旨在向股东们总结过去一年的业绩，并分享对未来的展望和策略。
巴菲特先生作为一位成功的投资家，他的经验和洞察力给股东们提供了宝贵的指导。
1. 引言亲爱的股东们，首先，我想感谢你们对我们公司的支持和信任。
在过去的一年里，我们取得了一系列令人骄傲的成绩。
通过努力和创新，我们成功地应对了市场上的挑战，并实现了持续增长。
然而，我们也面临着一些新的挑战和机遇，我们将继续努力创造更大的价值，实现长期的可持续发展。
2. 业绩回顾在过去的一年里，我们公司取得了令人印象深刻的业绩。
收入达到了XX亿元，同比增长了XX%。
净利润达到了XX亿元，同比增长了XX%。
这些成绩的取得离不开我们全体员工的辛勤工作和团队合作。
在投资方面，我们也取得了显著的回报。
我们的投资组合表现优秀，净资产增长了XX%。
我们在股票市场的投资也非常成功，获得了不错的回报率。
然而，我们也要注意到市场的不确定性和风险。
我们的业绩可能会受到市场波动、竞争压力和宏观经济因素的影响。
因此，我们需要保持谨慎和灵活，以应对未来的挑战。
3. 展望与策略尽管我们已经取得了一定的成绩，但我们依然面临着诸多挑战和机遇。
未来，我们将继续专注于以下几个方面来实现长期的增长。
3.1 加强内部运营优化内部运营是我们发展的关键。
我们将继续提高运营效率，降低成本，并改善财务状况。
我们还将加强团队建设，培养和吸引优秀的人才，为公司的长期发展奠定坚实的基础。
3.2 拓展市场份额市场份额的扩大对于我们的增长至关重要。
我们将加大市场推广力度，提高品牌知名度，并积极开发新的产品和服务。
我们还将加强与合作伙伴的合作，共同拓展市场，实现互利共赢。
3.3 投资战略作为一家投资公司，我们会继续寻找有价值的投资机会。
我们将坚持价值投资原则，寻找具有长期增长潜力和安全边际的投资标的。
我们会保持谨慎的投资姿态，避免不必要的风险。
4. 履行社会责任作为一家负责任的企业，我们将致力于履行社会责任。
读后感
《巴菲特致股东的信》读后感摘要：巴菲特作为投资界的传奇人物，是美国最成功企业的塑造者，其撰写的致股东的信，影响了众多投资者的投资理念和行为。
笔者在仔细阅读前五章内容后，写出了以下的一些见解和分析，其中也包含了笔者在本书中遇到的难以理解的内容。
第一章：公司的治理在公司管理中，巴菲特主张股东利益至上，他善于发现那些正直、勤勉、能干的经理人来管理各种业务；他坚持为所有股东提供真实公开的财务账目，包括业务营运的重要事实，以及公司长期经济特征。
他理性地反对用公司股票期权奖励主管人员，而是用他们的业绩和盈利能力来决定其酬薪。
首先，巴菲特提出了14条与所有者相关的企业原则（包括一条补充原则），其中强调了3点，第一始终把股东利益放在第一位，第二所有者应该长期持有伯克希尔的股票，第三得到的价值应该大于等于付出。
其次，巴菲特也注重完整公平的披露，他对被CEO所操纵的公司怀有极大的戒心。
对于董事会与经理的关系认知方面，巴菲特认为即便是一流的经理也会与股东利益发生冲突，即agency problem（代理问题），他提出了三种董事会情况，第一是没有控股股东公司中的董事会，这种董事会往往很难对管理层的过分行为进行约束，巴菲特提出这种类型的公司应该组建规模较小的董事会，且董事会成员以外部董事为主。
第二种控股股东也是公司的经理（伯克希尔正使用这种方式）。
董事会不能在所有者和管理者之间担任代理人角色。
第三种控股股东不参与公司管理。
这种情况下，外部董事处于有利的位置。
巴菲特认为这种情况对于保证一流的管理最为有效。
在这三种情况下，巴菲特提出举行没有CEO出席的例会来评审CEO的表现是很有必要的，这也是公司治理中的一项重大改进。
其次，在解决纺织厂问题上，巴菲特提出是否放弃企业的标准：1.在所处社区中是否是非常主要的雇主，2.管理人员在汇报问题时是否直截了当，解决问题是否劲头十足，3.劳方合作是否顺利，关系是否融洽，4.相对于投资，企业是否能产生适量的现金。
巴菲特读后感
巴菲特读后感巴菲特是当今世界上最富有的人之一，也是全球最成功的投资者之一。
他的成功不仅来自于他对投资的深刻理解，更来自于他对生活、成功和幸福的独特见解。
《巴菲特致股东的信》是他每年都会写的一封信，其中包含了他对经济、投资和生活的深刻思考。
通过阅读这些信件，我深深地被巴菲特的智慧和见识所震撼，也受益匪浅。
首先，巴菲特在致股东的信中强调了长期投资的重要性。
他认为，投资并不是一场速度竞赛，而是一场马拉松。
只有坚持长期投资，才能获得稳定的收益。
这让我深刻地意识到，投资是需要耐心和毅力的，不能贪图一时的利润，而应该注重长期的价值。
这种长期投资的理念不仅适用于股票投资，也适用于生活中的其他方方面面。
只有坚持不懈，才能获得真正的成功。
其次，巴菲特在致股东的信中强调了价值投资的重要性。
他认为，投资并不是在追求短期的涨幅，而是在寻找真正有价值的企业。
只有找到有潜力的企业，才能获得长期的回报。
这让我深刻地意识到，投资不是在赌博，而是在寻找真正的价值。
这种价值投资的理念不仅适用于股票投资，也适用于生活中的其他方方面面。
只有找到真正有价值的事物，才能获得真正的幸福。
最后，巴菲特在致股东的信中强调了慈善的重要性。
他认为，成功的人应该回报社会，帮助那些需要帮助的人。
只有通过慈善，才能真正地实现自己的人生价值。
这让我深刻地意识到，成功并不是自私的追求，而是要与他人分享。
只有通过慈善，才能获得真正的幸福。
通过阅读《巴菲特致股东的信》，我深深地被巴菲特的智慧和见识所震撼，也受益匪浅。
我学会了长期投资的重要性，学会了价值投资的重要性，也学会了慈善的重要性。
这些都将成为我人生道路上的宝贵财富。
感谢巴菲特，让我受益匪浅。
价值投资者慎用杠杆——读《巴菲特2019年致股东的信》有感(下)
大学李若山教授撰文《股神巴菲特的一 笔“糊涂”账》作了介绍，它要求—— 对可能持有，或者时机合适予以抛售的 投资，市场在报表披露日时，要按市场 价计算，并将差额计入收益，不管这个 股权是否上市，或者要很久以后才考虑 出售。只不过将这类收益放在其他综合 收益中去。如果是损失，也要计入利润 表中，算作当年亏损。
巴菲特给出的建议是——“请关注 运营收益，少关注其他任何形式的暂时 收益或损失。我的这番话丝毫不削弱我 们的投资对伯克希尔的重要性。随着时 间推移，我和查理预计我们的投资将带 来可观收益，尽管时机具有高度不确定
性。” 其实，我觉得没有多少人关注伯克
希尔的利润表，就我个人而言，最关注 的是伯克希尔每股账面价值的变化。
可 惜 的 是， 未 来 我 们 可 能 看 不 到 每股账面价值这项数据了。巴菲特说： “在近 30 年的时间里，给股东信的第一 段都描述了伯克希尔每股账面价值的百 分 比 变 化。 现 在 是 时 候 放 弃 这 种 做 法 了。事实是，伯克希尔账面价值的年度 变化——它不会再出现在股东信第 2 页。 这种做法已经失去了其曾有的意义。”
尽 管 如 此， 巴 菲 特 还 是 认 为， 随 着时间推移，伯克希尔的股价将提供最 佳的业绩衡量标准。巴菲特对“每笔收 购都使每股内在价值上升，而使每股账 面价值下降”相当不满，不惜抛弃使用 了 多 年 的 每 股 账 面 价 值 指 标， 用 心 良 苦——我猜测，这是防止日后伯克希尔 真的回购股票时，某些股东过于痛苦。
从罗杰·洛文斯坦所著的巴菲特传 记《一个美国资本家的成长》中，我们 可以察觉到——那时，甚至更早，他受 到了来自合伙人的压力。
我无法适应这种市场环境，同时， 我也不希望试图去参加一种我不理解的 游戏而使自己像样的业绩遭到损害。
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《2019年巴菲特致股东的信》阅读心得1. 运营成果根据美国通用会计准则(GAAP)，伯克希尔2018年盈利40亿美元，其中包括：2018年公司运营利润为248亿美元，30亿美元的非现金亏损(无形资产减值)几乎都来源自我们对卡夫亨氏的持股，28亿美元的实际资本收益来自卖出所投资证券，206亿美元的亏损来自我们投资组合中未实现资本利得的减值。
美国通用会计准则的新规定要求我们在收益中包括最后一项。
正如我在2017年年报中所强调的，无论是伯克希尔副董事长查理-芒格，还是我都不认为这条规则是明智的。
相反，我们两人一直认为，在伯克希尔，这种按市值计价的变化将导致我们的净利润出现剧烈而无常的波动。
股价短期出现随机剧烈波动。
这一预言的准确性可以从我们2018年的季度财报中看出。
在第一和第四季度，我们分别了11亿美元和254亿美元的GAAP亏损。
在第二和第三季度，我们分别报告了120亿美元和185亿美元的利润。
与这些剧烈波动形成鲜明对比的是，伯克希尔旗下的许多业务在各个季度都实现了持续且令人满意的运营利润。
全年来说，这些业务的利润比2016年176亿美元的高点还要高出41%。
我们每季度的GAAP收益的大幅波动将不可避免地继续下去。
这是因为我们庞大的股票投资组合截至2018年底价值接近1730亿美元经常会经历单日20亿美元或更多的价值波动，而新规则都要求我们必须立即将这些波动计入我们的净利润。
事实上，在股价高度波动的第四季度，我们有好几天都经历了单日盈利或亏损超过40亿美元。
我们对此的建议?请关注运营收益，少关注其它任何形式的暂时收益或损失。
我的这番话丝毫不削弱我们的投资对伯克希尔的重要性。
随着时间推移，我和查理预计我们的投资将带来可观收益，尽管时机具有高度不确定性。
重要的是看公司的运行，而不是股价的随机短期波动。
长期阅读我们年度报告的读者会发现今年这封信的开头与往年不同。
在近30年的时间里，给股东信的第一段都描述了伯克希尔每股账面价值的百分比变化。
现在是时候放弃这种做法了。
事实是，伯克希尔账面价值的年度变化它不会再出现在股东信第2页。
这种做法已经失去了其曾有的意义。
有三种情况使它失去了关联性。
首先，伯克希尔哈撒韦已经逐渐从一家股票投资公司转变为一家经营企业型公司。
查理和我预计这种转变将以一种不规则的方式继续下去。
其次，尽管我们的股权价值是按市场价格计算的，但根据会计准则，我们旗下所运营公司被计入的帐面价值远低于其当前价值，这种错配在近几年越来越明显。
第三，随着时间的推移，伯克希尔很可能会成为其股票的重要回购方，回购将发生在股价高于账面价值，但低于我们对其内在价值的估计之时。
这种收购的数学原理很简单：每笔收购都使每股内在价值上升，而使每股账面价值下降。
两者结合将导致账面价值越来越脱离经济现实。
低于内在价值回购股票才是有意义的。
在未来的财务业绩表中，我们将关注伯克希尔的市场价格。
市场可能非常反复无常：只需看看第2页列出的54年历史业绩便知。
然而，随着时间推移，伯克希尔的股价将提供最佳的业绩衡量标准。
在继续讲之前，我要告诉你们一些真正的好消息这些都没有反映在我们的财务报表中。
它涉及我们在2018年初进行的管理层改革，当时Ajit Jain受命负责所有保险业务，而Greg Abel则获得统管所有其他业务的授权。
这些分权早就应该进行了。
伯克希尔现在的管理，比我独自监督运营时要好得多。
Ajit和Greg 拥有罕见的天赋，他们的血管中流淌的是伯克希尔的血液。
现在让我们来看看你拥有些什么。
2. 要看森林，忘记树木投资者在评估伯克希尔时，有时候会过度关注我们众多不同业务的细节，也就是我们所谓的树木。
由于我们有大量不同的样本从细嫩枝条到参天巨木，分析这些样本会让人头脑发麻。
我们的有些树木可能罹患疾病，可能撑不过10年了。
而其他一些树木，必将成长得高大健美。
幸运的是，想要粗略估计伯克希尔的内在商业价值，没有必要单独去评估每一棵树。
那是因为我们的森林包含五个重要的果林，每个果林都可以相当准确地进行整体评估。
其中四个果林是按照不同的业务和金融资产划分的集群，这样很容易理解。
第五个果林即我们庞大而多样化的保险业务以不太明显的方式为伯克希尔提供了巨大的价值，我将在本函后面解释。
在我们更仔细地研究前四个果林之前，让我提醒一下您在资本配置中的首要目标：部分或全额购买具有良好管理的和持久经济特征的企业。
我们还需要以合理的价格购买这些资产。
投资基本原则：好企业、好管理、好价格。
有时候，我们可以购买通过了我们考验的公司的控制权。
但更常见的是，我们要在上市公司中发现我们寻求的特性，进而收购5%到10%的股权。
在美国企业中，我们双管齐下的大规模资本配置方法很少见，但它会给我们带来重要的优势。
近年来，我们遵循的合理做法是明确的：许多股票为我们提供的资金，远远超过我们通过整体收购该企业所获得的资金。
这种差异导致我们去年购买了约430亿美元的可出售股票，而仅售出190亿美元股票。
查理和我认为，我们投资的公司提供了极好的价值，其回报远远超过收购交易。
(1)数十家非保险业务公司尽管我们最近增持了可出售的股票，但伯克希尔的森林中最有价值的果林仍然是伯克希尔控制的数十家非保险业务公司(通常拥有100%的所有权，从不低于80%)。
这些子公司去年赚到168亿美元。
此外，当我们说赚时，我们说的是扣除了所有的税收、分红、管理层奖励(包括现金和股票奖励)、重组开支、折旧以及总部办公经费之后的盈利。
这种收入与华尔街银行家和企业CEO们经常吹捧的收入大不一样。
很多时候，他们的演示文稿都有调整后EBITDA ，即扣除了许多太过真实的成本之后的、经过重新定义了的所谓收益。
例如，管理层有时声称，他们公司基于股票的薪酬不应算作支出。
(那它还能是什么呢?来自股东的礼物?)重组开支?好吧，也许去年的精确重组不会再发生了。
但这样或那样的重组在商业中是很常见的伯克希尔在这条路上已经走了几十次，我们的股东总是承担这样做的成本。
亚伯拉罕林肯曾经提出过这样的问题：如果你将狗的尾巴当作一条腿，那么它有多少条腿? 然后他回答了自己的问题：还是四条，因为把尾巴称为一条腿并不代表它就是一条腿。
林肯在华尔街会倍感孤独的。
要认识到问题的本质。
查理和我坚定认为，我们14亿美元的收购相关摊销开支(详见K-84页)不是真正的经济成本。
当我们同时评估私营企业和有价证券时，我们将这种摊销成本加到GAAP收益中。
相比之下，伯克希尔84亿美元的折旧开支低估了我们真正的经济成本。
事实上，我们每年都需要花费超过这个数额，才能使我们的许多业务保持竞争力。
除了这些维持资本支出外，我们还花费大量资金追求增长。
总体而言，伯克希尔去年在工厂、设备和其他固定资产上的投资达到创纪录的145亿美元，其中89%用于美国。
(2)股票投资组合伯克希尔价值第二的果林是它的股票投资组合，通常涉及一家非常大的公司的5%至10%所有权。
如前所述，截至年底，我们的股票投资价值近1730亿美元，远远高于其成本。
如果该投资组合按年底时的价值出售，仅联邦所得税就要缴纳约147亿美元。
很有可能的是，我们将持有这些股票中的大部分很长一段时间。
不过，最终的收益总会产生税收，无论出售时的税率如何。
我们的被投资方去年给了我们38亿美元股息，这个数字在2019年还会增加。
然而，远比股息更重要的是，这些公司每年留存的巨额利润。
考虑一下，作为一个指标，这些数字只涵盖了我们最大的五个持仓股。
GAAP 它规定了我们报告的收益不允许我们将被投资企业的留存收益包括在我们的财务账户中。
但这些收益对我们来说有着巨大的价值：多年来，我们的被投资方(视为一个整体)留存的利润最终为伯克希尔带来了资本收益，相对这些公司为我们再投资的每一美元，它们给我们带来的资本收益之和超过1美元。
留存利润的原则：每留存1美元利润，能够带来超过1美元的收益。
我们所有的主要资产都有很好的经济价值，而且大多数公司都用留存收益的一部分来回购他们的股份。
我们非常喜欢这一点：如果查理和我认为被投资方的股票被低估了，那么当管理层利用部分收益来提高伯克希尔的持股比例时，我们会感到很高兴。
以下是上表中的一个例子：伯克希尔在美国运通的持股量在过去八年中保持不变。
同时，由于公司回购，我们的所有权份额从12.6%增到17.9%。
去年，在美国运通赚取的69亿美元中伯克希尔所占的份额为12亿美元，相当于我们为购买这家公司股权支付的13亿美元的96%。
当收益增加且在外流通股数量下降时，股权所有者随着时间的推移通常会表现良好。
(3)与他方共享控制权的四个公司伯克希尔的第三类资产是我们与他方共享控制权的四个公司。
我们在这些企业税后运营利润中的份额分别为：卡夫亨氏的26.7%、Berkadia公司的50%，德克萨斯电力传输公司的50%，Pilot Flying J的38.6% 2018年总计约13亿美元。
(4)美国国债和其他现金等价物我们资产的第四部分，伯克希尔持有价值1120亿美元的美国国债和其他现金等价物，另有200亿美元的各类固定收益工具。
我们认为这些储备中有一部分是不可动用的，我们承诺永远持有至少200亿美元的现金等价物，以防范外部灾难。
我们还承诺避免任何可能威胁到我们维护这一缓冲资本的行动。
伯克希尔将永远是一个金融堡垒。
在管理的过程中，我会犯一些代价高昂的委托错误，也会错过很多机会，其中一些对我来说是显而易见的。
有时，随着投资者逃离股市，我们的股票会暴跌。
但是我绝不会冒现金短缺的风险。
未来几年，我们希望将大量过剩流动性转移到伯克希尔长久拥有的业务上。
然而，眼下的前景并不乐观：对于那些拥有良好长期前景的企业来说，价格高得离谱。
这一令人失望的现实意味着，到2019年，我们可能会再次增持已有的有价证券。
尽管如此，我们仍然希望能获得大象级的收购。
即使在我们分别达到88岁和95岁的时候我是其中年轻的那位，这种前景也会让我和查理的心跳加快。
(仅仅是写可能会有一笔大买卖，就会使我的脉搏跳得飞快。
)我对购买更多股票的预期并不是看涨市场。
查理和我不知道股市下周或明年的走势如何。
这种预测从来都不是我们行动的一部分。
相反，我们的思维集中在计算一项有吸引力业务的一部分价值是否高于其市场价格。
我相信，伯克希尔的内在价值可以通过将我们四大类资产的价值加起来，然后减去出售有价证券最终应缴纳的税款，来近似衡量。
你可能会问，如果我们出售我们的某些全资企业，伯克希尔可能会承担的主要税务成本是否应该得到免税额。
忘记这个想法吧：我们卖掉任何一家出色的公司都是愚蠢的，即使出售它不需要缴任何的税。
真正优秀的企业非常难找到。
卖掉任何你足够幸运才拥有的东西是毫无意义的。
优秀的企业非常难得，为什么要卖掉?(5)保险公司在计算伯克希尔旗下非保险公司的收益时，我们所有债务的利息成本都被当成开支减掉了。