2019年我国货币政策分析-PPT课件
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向松祚上海演讲--2019年1月10日-PPT课件
国内基本农产品价格上涨速度超乎想象
北京市菜价涨幅 日均菜价涨幅（比去年同期）：50.2% 白菜花： 167% 洋葱： 65% 芹菜： 133% 西芹： 52% 圆白菜：123% 鸡蛋： 20% 大白菜： 122% 西瓜：150% 西红柿：91% 白萝卜： 88% 大蒜：74% 莴笋：69%
推动我国通货膨胀的三股主要力量
：
（1）国内过度宽松的货币政策和信用
政策。 （2）人民币单边升值预期和资产价格 上涨预期。 （3）国际投机热钱（尤其是美联储量 化宽松货币政策）造成外汇占款急剧增 加。
2009年、2019年货币政策极端宽松： （1）2009年我国的货币政策不是“适度宽松” ，而是“过度宽松”，甚至是不负责任的“极端 宽松”。
货币供给的增长量远大于实体经济的增长 量。
经济运行的基本规律不可能违背：
基础货币和信用如此超高速膨胀，如果不出现严重 通胀，那就是人类货币史上的奇迹了。 上述数据清楚表明：国内货币政策和信用政策极度 宽松，是造成今日国内通胀及其预期严重恶化或人 民币“对内贬值”之主要推动力量。 经济体系的内在规律是不以人的意志为转移的。（ 2009年第一季度和6月10日CCTV2的明确警告） 。
国际货币环境继续恶化： 对全球货币、金融和经济局势的基本判断 （1）发达国家经济将陷入长时期低速增长，陷入“停 滞通货膨胀”（滞涨）的可能性相当高。 （2）美联储、欧洲中央银行、日本中央银行将继续维 持低利率货币政策。美联储有可能进一步延长量化宽松 货币政策期限。 （3）美国和其他发达国家财政赤字和债务规模将持续 上升。货币政策将持续为财政赤字融资。 （4）由此诱发的“全球货币洪水”必将恶化全球通货 膨胀和全球新一轮资产价格泡沫（首先是发展中国家的 资产价格泡沫）。
最新-2019～2019年货币政策 绩效、问题与建议 精品
2019～2019年货币政策绩效、问题与建议一、2019年我国货币政策的绩效2019年，中国人民银行继续执行稳健的货币政策，灵活运用多种货币政策工具，努力改进金融服务，保持了货币供应和银行贷款的较快增长。
一继续执行稳健的货币政策，取得明显成效为支持经济增长和促进经济结构的战略性调整，中国人民银行继续灵活运用多种货币政策工具。
2019年2月21日实行第八次降息，1年期存款利率从225降为198，1年期贷款利率从585下降为531，准备金存款利率从207下调到189，1年期再贷款利率从378下调到324。
在汇率方面，我国实行了有管理的浮动汇率制度，2019年汇率水平稳定在1美元兑换82765~82774区间。
中央银行也先后出台了一些列信贷政策，积极引导资金流向，以实现金融对经济增长的有力支持。
为了缓解农村地区贷款难问题，人民银行发布《关于增加对农村信用社再贷款的通知》，决定在2019年春耕期间增加农村信用社再贷款260亿元。
同时，为确保农村信用社春耕信贷资金供应，加大支农贷款力度，人民银行对农村信用社开展农户小额信用贷款情况进行了督促检查。
针对社会上普遍反映的中小企业贷款难问题，人民银行有关负责人指出，中央银行将继续采取有效措施，引导和督促商业银行加强贷款营销，在防范和化解金融风险的同时，加大信贷结构调整力度，改变贷款向大城市、大企业、上市公司过分集中的状况。
此后，人民银行发布了指导性意见，进一步加强对有市场、有效益、有信用的中小企业的信贷支持。
此外，针对房地产市场可能出现的泡沫，人民银行强调各商业银行要切实贯彻和落实已出台的房地产信贷管理政策，严格查封住房开发贷款发放条件，调整和优化房地产贷款投向，加大对经济适用房建设贷款投入，防止重复建设，防范贷款风险，促进我国房地产业的健康发展。
基于以上政策，2019年我国金融机构存贷款增加较多，全部金融机构本外币各项存款余额183388亿元，比上年增长181。
最新2019-第四章 宏观经济政策分析-PPT课件
总额
500
货币创造乘数：
货币创造乘数
K
1 最终存款 最初存款 r d
M
1 rd
（1）如商业银行保留超额储备excess reserve, 则，
KM
2019/4/28
1 r d r e
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（三）货币创造乘数
（2）如银行客户在手边保存现金cash, 则
2019/4/28 Free template from brainybetty
二、货币政策的概念
• 中央银行通过控制货币供给量以及通过货 币供应量来调节利率进而影响投资和整个 经济以达到一定经济目标的行为。 • 注意：1、控制货币供应量 • 2、也是通过调节总需求达到目的
2019/4/28
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3、政策效果大小分析
• B、 IS形状不变，LM 形状对财政政策效果 的影响 • 结论： LM陡峭（k大、 h小），政策效果小； LM平缓（k小、h大）， 政策效果大
r LM IS4 IS3 IS2 IS1
O
Y1 Y2
Y3 Y4
Y
我国的LM平缓，财政政策的效果大。
四、自动稳定器
• 也称为内在稳定器
• 指经济系统本身存在一种会减少各种干扰对国民 收入冲击的机制，能够在经济繁荣时抑制通胀， 在经济萧条时能减轻萧条。（P541） • 1、自动变动的税收：个人与公司所得税 –萧条→个人与公司收入下降→符合纳税标准的 主体自动减少、税率自动下降→政府税收自动 下降→消费↑、投资↑→AD↑
2019年上半年我国经济形势分析-PPT课件
一、 2019年我国宏观经济形势整体分析
中央明确2019年经济工作的总基调是稳中求进。稳，就是要保 持宏观经济政策基本稳定，保持经济平稳较快发展，保持物 价总水平基本稳定，保持社会大局稳定。进，就是要继续抓 住和用好我国发展的重要战略机遇期，在转变经济发展方式 上取得新进展，在深化改革开放上取得新突破，在改善民生 上取得新成效。所以，在2019年，我国宏观经济政策的基本 趋势是，在继续实施积极财政政策和稳健货币政策的同时， 还会增强宏观经济政策的弹性与灵活性，进一步释放中小型 企业及新兴产业的活力和潜力，努力防范和化解风险，积极 推进体制改革和结构调整，力争在转变经济发展方式上取得 实质性进展。
二、我国2019年第一季度的经济数据分析
二、我国2019年第一季度的经济数据分析
（一）增幅连续5个季度下滑
一季度中国经济的国内外环境称得上复杂严峻。从国际环境看， 世界经济的复苏仍然是一波三折、步履蹒跚，给我国出口带来 较大压力。从国内情况看，在内外需增长面临诸多挑战的同时， 出现了一些新情况、新问题，特别是中小企业生产的经营困难 加重，企业赢利水平普遍下降。“在这种情况下中国的经济增 长速度能达到8.1%是来之不易，非常了不起的。”盛来运说。 8.1%是快还是慢？他认为这个速度并不低，不仅高于今年的计 划发展目标7.5%，而且从世界范围来看也是比较高的速度。 “3月份英国共识公司有一个预测结果，预测美国今年经济增 长速度是2.3%。欧元区是-0.3%，日本是1.9%，都比较低。新 兴国家经济增长速度比较高的是印度，一季度增长6.4%，也远 远低于我们国家的增长速度。”
最后，从就业看，一季度就业形势总体稳定，新增就业岗位 继续增加，一季度城镇新增就业岗位300多万个，外出农民工人 数同比增长3.4%。就业形势比较平稳，充分说明了经济运行总 体稳健。根据以上这些指标的变化情况，盛来运概括当前的经济 走势的特点是“缓中趋稳、整体稳健”。
当前我国宏观经济形势与政策58页PPT
时事报告
2019年末国家外汇储备28473亿美元 ，比上年末增加4481亿美元。年末人 民币汇率为1美元兑6.6227元人民币， 比上年末升值3.0%。
时事报告
4.看国际收支平衡状况
第一,中国经济持续快速发展，经济效益稳定提高，
竞争能力不断增强，成为国际收支实现双顺差的基本面；
顺
第二,国际收支大量顺差是我国经济运行中结构性特
时事报告
• 膨胀，你一百元买的东西少了； • 紧缩，你一百元，你买的东西多了…
无论是通货膨胀还是通货紧缩都会影响到经 济的正常、健康发展，都是不利的经济现象。
时事报告
（二）物价调控面临“两难”。
为了转变经济发展 方式、促进节能减 排,有必要对原来比 较低的资源价格进 行改革。但当前通 胀压力较大,社会非 常关注,要把握好力 度,否则助长物价上 涨压力。
一是国际储备资产的增加额比上年减少。
2019年储备资产增加28473美元，比上年末
增加4481亿美元。年末人民币汇率为1美元兑 6.6227元人民币，比上年末升值3.0%。
二是经常项目顺差有所增长。我国国际收支 经常项目顺差3062亿美元，较上年增长25%；资 本和金融项目（含净误差与遗漏）顺差1656亿美 元；国际储备资产增加4717亿美元，较上年增长 18%。
信心比黄金 和货币更重
要
时事报告
一 2019年中国经济运行回顾
时事报告
什么是宏观经济 ?
宏观经济（Macro Economy）是指总量经济活动，
即国民经济的总体活动。是指整个国民经济或国 民经济总体及其经济活动和运行状态，如总供给 与总需求；国民经济的总值及其增长速度；国民 经济中的主要比例关系；物价的总水平；劳动就 业的总水平与失业率；货币发行的总规模与增长 速度；进出口贸易的总规模及其变动等。
(ppt)当前宏观经济形势和宏观经济政策分析与展望63页PPT
3.日本经济维持低位盘整
日本GDP当季同比
3.日本经济维持低位盘整
日本月度CPI（同比，%）
3.日本经济维持低位盘整
日本失业率（同比，%）
4.新兴市场经济起色不大
新兴市场经济总体起色不大。根据IMF预测，受乌克兰地缘政治危机的影响 ，俄罗斯经济今年的增长率将为0.2%，低于此前预测的1.3%。 IMF指出，有 关西方国家制裁的担忧情绪已经导致投资活动受损，促使资本流出俄罗斯市 场，并推动卢布汇率下跌至历史新低，而现在其经济前景也面临下行风险。 俄罗斯央行4月25日宣布，将基准利率由7%上调至7.5%。此前，标普公司将 俄罗斯主权债务评级至“BBB-”级，距“垃圾级”仅一步之遥。
通货紧缩的风险依然严峻。2月生产者物价指数(PPI)年率及月率均下降，且降 幅均超过预期。3月欧元区CPI终值月率上升0.9%，年率确认为上升0.5%，欧 元区CPI的变化主要关注三个方面：房价、能源价格、日常用品价格。首先， 尽管欧元区长期利率走低，但对房地产的刺激并不明显，房价指数对于经济刺 激的效果不明显；其次，能源价格走弱也使得其无法刺激经济和通胀水平；此 外，日常用品价格中可贸易品价格受全球价格走低影响较大，而不可贸易品方 面娱乐服务业表现较差。
2019年2月俄罗斯、印度和巴西OECD综合领先经济指标分别为99.74、 97.71和98.83，与长期趋势取值100相比，均低于长期趋势。出口情况也呈 现分化，俄罗斯和印度的出口份额有所下降，而巴西和南非则同比增长。新 兴市场长期增长点缺失的风险仍在集聚，又逢大选密集期，政府当局无暇推 进结构改革。如何尽快走出低谷仍将是新兴市场国家亟待解决的问题。
（1）美国经济继续稳步复苏
美国汽车销量（百万辆）
（2）欧洲经济增长动力增强
第四讲 财政政策与货币政策
扩张性财政政策引起私人支出减少 进而降低收入的情况
财政政 策效应
=
乘数 效应
-
挤出 效应
2019/11/19
财政政策和货币政策
14
挤出效应
LM曲线的中间区域
r IS
IS
LM
r1
r0
乘数效应
2019/11/19
政策 挤出 效应 效应
Y0 Y2 Y1
财政政策和货币政策
在 LM 曲 线 的 倾斜部分，扩 张性的财政政 策本应使收入 由 Y0 增 加 到 Y1，但实际上， 收入只增加到 Y2。
2019/11/19
财政政策和货币政策
30
古典货币数量论
古典货币数量论本质上是一个关于 通货膨胀的理论
古典宏观经济学认为，充分就业是长 态，而货币流通速度是稳定的。
2019/11/19
财政政策和货币政策
31
货币流通速度
MVP YMPL(Y,i)
VYL(Y,i)
2019/11/19
财政政策和货币政策
r1
E
LM曲 线Y： m
k
Y0
Y1
Y
2019/11/19
财政政策和货币政策
54
2019/11/19
财政政策和货币政策
40
预算赤字货币化（货币适应）
思考 如果政府向公众借债以弥补赤字， 对高能货币存量有影响吗？
2019/11/19
财政政策和货币政策
41
货币政策的有效性
货币政策效应可以通过货币政策乘 数来反映
我们从LM曲线的中间区域开始分析
2019/11/19
财政政策和货币政策
50
货币政策乘数效应的传导机制
财政政 策效应
=
乘数 效应
-
挤出 效应
2019/11/19
财政政策和货币政策
14
挤出效应
LM曲线的中间区域
r IS
IS
LM
r1
r0
乘数效应
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政策 挤出 效应 效应
Y0 Y2 Y1
财政政策和货币政策
在 LM 曲 线 的 倾斜部分，扩 张性的财政政 策本应使收入 由 Y0 增 加 到 Y1，但实际上， 收入只增加到 Y2。
2019/11/19
财政政策和货币政策
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古典货币数量论
古典货币数量论本质上是一个关于 通货膨胀的理论
古典宏观经济学认为，充分就业是长 态，而货币流通速度是稳定的。
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财政政策和货币政策
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货币流通速度
MVP YMPL(Y,i)
VYL(Y,i)
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财政政策和货币政策
r1
E
LM曲 线Y： m
k
Y0
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财政政策和货币政策
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财政政策和货币政策
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预算赤字货币化（货币适应）
思考 如果政府向公众借债以弥补赤字， 对高能货币存量有影响吗？
2019/11/19
财政政策和货币政策
41
货币政策的有效性
货币政策效应可以通过货币政策乘 数来反映
我们从LM曲线的中间区域开始分析
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财政政策和货币政策
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货币政策乘数效应的传导机制
宏观经济政策模板.ppt
通货膨胀时期，居民和企业收入增加，所适 用的累进所得税率提高，政府给予的福利补贴 减少，企业和居民的收入相对减少，消费和投 资可以减少，从而减轻通货膨胀的程度。
经济萧条时期，居民和企业的收入减少，所 适用的所得税率下降，政府给予的福利补贴增 加，企业和居民的收入相对增加，消费和投资 也可以增加，从而减轻经济萧条的程度。
16
LM曲线斜率
L1=ky m= ky+(- hr) L2= - hr
斜率=k/h
r k ym hh
LM曲线的斜率，受货币需求对 收入的敏感度k和货币需求对利 率的敏感度h有关。
2019年10月6
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17
第二节 宏观财政政策
5.政策效果的衡量：
(1)简单而言,可用乘数衡量(如下)：
政府购买
2019年10月6
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6
第二节 宏观财政政策
一、国家财政
（一）财政收入。财政收入为各级政府收入的总和，包括：税 收、公债和罚没等收入。[=税收+公债+罚没等收入] 1.税收 在财政收入中，税收占居最重要的地位。税收可以根 据不同标准进行不同的分类。
1）根据征收对象，分三类：财产税、所得税和货物税。 2）根据纳税的方式，分为两类：直接税和间接税。 3）按负税程度，分为三类:累进税、比例税和累退税。
2019年10月6
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10
第二节 宏观财政政策
二、财政政策
(一)含义。政府根据对经济形势的判断，按照既定目 标，通过财政收入和支出的变动，主动地影响宏观经 济活动水平的经济政策。分为扩张性的财政政策和紧 缩性的财政政策。 (二)扩张性的财政政策。
2019年10月6
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经济萧条时期，居民和企业的收入减少，所 适用的所得税率下降，政府给予的福利补贴增 加，企业和居民的收入相对增加，消费和投资 也可以增加，从而减轻经济萧条的程度。
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LM曲线斜率
L1=ky m= ky+(- hr) L2= - hr
斜率=k/h
r k ym hh
LM曲线的斜率，受货币需求对 收入的敏感度k和货币需求对利 率的敏感度h有关。
2019年10月6
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17
第二节 宏观财政政策
5.政策效果的衡量：
(1)简单而言,可用乘数衡量(如下)：
政府购买
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6
第二节 宏观财政政策
一、国家财政
（一）财政收入。财政收入为各级政府收入的总和，包括：税 收、公债和罚没等收入。[=税收+公债+罚没等收入] 1.税收 在财政收入中，税收占居最重要的地位。税收可以根 据不同标准进行不同的分类。
1）根据征收对象，分三类：财产税、所得税和货物税。 2）根据纳税的方式，分为两类：直接税和间接税。 3）按负税程度，分为三类:累进税、比例税和累退税。
2019年10月6
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10
第二节 宏观财政政策
二、财政政策
(一)含义。政府根据对经济形势的判断，按照既定目 标，通过财政收入和支出的变动，主动地影响宏观经 济活动水平的经济政策。分为扩张性的财政政策和紧 缩性的财政政策。 (二)扩张性的财政政策。
2019年10月6
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第十讲货币政策
• 具体是通过预期引导和资产购买两条渠道对经济施加影响。
• 如，美国量化宽松政策主要通过美联储大规模资产购买 （large scale asset purchase，LSAP） 方式实施。每当美联储发表LSAP公告时，信号效应 都会产生，即市场参与者就此捕捉到央行对未来经济发展态势的判断。因此， LSAP公告传递了未来政策利率走势的信息，使投资者意识到长期内短期利率 将维持在较低水平，从而增加投资和消费，促使经济回升。
第10讲 货币政策
10.1
货币政策的最终目标
货币政策最终目标
• 货币政策最终实现的金融调控目标 • 常见最终目标：
• 物价稳定 • 充分就业 • 经济增长 • 金融市场稳定 • 国际收支平衡、汇率稳定 • 最终目标是可变的
物价稳定
• 《中国人民银行法》第三条，我国货币政策目标是保持货 币币值的稳定，并以此促进经济增长。
• 物价稳定是央行首要目标
2010年至2011年间，中国人民银行5 次上调基准利率，13次上调法定存款 准备金率。
物价稳定
• CPI与基准利率同步走势 • 央行判断物价是否稳定：CPI
充分就业
• 失业： 自愿失业+非自愿失业（摩擦、季节、周期失业）
• 失业=不稳定 • 货币政策调节对象是周期性失业 • 自然失业率：4%~6%
选择性货币政策工具
• 间接信用控制 • 消费者信用控制 • 不动产信用控制 • 优惠利率 • 证券市场信用控制
• 直接信用控制 • 存贷款最高利率限制 • 信用配额 • 商业银行的流动性比率限制 • 其他以行政命令进行信用控制的操作
• 其他信用指导 • 道义劝告 • 窗口指导
非常规货币政策工具
• 前瞻指引（forward guidance）政策，是指中央银行向公众发布关于未来货 币政策取向的信息，通过提高货币政策的前瞻性和有效性引导经济平稳运行， 是中央银行沟通的一种方式和手段，也是中央银行管理预期的一种手段，目 的在于引导市场长期预期，实现预期协调和经济调控。
• 如，美国量化宽松政策主要通过美联储大规模资产购买 （large scale asset purchase，LSAP） 方式实施。每当美联储发表LSAP公告时，信号效应 都会产生，即市场参与者就此捕捉到央行对未来经济发展态势的判断。因此， LSAP公告传递了未来政策利率走势的信息，使投资者意识到长期内短期利率 将维持在较低水平，从而增加投资和消费，促使经济回升。
第10讲 货币政策
10.1
货币政策的最终目标
货币政策最终目标
• 货币政策最终实现的金融调控目标 • 常见最终目标：
• 物价稳定 • 充分就业 • 经济增长 • 金融市场稳定 • 国际收支平衡、汇率稳定 • 最终目标是可变的
物价稳定
• 《中国人民银行法》第三条，我国货币政策目标是保持货 币币值的稳定，并以此促进经济增长。
• 物价稳定是央行首要目标
2010年至2011年间，中国人民银行5 次上调基准利率，13次上调法定存款 准备金率。
物价稳定
• CPI与基准利率同步走势 • 央行判断物价是否稳定：CPI
充分就业
• 失业： 自愿失业+非自愿失业（摩擦、季节、周期失业）
• 失业=不稳定 • 货币政策调节对象是周期性失业 • 自然失业率：4%~6%
选择性货币政策工具
• 间接信用控制 • 消费者信用控制 • 不动产信用控制 • 优惠利率 • 证券市场信用控制
• 直接信用控制 • 存贷款最高利率限制 • 信用配额 • 商业银行的流动性比率限制 • 其他以行政命令进行信用控制的操作
• 其他信用指导 • 道义劝告 • 窗口指导
非常规货币政策工具
• 前瞻指引（forward guidance）政策，是指中央银行向公众发布关于未来货 币政策取向的信息，通过提高货币政策的前瞻性和有效性引导经济平稳运行， 是中央银行沟通的一种方式和手段，也是中央银行管理预期的一种手段，目 的在于引导市场长期预期，实现预期协调和经济调控。
2019年货币政策时代特征分析报告
2019年货币政策时代特征分析报告2019年7月目录一、赋予货币政策结构调整“新”任务 (4)1、中国货币政策性质由总量转向结构 (4)2、经济转型和宏调工具选择 (6)3、中国货币政策结构目标的实践 (7)二、中国货币政策实践的选择 (9)1、货币不紧，经济不兴 (9)2、“两率”双稳中趋向相向而行 (13)三、货币环境利好经济延续稳中偏升态势 (18)1、“双顺差”格局或再现 (18)2、未来货币、信贷平稳格局不变 (19)3、即使货币偏紧也无碍经济复苏 (20)赋予货币政策结构调整“新”任务。
从中国货币政策的实践看，中国的货币政策功效，在新时期被赋予了很高的结构调整权重。
自2014年中国明确经济进入转型期，并界定了经济转型的“三期叠加”含义，此后货币政策在具体实施中就逐渐增添了结构调整的功能。
货币政策能否实现结构性目标，这一政策实践在过去没有先例。
从实际效果上看，中国这一开创性的货币政策实践行为，基本达到了流动性定向投放和货币结构调整的政策目标：经过持续地努力，中国资金“脱虚向实”现象大为缓解，资金空转现象显著下降。
“两率”双稳中趋向相向而行：利率降VS汇率升。
从趋势上看，2019年下半年市场利率将从平稳中走向“稳中偏降”。
“供给侧改革”重心转向“降成本”，尽管短期通胀水平偏高态势将延续，但年内价格回落的趋势不变，“降息”也就成了未来必不可缺的政策选项。
2019年货币转向边际放松后，实体部门市场利率转向下降，从下降程度看，当前的市场利率仍有下降空间。
在货币当局着力降低融资成本的努力下，市场利率有望下降突破2017年时的阶段低点。
基于国际经济、金融和政策政治环境的变化，2019年下半年人民币汇率将重新走向缓慢持续升值。
首先，中国经济在世界经济版图中，仍是表现最优秀者；其次，从国际金融形势看，基于利率平价逻辑的人民币汇率贬值预期将消退；第三，从国际政策协调的角度，美元指数的波动将加剧。
“双顺差”格局或再现。
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3.货币政策工具
1）调整再贴现率—央行最早运用的货币政策工具
（1）再贴现率（贴现率）的定义 再贴现率指中央银行对商业银行的贷款利率。 （2）实施
① 萧条时，央行降低贴现率，商行从央行借款会 增加，货币供给增加，利率降低，投资需求增加。 ② 通胀时，央行提高贴现率，商行从央行借款会 减少，货币供给减少，利率上升，抑制投资需求。
3）公开市场业务——最重要最常用的货币工具 （1）定义： 公开市场业务是指央行在金融市场上公开买卖政 府债券，以控制货币供应量和利率的政策。
（2）实施 ① 经济萧条时，央行在公开市场上买进政府债券， 货币供给量增加，利率下降，促进投资和消费扩张， 刺激经济复苏。 ② 经济高涨时，央行在公开市场上卖出政府债券， 货币供给量减少，利率上升，抑制投资和消费，抑 制通货膨胀。 （3）评价：方便灵活，主动性，容易逆转。
（3）评价 不具主动性，效果有限，不经常使用。
7
例：美国降低再贴现率
美国联邦储备委员会2019年8月17日宣布，将再 贴现率下调0.5个百分点，即从6.25％降到5.75 ％，以帮助金融市场恢复稳定。 起因：美国次级债危机引发全球股市震荡。
8
3.货币政策工具 2）调整法定存款准备率——“巨斧”
（1）法定存款准备率的定义 是指央行规定的商行的存款准备金在活期存款中 起码应占的比率。 （2）实施 ①经济萧条时，降低存款准备率，增加商行准备金， 增加货币供给量。 ②经济高涨时，提高存款准备率，减少商行准备金， 减少货币供给量。 （3）评价： 9 作用十分猛烈，视为“巨斧”。一般几年变一次。
4
财政政策指政府变动财政税收和支出，以影响 总需求进而影响就业和国民收入的政策。
财政 财政收入 构成 财政支出 税收 公债 政府购买 转移支付 公债利息
财政 扩张性财政政策 政策 分类 紧缩性财政政策
削减税收， 增加政府支出，刺激总需求。 增加税收， 减少政府开支，抑制总需求。 5
我国当前的货币政策分析
2
我国当前的货币政策分析
一、货币政策的含义及工具 1.货币政策的含义 2.货币政策的类型 3.货币政策工具 二、我国当前的货币政策分析 1.我国当前的宏观经济形势 2.我国当前的货币政策 3.我国货币政策的紧缩效果不明显的原因
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从“又快又好”迈向“又好又快”
06年12月5日中央经济工作会议提出07年经济工作任务： 一、加强和改善宏观调控，保持和扩大经济发展的良好势头。 1.保持宏观经济政策连续性和稳定性，确保经济平稳较快发 展。 2.正确处理好投资和消费、内需和外需的关系，最根本的是 扩大国内消费需求。坚持以增加居民消费尤其是农民消费 为重点，加快调整国民收入分配格局，提高农民和城镇低 收入者收入水平和消费能力。 3.当前工作着力点合理控制投资增长，努力优化投资结构。 4.在保持出口和利用外资合理增长的同时，积极扩大进口。 5.继续实施稳健的财政政策和货币政策；综合运用多种货币 政策工具，合理控制信贷投放和优化信贷结构。
央行2019年四次加息
1 2 3 4 5 6 7 8 9 1993.5.15 1993.7.11 各档次定期存款利率平均提高2.18%, 贷款利率平均提高0.82% 一年期定期存款利率9.18%上调到10.98%。
2019.10.29 一年期存、贷款利率均上调 0.27%。 2019.3.17 2019.4.28 2019.8.19 2019.3.18 2019.5.19 2019.7.21 提高了住房贷款利率。 金融机构贷款利率上调 0.27%，提高到 5.85%。 一年期存、贷款基准利率均上调 0.27%。 金融机构一年期存、贷款基准利率上调 0.27个百分点 一年期存款基准利率上调0.27%，调至3.06% ； 一年期贷款基准利率上调0.18%，调至6.57%。 一年期存款基准利率上调0.27%，调至333% ； 一年期贷款基准利率上调0.18%，调至6.84%。 一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由3.33%提高到3.60% 1 一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由6.84%提到7.02% 。
一、货币政策的含义及工具
1.货币政策的含义 货币政策是指中央银行通过控制货币供给量来调节利 率进而影响投资和整个经济的政策。 2.货币政策的类型 （1）扩张性货币政策，放松银根，增加货币供给量， 降低利率，以刺激投资和消费需求上升。 萧条时期采用。 （2）紧缩性货币政策，收紧银根，减少货币供给量， 提高利率，以抑制投资和消费需求。 通货膨胀时期采用。
流动性过剩问题突出,货币ห้องสมุดไป่ตู้贷增长较快
长期高储蓄、国际收支顺差、人民币升值是导致流动性过剩的 内外原因。 6月末,广义货币供应量M2同比增长17.06%,高于年初确定的16% 的预期目标;上半年人民币贷款新增2.5万亿元,接近去年全年新 12 增贷款的80%。
2019年上半年GDP达到106768亿元，同比增长11.5%，二季度GDP 增速达到11.9%。经济增长由偏快转为过热的趋势更加明显。
价格上涨加速
上半年消费物价指数CPI比去年同期上涨3.2%，6月份同比上涨 4.4%,双双超越央行3%的“警戒线”。 7月份CPI增幅升至5.6%， 创下近十年的新高。
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货币政策三大工具总结
扩张性货币政策，经济萧条时采用， 降低贴现率， 降低法定存款准备率， 降低利率 央行买进政府债券。
刺激投资 和消费
紧缩性货币政策，经济通胀时采用， 提高贴现率， 提高法定存款准备率， 提高利率 央行卖出政府债券。
抑制投资 和消费
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二、我国当前的货币政策评析 1.当前的宏观经济形势 经济增长偏快
10 2019.8.22
央行2019年内六次提高法定存款准备率
2019年7 月5 日
2019年8月15日 2019年11月15 2019年1月15日 2019年2月25日 2019年4月16日 2019年5月15日 2019年6月 5日 2019年8月15日
上调0.5%至8%
上调0.5%至8.5% 上调0.5%至9% 上调0.5%至9.5% 上调0.5%至10% 上调0.5%至10.5% 上调0.5%至11% 上调0.5%至11.5% 上调0.5%至12%
3.货币政策工具
1）调整再贴现率—央行最早运用的货币政策工具
（1）再贴现率（贴现率）的定义 再贴现率指中央银行对商业银行的贷款利率。 （2）实施
① 萧条时，央行降低贴现率，商行从央行借款会 增加，货币供给增加，利率降低，投资需求增加。 ② 通胀时，央行提高贴现率，商行从央行借款会 减少，货币供给减少，利率上升，抑制投资需求。
3）公开市场业务——最重要最常用的货币工具 （1）定义： 公开市场业务是指央行在金融市场上公开买卖政 府债券，以控制货币供应量和利率的政策。
（2）实施 ① 经济萧条时，央行在公开市场上买进政府债券， 货币供给量增加，利率下降，促进投资和消费扩张， 刺激经济复苏。 ② 经济高涨时，央行在公开市场上卖出政府债券， 货币供给量减少，利率上升，抑制投资和消费，抑 制通货膨胀。 （3）评价：方便灵活，主动性，容易逆转。
（3）评价 不具主动性，效果有限，不经常使用。
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例：美国降低再贴现率
美国联邦储备委员会2019年8月17日宣布，将再 贴现率下调0.5个百分点，即从6.25％降到5.75 ％，以帮助金融市场恢复稳定。 起因：美国次级债危机引发全球股市震荡。
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3.货币政策工具 2）调整法定存款准备率——“巨斧”
（1）法定存款准备率的定义 是指央行规定的商行的存款准备金在活期存款中 起码应占的比率。 （2）实施 ①经济萧条时，降低存款准备率，增加商行准备金， 增加货币供给量。 ②经济高涨时，提高存款准备率，减少商行准备金， 减少货币供给量。 （3）评价： 9 作用十分猛烈，视为“巨斧”。一般几年变一次。
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财政政策指政府变动财政税收和支出，以影响 总需求进而影响就业和国民收入的政策。
财政 财政收入 构成 财政支出 税收 公债 政府购买 转移支付 公债利息
财政 扩张性财政政策 政策 分类 紧缩性财政政策
削减税收， 增加政府支出，刺激总需求。 增加税收， 减少政府开支，抑制总需求。 5
我国当前的货币政策分析
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我国当前的货币政策分析
一、货币政策的含义及工具 1.货币政策的含义 2.货币政策的类型 3.货币政策工具 二、我国当前的货币政策分析 1.我国当前的宏观经济形势 2.我国当前的货币政策 3.我国货币政策的紧缩效果不明显的原因
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从“又快又好”迈向“又好又快”
06年12月5日中央经济工作会议提出07年经济工作任务： 一、加强和改善宏观调控，保持和扩大经济发展的良好势头。 1.保持宏观经济政策连续性和稳定性，确保经济平稳较快发 展。 2.正确处理好投资和消费、内需和外需的关系，最根本的是 扩大国内消费需求。坚持以增加居民消费尤其是农民消费 为重点，加快调整国民收入分配格局，提高农民和城镇低 收入者收入水平和消费能力。 3.当前工作着力点合理控制投资增长，努力优化投资结构。 4.在保持出口和利用外资合理增长的同时，积极扩大进口。 5.继续实施稳健的财政政策和货币政策；综合运用多种货币 政策工具，合理控制信贷投放和优化信贷结构。
央行2019年四次加息
1 2 3 4 5 6 7 8 9 1993.5.15 1993.7.11 各档次定期存款利率平均提高2.18%, 贷款利率平均提高0.82% 一年期定期存款利率9.18%上调到10.98%。
2019.10.29 一年期存、贷款利率均上调 0.27%。 2019.3.17 2019.4.28 2019.8.19 2019.3.18 2019.5.19 2019.7.21 提高了住房贷款利率。 金融机构贷款利率上调 0.27%，提高到 5.85%。 一年期存、贷款基准利率均上调 0.27%。 金融机构一年期存、贷款基准利率上调 0.27个百分点 一年期存款基准利率上调0.27%，调至3.06% ； 一年期贷款基准利率上调0.18%，调至6.57%。 一年期存款基准利率上调0.27%，调至333% ； 一年期贷款基准利率上调0.18%，调至6.84%。 一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由3.33%提高到3.60% 1 一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由6.84%提到7.02% 。
一、货币政策的含义及工具
1.货币政策的含义 货币政策是指中央银行通过控制货币供给量来调节利 率进而影响投资和整个经济的政策。 2.货币政策的类型 （1）扩张性货币政策，放松银根，增加货币供给量， 降低利率，以刺激投资和消费需求上升。 萧条时期采用。 （2）紧缩性货币政策，收紧银根，减少货币供给量， 提高利率，以抑制投资和消费需求。 通货膨胀时期采用。
流动性过剩问题突出,货币ห้องสมุดไป่ตู้贷增长较快
长期高储蓄、国际收支顺差、人民币升值是导致流动性过剩的 内外原因。 6月末,广义货币供应量M2同比增长17.06%,高于年初确定的16% 的预期目标;上半年人民币贷款新增2.5万亿元,接近去年全年新 12 增贷款的80%。
2019年上半年GDP达到106768亿元，同比增长11.5%，二季度GDP 增速达到11.9%。经济增长由偏快转为过热的趋势更加明显。
价格上涨加速
上半年消费物价指数CPI比去年同期上涨3.2%，6月份同比上涨 4.4%,双双超越央行3%的“警戒线”。 7月份CPI增幅升至5.6%， 创下近十年的新高。
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货币政策三大工具总结
扩张性货币政策，经济萧条时采用， 降低贴现率， 降低法定存款准备率， 降低利率 央行买进政府债券。
刺激投资 和消费
紧缩性货币政策，经济通胀时采用， 提高贴现率， 提高法定存款准备率， 提高利率 央行卖出政府债券。
抑制投资 和消费
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二、我国当前的货币政策评析 1.当前的宏观经济形势 经济增长偏快
10 2019.8.22
央行2019年内六次提高法定存款准备率
2019年7 月5 日
2019年8月15日 2019年11月15 2019年1月15日 2019年2月25日 2019年4月16日 2019年5月15日 2019年6月 5日 2019年8月15日
上调0.5%至8%
上调0.5%至8.5% 上调0.5%至9% 上调0.5%至9.5% 上调0.5%至10% 上调0.5%至10.5% 上调0.5%至11% 上调0.5%至11.5% 上调0.5%至12%