利润分配的程序与政策

第九章利润分配

第一节利润分配概述

一、利润分配的基本原则（P356）

（一）依法分配原则

（二）兼顾各方面利益原则

（三）分配与积累并重原则

（四）投资与收益对等原则

二、确定利润分配政策应考虑的因素。

（一）法律因素：为了保护债权人和股东的利益，有关法规对企业股利分配通常予以一定的限制。包括：

1.资本保全约束。它要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资（或股本），而只能来源于企业当期利润或留存收益。

2.资本积累约束。它要求企业在分配收益时，必须按一定的比例和基数提取各种公积金。另外，它要求在具体的分配政策上，贯彻“无利不分”原则，即当企业出现亏损时，一般不得分配利润。

3.偿债能力约束。对股份公司而言，当其支付现金股利后会影响公司偿还债务和正常经营时，公司发放现金股利的

数额就要受到限制。

4.超额累计利润约束。此约束是为了防止股东避税。

（二）股东因素：股东出于自身利益的考虑，对公司的收益分配产生的影响。包括：

1.控制权考虑。公司的老股东往往主张限制股利的支付，而愿意较多地保留盈余，以防止控制权旁落他人。

2.避税考虑。一些高收入的股东出于避税的考虑（股利收入的所得税高于交易的资本利得税），往往要求限制股利的支付。

3.稳定收入考虑。一些股东往往靠定期的股利维持生活，他们要求公司支付稳定的股利，反对留存较多的利润。

4.规避风险考虑。在某些股东看来，通过增加留存收益引起股价上涨而获得的资本利得是有风险的，而目前所得股利是确定的，因此他们往往要求较多地支付股利。

（三）公司因素：公司出于长期发展与短期经营考虑以下因素：

盈余稳定状况、资产流动状况、公司举债能力、未来投资机会、筹资成本、其他因素。

（四）其他因素：包括债务合同限制、通货膨胀约束。

三、股利理论

第二节股利政策

一、剩余股利政策的内容和政策依据

教材P367：

[例9-1]剩余股利政策

某公司2004年度净利润为4000万元，2005年度投资计划所需资金3500万元，公司的目标资本结构为自有资金占60%，借入资金40%，则按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的自有资金数额为：

【答疑编号0910001：针对该题提问】

3500×60%=2100（万元）

按照剩余股利政策的要求，该公司2004年度可向投资者分红（发放股利）数额为：

4000-2100=1900（万元）

P372表9-1

表9-1 公司股利分配政策的选择

二、固定股利政策的内容和政策依据

三、固定股利支付率政策的内容和政策依据

（1）使股利

与企业盈余

紧密结合，以

体现多盈多

分、少盈少

分、不盈不分

的原则；

（2）保持股

利与利润间

的一定比例

关系，体现了

投资风险与

投资收益的

对称性。

四、低正常股利加额外股利政策的内容和政策依据

（1）股利派发仍

然缺乏稳定性；

（2）如果公司较

长时期一直发放

额外股利，股东就

会误认为这是

“正常股利”，一

旦取消，容易给投

资者造成公司

“财务状况”逆

转的负面印象，从

而导致股价下跌。

例1：某公司成立于2003年1月1日，2003年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元（所提盈余公积均已指定用途）。2004年实现的净利润为900万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）。2005年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借人资金占40%。

要求：

（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2005年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。

【答疑编号0910002：针对该题提问】

答案：所需的自有资金数额=700×60%=420（万元）

外部借入的资金额=700×40%=280（万元）

（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2004年度应分配的现金股利。

【答疑编号0910003：针对该题提问】

答案：（2）在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策：

2004年度应分配的现金股利

=净利润-2005年投资方案所需的自有资金额

=900-420=480（万元）

（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2004年度应分配的现金股利、可用于2005年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。

【答疑编号0910004：针对该题提问】

答案：（3）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利政策：

2004年度应分配的现金股利=上年分配的现金股利=550（万元）

可用于2005年投资的留存收益=900-550=350（万元）2005年投资需要额外筹集的资金额=700-350=350（万元）

（4）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2004年度应分配的现金股利。

【答疑编号0910005：针对该题提问】

答案：（4）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利支付率政策：

该公司的股利支付率=550/1000×100%=55%

2004年度应分配的现金股利=55%×900=495（万元）

（5）假定公司2005年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2004年度应分配的现金股利。（2005年）

【答疑编号0910006：针对该题提问】

答案：（5）因为公司只能从内部筹资，所以05年的投资需要从04年的净利润中留存700万元，所以2004年度应分配的现金股利=900-700=200（万元）

例2.A公司目前发行在外的股数为1000万股，该公司的产品销路稳定，拟投资1200万元，扩大生产能力50%。该公司想要维持目前50%的负债比率，并想继续执行10%的固定股利支付率政策。该公司在2004年的税后利润为500万元，要求：该公司2005年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资金?

【答疑编号0910007：针对该题提问】