Chapter 2货币市场
金融市场学概论--第二章-货币市场ppt课件
资出售 金需求者投
入
证
券
资
金
获
得
购
回
资
资金 金提供者证券
交 理易
原
优点：对于非金融机构或禁止进入同业拆借
市场的金融机构可规避对放款的管制，期限
灵活，便于满足不同需要。
逆回购协议
§3 回购市场
二、回购市场的参与者
参与的目的： ➢为存货融资 ➢扎平空头头寸
卖空： 先卖出借入的证券，随后投资者从 市场买入该证券，归还给证券借出 者的交易机制。 证券归还后，称投资者已经“扎平 了卖空头寸”。
同业拆借市场资金借贷程序简单快捷，借贷双方可以通过 电话直接联系，也可与市场中介人联系。
§2 同业拆借市场
二 同业拆借市场的参与者
同业拆借市场的主要参与者首推商业银行。商业银行既是 主要的资金供应者，又是主要的资金需求者。
非银行金融机构如证券商、互助储蓄银行、储蓄贷款协会 等也是金融市场上的重要参与者，它们大多以贷款人身份 出现在该市场上。
400000
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0 1997
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2013年1月份，银行间债券市场发行债券5214.6亿元，同比增加182.9%; 同业拆借 市场,交易量累计为3.8万亿元，同比增加87.1% ;回购市场，债券质押式回购成 交13.5万亿元，同比增加98.8% ;银行间债券市场现券成交8.0万亿元，同比增加 159.5% .
我国同业拆借规模（1996-2010）
亿元
300000
250000
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150000
100000
50000
第02章 货币市场(讲义)简易版
Section 2.1 Text⏹CharacteristicsMoney market instruments, which are discussed in detail later in this chapter, have three basic characteristics in common:* They are usually sold in large denominations.* They have low default risk.* They mature in one year or less from their original issue date. Most money market instruments mature in less than 120 days.⏹Participants of Money Market* The GovernmentIn money market, the government is unique because it is always a supplier and demander of money market funds. The U.S. Treasury is the largest of all money market borrowers worldwide.It issues Treasury bills（often called T-bills） and other securities that are popular with other money market participants. Short-term issues enable the government to raise the maturing issues.* The Central BankThe Central Bank is the Treasury’s agent for the distribution of government securities.The central bank holds vast quantities of Treasury securities that it sells if it believes that the money supply should be reduced. Similarly, the central bank purchases Treasury securities if it believes that the money supply should be expanded. The central bank’s responsibility for the money supply makes it the single most influential participant in the money market.* Commercial BanksCommercial banks hold a larger percentage of government securities than any other group of financial institutions. This is partly because of regulations that limit the investment opportunities available to banks. Specifically, banks are prohibited from owning risky securities, such as stocks or corporate bonds. There are no restrictions against holding Treasury securities because of their low risk and high liquidity.Banks are also the major issuer of negotiable certificates of deposit（CDs）, banker’s acceptances, and repurchase agreements. In addition to money market securities to help manage their own liquidity, many banks trade on behalf of their customers.* BusinessesMany businesses buy and sell securities in the money market. Such activity is usually limited to major corporations because of the large transactions involved. As discussed earlier, the money market is used extensively by businesses both to warehouse surplus funds and to raise short-term funds.* Investment CompaniesLarge diversified brokerage firms are active in money markets. The primary function of these dealers is to “make a market” for money market securities by maintaining an inventory from which to buy or sell. These firms are very important to the liquidity of the money market becausethey help ensure that both buyers and sellers can readily market their securities in the primary market as well as in the secondary market.* Insurance CompaniesProperty and casualty insurance companies must maintain liquidity because of their unpredictable need for funds. To meet this demand, the insurance companies sell some of their money market securities to raise cash.As to the life insurance companies, because their obligations are reasonably predictable, large money market security holdings are unnecessary. However, it is a common practice that an individual can have his/her money invested in the money market through the agent department of banks and investment companies, to earn a higher interest rate than otherwise deposited in the banks.Instruments of Money Market* Treasury BillsTo finance the national debt, the government issues a variety of debt securities. The most widely held liquid security is the Treasury bill, which is commonly issued by the ministry of finance. However, some Treasury bills, like the Treasury bill of the U. S. government, do not actually pay interest. Instead they are issued at a discount from par（their value at maturity）.The investor’s yield comes from the increase in the value of the security between the time it was purchased and the time it matures.* Inter-bank MarketsInter-bank markets are money markets in which short-term funds transferred （loaned or borrowed） between financial institutions, usually for a period of one day, that is, they are usually overnight investment. The interest rate for borrowing these funds is close to, but always slightly higher than rate that is available from the central bank.* Commercial PaperCommercial paper is a short term debt instrument issued only by well-known, larger and creditworthy corporations. It is typically unsecured, and the interest rate placed on it reflects the firm’s level of risk. It is normally issued to provide liquidity or finance a firm’s investment and accounts receivable. The issuance of commercial paper is an alternative to short-term bank loan.* NCDs or CDsA negotiable certificate of deposit is a bank-issued security that documents a deposit andspecifies the interest rate and the maturity date. It was firstly issued in 1961 by Citibank.Because a maturity date is specified, a CD is a term security as opposed to a demand deposit.Term securities have a specified maturity date while demand deposits can be withdrawn at any time. A CD is also called a bearer instrument. This means that whoever holds the instrument at maturity receives the principal and interest. The CD can be bought and sold until maturity.* Bank’s AcceptancesA bank’s acceptance is an order to pay a specified amount of money to the bearer on a givendate. Banker’s acceptances have been in use since the twelfth century, and are commonly used for international trade transactions.Section 2.2 Specialized TermsMonetary adj.Greece has approved a plan to raise taxes, cut spending and sell government-owned assets. This clears the way for seventeen billion dollars in loans from the International Monetary Fund and the European Union.A series of measures taken by central banks to decrease or increase the amount of currency in the market so as to achieve monetary objectives.Money laundering is the process of concealing the source of large amounts of money that have been gained through illegitimate means.anti-money launderingDefault v.The firm defaulted in his payments on the loan.He appealed to parliament to do everything possible to avoid defaulting on the debts of the birthplace of democracy.Default n.the risk of default by borrowersRisk n.risk sharingoffset riskstransfer riskThe most common types of risk for a commercial bank are credit risk, market risk and operational risk. A commercial bank may also suffer from other losses, such as liquidity risk, reputational risk, legal risk and strategic risk.Mature adj.It is term deposit, and has already been mature.Your fixed account is mature and can be withdrawn any time.Mature v.This note to the bank matured the day before yesterday.I have a time deposit here. But it'll mature two months later.As the business matures, an initial public offering may take place, or the business merged or sold, or other sources of capital found.Issue v.The government is expected to issue a statement about the financial crisis.The seller has to issue a tax invoice.The most widely held liquid security is the Treasury bill, which is commonly issued by the ministry of finance.Issue n.Shortage of funds is still very much a live issue.We should raise the issue of fiscal deficit with the council.issuance of new securities or moneyTreasury n.The Treasury was opposed in principle to the proposals.How much money is in the company's treasury?The New York Stock Exchange is the world's most famous stock market and a symbol of American capitalism. Treasury Secretary Tim Geithner says New York will remain at the heart of the world's financial system for a long time to come.Deposit v.A foreign joint venturer shall be encouraged to deposit foreign exchange which it is entitled to remit abroad in the Bank of China.You have to deposit enough money before you can write out checks.Property n.property management companyproperty developerForeign investment and low interest rates inflated a property bubble, raising prices to levels that could not be supported.Account n.open accountto audit accountsPlease settle your account immediately.We are duly in receipt of your letter of the 5th May, enclosing a draft, value $51,250, to Balance your account.Return n.We guarantee a high return on your investment.As long as international investors reach consensus to purchase our invested companies, our rate of return will be definitely higher.Means n.a person of meansThis foreign firm has little（not much）means.China will continue to offer assistance to Africa within its means, including assistance gratis, concessional loans and interest-free loansThey tried to shore up the failing economy by means of tax increases.Yield n.The yields on his shares have increased in this year.The yield on that investment was too variable and unstable.Negotiable adj.In general, payment will be made by Irrevocable Letter of Credit negotiable against presentation of shipping documentsWhen a Bill of Exchange has been accepted by the drawee it becomes negotiable. Commercial adj.Clean collection means the collection of financial documents not accompanied by commercial documents.On 2007 National Financial Work Conference, the direction of CDB's commercial reform was confirmed formally.Transaction n.Renminbi forward transaction premium is more than 8 percent a year.The contemporary noteworthy fictitious economy is derivative financial commodity transaction, e-currency and Internet bank.transaction costFX spot transaction of RMBForward RMB exchange transactionCorporate adj.Corporate governance of listed company directly affects the development of security market and financial market.It is an efficient system to actualize ESO to improvement of corporate governance structure.Section 2.3 Subject TopicCentral BankA: What is a central bank?B: A central bank is a government agency in charge of a country’s finance. It controls the credit activities of financial institutions by making relevant policies, rules and regulations. A central bank restricts the credit scale of commercial banks with monetary tools. At the same time a central bank also has the characteristics of an ordinary bank.For example, it also engages in some credit and clearing operations.A: What are the functions of a central bank?B: Basically, a central bank performs three main functions. Firstly, it is the only bank that can issue currency in a country. Secondly, it is called “the government bank.”A central bank makes and carries out monetary policies and regulates all financialactivities in a country. Finally, a central bank is also called “the banks’ bank”because it is the lender of last resort to commercial banks.A: Which bank is the central bank in China?B: The People’s Bank of China is the central bank of China.A: In order to establish a modern financial system, the government has taken reforming the management of the central bank as a priority. The People’s Bank of China will close all the provincial branches and set up the so-called “trans-administrative regional banks”. The purpose of this is to enhance its independence and authority in supervision.What do you think might be the significance of this move?B: The establishment of trans-administrative regional banks will help to maintain the central bank’s independence. Interference from local governments can be avoided. Such interference would probably lead to excessive of currency and inflation.A:The establishment of such banks should also improve the development of the regions where they are located. Therefore, we can promote the coordination of the national economy.B:All in all, it is a key step in the financial reform to perfect our socialist market-oriented financial system. In order to reform the financial system, the central bank will encourage mergers between banks on the provincial and city level, and cut down the number of branches with heavy losses. Moreover, the central bank will organize commercial banks to establish a multi-level financial system.A: This year, the People’s Bank of China has gradually turned its direct macro-economic control system into an indirect control system. What exactly did the central bank do? B: Right. There were three steps. From the 1st of January, the central bank replaced the credit line system with the asset-liability management system. This was a very important measure. With the abolition of the basic credit line, commercial banks will obtain more independence in their operation. They will obtain more freedom to determine their credit scale and to provide more financial support for state-owned enterprises. This new measure will also optimize the asset and liability structure of commercial banks and improve their operation efficiency.A: As far as the central bank is concerned, the abolition of the basic credit line shows that the central bank has achieve great progress in its approach to the indirect control over commercial banks.B:The second step was to reform the reserve requirement policy. The central bank canceled the reserve fund account and reduced the reserve requirement system as a monetary policy tool.A:I think it will also decrease the interest burden of commercial banks because they will no longer have to depend too much on the central bank for loans.B: The third step was that the central bank has reduced interest rates three times this year in order to regulate the macro economy.Section 2.4 Questions and Answers1.What is Capital Adequacy Ratio?— Capital Adequacy Ratio is the ratio of the total capital base to the total risk weighted assets.2.Which two forms are there of inflation?— They are demand-full inflation and cost-push inflation.3.What are the functions of a central bank?— It is :a. Banker to the government.b. Banker to the commercial banks.c. Lender of last resort.。
第二章货币市场ppt课件
银行承兑汇票最早起源于英国。
20世纪初美国采取一系列措施积极刺激银行承兑汇票市
病原体侵入机体，消弱机体防御机能 ，破坏 机体内 环境的 相对稳 定性， 且在一 定部位 生长繁 殖，引 起不同 程度的 病理生 理过程
2.3.1 商业票据的产生与发展
商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早
可以追溯到19世纪初。大多数早期的商业票据通过经
纪商出售，主要购买者是商业银行。
20世纪20年代以来，商业票据的性质发生了一些
病原体侵入机体，消弱机体防御机能 ，破坏 机体内 环境的 相对稳 定性， 且在一 定部位 生长繁 殖，引 起不同 程度的 病理生 理过程
第一节：同业场
第四节：银行承兑汇票市场
第五节：大额可转让定期存单市场
第六节：国库券市场
第七节：货币市场基金
2、回购协议交易原理
回购协议的期限从一日至数月不等。当回购协议签
定后，资金获得者同意向资金供应者出售政府债券和
政府代理机构债券以及其它债券以换取即时可用的资
金。出售一方允许在约定的日期，以原来买卖的价格
再加若干利息，购回该证券。
还有一种逆回购协议（Reverse Repurchase
Agreement）。在逆回购协议中，买入证券的一方同
病原体侵入机体，消弱机体防御机能 ，破坏 机体内 环境的 相对稳 定性， 且在一 定部位 生长繁 殖，引 起不同 程度的 病理生 理过程
导言
货币市场是一年期以内的短期金融工具交易所形
成的供求关系及其运行机制的总和。货币市场的活动
主要是为了保持资金的流动性，以便随时可以获得现
实的货币。
一个有效率的货币市场应该是一个具有广度、深
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第五节
大额可转让定期存单市场（自学）
一、大额可转让定期存单市场概述
• 大额可转让定期存单（Negotiable Certificates of Deposits）简称CDs，是20 世纪60年代以来金融环境变革的产物。 • 最先发明者应归功于美国花旗银行。
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第三节
商业票据市场
商业票据（commercial paper） 是大公司为了筹措资金，以贴现方式出 售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。
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一、商业票据的历史
商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最 早可以追溯到19世纪初。大多数早期的商业票 据通过经纪商出售，主要购买者是商业银行。 20世纪20年代以来，商业票据的性质发生了一 些变化。（消费信贷） 20世纪60年代，商业票据的发行量迅速地增加。 商业银行是商业票据的最大买主。
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一、回购协议交易原理
逆回购协议（Reverse Repurchase Agreement）。在逆回购协议中，买入证 券的一方同意按约定期限以约定价格出售 其所买入证券。从资金供应者的角度看， 逆回购协议是回购协议的逆进行。 借入资金的一方为回购方，贷出资金的一 方为逆回购方。
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五、同业拆借市场的拆借期限与利率
（一）期限：
1—2天为限，短至隔夜，多则1—2周，一般不超过1 个月，当然也有少数同业拆借交易的期限接近或达 到一年的。
第2章货币市场
一、同业拆借市场的概念和形成
❖ 各类金融机构（商业银行和非银行金融机构）之 间进行短期资金借贷活动形成的市场。
▪ 银行同业拆借市场 ▪ 短期拆借市场
❖ 同业拆借市场形成的动因
▪ 安全性、流动性与盈利性的相统一的追求
❖ 同业拆借市场形成的基础
▪ 金融机构临时性资金余缺的调剂
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二、同业拆借市场的特征
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三、回购利率的确定
❖ 在回购市场中，利率是不统一的，利率的确定取 决于多种因素，这些因素主要有：
（1）用于回购的证券的质地。 （2）回购期限的长短。 （3）交割的条件。 （4）货币市场其它子市场的利率水平。
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一、货币市场的定义
❖ 一年期以内的短期金融工具交易所形成的供求关 系及其运行机制的总和。或期限在1年以内的金融 工具为交易标的物短期资金融通的市场。
▪ 货币市场的活动主要是为了保持资金的流动性，以 便随时可以获得现实的货币。
▪ 一个有效率的货币市场应该是一个具有广度、深度 和弹性的市场。
▪ 货币市场就其结构而言，可分为同业拆借市场、银 行承兑汇票市场、短期政府债券市场、大额可转让 定期存单市场、回购市场等若干个子市场。
贴现息＝10010％92 / 360＝2.56
贴现天数：算头不算尾、算尾不算头
贴现金额＝100 2.55 97.45
4/15金融企业）债券市场
▪ 面额较大、期限在270天以内 ▪ 发行主体：大公司 ▪ 投资主体：商业银行、投资银行、大企业
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❖ 金融机构也是存单的积极投资者。货币市场基金 在存单的投资上占据着很大的份额。其次是商业 银行和银行信托部门。
❖ 此外，政府机构、外国政府、外国中央银行及个 人也是存单的投资者。
chap2 货币市场共26页
金融市场学
第二章 货币市场
第二章 货币市场
• 货币市场是指以期限一年以内的金融工具为媒介 进行的短期资金融通的市场。
• 子市场：同业拆借市场、银行承兑汇票市场、商 业票据市场、大额可转让定期存单市场、国库券 市场和回购协议市场等。
• 主要功能与作用：（1）融通短期资金，促进资 金流动。（2）为各种信用形式的发展创造了条 件。（3）为政策调控提供条件和场所。
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第四节 银行承兑汇票市场
1、银行承兑汇票原理
银行承兑汇票是为方便商业交易活动而创造出的一种 工具，在对外贸易中运用较多。
一般地，进口商首先要求本国银行开立信用证，作为 向国外出口商的保证。信用证授权国外出口商开出以开 证行为付款人的票据，可以是即期的也可以是远期的。 若是即期的，付款银行（开证行）见票付款。若是远期 汇票，付款银行（开证行）在汇票上面签上“承兑”字 样，填上到日期，并盖章为凭。这样，银行承兑汇票就 产生了。
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2、银行承兑汇票的市场交易
➢ 市场行为：汇票贴现、转贴现、再贴现和买卖。 ➢ 理解：贴现、转贴现和再贴现
• 各种票据中最主要的是商业票据。商业票据是 商业信用的工具。是由企业签发的以商品和劳 务交易为基础的短期无担保的债权债务凭证。
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票据的种类
★汇票：出票人签发的，委托付款人在见票时或在指定日 期无条件支付一定金额给收款人或持票人的一种票据。 （需承兑）
• 出票人：是在票据关系中履行债务的当事人。 • 付款人：即受出票人委托，向持票人进行票据金额支付
的时间也较短。 • 交易额较大，且一般不需要担保或抵押，完全
是一种信用资金借贷式交易（信用拆借）。 • 利率由供求双方议定，可以随行就市。应注意
第二章货币市场《金融市场》PPT课件
回购保证金 抵押品的逐日盯市制度
2.4 商业票据市场
商业票据是一种由信用评级较高的大公司在公开 市场上发行的，作为其债务凭证的无担保短期票 据。
商业票据的特征
期限较短 信用风险较低 发行规模巨大 流动性较低
商业票据市场的交易机制
商业票据的发行 商业票据价格的确定 商业票据的评级
同业拆借市场的特点： 融资期限较短、信用交易、准入标准严格、交易 便捷、利率决定市场化
同业拆借市场的作用 ： 加强金融资产流动性，保障金融机构安全运行 提高金融机构的盈利水平 市场利率可作为中央银行货币政策的重要途径 对于宏观经济发展有着重要作用
2.3 回购协议市场
回购协议市场的概念与交易机制
2.5 银行承兑汇票市场
银行承兑汇票 银行承兑汇票市场是以银行承兑汇票为媒体，通 过汇票的发行、承兑、转让及贴现，从而实现资 金融通的市场，这个市场以银行信用为基础。 银行承兑汇票的流通转让包括出票、承兑、背书、 再贴现及转贴现等环节。
银行承兑汇票市场的交易机制
2.6 大额可转让定期存单市场
大额可转让定期存单
大额可转让定期存单是由商业银行等存款机构发行的，按 照一定金额、一定期限和约定的利率计息，并可以进行转 让的金融工具。它通常由资力雄厚的大银行发行，面额固 定并可以流通转让。 大额可转让定期存单的特点： 不记名 金额大 期限短 利率可固定或浮动 大额可转让定期存单的种类
大额可转让定期存单的发行与交易
第2章 货币市场
2.行的，政府提供信 用担保的短期债券，是货币市场中一种非常重 要的交易工具。 国库券具有安全性高、流动性强、收益免税、 面值较小等特点。
2.1 国库券市场
国库券的发行与流通 国库券市场包括发行市场和流通市场两部分： 国库券的发行大多采取拍卖方式。 国库券的流通转让通常在场外交易市场进行。
金融市场学 第二版 陈善昂 第2章 货币市场
第二节 同业拆借市场与回购市场
四．回购协议市场的交易机制
–回购协议市场的参与者主要是金融机构 和企业，他们既是买者，又是卖者。回 购协议市场没有集中的有形场所，交易 以电讯方式进行。 –质押式回购、买断式回购、逆回购协议
第二节 同业拆借市场与回购市场
五．回购协议市场的风险
（一）回购利率与利率风险
2.大额定期存单一般由较大的商业银行发行，主 要是由于这些机构信誉较高，可以相对降低 筹资成本，且发行规模大，容易在二级市场 流通。
3.须指出的是，由于我国金融市场尚不成熟、利 率仍然没有实现市场化，因此，目前我国不 存在大额可转让定期存单
第四节 大额可转让存单市场
二．大额可转让定期存单的种类
1. 国内存单：由国内银行发行的CDS。 2. 欧洲美元存单：美国境外银行发行的以美元为 面值的一种可转让定期存单。 3. 扬基存单：外国银行在美国的分支机构发行的 一种可转让的定期存单。 4. 储蓄机构存单：由一些非银行金融机构（储蓄 贷款协会、互助储蓄银行、信用合作社）发行 的一种可转让定期存单。
第三节 票据市场
（二）商业票据的交易机制
1. 发行者 2. 销售渠道 3. 面额及期限：在美国，大多数商业票据的发行 面额都在100000美元以上 4. 信用评估：美国主要有四家评级机构对商业票 据进行评级，它们是：穆迪投资服务公司、标 准普尔公司、德莱•费尔普斯信用评级公司和 费奇投资公司。 5. 非利息成本：
第2章 货币市场
1 掌握货币市场的定义、特点与类型。 2 掌握货币市场各子市场的基本原理、交易机制 与实际运用。
3 掌握货币市场各子市场的风险与收益特征。
4 对货币市场特别是我国货币市场的发展情况有 一个比较全面的了解和把握。 5 对货币市场在经济金融体系中的地位和作用有 自己的理解与认识。
金融学4-2 货币市场
英国票据法规定，汇票是： 一人向另一人签发的， 要求即期、或定期、或将来， 对某人、或其指定人、或持票人， 支付一定数额金钱的， 无条件的书面支付委托。
我国票据法规定，汇票是： 出票人签发的， 委托付款人在见票时或者在指定日期 无条件支付确定金额 给收款人或者持票人的票据。
（1）银行汇票
银行汇票是银行 应汇款人的请求， 在汇款人按规定履行手续并交足保证 金后， 签发给汇款人 由其交付收款人的一种汇票。
目前，在 广州、武 汉等城市 已经有一 定量的个 人支票在 使用。
4、商业票据
商业票据是因商品交易而发生的一切票据，是债权人以商业信用方式 出售商品后，为保证其债权而握有的一种凭证，是商业信用工具。 主要包括：期票（本票）、汇票等。 商业票据一经背书即可流通转让。但其流通要受到一定限制，只能在 彼此经常往来，相互了解其资信状况者之间流通。 商业票据的持有者在需要现款时，一般都提请银行贴现或抵押。
（2）商业汇票
商业汇票是
非银行机构签发的，
委托付款人
在付款日期无条件支付确定金 额给收款人或持票人的一种汇 票。
商业汇票一般有三 个当事人，即： 出票人 付款人 收款人。
按照承兑人的不同，商业汇票分为商业承兑汇票和 银行承兑汇票。 由银行承兑的汇票为银行承兑汇票；
由银行以外的企事业单位等承兑的汇票为商业承兑 汇票。
1、同业拆借市场沿革
存款准备金是为防范商业银行经营风险， 预防存款挤兑及清算资金不足而向中央 银行缴纳的资金储备。 商业银行的法定准备金必须与其存款负 债保持中央银行所规定的最低比例。 通常，中央银行对准备金不支付利息。
根源：存款准备 金政策的实施
我国央行却要为此支付 利息 1.89%年利率
chap2货币市场
证券 获得 资金
资金提供者
回购协议
优点：对于非金融机构或禁止进入同业拆借市场的金融机构可 优点： 规避对放款的管制，期限灵活，便于满足不同需要。 信用风险：出售者无力回购证券，或者利率上升，购入者手中 信用风险 证券贬值。 处理办法：（1）设置保证金；（2）根据证券抵押品的市值随 处理办法 时调整回购协议定价或者保证金数额。
§2 回购市场
一、回购协议及其交易原理
资金需求者
交 易 原 理
出售
投入 资金 购回 证券
指在出售证券的同时和证券购买者 签订的， 签订的，约定在一定时期后按约定 价格购回所卖证券的协议。 价格购回所卖证券的协议。证券出 售者由此可获得即时可用的资金， 售者由此可获得即时可用的资金， 本质上是一种质押贷款
§5 货币市场共同基金市场
二、货币市场共同基金的特点
—1、专家理财，分散投资 —2、投资于高质量货币资产组合 —3、可基于基金帐户签发支票来取现或者支付 —4、受法律限制较少（因为不属于存款），比如可以不缴纳
存款准备金。 不受利率上限限制。
§5 货币市场共同基金市场
三、货币市场共同基金的发行与交易
§2 回购市场
四、回购利率的决定 （1）用于回购的证券质地：证券信用强，流动性强，回购利 用于回购的证券质地：证券信用强，流动性强， 率低，反之则反。 率低，反之则反。 （2）回购期长短 （3）交割条件：实物交割利率较低 交割条件： （4）货币市场其他子市场的利率水平
§3 票据市场
一、商业票据市场
§6 短期政府债券市场
为什么用银行折现方法算出的比实际年利率小？ 为什么用银行折现方法算出的比实际年利率小？
银行折现法按360天算, 而非365天 因为银行折现法用单利计算, 而非复利 银行折现法除的是面值10000而非发行价9600
第二章 货币市场PPT课件
例： 某日挂牌利率为9.9375%，拆出资金 100万元，期限3天，固定上浮比率为 0.0625个百分点，则拆入利息为？
答： 拆入利率=9.9375%+0.0625%=10% 拆入到期利息=1 000 000×10%×3÷365 =822（元）
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（三）同业拆借市场的市场操作
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五、我国同业拆借市场
（一）我国同业拆借市场的发展历程
•1984年，同业拆借市场开始形成； •1993年，成立区域性的同业拆借市场； •1996年，形成全国性的同业拆借市场； •1999年，证券公司允许进入同业拆借市场； •2000年，财务公司允许进入同业拆借市场； •2002年，国内外币同业拆借市场启动。
钢截面只需少量加工即可用作构件省工省时成本低但型钢截面受型钢种类及型钢号限制难于完全与受力所需的面积相对应用料较多银行承兑汇票的出票人具备的条件银行承兑汇票的出票人具备的条件必须是在承兑银行开立存款帐户的法人以及其他必须是在承兑银行开立存款帐户的法人以及其他组织组织与承兑银行具有真实的委托付款关系与承兑银行具有真实的委托付款关系能提供具有法律效力的购销合同及增值税发票能提供具有法律效力的购销合同及增值税发票有足够的支付能力良好的结算记录和结算信誉有足够的支付能力良好的结算记录和结算信誉与银行信贷关系良好无贷款逾期记录与银行信贷关系良好无贷款逾期记录能提供相应担保或按要求存入一定比例保证金能提供相应担保或按要求存入一定比例保证金另有民间贴现方式可以选择一般为投资公司需另有民间贴现方式可以选择一般为投资公司需钢截面只需少量加工即可用作构件省工省时成本低但型钢截面受型钢种类及型钢号限制难于完全与受力所需的面积相对应用料较多签发银行承兑汇票必须记载下列事项
第2章货币市场jiangxu-PPT课件
第一节 货币市场概述
本节知识点： 货币市场的功能 货币市场的特点
货币市场的优点
货币市场的参与者
Байду номын сангаас
货币市场的功能
货币市场的功能是将个人、公司和政府部门
（资金供给者）的短期闲置资金转移给那些需 要利用短期资金的经济主体（资金需求者）。 具体而言，在货币市场上，需要短期资金的经 济主体发行短期债务工具（期限在1年或1年以 内的债务工具），而拥有短期闲置资金的经济 主体则购买短期债务工具。大多货币市场工具 一旦发行之后，就可以在二级市场进行交易。
第二章 货币市场
南京大学金融与保险系
第二章 货币市场
金融资产交易期限在1年或1年以内的短期金融
市场称为货币市场 我国是转型经济，学习货币市场的知识，首先 要了解和借鉴成熟市场经济国家（美国）的货 币市场，然后认识我国的货币市场 第一节 货币市场概述 第二节 货币市场工具 第三节 我国的货币市场
货币市场的功能
同时，货币市场在具有信息功能和风险分担功
能的基础上，更具有流动性功能。这是因为货 币市场上金融资产的变现能力强，短期融资也 更为便利 货币市场的功能还表现在：它是中央银行执行 货币政策，调控宏观经济需要利用的市场。这 将在后面作专门介绍。
货币市场的特点
特点1：货币市场并不是交易M1等货币的市场，
而是交易可转让定期存款、短期国债券、回购 协议、商业票据、大额可转让定期存单等期限 在1年或1年以内的金融工具（货币市场工具） 的市场。
特点2：货币市场工具面额大，在美国一般不
低于100万美元，并具有无需缴纳准备金，转 换费用低的特点，因而成为筹集和储藏短期资 金的有效手段。
货币市场的特点
第2章货币市场
2000÷1.02=1960
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回购协议小结之一 与其它的货币市场工具一样，回购 协议也是大面额、短期的贷款。 回购协议的交易金额至少为2,500万 美元。期限从1－15天不等。 回购协议下的证券收益率或息票的 支付与回购协议收益率无关。 回购协议不存在二级市场。
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收益率（yield to maturity）
这张CD到期本息合计 1,000,000×（1＋0.085 ×365/360)=1,086,180.56 这张CD现在理论上的价值 P ×（ 1＋0.0975 ×61/360 ）＝ 1,086,180.56 P＝1,068,527.63 如果你低于上面的价格，比如以1,065,000购买，你就 获得了更高的收益。（也称货币市场收益率MMY） 1,065,000 ×（1＋R ×61/360）＝ 1,086,180.56 R＝11.74% .
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基准利率LIBOR
LIBOR (London Inter-Bank Offered Rate) 它指的是伦敦金融市场上银行间互 相拆借英磅、欧洲美元及其他欧洲 货币时的利率。
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基准利率LIBOR
LIBOR是高信用等级的银行同业之间的贷款利 率。然而它在实际中，不同银行没有必要都报 出相同的利率，它们的利率在一天内可能会随 时变动。 整个伦敦市场的指示性LIBOR是由英国银行家 协会（BBA）根据当天上午11点由多家高信用 等级的伦敦银行就不同期限报出的LIBOR计算 而得到的。因而BBA的LIBOR是市场平均利率。 BBA的LIBOR是一种重要的利率，因为它被作为 确定其他贷款利率的基准。
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金 融 市 场 学
§2.7 大额可转让定期存单市场
一、大额可转让定期存单市场概述
二、大额可转让定期存单的种类
●国内存单
●欧洲美元存单
●扬基（Yankee)存单
金
●储蓄机构存单 三、大额可转让定期存单的市场特征
融
四、大额可转让定期存单的投资者
规范期：1994-1995，要求头寸拆借和短期拆借进 行区分，期限的规定，利率协商议定。
1996年，1月3日，全国统一的拆借市场启动。
场
学
§2.4 回购市场
回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通
金 融
交易的市场。所谓回购协议是指在出售证券的同时， 和证券的购买商签订协议，约定在一定期限后按原 定价格或约定价格购回所卖证券，从而获得即时可 用资金的一种交易行为。 一、回购协议交易原理 二、回购协议的市场交易风险 三、回购利率的决定
融 方政府、养老基金等。 二、商业票据市场的要素
市
●发行者 ●面额及期限
场
●销售
学
●信用评估 穆迪投资服务公司、标准普尔公司、德莱●费尔普斯信
用评级公司、费奇投资公司
§2.5 商业票据市场（续一）
●发行商业票据的非利息成本 ●投资者 三、商业票据市场的新发展
金 融 市 场 学
§2.6 银行承兑汇票市场
一、货币市场共同基金的发展历史
二、货币市场共同基金的市场运作
●货币市场共同基金的发行及交易
●货币市场共同基金的特征
-------货币市场共同基金投资于货币市场中高质量的
金
证券组合 -------货币市场共同基金提供一种有限的存款账户
融
-------货币市场共同基金所受的法规限制相对较少 三、货币市场共同基金的发展方向
§2.3 同业拆借市场（续一）
金 融 市
我国的拆借市场：
形成期：1984-1991，地区间的交易，利率随专业 银行贷款利率调整。发展迅速。1986年300亿 1987年 2300亿 1988年 2621亿
成长期：1992-1993，跨地区，跨行业。拆借与信 贷活动紧密关联，政府和非金融机构介入，利率上涨 和期限延长。
市
场
学
案例分析
韩国货币危机
东南亚金融危机余波未尽，韩国金融风波又起。
路透社1997年11月11日一篇电讯稿的标题就让
人心惊：同韩国金融危机相比，东南亚金融危
机就是小菜一碟。
金 融
一、韩国金融危机的原因 1、韩国企业集团连续倒闭引发金融机构严重呆 账，是韩国金融危机爆发的导火索。
市
2、短期商业票据的使用不当是危机产生的直接 原因
市
场
学
§2.5 商业票据市场
商业票据是大公司为筹措资金，以贴现方式出售
给投资者的一种短期无担保承诺凭证。
一、商业票据的历史
早期商业票据的发展和运用几乎都在美国，发行者主
要是纺织品工厂、铁路、烟草公司等非金融性企业。
金
主要购买者是商业银行。60年代得到迅速发展，现在 已扩展到保险公司、非金融企业、银行信托部门、地
场
3、韩国政府对金Байду номын сангаас行业的长期过渡干预是韩国 金融危机的根本原因
学
THE END！
市
五、大额可转让定期存单价值分析
场
学
§2.8 短期政府债券市场
短期政府债券，是政府部门以债务人的身份承担
到期偿付本息责任的期限在一年内的债务凭证。主要
指国库券
一、政府短期债券的发行
二、政府短期债券的市场特征
金
●违约风险小 ●流动性强
融
●面额小 ●收入免税
市 三、国库券收益的计算方法
场
学
§2.9 货币市场共同基金市场