报告：传统水务公司屋顶光伏融资案例分析

报告：传统水务公司屋顶光伏融资案例分析

导读

融资难、融资贵这个限制分布式光伏发展的锁链始终没有被打破。资产证券化、众筹等融资渠道现阶段很难大规模适用于分布式光伏融资，本文以绿色和平“光伏融资创新训练营”提供的水务公司屋顶分布式光伏融资真实案例为基础，详尽介绍了现阶段金融、法律框架下较为可行的分布式光伏股权融资工具结构，并提供了电站增信的可行方向。

报告目的：通过真实案例详解分布式光伏股权融资工具，融资实操问题及可行解决方向

研究对象：上海某水务公司屋顶分布式光伏融资案例

研究方向：从股权融资角度研究破解分布式光伏融资难、融资贵的路径

要点摘要

分布式光伏融资渠道梳理：详解债务融资、 租赁等模式融资优劣势

股权融资工具解析：通俗易懂的展示分布式光伏股权融资结构设计

分布式光伏增信：如何从收益、运维保障方面为分布式光伏增信

实操问题：分布式光伏开发过程中常见融资问题解决路径

、项目概况

年，某光伏电力公司（分布式光伏电站开发商）与上海某水务公司（屋顶业主兼用电方）签订节能服务合同，由某光伏电力公司出资在水务公司污水处理池的混凝土池顶上安装 光伏发电系统，采用“自发自用”的消纳方式，水务公司向光伏电力公司支付用电费用，通过优惠电价分享节能效益。

项目边界条件：

）工期 个月，电站发电寿命 年

）享受分布式光伏国家补贴 元 度（ 年），上海市补贴 元 度（ 年）

）光伏组件首年功率衰减 ，以后每年衰减 ；系统总效率约

）用电方工厂 × 小时无间休生产，用电负荷有保证，且光伏电站所发出的电能能够被工厂工业用电全部吸纳

经济性测算

）平均投资 元 ，总投资 万元。 “自发自用”。合同电价为用电方峰平

谷实时电价的 ，经测算平均电价为 元 度

）项目收入利润情况

项目优势：

项目资源：上海地区辐照资源具备商业开发价值

电价：上海工商业电价高，对自发自用分布式光伏发电给予市级度电补贴

收益率较高：所得税后项目内部收益率可达

电费回收：水务公司一般具有垄断性质或国资背景，企业资信、资金实力有一定保证

项目风险：

准备安装光伏板的土地权属是否明晰？

水务公司采用的化学制剂是否会对光伏板产生影响需进一步论证

水务公司如果经营出现问题怎么办？

如何保证企业及时全额支付电费？

运维成本或将因水务公司自身场地特点而高于同类项目

经济性测算的时是否考虑了 年逆变器更换的费用问题

如何你是项目开发者，基于以上项目信息你的投资决策如何？项目融资问题如何解决呢？

、可能的分布式光伏股权融资全解析

综合分析，项目用电方（水务公司）的资信水平较高，项目整体收益较好，初步判断具有一定的投资价值，接下来我们重点关注下如何解决项目的融资问题。

首先，先对可用于分布式光伏项目的融资渠道做下梳理：

债务融资：银行贷款、融资租赁等融资方式对项目开发主体信用要求高，项目融资金额较少银行等机构贷款意愿不高。

租赁： （ ，电力购买协议）是指介于电力供应方（光伏项目开发商）与电力购买方（电力公司）之间的法律合同。用户与开发商签订 协议或租赁协议，开发商投资建设光伏系统，用户以低于现有电价水平的价格购买电力。此种模式在国内开展还面临税收优惠、并网等问题，暂不适合作为主要的融资工具。

资产证券化：项目体量较小，项目转让、退出机制不明确，证券化从封包到发行时间较长。

互联网金融：债权众筹（ ）平台、股权众筹普遍融资成本较高，期限较短。股权众筹监管细则在制定中不确定性较大，本案例如进行线上股权融资时，需要选择适格的股权融资平台。未经监管机构批准，融资平台不得向不特定对象发行证券、向特定

对象发行证券累计不得超过 人，非公开发行证券不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式。

看到这是不是心凉了半截，以上融资渠道基本体现出了现阶段分布式光伏融资的几大痛点：融资成本高、融资年限短，项目需要额外的担保、抵押，如何设计出利率较低、年限较长的融资产品成为了大家普遍面临的挑战。

针对此类项目，绿色和平金融及法律项目团队基于现行的金融、法律框架，结合国内外的分布式光伏项目融资经验，设计出了一款利率较低、年限较长的股权融资模式，具体结构如下：

项目解决方案

、基本结构

项目采用有限合伙形式募集资金，项目发起人发起设立有限合伙企业（北京众志阳光壹、贰投资有限合伙企业），再以有限合作企业作为股东，投资设立有限责任公司（上海众志阳光能源有限责任公司），由上海众志阳光与用电方签署用电协议，上海众志阳光以获取的电费收入向投资者分红。

、发行份数

总筹资金额 万元，发行 份，单份 ，每份对应上海亦周 股权，最少 份起投。（确保特定投资对象限制在 人以内）

、现金红利年化收益

、结构

普通合伙人（ ）：项目发起人作为普通合伙人，在每个有限合伙企业中至少出资 ，最终通过多个有限合伙企业共认缴资金 万元（即 份）。

劣后有限合伙人（ ）：拟请 位光伏相关资深人士作为劣后有限合伙人。劣后有限合伙人在每个有限合伙企业中至少出资 ，最终通过多个有限合伙企业共认缴资金

万元（即 份）。

优先级有限合伙人（ ）：募资总额不超过 万元，单个 最少认购 份（即 万元），单人最多可认购 份。

名词解释：在有限合伙企业中会进行结构化设计，将 分为优先级和劣后级两类。对外，优先级与劣后级 均只承担有限责任；对内，劣后级 在本金及收益分配次序上较优先级 为后。

、收益分配

、项目投资保障

收益保障：采用普通合伙人 劣后级有限合伙人双重劣后机制， 劣后级 认购至少 ；在项目收益不达最低标准时，最先损失 收益，其次损失劣后级 收益，保障优先级 投资收益。按国家和地方补贴未能按年及时到位的极端情况下，项目年可