河南省上市公司融资结构及其优化问题研究
上市公司融资优化问题研究写作思路
上市公司融资优化问题研究写作思路
随着经济的发展和企业的规模化越来越加明显，上市融资成为企业发展的重要手段之一。
如今上市的公司越来越多，但是公司融资效率却不尽相同。
在这种情况下，怎样进行上市公司融资优化问题研究成为了重要的课题。
首先，在上市公司融资优化问题研究中，需要评估公司自身的实际情况。
首先，新上市公司大多是小型企业，其资本市场信誉度低且投资者关注度不高。
其次，这些公司往往拥有较为明显的业务特点，其竞争力也与行业的正常发展息息相关。
最后，这些公司的资产或股权规模较小，直接影响着它们能够得到市场和投资者的认可。
其次，为了实现上市公司融资优化，需要优化公司的融资结构。
这意味着企业需要逐步实现基于市场化和市场变化的融资方案。
这种方案应基于公司的个性化特点以及市场改变而变化。
而且，需要学会利用金融工具，如股票、债券等多种融资方式来优化上市企业的资本结构。
此外，投资者的需求也需要密切关注。
在制定融资计划时，需要考虑投资者的风险偏好、投资标准和监管变化等因素。
最后，上市公司融资优化问题研究还需注意风险管理。
为了进一步优化公司的融资效率，应该优化资金结构和还款能力，提高债务偿还能力和风险管理能力。
同时，应始终关注当前市场的投资者态度和投资趋势，实时监控风险，并合理调整融资方案。
总之，上市公司融资优化问题研究将会是随着市场经济的快速发展和金融市场的多元化而越来越复杂和精细的。
在优化上市公司融资结构、管理融资风险、分析当前情况等方面，需要坚持创新、勇于进取，注重企业的战略收益和长期发展，为企业迈向更广阔的市场、更广泛的投资者和更大的发展空间铺路。
我国上市公司资本结构现状及优化对策
我国上市公司资本结构现状及优化对策近年来，我国上市公司的资本结构面临着一些问题和挑战。
本文将从当前资本结构的现状出发，分析存在的问题，并提出优化对策，以期为我国上市公司的资本结构优化提供一些借鉴和参考。
一、我国上市公司资本结构现状我国上市公司的资本结构主要由股本、债务和内部资本构成。
股本是指公司实收的股份资本，是股东投入的资金；债务是指公司通过债券、贷款等方式融资所形成的长期负债；内部资本则是指公司通过盈利留存所形成的资本。
在我国上市公司的资本结构中，权益资本占比较高。
这主要是因为我国股市发展较快，上市公司通过股权融资能够快速获取资金，满足企业发展的需要。
此外，我国金融市场的债券市场相对较弱，债务融资渠道相对狭窄，导致债务资本占比较低。
而内部资本则受限于企业盈利水平，难以大规模积累。
二、我国上市公司资本结构存在的问题尽管我国上市公司的资本结构在一定程度上满足了企业的融资需求，但仍存在一些问题。
股权融资占比过高。
我国上市公司过度依赖股权融资，导致股东权益过于分散，公司治理存在一定问题。
此外，股权融资容易受到市场波动的影响，股东利益也较为脆弱。
债务融资能力相对较弱。
我国上市公司债务融资渠道相对狭窄，债务资本占比较低。
这使得企业在遇到资金需求较大或市场环境变化时，难以通过债务融资来满足需求。
内部资本积累不足。
由于我国上市公司盈利水平相对较低，内部资本积累有限。
这限制了企业的自主融资能力，使得企业在遇到资金需求时难以依靠自身盈利进行融资。
三、优化我国上市公司资本结构的对策为了优化我国上市公司的资本结构，应采取以下对策：加强债务融资渠道建设。
政府应加大对债券市场的支持力度，提高债务融资的便利性和吸引力。
同时，完善债券市场的监管机制，提高市场的透明度和稳定性，增强投资者信心。
加强内部资本积累。
上市公司应加大自身盈利能力的提升力度，通过改善经营管理、提高效益等措施增加盈利水平，积累更多的内部资本。
此外，政府还可以通过税收优惠等政策鼓励企业盈利留存，增加内部资本。
河南省中小企业融资难问题分析及对策研究
河南省中小企业融资难问题分析及对策研究摘要：中小企业是推动经济发展的重要力量，但在融资方面却面临着诸多难题。
本文通过对河南省中小企业融资难问题进行分析，探讨了造成这种问题的原因，并提出了相应的对策，以期为中小企业解决融资难题提供参考。
一、问题分析1.1 宏观经济环境的限制河南省经济相对落后，发展水平较低，这为中小企业的融资造成了困难。
相比于发达地区，投资者更愿意将资金投入到经济更加活跃、发展潜力更大的地方，从而导致了中小企业的资金紧缺。
1.2 金融机构的保守态度由于中小企业的风险较大，金融机构对于中小企业的融资申请往往持保守态度。
一方面，金融机构对于中小企业的资信情况了解不深，无法全面评估其风险；中小企业经营环境不稳定，容易面临经营风险，加上缺乏抵押物，降低了金融机构的融资意愿。
1.3 刚性需求与风险投资之间的矛盾中小企业往往有刚性融资需求，但风险投资机构在对中小企业进行投资时更加关注其发展潜力、市场前景等因素。
这种矛盾导致了中小企业很难通过风险投资融资，也导致了中小企业的融资难。
二、对策研究2.1 建立科学的评估机制应建立科学的中小企业评估机制，对中小企业的发展潜力、市场前景等因素进行准确评估，以提高金融机构对中小企业的融资意愿。
2.2 设立风险准备金鉴于中小企业的风险较大，可以设立风险准备金，通过引导社会资本进入风险投资，为中小企业提供融资支持。
2.3 鼓励金融创新，拓宽融资渠道政府应积极推动金融机构进行创新，拓宽中小企业的融资渠道。
可以通过建立担保机构、金融创新产品等方式，提高中小企业融资的便利性和灵活性。
2.4 加强政府引导政府可以通过财政扶持、税收优惠等方式引导中小企业融资。
政府还可以加大对中小企业的培训力度，提高中小企业的经营管理水平，以增加金融机构对于中小企业的信心。
三、结论通过对河南省中小企业融资难问题的分析，可以发现问题的根源主要是宏观经济环境的限制、金融机构的保守态度以及刚性需求与风险投资之间的矛盾。
上市公司融资结构的优化及其影响因素分析
上市公司融资结构的优化及其影响因素分析随着市场经济的发展，越来越多的企业选择在股票交易市场上进行融资，而上市成为了许多企业心中的梦想。
然而，上市公司的融资结构却不是一成不变的，它的优化也成为了上市公司经营中的重要问题。
本文将讨论上市公司融资结构的优化及其影响因素。
一、上市公司融资结构的优化意义上市公司的融资结构包括股权融资和债权融资两部分。
股权融资是指企业通过发行股票等方式筹集资金，债权融资则是指企业通过借债等方式筹集资金。
上市公司的融资结构对于企业的经营有着重要的影响。
首先，融资结构会影响企业的融资成本。
上市公司通过发行股票或借债等方式筹集资金，都需要支付相应的融资成本。
股权融资的融资成本通常较高，但相对来说更加灵活；债权融资的融资成本相对较低，但相对较为死板。
因此，企业需要根据自身的经营情况、资金需求和市场环境等因素来选择最适合的融资方式及融资比例，以最大限度地降低融资成本。
其次，融资结构还会影响企业的财务风险。
不同的融资方式所带来的风险也不尽相同。
比如，股权融资可能会增加企业的财务杠杆，增加企业财务风险；而债权融资则可能会带来较大的偿债压力，增加企业的破产风险。
因此，在优化融资结构时，企业需要权衡融资成本和财务风险，以制定出较为合理的融资结构。
最后，优化融资结构还能够提升企业的市场形象。
在股票交易市场上，上市公司的融资结构可以成为市场对企业的一个参考因素。
当企业的融资结构较为合理时，无疑会提升市场对企业的信心和认可度，进而提升企业的市场形象。
二、上市公司融资结构的影响因素企业的融资结构往往受到多种因素的制约，这些因素通常包括内部因素和外部因素。
下面，将分别从内部因素和外部因素两个方面探讨上市公司融资结构的影响因素。
1、内部因素内部因素通常指企业自身的经营状况、资本结构和业务规模等因素。
在选择融资方式及融资比例时，企业需要考虑以下因素：（1）企业经营状况。
企业的财务状况和盈利能力是选择融资方式及融资比例的重要依据。
我国上市公司融资结构优化问题研究的开题报告
我国上市公司融资结构优化问题研究的开题报告一、选题背景我国上市公司融资结构一直为资本市场研究的热门话题之一。
从实际情况看，我国上市公司融资结构存在问题。
上市公司债务率高，股权融资不足的问题日益凸显。
这不仅导致企业的财务风险上升，还会影响企业未来发展的可持续性。
因此，在研究上市公司融资结构优化的问题上，具有重要的理论和实践意义。
二、研究目的本研究旨在探讨我国上市公司融资结构优化的问题，分析影响上市公司融资结构形成的内外部因素，为规范上市公司融资活动、促进经济发展提供经验和借鉴。
三、研究方法本研究采用文献资料法、统计分析法和案例分析法等，深入调研和分析我国上市公司融资结构的问题，探讨优化融资结构的途径和方法。
四、研究内容本研究将依次从以下几个方面展开：1.我国上市公司融资结构的形成机制及其特点。
分析新股发行、债券发行、定向增发、配股等融资方式的特点和优缺点。
并对当前的上市公司融资结构特点进行分析。
2.影响我国上市公司融资结构形成的因素。
从内部因素、宏观经济环境、监管政策、投资人结构等多个方面分析影响我国上市公司融资结构形成的因素。
3.优化我国上市公司融资结构的途径和方法。
探讨从制度层面、市场机制、金融技术等方面优化我国上市公司融资结构的途径和方法。
4.案例分析。
以某些具有代表性的上市公司为例，分析其融资结构的现状和优化方案。
五、研究意义通过对我国上市公司融资结构优化问题的研究，不仅可以为政府和监管部门提供决策依据，规范上市公司融资活动，保护投资人合法权益；同时也可以为上市公司提供借鉴，优化企业融资结构，提高企业发展的可持续性。
上市公司资本结构优化问题研究
上市公司资本结构优化问题研究
上市公司的资本结构优化问题是一个重要的研究课题。
资本结构是指公司筹集资金的
方式和组织形式，包括债务和股权两种融资方式。
资本结构的优化对于上市公司的发展和
长期稳定具有重要意义。
优化资本结构可以降低公司的财务风险。
通过适当配置债务和股权资金，可以减轻公
司的财务压力，提高公司的盈利能力和偿债能力。
合理的债务结构可以降低融资成本，增
加财务杠杆效应，提高股东收益率。
合理的股权结构可以平衡股东权益，增加公司的抵抗
外部风险的能力。
优化资本结构可以提高公司的融资能力和战略灵活性。
通过灵活运用债务和股权融资，公司可以更好地满足资金需求，开展新的项目和业务拓展。
通过发行债券可以筹集到长期
资金，而通过发行股权可以补充流动资金，提升公司的盈利能力和市场竞争力。
优化资本结构可以提高公司的整体价值。
资本结构的优化可以降低公司的融资成本，
提高股东收益率，进而提高公司的市场价值。
通过降低财务风险，增加融资能力，公司可
以更好地引入资本，优化资源配置，进一步提升公司的价值。
上市公司资本结构的优化是一项复杂但十分必要的任务。
通过合理配置债务和股权资金，降低财务风险，提高融资能力，增加公司的价值和治理效率，可以使公司更好地发展
和实现长期稳定。
研究上市公司资本结构优化问题具有重要的理论和实践价值。
探讨我国上市公司融资结构不合理的主要原因.doc
探讨我国上市公司融资结构不合理的主要原因企业的融资结构是指企业的债务融资和权益融资不同比例的组合。
债务融资主要包括银行贷款和企业债券等融资渠道;权益融资包括留存利润融资和股权融资,而股权融资主要是指股票的初次发行、配股和增发。
本文中的权益融资主要指的是股权融资。
企业选择的融资方式不同,就会形成不同的融资结构。
企业融资结构是现代企业组织结构理论的一个重要组成部分。
在现代企业融资活动中,企业通过融资方式选择来实现其市场价值最大化,即确定最优融资结构,它一直是金融理论和实践中备受关注的问题。
该领域的探索和研究已形成较完整的理论体系,即资本结构理论。
整部资本结构理论史大致可分为两个阶段: 前一阶段为旧资本结构理论时期,后一阶段为新资本结构理论时期。
旧资本结构理论又可分为重要性不等的两部分,即传统资本结构理论和现代资本结构理论［1］。
该阶段始于20 世纪50年代,一直持续到70年代末。
整个研究的轨迹可归纳为:以莫迪利亚尼和米勒所提出的融资理论为基础,形成两大流派。
一是研究税盾效应与资本结构的“税收学派”,二是研究破产成本(后派生至财务困境成本)与资本结构关系的“破产成本学派”或“财务困境成本学派”,这两大学派最后归于“权衡理论”。
20世纪70年代后期以后,新的经济学研究方法为资本结构研究提供了新的手段,特别是信息不对称理论为分析和解释资本结构提供了新的视角,资本结构理论逐渐形成了四大新流派,即代理成本说、信号模型理论、财务契约论和新优序融资理论［2］。
基于代理成本角度对企业融资结构的解释,更加贴近现代经济学对企业是“一组契约的联结”的认识。
本文将通过代理成本理论来分析我国上市公司的融资结构及成因,并提出优化我国上市公司融资结构的对策。
一、基于代理成本理论的融资结构分析 1. 代理成本理论的基本思想詹森和麦克林最早利用代理成本理论对企业融资结构问题作出了解释。
他们在1976年发表的经典论文《企业理论:管理行为、代理成本和所有权结构》中,将代理成本定义为:“代理成本包括为设计、监督和约束利益冲突的代理人之间的一组契约所必须付出的成本,加上执行契约时成本超过利益所造成的剩余损失”［3］。
我国上市公司资本结构现状及优化对策
我国上市公司资本结构现状及优化对策1. 引言1.1 背景介绍随着我国经济的快速发展和市场化改革的不断深化，上市公司在我国经济发展中的地位越来越重要。
作为我国资本市场的主要参与者，上市公司的资本结构情况对于经济的稳定和发展起着至关重要的作用。
近年来，我国上市公司的资本结构呈现出一些新的特点。
从整体来看，上市公司的资本结构存在一定的多样性，不同行业、不同规模的公司资本结构特点各异。
在这种背景下，研究我国上市公司资本结构的现状及其优化对策具有重要意义。
在这一背景下，本文旨在对我国上市公司资本结构现状进行深入分析，探讨存在的问题和影响，并提出相应的优化对策，以期为我国上市公司资本结构的合理优化提供参考和借鉴。
1.2 研究意义资本结构是上市公司经营管理中的重要组成部分，对公司的稳健发展和长期战略规划具有重要意义。
优化资本结构可以提高公司的融资效率，降低财务风险，增强公司的竞争力，促进企业的持续发展。
对我国上市公司资本结构现状进行深入分析，并找出存在的问题和影响，提出有效的优化对策，对于完善企业治理结构，提高我国上市公司的整体竞争力，具有重要的理论和实践意义。
1.3 研究目的研究目的是为了深入分析我国上市公司的资本结构现状及其影响，探讨存在的问题，并提出有效的优化对策。
通过研究，可以更好地了解我国上市公司资本结构的特点和规律，为企业和政府提供有效的决策参考。
通过对资本结构的优化对策进行研究，可以为上市公司提供更多的发展选择，提高企业的竞争力和盈利能力，促进我国资本市场的稳定和健康发展。
希望通过本研究，能够为我国上市公司资本结构的优化提供有益的启示和建议，推动我国企业的可持续发展。
2. 正文2.1 我国上市公司资本结构现状分析我国上市公司的资本结构是指公司通过各种融资方式融入的资金在企业内部的组织结构。
我国上市公司的资本结构主要包括股本和债务资本两部分。
股本是指公司通过发行股票等方式融入的资金，债务资本是指公司通过借款或发行债券等方式融入的资金。
上市公司资本结构优化问题研究
上市公司资本结构优化问题研究在当今复杂多变的经济环境中，上市公司的资本结构优化成为了企业发展的关键问题之一。
资本结构不仅影响着企业的融资成本和财务风险，还与企业的价值创造和市场竞争力密切相关。
一、上市公司资本结构的内涵及影响因素上市公司的资本结构，简单来说，就是指企业各种资本的构成及其比例关系，包括债务资本和股权资本。
影响资本结构的因素众多，首先是企业的经营风险。
一般而言，经营风险较高的企业倾向于选择较低的债务比例，以降低财务风险。
例如，一些新兴产业中的公司，由于市场不确定性大，往往会控制债务规模。
其次，企业的盈利能力也起着重要作用。
盈利能力强的公司通常能够承担更高的债务水平，因为它们有足够的现金流来偿还债务本息。
相反，盈利能力较弱的企业可能更依赖股权融资，以避免过高的债务负担导致财务困境。
行业特点也是不可忽视的因素。
某些行业，如金融行业，通常具有较高的负债率；而一些技术密集型行业，由于资产结构轻型化，债务比例相对较低。
税收政策同样会对资本结构产生影响。
在利息支出可税前扣除的情况下，企业可能会增加债务融资以获得税收优惠。
二、上市公司资本结构现状及存在的问题当前，我国上市公司的资本结构呈现出一些特点和问题。
一方面，部分公司存在资产负债率过高的情况。
这可能导致企业财务风险加大，偿债能力减弱。
一旦市场环境发生不利变化，企业可能面临资金链断裂的危险。
另一方面，一些公司的股权结构不合理，股权过于集中或分散。
股权集中可能导致大股东操纵公司决策，损害中小股东利益；股权分散则可能使公司决策效率低下，缺乏有效的监督和管理。
此外，上市公司在融资决策中，有时过于依赖外部融资，忽视了内部融资的潜力。
内部融资具有成本低、风险小的优点，但很多公司没有充分利用这一渠道。
三、资本结构优化对上市公司的重要意义优化资本结构有助于降低企业的融资成本。
通过合理搭配债务和股权融资，企业可以充分利用不同融资方式的成本优势，提高资金使用效率。
我国上市公司资产结构存在的问题及其优化措施
我国上市公司资产结构存在的问题及其优化措施中国的上市公司，随着国家经济的发展和不断深化的改革，其资产结构日益受到重视。
资产结构是一个公司的结构，它决定着公司的财务状况和经营状态。
一个好的资产结构有利于增加公司的经营效益和改善财务风险。
然而，我国上市公司存在资产结构方面存在一些问题。
首先，我国上市公司仍然依赖银行和其他债权人提供资金。
根据官方数据，截至2020年6月，中国上市公司的银行贷款占总资产比重为74.9％，而2016年同期为72.1％。
这说明，我国上市公司更倾向于向银行和其他债权人借款，而不是自主发行债券来筹集资金。
其次，缺乏多样化的融资渠道。
我国上市公司的融资渠道仍然主要靠银行和其他债权人贷款，长期依赖银行贷款，使得资产结构单一，容易受到外部环境的冲击。
再者，资本结构不健全。
上市公司的资产结构低于理论上的最优水平，并且没有很好地利用资金管理手段，以提高财务效率，降低财务风险。
此外，上市公司的股本结构较为凌乱。
由于国有资产管理的历史遗留问题和管理水平的不同，上市公司的股权结构复杂，大股东不断变更，出现异质性股东，使外部环境相对不稳定，影响公司正常经营。
面对这些问题，应采取一系列措施来优化我国上市公司的资产结构。
首先，应完善多元融资机制，实行多元融资，鼓励上市公司使用股票、债券、投资型保险和其他形式的融资，满足资金需求。
其次，要积极推进资本市场发展，改善资本市场的监管制度，引导上市公司充分利用内部现金管理收益及证券市场的投资收益，调整财务结构，提高财务效率。
此外，还要加强资产结构的合理化。
上市公司应采取合理的资产管理政策，有效地管理资产，积极拓展资金投资，加强资产组合管理，对资产结构进行优化，优化投资组合，降低财务风险，并有效利用国内外资源以降低融资成本。
最后，股本结构要加强稳定性。
为此，上市公司应实行职工持股计划，增加公司股权稳定性，促进公司正常经营，增加股东的投资性，有助于改善股本结构。
我国上市公司资本结构存在的问题及优化
我国上市公司资本结构存在的问题及优化1. 引言1.1 研究背景我国上市公司资本结构在当前时期面临着诸多问题，这些问题主要体现在资本结构的不稳定性、风险性以及影响企业长期发展的因素。
资本结构中存在过多的短期债务和高杠杆比例，导致企业在经济波动时更容易遭受金融风险。
资本结构中过多的自有资本和现金储备也会使企业效率降低，影响企业投资和创新活力。
针对我国上市公司资本结构存在的问题，我们有必要进行深入分析和研究，并提出有效的优化建议，以推动企业结构调整和经济稳健发展。
1.2 研究意义研究资本结构问题在我国上市公司中具有重要的意义。
资本结构是公司财务结构的重要组成部分，直接关系到公司的稳定发展和风险承受能力。
通过深入研究资本结构问题，可以更好地了解和分析我国上市公司财务状况，为投资者、管理者和监管机构提供有价值的参考依据。
资本结构健康与否直接影响公司的融资成本和盈利能力。
优化资本结构可以有效降低公司的融资成本，提高公司的盈利水平，从而提升公司的竞争力和市场价值。
资本结构问题是我国上市公司面临的普遍难题，通过深入研究资本结构问题并提出优化建议，可以促进我国上市公司财务管理水平的提升，推动我国资本市场的发展和规范化建设。
研究我国上市公司资本结构存在的问题及优化具有重要的现实意义和理论价值。
2. 正文2.1 我国上市公司资本结构问题分析1. 债务水平过高：部分上市公司存在债务水平过高的情况，长期以来过度依赖债务融资，导致资本结构不够稳健，承担较高的财务风险。
2. 资本成本过高：受制于我国资本市场的发展水平与制度不完善，上市公司的股权融资成本较高，使得公司更倾向于选择债务融资，导致资本结构不够合理。
3. 资本利用效率不高：由于我国上市公司普遍缺乏规范的资本运营管理，资金使用效率较低，导致资本结构不够优化，难以实现最大化收益。
4. 股权集中度较高：部分上市公司存在股权集中度过高的情况，导致公司决策权过于集中，难以实现良好的公司治理。
我国上市公司资本结构现状及其优化分析
我国上市公司资本结构现状及其优化分析一、引言资本结构是指企业资产的融资方式和比例关系，对企业的经营和发展具有重要影响。
本文将对我国上市公司资本结构的现状进行分析，并探讨如何优化资本结构，以提高企业的竞争力和盈利能力。
二、我国上市公司资本结构的现状1. 资本结构的组成我国上市公司的资本结构主要由股权资本和债务资本两部份组成。
股权资本包括股东的投资和留存收益，债务资本包括银行贷款、债券等债务工具。
2. 资本结构的比例关系我国上市公司的资本结构以股权资本为主导，债务资本相对较少。
根据统计数据，我国上市公司的平均资本结构中，股权资本占比约为70%，债务资本占比约为30%。
3. 资本结构的特点我国上市公司的资本结构具有以下特点：(1) 股权融资占比较高：由于我国资本市场发展较晚，上市公司多以股权融资为主要方式，股东投资和留存收益占比较大。
(2) 债务融资规模有限：相对于发达国家，我国上市公司的债务融资规模相对较小，债务资本占比较低。
(3) 资本结构不够稳定：由于我国资本市场的波动性较大，上市公司的资本结构相对不够稳定，容易受到市场波动的影响。
三、我国上市公司资本结构优化的必要性1. 提高企业竞争力优化资本结构可以提高企业的竞争力。
合理的资本结构可以降低企业的融资成本，提高企业的盈利能力和市场竞争力。
2. 降低财务风险合理的资本结构可以降低企业的财务风险。
过高的债务比例会增加企业的偿债压力，而过低的债务比例则会限制企业的融资能力，合理的资本结构可以平衡债务风险和融资能力。
3. 提升股东价值优化资本结构可以提升股东价值。
通过减少负债成本，提高股东权益回报率，可以增加股东的收益，提高股东满意度。
四、我国上市公司资本结构优化的策略1. 提高股权融资比例通过增加股权融资比例，可以降低企业的负债比例，减少财务风险。
可以通过发行新股、增发股票等方式增加股权融资比例。
2. 多元化债务融资多元化债务融资可以降低企业的融资成本和财务风险。
我国上市公司资本结构存在的问题及优化
我国上市公司资本结构存在的问题及优化【摘要】我国上市公司资本结构存在着过分依赖债务融资和股权结构不合理的问题。
针对这些问题，本文提出了优化建议：合理配置资本结构、加强内部控制和优化股权结构。
通过对我国上市公司资本结构问题的深入分析和相应的优化建议，可以提高企业的财务稳定性和经营效率，促进其可持续发展。
展望未来，需要进一步完善监管政策和市场机制，引导上市公司建立健康的资本结构，提升企业价值和市场竞争力。
这篇文章具有重要的研究价值，对促进我国上市公司资本结构优化和健康发展有着积极的推动作用。
【关键词】资本结构，上市公司，问题分析，债务融资，股权结构，优化建议，合理配置，内部控制，股权结构优化，展望，总结，研究价值。
1. 引言1.1 背景介绍我国上市公司资本结构存在的问题及优化我国上市公司资本结构问题一直备受关注。
资本结构是指公司用来融资的各种融资方式和融资比重的组合。
一个合理的资本结构对企业的发展具有重要意义。
当前我国上市公司的资本结构普遍存在问题，这些问题不仅影响着企业的经营效益，也影响着整个市场的稳定性。
我国上市公司存在过分依赖债务融资的问题。
许多上市公司为了快速扩张和获取资金，往往会选择大量借款，导致债务规模过大，债务风险加大。
我国上市公司的股权结构也存在不合理的情况，影响了公司的治理和发展。
这些问题需要及时解决，才能保障企业的持续发展。
本文将重点分析我国上市公司资本结构问题，并提出优化建议，希望能够引起社会各界的重视和关注。
通过对资本结构问题的深入研究和解决，有助于提升我国上市公司的竞争力，推动经济的健康发展。
1.2 研究意义我国上市公司资本结构存在着一些问题，这不仅仅是企业自身面临的挑战，更是影响国家经济发展和金融稳定的重要因素。
深入研究我国上市公司资本结构存在的问题，并提出相应的优化建议，具有重要的研究意义和实践价值。
研究我国上市公司资本结构问题可以为企业经营管理提供参考。
资本结构决定了企业的融资成本和财务风险，良好的资本结构能够提高企业的盈利能力和抗风险能力，帮助企业实现可持续发展。
上市公司资本结构优化问题研究三篇
上市公司资本结构优化问题研究三篇篇一：上市公司资本结构优化问题研究一、我国上市公司资本结构的现状目前，由于我国市场经济还不发达、筹资形式有限、资本市场还不完善等因素，使我国上市公司资本结构呈现出与成熟资本市场经济条件下上市公司资本结构的巨大差异，主要表现在以下两个方面。
1、资产负债率低，偏好股权融资企业的资金来源主要包括内源融资和外源融资两个渠道。
内源融资主要是指企业自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分。
外源融资即企业的外部资金来源部分，主要包括直接融资和间接融资两类方式。
直接融资是指企业进行的首次上市募集资金、配股和增发等股权融资活动，也称为股权融资；间接融资是指企业资金来自于银行、非银行金融机构的贷款等债权融资活动。
也称为债务融资。
与西方国家相比，我国上市公司一直保持较低的资产负债率，权益资金比例接近负债资金的比例，体现出较明显的股权融资偏好。
公司长期资金来源主要依靠股权融资，债务融资则很少。
显然，较低的资产负债率是我国上市公司资本结构区别于西方国家上市公司资本结构的重要一面，这也说明我国多数上市公司首选股权融资。
2、流动负债水平偏高当前我国上市公司的流动负债在债务资本中占了很大比例。
而过高的流动负债将减少企业的营运资金，对企业资金周转有一定影响，短期偿债能力降低。
一般而言，流动负债占总负债一半的水平较为合理。
流动负债的债务风险较大，偏高的流动负债水平使上市公司在金融市场环境发生变化，比如在利率上调时资金周转将出现困难，从而增加了上市公司的信用风险和流动性风险。
二、影响我国上市公司资本结构的因素（一）资本成本。
它是指公司为筹集和使用资金所必须付出的代价，包括筹资过程中发生的筹资费用和用资过程中支付的利息、股利等。
资金占用费又称资金使用费，主要包括资金时间价值和投资者考虑的投资风险。
如向股东支付的股利、向银行支付的借款利息、向债券持有者支付的债券利息等。
债务融资的成本主要是必须定期定额支付利息，而且到期必须偿还本金，而股权融资的成本主要是股息的支付。
关于创业板上市公司融资结构问题分析
关于创业板上市公司融资结构问题分析1. 引言1.1 创业板上市公司融资结构问题分析概述创业板作为股票市场中的一种板块，为创新型企业提供了融资渠道，为它们的发展提供了一定的支持。
然而，在创业板上市公司融资结构方面存在着一些问题，需要进行深入的分析和探讨。
首先，创业板上市公司融资结构的问题主要表现为融资渠道有限，融资成本较高，融资周期较长等方面。
由于创业板市场相对较新，融资渠道相对不够多元化，造成了企业融资受限的情况。
同时，由于创业板上市公司的风险性较高，融资机构对其采取谨慎态度，导致融资成本较高，融资周期较长，给企业的发展带来了一定的困难。
其次，创业板上市公司融资结构问题的产生还与市场环境、宏观经济政策等因素有关。
在当前经济形势下，影响创业板上市公司融资结构的因素较多，需要综合考虑各方面因素。
综上所述，创业板上市公司融资结构问题具有一定的复杂性和重要性，需要加强对其进行深入分析，寻求解决之道，为创业板上市公司的发展提供更好的支持和帮助。
2. 正文2.1 创业板上市公司融资结构现状分析创业板作为中国资本市场的重要组成部分，扮演着孵化、培育和支持创新型企业发展的角色。
在创业板上市公司融资结构方面，一些问题和现状需要我们关注和思考。
创业板上市公司融资结构呈现出多元化和复杂化的特点。
随着市场对创新型企业需求的增加，创业板公司融资渠道越来越多样化，除了传统的股权融资外，还有债券融资、并购重组等方式。
这种多元化的融资结构反映了创业板公司在融资方面的灵活性和创新性。
创业板上市公司融资结构还存在着一些问题和挑战。
一是融资成本较高，尤其是对于初创企业来说，往往需要支付高额的利息和费用，增加了企业的财务压力。
二是融资渠道不畅，一些创业板公司难以获得足够的资金支持，导致企业发展受限。
三是融资结构不够稳定，可能受到市场波动和政策调整的影响，使企业面临融资不确定性。
创业板上市公司融资结构在多元化和复杂化的还存在着一些问题和挑战，需要不断探索和改进，以促进企业健康发展和资本市场的稳定运行。
上市公司资本结构及其优化研究分析
上市公司资本结构及其优化研究分析作者：孔宇旗来源：《中国乡镇企业会计》 2011年第9期摘要：上市公司的资本结构在公司发展中起很大作用，上市公司通过上市进行股票交易，能够在更大的范围内进行资本的融合，为公司的发展提供更大的发展空间，增强竞争力。
上市公司的资本结构受到负债比例关系、资本投资环境和市场信用评估机构的测评等多方面因素的影响。
为了优化上市公司的资本结构，要求有针对性地进行管理，以增强上市公司的市场竞争力不断促进发展。
关键词：上市公司；资本结构优化一、概述对于上市公司来说，资本结构如何关系着企业未来的发展。
从狭义来说，资本结构是指企业长期存在的一种债务资本与权益之间的比例关系。
这种比例关系在不同的企业当中的负债和权益是多种多样的。
这种多样的组合包括了两种不同形式的负债，一种是流动性的，一种则是比较长期的。
在进行这些债务资本和权益之间的关系协调时，涉及到各方面的关系，包括公司的筹资、经营和分配利益等等。
上市公司资本结构的合理性判断取决于企业资本结构及其变动是否有利于提高企业经济效益、有利于提高企业价值。
一般认为，用以衡量企业资本结构是否最合理的标准主要有：综合资本成本最低，即企业为筹资所花费的代价最少；筹集到手能使企业使用的资金最充分；企业在资本市场上的价值上升，即企业所有者的财富达到最大化；企业财务风险最小。
衡量上市公司企业资本结构是否合理，资本结构决策往往要考虑如何在风险和报酬之间进行权衡。
因为一方面使用过多的负债筹资会增加企业的风险，影响企业总体价值。
但另一方面使用较多的负债筹资却体现权益资本的杠杆效应，提高上市公司的预期报酬率，从而提升企业总体价值。
二、上市公司资本结构的特点（一）上市公司存在着不合理负债我国上市公司具有股权融资的偏好，其融资顺序表现为：股权融资、债务融资和内部融资。
这种过度偏好股权每一个上市公司在发展当中都需要处理两个方面的负债问题，包括流动负债和长期负债。
在流动负债上，不能处于过于高的比例。
上市公司资本结构优化问题研究
上市公司资本结构优化问题研究在当今复杂多变的经济环境中，上市公司作为经济发展的重要力量，其资本结构的合理性对于企业的生存和发展至关重要。
资本结构不仅影响着企业的融资成本、财务风险，还与企业的价值创造、市场竞争力密切相关。
因此，深入研究上市公司资本结构优化问题具有重要的现实意义。
一、上市公司资本结构的基本概念资本结构，简单来说，是指企业各种资本的价值构成及其比例关系。
对于上市公司而言，其资本结构通常包括股权资本和债务资本。
股权资本主要来源于股东的投入，如普通股、优先股等；债务资本则包括长期借款、短期借款、债券等。
合理的资本结构能够为企业带来诸多好处。
首先，它可以降低企业的融资成本。
当债务资本的成本低于股权资本时，适当增加债务比例可以减少企业的加权平均资本成本。
其次，合理的资本结构有助于提高企业的价值。
通过优化资本结构，企业可以平衡风险与回报，实现股东财富的最大化。
此外，良好的资本结构还能增强企业的财务稳定性，提高其抵御风险的能力。
二、上市公司资本结构的现状及存在的问题（一）股权结构不合理在我国的一些上市公司中，股权过度集中的现象较为常见。
控股股东往往拥有绝对的控制权，这可能导致决策的独断性，忽视了中小股东的利益。
同时，国有股比例过高也在一定程度上影响了企业的市场化运作和治理效率。
（二）债务结构不合理部分上市公司债务期限结构失衡，短期债务比例过高，导致企业面临较大的短期偿债压力。
此外，债务的类型也较为单一，过度依赖银行贷款，债券融资等其他渠道的利用不足。
（三）融资顺序不合理一些上市公司在融资时，往往优先选择股权融资，而忽视了债务融资的优势。
这种不合理的融资顺序不仅增加了企业的融资成本，还可能影响企业的市场形象和股价表现。
（四）内部治理机制不完善上市公司内部治理机制的不完善，如董事会、监事会的职能未能充分发挥，管理层的激励约束机制不健全等，都可能导致资本结构决策的不科学。
三、影响上市公司资本结构的因素（一）宏观经济环境宏观经济的繁荣或衰退、利率水平的高低、通货膨胀率等都会对上市公司的资本结构产生影响。
上市公司公司融资结构现状研究
上市公司公司融资结构现状研究摘要：公司融资结构是指公司通过债务和股权两种途径获得资金的比例和方式。
融资结构对公司的财务风险、股东权益和财务成本等方面都有着重要影响。
本文通过对上市公司公司融资结构的研究，分析了当前上市公司融资结构的现状，并提出了针对性的建议。
一、引言公司融资结构是公司财务管理中的重要内容，对公司的经营和发展有着重要的影响。
随着市场经济的发展和金融体系的完善，上市公司融资结构也在不断发生变化。
本文旨在通过对上市公司公司融资结构现状的研究，分析其特点和存在的问题，并提出相应的建议，以期为公司财务管理和投资者提供参考。
二、上市公司融资结构的特点上市公司融资结构的特点主要包括以下几个方面：1.股权融资和债权融资并重。
上市公司通常通过股权融资和债权融资两种途径获得资金，股权融资主要包括发行新股和配股，债权融资主要包括发行债券、银行贷款等。
2.融资结构多样化。
随着金融市场的发展，上市公司可以选择的融资工具和方式越来越多样化，可以根据自身的资金需求和市场条件选择合适的融资方式。
3.财务成本较高。
相比于债权融资，股权融资的成本相对较高，包括发行费用、承销费用等。
而债权融资的成本相对较低，但会增加公司的财务杠杆。
4.融资结构影响经营效率。
不同的融资结构会对公司的经营效率产生影响，股权融资可以提高公司的自有资本比例，增加自有资本的控制权，但也会dilute股东权益，对公司的经营产生一定的压力。
三、上市公司融资结构的现状1.股权融资比重逐渐增加。
近年来，随着资本市场的不断发展，上市公司通过股权融资获得资金的比重逐渐增加，特别是新股发行和配股成为了上市公司融资的主要途径。
2.债权融资方式多样化。
除了传统的债券发行和银行贷款外，上市公司还可以通过非公开发行债券、公司债、短期融资券等方式进行债权融资，为公司融资提供了更多的选择。
3.财务成本有所上升。
随着金融市场条件的变化，上市公司的融资成本有所上升，特别是股权融资的成本较高，需要支付一定的发行费用和承销费用等。
《2024年我国上市公司资本结构优化研究》范文
《我国上市公司资本结构优化研究》篇一一、引言随着我国经济体制的不断深化改革和资本市场的高速发展，上市公司已成为我国经济发展的重要支柱。
然而，由于国内外经济环境的不断变化以及公司治理结构、政策法规等多种因素的影响，上市公司在经营过程中面临着诸多挑战，其中资本结构问题尤为突出。
本文旨在探讨我国上市公司资本结构的现状、问题及优化策略，以期为提升我国上市公司整体竞争力提供参考。
二、我国上市公司资本结构的现状目前，我国上市公司资本结构呈现出以下特点：一是股权结构以国有股和法人股为主，流通股比例相对较低；二是债务融资以银行贷款为主，债券市场融资规模相对较小；三是资本结构调整受政策、市场等多重因素影响，具有较大的不确定性。
三、我国上市公司资本结构存在的问题尽管我国上市公司在资本结构方面取得了一定成果，但仍存在以下问题：一是股权结构不合理，国有股“一股独大”现象普遍存在；二是债务融资过度依赖银行贷款，导致企业财务风险较高；三是资本结构调整缺乏灵活性，难以适应市场变化。
四、资本结构优化的必要性优化上市公司资本结构对于提升企业竞争力、降低财务风险、提高市场竞争力具有重要意义。
首先，优化资本结构有助于提高企业的治理效率和市场竞争力；其次，合理的资本结构有助于降低企业的财务风险和融资成本；最后，优化资本结构有助于提高企业的整体价值。
五、资本结构优化的策略（一）股权结构优化股权结构优化是资本结构优化的重要组成部分。
应逐步降低国有股比例，增加流通股比例，引入更多社会资本和外资参与上市公司治理。
同时，鼓励企业通过股权激励等方式激发员工积极性，提高企业整体竞争力。
（二）债务融资优化债务融资是企业重要的融资方式之一。
应积极拓展债券市场融资渠道，降低对银行贷款的过度依赖。
同时，企业应合理规划债务期限结构，避免短期债务过高导致的财务风险。
（三）政策支持与市场引导政府应出台相关政策，鼓励和支持上市公司进行资本结构优化。
例如，降低债券发行门槛、简化审批流程等。
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第30卷第4期2012年4月河南科学HENAN SCIENCEVol.30No.4Apr.2012收稿日期：2012-02-27基金项目：国家自然科学基金项目（71071077）作者简介：王希胜（1977－），男，河南延津人，讲师，博士研究生，研究方向为公司治理、技术创新等.文章编号：1004-3918（2012）04-0508-06河南省上市公司融资结构及其优化问题研究王希胜（1.南京航空航天大学经济与管理学院，南京210016；2.华北水利水电学院管理与经济学院，郑州450046）摘要：根据河南省2008—2010年52家上市公司财务数据，采用样本逐步回归分析，分析了融资结构及其影响因素的关系.结果表明：河南省上市公司权益资金比例较高，债务资金较低，并且债务资金中流动比例偏高，财务风险大；盈利能力和资本运营能力和资本结构负相关；近三年河南省上市公司ROE 呈下降趋势，导致负债比例一定程度的上升.关键词：融资结构；资产负债率；优化；河南省中图分类号：F 275.1文献标识码：AResearch on Henan Province Listed Company FinancingStructure and its OptimizationWang Xisheng（1．School of Economics and Management ，Nanjing University of Aeronautics and Astronautics ，Nanjing 210016，China ；2．School of Management and Economics ，North China University of Water Resources and Electric Power ，Zhengzhou 450046，China ）Abstract ：In this paper ，financial data of 52Henan P rovince ’s listed companies from 2008to 2010is employed based on the stepwise regression analysis to analyse the financing structure and its relationship with influencing factors．From the results ，it showed that Henan P rovince ’s listed company capital structure has higher equity ratio ，lower debt and the high proportion of debt capital flows ，much financial risks．While profit ability and capital operation ability is negatively related to capital structure．In recent three years ，the declining of ROE is leading to the rise of debt ratio．Key words ：f inancing structure ；a sset－liability ratio ；o ptimization ；Henan Province融资结构也称资本结构，它是指公司在筹集资金时，由不同渠道取得的资金之间的有机构成及其比重关系.融资结构是公司融资决策的内容和目标，在某种程度上体现了公司的经营状况与财务情况.合理的融资结构既是公司资金高效运作的结果，也是其运行起点[1-2]，因此优化公司融资结构对企业的生存发展至关重要.本文希望通过回归分析，找出影响公司融资结构因素的影响权重，以期对未来的研究有所帮助以及对上市公司的融资决策提供建议.1理论阐述1．1基本理论美国著名的财务学教授Modigliani 和Miller 提出来MM 理论[3]标志着现代融资结构理论的诞生，使融资结构理论的研究进入了一个新的阶段.其中不考虑企业所得税条件下的融资结构无关论认为，企业市场价值不受资本结构影响，不管有无负债，企业市场价值等于预期息税前收益率除以适用其风险等级的报酬率.由于该结论与实际情况差距很大，因此修正和完善后MM 理论，即考虑企业所得税条件下的融资结构有关论得出了相反的结论：公司对债权持有人支付的利息计入成本而免交公司所得税，而股息支出和税前净利润要交公司所得税，即负债具有税盾作用，从而使企业价值随负债融资程度的提高而增加，因此最佳的企业融2012年4月资结构应该是100％负债.显然，经过修正的MM 理论仍与现实不符.最后是同时考虑企业所得税和个人所得税条件下的MM 模型－米勒均衡模型认为，在某种程度上个人所得税抵消了企业利息支付所带来的节税利益，从而降低了负债企业的价值，不过与上述模型一样，仍然认为当企业资本全部来自负债时，市场价值会达到最大.另外关于企业最佳融资结构的理论还包括企业的最佳融资结构要在负债利息免税利益与破产成本之间权衡的早期权衡理论以及认为公司最佳融资结构的产生是税收利益与各类负债成本之间权衡的结果的后权衡理论.随着社会经济的发展，学者陆续提出了基于委托代理的融资结构理论，基于信息不对称的融资结构理论等[4-6].1．2研究现状1．2．1国外研究现状国外学者在前人的理论基础上，改进或改善公司融资模型.例如Welch （2004）在研究动态平衡模型时所发现的股价波动对杠杆比例具有的解释能力；Goldstein 和Leland （2001）在动态模型中，考虑到公司具有未来增加债务的期权，债务的税盾价值相对于Fischer （1989）的结果显著提高，最优债务比例区间和估计的信用利差与现实数据更加吻合；Eckbo 和Norli （2004）通过研究IPO 和SEO 股票的长期业绩对股市择时并改进方法提出联合检验问题等.1．2．2国内研究现状国内对公司融资结构理论的研究起步较晚，当前的研究大部分研究集中于对国外融资结构理论的完善和拓展或是对国外融资结构理论的述评.杨宝臣、刘铮（1999）基于公司融资结构权衡理论，考虑了破产成本并结合资本资产定价理论来研究融资结构.秦学志、吴冲锋（2001）以信息不对称理论为基础，把罗斯模型中关于外部投资者均为未知情者的假定进一步拓展到外部投资者掌握公司信息的程度是不一样的，得到了信息非对称程度是融资结构的影响因素之一.雷小清（2001）讨论了在非对称信息条件下如何防范经营者传递错误信息的内在机制，指出了罗斯模型的不足之处.沈艺峰等（2004）认为，在1976—1979年之间，以信息不对称理论为中心思想的新资本结构理论取代了现代资本结构理论而登上了学术舞台，它主要形成两大思潮：信号传递理论和委托代理理论.2实证研究2．1描述性统计2．1．1债务资本及权益资本比例关系分析资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比.反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度.股东权益比率指所有者提供的资本在总资产中的比重，反映企业基本财务结构是否稳定.股东权益比率应当适中.股东权益比率与资产负债率从不同的侧面来反映企业长期财务状况，股东权益比率越大，资产负债比率就越小，企业财务风险就越小，偿还长期债务的能力就越强.从表1的分析可以看出：河南省上市公司的资产负债率稍微偏低，在资本结构中，公司的自有资本的比例偏高，而且有逐年加强的趋势.从一方面来看，这说明公司的财务成本较低，风险较小，偿债能力强，经营较为稳健.但从另一方面来看，也说明河南省上市公司对于投资行为及经营态度比较慎重.此外，较低的负债比率也反映出上市公司没有充分利用“财务杠杆”[4]来获得更高的利益，因此，还存在进一步举债的潜力.2．1．2负债内部结构分析长期以来，学者们对资本结构的研究往往仅局限于权益资金和负债资金的比例关系，很少涉及负债资金内部的比例关系，而实践证明企业即使权益资金和负债资金比例合理，若负债资金的内部结构不合理，同样也会发生一系列财务问题，增加企业的财务风险[5].一般而言，短期负债占总负债一半较为合理，偏高的流动负债比率水平将增加上市公司的信用风险和流动性风险.从表2可以看出，河南省上市公司短期负债与长期负债的比率极不合理.结合表1可以看出河南200820092010资产负债率0．520．510．47股东权益比率0．480．490．53表1河南省上市公司债务及权益资本分析Tab．1Debt and equity capital of listed companies in Henan Province表2河南省上市公司债务资本内部结构分析Tab．2Internal structure of debt capital of listed companies in Henan Province200820092010流动负债比率0．880．820．78长期负债比率0．120．180．22王希胜：河南省上市公司融资结构及其优化问题研究509--第30卷第4期河南科学省上市公司虽然资产负债率并不高，但其负债结构不合理，流动负债水平大大高出长期负债的水平.反映出河南省上市公司使用过度的短期负债来维持正常的经营活动.当上市公司面临的金融市场环境发生变化时，如利率上调、通货膨胀，短期负债比例过高，会直接影响上市公司的资金周转.增加上市公司的信用风险和流动性风险，给公司经营带来潜在威胁.2．1．3权益资本内部结构分析权益资本的内部结构指的是在公司所有者权益中累计的经营所得及股东出资额的比例关系.其中，累计的经营所得是公司的留存收益.股东出资含股本（或实收资本）以及资本公积.如果前者所占的比重较高，则说明公司的经营管理水平较高，公司创造盈利和自我扩张的能力强，有利于建立公司良好资信.从表3中的数字我们可以看出，河南省上市公司整体的经营水平不是很高，留存收益在权益资本中所占的比例极低.我们不难知道，由于公司的经营水平较低，获利能力较弱，要想维持日常经营活动所需要的资金，公司不得不通过大量短期负债的方式来筹集资金.通过以上的分析，我们可以得出有关河南省上市公司资本结构状况的结论，即河南省上市公司的资本结构总体上不是很好.首先，资本总构成中负债的比例稍低.其次，负债及所有者权益的内部结构不合理，在负债总额中，短期负债所占的比例较高.在所有者权益中留存收益的比例太低.河南省上市公司应按照资本优化的各种标志，对不良资本结构不断进行优化，才能提高公司价值，实现公司价值最大化.2．2回归分析2．2．1样本选取及数据来源实证分析的研究对象为河南省的上市公司，样本选取在上海证券交易所与深圳证券交易所共计52家河南省上市公司，共选取2008年至2010年三年间各家公司的年度相关财务指标变量.文中所用到的财务指标值来源于和讯网、巨潮资讯网、《中国证券监督管理委员会》等相关网站披露的关于各上市公司的相关信息，并经过计算整理而得.数据的收集、整理以及模型的建立、回归分析使用EXCEL2003和SPSS16．0软件.2．2．2变量定义1）被解释变量的定义资本结构的财务指标有资产负债率、自有资本比率、权益乘数、负债对股东权益的比率等.在本文中选择资产负债率作为回归模型的因变量.资产负债率＝总负债/总资产.2）解释变量选取影响公司资本结构的因素有很多，但是由于数据获得的局限，我们无法对所有因素进行考虑并分析.我们仅选取以下因素作为实证分析的基础：a 公司规模：公司规模被认为在资本结构选择中起着重要作用，通常情况下，大规模的公司由于能够实现多元化经营，从而抵御风险的能力较强，破产概率较低，因而相同的负债水平带来的破产风险较小，也能承担更多的债务，一般可以采取更高的负债率.因此我们假设，理论上公司的规模与其负债水平应当是成正相关关系.本文采用企业总资产的自然对数作为衡量企业规模的指标.b 盈利能力：新优序融资理论认为，企业在需要资金时，对筹资方式的选择有偏好顺序.根据该理论，公司盈利能力越强就会具有较高的内部盈余，也就有更多的资金来及时偿还债务，同时公司融资时也会先进行内部融资，而其外部融资负债比率就较低.所以盈利性应该与负债比率负相关[6].本文用总资产收益率作为企业盈利能力指标，其计算公式为：息税前利润总额/平均资产总额×100％.c 公司发展能力：公司具有良好发展前景会使老股东不愿过多发行新股，以免分散老股东的控制权和稀释每股收益，同时成长性强的企业偿债能力也强，因此会有较多的负债融资.本文假设，公司发展水平与负债水平呈正相关关系.将代表公司发展能力的指标选为净利润增长率.净利润增长率＝（本期净利润－上期净利润）/上期净利润×100％.d 资产抵押能力：资产抵押价值理论上与公司负债水平呈正比，因为负债的获得一般都需要提供可抵押资产.适于抵押的资产所占比例越大，公司的借贷筹资能力、信用能力越强，债权人基于安全性的考虑愿意提供贷款，因而公司有可能获得更多的负债.本文假设：固定资产比率与负债水平结构正相关关系.文章选取固定资产比率作为抵押能力的指标.固定资产比率＝固定资产净额/资产总额×100％.表3河南省上市公司权益资本内部结构分析Tab．3Internal structure of equity capital of listedcompanies in Henan Province200820092010留存收益比率0．160．210．20股东出资比率0．840．790．80510--2012年4月e 资产运营能力：公司的运营能力越强，资产周转速度越快，经营效率越高，盈利也会上升，就能承担更多的债务，目标融资结构中的债务可以越高.本文假设资产的运营能力与负债成正比例关系.文章选取存货周转率代表资产的运营能力.周转率＝本期销售成本金额/（（期初存货成本金额＋期末存货成本金额）/2）.f 短期偿债能力：短期偿债能力对负债比率的影响具有双重性.一方面，对短期债务的偿还能力直接决定了企业对全部债务的偿还能力，短期偿债能力强的公司会具有高财务杠杆；另一方面，公司资产流动性越好，资金周转速度快，短期偿债能力越强，公司可以直接运用这些资金进行投资从而减少债务融资额.因此，本文暂不提出假设，在实证结果分析完成后再做解释.文中选取流动比率作为公司短期偿债能力的指标变量.流动比率＝流动资产/流动负债.2．2．3模型建立本文采用多元线性回归分析方法来研究河南省上市公司资本结构与公司规模、盈利能力、发展能力、资产抵押能力、资产运营能力及短期偿债能力之间的相关性.以资产负债率为因变量，设为Y ，以上述影响因素为自变量，分别设为X 1－X 6.建立多元线性回归模型如下：Y ＝b ＋b 1X 1＋b 2X 2＋b 3X 3＋b 4X 4＋b 5X 5＋b 6X 6＋u ，式中：Y 为资产负债率；X 1为流动比率；X 2为总资产收益率；X 3为存货周转率；X 4为净利润增长率；X 5为固定资产比率；X 6为总资产的自然对数；u 为随机变量；b 为常数.为了剔除各变量间的多重共线性而引起的误差，本文采用多元回归分析法中逐步回归法（Stepwise ）进行分析.因此本文采用逐步回归的统计方法，借助于SPSS16．0统计软件对上述影响资本结构的因素进行分析，最终得到影响资本结构的主要因素及相应的影响程度.2．2．4回归分析以2008—2010年的河南省上市公司为研究对象，逐年进行回归分析.2010年逐步回归的结果如下：表4为该模型的拟合优度结果.拟合优度检验是检验样本数据点聚集在回归线周围的密集程度，对于多元线性回归模型，一般应采用其调整的判定系数（Adjusted R Square ）来判断，该系数的取值在0～1之间，越接近1，说明回归方程对样本数据点的拟合优度越高.本模型中，经过三次逐步回归，第三个模型的拟合优度为0．759说明模型的拟合优度很好.表5所示是模型检验结果，是一个标准的方差分析表.表5的第三列给出了逐步回归过程中的3个模型的回归平方和，随着逐步回归的过程不断深入，模型的回归平方和不断增大，这就是说随着逐步回归中模型的改进，已解释变量越来越大.从表中的最后一列可以看到每个模型的Sig．值为0，说明多个自变量与因变量之间存在线性回归关系，且每个模型的总体回归效果都是显著的.因此，最终的回归方程应该包括流动比率，固定资产比率，存货周转率这三个自变量，可以用线性模型描述和反应它们之间的关系.且方程拟合效果很好.如果模型通过了F 检验，则表明模型中所有解释变量对被解释变量的“总体影响”是显著的，但这并不模型决定系数值决定系数值平方调整系数标准估计误差10．837（a ）0．7010．6950．1210020．865（b ）0．7490．7390．1119530．879（c ）0．7730．7590．10756表4模型概述Tab．4Model s ummary 注：a．Predictors ：（Constant ），流动比率；b．Predictors ：（Constant ），流动比率，固定资产比率；c．Predictors ：（Constant ），流动比率，固定资产比率，存货周转率.表5方差分析（d ）Tab．5ANOVA （d ）模型平方和平均值F 检验值标志值11．748119．4320．000（a ）回归误差总误差平方和自由度1．74812．495520．015残余误差0．74751总误差2．495522回归误差1．86820．93474．5440．000（b ）残余误差0．627500．013总误差2．495523回归误差1．92830．64355．5600．000（c ）残余误差0．567490．012注：a．Predictors ：（Constant ），流动比率；b．Predictors ：（Constant ），流动比率，固定资产比率；c．Predictors ：（Constant ），流动比率，固定资产比率，存货周转率；d．Dependent Variable ：资产负债率.王希胜：河南省上市公司融资结构及其优化问题研究511--第30卷第4期河南科学意味着模型中的每一个解释变量对因变量都有重要影响，所以要进行回归参数的显著性检验.回归参数的显著性检验的主要目的是研究回归方程中的每个解释变量与被解释变量之间是否存在显著的线性关系，也就是研究每个解释变量能否有效地被解释变量的线性变化，它们能否保留在线性回归方程中.从表6中可以看出在显著性水平为0．05的情况下，t 检验统计量的概率值均小于显著性水平0．05，说明因变量与自变量全体的线性关系显著，自变量应该保留在回归方程中.进行逐步回归后，提取的自变量流动比率与产负债率负相关，相关系数为－0．740；固定资产比率与资产负债率正相关，相关系数为0．280；存货周转率与资产负债率负相关，相关系数为－0．161；总资产收益率、总资产的自然对数、净利润增长率均未通过F 检验，表明它们对资产负债率的影响不明显.最后各自变量经过逐步回归依次进入了回归方程作为解释变量的顺序是：流动比率，固定资产比率，存货周转率.经过逐步回归分析，得到2010年河南省上市公司资本结构与其影响因素的线性方程如下：Y ＝0．546－0．74X 1＋0．28X 5－0．161X 3，即：Y ＝0．546－0．74流动比率＋0．28固定资产比率－0．161存货周转率.依照上述分析方法，对2009年数据进行回归分析，共经过6次逐步回归，最终依次进入模型的自变量有流动比率，总资产的自然对数、存货周转率和净利润增长率，且模型的总体拟合度很好，进入最终模型的四个变量从整体及各自本身对因变量的解释程度都是显著的，由此可以得出2009年得回归方程为Y ＝－0．378－0．587X 1＋0．313X 6－0．193X 3－0．307X 4，即：Y ＝－0．378－0．587流动比率＋0．313总资产的自然对数－0．193存货周转率－0．307净利润增长率.2008年最终进入模型的指标只有流动比率一项，而其他五个指标在逐步回归过程中全部被剔除在模型以外，从回归的结果看，2008年流动比率与资产负债率存在显著的相关性.2008年度回归方程应该为Y ＝0．642－0．837Y 1，Y ＝0．642－0．837流动比率.3结论通过对河南省上市公司三年数据的实证分析，我们可以看出，影响资本结构的一个最重要的指标是流动比率，在2008、2009和2010年三年的分析结果中，这个指标对资产负债率的影响都是第一位的，且三年来河南省上市公司流动比率与资产负债率都是负相关的，究其原因，可能是因为上市公司的偿债能力强，说明公司能够在较短时间内满足公司扩大规模，提高生产等资金的需要，而公司负债要承担一定的风险.因此，如果公司偿债能力强，且在能够满足资金需要的情况下，当然可以少利用财务杠杆，这样就规避了企业的财务风险.相反，如果偿债能力差的公司，在很短时期内不能满足扩大规模、提高生产等资金的需要，就只能进行外部筹资，而在筹资中，依据优序融资理论，最好的选择是发行债券，提高资产负债率.因为流动比率越高，资金变现能力越强，公司能够充分满足其资金周转的需求，所以对外部资金的依赖性较小.此外，对资本结构影响较为明显的是企业的盈利能力和资本运营能力，这两项指标对资产负债率的影响都是反向的.这是因为盈利能力强的企业，可由经营活动产生足够的保留盈余来满足大部分的资金需求；此表6系数（a ）Tab．6Coeffici ents （a ）模型标准系数T 检验值标志值回归系数-0.161-2.2730.027存货周转率非标准系数标准误差-0.0050.002128.0740.000（固定值）0.6420.023流动比率-0.0600.005-0.837-10.9280.0002（固定值）0.5230.04411.9440.000流动比率-0.0520.006-0.720-8.9690.000固定资产比率0.3440.1110.248 3.0940.0033（固定值）0.5460.04312.6190.000流动比率-0.0530.006-0.740-9.5320.000固定资产比率0.3880.1090.280 3.5720.001注：a．Dependent Variable ：资产负债率.512--2012年4月外，盈利能力强的企业也较容易从银行获得信贷资金，从而使公司有较低的负债比率.资产负债率与净资产收益率呈现出显著的负相关即净资产盈利能力强的公司资产负债率较低，反之则资产负债率较高.其主要原因是净资产收益率高的企业内源融资能力也较强从而外源融资会减少，反之，则外源融资必然增多，负债率增高.说明投资者比较关注净资产收益率这一衡量上市公司经营业绩的指标.净资产收益率高的公司能以较好的经营业绩吸引股权投资者进行投资，并且能够顺利通过管理部门的批准，在证券市场上募集权益资金，从而降低企业的资产负债率.反之，则企业被迫更多依靠增加负债来不断满足新增资金需求.近年河南上市公司净资产收益率偏低且呈下降之势，这也就吻合了负债率水平开始逐渐升高的现状.参考文献：［1］张玉明，赵强．资本结构优化与企业优序融资策略［J ］．复旦学报：社会科学版，2002（5）：99－105．［2］王峥．上市公司的双重体制对融资行为的影响分析［J ］．河南科学，2003，21（6）：835－838．［3］张昌彩．企业融资结构与资本市场发展［J ］．管理世界，1998（3）：92－102．［4］张兆国，陈华东，唐丽．试析我国上市公司资本结构的效应［J ］．会计研究，2001（10）：18－24．［5］黄少安，张岗．中国上市公司股权融资偏好分析［J ］．经济研究，2001（11）：12－20．［6］洪锡熙，沈艺峰．我国上市公司资本结构影响因素的实证分析［J ］．厦门大学学报：哲学社会科学版，2000（3）：114－120．（编辑张松林）王希胜：河南省上市公司融资结构及其优化问题研究513--。