证券投资理论2

（五）Байду номын сангаас购协议
• 回购协议是指以有价证券作抵押的有效的短期资 金融通，在形式上表现为附有条件的证券买卖。
• （六）其他货币市场投资工具 • 短期融资券指企业在银行间债券市场发行和交易
并约定在一年期限内还本付息的有价证券。 • 超短期融资券是指具有法人资格、信用评级较高
的非金融企业在银行间债券市场发行的，期限在 • 270天(9个月)以内的短期融资券。在我国，超短
权证的发行——共同发行、单独发行 权证的交易——交易所交易、柜台交易
权证市价×每手权证数量 行使价=
每手权证的认购(认售)数量
+ 行权价
VW=（PM-P0） M
其中：VW——认股权证价值 PM——普通股市价 P0——认股权证认股价 M——每份认股权证认购的普通股数
影响权证价格的因素
标的资产价格 行权价格 标的资产价格波动程度 剩余期限 标的资产股息或利息 无风险利率
权证要素
标的金融资产 股票、债券、外币、指数、商品、其
他金融工具 执行比例
每一单位权证可以认购或认售标的金 融资产的数量
行权价格 权证持有人认购或认售标的金融资产的约 定价格
权利金 权证的价格，权证购买者为获得相应权利 而付出的代价
行权方式 实物给付、现金结算
到期日 权证持有人行权的最后一个交易日
绩好坏而波动，并已可以先于普通股股东领取股 息）； • 优先分派股息和清偿剩余资产（优先于普通股股 东）； • 表决权受到一定限制； • 股票可由公司赎回 。
• 公司发行优先股的意义 • 对发行公司的意义 • 方便公司增发新股票融资；
• 有利于在公司需要时将其转换成普通股或公司债 券，以减少公司股息负担；
大额存单管理暂行办法150602
（三）商业票据
• 商业票据指发行体为满足流动资金需求所 发行的、期限为2天至270天*的、可流通转 让的债务工具。一般是指商业上由出票人 签发，无条件约定自己或要求他人支付一 定金额，可流通转让的有价证券，持有人 具有一定权力的凭证。
（四）银行承兑汇票
• 银行承兑汇票是由在承兑银行开立存款账 户的存款人出票，向开户银行申请并经银 行审查同意承兑的，保证在指定日期无条 件支付确定的金额给收款人或持票人的票 据。
债务利息和优先股股息之后、股价波动较大）
• 普通股股东的基本权利 • 公司经营决策参与权 • 收益分配权 • 剩余资产分配权 • 优先认股权
（二）优先股股票
• 优先股是指由股份有限公司发行的在分配公司收 益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股 票。
• 基本特征 • 约定股息率（优先股有固定的股息，不随公司业
• （四）资产证券化债券-如住房抵押贷款证 券化债券
• （五）资产支撑证券化-汽车贷款证券化债 券
主要固定收益品种的风险
三、资本市场权益证券投资工具
• （一）普通股股票 • 普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的
股份，是股票的一种基本形式。
• 普通股的基本特征 • 是公司发行的标准股票，其有效性与股份公司的存续期间一致 • 是风险最大的股票（股利收益不确定、收益及剩余资产清偿顺序在
行公司的股票，通常具有较低的票面利率。从本 质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上， 附加了一份期权，并允许购买人在规定的时间范 围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。
• 分离交易可转债是一种附认股权证的公司 债，可分离为纯债和认股权证两部分，赋 予了上市公司一次发行两次融资的机会。 分离交易可转债是债券和股票的混合融资 品种，它与普通可转债的本质区别在于债 券与期权可分离交易。纯债属于固定收益 投资工具。
• 权证能将正股的价格变动放大。投入少量 资金，就能够有接近或超过正股的投资回 报率。杠杆比例越高，投资权证的收益会 越高于投资正股收益。不过，权证的杠杆 作用是一把"双刃剑"。如果投资者估计错误， 那么投资权证的损失程度也会由杠杆作用 放大。
股权类权证 债权类权证 其他权证 按基础资产的来源分类 股本权证 备兑权证（创设权证）
• 价内权证是指权证持有人行权时，权证行权
价格与行权费用之和低于标的证券结算价格 的认购权证；或者行权费用与标的证券结算 价格之和低于权证行权价格的认沽权证。
• 现在正股和权证价格相加相等的为平价。折 价为价内、溢价为价外。例如：现在正股10 元。行权价格8元。权证价2元。比例1：1.。 就是平价；权证高于2元溢价；低于2元折价
• 可以避免公司经营决策权的分散。 • 对投资者的意义
• 投资者收益有保障，且收益率高于其他债券的收 益率。
• （三）投资基金* • （四）金融衍生工具如股指期货、股指期权等
权证的定义 权证是允许持有人有权在未来某一特定
时间以约定的价格购买或出售一定数量标 的金融资产的特定合约。
权证分类 按基础资产分类
按持有人的权利分类 认购权证 认售（沽）权证
按权证内在价值分类 平价权证 价内权证 价外权证
按结算方式分类 证券给付结算权证 现金结算权证
• 根据权证的行权价和正股市场价格的关系， 可以将权证分为价内权证、价外权证和平价 权证三类。对认购证而言，如果正股的市场 价格高于权证的行权价格，则为价内权证； 如果正股的市场价格低于权证的行权价格， 则为价外权证。对认沽证则刚好相反，如果 正股的市场价格高于权证的行权价，则为价 外权证；如果正股的市价低于权证的行权价， 则为价内权证。不论是认购证还是认沽证， 如果正股市价刚好等于权证行权价，则为平 价权证。
证券投资理论2
第二讲证券投资工具
• 一、货币市场投资工具* • 主要的货币市场工具由短期国债、大额可转让存单、
商业票据、银行承兑汇票、回购协议和其他货币市场 工具构成。 • （一）短期国债 • 短期国债是一国政府为满足先支后收所产生的临时性 资金需要而发行的短期债券。 • （二）大额可转让存单 • 大额可转让定期存单亦称大额可转让存款证，是银行 发行的一种定期存款凭证，凭证上印有一定的票面金 额、存入和到期日以及利率，到期后可按票面金额和 规定利率提取全部本利，逾期存款不计息，大额可转 让定期存单可流通转让，自由买卖。
期融资券设计期限在270天以下，标准化的产品 期限可以是1天、7天、14天、21天、1个月、3个 月、6个月和9个月，具有较强的灵活性。
二、资本市场固定收益投资工具
• 市场上的固定收益类产品主要有国债、中央银行 票据*、企业债、结构化产品和可转换债券。
• （一）中长期国债和中长期政策银行债 • （二）公司债券与企业债券 • （三）可转换债券和分离交易可转债 • 可转换债券是债券的一种，它可以转换为债券发
权证的杠杠作用
P0与M为定量
VW取决于PM的变化
例：P0为25元，M为5，当PM为30 元时 VW=（30-25） 5=25元
当 PM为40 元时， VW=（40-25） 5=75元
股价涨幅为：[（40-30）/30] 100%=33.33%
认股权证涨幅为: (75-25) /25 100%= 200%