证券投资理论2
第6章 证券投资2
三、债券的收益率
（一）短期债券收益率的计算
短期债券由于期限较短，一般不用考 虑货币时间价值因素，只需考虑债券价差 及利息，将其与投资额相比，即可求出短 期债券收益率。其基本计算公式为：
S1 S 0 I K S0
式中：S0——债券购买价格；S1——债券 出售价格；I——债券利息；K——债券投 资收益率。
二、债券的价值
债券的价值，又称债券的内在价值。 根据资产的收入资本化定价理论，任何资 产的内在价值都是在投资者预期的资产可 获得的现金收入的基础上进行贴现决定的。 运用到债券上，债券的价值是指进行债券 投资时投资者预期可获得的现金流入的现 值。债券的现金流入主要包括利息和到期 收回的本金或出售时获得的现金两部分。
（一）债券投资的优点
1．投资收益稳定 2．投资风险较低 3．流动性强
（二）债券投资的缺点
1．无经营管理权 2．购买力风险较大
第三节 股票投资
一、股票投资的目的 二、股票的价值 三、股票的收益率 四、股票投资的优缺点
一、股票投资的目的
企业进行股票投资的目的主要有两种： 一是获利，即作为一般的证券投资，获取 股利收入及买卖差价；二是控股，即通过 购买某一企业的大量股票达到控制该企业 的目的。
二、股票的价值
股票的价值又称股票的内在价值，是 进行股票投资所获得的现金流入的现值。 股票带给投资者的现金流入包括两部分： 股利收入和股票出售时的资本利得。因此 股票的内在价值由一系列的股利和将来出 售股票时售价的现值所构成，通常当股票 的市场价格低于股票内在价值时才适宜投 资。
（一）股价值的基本模型
dt Vn V t n ( 1 K ) ( 1 K ) t 1
n
式中：V——股票内在价值； dt——第t期的预期股利； K——投资人要求的必要资金收益率； Vn——未来出售时预计的股票价格； n——预计持有股票的期数。
《证券投资(2)》练习题
John Liu© lqcareer@
[3] Suppose that Intel currently is selling at $40 per share. You buy 500 shares using $15,000 of your own money, borrowing the remainder of the purchase price from your broker. The rate on the margin loan is 8%. a. What is the percentage increase in the net worth of your brokerage account if the price of Intel immediately changes to: (i) $44; (ii) $40; (iii) $36? b. If the maintenance margin is 25%, how low can Intel’s price fall before you get a margin call? c. How would your answer to ( b ) change if you had financed the initial purchase with only $10,000 of your own money? d. What is the rate of return on your margined position (assuming again that you invest $15,000 of your own money) if Intel is selling after 1 year at: (i) $44; (ii) $40; (iii) $36? Assume that Intel pays no dividends. Solution: 1. The total cost of the purchase is: $40 × 500 = $20,000. You borrow $5,000 from your broker, and invest $15,000 of your own funds. Your margin account starts out with equity of $15,000. a. (i) Equity increases to: ($44 × 500) – $5,000 = $17,000, Percentage gain = $2,000/$15,000 = 0.1333 = 13.33%. (ii) With price unchanged, equity is unchanged. Percentage gain = zero (iii) Equity falls to ($36 × 500) – $5,000 = $13,000, Percentage gain = (–$2,000/$15,000) = –0.1333 = –13.33%. b. The value of the 500 shares is 500P. Equity is (500P – $5,000). You will receive a margin call when: 500P − $5,000/500P= 0.25 ⇒ when P = $13.33 or lower c. The value of the 500 shares is 500P. But now you have borrowed $10,000 instead of $5,000. Therefore, equity is (500P – $10,000). You will receive a margin call when:500P − $10,000 / 500P = 0.25 ⇒ when P = $26.67 or lower. With less equity in the account, you are far more vulnerable to a margin call. d. By the end of the year, the amount of the loan owed to the broker grows to: $5,000 × 1.08 = $5,400. The equity in your account is (500P – $5,400). Initial equity was $15,000. Therefore, your rate of return after one year is as follows:
证券投资理论与实务项目二 电子教案
项目二金融衍生工具一、教学目标1.了解我国金融衍生工具概念、基本特征和分类；2.了解金融期货的概念、特征和种类；3.熟悉金融期权的含义、种类和价格影响因素；4.了解可转换债券的含义、特征和价格影响因素；5.掌握沪深300股指期货的开仓和平仓方法。
二、课时分配共四个模块节，每个模块安排2个课时三、教学重点难点1. 金融期货合约的要素2. 金融期权与金融期货的区别3．可转换债券的价值和价格四、教学大纲模块一衍生工具基本介绍一、金融衍生工具的概念金融衍生工具又称金融衍生产品，是指建立在基础金融产品或基础金融变量之上，其价格随基础金融产品的价格（或数值）变动的派生金融产品。
二、金融衍生工具的特征金融衍生工具是金融创新的产物，能帮助金融机构管理者更好地进行风险控制，它具有以下特征。
1. 跨期交易无论是哪一种特定金融衍生工具的交易，都会使交易者在未来一段时间内或未来某一时点上的现金流发生变化，跨期交易的特点十分突出。
2. 价格的联动性金融衍生工具与相关基础金融产品或基础金融变量之间的密切联系，决定了金融衍生工具的价格与基础金融产品的价格或基础金融变量规则变动。
3. 杠杆效应金融衍生工具交易一般只需缴纳少量保证金或支付获得权利的费用，就可以签订远期大额合约或互换不同的金融工具。
4. 高风险性交易者对基础金融产品价格或基础金融变量未来走势预测的准确程度，决定了金融衍生工具交易的结果。
而基础金融产品价格或基础金融变量的变动，往往会超出市场预期而变化无常，这种不稳定性为金融衍生工具交易带来了高风险。
与此同时，保证金制度的杠杆效应，可能使投资者大盈也可能使其大亏，进一步放大了风险。
5. 套期保值和投机套利共存金融衍生工具产生的直接原因是规避金融价格波动的风险，进行资产保值。
三、金融衍生工具的分类（一）按自身的交易方法分类金融衍生工具按自身的交易方法分类，可分为金融远期、金融期货、金融期权和金融互换四种。
（二）按基础工具种类分类金融衍生工具按基础工具种类分类，可分为股权式衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具和其他衍生工具等。
证券投资理论与实务(第二版)名词解释
1《证券投资理论与实务》名词解释（2018 年修订）第一章重点：第3 节、第4 节1.债券回购：债券持有人（卖方，也称融资方和正回购人）在将债券卖给债券购买人（买方，融券方和逆回购方）时，买卖双方约定在将来某一日期以约定的价格，由卖方向买方买回相等数量同品种债券的交易行为2.债券：是一种有价证券，是政府，企业和金融机构等经济主体为筹措资金向投资者发行的承诺按照一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债务凭证，又称固定收益证券。
3.股票：股份有限公司在筹集资本时向出资人或投资者发行的股份凭证，用以证明出资人的股东身份，代表股东对股份公司的所有权并据以享有公司决策权，理论分配权，优先认股权和剩余资产分配权。
4.证券投资基金：是一种实行组合投资，专业管理，利益共享，风险分担的集合证券投资方式，即通过发行基金份额，集中投资者的资金，由基金托管人托管，基金管理人管理和运用资金，投资于股票，债券等金融工具。
是一种面向社会大众的间接投资工具，也是一种重要的金融中介机构5.金融衍生工具：是价值依赖于基础资产或合约标的资产的金融产品。
基础资产或合约标的资产通常是指利率债券，货币外汇，股票或股票价格指数等期货：一般指期货合约，是由期货交易所统一制定的，规定在将来特定的时间或地点交割规定数量和质量的标的物的标准化合约。
6.期权：也称选择权，是指一种赋予买方（或期权持有者）在未来某特定时间以指定价格买入或卖出一定数量的指定标的资产的权利。
期权的持有者在规定的时间内可以选择实施该权利，也可以选择放弃该权利7.互换：是指两个或两个以上的经济主体，在约定的条件下，将所持资产或负债与对方交换的合约。
金融互换主要有货币互换和利率互换。
第2 章证券市场运行本章重点：第2 节、第3 节8.证券发行市场：是新的有价证券的诞生场所，指证券发行人向投资者出售证券筹集资金的市场，又称初级市场或一级市场。
9.证券交易市场：是已经发行在外的证券的交易场所，分为两类，一是证券交易所，是高度组织化的市场，是证券市场的核心与主体；二是分散的非组织化的场外交易市场，是证券市场的重要组成部分。
证券投资学试题及答案解析(2)
答案：是
13、债券的性质是所有权凭证，反映了筹资者和投资者之间的债权债务关系。
答案：非
14、国债产生的直接原因是因为政府支出的需要。
答案：是
15、零息债券，即贴现债券，指债券发行价格远远低于面值，到期时按面值偿还的债券。
答案：非
16、以不特定多数投资者为对象而广泛募集的债券是公募债券。
对该专业有辅导历史：必须对该专业深刻理解，才能深入辅导学员考取该校。在考研辅导班中，从来见过如此辉煌的成绩：凯程教育拿下2015五道口金融学院状元，考取五道口15人，清华经管金融硕士10人，人大金融硕士15个，中财和贸大金融硕士合计20人，北师大教育学7人，会计硕士保录班考取30人，翻译硕士接近20人，中传状元王园璐、郑家威都是来自凯程，法学方面，凯程在人大、北大、贸大、政法、武汉大学、公安大学等院校斩获多个法学和法硕状元，更多专业成绩请查看凯程网站。在凯程官方网站的光荣榜，成功学员经验谈视频特别多，都是凯程战绩的最好证明。对于如此高的成绩，凯程集训营班主任邢老师说，凯程如此优异的成绩，是与我们凯程严格的管理，全方位的辅导是分不开的，很多学生本科都不是名校，某些学生来自二本三本甚至不知名的院校，还有很多是工作了多年才回来考的，大多数是跨专业考研，他们的难度大，竞争激烈，没有严格的训练和同学们的刻苦学习，是很难达到优异的成绩。最好的办法是直接和凯程老师详细沟通一下就清楚了。
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证券投资理论与实务(第二版)习题答案_第9章股票估值.doc
第9章：股票估价习题答案1.戈登模型隐有什么隐含假设？答：I占I定增长模型是股利折现模型的第二种特殊形式，由于该模型是由戈登所推广普及，因此又称为戈登模型，该模型隐含着下列几个假设：①所评估的股票会支付股利，并且是永久性的；②股利增长率g是一个常数；③市场资本化比率k 保持不变，且必须大于股利增长率，即k>g。
2.比较股利折现模型与市盈率模型的优缺点。
答：与股利折现模型相比，市盈率模型具有以下一些优点：(1)由于市盈率是每股市价与每股收益的比率，使得市盈率模型可以直接用于具有不同收益水平的股票Z间的价格比较；(2)对于那些在某段时期不支付股利的股票来说，市盈率模型可以适用，但股利折现模型却不能使用；(3)虽然市盈率模型也需要对有关变量进行预测，但是所涉及的变量预测比股利折现模型要简单的多。
当然，市盈率模型也不是完美的，自身也存在着一些缺陷：(1)市盈率模型的理论基础较为薄弱，而股利折现模型的逻辑性较为严密；(2)在进行股票之间的比较时，市盈率模型只能决定不同股票市盈率的相对大小，却不能决定股票的绝对市盈率水平。
3.己知无风险资产收益率为8%,市场组合收益率为15%,某股票的贝塔系数为1.2,派息比率为40%,最近每股盈利为10美元。
每年付一次的股息刚刚支付。
预期该股票的股东权益收益率为20%o求(1)该股票的内在价值。
(2)假如当前的估价为100美元/股，预期一年内估价与其价值相等，求持有该股票1年的回报率。
解：(1)由资本资产定价模型股利贴现率= 8%+ 1.2(15%-8%) = 16.4%,股利增长率g = ROE xZ? = (1 -40%)x20% = 12%, D} = 10x40%x(l + 12) = 4.48 ,故根据股利贴现模型知：股票价格戸=—竺一= 101.8216.4%-12%(2) 一年后股价为=101.82x(1+ 12%) = 114.0384,故持有一年期的收益率_ 114.0384 — 100 + 4.48=18.52% o4.假设有一家上市公司，最近一次支付的股利为$3.5。
证券投资理论与实务(第二版)章节习题答案.doc
第一章证券市场1）为什么证券交易市场不能为所交易证券的发行者带来资本？（1）证券市场（Securities Market）是股票、债券等有价证券发彳亍与流通以及与此相适应的组织和管理方式的总称。
（2）按照证券运行阶段的不同，证券市场町以分为证券发行市场和证券交易市场。
证券发行市场乂称初级市场或一级市场，在这个市场上进行的是新发行证券的交易，也就是投资者认购筹资者发行的证券，而将资金转移到筹资者手中。
证券交易市场又称二级市场，在这个市场上，已发行的证券在不同的投资者之间流通转让，它是证券发行市场的延续。
（3）证券交易市场上，证券的流通转让使证券持有者可以提前收回投资，而由其他购买其证券的投资者继续投资，形成的是对■企业或国家的长期投资，在证券交易市场上，所交易证券的发行者不再获得资本，真正为其带來资本的是证券发行市场阶段。
2）信用制度如何促进了证券市场的发展？（1）信用是指不同所有者之间的商晶和货币资金的借贷及赊销预付等行为。
信用制度是一种以信誉记录与公示为手段的具有高度口律性的社会化行为制约和激励制度。
（2）在社会分工出现后，社会上出现了资金盈余的部门和资金短缺的部门，但由于当时信用制度的落后，扩大再生产的所需的资金只能通过不多的资本借贷来满足，证券市场无法形成。
（3）随着牛产力的进一步发展，商品经济不断成熟，社会分工H益复杂，社会化人生产所需的资金越来越多，借贷资木越来越不能满足资金需求，客观上需要创造出新的融资手段。
并此时的信川制度已经极大发展，商业信丿IJ、银行信用和国家信用等信用形式的不断出现，创新出各种新的资金融通方式，导致了越来越多的信用工具的出现，如股票、债券等资木证券。
证券的产牛为证券市场的形成创造了前提条件。
随着证券相互转止流通的渐趋频繁，客观上需要固定的场所为证券流通提供便利，因此证券市场的形成也就成为必然。
3）美国19世纪的第一个期货市场的建立是为了农产品交易，为什么？首先，这是由于农产站的牛产，交易对以期货形式的交易有更为迫切的需求。
《证券投资理论与实务》课程笔记 (2)
《证券投资理论与实务》课程笔记第一章证券投资概述一、证券投资的含义与特点1. 证券投资的含义证券投资是指投资者为了获取预期收益，将资金投入到股票、债券、基金等证券资产中的行为。
证券投资是一种金融活动，涉及到资金的筹集、分配和使用。
2. 证券投资的特点- 风险性：证券投资面临市场风险、信用风险、流动性风险等多种风险。
- 收益性：证券投资有可能带来较高的投资回报，包括股息、利息、资本增值等。
- 流动性：证券市场通常具有较高的流动性，投资者可以较容易地买卖证券。
- 多样性：证券投资品种繁多，满足不同投资者的需求。
- 透明性：证券市场信息相对透明，投资者可以根据公开信息做出投资决策。
二、证券投资的目的和原则1. 证券投资的目的- 资本增值：通过证券价格的上涨获得资本收益。
- 现金流入：通过股息、利息等获得定期的现金收入。
- 资产配置：通过投资不同种类的证券，实现资产的分散配置。
- 市场参与：通过投资证券，参与公司治理和市场经济发展。
2. 证券投资的原则- 风险与收益匹配原则：投资者应根据自身的风险承受能力选择合适的投资产品。
- 分散投资原则：通过构建投资组合，分散单一投资的风险。
- 长期投资原则：证券投资应注重长期价值，避免频繁交易带来的成本。
- 信息利用原则：充分利用市场信息，做出理性投资决策。
证券投资的流程及参与者1. 证券投资的流程- 投资规划：确定投资目标、策略、期限和预期收益。
- 市场调研：分析宏观经济、行业和公司基本情况。
- 品种选择：根据投资目标和风险承受能力，选择合适的证券品种。
- 交易执行：在证券市场进行买卖操作。
- 投资跟踪：监控投资组合的表现，必要时进行调整。
2. 证券投资的参与者- 投资者：包括个人投资者、机构投资者（如基金、保险公司、养老基金等）。
- 证券发行人：股份有限公司、政府、金融机构等。
- 证券中介机构：证券公司、基金管理公司、投资顾问等。
- 证券监管机构：证监会、证券交易所、行业协会等。
证券投资学课件2-2-股票的估值分析
Dt (1 k)t
t1
(1
Dt k
)t
上式中:V表示公司股票等资产的价值；Dt表 示在未来时期以现金形式表示的每股股利或 其他现金流；k表示在一定风险程度下现金流 的合适的贴现率。
2020/3/19
投资
实际中,在应用上述公式确定股票的内在价 值时存在一个困难,即必须预测未来所有时 期的股利或其他现金流,这几乎是不可能的, 而且普通股票并没有固定的生命周期。因此 我们在使用贴现现金流模型时通常加上一些 假定将模型简化,从而形成了不同的模型。 一般用的比较多的有零增长模型、不变增长 模型等。
D1
kg
...(k
g)
实际利率 = 名义利率 - 居民消费价格指数（CPI）
2020/3/19
投资
不变增长模型是假定未来支付的股利每年均 按不变的增长率增长,这样贴现现金流公式 变为(中间省略了数学推导):
V
t 1
D0 (1 g)t (1 k)t
D0
1 g kg
D1 kg
上式中: D0 表示第零年支付的股利, D1 表示第 一年支付的股利；g表示股利每年的增长率；
影响一个市场整体市盈率水平的因素 ？
该市场所处地区的经济发展水平(GDP) 市场利率水平(市盈率的倒数相当于股市的预期利润率）
2020/3/19
投资
（三）市盈率乘数法
市盈率乘数法的定价公式是:
股票理论价格＝股票每股收益×行业市 盈率
这个公式的涵义就是在假定计算公司的经营 状况与行业表现相符的情况下,它在回收期内可 以创造的总收益之和,并把这个总收益视同为股 票的理论价格。有了理论价格,就可以与股票的 市价比较,分析判断该股票是被低估还是高估。
证券投资理论与务实课后答案 第2章习题
一、单项选择题1、发行人以筹资为目的，按照一定的法律规定，向投资者出售新证券形成的市场称为（A）。
A、一级市场B、二级市场C、二板市场D、三板市场2、证券市场按照证券进入市场的顺序，可以分为（A）。
A、发行市场与流通市场B、场外市场与交易所市场C、主板市场与二板市场D、二板市场与三板市场3、根据我国政府对WTO的承诺，我国加入后三年内，允许外国证券公司设立合营公司，但外资比例不超过（A）。
A、1/3B、1/5C、1/6D、1/74、2009年10月23日，创业板正式启动，截至2009年年底，共有（C）家创业板公司上市交易。
A、20B、30C、36D、465、2007年年末，我国沪深市场总市值位列全球资本市场第（B），2007年首次公开发行股票融资位列全球第一。
A、二B、三C、四D、五二、名词解释1、证券发行市场: 也称为一级市场或初级市场，是证券发行人以筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场。
2、证券交易所：是指提供证券集中竞价交易的不以盈利为目的场所。
3、公开发行：是指股份公司依照公司法及证券法的有关规定，根据有关发行审核程序，并将其财务状况予以公开的股票发行。
4、间接发行：是指发行公司委托证券公司等金融机构代理发行股票。
5、持续性信息披露：是指公司上市后，负有公开、公平、及时向社会公众披露一切有关公司和所发行证券的重要信息的持续性责任。
6、证券账户：是指每个投资者欲从事证券交易，须先向证券登记公司申请开设的股票账户。
7、资金账户：投资者在证券公司开设的营业部委托代理买卖时开设与资金关联的账户。
8、股票价格指数：是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。
三、简答题1、证券市场的特征是什么，证券市场有哪几种分类方法？证券市场具有四个基本特征：一是证券市场交易的产品是有价证券；二是证券市场上的股票、债券等有价证券可以用于筹措资金和投资，也可以用于保值，还可以通过投机等技术性操作争取价差；三是证券市场上证券价格的实质是对所有权让渡的市场价值评估；四是证券市场的风险较大，具有较大的波动性和不可预测性；证券市场有如下四种分类方法：1、按照证券进入市场的顺序可以分为发行市场和交易市场。
证券投资理论与实务试卷2
1.我国现行法规规定，银行业金融机构可用自有资金及银监会规定的可用于投资的表内资金进行证券投资，但仅限投资于( B )A. 股票B. 国债C. 公司债D. 证券投资基金2.购买股票旨在长期参股并可能谋求进入公司决策管理层的投资者被称为( D )A. 投机者B. 机构投资者C. QFIID. 战略投资者3.股份公司以增发股票吸收新股份的方式增资，认购者必须按股票的发行价格支付现款才能获取股票的发行方式是( A )A. 有偿增资发行B. 无偿增资发行C. 有偿无偿并行发行D. 有偿无偿搭配发行4.超额配售选择权是指发行人授权主承销商的一项选择权，获得授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额( B )的股份。
A. 10%B. 15%C. 20%D. 25%5．每个交易日结束后对每家证券公司当日成交的证券数量与价款分别予以轧抵，对证券和资金的应收应付净额进行计算和处理的过程是证券结算的( D )环节A. 证券交割B. 交收C. 结算D. 证券清算6．证券登记结算机构与结算参与人在交收过程中当且仅当资金交付时给付证券，证券交付时，给付资金的结算制度是( C )A. 银货对付制度B. 共同对手方制度C. 例行日交割、交收D. 分级结算制度20 年 月江苏省高等教育自学考试 272763401证券投资理论与实务 一、单项选择题（每小题1分，共20分） 在下列每小题的四个备选答案中选出一个正确的答 案，并将其字母标号填入题干的括号内。
7．市价委托指令的特点是( C )A. 委托价格固定化B. 成交价格理想，投资者可事先确定投资成本C. 委托人不限定价格，经纪人可按市场价格变化灵活掌握，随机应变D. 有一定的委托有效期限制8.在债券投资中，通常投资者在投资前就可确定的是( A )A.债券年利息B.资本利得C.债券收益率D. 债券风险9．以下关于债券发行价格与交易价格的说法不正确的是( C )A. 发行价格是债券一级市场的价格B. 交易价格是债券二级市场的价格C. 债券发行价格若高于面额，则债券收益率将低于票面利率D. 债券发行价格若高于面额，则债券收益率将高于票面利率10．有关计算债券收益率的现值法，下列说法不正确的是( D )A. 现值法可以精确计算债券到期收益率B. 现值法利用了货币的时间价值原理C. 现值法公式中的折现率就是债券的到期收益率D. 现值法还是一种比较近似的办法11．证券组合理论创立人和解释的内容分别是( C )A. 威廉·夏普；投资者应当如何构建有效的证券组合并从中选出最优的证券组合B. 威廉·夏普；有效市场上证券组合的价格是如何决定的C. 哈里·马柯维茨；投资者应当如何构建有效的证券组合并从中选出最优的证券组合D. 哈里·马柯维茨；有效市场上证券组合的价格是如何决定的12．证券投资收益最大化和风险最小化这两个目标( A )A. 是相互冲突的B. 是一致的C. 可以同时实现D. 大多数情况下可以同时实现13．某证券组合由X、Y、Z三种证券组成，它们的预期收益率分别为10%、16%、20%，它们在组合中的比例分别为30%、30%、40%，则该证券组合的预期收益率为( B )A. 15.3%B. 15.8%C. 14.7%D. 15.0%14．以下关于公司债券的说法，不正确的是( C )A. 公司债券的收入稳定性高于股票B. 公司债券的收益率高于政府债券C. 公司债券的流动性好于政府债券D. 公司债券的收益受信用风险的影响15．以下不属于决定债券价格的因素是( C )A. 预期的现金流量B. 必要的到期收益率C. 债券的发行量D. 债券的期限16．中国证券期货市场的主管部门是( A )A. 中国证监会B. 财政部C. 中国人民银行D. 国资委17．技术分析的理论基础是( A )A. 道氏理论B. 缺口理论C. 波浪理论D. 江恩理论18．技术分析作为一种分析工具，其假设前提之一是( D )A. 市场行为涵盖了一部分信息B. 证券的价格是随机运动的C.证券价格以往的历史波动不可能在将来重复D. 证券价格沿趋势移动19．道氏理论的主要分析工具是( C )A. 道琼斯公用事业股价平均数； 标准普尔综合指数B. 道琼斯工业股价平均数； 道琼斯公用事业股价平均数C. 道琼斯工业股价平均数； 道琼斯运输业股价平均数D. 标准普尔综合指数； 道琼斯综合指数20．证券投资管理步骤中的第一步是( A )A. 确定投资目标B. 制定投资政策C. 选择投资组合策略D. 构建和修正投资组合21. 投资的特点有( ABCD )A. 是现在投入一定价值量的经济活动B. 具有时间性二、多项选择题（每小题2分，共10分） 在下列每小题的备选答案中有一至五个正确答案，请将正确答案全部选出，并将其字母标号填入题干的括号内。
证券投资学第2章债券
2）债券的偿还期限：债券的偿还期限是指债券从发行之日起至 清偿本息之日止的时间。 它受三个方面的因素影响：
（1）资金使用方向 （2）预期的市场利率变化 （3）流通市场发育程度
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3）债券的票面利率：债券的票面利率是债券年利息与债券票面 值的比率，通常用百分数(年)或千分数(月)表示。 利率的形式主要有单利、复利和贴现利率等。 影响债券票面利率的因素的，主要有： （1）市场利率水平 （2）发行人的资信状况 （3）债券期限长短
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2）按偿还期限分类 短期债券 中期债券 长期债券 永久债券
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3）按计息方式分类 单利债券：仅以本金计算利息的债券。 I=P·r·n （I = 利息，P = 本金，r = 利息率） 用单利法计算本利和的公式为：
S = P · (1 + r · n)
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附息债券：也叫息票债券，按照债券票面载明的利率支付方式 定期分次付息的债券。
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2.国际债券的分类 1）外国债券是指某一国借款人在本国以外的某一国家发行以 该国货币为面值的债券。它的特点是债券发行人属于一个国 家，债券的面值货币和发行市场则属于另一个国家。 外国债券是一种传统的国际债券。在美国发行的外国债券被称 为扬基债券，它是由非美国居民在美国市场发行的吸收美国资 金的债券。在日本发行的外国债券称为武士债券，它是外国发 行人在日本债券市场上发行的以日元为面值的债券。在我国发 行的外国债券称为熊猫债券，它是外国发行人在我国债券市场 上发行的以人民币为面值的债券。
安全性：安全性指债券投资人的收益相对固定，不随发行者经 营收益的变动而变动，并且可按期收回本金。
收益性：收益性指债券能为投资者带来一定的收入，即债权投 资的报酬。债券的收益包括利息收入和资本损益两种
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• （四）资产证券化债券-如住房抵押贷款证 券化债券
• （五）资产支撑证券化-汽车贷款证券化债 券
主要固定收益品种的风险
三、资本市场权益证券投资工具
• （一）普通股股票 • 普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的
股份，是股票的一种基本形式。
• 普通股的基本特征 • 是公司发行的标准股票，其有效性与股份公司的存续期间一致 • 是风险最大的股票（股利收益不确定、收益及剩余资产清偿顺序在
（五）回购协议
• 回购协议是指以有价证券作抵押的有效的短期资 金融通，在形式上表现为附有条件的证券买卖。
• （六）其他货币市场投资工具 • 短期融资券指企业在银行间债券市场发行和交易
并约定在一年期限内还本付息的有价证券。 • 超短期融资券是指具有法人资格、信用评级较高
的非金融企业在银行间债券市场发行的，期限在 • 270天(9个月)以内的短期融资券。在我国，超短
债务利息和优先股股息之后、股价波动较大）
• 普通股股东的基本权利 • 公司经营决策参与权 • 收益分配权 • 剩余资产分配权 • 优先认股权
（二）优先股股票
• 优先股是指由股份有限公司发行的在分配公司收 益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股 票。
• 基本特征 • 约定股息率（优先股有固定的股息，不随公司业
绩好坏而波动，并已可以先于普通股股东领取股 息）； • 优先分派股息和清偿剩余资产（优先于普通股股 东）； • 表决权受到一定限制； • 股票可由公司赎回 。
• 公司发行优先股的意义 • 对发行公司的意义 • 方便公司增发新股票融资；
• 有利于在公司需要时将其转换成普通股或公司债 券，以减少公司股息负担；
按持有人的权利分类 认购权证 认售（沽）权证
按权证内在价值分类 平价权证 价内权证 价外权证
按结算方式分类 证券给付结算权证 现金结算权证
• 根据权证的行权价和正股市场价格的关系， 可以将权证分为价内权证、价外权证和平价 权证三类。对认购证而言，如果正股的市场 价格高于权证的行权价格，则为价内权证； 如果正股的市场价格低于权证的行权价格， 则为价外权证。对认沽证则刚好相反，如果 正股的市场价格高于权证的行权价，则为价 外权证；如果正股的市价低于权证的行权价， 则为价内权证。不论是认购证还是认沽证， 如果正股市价刚好等于权证行权价，则为平 价权证。
权证要素
标的金融资产 股票、债券、外币、指数、商品、其
他金融工具 执行比例
每一单位权证可以认购或认售标的金 融资产的数量
行权价格 权证持有人认购或认售标的金融资产的约 定价格
权利金 权证的价格，权证购买者为获得相应权利 而付出的代价
行权方式 实物给付、现金结算
到期日 权证持有人行权的最后一个交易日
• 权证能将正股的价格变动放大。投入少量 资金，就能够有接近或超过正股的投资回 报率。杠杆比例越高，投资权证的收益会 越高于投资正股收益。不过，权证的杠杆 作用是一把"双刃剑"。如果投资者估计错误， 那么投资权证的损失程度也会由杠杆作用 放大。
期融资券设计期限在270天以下，标准化的产品 期限可以是1天、7天、14天、21天、1个月、3个 月、6个月和9个月，具有较强的灵活性。
二、资本市场固定收益投资工具
• 市场上的固定收益类产品主要有国债、中央银行 票据*、企业债、结构化产品和可转换债券。
• （一）中长期国债和中长期政策银行债 • （二）公司债券与企业债券 • （三）可转换债券和分离交易可转债 • 可转换债券是债券的一种，它可以转换为债券发
权证的发行——共同发行、单独发行 权证的交易——交易所交易、柜台交易
权证市价×每手权证数量 行使价=
每手权证的认购(认售)数量
+ 行权价
VW=（PM-P0） M
其中：VW——认股权证价值 PM——普通股市价 P0——认股权证认股价 M——每份认股权证认购的普通股数
影响权证价格的因素
标的资产价格 行权价格 标的资产价格波动程度 剩余期限 标的资产股息或利息 无风险利率
股权类权证 债权类权证 其他权证 按基础资产的来源分类 股本权证 备兑权证（创设权证）
• 价内权证是指权证持有人行权时，权证行权
价格与行权费用之和低于标的证券结算价格 的认购权证；或者行权费用与标的证券结算 价格之和低于权证行权价格的认沽权证。
• 现在正股和权证价格相加相等的为平价。折 价为价内、溢价为价外。例如：现在正股10 元。行权价格8元。权证价2元。比例1：1.。 就是平价；权证高于2元溢价；低于2元折价
证券投资理论2
第二讲证券投资工具
• 一、货币市场投资工具* • 主要的货币市场工具由短期国债、大额可转让存单、
商业票据、银行承兑汇票、回购协议和其他货币市场 工具构成。 • （一）短期国债 • 短期国债是一国政府为满足先支后收所产生的临时性 资金需要而发行的短期债券。 • （二）大额可转让存单 • 大额可转让定期存单亦称大额可转让存款证，是银行 发行的一种定期存款凭证，凭证上印有一定的票面金 额、存入和到期日以及利率，到期后可按票面金额和 规定利率提取全部本利，逾期存款不计息，大额可转 让定期存单可流通转让，自由买卖。
权证的杠杠作用
P0与M为定量
VW取决于PM的变化
例：P0为25元，M为5，当PM为30 元时 VW=（30-25） 5=25元
当 PM为40 元时， VW=（40-25） 5=75元
股价涨幅为：[（40-30）/30] 100%=33.33%
认股权证涨幅为: (75-25) /25 100%= 200%
大额存单管理暂行办法150602
（三）商业票据
• 商业票据指发行体为满足流动资金需求所 发行的、期限为2天至270天*的、可流通转 让的债务工具。一般是指商业上由出票人 签发，无条件约定自己或要求他人支付一 定金额，可流通转让的有价证券，持有人 具有一定权力的凭证。
（四）银行承兑汇票
• 银行承兑汇票是由在承兑银行开立存款账 户的存款人出票，向开户银行申请并经银 行审查同意承兑的，保证在指定日期无条 件支付确定的金额给收款人或持票人的票 据。
• 可以避免公司经营决策权的分散。 • 对投资者的意义
• 投资者收益有保障，且收益率高于其他债券的收 益率。
• （三）投资基金* • （四）金融衍生工具如股指期货、股指期权等
权证的定义 权证是允许持有人有权在未来某一特定
时间以约定的价格购买或出售一定数量标 的金融资产的特定合约。
权证分类 按基础资产分类
行公司的股票，通常具有较低的票面利率。从本 质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上， 附加了一份期权，并允许购买人在规定的时间范 围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。
• 分离交易可转债是一种附认股权证的公司 债，可分离为纯债和认股权证两部分，赋 予了上市公司一次发行两次融资的机会。 分离交易可转债是债券和股票的混合融资 品种，它与普通可转债的本质区别在于债 券与期权可分离交易。纯债属于固定收益 投资工具。