第十二章 短期财务
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第十二章 短期财务
12.1 短期财务与计划
• 资产负债表中，资产与负债都是按流动性的高低 排列。 • 净营动资本=流动资产-流动负债 =现金+其他流动资产-流动负债 • 12.1.1 经营周期与现金周期 • 经营周期：对于一家典型的制造性企业，从存货 到达至应收账款收现这段时间间隔，形成一个经 营周期。 • 现金周期：始于原材料货款付现，结束于应收账 款收现。可用下图表示：
12.1.3 现金预算及短期融资计划
• • • • • • • • 12.1.3.1 预测公司对短期资金的需求。 1、预测现金回收额 销售中产生的现金： 现金=期初应收账款+销售额-期未应收账款 其他现金来源： 资产销售、投资收入和长短期融资。 2、预测现金流出额 应付账款支付；工资、税金和其他费用；资本支出；长短 期融资（本利支付）。 • 3、现金余额 • 根据上面的分析，即可得到现金余额。
金额 持有流动资 产的总成本 最低点
金额 置存成本
最低点 置存成本
持有流动资 产的总成本
短缺成本 流动资产数量 金额
短缺成本
流动资产数量
稳健型策略
持有流动资 最低点 产的总成本 置存成本
流动资产最优 量，就是总成 本最小量点对 应的量。
短缺成本 流动资产数量
激进型策略
• 12.1.2.2 可供选择的流动资产融资政策 • 1、理想模型：在一个理想的世界里，短期资产总 可以用短期负债来筹措；长期资产可以用长期负 债和所有者权益来筹措资金。在这种经济环境中， 净营运资金为零。 • 2、流动资产融资的不同策略。 • 由于销售水平长期上升趋势会导致某些对流动资 产的永久性投资，因此不能期望流动资产会降为 零。 • 总资产需求随着时间推移会表现出（1）一种长期 的增长趋势；（2）围绕这种趋势的季节性变动； （3）不可预测的逐日、逐月波动。
• 2、现金折扣 • 现金折扣是加速应收账款的因素。而且有可能促 进销售额上升。 • 3、信用工具 • 大多数的信用提供以往来账户的形式提供，这意 味着发票是唯一正式的信用工具。作为记账依据 • 有时公司会要求客户签发本票或借据，通常在交 易额较大或估计收款困难时采用。 • 汇票：在发货之前就得到客户的信用承诺。 • 承兑汇票：银行为汇票做出承兑承诺。 • 条件性销售合同：公司在客户付清款项之前保留 对货物法律上的所有权。
• Baumol模型的目的就是求现金最佳余额， 使总成本最小的现金余额。总成本包括两 个部分：现金持有成本和现金转换成本。 这两种成本最低条件下的现金余额就是最 佳现金余额。 • 基本内容：假设每隔一段时间就发生一次 收入，但支出则是在一定时期内均匀发生， 在此期间内，企业可以通过销售有价债券 来获得现金。
• 12.2.2.1 加速回收 • 锁箱法：为接收应收账款而设立的一种邮 政专用信箱。
企业客户 企业客户 企业客户 企业客户 将已收款 项处理细 节返回企 业 企业处理 已收款项 邮政专用 信箱1 当地银行 从邮政专 用信息收 取款项 开户信封， 区分支票 和应收账 款 银行清算 支票 将支票存 入银行账 户
邮政专用 信箱1
• 集中银行法：企业销售分支机构将客户的付款支 票存入当地银行存款账户，超过当地存款银行最 低存款余额的资金则从当地存款银行转入中心银 行。缩短支票邮递时间和清算时间。常与锁箱法 联系在一起，构成现金管理总系统。
企业客户 企业客户 已收款的处理 证明邮回企业
通过存款支票和电汇将 资金转移到中心银行
• 12.1.3.2 短期融资计划 • 当公司面临短期资金需求时，需要外部融资。 • 1、无抵押贷款。信贷额度，承诺与非承诺，前者 需要支付承诺费，而且需要补偿性余额。 • 补偿性余额：公司在银行以低息或无息账户持有 的存款额。 • 2、抵押贷款。常以应收账款或存货为抵押。应收 账款可以采用转让或者保理方式。存货抵押有整 体存货置留权、信托收据和现场仓储融资。 • 3、其他来源。如商业票据或者银行承况汇票。
12.2 现金管理
• 企业持有现金主要是交易动机需要，此外还有补 偿性余额外负担需求。补偿性余额是为偿付银行 向企业提供服务而存在。 • 12.2.1 目标现金余额的确定 • 目标现金余额，指确定公司最优现金持有额。是 在衡量持有现金的机会成本与因缺少现金带来的 交易成本之间寻找平衡。 • 12.2.1.1 Baumol模型 • William Baumol第一次将机会成本与交易成本结 合在一起，提出了现金管理模型。
Z * 3 3 F 2 / 4 R L
U * 3Z * 2L源自文库
Miller-Orr模型中的平均现金余额为：
3Z * 2 L 3
• iller-Orr模型的含义： • 运用这一模型，管理者必须完成下列工作： • 设定现金余额的下限；估计日现金流量的 标准差；确定有价证券的收益率；估计买 卖有价证券的交易成本。 • 12.2.1.3 目标现金余额的其他影响因素 • 借贷：扩大了现金管理考虑范围。提高了 融资成本。 • 补偿余额：开很多户，降低管理成本。
现金 U
Z L X Y 时间
• Miller-Orr模型民取决于交易成本与机会成本。每次 交易成本固定B，机会成本是有价证券的日收益率。 与Baumol模型不同，M-O模型假设交易次数是随各 期变化而变化的一个随机变量，取决于现金流入流 出的模式。 • 给定企业设定的L，M-O模型可以解出现金余额Z和 上限U。现金持有政策（Z，U）的期望总成本等于 期望交易成本和期望机会成本之和。令期最小，则 可以得到Z、和U值。 2 是日净现金流理的方差.
• 融资策略F：即使在季节性高峰期长期资金 来源也超过总资产需求的策略。当总资产 需求从波峰下降时，公司拥有过多现金， 这可投资于有价证券。 • 融资策略R：当长期资金来源不能满足资产 需求时，公司就必须借入短期资金以弥补 资金不足。 • 情况如下图所示：
金额 流动资产=流动负债
金额
总资产需求
固定资产
• 总成本公式：
N T TC I B 2 N • TC为总成本，T为总资金需求量，N每期的 初期现金持有量，I是现金持有的成本，B为 每次交易成本。则NI/2为持有成本，TB/N 为转换成本。对N求导，则：
TC I TB 2 N 2 N
N
2TB I
• 例：某企业预计全年现金需求是400 000元，现金 与有价证券的转换成本每次是200元，有价证券 的利息率是10%，则最佳现金余额为：
• 模型局限性： • 1、该模型假设企业支出率不变。实际上支出率是 不断变化的。 • 2、该模型假设计划期内未发生现金流入。而在每 个工作日都有现金流入流出。 • 3、未考虑安全现金库存。为降低现金耗进的可能， 企业总有一个安全库存。
2* 400000* 200 N 40000 10%
• 12.2.1.2 Miller-Orr模型 • 这一模型能在现金流入和现金流出量每日随机波 动的情况下确定目标现金余额。 • 模型假设企业日净现金流量服从正态分布，但净 现金流的期望值为0。 模型中，有一个控制上限 U，控制下限L以及目标 现金余额Z。企业现金然 这之间随机波动，当现金 额升到U点，则企业用现 金购入U-Z证券，当企业 现金减到L点，企业售出 Z-L的有价证券。
• 12.2.2.2 其他一些方法 • 零余额账户：当向账户提示支票付款时，才从中 心账户转入。 • 汇票：汇票在提示付款后，才会支付，因此可以 使账户存款余额最小。
12.2.3 闲置现金的投资
• 企业持有暂时性剩余资金的目的有：支持企业季节性和周 期性的财务活动；支持企业的财务计划支出以及为企业不 可预期的偶然事故提供应急资金。 • 1、季节性和周期性财务活动 • 一年内某段时间出现金顺差，而其余时间为逆差。则在顺 差时可以投资有价证券，逆差时卖出。 • 2、计划性支出 • 为应对大规模支出，如厂房建设、股利分派等，企业需要 积累暂时性有价证券投资。在需要时则卖出有价证券。 • 这些有价证券为短期有价证券，利率变动小，违约风险低， 市场流动性强，有些还有免税待遇。
• • • • • • • • • •
12.1.2.1 公司在流动资产的规模 1、稳健型短期财务政策包括： 持有大量的现金余额和短期证券； 大规模的存货投资； 放宽信用条件，从而持有高水平的应收账款。 2、激进型短期财务政策包括： 保持低水平的现金余额，不投资于短期证券； 小规模的存货投资； 不允许赊销，没有应收账款。 ——稳健型短期财务政策的流动资产持有水平最 高，激进型政策则最低。
• 2、流动资产管理考虑的问题 • 置存成本：随着流动资产投资水平上升而上升的 成本称为置存成本。 • 短缺成本：随着投资水平上升而下降的成本称为 短缺成本。 • 置存成本分成两类：一是持有流动资产的机会成 本，因流动资产收益低；二是维持该资产经济价 值而花费的成本，如存货仓储成本。 • 短缺成本的构成：一是交易或订购成本，交易成 本是将资产转化成现金成本，订购成本是订购存 货的成本。二是与安全库存有关的成本，包括失 去销售、丧失客户商誉的成本以及中断生产的成 本。
• 3、货币市场证券的不同种类 • 短期国库券；中长期国债；联帮机构证券； 短期免税债；商业票据；大额可转让存单 等。
12.3 信用管理
• 12.3.1 信用条件 • 信用条件是指授予信用的期限、现金折扣和信用 工具种类等。 • 1、信用期限 • 不同行业中，信用期限是不相同的。表示方法如： 5/30，N/120：授予120天的付款期，但是如果在 30天内付款，则可以获得5%的折扣。影响信用期 限的因素： • 客户不付款的概率； • 金额大小，如果是小额客户，则期限较短； • 商品容易腐坏的程度，越容易，则越严格。
支付过程 企业准备支票 向供应商付款 通过邮局递达 支票寄达供应商 支票存入供应 商银行 供应商银行回 收资金
支票清算延期的方法 1、从距离供应商较远的企业开户银行开出支票 2、打上邮戳后的几天内继续持有应付出的款项
3、通知供应商查验大额付款证明的准确性
4、从距离供应商较远的邮局寄出支票 5、从所需处理手续繁杂的邮局寄出支票
• 较之账面现金余额，企业应更关注净浮差和银行 存款余额。如果企业财务管理者知道有张几天内 不会清算的支票，那么他就可以保持较低的银行 存款余额，而不必保持理论上要求的最佳余额数。 良好的浮差管理可以带来大量的资金。 • 浮差管理包括现金回收控制和现金支付控制。前 者是缩短加收期，后者是延长回收期。 • 现金回收浮差可以分成三部分： • 1、邮程浮差：当支票处于邮政系统中 • 2、内部处理浮差：支票接受方处理支票和将支票 存入银行时差 • 3、清算浮差：通过银行清算系统进行支票清算所 需的时间。
12.2.2 现金收支管理
• 企业银行存款余额与企业账面现金余额的差额称 为浮差。它表示现金回收过程中支票所发挥的净 效用。 • 正浮差：企业银行存款余额-企业账面现金余额>0 • 如，企业开出一张支票付款，账面上减去，但这 张支票只有在对方存入自己银行并转到付款方银 行请求支付一段时间里，付款方的银行账面上仍 存在这一笔款项。形成正浮差。 • 负浮差，则相反。
采购原材料
订购
销售产成品 存货周期 应付账款周期 应收账款周期 现金周期 支付原材料货款 经营周期
回收现金 时间轴
到货
公司收到发票
• 12.1.2 短期财务政策的若干方面 • 公司采用的短期财务政策至少由两个要素构成： • 1、公司流动资产上的投资规模。通过与公司总营 业收入水平相比来衡量。 • 2、流动资产的融资结构。可用短期负债与长期负 债的比例来衡量。
企业客户
企业销售分支机构 当地银行存款 企业中心银行 企业现金管理人员
邮政专用 接收信箱
企业客户
现金管理人员对银行存款余额和存款信 息进行分析并修订现金分配方案
保持现金存款
现金支付
现金短期投资
在债权银行中保 持最低存款余额
• 电汇：由当地银行汇入中心银行的方式。 • 12.2.2.2 延期支付 • 延期支付的技术试图延长支票的邮程和清算时间
时间 金额 金额 总资产需求 短期融资 总资产需求 时间
有价证券
长期融资 时间
长期融资 时间
• 12.1.2.3 哪个最优 • 没在确定的答案，适当分析需要考虑如下 因素： • 1、现金储备。过多现金储备可避免清偿不 足困难，但收益低。 • 2、期限匹配。大部分公司能实现匹配，尽 量避免通过短期融资为长期资金需求融资。 • 3、期限结构。短期利率一般比长期利率高。 依赖于长期借款成本比短期借款成本要高。
12.1 短期财务与计划
• 资产负债表中，资产与负债都是按流动性的高低 排列。 • 净营动资本=流动资产-流动负债 =现金+其他流动资产-流动负债 • 12.1.1 经营周期与现金周期 • 经营周期：对于一家典型的制造性企业，从存货 到达至应收账款收现这段时间间隔，形成一个经 营周期。 • 现金周期：始于原材料货款付现，结束于应收账 款收现。可用下图表示：
12.1.3 现金预算及短期融资计划
• • • • • • • • 12.1.3.1 预测公司对短期资金的需求。 1、预测现金回收额 销售中产生的现金： 现金=期初应收账款+销售额-期未应收账款 其他现金来源： 资产销售、投资收入和长短期融资。 2、预测现金流出额 应付账款支付；工资、税金和其他费用；资本支出；长短 期融资（本利支付）。 • 3、现金余额 • 根据上面的分析，即可得到现金余额。
金额 持有流动资 产的总成本 最低点
金额 置存成本
最低点 置存成本
持有流动资 产的总成本
短缺成本 流动资产数量 金额
短缺成本
流动资产数量
稳健型策略
持有流动资 最低点 产的总成本 置存成本
流动资产最优 量，就是总成 本最小量点对 应的量。
短缺成本 流动资产数量
激进型策略
• 12.1.2.2 可供选择的流动资产融资政策 • 1、理想模型：在一个理想的世界里，短期资产总 可以用短期负债来筹措；长期资产可以用长期负 债和所有者权益来筹措资金。在这种经济环境中， 净营运资金为零。 • 2、流动资产融资的不同策略。 • 由于销售水平长期上升趋势会导致某些对流动资 产的永久性投资，因此不能期望流动资产会降为 零。 • 总资产需求随着时间推移会表现出（1）一种长期 的增长趋势；（2）围绕这种趋势的季节性变动； （3）不可预测的逐日、逐月波动。
• 2、现金折扣 • 现金折扣是加速应收账款的因素。而且有可能促 进销售额上升。 • 3、信用工具 • 大多数的信用提供以往来账户的形式提供，这意 味着发票是唯一正式的信用工具。作为记账依据 • 有时公司会要求客户签发本票或借据，通常在交 易额较大或估计收款困难时采用。 • 汇票：在发货之前就得到客户的信用承诺。 • 承兑汇票：银行为汇票做出承兑承诺。 • 条件性销售合同：公司在客户付清款项之前保留 对货物法律上的所有权。
• Baumol模型的目的就是求现金最佳余额， 使总成本最小的现金余额。总成本包括两 个部分：现金持有成本和现金转换成本。 这两种成本最低条件下的现金余额就是最 佳现金余额。 • 基本内容：假设每隔一段时间就发生一次 收入，但支出则是在一定时期内均匀发生， 在此期间内，企业可以通过销售有价债券 来获得现金。
• 12.2.2.1 加速回收 • 锁箱法：为接收应收账款而设立的一种邮 政专用信箱。
企业客户 企业客户 企业客户 企业客户 将已收款 项处理细 节返回企 业 企业处理 已收款项 邮政专用 信箱1 当地银行 从邮政专 用信息收 取款项 开户信封， 区分支票 和应收账 款 银行清算 支票 将支票存 入银行账 户
邮政专用 信箱1
• 集中银行法：企业销售分支机构将客户的付款支 票存入当地银行存款账户，超过当地存款银行最 低存款余额的资金则从当地存款银行转入中心银 行。缩短支票邮递时间和清算时间。常与锁箱法 联系在一起，构成现金管理总系统。
企业客户 企业客户 已收款的处理 证明邮回企业
通过存款支票和电汇将 资金转移到中心银行
• 12.1.3.2 短期融资计划 • 当公司面临短期资金需求时，需要外部融资。 • 1、无抵押贷款。信贷额度，承诺与非承诺，前者 需要支付承诺费，而且需要补偿性余额。 • 补偿性余额：公司在银行以低息或无息账户持有 的存款额。 • 2、抵押贷款。常以应收账款或存货为抵押。应收 账款可以采用转让或者保理方式。存货抵押有整 体存货置留权、信托收据和现场仓储融资。 • 3、其他来源。如商业票据或者银行承况汇票。
12.2 现金管理
• 企业持有现金主要是交易动机需要，此外还有补 偿性余额外负担需求。补偿性余额是为偿付银行 向企业提供服务而存在。 • 12.2.1 目标现金余额的确定 • 目标现金余额，指确定公司最优现金持有额。是 在衡量持有现金的机会成本与因缺少现金带来的 交易成本之间寻找平衡。 • 12.2.1.1 Baumol模型 • William Baumol第一次将机会成本与交易成本结 合在一起，提出了现金管理模型。
Z * 3 3 F 2 / 4 R L
U * 3Z * 2L源自文库
Miller-Orr模型中的平均现金余额为：
3Z * 2 L 3
• iller-Orr模型的含义： • 运用这一模型，管理者必须完成下列工作： • 设定现金余额的下限；估计日现金流量的 标准差；确定有价证券的收益率；估计买 卖有价证券的交易成本。 • 12.2.1.3 目标现金余额的其他影响因素 • 借贷：扩大了现金管理考虑范围。提高了 融资成本。 • 补偿余额：开很多户，降低管理成本。
现金 U
Z L X Y 时间
• Miller-Orr模型民取决于交易成本与机会成本。每次 交易成本固定B，机会成本是有价证券的日收益率。 与Baumol模型不同，M-O模型假设交易次数是随各 期变化而变化的一个随机变量，取决于现金流入流 出的模式。 • 给定企业设定的L，M-O模型可以解出现金余额Z和 上限U。现金持有政策（Z，U）的期望总成本等于 期望交易成本和期望机会成本之和。令期最小，则 可以得到Z、和U值。 2 是日净现金流理的方差.
• 融资策略F：即使在季节性高峰期长期资金 来源也超过总资产需求的策略。当总资产 需求从波峰下降时，公司拥有过多现金， 这可投资于有价证券。 • 融资策略R：当长期资金来源不能满足资产 需求时，公司就必须借入短期资金以弥补 资金不足。 • 情况如下图所示：
金额 流动资产=流动负债
金额
总资产需求
固定资产
• 总成本公式：
N T TC I B 2 N • TC为总成本，T为总资金需求量，N每期的 初期现金持有量，I是现金持有的成本，B为 每次交易成本。则NI/2为持有成本，TB/N 为转换成本。对N求导，则：
TC I TB 2 N 2 N
N
2TB I
• 例：某企业预计全年现金需求是400 000元，现金 与有价证券的转换成本每次是200元，有价证券 的利息率是10%，则最佳现金余额为：
• 模型局限性： • 1、该模型假设企业支出率不变。实际上支出率是 不断变化的。 • 2、该模型假设计划期内未发生现金流入。而在每 个工作日都有现金流入流出。 • 3、未考虑安全现金库存。为降低现金耗进的可能， 企业总有一个安全库存。
2* 400000* 200 N 40000 10%
• 12.2.1.2 Miller-Orr模型 • 这一模型能在现金流入和现金流出量每日随机波 动的情况下确定目标现金余额。 • 模型假设企业日净现金流量服从正态分布，但净 现金流的期望值为0。 模型中，有一个控制上限 U，控制下限L以及目标 现金余额Z。企业现金然 这之间随机波动，当现金 额升到U点，则企业用现 金购入U-Z证券，当企业 现金减到L点，企业售出 Z-L的有价证券。
• 12.2.2.2 其他一些方法 • 零余额账户：当向账户提示支票付款时，才从中 心账户转入。 • 汇票：汇票在提示付款后，才会支付，因此可以 使账户存款余额最小。
12.2.3 闲置现金的投资
• 企业持有暂时性剩余资金的目的有：支持企业季节性和周 期性的财务活动；支持企业的财务计划支出以及为企业不 可预期的偶然事故提供应急资金。 • 1、季节性和周期性财务活动 • 一年内某段时间出现金顺差，而其余时间为逆差。则在顺 差时可以投资有价证券，逆差时卖出。 • 2、计划性支出 • 为应对大规模支出，如厂房建设、股利分派等，企业需要 积累暂时性有价证券投资。在需要时则卖出有价证券。 • 这些有价证券为短期有价证券，利率变动小，违约风险低， 市场流动性强，有些还有免税待遇。
• • • • • • • • • •
12.1.2.1 公司在流动资产的规模 1、稳健型短期财务政策包括： 持有大量的现金余额和短期证券； 大规模的存货投资； 放宽信用条件，从而持有高水平的应收账款。 2、激进型短期财务政策包括： 保持低水平的现金余额，不投资于短期证券； 小规模的存货投资； 不允许赊销，没有应收账款。 ——稳健型短期财务政策的流动资产持有水平最 高，激进型政策则最低。
• 2、流动资产管理考虑的问题 • 置存成本：随着流动资产投资水平上升而上升的 成本称为置存成本。 • 短缺成本：随着投资水平上升而下降的成本称为 短缺成本。 • 置存成本分成两类：一是持有流动资产的机会成 本，因流动资产收益低；二是维持该资产经济价 值而花费的成本，如存货仓储成本。 • 短缺成本的构成：一是交易或订购成本，交易成 本是将资产转化成现金成本，订购成本是订购存 货的成本。二是与安全库存有关的成本，包括失 去销售、丧失客户商誉的成本以及中断生产的成 本。
• 3、货币市场证券的不同种类 • 短期国库券；中长期国债；联帮机构证券； 短期免税债；商业票据；大额可转让存单 等。
12.3 信用管理
• 12.3.1 信用条件 • 信用条件是指授予信用的期限、现金折扣和信用 工具种类等。 • 1、信用期限 • 不同行业中，信用期限是不相同的。表示方法如： 5/30，N/120：授予120天的付款期，但是如果在 30天内付款，则可以获得5%的折扣。影响信用期 限的因素： • 客户不付款的概率； • 金额大小，如果是小额客户，则期限较短； • 商品容易腐坏的程度，越容易，则越严格。
支付过程 企业准备支票 向供应商付款 通过邮局递达 支票寄达供应商 支票存入供应 商银行 供应商银行回 收资金
支票清算延期的方法 1、从距离供应商较远的企业开户银行开出支票 2、打上邮戳后的几天内继续持有应付出的款项
3、通知供应商查验大额付款证明的准确性
4、从距离供应商较远的邮局寄出支票 5、从所需处理手续繁杂的邮局寄出支票
• 较之账面现金余额，企业应更关注净浮差和银行 存款余额。如果企业财务管理者知道有张几天内 不会清算的支票，那么他就可以保持较低的银行 存款余额，而不必保持理论上要求的最佳余额数。 良好的浮差管理可以带来大量的资金。 • 浮差管理包括现金回收控制和现金支付控制。前 者是缩短加收期，后者是延长回收期。 • 现金回收浮差可以分成三部分： • 1、邮程浮差：当支票处于邮政系统中 • 2、内部处理浮差：支票接受方处理支票和将支票 存入银行时差 • 3、清算浮差：通过银行清算系统进行支票清算所 需的时间。
12.2.2 现金收支管理
• 企业银行存款余额与企业账面现金余额的差额称 为浮差。它表示现金回收过程中支票所发挥的净 效用。 • 正浮差：企业银行存款余额-企业账面现金余额>0 • 如，企业开出一张支票付款，账面上减去，但这 张支票只有在对方存入自己银行并转到付款方银 行请求支付一段时间里，付款方的银行账面上仍 存在这一笔款项。形成正浮差。 • 负浮差，则相反。
采购原材料
订购
销售产成品 存货周期 应付账款周期 应收账款周期 现金周期 支付原材料货款 经营周期
回收现金 时间轴
到货
公司收到发票
• 12.1.2 短期财务政策的若干方面 • 公司采用的短期财务政策至少由两个要素构成： • 1、公司流动资产上的投资规模。通过与公司总营 业收入水平相比来衡量。 • 2、流动资产的融资结构。可用短期负债与长期负 债的比例来衡量。
企业客户
企业销售分支机构 当地银行存款 企业中心银行 企业现金管理人员
邮政专用 接收信箱
企业客户
现金管理人员对银行存款余额和存款信 息进行分析并修订现金分配方案
保持现金存款
现金支付
现金短期投资
在债权银行中保 持最低存款余额
• 电汇：由当地银行汇入中心银行的方式。 • 12.2.2.2 延期支付 • 延期支付的技术试图延长支票的邮程和清算时间
时间 金额 金额 总资产需求 短期融资 总资产需求 时间
有价证券
长期融资 时间
长期融资 时间
• 12.1.2.3 哪个最优 • 没在确定的答案，适当分析需要考虑如下 因素： • 1、现金储备。过多现金储备可避免清偿不 足困难，但收益低。 • 2、期限匹配。大部分公司能实现匹配，尽 量避免通过短期融资为长期资金需求融资。 • 3、期限结构。短期利率一般比长期利率高。 依赖于长期借款成本比短期借款成本要高。