第08章-内部长期投资课件

计算；投资决策考虑其的原因。
case
•
某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现
有甲、乙两个方案可供选择，甲方案须投资20000
元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年
后设备无残值。5年中每年销售收入为8000元，每
年的付现成本为3000元。乙方案需投资24000元，
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
采用直线法计提折旧，使用寿命为5年，5年后有
南京航空航天大学 精品课程
第08章-内部长期投资
第08章-内部长期投资
第八章 内部长期投资
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节
固定资产投资概述 投资决策指标 投资决策指标的应用 有风险情况下的投资决策 无形资产投资
第08章-内部长期投资
第一节 固定资产投资概述
一、固定资产的种类： 按经济用途分、使用情况分、所属关系分 二、固定资产投资分类： 三、固定资产投资的特点
润就为年利润； 2）当每年利润不相等时，年平均
利润=全部利润总额/经营年数
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• 判定原则：该项目的投资利润率大于无 风险投资利润率时，该项目可以选择； 若是给定的几个方案，则应选择投资利 润率最大的方案。
• 优点：简单、明了；反映方案的收益水 平；建设期、投资方式、回收额大小和 净现金流量的大小都不予考虑。
=4000元
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2.甲方案营业现金流量
t
1 2 34 5
销售收入 付现成本 折旧 税前净利 所得税 税后净利 营业净现金流 量
8000 3000 4000 1000 400 600 4600
8000 3000 4000 1000 400 600 4600
8000 8000 3000 3000 4000 4000 1000 1000 400 400 600 600 4600 4600
初始投资额 判定原则：单个方案，选 择高于必要平均报酬率的方案；多个互 斥方案，则选平均报酬率最高的方案 • 优点：简明、易懂、易算 • 缺点：没有考虑资金的时间价值
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三、贴现现金流量指标 （折现评价指标）
• 掌握：含义、计算、 判定原则、 优缺点
• 主要指标： NPV；NPVR； IRR； PI。
残值收入4000元。5年中每年销售收入为10000元，
付现成本第一年为4000元，以后随着设备折旧，
逐年将增加修理费200元，另须垫支营运资金3000
元。假定所得税率40%。计算各方案净现金流量。
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计算过程
1.计算两个方案每年的折旧额
• 甲方案每年折旧额=20000/5=4000元 • 乙方案每年折旧额=（24000-4000）/5
净现金流量
合
计
4600 4600 4600 4600 4600
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5.乙方案净现金流量
t
0
1
固定资产投资 （24000）
营运资金垫支 -3000
营业现金流量
5200
固定资产残值
营运资金回收
2345
5080 4960 4840 4720 4000 3000
现金净流量 -27000 5200 5080 4960 4840 11720
4000 4000 4000 4000 4000
2000 1800 1600 1400 1200
800 720 640 560 480
1200 1080 960 840 720
5200 5080 4960 4840 4720
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4.甲方案的净现金流量
t
0
1 23 45
甲方案： 固定资产投资 -20000 营业现金流量 -20000 4600 4600 4600 4600 4600
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（一）净现值NPV
• 含义：在项目计算期内各年净现金流量 现值的代数和；经营净现金流量的现值 之和与投资额现值的差额。
• 公式：NPV=未来各年的净现金流量的现 值之和
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• 判定原则：净现值应大于零；如果 存在多个方案，则应选择净现值最 大的方案。
• 优点：时间价值；全部净现金流量； 投资风险
8000 3000 4000 1000 400 600 4600
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3.乙方案营业现金流量
t 销售收入 付现成本 折旧 税前净利 所得税 税后净利 营业净现 金流量
1
2
3
4
5
10000 10000 10000 10000 10000
4000 4200 4400 4600 4800
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• 判定原则：项目投资回收期小于基准投 资回收期，说明该项目可行；如果存在 若干项目，则应选择投资回收期最小的 方案。
• 优点：容易被理解，计算简单 • 缺点：没有考虑资金时间价值；没考虑
回收期满后继续发生的现金流量的变化。
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（三）平均报酬率ARR
• 含义 • 计算公式：平均报酬率=平均现金流量/
• 缺点：没考虑资金时间价值；指标的计 算口径不一致；没有利用净现金流量。
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（二）静态投资回收期PP
• 含义：投资项目经营净现金流量抵偿原始总投 资所需要的全部时间。
• 公式：假定建设期为0，当经营净现金流量各 年相等时，则：回收期=原始投资额/经营净现 金流量；
• 当各年经营净现金流量不相等时，则回收期应 在已回收期限的基础上，加上（下一年的净现 金流量/下一年尚未回收的原始投资额）
• 缺点：投资额不同；净现金流量的 测量和折现率的确定比较困难；计 算麻烦，难于理解
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经营期
建设期
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合
计
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二、非贴现现金流量指标
主要指标： ROI PP ARR
把握要点： 含义 计算方法 判定原则 优缺点
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（一）投资利润率ROI
• ROI：达产期正常年度利润或年均利润 占投资总额的百分比。
• 公式：ROI=年平均利润额/投资总额 • 注意：1）当每年利润相等时，年平均利
回收时间长；变现能力差；资金占用数相对 稳定；投资次数少；实物形态与价值形态可以 分离
四、固定资产投资的管理程序：
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第二节 投资决策指标
非贴现 指标
是否考虑资金 时间价值
贴现 指标
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PP ARR NPR IRR PI
一、现金流量
（一） 概念；现金流量构成（初始、营业、终结）；