A股与H股上市的基本要求对比
A股及H股上市方案比较及利弊分析

A股及H股上市方案比较及利弊分析一.优劣势总结(对于国内公司)项目A股H股优势市盈率高,融资能力较强。
发行成本较低。
本土市场,国内知名度高。
新会计准则后发行时间稍有延迟。
上市周期短(8-9个月)门槛低,审批较为宽松。
本土+国际化影响力强。
发行和维护费用较低。
国际市场投资者基础较好。
再融资便利(采用备案制),发行人一般可于上市后6个月采用“一般授权”发行及配售股票,并且只要董事会决议通过即可劣势上市要求高,门槛高。
再融资相对难度高。
上市周期较长(10-12个月或更多)。
海外知名度低。
市场投机性强。
管理规则变化较多较快。
发行人股份最终变现时间较长。
主板市盈率相对较低。
流动性弱,即交投活跃度、换手率、成交量等相对较弱。
上市成本高。
会计准则不同带来的后期成本。
国内知名度不如A股高。
适合企业本土大型企业。
中小企业板。
不急于需要发展资金。
大型国有或民营企业。
中小民营或三资企业。
二.发行上市条件比较项目A股H股主体资格在中国设立的股份有限公司。
经国务院批准,有限责任公司在依法变更为股份有限公司时,可以采取募集设立方式公开发行股票。
注册在香港的公司、以及注册在百慕大及开曼群岛的普通法管辖区的公司,或中国股份有限公司。
在香港及其它认可司法权区以外地区注册成立的申请人若拟寻求在香港作主要上市,联交所会按个别情况考虑,申请人亦须证明其为股东提供的保障至少相当于香港法例所要求的适当水平。
管理层/股东/实际控制人在上市前连续三年公司的管理层保持变最近3年内实际控制人没有发生变更。
至少在上市前三个财年内,管理人员必须基本保持不变至少经审计的最近1个会计年度的拥有权和控制权维持不变,而且近期内控股股东也不会发生变化注册资金最低注册资金:5000万元人民币(主板及中小板)至少两位发起人股东,半数以上股东应当居住在中国无公司治理任命至少三分之一的独立董事基于股东大会的决定,要求建立战略、审计、提名和薪酬委员会。
每个委员会必须至少有一位独立董事在过去三年内没有重大违规行为与关联方的重大关联交易应当有限而且合理与主要股东没有业务竞争任命三位独立非执行董事,其中至少一位须具有适当的职业资历或财务管理专长独立董事至少占三分之一(仅为推荐的最佳规范)建立审计委员会、提名委员会(仅为推荐的最佳规范)至少两位执行董事居住在香港,但在香港联交所同意的情况下通常可以豁免一位独立非执行董事居住在香港最低市值无具体规定,但要求发行前股本总额不低于人民币3,000万元。
a股的标准

a股的标准
A股的标准可以从多个方面进行理解,包括上市标准、交易规则、退市标准等。
以下是对这些标准的详细解释。
1.上市标准:在我国,拟上市公司需要满足一定的条件才能在A股市场上市。
这些条件包括:具备持续盈利能力、公司治理结构健全、财务状况良好、具有公开发行股票的资格等。
具体标准根据上海证券交易所和深圳证券交易所的规定有所不同,但总体要求是相似的。
2.交易规则:A股交易需要遵循一定的规则,包括交易时间、涨跌停限制、交易手续费等。
交易时间为工作日的上午9:30到11:30,下午13:00到15:00。
涨跌停限制是指股票价格的涨跌幅不能超过10%。
交易手续费包括佣金、过户费和印花税等。
3.退市标准:如果上市公司出现一定的情形,可能会被实施退市风险警示或者直接退市。
这些情形包括:连续亏损、财务造假、重大违法行为等。
近年来,我国监管部门一直在优化退市标准,旨在畅通A股市场的“出口关”,提高市场质量。
4.投资者保护:A股市场注重投资者保护,实施一系列制度来维护投资者的合法权益,包括信息披露制度、公平交易制度、投资者适当性制度等。
5.公司治理:上市公司需要建立健全公司治理结构,保障股东权益,提高公司透明度。
具体要求包括:明确董事会、监事会和高级管理人员的职责,建立健全内部控制制度,实施独立董事制度等。
综上所述,A股的标准涉及多个方面,包括上市标准、交易规则、退市标准、投资者保护和公司治理等。
这些标准旨在保障市场的公平、公正和透明,提高市场质量,维护投资者权益。
A、H股市场上市制度和交易机制的差异分析

A、H股市场上市制度和交易机制的差异分析摘要本文通过对在A股和H股同时上市的中国公司的研究,从发行上市制度、市场交易机制两方面阐述了A、H股市场的区别,并对这些区别可能会对两市信息传递造成的影响提出了相应的论述。
关键词:双重上市,价格差异,信息传递A、H股交叉上市是指一家公司同时在大陆和香港证券交易所上市的行为。
A股成立于1990年,是由中国内地发行的,用人民币认购交易的一种股票;H股成立于1891年,是在大陆注册在香港上市的一只外资股。
经过20多年的发展,A股市场已经发展成为全球最大的新型资本市场之一,但是与成熟的H股市场相比依然存在很大的差距。
一、A、H股发行上市制度的比较上市和发行制度是资本市场的一种基本制度,一方面它影响到资本市场短期内的价格走势,另一方面也会影响到资本市场长期的绩效与发展。
1、主要资本市场发行上市制度的特点资本市场股票发行上市制度中最关键的两个环节是审核规则与制度。
审核规则的关键点是看审核过程中采用了实质审核或者是形式审核、注册制或者是核准制;审核制度的关键点主要是指安排股票上市的审核权以及股票发行的审核权。
从审核制度方面来说,主要资本市场的发行和上市审核权分别由不同的部门和机构负责。
股票的发行审核权主要由政府主管部门负责,股票的上市审核权由本地证券交易所负责,不过政府主管部门拥有最终否决权。
从审核规则方面来说,全球主要资本市场的发行审核方式是注册制,上市审核方式一般主要是形式审核,审核的效率一般比较高。
注册制是指发行人在向主管机构申请发行股票的时候,要依照相关规定全面披露公司的财务状况等信息,主管机构及部门仅仅就申报文件的准确性、全面性、及时性以及真实性进行形式审查,并不对上市公司的质量做实质性判断。
与注册制相对而言的是核准制,主管机构就发行人以及发行股票的实质性内容进行审查,在达到既定标准之后才批准发行。
就目前情况来看,全球成熟的资本市场的普遍做法是发行注册化,同时,它也是股票市场合理运行的基础性条件。
香港上市,条件与A股区别

拥有一家属于自己的上市公司,是大部分创业者的梦想。
A股上市对于盈利指标和合规要求高,同时审核流程有很大的不确定性,政策时常调整,于是赴港上市成为了企业一种不错的替代选择。
但上市是一个浩大的工程,既要兼顾公司业务发展,又要进行资本运作,是一场体力与智力的双重挑战。
赴港上市,企业家最需要抓住的是以下几件事情:1.想明白是否选择在港股上市并坚定信念,做出决定以后便不再患得患失,全力以赴进行推进;2.是选择H股还是红筹形式上市,下文会具体展开进行描述;3.请到公司财力范围内最好的承销商,它能带着企业少走弯路,条例清晰并且快速地上市,此时的投入非常关键。
01 赴港上市的利与弊相比于A股,香港的资本市场审批环境较为确定,有着可预期的上市时间安排,同时对于盈利要求并不像A股那么高,也可以让企业接触到国际的投资机构,更有利于未来公司海外市场的拓展。
相比于其他海外资本市场,香港投资者对于中国的商业环境和企业会更加了解,因而更容易交流。
同时,对于希望未来发展国际业务以及进行海外并购的公司,香港上市将会为公司的品牌形象加分。
而选择在香港上市,同样也会面对不少弊端。
香港大多投资者为布局广泛的机构投资者,习惯长期持有看好的价值股,市值大的公司才能吸引到大的基金。
而对于发行规模低于8亿港币的公司,大型基金通常不大关注。
这对于中小企业来说,会造成估值偏低,股票相对换手率低,融资相比于A股较为困难。
香港上市有H 股形式和红筹形式:若采用H股上市方式,则大股东的股份无法套现;若采用红筹形式,则需要将公司整体架构进行改变,设立成海外公司的形式,而这会为将来回归A股造成麻烦。
不同企业需要根据自身的情况和需求,进行理性选择。
02 A股上市和香港上市的不同点从上市公司所在的行业来说,A股以工业企业为主,占比约为27%。
而香港中概股的行业分布中占比最大的是消费型企业,约占19%。
从上市的耗时来说,2017年A股上市的时间平均在536天,而香港上市的时间大约在1年以内。
A股与H股上市的基本要求对比

成立之日起计算
最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生 管理层稳定 重大变化,实际控制人没有发生变更 中国大陆 公司注册地 对公司主体资格、独立性、规范运行、募 集资金投 其他因素 向等提出了具体要求,该等要求 集中体现在《首次 公开发行股票并上市管理办法》等文件中 对与香港上市的有关的人员配备提出了具体的要求 中国大陆 至少前3个会计年度维持不变
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A股及H股上市基本要求对比(续)
香港H股主板上市 比较事项 境内A股主板上市 盈利测试 无具体规定,但要求发行前股本总额 最低市值 不低于3,000万元 至少为2亿港元 市值/收益/现金 流量测试 上市市值至少 为20亿港元 市值/收益测试 上市时预期市 值不得低于40 亿港元 最近3个会计年度累计超过人民币3亿 业务收入 元 无具体规定 最近一个经审 计财政年度至 少为5亿港元 最近一个财政 年度至少为5亿 港元
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人和主承销商协商确定
在H股上市的大型国企中已有不少采取股权激 励计划,如:股票增值权计划
获得“一般授权”,并通过“闪电式配售”的 方式完成发行
可转债的募集资金投向,涉及宏观调控行业等增 以上增发需获得中国证监会核准
最低公众 持股数量
按照“盈利和市值要求”第1、2条申请上市的发行人公司
股东人数需至少300名;按照“盈利和市值要求”第3条申 请上市的发行人公司股东人数至少有1000名 公众持股数量最高的三名股东拥有的百分比不得超过50%
上市信息
招股说明书引用的经审计的最近一期财务会计资料在财务 申报会计师报告的最后一个会计期间的结算日期距上市文 报告截至日后六个月内有效,特别情况下可延长不超过一 个月 暂不要求履行国有股减持义务 按融资额的10%出售国有股上缴全国社保基金理事会 或将等额股份转给社保基金理事会持有 件刊发日期不得超过六个月
a股h股上市 统一会计准则

a股h股上市统一会计准则随着中国经济的迅速发展,越来越多的企业选择到国际市场上市。
其中,一些企业选择在境内外两地同时上市,即在A股和H股市场上市。
因此,统一会计准则成为了这些企业必须面对的一个问题。
A股是指中国内地的股票市场,而H股是指在香港上市的中国企业股票。
由于两个市场的交易规则和会计准则存在一些不同,因此在同时上市的企业需要采用统一的会计准则,以确保财务报表的一致性和透明度。
在中国境内上市的企业需要遵守中国证监会发布的《企业会计准则》,而在香港上市的企业则需要遵守国际财务报告准则(IFRS)。
这两种会计准则存在一些不同之处,如资产、负债、收入、成本等的计量方法和披露要求等。
因此,企业需要根据实际情况进行调整和核算,以确保财务报表的一致性和准确性。
为了解决这个问题,中国证监会和香港证监会于2006年联合发布了《中国企业在香港上市的财务报告准则》(简称“新准则”),以统一境内外两地上市企业的会计准则。
新准则要求境内外两地上市的企业在编制财务报表时,应当按照IFRS的要求进行核算,并在报表中对相关差异进行说明和披露。
新准则的实施,有利于境内外两地上市企业的财务报表一致性和透明度,也有利于提高企业的信誉度和国际竞争力。
同时,新准则的实施也为中国企业走向国际市场提供了更为便捷和规范的途径。
然而,新准则的实施也存在一些问题和挑战。
首先,新准则的实施需要企业具备较高的会计和财务管理水平,以确保财务报表的准确性和透明度。
其次,新准则的实施也需要相关监管机构和审计机构对企业的财务报表进行审计和监督,以确保企业遵守新准则的要求。
A股H股上市统一会计准则是中国企业走向国际市场的必经之路,也是中国资本市场进一步对接国际市场的重要举措。
虽然实施过程中存在一定的问题和挑战,但只要企业和监管机构共同努力,相信一定能够克服困难,实现更好的发展和更高的水平。
a股和h股上市规则

a股和h股上市规则一、a股上市规则a股是指中国大陆境内上市的股票,是指上海证券交易所和深圳证券交易所上市的股票。
a股上市规则主要由中国证券监督管理委员会(简称证监会)制定和监管。
以下是a股上市的一般规则:1. 上市条件a股上市需要符合一定的条件,包括公司注册资本、连续盈利能力、股权结构、公司治理结构等。
一般来说,公司注册资本应不低于3000万元人民币,连续盈利三年,无重大违法违规记录。
2. 上市审核上市公司需要提交上市申请材料,包括招股说明书、财务报表、审计报告等。
证监会会对材料进行审核,并根据审核结果决定是否同意该公司上市。
3. 上市发行上市公司可以通过首次公开发行股票的方式上市,也可以通过非公开发行股票的方式上市。
发行价格一般由公司和承销商等协商确定,发行数量一般由公司实际需要决定。
4. 上市交易上市公司股票在上市交易所上市后,可以通过交易所进行买卖。
投二、h股上市规则h股是指中国内地公司在香港上市的股票,也叫作中国企业在香港上市的股票。
h股上市规则主要由香港证券及期货事务监察委员会(简称证监会)制定和监管。
以下是h股上市的一般规则:1. 上市条件h股上市需要符合一定的条件,包括公司注册资本、连续盈利能力、股权结构、公司治理结构等。
一般来说,公司注册资本应不低于5000万元港币,连续盈利两年,无重大违法违规记录。
2. 上市审核上市公司需要提交上市申请材料,包括招股说明书、财务报表、审计报告等。
证监会会对材料进行审核,并根据审核结果决定是否同意该公司上市。
3. 上市发行上市公司可以通过首次公开发行股票的方式上市,也可以通过配售股票的方式上市。
发行价格一般由公司和承销商等协商确定,发行数量一般由公司实际需要决定。
4. 上市交易上市公司股票在香港联合交易所上市后,可以通过交易所进行买卖。
三、a股和h股的区别1. 上市地点a股上市地点是中国大陆的上海证券交易所和深圳证券交易所,而h股上市地点是香港联合交易所。
中国创业板、主板上市条件与香港上市条件对比

中国创业板、主板上市条件与香港上市条件对比————————————————————————————————作者: ————————————————————————————————日期:ﻩ中国创业板、主板上市条件与香港上市条件对比:条件A股主板创业板IPO办法香港上市条件主体资格依法设立且合法存续的股份有限公司依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司依据注册地或成立所在地的法例正式注册或成立,并遵守该等法例及其公司章程大纲及细则的规定。
经营年限持续经营时间应当在3年以上(有限公司按原账面净资产值折股整体变更为股份公司可连续计算)持续经营时间应当在3年以上(有限公司按原账面净资产值折股整体变更为股份公司可连续计算)不少于三个会计年度的营业记录。
(对于少于三个会计年度的案例也有相关说明)盈利要求(1)最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3,000万元,净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据;最近两年连续盈利,最近两年净利润累计不少于1000万元,且持续增长;或者最近一年盈利,且净利润不少于500万元,最近一年营业收入不少于5000万元,最近两年营业收入增长率均不低于30%。
盈利测试持续三年的营业记录中,最近一年的股东应占盈利不得低于2.000万港元,前两年累计的股东应占盈利不得低于3.000万港元。
(上述盈利应扣除日常业务以外的业务所产生的收入或亏损)市值/收益/现金流量测试1)上市时市值至少为20亿港元;2)经审计的最近一个会计年度的收益至少为5亿港元;新申请人或其集团的拟上市业务于前三个会计年度的现金流入合计至少为1亿港元。
市值/收益测试1)上市时市值至少为40亿港元;2)经审计的最近一个会计年度的收益至少为5亿港元;3)上市时至少有1000名股东。
(2)最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5,000万元;或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元;净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据(4)具有规范的法人治理结构及较完善的内部管理制度,有较稳定的高级管理层及较高的管理水平。
A股和H股的区别

A股和H股的区别一、定义区别A股的定义A股的正式名称是人民币普通股票。
它是由中国境内的公司发行,供境内机构、组织或个人(不含台、港、澳投资者)以人民币认购和交易的普通股股票。
A股不是实物股票,以无纸化电子记账,实行“T+1”交割制度,有涨跌幅(10%)限制,参与投资者为中国大陆机构或个人。
H股的定义H股也称国企股,指注册地在内地、上市地在香港的外资股。
(因香港英文——HongKong 首字母,而称得名H股。
)H股为实物股票,实行“T+0”交割制度,无涨跌幅限制。
中国地区机构投资者可以投资于H股,大陆地区个人目前尚不能直接投资于H股。
二、特点区别A股的特点1、在中国境内发行只许本国投资者以人民币认购的普通股。
2、在公司发行的流通股中占最大比重的股票,也是流通性较好的股票,但多数公司的A 股并不是公司发行最多的股票,因为中国的上市公司除了发行A股外,多数还有非流通的国家股或国有法人股等等。
3、被认为是一种只注重盈利分配权,不注重管理权的股票,这主要是因为在股票市场上参与A股交易的人士,更多地关注A股买卖的差价,对于其代表的其他权利则并不关心(这点邹定斌博士认为不对。
邹定斌博士认为中国A股中也有许多A股投资者也是注重参与A 股上市企业管理权,小额投资者很少行使管理权主要原因在于自投入资金不多不足以控股该上市企业)。
H股的特点1.可以通过香港的驻内地的经纪公司开通香港股票帐户,方能对H股进行操作。
(如凯基证券、恒丰证券、招行香港,等等)2.目前,无法在国内的经纪公司直接做到H股,一般都是通过港立的经纪公司开户,所以,这些经纪公司会代理款项的转入转出。
具体细则每个经纪公司是不同的。
三、交易方式区别A股的交易方式A股不是实物股票,以无纸化电子记账,实行“T+1”交割制度,有涨跌幅(10%)限制,参与投资者为中国大陆机构或个人。
T+1是一种股票交易制度,即当日买进的股票,要到下一个交易日才能卖出。
“T”指交易登记日,“T+1”指登记日的次日。
境内A股与香港主板上市条件的对比

境内A股与香港主板上市条件的对比主体资格比较:A股上市的主体是根据《首发办法》第八条,在中国设立的股份有限公司。
经国务院批准,有限责任公司在依法变更为股份有限公司时,可以采取募集设立方式公开发行股票。
港股:根据上市规则19.01及19A.01,注册在香港的公司、以及注册在百慕大及开曼群岛的普通法管辖区的公司,或中国股份有限公司;根据《有关海外公司上市的联合政策声明》,在香港及其它认可司法权区(其他认可司法权区为:中华人民共和国、百慕大、开曼群岛、澳洲及加拿大(不列颠哥伦比亚省))以外地区注册成立的申请人若拟寻求在香港作主要上市,联主所会按个别情况考虑,申请人亦须证明其为股东提供的保障至少相当于香港法例所要求的适当水平。
营业记录比较:A股: 根据《首发办法》第九条,持续经营时间应当在3年以上,但经国务院批准的除外。
有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的,持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。
港股:根据上市规则8.05,发行人有连续3年的营业记录;根据上市规则8.05A,在市值/收益测试下,若能证明公司的董事及管理层至少有3年所属业务和行业经验并予披露,且管理层最近1年持续不变,则联交所可能考虑接纳较短的营业纪录。
管理层稳定比较:A股:根据《首发办法》第十二条,最近3年内主营业务和董事,高级管理人员没有发生重大变化,实际控制人没有发生变更;港股:根据上市规则8.05,至少前3个会计年度保证管理层的连续性。
实际控制人比较:A股:根据《首发办法》第十二条,最近3年内实际控制人没有发生变更;港股:根据上市规则8.05,至少经审计的最近1个会计年度的拥有权和控制权维持不变。
最低市值比较:A股无具体规定,但要求发行前股本总额不低于人民币3000万元;港股上市最低市值标准为2亿港元。
业务收入比较:A股最近3个会计年度累计超过人民币3亿元;港股要求最近一个经审计财政年度至少为5亿港元。
盈利要求比较:A股:最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元,净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据。
a股主板上市标准

a股主板上市标准
A股主板上市标准如下:
1. 发行人是依照法律规定成立且长期运营三年或以上的股份公司。
2. 发行人在近期的三个会计年期间纯利润均为正值且总计超出三千万人民币;近期三个会计年期间持续生产经营,造成的现金流净收益合计超出五千万人民币,或是近期三个会计年期间主营业务收入总计超出三亿人民币。
3. 发行前股本总额不少于三千万人民币。
4. 近期三年内企业的主要经营的业务未产生重点转变,企业的控股股东未产生变动,且无重大违纪行为。
5. 股票已公开发行。
需要注意的是,随着时间的推移,新的标准可能出台,同时每个交易所和板块可能也有不同的具体规定,请在决策前仔细了解相关法律法规和交易所的具体规定。
a股和h股公司制度差异

a股和h股公司制度差异【知识】A股和H股公司制度差异:深度解析中国股市的双重架构引言:中国股市作为全球最大的股票市场之一,包括了A股和H股两个市场。
A股是指中国内地上市公司股票,而H股是指中国公司在香港上市的股票。
虽然A股和H股公司都属于中国企业,但它们在公司制度上存在一些差异。
本文将深入探讨A股和H股公司制度的不同之处,并分析其对中国股市的影响。
一、股权结构和股东身份1. A股公司:A股公司在股权结构上存在较高的集中度。
通常由创始人、高管人员和一些机构股东掌握大部分股权。
这种股权结构导致创始人和高管人员对公司的决策有较大的控制权,并可能出现与小股东利益冲突的情况。
2. H股公司:相比之下,H股公司的股权结构较为分散。
H股通常吸引了更多的境外投资者,由于香港股市的监管体系较为完善,投资者对公司的治理和信息披露更为看重。
这也使得H股公司更注重股东权益保护、独立董事制度等方面,以提高公司治理水平。
二、信息披露和财务透明度1. A股公司:在过去,A股公司在信息披露和财务透明度方面存在一些问题。
由于一些上市公司存在虚假报告、财务造假等行为,导致投资者对A股市场的信任度下降。
然而,近年来中国监管机构加强了监管力度,提升了信息披露和财务透明度,进一步改善了A股市场的投资环境。
2. H股公司:相比之下,H股公司在信息披露和财务透明度方面相对较好。
香港的监管机构对上市公司的财务报表和其他信息进行严格的审核,保障了投资者的权益。
H股公司更注重提供准确和完整的信息,以吸引更多的投资者。
三、上市门槛和市场定位1. A股公司:A股市场对上市公司的门槛较高,主要采用审查制度进行审核。
上市公司需要满足一定的财务指标、市值要求和行业资格等条件。
A股市场的定位是为国内经济服务,更注重国内市场的发展。
2. H股公司:相对而言,H股市场对上市公司的门槛较低,主要采用注册制度进行审核。
上市公司需要履行一定的信息披露义务,但相对于A股公司的审查制度较为简化。
H股A股上主要要求及考虑重点

A 股上市的主要要求及考虑重点
公开发行条件 • 具备健全且运行良好的组织机构 • 具有持续盈利能力,财务状况良好 • 最近三年财务会计文件无虚假记载,无其他重大违法行为 • 证监会规定的其他条件 上市条件 • 公司总股本不少于人民币 3000 万元(交易所上市为 5000 万元) • 公开发行的股份达到公司股份总数的 25%以上;公司股本总额超过人 民币 4 亿的,公开发行股份的比例为 10%以上 • 公司最近三年无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载 • 经营时间三年以上 • 发行人最近三年内主营业务没有发生重大变化;董事、高级管理人员 没有发生重大变化;实际控制人没有发生变更 • 最近 3 年的净利润均为正数且累计超过人民币 3000 万元 • 最近 3 年经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币 5000 万元; 或 者,最近 3 年营业收入累计超过人民币 3 亿元 • 发行前股本总额不少于人民币 3000 万元 (交易所上市规则要求总股本 不少于 5000 万元) • 最近 1 期末无形资产占净资产的比例不高于 20% • 最近 1 期末不存在未弥补亏损
附件: H 股、A 股上市主要要求及考虑重点
H 股上市的主要要求及考虑重点
新申请人必须符合三项测试中的一项: 利润测试 最近一年盈利至少 2,000 万港元,及前两年累计盈利至少 3,000 万港元;及 上市时市值至少达 2 亿港元 市值/收入测试 上市时市值至少达 40 亿港元 最近一个经审计财政年度收入至少 5 亿港元 市值/收入/现金流量测试 上市时市值至少达 20 亿港元 最近一个经审计财政年度收入至少 5 亿港元 前 3 个财政年度营运业务的现金流入合计至少 1 亿港元
控股股东/董事 的竞争及利益 冲突
A股 香港 新加坡 美国上市条件汇总

A股、香港、新加坡、美国上市条件汇总一、中国证券交易所上市条件(一)主板、中小板及创业板上市条件(二)全国股转系统挂牌交易条件关于在全国股转系统(包括新三板)挂牌转让的方式,除了要求挂牌企业存续满两年,目前监管对挂牌企业的净资产、现金流及盈利指标等并没有严格的标准要求。
在市场交易制度方面,全国股转系统和主板中小创的区别主要在于:(三)在A股上市的优缺点:优点:(1)估值高。
普遍而言,A股市场对于企业的平均估值水平高于港股和美股。
(2)提高国内知名度。
(3)持续的融资渠道。
除了上市时募集的资金,上市后还可以再融资筹集资金,并且以低成本从金融机构获得融资。
对于股东而言,还有可交换债、股票质押等多种融资便利。
缺点:(1)资本市场操作限制多。
监管审核标准较高,周期较长,政策稳定性差,不确定性高。
(2)信息公开。
除了年报和中报,A股还要求披露季报。
同时,对于公司的重大事项还需及时公告。
公司存在一定的信披成本,不可避免地在一定程度曝光公司商业布局和发展方向。
二、香港联交所主板市场SEHK与香港创业板市场GEM(一)内地企业在香港上市的条件:(二)内地企业在香港上市的方式:1、发行H股上市:内地注册的企业,可通过资产重组,经所属主管部门、国有资产管理部门(国有企业)及证监会审批,组建在内地注册的股份有限公司,申请发行H股在香港上市。
优点:(1)企业对国内公司法和申报制度比较熟悉。
(2)中国证监会对H股上市,政策上较为支持,所需的时间较短,手续较直接。
缺点:(1)上市后的定向增发等再融资行为受中国证监会监管。
(2)非全流通。
上市前已发行的股份无法在港交所交易。
2、买壳上市:香港联交所及证监会都会对买壳上市有几个主要限制:(1)全面收购:收购者如购入上市公司超过30%的股份,须向其余股东提出全面收购。
(2)重新上市申请:买壳后的资产收购行为,有可能被联交所视作新上市申请。
(3)公司持股量:上市公司须维护足够的公众持股量,否则可能被停牌。
A股与H股上市标准、差异及顺序分析

A股
H股 新股及/或现有股东出售旧股 通常为6个月
发行结构 锁定期
新股 在公司上市后一年内,发起人股东不得转让其股 份 在上市后,所有首次公开上市前的股东有一年的 锁定期 在首次公开上市期间,发起人股东不得减持 董事、监事和高管人员的股份: — 锁定期为上市后一年 — 每年交易的股份不得超过25% — 在辞职后的半年内不得转让股份 任命至少三分之一的独立董事 基于股东大会的决定,要求建立战略、审计、提 名和薪酬委员会。每个委员会必须至少有一位独 立董事 在过去三年内没有重大违规行为 与关联方的重大关联交易应当有限而且合理 与主要股东没有业务竞争
无要求
预计H 股的市值≤100 亿港元,则总发行股本中 至少25%必须是流通股. 如果预计H 股的市值>100 亿港元,则总发行股本中15%-25%必须是流通股 在上市时至少有300 个公众股东,而且每100 万港 元至少要对应三位股东 公众持有5000 万港元 上市时预计市值必须至少1 亿港元
• 在提升行业地位和扩大公司影响方 面, A股上市更具优势.而在后续融资 的方便性方面, H股上市效率更高
地位和声誉 A股上市 • 快速发展的中国本土交易所 • 相对于香港市场,国际化程度较弱。但受到越 来越多的关注,国际板有望近期推出 • 上海证交所集中了大部分高市值的能源、化工 和金融类上市公司,深圳中小版和创业板以中 小规模及新兴公司为主。 H股上市 • 亚洲最具声望的交易所 • 大部分中国企业海外上市的首选市场
摩根士丹利华鑫证券投资银行部暑 期实习研究报告
第3章
A股、H股上市顺序选择的讨论
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h股上市规则

h股上市规则摘要:1.H 股定义与分类2.H 股上市要求3.H 股上市流程4.H 股上市优势与风险5.结论正文:一、H 股定义与分类H 股,即在香港上市的中国大陆企业股票,是中国大陆企业在香港股票市场上市的股票简称。
根据业务范围和公司性质,H 股可以分为以下几类:工业、商业、地产、金融等。
二、H 股上市要求企业在香港上市需要满足一定的条件,包括:1.盈利要求:主板上市的企业需在过去三年累计盈利达到5000 万港元,且最近一年盈利不得少于2000 万港元;创业板上市的企业需在过去两年累计盈利达到1000 万港元,且最近一年盈利不得少于500 万港元。
2.营业记录:主板上市的企业需具备三年以上营业记录,创业板上市的企业需具备两年以上营业记录。
3.股本要求:主板上市的企业需发行股本不少于2 亿港元,创业板上市的企业需发行股本不少于1 亿港元。
4.公众持股值要求:主板上市的企业需公众持股部分不少于5000 万港元,创业板上市的企业需公众持股部分不少于1500 万港元。
5.管理层和公司治理:企业需具备完善的公司治理结构和经验丰富的管理团队。
三、H 股上市流程H 股上市流程主要包括以下几个步骤:1.决策阶段:企业需对上市进行内部决策,并聘请专业顾问进行尽职调查、审计等工作。
2.预备阶段:企业需向香港联交所递交上市申请表,并提交相关文件,包括招股说明书、审计报告等。
3.审批阶段:香港联交所对企业提交的文件进行审核,审核通过后,企业可进行招股。
4.招股阶段:企业进行招股活动,包括定价、公开招股、配售等环节。
5.上市阶段:招股完成后,企业股票在香港联交所上市交易。
四、H 股上市优势与风险H 股上市的优势包括:1.拓宽融资渠道:H 股上市可以帮助企业获得境外资金,拓宽融资渠道。
2.提高国际知名度:在香港上市可以提高企业的国际知名度,为企业未来发展创造有利条件。
3.优化公司治理:H 股上市要求企业具备完善的公司治理结构,有利于企业长期稳定发展。
A股及H股在关联交易上的主要差异对比、构成关联交易审批要求

15.委托或者受托销售;
16.在关联人财务公司存贷款;
17.与关联人共同投资;
18.其他通过约定可能引致资源或者义务转移的事项。
包括:
1.公司与关连人士的交易(关连人士定义见上列)--其中,交易的含义包括在日常业务内、外的交易,具体包括:
(1)购买或者出售资产;
(2)上市公司沽出、接受、转让、行使或终止选择权;
3
无此规定
上市公司或其子公司的发起人
4
持有上市公司5%以上股份的法人或其他组织;直接或间接持有上市公司5%以上股份的自然人
在上市公司持股10%或以上的股东,也包括在上市公司子公司持股10%或以上的股东
5
无此规定
上市公司的子公司之中,上述1、2、3及4类在上市公司层面的关连人士以及其各自联系人合共持股超过10%的,也是关连人士。该等子公司自己的子公司也同属关连人士
2.对外投资(含委托理财、委托贷款等);
3.提供财务资助;
4.提供担保;
5.租入或者租出资产;
6.委托或者受托管理资产和业务;
7.赠与或者受赠资产;
8.债权、债务重组;
9.签订许可使用协议;
10.转让或者受让研究与开发项目;
11.上交所认定的其他交易;
12.购买原材料、燃料、动力;
13.销售产品、商品;
5.发出、接受、转让、行使或不行使同时牵涉公司和关连人士的购股权
6.公司与关连人士参与合资或合作投资设立公司
须符合的规定
比率测试结果(任何测试)
发出公告
向股东
发出通函
股东/独立股东批准
审计报告
交易
种类
(A)上交所规定的关连交易
与关联自然人交易
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最近3个会计年度净利润均为正数且累
计超过人民币3,000万元,净利润以扣 盈利要求 除非经常性损益前后较低者为计算依 据 最近一期末不存在为弥补亏损 最近3个会计年度经营活动产生的现金 流量净额累计超过人民币5,000万元, 现金流量 与前述业务收入指标符合其中一项即 可
扣除非日常业务损益的
4
人和主承销商协商确定
在H股上市的大型国企中已有不少采取股权激 励计划,如:股票增值权计划
获得“一般授权”,并通过“闪电式配售”的 方式完成发行
可转债的募集资金投向,涉及宏观调控行业等增 以上增发需获得中国证监会核准
A股及H股上市基本要求对比
比较事项 境内A股主板上市 已经设立的股份有限公司,经国务院批准,有限责 主体资格 任公司在依法变更为股份有限公司时,可以采取募 集设立方式公开发行股票 持续经营时间应当在3年以上,但经国务院批准的除 外 营业记录 有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股 份有限公司的,持续经营时间可以从有限责任公司 有连续3年的营业记录 若能证明公司管理层至少有3年所属业务和行业经验 ,且管理层及拥有权最近1年持续不变,则可以豁免 三年业绩 香港H股主板上市 已经设立的股份有限公司
最低公众 持股数量
按照“盈利和市值要求”第1、2条申请上市的发行人公司
股东人数需至少300名;按照“盈利和市值要求”第3条申 请上市的发行人公司股东人数至少有1000名 公众持股数量最高的三名股东拥有的百分比不得超过50%
上市信息
招股说明书引用的经审计的最近一期财务会计资料在财务 申报会计师报告的最后一个会计期间的结算日期距上市文 报告截至日后六个月内有效,特别情况下可延长不超过一 个月 暂不要求履行国有股减持义务 按融资额的10%出售国有股上缴全国社保基金理事会 或将等额股份转给社保基金理事会持有 件刊发日期不得超过六个月
净利润最近一年不低于 2,000万港元,前两年 累计额不低于3,000万 港元 前3个财政年度 - 来自营运业务 的现金流入合 计至少为1亿港 元 - - -
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A股及H股上市基本要求对比(续)
比较事项 境内A股主板上市 依法建立健全的股东大会、董事会、监事会、独立 董事、董事会秘书制度,相关机构和人员能够依法 履行职责 发行人的董事、监事和高级管理人员已经了解与股 票发行上市有关的法律法规,知悉上市公司及其董 事、监事和高级管理人员的法定义务和责任 董事会秘书和独立董事须取得交易所认定的任职资 格(可在上市后的限期内取得) 对董事会要求 新修改的《上市规则》要求,上市发行人的 董事会需有至少3名独立非执行董事,其中 至少1人为财务专家 至少2名执行董事应居住在香港(可申请豁 免) 对高级管理层要求 由公司总经理、副总经理、财务负责人、技 术负责人等组成,依中国《公司法》及其他 有关法律法规建立 建立独立的财务核算体系,能够独立作出财 务决策,具有规范的财务会计制度和对分公 司、子公司的财务管理制度 不得与控股股东、实际控制人及其控制的其 他企业共用银行账户 对董事会秘书/公司秘书要求 上市公司应依香港《上市规则》的要求设立 1名公司秘书。对于H股发行人,该公司秘 书可以不必是香港居民,但必须拥有履行公 司秘书职责所需的知识及经验,并且属于香 港公司秘书公会会员、律师或大律师或专业 会计师;或联交所认为在学术或专业资格或 有关经验方面,足以履行该职务的人士 公司秘书可以聘用兼职工作人员
公司总股本不少于人民币3,000万元
市值在5000万-100亿港元,公众持有股数至少为25%
向社会公开发行股份公司股份总数25%以上;公司股本总 市值100亿港元以上的,联交所可酌情接纳介乎15%至25
额超过4亿元的,其向社会公开发行的股份的比例为10% 以上 %之间的一个较低的百分比 若发行人拥有超过一种类别的证券,其上市时由公众人士 持有的证券总数必须占发行人已发行股本总额的至少25%; 但正申请上市的证券类别占发行人已发行股本总额的百分 币不得少于15%,市值不得少于5000万港元
成立之日起计算
最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生 管理层稳定 重大变化,实际控制人没有发生变更 中国大陆 公司注册地 对公司主体资格、独立性、规范运行、募 集资金投 其他因素 向等提出了具体要求,该等要求 集中体现在《首次 公开发行股票并上市管理办法》等文件中 对与香港上市的有关的人员配备提出了具体的要求 中国大陆 至少前3个会计年度维持不变
披露规定
国有股减持
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A股及H股上市基本要求对比(续)
比较事项 定价方式 境内A股主板上市 香港H股主板上市 采用对境内合格机构投资者的询价制度,通过初 遵循市场化原则,根据簿记建档情况,由发行 步询价确定发行价格区间,并通过累计投标询价 确定发行价格 平均估值水平比H股高 股权激励机制的实行 中国证监会颁布了股权激励的相关规定,上市 公司可以实施股权激励 上市公司股权激励计划所涉及的标的股票总数 累计不得超过公司股本总额的10%;非经股东 大会特别决议批准,任何一名激励对象通过股 权激励计划获授的本公司股票累计不得超过公 司股本总额的1% 后续发行 可以采用公开增发、非公开发行、配股、普通可 大多采用定向增发方式,通常在年度股东大会 转债、分离交易可转债等方式 需要股东大会批准和中国证监会核准,分离交易 发的募集资金投向需要获得发改委会签意见 投资者群体 上市费用 主要为国内机构、QFII、散户投资者 较低 面对全球机构投资者和香港散户 较高
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A股及H股上市基本要求对比(续)
香港H股主板上市 比较事项 境内A股主板上市 盈利测试 无具体规定,但要求发行前股本总额 最低市值 不低于3,000万元 至少为2亿港元 市值/收益/现金 流量测试 上市市值至少 为20亿港元 市值/收益测试 上市时预期市 值不得低于40 亿港元 最近3个会计年度累计超过人民币3亿 业务收入 元 无具体规定 最近一个经审 计财政年度至 少为5亿港元 最近一个财政 年度至少为5亿 港元
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香港H股主板上市
独立董事在董事会成员中须占1/3以上,其中至少包
公司治理 括1名会计专业人士;职工代表监事须在监事会成员 中占1/3以上
பைடு நூலகம்
A股及H股上市基本要求对比(续)
比较事项 同业竞争
禁止
境内A股主板上市
香港H股主板上市
披露除外业务(竞争业务)不纳入的理由、具体情况,发 行 人业务独立性,以及除外业务 将来是否纳入发行人