风险调整贴现率与肯定当量法习题及答案
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某公司无风险贴现率为6%，现有两个中等风险程度的投资机会，假设中等风险程度项目的综合变化系数为0.5，通常要求的含风险报酬的最低报酬率为12%，其他相关资料如表，试用风险调整贴现率法和肯定当量法进行决策。
表
（元）方案
金流量的期望值计算各方案各年净现资400025.0200050.0400025.06000E .11=⨯+⨯+⨯=E A t
（元）600020.040006.0600020.080002=⨯+⨯+⨯=E （元）400003.0300004.0400003.050003=⨯+⨯+⨯=E （元）方案
600002.01000006.0500002.050000
E 0
E 321=⨯+⨯+⨯===E B )(21.1414200000025.04000200050.04000400025.040006000A .22221元）（）（）（方案
差计算各方案的各年标准≈=⨯-+⨯-+⨯-=d d t )(91.2641160000025.06000400060.06000600020.0600080002222元）（）（）（≈=⨯-+⨯-+⨯-=d )(60.77460000003.04000300040.04000400003.0400050002223元）（）（）（≈=⨯-+⨯-+⨯-=d
642%61600000%611600000%612000000.3）
（）（方案的综合标准差
计算+++++=）（D A A （元）88.1862=
)(200040000002.060000000160.04000500002.0600050002223元）（）（）（方案
==⨯-+⨯-+⨯-=d B ）
，，（），，（），，（流量的现值之和方案的各年期望净现金计算36%P/F 400026%P/F 600016%P/F 4000EPV
.4⨯+⨯+⨯=A EPV A （元）8
.124728396
.040008900.060009436.04000≈⨯+⨯+⨯= %3360002000%158
.1247288.1862Q
.5====B A Q Q （即综合标准差率）计算各方案的变化系数
12.05.0%6%12K
.6=-=b 现率计算各方案风险调整贴
%96.9%3312.0%6%
8.7%1512.0%6=⨯+==⨯+=B A K K
（元）
）
（）（）（现率计算项目的以风险调整贴现率为折32.20551000067.318107.513658.371010000%8.714000%8.716000%7.814000NPV NPV
.732A =-++=-+++++=
（元））
（97.5124000
97.451240009.96%16000NPV 3B =-=-+=
由于A 方案的净现值大于B 方案的净现值，所以应选择A 方案进行投资。
19.040006.77421.06000
91.126435.04000
21.1414333222111=========E d q E d q E d q A ：
方案各年的标准离差率
33.000062000333===E d q B 率：
方案第三年的标准离差
查肯定当量系数与标准离差率的经验对照关系表可得：
A 方案各年净现金流量的肯定当量系数：
8.0,8.0,6.0321===a a a
B 方案第三年净现金流量的肯定当量系数：
6.03=a
最后，分别计算A 、B 方案的净现值。
)
(76710000-3%6P/F 40008.026%P/F 60008.016%P/F 40006.010000%)
61(40008.0%)61(60008.0%)61(40006.0321元），，（），，（），，（-=⨯⨯+⨯⨯+⨯⨯=-+⨯++⨯++⨯=A NPV )
(44.7974000
-36%P/F 60006.00004%)
61(00066.03B 元），，（-=⨯⨯=-+⨯=NPV