第六章筹资管理习题与答案..

思考题

1.如何选择企业筹资方式?

2.谈谈你对资本成本概念的理解?

3•在资本构成中，债务成本与权益资本成本，随资本结构改变将有什么样的变化?

4.在资本结构理论中，是否存在最优资本结构？理论依据是什么？

5.如何运用资本结构理论达到企业价值最大化?

6.分析经营杠杆与财务杠杆的异同。

7.分析财务风险与企业融资能力的关系。

8.根据财务杠杆定理模型，如何确定在一定条件下，企业负债资本的最大限额?

9.企业的主要短期筹资方式有哪些？不同方式的优缺点如何？习题

1.对下面a〜h,确定在各种信用条件下融资的年成本，假定: (1)不取得折扣;

(2)在信用期末支付账款；

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(3)—年有365天。

a. 1/10, n/30

b.2/10, n/30

C. 3/10, n/30 d.10/30, n/60

e. 3/10, n/60

f.2/10, n/90

g. 3/10, n/90 h.5/10, n/100

2.鸿发供应企业需要增加营运资本440万元。有以下三种融资方案可供选择(假定一年有365天)。

a放弃现金折扣(3/10, n/30),并在最后到期日付款。

b.按15%的利率从银行借款500万元。这一方案需要保持12% 的补偿性余额。

C.发行半年期限的470万元的商业票据，净值为440万元。

假定新商业票据是每6个月发行一次(注意商业票据无设定

利率，它按折价出售，而折价部分就决定了发行者的利息成

本)O 试问该企业应采用哪一种融资方案?

3.某企业发行一笔期限为5年的债券，债券面值为1000万元，溢价发行，发行价格为面值的110%,票面利率为W%, 每年末付一次利息，筹资费率为5%,所得税税率为33%,试计算该债券的成本。

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精品文档

4.某企业按面值发行woo万元优先股，筹资费率为3%,年

股利率为12%,所得稅稅率为33%,计算该优先股成本。

5.某企业留存收益150万元，上一年企业对外发行普通股的股利率为12%,预计股利每年增长5%,试计算该企业留存收

益成本。

6•某企业拟筹资1000万元，现有甲、乙两个备选方案，有

关资料如下表:

试确定该企业的最佳资本结构

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7.某企业每年固定成本20万元，所生产的A种产品单位变动成本30元/公斤，售价80元/公斤，预计销售量12000公斤。负债总额150万元；年利率W%。

a计算盈亏平衡点销售量;

b・计算 D0L、DFL和DCL

C.如果固定成本增加20%,同时单位变动成本下降10%,将

对D0L、DFL和DCL产生什么影响?

d.如果销售量增长20%,其他条件不改变，将对 D0L、DFL 和DCL 产生什么影响?

e.如果希望 DCL 在2以下，在其他条件不变的情况下,

其固定成本应保持在什么水平?

习题答案:

l.a. 1%-? (1-1%) X365F (30-10) = 8.43%

b. 2%一 (1-2%) X365-? (30-10)二37. 24%

C. 3% 三(1-3%) X365-? (30-10) =56. 44%

d. 10%-? (1-10%) X 365 4- (60-30)=135. 18%

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b. 500 X 15% -F 500 -F (1 -12%) =17. 05% C. ( 470—440)三440X2二 13. 64%

所以，应选择C 方案。

3. 1000X10%X (1-33%) -FHOO-F (1-5%)=6. 41%

4. 12%-? (1-3%) =12.37%

5. 12%X (1+5%) +5% 二 17.60%

6. 甲方案的 WACC 二(200 X 9%+300 X 10%+500 X 12%)三 1000=10. 8%

已方案的 WACO (180 X 9%+200 X 10. 5%+620 X

12%) 1000=11. 16%

所以，应选甲方案。

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e .

3%-F (1-3%) X365-? (60-10) =22. 58%

f. 2%-F (1-2%) X365-F (90-10) =9. 31%

g ・

3% 三(1-3%) X365-F (90-10)=14. 11%

h. 5%F (1-5%) X365-F (100-10)=21.34%

2. a .

3%-F (1-3%) X365-? (30-10)二56. 44%

7. a. 200000(80-30) =4000 (kg)

(80-30) -200000)=1.5

DFL 二{12000 X (80-30)-200000} (80-30) -200000-1500000 X W%}二1.6

DTL=1.5X1.6=2.4

c. DOL±升为 1.61, DFL 上升为 1.61, DTL 为 2. 59

d. DOL 下降为 1.61, DFL 下降为 1.61, DTL 为 94

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b. D0L=12000 X (80-30) {12000 X {12000 X